中金公司-建材:周期品产业链调研之三:水泥:价格淡季不淡,短期博弈涨价

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行业: 水泥建材
作者: 陈彦
发布机构: 中金公司
发布日期: 2017-02-22
证券研究报告 2017 年 2 月 22 日 建材 周期品产业链调研之三:水泥——价格淡季不淡,短期博弈涨价 调研纪要 P /E (x) 目标 1)区域整合带动水泥涨价,盈利大幅改善。区域龙头企业整合带 动水泥价格大幅上涨,全年公司水泥价格累计上涨近 100 元/吨, 带动四季度单季吨毛利恢复至 50 元左右水平。 2)一季度需求表现: 1~2 月量淡价不淡,预计 3 月区域需求回 归正常。公司介绍,由于春节错位因素,预计今年 1~2 月水泥销 量相比 11 月份峰值时期下降近 40%;但受益于整合协同及区域 错峰生产,1~2 月份水泥价格维持在 230 元/吨的较高位水平。传 统元宵节过后半个月区域需求将会启动,预计 3 月初将会看到明 显的磨机开工率提升,需求回归正常水平。 3)2017 年需求展望:预期同比增长 5%。公司预测,未来京津 冀地区水泥需求维持平稳增长的水平,增速 5~10%(高于全国平 均) 。需求主要来自交通建设(未来三年铁路和公路各 2000 公里 左右)和北京向河北疏解人口及产业转移拉动的水泥需求。目前 在建的基建项目主要包括京张高铁、区域内地铁及京津冀区域断 头路建设。 4)整合完成后,京津冀竞争格局将通过市场化方式改善。公司介 绍,年内北京市将行政性淘汰金隅前景水泥厂。此外,整合完成 后,公司将通过 1)不外销熟料的方式压缩区域内独立粉磨站;2) 逐步淘汰 2500 吨以下生产线(公司预计未来三年区域熟料产能将 控制在 7000~8000 万吨)的方式逐步解决区域产能过剩问题。 5)环保限产将助力区域阶段性调产量:三月份两会和五月份“一 带一路”会议将提升区域环境要求,公司预计二季度阶段性的限 产措施将大概率压减区域水泥供给。 建议 进入二月下旬,下游需求恢复将陆续验证,水泥价格反弹窗口临 近。“低库存+错峰生产”预计短期水泥涨价空间仍有来自供给端 的支撑;分区域来看,首选库存低位的华东、华南、华北及华中。 短期博弈水泥旺季涨价,A 股关注高弹性标的华新水泥、万年青, 京津冀标的冀东水泥/金隅股份以及具备成本优势的龙头海螺,H 股推荐海螺水泥-H、金隅股份-H。 风险 节后旺季需求不及预期。 评级 价格 2017E 2018E 冀 东 水 泥 -A 推荐 16.00 17.3 10.8 金 隅 -A 推荐 5.25 15.9 11.9 华 新 水 泥 -A 推荐 12.00 21.1 17.3 海 螺 水 泥 -A 推荐 24.50 10.5 9.7 祁 连 山 -A 中性 8.30 20.2 20.4 华 新 -B 推荐 0.90 11.7 9.7 金 隅 -H 推荐 3.65 10.1 7.6 安 徽 海 螺 水 泥-H 推荐 31.00 12.7 11.8 华 润 水 泥 控 股-H 中性 3.30 12.8 6.3 中 国 建 材 -H 中性 5.30 15.2 13.4 中金一级行业 127 基础材料 沪深300 中金建材 118 相 对 值 (%) 要点 我们调研了华北某大中型水泥企业,了解水泥行业近期变化和公 司经营情况,以下为主要调研纪要: 股票名称 109 100 91 82 2016-02 2016-05 2016-08 2016-11 2017-02 相关研究报告 • 钢 铁 ,建材 | 钢铁 、建材 周报 ——磨 机开工 率明显 回升 ;钢企 盈 利 持 续 扩 张 (2 017.0 2.20) • 熟 料提价 早于往 年,低库存 下旺季 涨价空 间可期 (2017 .02 .16 ) • 取 消 32 .5 等 级 助 力 去 产 能 , 省 份 层 面 试 点 推 进 开 启 (2 0 1 7.02.1 4) • 钢 铁 ,建材 | 钢铁 、建材 周报 ——钢 企盈利 扩张; 关注 西部投 资 及 一 带 一 路 机会 (2 017.02.1 2) • 水 泥价 格将 迎反弹 窗口 期, 博弈供 需错 配的估 值修 复 (2 0 1 7.02.0 8) • 钢 铁 ,建材 | 钢铁 、建材 周报 ——钢 铁库存 攀升; 关注 节后复 工 水 泥 价 格 反 弹 (2 017.02.05) 资料来源:万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部 陈彦 倪娇娇 李可悦 分析员 yan3.chen@cicc.com.cn SAC 执 证 编 号 : S0080515060002 SFC CE Ref: ALZ159 联系人 jiaojiao.ni@cicc.com.cn SAC 执 证 编 号 : S0080115110032 联系人 coral.li@cicc.com.cn SAC 执 证 编 号 : S0080115120032 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 中 金公司研究部: 2017 年 2 月 22 日 图表 1: 水泥可比公司估值表 股票代号 600585.CH 601992.CH 000401.CH 600801.CH 600720.CH 000786.CH 002302.CH 000789.CH 002233.CH 600881.CH 000885.CH 600802.SH 600539.SH 600318.SH 600668.SH 000672.SZ 002596.SZ 600425.SH 000023.SZ 600883.SH 914.HK 2009.HK 3323.HK 1313.HK 743.HK 1893.HK 691.HK 2233.HK CX US equity LHN VX equity HEI GR equity CRH ID equity ACC IN Equity 公司名称 交易货币 现价 17/2/22 海螺水泥* RMB 20.6 金隅股份* RMB 5.0 冀东水泥* RMB 14.3 华新水泥* RMB 9.5 祁连山* RMB 9.9 北新建材* RMB 11.4 西部建设* RMB 12.2 中 金 覆 盖 A股 平 均 值 中 金 覆 盖 A股 中 位 数 万年青 RMB 9.4 塔牌集团 RMB 11.1 亚泰集团 RMB 6.2 同力水泥 RMB 28.3 福建水泥 RMB 11.8 狮头股份 RMB 18.2 巢东股份 RMB 29.7 尖峰集团 RMB 17.5 上峰水泥 RMB 12.3 海南瑞泽 RMB 26.4 青松建化 RMB 7.1 深天地A RMB 30.0 博闻科技 RMB 15.1 A股 市 场 平 均 值 (市 场 一 致 预 期 ) A股 市 场 中 位 数 (市 场 一 致 预 期 ) 海螺水泥* HKD 26.8 金隅股份* HKD 3.5 中国建材* HKD 5.2 华润水泥* HKD 3.8 中 金 覆 盖 H股 平 均 值 中 金 覆 盖 H股 中 位 数 亚洲水泥 HKD 2.2 中材股份 HKD 2.4 山水水泥 HKD 6.3 西部水泥 HKD 1.0 H股 市 场 平 均 值 (市 场 一 致 预 期 ) H股 市 场 中 位 数 (市 场 一 致 预 期 ) 墨西哥水泥 USD 8.7 豪西蒙水泥 CHF 56.4 海德堡水泥 EUR 85.7 爱尔兰CRH EUR 32.4 印度联合水泥 INR 1,458.0 其 他 市 场 平 均 值 (市 场 一 致 预 期 ) 其 他 市 场 中 位 数 (市 场 一 致 预 期 ) (注:*为中金覆盖公司,其他为市场一致预测) 2014A 9.9 21.6 477.3 11.6 13.7 14.6 37.7 83.8 14.6 10.5 16.4 87.1 79.9 90.8 n.a 68.3 21.3 26.9 483.9 1,523.8 241.4 n.a 182.9 37.7 10.3 12.1 3.8 5.9 8.0 8.1 3.5 13.4 41.7 100.4 23.9 11.2 n.a 16.3 33.1 41.2 23.6 28.5 28.4 2015A 14.5 26.1 n.a 136.1 42.7 17.9 36.2 45.6 31.1 n.a n.a n.a n.a n.a n.a n.a n.a n.a n.a n.a n.a n.a 45.6 31.1 15.7 15.4 23.1 24.3 19.6 19.4 n.a 9.2 n.a n.a 17.5 15.7 n.a n.a 20.1 36.6 46.7 34.5 36.6 市盈率 2016E 11.8 18.4 3,332.3 26.0 23.9 14.3 35.5 494.6 23.9 12.8 22.0 104.6 148.9 n.a n.a 43.1 n.a 69.3 n.a n.a n.a n.a 277.5 35.5 13.2 11.1 25.2 15.9 16.3 14.6 21.2 8.4 n.a 50.9 20.8 15.9 1.1 22.3 18.3 21.5 39.9 20.6 21.5 2017E 10.5 15.5 17.0 17.9 20.1 12.4 41.6 19.3 17.0 9.5 17.1 38.6 116.2 n.a n.a 29.0 n.a 40.8 n.a n.a n.a n.a 32.7 20.1 11.7 9.4 14.5 12.3 12.0 12.0 11.9 6.8 n.a 14.9 11.6 11.9 0.8 18.4 14.4 17.8 33.9 17.1 17.8 2018E 9.9 11.8 10.6 45.7 20.2 11.4 29.2 19.8 11.8 7.5 13.2 25.6 92.4 n.a n.a 22.1 n.a 34.0 n.a n.a n.a n.a 27.2 22.1 0.5 0.4 3.4 6.1 2.6 2.0 0.0 0.0 n.a 0.0 1.5 0.4 0.6 14.5 11.7 15.0 24.2 13.2 14.5 2014A 1.6 1.7 1.6 1.5 1.6 2.2 3.4 1.9 1.6 2.8 2.6 2.0 7.8 4.3 8.9 7.2 3.5 6.8 9.6 1.8 11.9 5.2 4.4 2.8 1.7 1.0 0.6 0.9 1.0 0.9 0.3 0.5 1.6 0.7 0.9 0.8 n.a 1.1 1.2 2.4 3.3 2.0 1.8 2015A 1.5 1.4 1.9 1.5 1.6 2.1 3.1 1.9 1.6 2.3 2.4 2.0 6.2 3.3 9.0 6.6 2.9 5.7 6.8 1.8 11.5 5.8 4.0 2.4 1.7 0.8 0.6 0.9 1.0 0.9 0.3 0.5 4.4 0.8 1.2 0.8 n.a 1.1 1.1 2.1 3.3 1.9 1.6 市净率 2016E 1.4 1.3 2.0 1.4 1.5 1.9 2.9 1.8 1.5 n.a n.a n.a n.a n.a n.a n.a n.a n.a n.a n.a n.a n.a 1.8 1.5 1.6 0.8 0.6 0.8 0.9 0.8 0.3 0.5 1.6 0.8 0.9 0.8 0.1 1.1 1.1 1.9 3.2 1.5 1.1 资料来源:彭博资讯,中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 2017E 1.3 1.2 1.8 1.4 1.4 1.7 2.7 1.6 1.4 1.9 2.2 1.4 5.9 n.a n.a 4.0 n.a 5.3 n.a n.a n.a n.a 2.4 1.8 1.4 0.7 0.5 0.7 0.9 0.7 0.3 0.4 2.8 0.8 1.0 0.7 0.1 1.1 1.0 1.8 3.1 1.4 1.1 2018E 1.2 1.1 1.5 1.4 1.4 1.5 2.5 1.5 1.4 1.6 2.0 1.4 5.7 n.a n.a 2.5 n.a 4.7 n.a n.a n.a n.a 2.2 1.6 1.3 0.6 0.5 0.6 0.8 0.6 0.0 0.0 n.a 0.0 0.4 0.5 0.1 1.0 1.0 1.6 2.9 1.3 1.0 2014A 6.2 15.2 13.3 5.4 7.5 1.1 13.8 8.9 7.5 9.5 13.7 18.4 18.9 24.4 972.0 57.8 20.3 2,592.2 60.7 25.7 48.9 137.9 180.7 18.4 4.9 12.1 7.2 4.9 7.3 6.0 1.0 4.2 8.7 6.5 6.2 5.7 17.9 15.0 13.0 21.8 16.9 16.9 16.9 2015A 8.0 15.1 25.0 8.3 10.1 1.3 13.7 11.6 10.1 6.0 10.2 16.3 22.3 23.3 n.a 41.2 16.3 18.6 70.4 21.0 72.4 287.3 33.9 16.3 6.6 12.6 10.0 11.4 10.2 10.7 0.8 5.0 n.a 8.2 7.8 8.2 14.4 14.9 11.3 16.0 15.0 14.3 14.9 EV/EBITDA 2016E 6.9 14.1 10.9 6.7 7.2 1.1 16.8 9.1 7.2 5.4 8.0 16.3 20.3 20.4 n.a 37.7 12.9 15.3 75.8 18.0 69.1 n.a 20.2 14.1 5.9 12.0 11.5 8.1 9.4 9.8 1.6 4.6 44.1 6.4 11.8 7.3 9.9 9.6 9.2 11.1 19.7 11.9 9.9 2017E 6.3 11.7 7.2 5.7 6.7 1.0 15.7 7.8 6.7 n.a n.a n.a n.a n.a n.a n.a n.a n.a n.a n.a n.a n.a 7.8 6.7 5.4 10.0 10.4 7.0 8.2 8.5 1.9 4.2 14.8 4.8 7.3 6.2 9.4 9.3 7.7 9.9 15.5 10.4 9.4 2018E 5.9 9.0 6.3 6.4 6.7 0.9 13.2 6.9 6.4 n.a 10.2 30.9 n.a n.a n.a 31.5 n.a n.a n.a n.a n.a n.a 12.1 8.1 0.0 0.0 0.0 4.5 1.1 0.0 0.0 0.0 n.a 0.0 0.6 0.0 8.6 8.1 6.9 9.1 12.3 9.0 8.6 中 金公司研究部 法律声明 一般声明 本 报告由 中国国 际金融 股份有 限公司 (已具 备中国 证监会 批复的 证券 投资咨 询业务 资格) 制作。 本报告 中的信 息均来 源于我 们认为 可靠的 已公开 资料, 但中国 国际金 融 股份有 限公司 及其关 联机构(以 下统称“中 金公司 ” )对这些 信息 的准确 性及完 整性不 作任何 保证。本报告 中的信 息、意见等 均仅供 投资者 参考之 用,不构成 所述证 券 买卖的 出价或 征价。 该等信 息、意 见并未 考虑到 获取本 报告人 员的 具体投 资目的 、财务 状况以 及特定 需求, 在任何 时候均 不构成 对任何 人的个 人推荐 。投资 者应当 对 本报告 中的信 息和意 见进行 独立评 估,并 应同时 考量各 自的投 资目 的、财 务状况 和特定 需求, 中金公 司不向 客户提 供税务 、会计 或法律 意见。 我们建 议所有 投资者 均 应 就 任 何 潜在投 资向其 税务、 会计或 法律顾 问咨询 。对依 据或者 使用本 报告所 造成 的一切 后果, 中金公 司及/或 其关联 人员均 不承 担任何 法律责 任。 本 报告所 载的意 见、评 估及预 测仅为 本报告 出具日 的观点 和判断 。该 等意见 、评估 及预测 无需通 知即可 随时更 改。在 不同时 期,中 金公司 可能会 发出与 本报告 所载意 见 、 评 估 及 预测不 一致的 研究报 告。 本 报告署 名分析 师可能 会不时 与中金 公司的 客户、 销售交 易人员 、其 他业务 人员或 在本报 告中针 对可能 对本报 告所涉 及的标 的证券 市场价 格产生 短期影 响的催 化剂或 事 件进行 交易策 略的讨 论。这 种短期 影响可 能与分 析师已 发布的 关于 相关证 券的目 标价预 期方向 相反, 相关的 交易策 略不同 于且也 不影响 分析师 关于其 所研究 标的证 券 的 基 本 面 评级。 中 金公司 的销售 人员、交易人 员以及 其他专 业人士 可能会 依据不 同假设 和标准 、采用 不同的 分析方 法而口 头或书 面发表 与本报 告意见 及建议 不一致 的市场 评论和 /或交 易 观点。 中金公 司没有 将此意 见及建 议向报 告所有 接收者 进行更 新的 义务。 中金公 司的资 产管理 部门、 自营部 门以及 其他投 资业务 部门可 能独立 做出与 本报告 中的意 见 或 建 议 不 一致的 投资决 策。 除 非另行 说明,本报告 中所引 用的关 于业绩 的数据 代表过 往表现。过往 的业绩 表现亦 不应作 为日后 回报的 预示。我 们不承 诺也不 保证,任何所 预示的 回报会 得以实 现。 分 析 中 所 做 的回报 预测可 能是基 于相应 的假设 。任何 假设的 变化可 能会显 著地影 响所 预测的 回报。 本 报告提 供给某 接收人 是基于 该接收 人被认 为有能 力独立 评估投 资风 险并就 投资决 策能行 使独立 判断。 投资的 独立判 断是指 ,投资 决策是 投资者 自身基 于对潜 在投资 的 机 会 、 风 险、市 场因素 及其他 投资考 虑而独 立做出 的。 本 报告由 受香港 证券和 期货委 员会监 管的中 国国际 金融香 港证券 有限 公司于 香港提 供。香 港的投 资者若 有任何 关于中 金公司 研究报 告的问 题请直 接联系 中国国 际金融 香 港 证 券 有 限公司 的销售 交易代 表。本 报告作 者所持 香港证 监会牌 照的牌 照编号 已披 露在报 告首页 的作者 姓名旁 。 本 报告由 受新加 坡金融 管理局 监管的 中国国 际金融( 新加坡 )有 限公司 (“ 中 金新加 坡 ”) 于新加 坡向符 合新加 坡《证券 期货法 》定 义下的 认可投 资者及 /或机 构投资 者 提供 。提供 本报告 于此类 投资者 , 有 关财 务顾问 将无需 根据新 加坡之《财 务顾问 法》第 36 条就任 何利益 及 /或 其代表 就任何 证券利 益进行 披露 。有关 本报告 之任何 查 询 , 在 新 加坡获 得本报 告的人 员可向 中金新 加坡提 出。 本 报告由 受金融 服务监 管局监 管的中 国国际 金融(英国 )有限 公司(“中 金英国 ”)于英 国提供 。本报 告有关 的投资 和服务 仅向符 合《2000 年金融 服务和 市场 法 2005 年( 金融推 介)令》 第 19(5) 条、 3 8 条、 47 条 以及 49 条规 定的人 士提供 。本报 告并未 打算提 供给零 售客户 使用。 在其他 欧洲经 济区国 家,本报 告向被 其本国 认 定 为 专 业 投资者 (或相 当性质 )的人 士提供 。 本 报 告 将 依 据其他 国家或 地区的 法律法 规和监 管要求 于该国 家或地 区提供 本报告 。 特别声明 在 法律许 可的情 况下,中 金公司 可能与 本报告 中提及 公司正 在建立 或争取 建立业 务关系 或服务 关系。因 此,投资 者应当 考虑到 中金公 司及 /或其相 关人员 可能存 在影响 本 报 告 观 点 客观性 的潜在 利益冲 突。 与 本 报 告 所 含具体 公司相 关的披 露信息 请访 http://research.cicc.c om/disclosure_cn,亦 可参见 近期已 发布的 关于该 等公司 的具 体研究 报告。 研 究 报 告 评 级分布 可从http://www.c ic c.c om.c n/CICC/chinese/operation/page4-4.htm 获 悉 。 个 股评级 标准 : “确信 买入” (C onviction BUY ):分 析员估 测未 来 6 ~1 2 个月,某个股 的绝对 收益 在 30%以上;绝 对收益 在 20%以 上的个 股为“推 荐” 、在-10% ~20% 之 间的 为“中 性”、在-10% 以下 的为“ 回避 ” ; 绝对收 益在-20% 以下 “确信 卖出 ” (Conviction SELL )。星号 代表 首次覆 盖或 者评级 发生 其它除 上、下 方向 外的变 更 ( 如 * 确信 卖出 - 纳 入 确 信卖 出、*回 避 - 移 出 确信 卖出、 *推荐 - 移 出 确 信买 入、*确 信买入 - 纳 入 确 信 买入)。 行 业评级 标准 : “超 配”,估测 未来 6 ~12 个月某 行业会 跑赢大 盘 10%以上 ;“标配 ” , 估测未 来 6 ~1 2 个月 某行业 表现与 大盘的 关系在 -10%与 10%之 间;“低 配” , 估 测 未 来 6 ~12 个 月某行 业会跑 输大 盘 10%以上 。 本 报 告 的版 权仅 为中金 公司所 有, 未经书 面许可 任何 机构和 个人不 得以 任何形 式转发 、翻 版、复 制、刊 登、 发表或 引用。 V160908 编 辑 : 江 薇 、张莹 北京 上海 香港 中国国际金融股份有限公司 北京市建国门外大街 1 号 国贸写字楼 2 座 28 层 邮编:100004 电话:(86-10) 6505-1166 传真:(86-10) 6505-1156 中国国际金融股份有限公司上海分公司 上海市浦东新区陆家嘴环路 1233 号 汇亚大厦 32 层 邮编:200120 电话:(86-21) 5879-6226 传真:(86-21) 5888-8976 中国国际金融(香港)有限公司 香港中环港景街 1 号 国际金融中心第一期 29 楼 电话:(852) 2872-2000 传真:(852) 2872-2100 深圳 Singapore United Kingdom 中国国际金融股份有限公司深圳分公司 深圳市福田区深南大道 7088 号 招商银行大厦 25 楼 2503 室 邮编:518040 电话:(86-755) 8319-5000 传真:(86-755) 8319-9229 China International Capital Corporation (Singapore) Pte. Limited China International Capital Corporation (UK) Limited Level 25, 125 Old Broad Street London EC2N 1AR, United Kingdom Tel: (44-20) 7367-5718 Fax: (44-20) 7367-5719 #39-04, 6 Battery Road Singapore 049909 Tel: (65) 6572-1999 Fax: (65) 6327-1278 北京建国门外大街证券营业部 北京科学院南路证券营业部 上海淮海中路证券营业部 北京市建国门外大街甲 6 号 SK 大厦 1 层 邮编:100022 电话:(86-10) 8567-9238 传真:(86-10) 8567-9235 北京市海淀区科学院南路 2 号 融科资讯中心 A 座 6 层 邮编:100190 电话:(86-10) 8286-1086 传真:(86-10) 8286-1106 上海市淮海中路 398 号 邮编:200020 电话:(86-21) 6386-1195 传真:(86-21) 6386-1180 上海德丰路证券营业部 深圳福华一路证券营业部 杭州教工路证券营业部 上海市奉贤区德丰路 299 弄 1 号 A 座 11 楼 1105 室 邮编:201400 电话:(86-21) 5879-6226 传真:(86-21) 6887-5123 深圳市福田区福华一路 6 号 免税商务大厦裙楼 201 邮编:518048 电话:(86-755) 8832-2388 传真:(86-755) 8254-8243 杭州市教工路 18 号 世贸丽晶城欧美中心 1 层 邮编:310012 电话:(86-571) 8849-8000 传真:(86-571) 8735-7743 南京汉中路证券营业部 广州天河路证券营业部 成都滨江东路证券营业部 南京市鼓楼区汉中路 2 号 亚太商务楼 30 层 C 区 邮编:210005 电话:(86-25) 8316-8988 传真:(86-25) 8316-8397 广州市天河区天河路 208 号 粤海天河城大厦 40 层 邮编:510620 电话:(86-20) 8396-3968 传真:(86-20) 8516-8198 成都市锦江区滨江东路 9 号 香格里拉办公楼 1 层、16 层 邮编:610021 电话:(86-28) 8612-8188 传真:(86-28) 8444-7010 厦门莲岳路证券营业部 武汉中南路证券营业部 青岛香港中路证券营业部 厦门市思明区莲岳路 1 号 磐基中心商务楼 4 层 邮编:361012 电话:(86-592) 515-7000 传真:(86-592) 511-5527 武汉市武昌区中南路 99 号 保利广场写字楼 43 层 4301-B 邮编:430070 电话:(86-27) 8334-3099 传真:(86-27) 8359-0535 青岛市市南区香港中路 9 号 香格里拉写字楼中心 11 层 邮编:266071 电话:(86-532) 6670-6789 传真:(86-532) 6887-7018 重庆洪湖西路证券营业部 天津南京路证券营业部 大连港兴路证券营业部 重庆市北部新区洪湖西路 9 号 欧瑞蓝爵商务中心 10 层及欧瑞 蓝爵公馆 1 层 邮编:401120 电话:(86-23) 6307-7088 传真:(86-23) 6739-6636 天津市和平区南京路 219 号 天津环贸商务中心(天津中心)10 层 邮编:300051 电话:(86-22) 2317-6188 传真:(86-22) 2321-5079 大连市中山区港兴路 6 号 万达中心 16 层 邮编:116001 电话:(86-411) 8237-2388 传真:(86-411) 8814-2933 佛山季华五路证券营业部 云浮新兴东堤北路证券营业部 长沙车站北路证券营业部 佛山市禅城区季华五路 2 号 卓远商务大厦一座 12 层 邮编:528000 电话:(86-757) 8290-3588 传真:(86-757) 8303-6299 云浮市新兴县新城镇东堤北路温氏科技园服务 楼 C1 幢二楼 邮编:527499 电话:(86-766) 2985-088 传真:(86-766) 2985-018 长沙市芙蓉区车站北路 459 号 证券大厦附楼三楼 邮编:410001 电话:(86-731) 8878-7088 传真:(86-731) 8446-2455 宁波扬帆路证券营业部 福州五四路证券营业部 宁波市高新区扬帆路 999 弄 5 号 11 层 邮编:315103 电话:(86-0574) 8907-7288 传真:(86-0574) 8907-7328 福州市鼓楼区五四路 128-1 号恒力城办公楼 38 层 02-03 室 邮编:350001 电话:(86-591) 8625 3088 传真:(86-591) 8625 3050
建材:周期品产业链调研之三:水泥:价格淡季不淡,短期博弈涨价
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