行业研究
建材行业:数据点评
2017 年 01 月 20 日
环保压力下,单月再现负增长
沪深300
水泥Ⅱ(中信)
0%
16/12
16/11
16/10
16/09
16/08
16/07
16/06
16/05
-20%
16/04
全年产量符合预期,预计 17 年增长 2%左右。1-12 月份,全国水泥产量 24.0
亿吨,同比增长 2.5%,增速较 1-11 月下滑 0.2 个百分点。12 月单月水泥产
量 2.0 亿吨,同比增长-1.2%,单月再现负增长。12 月多地频繁的雾霾导致
有关区域频繁限产停产是产量负增长的主要原因。2017 年 PPP 的推进将激
活民间投资,而更为积极的财政政策下,基建投资有望保持稳定,成为支撑
水泥需求的主要力量。2017 年预计水泥需求增速 2%左右。
截至 2017.01.19
20%
16/03
点评
40%
16/02
20 日国家统计局公布 1-12 月份水泥产量 24.0 亿吨,同比增长 2.5%;12 月
水泥产量 2.0 亿吨,同比增长-1.2%。
市场表现
16/01
事件
中性(维持)
年底施工加快,新开工略有回落。1-12 月全国固定资产投资(不含农户)
596501 亿元,比上年名义增长 8.1%(扣除价格因素实际增长 8.8%),增速比
1-11 月份回落 0.2 个百分点。从环比速度看,12 月份固定资产投资(不含农
户)增长 0.53%。从施工和新开工项目情况看,施工项目计划总投资 1120561
亿元,比上年增长 10%,增速比 1-11 月份提高 0.9 个百分点;新开工项目计
划总投资 493295 亿元,增长 20.9%,增速回落 0.1 个百分点。
基础设施投资增速下滑至年内最低水平。1-12 月,基础设施投资 152011 亿
元,比上年增长 15.7%,增速比 1-11 月份回落 1.5 个百分点。其中,水利管
理业投资增长 20.4%,增速提高 0.2 个百分点;公共设施管理业投资增长
22.9%,增速回落 0.6 个百分点;道路运输业投资增长 15.1%,增速回落 1.8
个百分点;铁路运输业投资下降 0.2%,1-11 月份为增长 5.0%。
12 月房地产行业微弱回升。1-12 月全国房地产开发投资 102581 亿元,比上
年名义增长 6.9%(扣除价格因素实际增长 7.5%),增速比 1-11 月份提高 0.4
个百分点。1-12 月房地产开发企业房屋施工面积 758975 万平方米,比上年
增长 3.2%,增速比 1-11 月份提高 0.3 个百分点。房屋新开工面积 166928
万平方米,增长 8.1%,增速提高 0.5 个百分点。土地购置面积 22025 万平方
米,比上年下降 3.4%,降幅比 1-11 月份收窄 0.9 个百分点。
分析师:贺众营
执业证书号:S1490514050001
电话:010- 85556195
邮箱:hezhongying@hrsec.com.cn
12 月水泥价格 336.3 元/吨,环比上涨 2.5 元/吨。根据数字水泥网数据,12
月全国高标号水泥均 336.3 元/吨,同比提高 79.5 元/吨(30.9%)。环比看,
12 月水泥均价较 11 月上涨 2.5 元/吨(0.75%),环比涨幅继续收窄。
投资策略
综合看,2016 年水泥行业呈现量价齐升的局面,受益行业去产能工作的持续
推进,价格涨幅优于量的增长。在“三去一降一补”的环境下,预计 2017
年水泥行业投资机会仍然要看供给端的改革进程。建议继续关注区域协同基
础较好以及成本控制能力突出相关标的。
风险提示
基建投资不及预期,房地产投资大幅下滑,原材料价格大幅上升。
请务必阅读正文之后的免责声明部分
证券研究报告
华融证券
建材行业
HUARONG SECURITIES
图表 1:1-12 月固定资产投资增速 8.1%
30
AVG
5年波动区间
图表 2:1-12 月基建投资增速 15.71%
2015年
2014年
2016年
2016年
25.0
%
25
2015年
22.0
20
19.0
15
16.0
10
13.0
5
2月
3月
4月
5月
6月
7月
8月
9月
10月
11月
12月
10.0
2月
3月
4月
5月
6月
7月
8月
9月
10月
11月
12月
10
11
12
11月
12月
数据来源:DC,华融证券整理
图表 3:1-12 月房地产投资增速 6.9%
40
%
AVG
5年区间
图表 4:1-12 月房地产新开工面积增长 8.1%
2015年
2015年
2016年
2014年
2016年
30.00
35
30
20.00
25
10.00
20
0.00
15
02
03
04
05
06
07
08
09
-10.00
10
5
-20.00
0
2月
3月
4月
5月
6月
7月
8月
9月
10月
11月
12月
-30.00
数据来源:DC,华融证券整理
图表 5:1-12 月水泥产量增长 2.5%
60
五年区间
2016年
图表 6:1-12 月全国高标水泥均价 336.3 元/吨
avg
2015年
2015年
元
360.0
50
40
2016年
330.0
30
300.0
20
10
270.0
0
240.0
-10
1月
2月
3月
4月
5月
6月
7月
8月
9月
10月
-20
1月
2月
3月
4月
5月
6月
7月
8月
9月
10月
11月
12月
数据来源:DC,华融证券整理
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华融证券
建材行业
HUARONG SECURITIES
投资评级定义
公司评级
强烈推荐
行业评级
预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数升幅在
看好
预期未来 6 个月内行业指数优于市场指数 5%以上
中性
预期未来 6 个月内行业指数相对市场指数持平
看淡
预期未来 6 个月内行业指数弱于市场指数 5%以上
15%以上
推
荐
预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数升幅在
5%到 15%
中
性
预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数变动在
-5%到 5%内
卖
出
预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数跌幅在
15%以上
免责声明
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地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接
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