东兴证券-建材建筑行业周报:经济微改善后阶段,滞胀预期下未来基建托底必要性强

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行业: 水泥建材
作者: 赵军胜
发布机构: 东兴证券
发布日期: 2017-01-03
行 业 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 DONGXING SECURITIES 经济微改善后阶段,滞胀预期下未 来基建托底必要性强 2017 年 01 月 03 日 看好/维持 建材建筑 行业周报 ——建材建筑行业周报 上周行业要闻  1-11 月水泥利润 423 亿,全年将突破 500 亿  水利建设投资计划完成率逾九成 投资策略及重点推荐:  上周全国水泥市场价格环比小幅回落 0.05%,广西南宁, 江苏无锡、苏州和浙江金建兰等地下跌 10-20 元/吨。华东、 中南和西南仍处施工期需求稳定,日发货量 8-9 成。部分 地区企业为能持续保持底库位运行,且停产计划也相继公 布,对对冲价格回落。上周全国水泥库容比为 61.78%, 环比下降 1.35 个百分点。华北、华东和中南环比下降;东 北、西南和西北环比不变。国内浮法玻璃均价为 1528.26 赵军胜 执业证书编号:S1480512070003 010-66554088 zhaojs@dxzq.net.cn 行业基本资料 占比% 股票家数 153 重点公司家数 30 行业市值 19,740.35 亿元 流通市值 13,099.19 亿元 4% 4% 行业平均市盈率 市场平均市盈率 建材行业指数涨跌幅 元/吨,较上周上涨 2.62 元/吨,环比涨幅 0.17%。价格涨 势放缓,产销情况良好。光伏玻璃市场偏稳运行,市场需 求起伏不大。本月无碱粗纱市场逐步企稳,月初直接纱价 格小幅下跌 100 元/吨,年底企业回款为主,调整意向薄 弱。当前市场供应量稳定,后市需求将进一步下滑,部分 企业库存压力偏高。 本周 11 月 PMI 数据显示经济自我驱动力略有减弱,中游 价格的居高将压缩企业盈利空间,在下游需求相对提升驱 动力不足的情况下,容易形成阶段性滞胀的局面。所以需 求的提升是未来经济持续改善的关键因素,所以在房地产 需求增速下降,PPP 模式下的市政基建的托底将会起到重 资料来源:wind 要的作用。本周继续推荐组合为葛洲坝、杭萧钢构、铁汉 生态和青龙管业。组合权重分别是:葛洲坝(25%)、杭萧 1.《业绩改善持续有忧,着眼新型城镇化把握波动机 会-建材行业 2013 年二季度策略报告》 2013.04.12 2.《业绩改善和估值调整后波动启航-建筑建材行业 2013 年下半年策略》 2013.07.01 3.《产能收尾中进周期后半场,等待新一轮周期开启建筑建材行业 2014 年投资策略》 2013.12 25 4.《优先股提供安全垫,带动建筑建材周期股业绩和 估值修复》 2014.03.24 5.《等待新周期,着眼微刺激、外需和轻资产-建筑建 材行业 2014 年下半年投资策略》 2014.06.25 6.《新周期中强者恒强,变者变强-建材行业 2015 年 投资策略》 2014.12.25 7.《建材建筑行业 2016 年年度策略报告:估值修复和 结构机会下两线四翼抓黑马》 2015.12.29 8.《着眼业绩和主题,把握估值超跌修复-建材建筑行 业 2016 年中期投资策略》 2016.06.29 9. 《着眼地产后周期、市政基建链和外需,把握预 期差-建筑建材行业 2017 年投资策略 》 2016.12.22 钢构(25%)、铁汉生态(25%)和青龙管业(25%)。 风险提示:政策调控滞后风险。 上周市场回顾:  上周申万建筑材料指数涨幅 0.85%,较沪深 300 指数涨幅 0.78 个百分点。上周组合涨幅为 4.01%,高于行业基准指 数 3.93 个百分点。组合中葛洲坝、东方园林、青龙管业 和华新水泥取得绝对正收益和相对正收益。 敬请参阅报告结尾处的免责声明 相关研究报告 东方财智 兴盛之源 P2 东兴证券建材建筑行业周报 经 济 微 改 善 后阶段 ,滞胀 预期下 未来基 建托底 必要性 强 DONGXING SECURITIES 目 1. 录 行业和公司涨跌幅和周观点 ......................................................................................................................................................... 4 1.1 行业指数和组合周涨幅和周回顾及观点 .................................................................................................................................... 4 1.2 建材和建筑行业跌涨幅排名 ......................................................................................................................................................... 5 1.3 行业涨幅榜和跌幅榜 ..................................................................................................................................................................... 6 2. 行业动态 ......................................................................................................................................................................................... 6 2.1 水泥行业 ......................................................................................................................................................................................... 6 2.1.1 全国各地水泥市场周度情况 ...................................................................................................................................................... 6 2.1.2 全国各地水泥和煤炭价格变化趋势图 ...................................................................................................................................... 8 2.1.3 全国水泥库存变化情况 ............................................................................................................................................................14 2.2 玻璃行业 .......................................................................................................................................................................................16 2.2.1 玻璃价格指数变化 ....................................................................................................................................................................16 2.2.2 玻璃库存、产能及价格周变化动态 .......................................................................................................................................16 2.3 玻纤市场行情 ...............................................................................................................................................................................18 3. 上周行业和公司要闻.....................................................................................................................................................................18 插图目录 表格 1:上周组合公司绝对和相对涨幅 .................................................................................................................................................... 4 图 2:建材行业涨幅靠前公司..................................................................................................................................................................... 6 图 3:建材行业跌幅靠前公司..................................................................................................................................................................... 6 图 4:全国水泥煤炭价格变化情况............................................................................................................................................................. 8 图 5:北京水泥煤炭价格变化情况............................................................................................................................................................. 9 图 6:天津水泥煤炭价格变化情况............................................................................................................................................................. 9 图 7:石家庄水泥煤炭价格变化情况......................................................................................................................................................... 9 图 8:太原水泥煤炭价格变化情况............................................................................................................................................................. 9 图 9:呼和浩特水泥煤炭价格变化情况 ..................................................................................................................................................10 图 10:沈阳水泥煤炭价格变化情况 ........................................................................................................................................................10 图 11:长春水泥煤炭价格变化情况 ........................................................................................................................................................10 图 12:哈尔滨水泥煤炭价格变化情况 ....................................................................................................................................................10 图 13:上海水泥煤炭价格变化情况 ........................................................................................................................................................10 图 14:南京水泥煤炭价格变化情况 ........................................................................................................................................................10 图 15:杭州水泥煤炭价格变化情况 ........................................................................................................................................................10 图 16:合肥水泥煤炭价格变化情况 ........................................................................................................................................................10 图 17:济南水泥煤炭价格变化情况 ........................................................................................................................................................11 图 18:福州水泥煤炭价格变化情况 ........................................................................................................................................................11 图 19:南昌水泥煤炭价格变化情况 ........................................................................................................................................................11 图 20:郑州水泥煤炭价格变化情况 ........................................................................................................................................................11 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 东兴证券建材建筑行业周报 DONGXING SECURITIES 经 济 微 改 善 后阶段 ,滞胀 预期下 未来基 建托底 必要性 强 P3 图 21:武汉水泥煤炭价格变化情况 ........................................................................................................................................................12 图 22:长沙水泥煤炭价格变化情况 ........................................................................................................................................................12 图 23:广州水泥煤炭价格变化情况 ........................................................................................................................................................12 图 24:南宁水泥煤炭价格变化情况 ........................................................................................................................................................12 图 25:海口水泥煤炭价格变化情况 ........................................................................................................................................................12 图 26:重庆水泥煤炭价格变化情况 ........................................................................................................................................................12 图 27:成都水泥煤炭价格变化情况 ........................................................................................................................................................13 图 28:贵阳水泥煤炭价格变化情况 ........................................................................................................................................................13 图 29:昆明水泥煤炭价格变化情况 ........................................................................................................................................................13 图 30:西安水泥煤炭价格变化情况 ........................................................................................................................................................13 图 33:银川水泥煤炭价格变化情况 ........................................................................................................................................................13 图 34:乌鲁木齐水泥煤炭价格变化情况 ................................................................................................................................................13 图 35: 全国水泥库容比变化情况 .............................................................................................................................................................14 图 36:华北地区水泥库容比 ....................................................................................................................................................................14 图 37:东北地区水泥库容比 ....................................................................................................................................................................14 图 38 华东地区水泥库容比 .......................................................................................................................................................................15 图 40:西南地区水泥库容比 ....................................................................................................................................................................15 图 41:西北地区水泥库容比 ....................................................................................................................................................................15 图 42:玻璃价格指数变化 ........................................................................................................................................................................16 图 43:全国浮法玻璃库存变化 ................................................................................................................................................................17 图 44:全国浮法玻璃开工率 ....................................................................................................................................................................17 图 45:全国浮法玻璃总产能和在产产能 ................................................................................................................................................17 图 46:无碱粗砂价格变化情况 ................................................................................................................................................................18 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 P4 东兴证券建材建筑行业周报 经 济 微 改 善 后阶段 ,滞胀 预期下 未来基 建托底 必要性 强 DONGXING SECURITIES 1. 行业和公司涨跌幅和周观点 1.1 行业指数和组合周涨幅和周回顾及观点  上周申万建筑材料指数涨幅 0.85%,较沪深 300 指数涨幅 0.78 个百分点。上周 组合涨幅为 4.01%,高于行业基准指数 3.93 个百分点。组合中葛洲坝、东方园 林、青龙管业和华新水泥取得绝对正收益和相对正收益。  上周全国水泥市场价格环比小幅回落 0.05%,广西南宁,江苏无锡、苏州和浙江 金建兰等地下跌 10-20 元/吨。华东、中南和西南仍处施工期需求稳定,日发货 量 8-9 成。部分地区企业为能持续保持底库位运行,且停产计划也相继公布,对 对冲价格回落。 上周全国水泥库容比为 61.78%,环比下降 1.35 个百分点。华北、 华东和中南环比下降;东北、西南和西北环比不变。国内浮法玻璃均价为 1528.26 元/吨,较上周上涨 2.62 元/吨,环比涨幅 0.17%。价格涨势放缓,产销情况良好。 光伏玻璃市场偏稳运行,市场需求起伏不大。本月无碱粗纱市场逐步企稳,月初 直接纱价格小幅下跌 100 元/吨,年底企业回款为主,调整意向薄弱。当前市场 供应量稳定,后市需求将进一步下滑,部分企业库存压力偏高。 本周 11 月 PMI 数据显示经济自我驱动力略有减弱,中游价格的居高将压缩企业 盈利空间,在下游需求相对提升驱动力不足的情况下,容易形成阶段性滞胀的局 面。 所以需求的提升是未来经济持续改善的关键因素,所以在房地产需求增速下降, PPP 模式下的市政基建的托底将会起到重要的作用。本周继续推荐组合为葛洲 坝、杭萧钢构、铁汉生态和青龙管业。葛洲坝(25%)、杭萧钢构(25%)、铁 汉生态(25%)和青龙管业(25%)。风险提示:政策调控滞后风险。 表格 1:上周组合公司绝对和相对涨幅 周收盘价 上周组合 周涨幅(%) 超基准 指数 组合权重 (%) 000300.SH 沪深 300 3,310 0.08 801710.SI 建筑材料(申万) 5,660 0.85 0.78 600068.SH 葛洲坝 8.65 6.24 5.39 25% 600801.SH 华新水泥 7.52 3.06 2.21 25% 002310.SZ 东方园林 13.62 3.89 3.04 25% 002457.SZ 青龙管业 11.29 2.83 1.98 25% 行业组合 10.27 4.01 3.93 资 料 来 源 : 东兴证 券研究 所 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 东兴证券建材建筑行业周报 经 济 微 改 善 后阶段 ,滞胀 预期下 未来基 建托底 必要性 强 DONGXING SECURITIES P5 1.2 建材和建筑行业跌涨幅排名 上周建材行业指数周涨幅为-0.87%,排在全行业涨幅榜第 13 位。建筑行业指数涨幅 为 0.89%,位列行业涨幅榜的第 3 名。 图 1:建材和建筑行业涨幅排名情况 石油石化(中信) -1.78 传媒(中信) -1.05 国防军工(中信) -0.96 交通运输(中信) -0.84 计算机(中信) -0.62 有色金属(中信) -0.40 通信(中信) -0.39 房地产(中信) -0.35 汽车(中信) -0.21 家电(中信) -0.11 基础化工(中信) -0.11 农林牧渔(中信) -0.05 电子元器件(中信) 0.07 沪深300 0.08 电力设备(中信) 0.12 银行(中信) 0.13 机械(中信) 0.14 商贸零售(中信) 0.14 电力及公用事业(中信) 0.14 钢铁(中信) 0.16 医药(中信) 0.24 轻工制造(中信) 0.31 纺织服装(中信) 0.33 餐饮旅游(中信) 0.35 建材(中信) 0.47 非银行金融(中信) 0.77 综合(中信) 0.82 煤炭(中信) 建筑(中信) 0.93 1.02 食品饮料(中信) -2.00 -1.00 0.00 1.66 1.00 2.00 资 料 来 源 : wind, 东 兴证券 研究所 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 P6 东兴证券建材建筑行业周报 经 济 微 改 善 后阶段 ,滞胀 预期下 未来基 建托底 必要性 强 DONGXING SECURITIES 建筑材料行业中涨幅榜的前几名公司为:柘中股份、秀强股份、开尔新材、太空板业、 大禹节水、海南瑞泽、鲁阳节能、方大集团、宁夏建材、国统股份、冠福股份。 建筑材料行业中跌幅榜前几位的公司有:上峰水泥、国栋建设、四川双马、博闻科技、 濮耐股份、中航三鑫、三圣特材、融捷股份、耀皮玻璃、四川金顶、东方雨虹。。 1.3 行业涨幅榜和跌幅榜 图 2:建材行业涨幅靠前公司 图 3:建材行业跌幅靠前公司 冠福股份 2.67 -3.84 东方雨虹 国统股份 2.69 -3.93 四川金顶 宁夏建材 2.99 -4.00 耀皮玻璃 方大集团 3.35 -4.15 融捷股份 鲁阳节能 3.58 海南瑞泽 4.05 大禹节水 4.48 太空板业 4.63 开尔新材 4.66 秀强股份 4.98 -5.58 中航三鑫 濮耐股份 博闻科技 -8.27 四川双马 -8.60 国栋建设 -9.25 16.16 5.00 三圣特材 -7.10 柘中股份 0.00 -5.43 10.00 15.00 资 料 来 源 : wind, 东 兴证券 研究所 20.00 上峰水泥 -11.75 -15.00 -10.00 -5.00 0.00 资 料 来 源 : wind, 东 兴证券 研究所 2. 行业动态 2.1 水泥行业 2.1.1 全国各地水泥市场周度情况  本周全国水泥市场价格环比小幅回落 0.05%,价格下跌区域主要是广西南宁, 江苏无锡、苏州和浙江金建兰等地,幅度 10-20 元/吨。12 月底,尚在施工的华 东、中南和西南地区水泥市场需求继续保持稳定,企业日发货量 8-9 成,1 月中 旬开始需求将逐渐减弱;价格方面,因淡季临近,部分地区企业为能持续保持底 库位运行,价格继续小幅走低。总体来看,12 月底大部分地区库存都已降到适 中水平,且停产计划也相继公布,维持前期判断,1 月中上旬价格仍将以小幅调 整为主。  华东地区水泥价格小幅回落。江苏苏锡常地区水泥价格再次小幅下调 5-10 元/吨,P.O42.5 散出厂价 215-230 元/吨。前期主导企业价格跟随下调后,与本 地民营企业价格相近,发货明显增加,近日金峰磨机恢复生产后,为抢回市场份 额增加出货量,再次下调 5-10 元/吨,P.O42.5 散出厂价 210-215 元/吨,已有部 分企业跟进,预计其他企业也将会跟进整调。短期看各企业库存普遍较低,主导 企业库存也由之前的 60%-70%降至 50%左右,其他民营企业一直保持全产全销, 几乎无库存。从市场反馈情况看,年前施工项目赶工,下游需求表现好于 11 月, 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 东兴证券建材建筑行业周报 经 济 微 改 善 后阶段 ,滞胀 预期下 未来基 建托底 必要性 强 DONGXING SECURITIES P7 目前各企业出货基本在 8-9 成或产销平衡,价格小幅回落主要是由于个别民营企 业希望春节前满产满销且是空库状态,为能保持优势价格再现暗降。  南京及周边市场水泥价格保持平稳,天气持续向好,下游需求表现尚可,企 业日出货 9 成或产销平衡,库存正常水平。苏北盐城和淮安等地区水泥价格平稳 运行,下游需求相对稳定,企业出货环比变化不大,日发货量多在 8 成左右,库 存在 50%左右。江苏省工信委和环保部出台 2017 年水泥行业错峰停产文件,一 季度停产 45 天,梅雨和高温期间停产 30 天,尽管往年江苏地区也有自发组织 限产措施,但此次是政府部门正式下发指导文件,所以各企业停产执行情况将会 较为统一,利好明年市场启动。  浙江杭州和绍兴水泥价格暂稳,P.O42.5 散到位价 290-300 元/吨,下游需求 环比持平,企业出货在 8 成左右,库存 50%-60%,外围苏南地区水泥价格出现 下调,后期本地价格存有回落预期。金建兰衢高低标号袋装水泥价格下调 20 元/ 吨左右,12 月底,水泥代理商转换,将重新签署新的合同,为抢占客户,各企 业纷纷主动让利,下调水泥价格,供应搅拌站和重点工程项目散装价格保持平稳。 2017 年浙江省一季度淡季停窑限产时间为 1 月 10 日至 2 月 15 日。  安徽合肥地区水泥价格保持平稳,P.O42.5 散到位价 280-290 元/吨,下游需 求相对稳定,企业出货在 8 成左右,库存保持在中等水平。安徽沿江熟料库存普 遍较低,均在 50%以下,熟料价格保持平稳,装船价 220-240 元/吨,目前企业 发货稳定,后期价格大幅调整的可能性较小,多将是平稳或略有调整为主。  江西南昌及周边地区价格暂稳,南昌 P.O42.5 散到位价 350 元/吨,部分企 业针对个别客户高标号散下调 10 元/吨,预计 12 月初将会正式公布下调,目前 下游需求无明显增减变化,企业出货在 8 成以上,库存在 40%-60%。赣东北地 区水泥价格以稳为主,下游需求相对稳定,企业出货多在 8 成左右,库存在中等 或偏高处运行,临近年底,企业去库存心态强烈,预计后期价格将会偏弱运行。 短期因下游需求尚可,各企业暂时都没有执行停产计划,1 月中旬左右将会开始 陆续执行停窑限产。  福建福州地区水泥价格以稳为主,P.O42.5 散到位价 375 元/吨左右,下游需 求稳定,随着船运恢复,外来水泥量有所增加,本地企业出货在 8 成上下,加之 生产线均在正常生产,库存略有上升。  中南地区水泥价格继续暗降。广东珠三角地区水泥价格平稳运行,广州 P.O42.5 散到位价 370 元/吨,受中央环保督察组进驻影响,船运水泥装卸受到 限制,多数中转库库存见底,珠三角水泥企业出货环比有所增加,日发货能达产 销平衡,局部地区出现供不应求现象,各企业库存保持在中等或偏低位置运行, 后期市场价格将会继续以稳为主。 广西南宁地区部分企业价格小幅暗降 10 元/吨左右,P.O42.5 散到位价 315-325 元/吨,临近年底,工程项目赶工,下游需求表现尚可,但由于各企业间存在价 差,出货情况差异较大,海螺和华润等企业价格偏高,库存尚在高位,为去库存 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 P8 东兴证券建材建筑行业周报 经 济 微 改 善 后阶段 ,滞胀 预期下 未来基 建托底 必要性 强 DONGXING SECURITIES 增加出货量,小幅下调水泥价格。玉林和贵港地区水泥价格保持平稳,下游需求 稳定,企业出货在 9 成或产销平衡,库存在 50%左右。  湖北武汉及鄂东地区水泥价格继续保持平稳,武汉 P.O42.5 散到位价 350-360 元/吨,环保巡视组走后,搅拌站和工程开始陆续复工,下游需求有所 好转,武汉地区企业出货基本能达产销平衡;鄂东黄石和黄冈等地区受阴雨天气 影响,下游需求恢复稍慢,目前企业出货多在 8 成左右,由于前期各企业自律停 窑限产,库存维持在中等或偏低水平。鄂西北地区水泥价格继续保持平稳,十堰 和襄阳等地区 P.O42.5 散到位价 370 元/吨,天气持续晴好,水泥需求表现较好, 再加上河南接壤地区熟料紧张,鄂西北外运到河南水泥和熟料环比增加,库存继 续下降,支撑价格持续高位稳定。  湖南长株潭地区水泥价格下调后趋稳运行,下游需求环比变化不大,但外来 低价水泥量环比有所减少,本地企业出货略有增加,日发货多在 8 成左右,部分 生产线停窑限产,企业库存压力得到缓解,预计短期内价格将会趋稳运行。岳阳 地区水泥价格保持平稳,P.O42.5 散到位价 340 元/吨,受阴雨天气影响,下游 需求略有减少,库存上升,因前期企业库存普遍较低,短期库存压力不大。  西南地区水泥价格以稳为主。四川成都低标号价格下调后,高标号暂稳运行, P.O42.5 散到位价 350 元/吨左右,因砂石骨料短缺,以及成都实施交通管治, 部分搅拌站和工程停工,水泥需求下滑明显,企业日发货环比减少 10%-15%, 企业为稳定价格,继续自律停窑限产,将库存控制在中等略偏上水平。  重庆地区水泥价格以稳为主,下游需求稳定,企业出货多在 8 成左右,由于 沿江企业不断向外输送水泥和熟料,目前库存较低,其他地区库存普遍在中等或 偏高处运行。云南昆明地区水泥价格保持平稳,P.O42.5 散到位价 330 元/吨, 下游需求稳定,企业出货在 9 成左右,部分生产线在停窑限产,库存在中等水平。  贵州贵阳地区水泥价格保持平稳,P.O42.5 散到位价 340 元/吨,企业出货在 7-8 成,库存在 50%左右。12 月 27 日,黔北遵义地区召开限产会议,落实各水 泥企业开展错峰生产,2017 年 1 季停窑检修不少于 30-45 天,全年限产 90-120 天。 2.1.2 全国各地水泥和煤炭价格变化趋势图 图 4:全国水泥煤炭价格变化情况 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 东兴证券建材建筑行业周报 P9 经 济 微 改 善 后阶段 ,滞胀 预期下 未来基 建托底 必要性 强 DONGXING SECURITIES 270 250 230 210 190 170 J F M A M J J A S O N D 2014年全国水泥煤炭价格差(元/吨) 2015年全国水泥煤炭价格差(元/吨) 2016年全国水泥煤炭价格差(元/吨) 资 料 来 源 : wind, 东 兴证券 研究所 图 5:北京水泥煤炭价格变化情况 图 6:天津水泥煤炭价格变化情况 270 260 260 250 210 240 230 160 220 210 110 200 J F M A M J J A S O N J D F M A M J J A S O N D 2014年天津水泥煤炭价格差(元/吨) 2014年北京水泥煤炭价格差(元/吨) 2015年天津水泥煤炭价格差(元/吨) 2015年北京水泥煤炭价格差(元/吨) 2016年天津水泥煤炭价格差(元/吨) 2016年北京水泥煤炭价格差(元/吨) 资 料 来 源 : wind, 东 兴证券 研究所 资 料 来 源 : wind, 东 兴证券 研究所 图 7:石家庄水泥煤炭价格变化情况 图 8:太原水泥煤炭价格变化情况 220 250 200 180 200 160 140 150 J F M A M J J A S O N 2014年石家庄水泥煤炭价格差(元/吨) 2015年石家庄水泥煤炭价格差(元/吨) D J F M A M J J A S O N 2014年太原水泥煤炭价格差(元/吨) D 2015年太原水泥煤炭价格差(元/吨) 2016年太原水泥煤炭价格差(元/吨) 2016年石家庄水泥煤炭价格差(元/吨) 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 P10 东兴证券建材建筑行业周报 经 济 微 改 善 后阶段 ,滞胀 预期下 未来基 建托底 必要性 强 DONGXING SECURITIES 资 料 来 源 : wind, 东 兴证券 研究所 资 料 来 源 : wind, 东 兴证券 研究所 图 9:呼和浩特水泥煤炭价格变化情况 图 10:沈阳水泥煤炭价格变化情况 230 260 210 190 210 170 150 160 130 J F M A M J J A S O N J D F M A M J J A S O N 2014年呼和浩特水泥煤炭价格差(元/吨) 2014年沈阳水泥煤炭价格差(元/吨) 2015年呼和浩特水泥煤炭价格差(元/吨) 2015年沈阳水泥煤炭价格差(元/吨) 2016年呼和浩特水泥煤炭价格差(元/吨) 2016年沈阳水泥煤炭价格差(元/吨) 资 料 来 源 : wind, 东 兴证券 研究所 D 资 料 来 源 : wind, 东 兴证券 研究所 图 11:长春水泥煤炭价格变化情况 图 12:哈尔滨水泥煤炭价格变化情况 340 350 320 300 300 280 250 260 240 200 J F M A M J J A S O N J D F M A M J J A S O N 2014年长春水泥煤炭价格差(元/吨) 2014年哈尔滨水泥煤炭价格差(元/吨) 2015年长春水泥煤炭价格差(元/吨) 2015年哈尔滨水泥煤炭价格差(元/吨) 2016年长春水泥煤炭价格差(元/吨) 2016年哈尔滨水泥煤炭价格差(元/吨) 资 料 来 源 : wind, 东 兴证券 研究所 资 料 来 源 : wind, 东 兴证券 研究所 图 13:上海水泥煤炭价格变化情况 图 14:南京水泥煤炭价格变化情况 300 270 250 220 200 170 D 120 150 J F M A M J J A S O N 2014年上海水泥煤炭价格差(元/吨) 2015年上海水泥煤炭价格差(元/吨) 2016年上海水泥煤炭价格差(元/吨) D J F M A M J A S O N D 2014年南京水泥煤炭价格差(元/吨) 2015年南京水泥煤炭价格差(元/吨) 2016年南京水泥煤炭价格差(元/吨) 资 料 来 源 : wind, 东 兴证券 研究所 资 料 来 源 : wind, 东 兴证券 研究所 图 15:杭州水泥煤炭价格变化情况 图 16:合肥水泥煤炭价格变化情况 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 J 东方财智 兴盛之源 东兴证券建材建筑行业周报 P11 经 济 微 改 善 后阶段 ,滞胀 预期下 未来基 建托底 必要性 强 DONGXING SECURITIES 270 260 220 210 170 160 120 J F M A M J J A S O N D J F M A M J J A S O N 2014杭州年水泥煤炭价格差(元/吨) 2014年合肥水泥煤炭价格差(元/吨) 2015年杭州水泥煤炭价格差(元/吨) 2015年合肥水泥煤炭价格差(元/吨) 2016年杭州水泥煤炭价格差(元/吨) 2016年合肥水泥煤炭价格差(元/吨) 资 料 来 源 : wind, 东 兴证券 研究所 资 料 来 源 : wind, 东 兴证券 研究所 图 17:济南水泥煤炭价格变化情况 图 18:福州水泥煤炭价格变化情况 230 D 240 210 190 190 140 170 150 90 J F M A M J J A S O N D J F 2014年济南水泥煤炭价格差(元/吨) M A M J J A S O N D 2014年福州水泥煤炭价格差(元/吨) 2015年济南水泥煤炭价格差(元/吨) 2015年福州水泥煤炭价格差(元/吨) 2016年济南水泥煤炭价格差(元/吨) 2016年福州水泥煤炭价格差(元/吨) 资 料 来 源 : wind, 东 兴证券 研究所 资 料 来 源 : wind, 东 兴证券 研究所 图 19:南昌水泥煤炭价格变化情况 图 20:郑州水泥煤炭价格变化情况 300 250 220 200 170 150 100 120 J F M A M J J A S O N 2014年南昌水泥煤炭价格差(元/吨) D J F M A M J J A S O 2014年郑州水泥煤炭价格差(元/吨) 2015年南昌水泥煤炭价格差(元/吨) 2015年郑州水泥煤炭价格差(元/吨) 2016年南昌水泥煤炭价格差(元/吨) 2016年郑州水泥煤炭价格差(元/吨) 资 料 来 源 : wind, 东 兴证券 研究所 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 N 资 料 来 源 : wind, 东 兴证券 研究所 东方财智 兴盛之源 D 东兴证券建材建筑行业周报 P12 经 济 微 改 善 后阶段 ,滞胀 预期下 未来基 建托底 必要性 强 图 21:武汉水泥煤炭价格变化情况 DONGXING SECURITIES 图 22:长沙水泥煤炭价格变化情况 330 270 310 250 290 230 270 210 250 230 190 210 170 190 150 170 J F M A M J J A S O N D 130 2014年武汉水泥煤炭价格差(元/吨) J F M A M J J A S O 2014年长沙水泥煤炭价格差(元/吨) 2015年武汉水泥煤炭价格差(元/吨) 2015年长沙水泥煤炭价格差(元/吨) 2016年武汉水泥煤炭价格差(元/吨) 2016年长沙水泥煤炭价格差(元/吨) 资 料 来 源 : wind, 东 兴证券 研究所 资 料 来 源 : wind, 东 兴证券 研究所 图 23:广州水泥煤炭价格变化情况 图 24:南宁水泥煤炭价格变化情况 340 N D 230 290 210 240 190 190 170 150 140 J F M A M J J A S O N D 130 J F M 2014年广州水泥煤炭价格差(元/吨) A M J J A S O N D 2014年南宁水泥煤炭价格差(元/吨) 2015年广州水泥煤炭价格差(元/吨) 2015年南宁水泥煤炭价格差(元/吨) 2016年广州水泥煤炭价格差(元/吨) 2016年南宁水泥煤炭价格差(元/吨) 资 料 来 源 : wind, 东 兴证券 研究所 资 料 来 源 : wind, 东 兴证券 研究所 图 25:海口水泥煤炭价格变化情况 图 26:重庆水泥煤炭价格变化情况 230 330 210 280 190 230 170 180 150 J F M A M J J A S O N 2014年海口水泥煤炭价格差(元/吨) 2015年海口水泥煤炭价格差(元/吨) 2016年海口水泥煤炭价格差(元/吨) 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 D J F M A M J J A S O N D 2014年重庆水泥煤炭价格差(元/吨) 2015年重庆水泥煤炭价格差(元/吨) 2016年重庆水泥煤炭价格差(元/吨) 东方财智 兴盛之源 东兴证券建材建筑行业周报 P13 经 济 微 改 善 后阶段 ,滞胀 预期下 未来基 建托底 必要性 强 DONGXING SECURITIES 资 料 来 源 : wind, 东 兴证券 研究所 资 料 来 源 : wind, 东 兴证券 研究所 图 27:成都水泥煤炭价格变化情况 图 28:贵阳水泥煤炭价格变化情况 320 270 270 220 220 170 170 J F M A M J J A S O N 2014年成都水泥煤炭价格差(元/吨) 120 D J F M A M J J A S O N 2014年贵阳水泥煤炭价格差(元/吨) 2015年成都水泥煤炭价格差(元/吨) 2015年贵阳水泥煤炭价格差(元/吨) 2016年成都水泥煤炭价格差(元/吨) 2016年贵阳水泥煤炭价格差(元/吨) 资 料 来 源 : wind, 东 兴证券 研究所 资 料 来 源 : wind, 东 兴证券 研究所 图 29:昆明水泥煤炭价格变化情况 图 30:西安水泥煤炭价格变化情况 280 D 290 230 240 180 190 130 140 J F M 2014年昆明水泥煤炭价格差(元/吨) A M J J A S O N D J F 2015年昆明水泥煤炭价格差(元/吨) M A M J J A S O N 2014年西安水泥煤炭价格差(元/吨) D 2015年西安水泥煤炭价格差(元/吨) 2016年昆明水泥煤炭价格差(元/吨) 2016年西安水泥煤炭价格差(元/吨) 资 料 来 源 : wind, 东 兴证券 研究所 资 料 来 源 : wind, 东 兴证券 研究所 250 230 230 210 210 190 190 170 170 150 150 130 130 J F M A M J J A S O 2014年兰州水泥煤炭价格差(元/吨) 2015年兰州水泥煤炭价格差(元/吨) 2016年兰州水泥煤炭价格差(元/吨) 资 料 来 源 : wind, 东 兴证券 研究所 图 33:银川水泥煤炭价格变化情况 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 N D J F M A M J J A S O N 2014年西宁水泥煤炭价格差(元/吨) 2015年西宁水泥煤炭价格差(元/吨) 2016年西宁水泥煤炭价格差(元/吨) 资 料 来 源 : wind, 东 兴证券 研究所 图 34:乌鲁木齐水泥煤炭价格变化情况 东方财智 兴盛之源 D P14 东兴证券建材建筑行业周报 经 济 微 改 善 后阶段 ,滞胀 预期下 未来基 建托底 必要性 强 DONGXING SECURITIES 270 340 260 320 250 240 300 230 280 220 260 210 240 200 220 J F M A M J J A S O N D J F M A M J J A S O N 2014年银川水泥煤炭价格差(元/吨) 2014年乌鲁木齐水泥煤炭价格差(元/吨) 2015年银川水泥煤炭价格差(元/吨) 2015年乌鲁木齐水泥煤炭价格差(元/吨) 2016年银川水泥煤炭价格差(元/吨) 2016年乌鲁木齐水泥煤炭价格差(元/吨) D 资 料 来 源 : wind, 东 兴证券 研究所 资 料 来 源 : wind, 东 兴证券 研究所 2.1.3 全国水泥库存变化情况 上周全国水泥库容比为 61.78%,环比下降 1.35 个百分点。华北地区库存为 63.42%, 环比下降 0.39 个百分点;东北地区为 78.33%,环比保持不变;华东为 59.33%,环比 下降 2.29 个百分点;中南地区库存为 55.29 %,环比下降 1.29 个百分点;西南地区 库存为 63.13%,环比保持不变;西北地区库存为 73.17%,环比保持不变。 图 35: 全国水泥库容比变化情况 80.00 70.00 737471717171 70 70717172 686869686969 6766 666667666767666565 65646363 64 62 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 全国水泥库容比 资 料 来 源 : 数字水 泥网, 东兴证 券研究 所 图 36:华北地区水泥库容比 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 图 37:东北地区水泥库容比 东方财智 兴盛之源 东兴证券建材建筑行业周报 DONGXING SECURITIES 经 济 微 改 善 后阶段 ,滞胀 预期下 未来基 建托底 必要性 强 P15 资 料 来 源 : wind, 东 兴证券 研究所 资 料 来 源 : wind, 东 兴证券 研究所 图 38 华东地区水泥库容比 图 39:中南地区水泥库容比 资 料 来 源 : wind, 东 兴证券 研究所 资 料 来 源 : wind, 东 兴证券 研究所 图 40:西南地区水泥库容比 图 41:西北地区水泥库容比 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 P16 东兴证券建材建筑行业周报 经 济 微 改 善 后阶段 ,滞胀 预期下 未来基 建托底 必要性 强 资 料 来 源 : wind, 东 兴证券 研究所 DONGXING SECURITIES 资 料 来 源 : wind, 东 兴证券 研究所 2.2 玻璃行业 2.2.1 玻璃价格指数变化 上周中国玻璃综合指数为 1066.80, 环比下降 0.15%;中国玻璃价格指数为 1078.70, 环比下降 0.19%;中国玻璃市场信心指数为 1019.21,环比上升 0.02%。 图 42:玻璃价格指数变化 1,700.00 1,600.00 1,500.00 1,400.00 1,300.00 1,200.00 1,100.00 1,000.00 900.00 800.00 700.00 中国玻璃综合指数 中国玻璃价格指数 中国玻璃市场信心指数 资 料 来 源 : wind, 东 兴证券 研究所 2.2.2 玻璃库存、产能及价格周变化动态 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 东兴证券建材建筑行业周报 经 济 微 改 善 后阶段 ,滞胀 预期下 未来基 建托底 必要性 强 DONGXING SECURITIES P17 上周浮法玻璃库存为 3170.00 万重量箱,较上周减少 20 万重量箱;开工率为 66.29%, 同比上周不变;在产产能为 9.13 亿重量箱,较上周保持不变。 图 43:全国浮法玻璃库存变化 图 44:全国浮法玻璃开工率 4,000.00 120.00 3,500.00 100.00 3,000.00 2,500.00 80.00 2,000.00 60.00 1,500.00 40.00 1,000.00 500.00 20.00 0.00 0.00 浮法玻璃:生产线库存 资 料 来 源 : wind, 东 兴证券 研究所 浮法玻璃:生产线开工率 资 料 来 源 : wind, 东 兴证券 研究所 图 45:全国浮法玻璃总产能和在产产能 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 浮法玻璃:总产能 资 料 来 源 : wind, 东 兴证券 研究所  原片玻璃:本周国内浮法玻璃均价为 1528.26 元/吨,较上周上涨 2.62 元/吨,环 比涨幅 0.17%。本周国内浮法玻璃价格涨势放缓,产销情况良好。华北地区受降 雪、雾霾影响,走货速度放缓,库存增加明显,价格整体维稳;华东小部分厂家 上涨 1-2 元/重量箱,短期市场看稳;华中市场稳定为主,零星上调 1-2 元/重量 箱,走货良好,库存低位;华南上周末少数厂家上调 1 元/重量箱,厂家库存维 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 P18 东兴证券建材建筑行业周报 经 济 微 改 善 后阶段 ,滞胀 预期下 未来基 建托底 必要性 强 DONGXING SECURITIES 持低位;西南、西北市场稳定,成交尚可。东北市场进入冬储状态,因原料价格 走高,冬储价格上涨 1-2 元/重量箱。  光伏玻璃:本周光伏玻璃市场偏稳运行,市场需求起伏不大。主流企业合同订单 较足、开工较满。上游原料成本近期涨幅较大,光伏玻璃利润空间持续压缩,但 下游需求较为有限,加上政策面的不确定性,企业均不敢贸然调涨。整体来看, 下游中大型组件厂生产正常,企业稳价走货为主要思路。据卓创跟踪数据显示, 本周 3.2mm 超白压延原片主流到货含税价维持在 16-16.5 元/平方米,镀膜 27-27.5 元/平方米,少数 28 元/平方米或以上。 2.3 玻纤市场行情 本月无碱粗纱市场逐步企稳,月初直接纱价格小幅下跌 100 元/吨,年底企业回 款为主,调整意向薄弱。当前市场供应量稳定,后市需求将进一步下滑,部分企 业库存压力偏高。 图 46:无碱粗砂价格变化情况 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 无碱玻璃纤维纱(元/吨) 资 料 来 源 : wind, 东 兴证券 研究所 3. 上周行业和公司要闻  1-11 月水泥利润 423 亿,全年将突破 500 亿 11 月份水泥行业效益再创佳绩,行业利润总额屡创新高,冬季水泥错峰生产推动水 泥价格持续稳定回升,单月利润已达历史较好水平,全年利润突破 500 亿元已无悬念。 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 东兴证券建材建筑行业周报 经 济 微 改 善 后阶段 ,滞胀 预期下 未来基 建托底 必要性 强 DONGXING SECURITIES P19 根据国家统计局数据显示,2016 年 1-11 月,水泥行业实现销售收入 7845.4 亿元, 与去年同期相比略有下滑,降幅较 1-10 月下降 1.8 个百分点,全年增速有望转正; 全行业实现水泥利润总额 423 亿元,同比增长 56 %,较 1-10 月提高 8.5 个百分点, 增幅继续扩大。 11 月单月水泥利润总额 90.5 亿元,较上月增加 7 亿元,增幅为 8.5%, 单月利润再创年内新高。  水利建设投资计划完成率逾九成 水利部规划计划司司长汪安南在今天召开的 2016 年水利建设情况新闻发布会上透露, 今年再开工建设的 20 项重大水利工程目标已提前实现,新增 2000 万亩高效节水灌 溉面积任务超额完成,中央水利建设投资计划完成率超过 90%。目前,172 项重大水 利工程已开工建设 105 项,在建规模超过 8000 亿元。其中,牛栏江滇池补水、河南 河口村水库等 6 项基本建成;江西浯溪口水利枢纽、安徽淮水北调等 8 项主体基本完 工,开始发挥工程效益。12 月 29 日,引江济淮工程将在安徽正式开工,今年新开工 项目达到 21 项。截至 12 月 20 日,全国累计完成水利工程中央投资计划 2045.3 亿 元,投资完成率 91.7%,其中重大水利工程投资完成率 92.2%、其他水利工程投资完 成率 91.2%。根据国家统计局有关数据,今年 1 月至 11 月份全国固定资产投资增幅 8.3%,其中全社会水利管理业固定资产投资完成 7769 亿元,同比增长 20.2%,增幅 在国民经济行业分类中位居前列。 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 P20 东兴证券建材建筑行业周报 经 济 微 改 善 后阶段 ,滞胀 预期下 未来基 建托底 必要性 强 DONGXING SECURITIES 分析师简介 分析师:赵军胜 中央财经大学经济学硕士, 2008 年进入证券行业,多年行业研究经验,2011 年加盟东兴证券,从事建材、 建筑等行业研究。2014 年(暨 2013 年度)第十届“天眼”中国最佳证券分析师评选最佳选股分析师行业第 3 名。2014 年慧眼识券商行业第 4 名。华尔街见闻金牌分析师评选 2015 年中线选股行业第 2 名。2015 年 东方财富第三届中国最佳分析师行业第 3 名分析师。2015 金融界慧眼识券商行业最佳分析师第 3 名,最高 涨幅第 1 名。2016 年(暨 2015 年度)“天眼”中国最佳证券分析师评选行业盈利预测最准确分析师第 3 名。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师,在此申明,本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本 人研究成果,引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源,力求清晰、准确地反映分 析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与,未来也将不会与本报告中的具体推荐或 观点直接或间接相关。 免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写,东兴证券股份有限公司是具有 合法证券投资咨询业务资格的机构。 本研究报告中所引用信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建 议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 东兴证券建材建筑行业周报 DONGXING SECURITIES 经 济 微 改 善 后阶段 ,滞胀 预期下 未来基 建托底 必要性 强 P21 和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价,投 资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行 交易,也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等 相关服务。本报告版权仅为我公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以 任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发,需注明出处为东兴证券研究所,且 不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用, 未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被 误导,本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的 相关风险和责任。 行业评级体系 公司投资评级(以沪深 300 指数为基准指数): 以报告日后的 6 个月内,公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义: 强烈推荐:相对强于市场基准指数收益率 15%以上; 推荐:相对强于市场基准指数收益率 5%~15%之间; 中性:相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间; 回避:相对弱于市场基准指数收益率 5%以上。 行业投资评级(以沪深 300 指数为基准指数): 以报告日后的 6 个月内,行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义: 看好:相对强于市场基准指数收益率 5%以上; 中性:相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间; 看淡:相对弱于市场基准指数收益率 5%以上。 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源
建材建筑行业周报:经济微改善后阶段,滞胀预期下未来基建托底必要性强
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建材建筑行业周报:经济微改善后阶段,滞胀预期下未来基建托底必要性强
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