华融证券-建材行业:水泥市场周报:各地需求逐步恢复,价格上调预期较强

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行业: 水泥建材
作者: 贺众营
发布机构: 华融证券
发布日期: 2017-02-22
行业研究 建材行业:水泥市场周报(2017.02.13~2016.02.20) 2017 年 02 月 21 日 各地需求逐步恢复,价格上调预期较强 60% 截至 2016.02.20 沪深300 水泥Ⅱ(中信) 40% 20% 0% 17/01 16/12 16/11 16/10 16/09 16/08 16/07 16/06 16/05 16/04 -20% 16/03 本周全国水泥市场价格环比继续回落,幅度为 0.21%。价格下跌区域主要是 安徽和江西,幅度 10-20 元/吨;价格上涨区域有湖南益阳,湖北襄阳和随州 等地,幅度 10-20 元/吨,长三角沿江熟料价格成功上调 20 元/吨。本周全国 跟踪 82 个城市的水泥平均库存为 60.94%,较上周上升 0.56 个百分点;其中 省会城市水泥库存为 62%,较上周上升 0.67 个百分点。 市场表现 16/02 本周水泥市场综述 中性(维持) 本周主要区域价格走势 华北地区下游需求略有启动。京津冀地区水泥价格平稳为主,。河北保定、石 家庄等地袋装需求略有恢复,企业熟料报价上调 20 元/吨,待重点工程和房 地产项目启动后,水泥价格也将会跟随走高。 华东地区水泥价格出现上调。2 月 15 日,长三角地区沿江熟料价格如期上调, 幅度 20 元/吨,沿江出厂价格由 230-240 元/吨上调至 250-260 元/吨。2 月 16 日,南方水泥领涨苏锡常地区水泥价格 20-30 元/吨。从跟踪情况看,苏 南地区仅金峰开启 4 条生产线,其他企业继续停产中。浙江杭州地区水泥价 格保持平稳,P.O42.5 散到位价 280-290 元/吨。沿海宁波和台州等沿海地区 水泥价格下调后趋稳运行,P.O42.5 散到位价 330 元/吨左右。安徽沿江铜陵、 芜湖、安庆和合肥巢湖一带袋装价格下调 10-20 元/吨,P.C32.5R 袋到位价 250 元/吨左右。皖北宿州和滁州等地区价格下调后趋稳运行,P.O42.5 散到 位价 290 元/吨左右。江西南昌和九江地区水泥价格下调 10-20 元/吨,现 P.O42.5 散到位价 310 元/吨左右。赣东北地区水泥价格下调后趋稳,上饶 P.O42.5 散到位价 280 元/吨。福建福州地区水泥价格以稳为主,P.O42.5 散 到位价 360 元/吨。 中南地区水泥价格小幅上调。湖南常德、益阳和张家界地区水泥和熟料价格 上调 10 元/吨,P.O42.5 散到位价 320-340 元/吨。湖北北部襄阳和随州地区 水泥价格上调 20 元/吨,襄阳 P.O42.5 散到位价 390 元/吨左右。宜昌和荆州 地区水泥价格小幅上调 10 元/吨。 分析师:贺众营 执业证书号:S1490514050001 电话:010- 85556195 邮箱:hezhongying@hrsec.com.cn 西南地区水泥价格大稳小动。四川成都地区水泥价格保持平稳,P.O42.5 散 到位价 345 元/吨。重庆地区水泥价格以稳为主,主城区 P.O42.5 散到位价 330 元/吨。贵州贵阳地区袋装价格下调 10 元/吨,P.C32.5R 袋到位价 290 元 /吨。云南昆明地区水泥价格保持平稳,P.O42.5 散到位价 345 元/吨。 西北地区水泥价格出现下调。甘肃临夏海螺袋装水泥价格下调 20-30 元/吨, 兰州地区水泥价格保持平稳。 投资策略 正月十五过后,华东、中南和西南地区需求开始恢复,而价格处于震荡调整 阶段,但因库存水平普遍不高,大部分企业对于后期价格恢复上调预期较强。 建议关注错峰生产执行力度较大和库存较低地区受益相关标的。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 证券研究报告 华融证券 建材行业 HUARONG SECURITIES 目 录 一、本周水泥价格跟踪 ................................................................................................................................................................ 4 二、本周分区域水泥价格详情 .................................................................................................................................................... 5 1、华北地区下游需求略有启动 .......................................................................................................................................... 5 2、东北地区水泥价格平稳 .................................................................................................................................................. 5 3、华东地区水泥价格出现上调 .......................................................................................................................................... 5 4、中南地区水泥价格小幅上调 .......................................................................................................................................... 6 5、西南地区水泥价格大稳小动 .......................................................................................................................................... 7 6、西北地区水泥价格出现下调 .......................................................................................................................................... 7 三、本周水泥库存动态 ................................................................................................................................................................ 9 四、煤炭价格走势 ...................................................................................................................................................................... 10 五、行业及重点公司跟踪 .......................................................................................................................................................... 10 六、风险提示 .............................................................................................................................................................................. 12 附录:主要省会城市水泥价格及库存走势 .............................................................................................................................. 14 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 华融证券 建材行业 HUARONG SECURITIES 图表目录 图表 1:本周省会城市 P·O42.5 散装水泥价格(2017.02.13~2016.02.20) ........................................................................... 4 图表 2:本周省会城市 P·O42.5 散装水泥价格及波动情况 ..................................................................................................... 5 图表 3:P·O42.5 散装水泥全国均价走势(2017.02.13~2016.02.20) .................................................................................... 8 图表 4:年初以来各省会城市 P·O42.5 散装水泥价格累计涨跌 ............................................................................................. 8 图表 5:本周省会城市 P·O42.5 散装水泥库存(2017.02.13~2016.02.20) ........................................................................... 9 图表 6:P·O42.5 散装水泥全国均价及库存走势(2017.02.13~2016.02.20) ........................................................................ 9 图表 7:秦皇岛港主要动力煤品种价格走势 ........................................................................................................................... 10 图表 8:P·O42.5 水泥全国均价及煤炭价格走势对比 ............................................................................................................ 10 图表 9:水泥板块相对大盘走势 ............................................................................................................................................... 11 图表 10:主要公司股价跟踪 ..................................................................................................................................................... 11 图表 11:行业 PE27.00 倍,环比上周回落 1.06 倍 ................................................................................................................ 12 图表 12:行业 PB2.18 倍,环比上周回落 0.08 倍 .................................................................................................................. 12 图表 13:主要公司吨 EV 及评级 ............................................................................................................................................. 12 图表 14:北京水泥价格及库存变动趋势 ................................................................................................................................. 14 图表 15:天津水泥价格及库存变动趋势 ................................................................................................................................. 14 图表 16:石家庄水泥价格及库存变动趋势 ............................................................................................................................. 14 图表 17:太原水泥价格及库存变动趋势 ................................................................................................................................. 14 图表 18:呼和浩特水泥价格及库存变动趋势 ......................................................................................................................... 14 图表 19:沈阳水泥价格及库存变动趋势 ................................................................................................................................. 14 图表 20:长春水泥价格及库存变动趋势 ................................................................................................................................. 15 图表 21:哈尔滨水泥价格及库存变动趋势 ............................................................................................................................. 15 图表 22:上海水泥价格及库存变动趋势 ................................................................................................................................. 15 图表 23:南京水泥价格及库存变动趋势 ................................................................................................................................. 15 图表 24:杭州水泥价格及库存变动趋势 ................................................................................................................................. 16 图表 25:合肥水泥价格及库存变动趋势 ................................................................................................................................. 16 图表 26:福州水泥价格及库存变动趋势 ................................................................................................................................. 16 图表 27:南昌水泥价格及库存变动趋势 ................................................................................................................................. 16 图表 28:济南水泥价格及库存变动趋势 ................................................................................................................................. 16 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 华融证券 HUARONG SECURITIES 建材行业 图表 29:郑州水泥价格及库存变动趋势 ................................................................................................................................. 16 图表 30:武汉水泥价格及库存变动趋势 ................................................................................................................................. 17 图表 31:长沙水泥价格及库存变动趋势 ................................................................................................................................. 17 图表 32:广州水泥价格及库存变动趋势 ................................................................................................................................. 17 图表 33:南宁水泥价格及库存变动趋势 ................................................................................................................................. 17 图表 34:海口水泥价格及库存变动趋势 ................................................................................................................................. 17 图表 35:重庆水泥价格及库存变动趋势 ................................................................................................................................. 17 图表 36:成都水泥价格及库存变动趋势 ................................................................................................................................. 18 图表 37:贵阳水泥价格及库存变动趋势 ................................................................................................................................. 18 图表 38:昆明水泥价格及库存变动趋势 ................................................................................................................................. 18 图表 39:西安水泥价格及库存变动趋势 ................................................................................................................................. 18 图表 40:兰州水泥价格及库存变动趋势 ................................................................................................................................. 18 图表 41:西宁水泥价格及库存变动趋势 ................................................................................................................................. 18 图表 42:银川水泥价格及库存变动趋势 ................................................................................................................................. 19 图表 43:乌鲁木齐水泥价格及库存变动趋势 ......................................................................................................................... 19 请务必阅读正文之后的免责声明部分 3 华融证券 建材行业 HUARONG SECURITIES 一、本周水泥价格跟踪 本周全国水泥市场价格环比继续回落,幅度为 0.21%。价格下跌区域主要 是安徽和江西,幅度 10-20 元/吨;价格上涨区域有湖南益阳,湖北襄阳和随州 等地,幅度 10-20 元/吨,长三角沿江熟料价格成功上调 20 元/吨。 正月十五过后,华东、中南和西南地区水泥市场需求开始恢复,尤其是低 标号袋装水泥需求环比明显提升,企业发货大多恢复到 5-8 成,重点工程和搅 拌站散装水泥需求相对较少,企业发货仅在 3-4 成。安徽、江西局部市场企业 价格继续小幅回落,仍是为刺激下游增加采购量;湖南和湖北部分市场因重点 工程项目启动较快,加上企业库存偏低,水泥价格实现高开高走。 从跟踪情况看,尽管下游市场需求尚未完启动,价格处于震荡调整阶段, 但因库存水平普遍不高,大部分企业对于后期价格恢复上调预期较强。 图表 1:本周省会城市 P·O42.5 散装水泥价格(2017.02.13~2016.02.20) 太原:265 190 郑州:450 230 西安:335 225 银川:260 240 兰州:345 240 乌鲁木齐:360 260 成都:370 250 西宁:370 270 拉萨:760 600 重庆:315 210 长沙:360 250 贵阳:345 230 昆明:355 240 南宁:350 220 本周全国省会城市水泥价格(元/吨) 370,0,0 330,0,0 270,0,0 270,0,0 260,0,0 400,0,0 380,0,0 260,0,0 300,0,0 350,-50,0 265,0,0 345,0,0 360,0,0 340,0,0 335,0,0 330,0,-25 海口:385 280 注:1、MAX、MIN为过去两年地区的最高、最低价 375,0,0 320,0,0 MAX MIN 275,0,0 300,0,-20 290,-20,-65 290,0,-10 300,0,0 345,0,0 300,0,0 400,0,-50 335,0,0 760,0,0 400,0,0 385,0,0 360,0,-15 呼和浩特:270 210 北京:370 260 哈尔滨:500 280 沈阳:280 240 长春:420 300 天津:390 260 石家庄:400 180 济南:400 230 南京:320 200 上海:340 220 杭州:330 220 福州:375 245 合肥:285 205 南昌:390 230 广州:400 240 武汉:360 240 2、地图上数据数据格式为:本周价格,本周变动,年初以来变动 请务必阅读正文之后的免责声明部分 4 华融证券 建材行业 HUARONG SECURITIES 数据来源:DC,华融证券整理 图表 2:本周省会城市 P·O42.5 散装水泥价格及波动情况 本周 450 本周变动 400 350 300 250 200 150 100 50 -50 -100 北京 天津 河北 山西 内蒙古 辽宁 吉林 黑龙江 上海 江苏 浙江 安徽 福建 江西 山东 河南 湖北 湖南 广东 广西 海南 重庆 四川 贵州 云南 陕西 甘肃 青海 宁夏 新疆 0 数据来源:DC,华融证券整理 二、本周分区域水泥价格详情 1、华北地区下游需求略有启动 京津冀地区水泥价格平稳为主,除少量冬施项目外,搅拌站仍未开工,散 装水泥成交量有限。河北保定、石家庄等地袋装需求略有恢复,企业熟料报价 上调 20 元/吨,待重点工程和房地产项目启动后,水泥价格也将会跟随走高。 另外,受环保督察组进入检查影响,石家庄地区水泥企业窑磨全部都处于停产 中(包含小粉磨),恢复生产需经过环保部门确认。唐山地区水泥企业暂未受 环保组检查影响而停产,大企业继续在错峰生产中,钢铁企业已被检查,水泥 企业影响情况有待观察。综合看,京津冀地区受环保整治力度加大影响,后期 天津和河北两地水泥企业生产阶段性受限或不可避免。 2、东北地区水泥价格平稳 3、华东地区水泥价格出现上调 2 月 15 日,长三角地区沿江熟料价格如期上调,幅度 20 元/吨,沿江出厂 价格由 230-240 元/吨上调至 250-260 元/吨。春节前后,江苏、浙江和安徽巢 请务必阅读正文之后的免责声明部分 5 华融证券 HUARONG SECURITIES 建材行业 湖地区停窑限产,各企业执行情况相对较好,熟料库存一直处于偏低水平,元 宵节过后,随着下游需求启动,各企业开始推动熟料价格上调。 2 月 16 日,南方水泥领涨苏锡常地区水泥价格 20-30 元/吨,因下游需求 未完全启动,大多数企业暂以观望为主,熟料价格上调已执行到位,预计 2 月 底 3 月初随着需求提升,其他企业水泥价格将会陆续跟涨。从跟踪情况看,苏 南地区仅金峰开启 4 条生产线,其他企业继续停产中,袋装需求稳步回升,散 装恢复有限,袋装水泥占比较高企业,发货量已恢复到 7-8 成,以散装水泥为 主的企业发货量多在 3-4 成。 浙江杭州地区水泥价格保持平稳,P.O42.5 散到位价 280-290 元/吨,下游 需求继续恢复,企业出货在 3 成左右,大部分生产线仍在停产中,个别民营企 业 2500t/d 已复产,熟料库存仍在中等或偏低水平,水泥库存有所增加。沿海 宁波和台州等沿海地区水泥价格下调后趋稳运行,P.O42.5 散到位价 330 元/ 吨左右,散装市场开始启动,企业出货在 2-4 成,企业库存处在低位。 安徽沿江铜陵、芜湖、安庆和合肥巢湖一带袋装价格下调 10-20 元/吨, P.C32.5R 袋到位价 250 元/吨左右,大部分搅拌站和工程仍处停工状态,散装 需求清淡,企业为刺激袋装出货,小幅下调价格。皖北宿州和滁州等地区价格 下调后趋稳运行,P.O42.5 散到位价 290 元/吨左右,下游需求开始恢复,袋装 出货量在 6-7 成,散装市场稍差,预计后期搅拌站正式提货后,下游需求会明 显回升。 江西南昌和九江地区水泥价格下调 10-20 元/吨,现 P.O42.5 散到位价 310 元/吨左右。春节期间各企业间未交叉检查,停窑限产执行情况不如预期,部分 企业库存偏高,在赣东北和赣西地区水泥价格纷纷下调后,南昌、九江和抚州 地区水泥价格均跟随下行。赣东北地区水泥价格下调后趋稳,上饶 P.O42.5 散 到位价 280 元/吨,袋装市场恢复较好,企业出货在 6-7 成,散装市场稍差在 3 成左右。 福建福州地区水泥价格以稳为主,P.O42.5 散到位价 360 元/吨,下游需求 继续恢复,企业综合出货能达 4 成,随着生产线陆续启动,各企业库存呈上升 态势,销售压力增加,预计后期价格将会趋弱运行。 4、中南地区水泥价格小幅上调 广东珠三角水泥价格平稳为主,广州 P.O42.5 散到位价 360 元/吨,元宵节 过后,下游需求开始恢复,部分企业散装出货达 5 成,袋装市场也恢复 7-8 成, 企业磨机开工率提升,水泥库存略有增加。随着工程和搅拌站相继开工,企业 请务必阅读正文之后的免责声明部分 6 华融证券 HUARONG SECURITIES 建材行业 普遍预计 2 月底市场需求将会恢复到正常水平。 广西南宁地区水泥价格以稳为主,P.O42.5 散到位价 315 元/吨,前期熟料 价格大幅上调,对本地水泥价格起到支撑作用,目前下游需求环比增加,企业 出货在 4 成上下,库存在中等或偏高水平。玉林和贵港地区水泥价格保持平稳, P.O42.5 散到位价 280-300 元/吨,天气晴好,下游需求恢复较快,企业出货能 达 5 成,企业库存在 50%-60%。 湖南常德、益阳和张家界地区水泥和熟料价格上调 10 元/吨,P.O42.5 散到 位价 320-340 元/吨。春节前湖南北部地区天气晴好,工程结束较晚,库存得到 有效消化;春节过后,洞庭湖水位较低,导致水运不畅,外来水泥和熟料进入 量明显减少,目前本地企业袋装出货可达 7 成,企业小幅推动价格上调。长株 潭地区水泥价格趋稳运行,P.O42.5 散到位价 330 元/吨左右,下游需求恢复较 快,部分企业出货能达 4 成,熟料生产线继续停窑限产,目前库存多在正常水 平。 湖北北部襄阳和随州地区水泥价格上调 20 元/吨,襄阳 P.O42.5 散到位价 390 元/吨左右。正月十五过后,下游需求稳步回升,袋装市场恢复已有 7 成, 目前各企业熟料和水泥库存均处低位,企业纷纷推动价格上调。宜昌和荆州地 区水泥价格小幅上调 10 元/吨,受春节期间熟料生产停窑限产影响,目前本地 企业库存偏低运行。武汉和鄂东地区价格保持平稳。 5、西南地区水泥价格大稳小动 四川成都地区水泥价格保持平稳,P.O42.5 散到位价 345 元/吨,搅拌站仍 未开工,下游需求恢复不如预期,企业日发货在 3 成左右,部分生产线继续停 窑限产,库存在中等水平。重庆地区水泥价格以稳为主,主城区 P.O42.5 散到 位价 330 元/吨,工程和搅拌站开始启动,下游需求继续恢复,企业出货在 3-4 成,库存在正常水平。 贵州贵阳地区袋装价格下调 10 元/吨,P.C32.5R 袋到位价 290 元/吨。春 节过后,贵州袋装市场开始启动,部分企业为抢占市场份额,主动下调价格, 本周海螺和台泥等大企业也跟随下调袋装价格。云南昆明地区水泥价格保持平 稳,P.O42.5 散到位价 345 元/吨,下游需求恢复一般,企业出货 4 成左右,部 分生产线仍在停窑限产,库存在正常水平。 6、西北地区水泥价格出现下调 甘肃临夏海螺袋装水泥价格下调 20-30 元/吨,兰州地区水泥价格保持平 稳。受春节和低温影响,目前甘肃工程和搅拌站仍在停滞,散装需求极少,市 请务必阅读正文之后的免责声明部分 7 华融证券 建材行业 HUARONG SECURITIES 场仅有零星袋装交易,部分企业为求出货,开始下调袋装价格。据了解,目前 甘肃地区正在进行错峰生产,各企业库存在低位运行,下游需求启动预计 3 月 中下旬。 图表 3:P·O42.5 散装水泥全国均价走势(2017.02.13~2016.02.20) 380.0 2014/4/11, 355.5 360.0 2016/12/9, 338.8 2014/11/14, 334.7 340.0 320.0 300.0 280.0 260.0 2016/3/4, 245.7 14/01 14/02 14/03 14/04 14/05 14/06 14/07 14/08 14/09 14/10 14/11 14/12 15/01 15/02 15/03 15/04 15/05 15/06 15/07 15/08 15/09 15/10 15/11 15/12 16/01 16/02 16/03 16/04 16/05 16/06 16/07 16/08 16/09 16/10 16/11 16/12 17/01 17/02 240.0 数据来源:DC,华融证券整理 图表 4:年初以来各省会城市 P·O42.5 散装水泥价格累计涨跌 本周-年初 本周变动 0 -10 -20 -30 -40 -50 -60 -70 -80 江西 河南 云南 上海 福建 浙江 新疆 宁夏 青海 甘肃 陕西 西藏 贵州 四川 重庆 海南 广西 广东 湖南 湖北 山东 安徽 江苏 吉林 黑龙江 辽宁 山西 内蒙古 河北 天津 北京 -90 数据来源:DC,华融证券整理 请务必阅读正文之后的免责声明部分 8 华融证券 建材行业 HUARONG SECURITIES 三、本周水泥库存动态 本周全国跟踪 82 个城市的水泥平均库存为 60.94%,较上周上升 0.56 个百分点;其中省会城市水泥库存为 62%,较上周上升 0.67 个百 分点。其中北京,山西、重庆等地分别上升 5 个百分点。 图表 5:本周省会城市 P·O42.5 散装水泥库存(2017.02.13~2016.02.20) 本周全国水泥库存变动情况 80 80 80 70 80 60,5 50 70 80 ​ 40 60,5 50 80 40 70 65 55 65 60,5 50 55 60 55 55 60 50,5 65 50 65 60 数据来源:DC,华融证券整理 图表 6:P·O42.5 散装水泥全国均价及库存走势(2017.02.13~2016.02.20) 请务必阅读正文之后的免责声明部分 9 华融证券 建材行业 HUARONG SECURITIES 85.0 库存比(%) 价格(元/吨) 390.0 370.0 80.0 350.0 75.0 330.0 70.0 310.0 65.0 290.0 270.0 60.0 250.0 55.0 230.0 17/1 16/11 16/9 16/7 16/5 16/3 16/1 15/11 15/9 15/7 15/5 15/3 15/1 14/11 14/9 14/7 14/5 14/3 210.0 14/1 50.0 数据来源:DC,华融证券整理 四、煤炭价格走势 本周秦皇岛港动力煤山西大混(Q5000K)平仓价较上周下跌 0.8 元/吨 (-0.2%)至 525.0 元/吨。本周全国高标水泥均价较上周下跌 2.3 元/吨(-0.7%), 至 328.0 元/吨。全国水泥煤炭水泥价格扩大 1.5 元/吨至 197.0 元/吨。 图表 7:秦皇岛港主要动力煤品种价格走势 大同优混(Q5800K) 山西大混(Q5000K) 1200 图表 8:P·O42.5 水泥全国均价及煤炭价格走势对比 普通混煤(Q4500K) 400 水泥 山西大混(Q5000K) 700 380 650 360 600 800 340 550 600 320 500 300 450 280 400 260 350 240 300 220 250 200 200 1000 400 200 0 数据来源:DC,华融证券整理 数据来源:DC,华融证券整理 五、行业及重点公司跟踪 请务必阅读正文之后的免责声明部分 10 华融证券 建材行业 HUARONG SECURITIES 本周(02.13~02.20)中信水泥制造指数下跌 2.9%,跑输大盘(沪深 300)3.1 个百分点。 正月十五过后,华东、中南和西南地区水泥市场需求开始恢复,尤其是低 标号袋装水泥需求环比明显提升,企业发货大多恢复到 5-8 成,重点工程和搅 拌站散装水泥需求相对较少,企业发货仅在 3-4 成。安徽、江西局部市场企业 价格继续小幅回落,仍是为刺激下游增加采购量;湖南和湖北部分市场因重点 工程项目启动较快,加上企业库存偏低,水泥价格实现高开高走。从跟踪情况 看,尽管下游市场需求尚未完启动,价格处于震荡调整阶段,但因库存水平普 遍不高,大部分企业对于后期价格恢复上调预期较强。 图表 9:水泥板块相对大盘走势 15.0% 沪深300 水泥Ⅱ(中信) 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% -15.0% -20.0% -25.0% -30.0% -35.0% 数据来源:Wind,华融证券整理 图表 10:主要公司股价跟踪 代码 名称 最新价格(元) 一周涨幅(%) 一个月涨幅(%) 半年涨幅(%) 年初至今涨幅(%) 000401.SZ 冀东水泥 14.32 4 19.44 33.46 22.35 000789.SZ 江西水泥 9.44 -3.37 25.6 39.47 17.93 000877.SZ 天山股份 13.04 3.26 91.93 95.02 88.94 000885.SZ 同力水泥 28.31 -8.14 58.41 38.51 49.42 000935.SZ 四川双马 23.06 0 0 228.96 -22.95 002233.SZ 塔牌集团 11.14 0.44 15.27 28.49 21.07 600449.SH 宁夏建材 13.93 -6.52 24.05 27.74 13.15 600585.SH 海螺水泥 20.56 -1.77 13.46 23.17 21.29 600720.SH 祁连山 9.85 -0.7 27.51 27.18 21.42 600801.SH 华新水泥 9.53 -1.29 31.39 21.57 28 请务必阅读正文之后的免责声明部分 11 华融证券 建材行业 HUARONG SECURITIES 601992.SH 金隅股份 4.96 7.48 19.19 14.58 12.78 600425.SH 青松建化 7.12 1.13 49.58 60.67 53.76 数据来源:Wind,华融证券整理 图表 11:行业 PE27.00 倍,环比上周回落 1.06 倍 图表 12:行业 PB2.18 倍,环比上周回落 0.08 倍 11 90 CS水泥Ⅱ 沪深300 10 9 60 8 50 7 40 6 30 5 20 4 10 3 0 2 2006/1/6 2006/4/14 2006/7/21 2006/10/27 2007/1/26 2007/4/30 2007/8/3 2007/11/9 2008/2/5 2008/5/9 2008/8/8 2008/11/14 2009/2/20 2009/5/22 2009/8/21 2009/11/20 2010/2/26 2010/5/28 2010/8/27 2010/11/26 2011/2/25 2011/5/27 2011/8/26 2011/12/2 2012/3/9 2012/6/8 2012/9/7 2012/12/14 2013/3/22 2013/6/21 2013/9/18 2013/12/20 2014/3/21 2014/6/20 2014/9/19 2014/12/19 70 CS水泥Ⅱ 1 0 20… 20… 20… 20… 20… 20… 20… 20… 20… 20… 20… 20… 20… 20… 20… 20… 20… 20… 20… 20… 20… 20… 20… 20… 20… 20… 20… 20… 20… 20… 20… 20… 20… 20… 20… 20… 沪深300 80 数据来源:DC,华融证券整理 图表 13:主要公司吨 EV 及评级 代码 名称 最新股价(元) 总市值(百万) EV(百万) 产能(万吨) 吨市值(元/吨) 吨 EV(元/吨) 000401.SZ 冀东水泥 14.32 14109 46267 11800 120 392 000789.SZ 江西水泥 9.44 4085 10226 1900 215 538 000877.SZ 天山股份 13.04 5756 23685 3300 174 718 000885.SZ 同力水泥 28.31 7967 16898 2100 379 805 000935.SZ 四川双马 23.06 0 20393 750 0 2719 002233.SZ 塔牌集团 11.14 7605 11253 1200 634 938 600449.SH 宁夏建材 13.93 4839 9749 2000 242 487 600585.SH 海螺水泥 20.56 92317 143635 22000 420 653 600720.SH 祁连山 9.85 5713 13316 2500 229 533 600801.SH 华新水泥 9.53 9859 25190 7400 133 340 601992.SH 金隅股份 4.96 41301 105875 5000 826 2118 600425.SH 青松建化 7.12 5929 12516 1600 371 782 数据来源:Wind,华融证券整理 六、风险提示 原材料价格风险。煤炭是水泥的主要原材料成本之一,当前动力煤价格仍 处于低位,但一旦大幅上涨,将影响水泥企业的盈利能力。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 12 华融证券 HUARONG SECURITIES 建材行业 信贷风险。水泥需求受投资拉动影响显著,信贷收紧将影响开工、续建基 建项目的资金到位,制约水泥的需求。 房地产政策风险。房地产调控政策继续加码将对房地产投资产生负面影 响。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 13 华融证券 建材行业 HUARONG SECURITIES 附录:主要省会城市水泥价格及库存走势 图表 14:北京水泥价格及库存变动趋势 95 库存比(%) 图表 15:天津水泥价格及库存变动趋势 价格(元/吨) 85 75 库存比(%) 价格(元/吨) 550 95 500 85 370 75 350 65 330 55 310 45 290 450 65 390 400 55 350 45 35 300 35 270 25 250 25 250 数据来源:DC、华融证券整理 数据来源:DC、华融证券整理 图表 16:石家庄水泥价格及库存变动趋势 图表 17:太原水泥价格及库存变动趋势 95 库存比(%) 价格(元/吨) 400 库存比(%) 350 75 85 75 300 250 200 35 45 290 250 210 190 170 150 35 数据来源:DC、华融证券整理 数据来源:DC、华融证券整理 图表 18:呼和浩特水泥价格及库存变动趋势 图表 19:沈阳水泥价格及库存变动趋势 请务必阅读正文之后的免责声明部分 310 230 55 45 25 350 270 65 55 价格(元/吨) 330 85 65 95 150 14 华融证券 建材行业 HUARONG SECURITIES 95 库存比(%) 价格(元/吨) 85 价格(元/吨) 95 400 85 450 75 400 65 350 55 300 350 75 库存比(%) 450 500 300 65 250 55 200 45 150 45 250 35 100 35 200 数据来源:DC、华融证券整理 数据来源:DC、华融证券整理 图表 20:长春水泥价格及库存变动趋势 图表 21:哈尔滨水泥价格及库存变动趋势 95 库存比(%) 价格(元/吨) 85 550 95 500 85 450 75 库存比(%) 价格(元/吨) 500 75 450 400 65 65 350 55 300 400 55 45 250 45 35 200 35 350 300 数据来源:DC、华融证券整理 数据来源:DC、华融证券整理 图表 22:上海水泥价格及库存变动趋势 图表 23:南京水泥价格及库存变动趋势 95 550 库存比(%) 价格(元/吨) 500 95 85 450 85 75 400 库存比(%) 价格(元/吨) 450 400 350 65 75 300 65 250 55 200 350 55 300 45 250 35 35 200 25 45 150 100 数据来源:DC、华融证券整理 请务必阅读正文之后的免责声明部分 50 0 数据来源:DC、华融证券整理 15 华融证券 建材行业 HUARONG SECURITIES 图表 24:杭州水泥价格及库存变动趋势 85 库存比(%) 图表 25:合肥水泥价格及库存变动趋势 价格(元/吨) 500 85 75 450 75 65 400 65 55 350 55 45 300 45 35 250 35 200 25 库存比(%) 价格(元/吨) 450 400 350 300 250 200 150 100 25 50 0 数据来源:DC、华融证券整理 数据来源:DC、华融证券整理 图表 26:福州水泥价格及库存变动趋势 图表 27:南昌水泥价格及库存变动趋势 85 库存比(%) 价格(元/吨) 75 500 450 105 库存比(%) 价格(元/吨) 95 400 85 65 400 55 350 45 300 35 250 25 200 75 350 65 300 55 45 250 35 25 200 数据来源:DC、华融证券整理 数据来源:DC、华融证券整理 图表 28:济南水泥价格及库存变动趋势 图表 29:郑州水泥价格及库存变动趋势 95 库存比(%) 85 价格(元/吨) 450 75 300 65 250 55 200 45 150 100 35 25 请务必阅读正文之后的免责声明部分 85 400 350 75 库存比(%) 价格(元/吨) 400 350 300 65 55 45 250 200 150 100 35 50 0 450 25 50 0 16 华融证券 建材行业 HUARONG SECURITIES 数据来源:DC、华融证券整理 数据来源:DC、华融证券整理 图表 30:武汉水泥价格及库存变动趋势 图表 31:长沙水泥价格及库存变动趋势 85 库存比(%) 价格(元/吨) 75 500 95 450 85 65 400 55 350 库存比(%) 价格(元/吨) 430 410 75 390 370 65 350 55 45 300 35 250 35 25 200 25 330 310 45 290 270 250 数据来源:DC、华融证券整理 数据来源:DC、华融证券整理 图表 32:广州水泥价格及库存变动趋势 图表 33:南宁水泥价格及库存变动趋势 95 库存比(%) 价格(元/吨) 85 450 500 95 450 85 库存比(%) 价格(元/吨) 380 360 340 75 400 65 75 320 65 300 55 280 350 55 300 45 260 45 240 35 250 35 25 200 25 220 200 数据来源:DC、华融证券整理 数据来源:DC、华融证券整理 图表 34:海口水泥价格及库存变动趋势 图表 35:重庆水泥价格及库存变动趋势 95 库存比(%) 价格(元/吨) 500 85 95 85 450 75 65 55 350 45 请务必阅读正文之后的免责声明部分 320 55 280 260 240 35 250 360 300 300 25 380 65 45 35 价格(元/吨) 340 75 400 库存比(%) 25 220 200 17 华融证券 建材行业 HUARONG SECURITIES 数据来源:DC、华融证券整理 数据来源:DC、华融证券整理 图表 36:成都水泥价格及库存变动趋势 图表 37:贵阳水泥价格及库存变动趋势 95 库存比(%) 价格(元/吨) 400 380 85 95 库存比(%) 价格(元/吨) 450 85 360 75 340 320 65 400 75 350 300 65 300 55 280 260 45 250 55 200 150 45 240 35 220 25 200 100 35 50 25 0 数据来源:DC、华融证券整理 数据来源:DC、华融证券整理 图表 38:昆明水泥价格及库存变动趋势 图表 39:西安水泥价格及库存变动趋势 95 库存比(%) 价格(元/吨) 450 85 95 库存比(%) 价格(元/吨) 320 75 350 65 360 340 85 400 75 500 300 65 280 55 300 45 55 260 45 240 250 35 25 200 35 220 25 200 数据来源:DC、华融证券整理 数据来源:DC、华融证券整理 图表 40:兰州水泥价格及库存变动趋势 图表 41:西宁水泥价格及库存变动趋势 85 库存比(%) 价格(元/吨) 450 85 库存比(%) 价格(元/吨) 400 380 75 400 65 75 360 65 350 55 320 55 300 300 45 35 340 45 250 280 260 35 240 25 请务必阅读正文之后的免责声明部分 200 25 220 18 华融证券 建材行业 HUARONG SECURITIES 数据来源:DC、华融证券整理 数据来源:DC、华融证券整理 图表 42:银川水泥价格及库存变动趋势 图表 43:乌鲁木齐水泥价格及库存变动趋势 95 库存比(%) 价格(元/吨) 库存比(%) 价格(元/吨) 340 85 320 75 500 300 65 450 280 55 400 260 45 350 35 240 35 300 25 220 25 250 85 75 550 65 55 45 数据来源:DC、华融证券整理 请务必阅读正文之后的免责声明部分 数据来源:DC、华融证券整理 19 华融证券 建材行业 HUARONG SECURITIES 投资评级定义 公司评级 强烈推荐 行业评级 预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数升幅在 看好 预期未来 6 个月内行业指数优于市场指数 5%以上 中性 预期未来 6 个月内行业指数相对市场指数持平 看淡 预期未来 6 个月内行业指数弱于市场指数 5%以上 15%以上 推 荐 预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数升幅在 5%到 15% 中 性 预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数变动在 -5%到 5%内 卖 出 预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数跌幅在 15%以上 免责声明 贺众营,在此声明,本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观 地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接 或间接收到任何形式的补偿等。华融证券股份有限公司(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格)已在知晓范围内按照相 关法律规定履行披露义务。华融证券股份有限公司(以下简称本公司)的资产管理和证券自营部门以及其他投资业务部门可能独立 做出与本报告中的意见和建议不一致的投资决策。本报告仅提供给本公司客户有偿使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为 客户。本公司会授权相关媒体刊登研究报告,但相关媒体客户并不视为本公司客户。本报告版权归本公司所有。未获得本公司书面 授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制、传播,不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。本报告中的信息、 建议等均仅供本公司客户参考之用,不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特 定需求,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自的投资目 的、财务状况和特定需求,必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问。本公司市场研究部及其分析师认为本报告所载资 料来源可靠,但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证,也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。本公 司及其关联方可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务,敬请投资 者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响。 华融证券股份有限公司市场研究部 地址:北京市朝阳区朝阳门北大街 18 号 15 层(100020) 传真:010-85556195 网址:www.hrsec.com.cn 请务必阅读正文之后的免责声明部分 20
建材行业:水泥市场周报:各地需求逐步恢复,价格上调预期较强
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