华融证券-建材行业数据点评：环保压力下，单月再现负增长

行业研究 建材行业：数据点评 2017 年 01 月 20 日 环保压力下，单月再现负增长 沪深300 水泥Ⅱ(中信) 0% 16/12 16/11 16/10 16/09 16/08 16/07 16/06 16/05 -20% 16/04 全年产量符合预期，预计 17 年增长 2%左右。1-12 月份，全国水泥产量 24.0 亿吨，同比增长 2.5%，增速较 1-11 月下滑 0.2 个百分点。12 月单月水泥产 量 2.0 亿吨，同比增长-1.2%，单月再现负增长。12 月多地频繁的雾霾导致 有关区域频繁限产停产是产量负增长的主要原因。2017 年 PPP 的推进将激 活民间投资，而更为积极的财政政策下，基建投资有望保持稳定，成为支撑 水泥需求的主要力量。2017 年预计水泥需求增速 2%左右。 截至 2017.01.19 20% 16/03 点评 40% 16/02 20 日国家统计局公布 1-12 月份水泥产量 24.0 亿吨，同比增长 2.5%；12 月 水泥产量 2.0 亿吨，同比增长-1.2%。 市场表现 16/01 事件 中性（维持） 年底施工加快，新开工略有回落。1-12 月全国固定资产投资（不含农户） 596501 亿元，比上年名义增长 8.1%(扣除价格因素实际增长 8.8%)，增速比 1-11 月份回落 0.2 个百分点。从环比速度看，12 月份固定资产投资（不含农 户）增长 0.53%。从施工和新开工项目情况看，施工项目计划总投资 1120561 亿元，比上年增长 10%，增速比 1-11 月份提高 0.9 个百分点；新开工项目计 划总投资 493295 亿元，增长 20.9%，增速回落 0.1 个百分点。 基础设施投资增速下滑至年内最低水平。1-12 月，基础设施投资 152011 亿 元，比上年增长 15.7%，增速比 1-11 月份回落 1.5 个百分点。其中，水利管 理业投资增长 20.4%，增速提高 0.2 个百分点；公共设施管理业投资增长 22.9%，增速回落 0.6 个百分点；道路运输业投资增长 15.1%，增速回落 1.8 个百分点；铁路运输业投资下降 0.2%，1-11 月份为增长 5.0%。 12 月房地产行业微弱回升。1-12 月全国房地产开发投资 102581 亿元，比上 年名义增长 6.9%（扣除价格因素实际增长 7.5%），增速比 1-11 月份提高 0.4 个百分点。1-12 月房地产开发企业房屋施工面积 758975 万平方米，比上年 增长 3.2%，增速比 1-11 月份提高 0.3 个百分点。房屋新开工面积 166928 万平方米，增长 8.1%，增速提高 0.5 个百分点。土地购置面积 22025 万平方 米，比上年下降 3.4%，降幅比 1-11 月份收窄 0.9 个百分点。 分析师：贺众营 执业证书号：S1490514050001 电话：010- 85556195 邮箱：hezhongying@hrsec.com.cn 12 月水泥价格 336.3 元/吨，环比上涨 2.5 元/吨。根据数字水泥网数据，12 月全国高标号水泥均 336.3 元/吨，同比提高 79.5 元/吨（30.9%）。环比看， 12 月水泥均价较 11 月上涨 2.5 元/吨（0.75%），环比涨幅继续收窄。 投资策略 综合看，2016 年水泥行业呈现量价齐升的局面，受益行业去产能工作的持续 推进，价格涨幅优于量的增长。在“三去一降一补”的环境下，预计 2017 年水泥行业投资机会仍然要看供给端的改革进程。建议继续关注区域协同基 础较好以及成本控制能力突出相关标的。 风险提示 基建投资不及预期，房地产投资大幅下滑，原材料价格大幅上升。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 证券研究报告 华融证券 建材行业 HUARONG SECURITIES 图表 1：1-12 月固定资产投资增速 8.1% 30 AVG 5年波动区间 图表 2：1-12 月基建投资增速 15.71% 2015年 2014年 2016年 2016年 25.0 % 25 2015年 22.0 20 19.0 15 16.0 10 13.0 5 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 10.0 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 10 11 12 11月 12月 数据来源：DC，华融证券整理 图表 3：1-12 月房地产投资增速 6.9% 40 % AVG 5年区间 图表 4：1-12 月房地产新开工面积增长 8.1% 2015年 2015年 2016年 2014年 2016年 30.00 35 30 20.00 25 10.00 20 0.00 15 02 03 04 05 06 07 08 09 -10.00 10 5 -20.00 0 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 -30.00 数据来源：DC，华融证券整理 图表 5：1-12 月水泥产量增长 2.5% 60 五年区间 2016年 图表 6：1-12 月全国高标水泥均价 336.3 元/吨 avg 2015年 2015年 元 360.0 50 40 2016年 330.0 30 300.0 20 10 270.0 0 240.0 -10 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 -20 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 数据来源：DC，华融证券整理 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 华融证券 建材行业 HUARONG SECURITIES 投资评级定义 公司评级 强烈推荐 行业评级 预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数升幅在 看好 预期未来 6 个月内行业指数优于市场指数 5%以上 中性 预期未来 6 个月内行业指数相对市场指数持平 看淡 预期未来 6 个月内行业指数弱于市场指数 5%以上 15%以上 推 荐 预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数升幅在 5%到 15% 中 性 预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数变动在 -5%到 5%内 卖 出 预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数跌幅在 15%以上 免责声明 贺众营，在此声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观 地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接 或间接收到任何形式的补偿等。华融证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）已在知晓范围内按照相 关法律规定履行披露义务。华融证券股份有限公司（以下简称本公司）的资产管理和证券自营部门以及其他投资业务部门可能独立 做出与本报告中的意见和建议不一致的投资决策。本报告仅提供给本公司客户有偿使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为 客户。本公司会授权相关媒体刊登研究报告，但相关媒体客户并不视为本公司客户。本报告版权归本公司所有。未获得本公司书面 授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制、传播，不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。本报告中的信息、 建议等均仅供本公司客户参考之用，不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特 定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目 的、财务状况和特定需求，必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问。本公司市场研究部及其分析师认为本报告所载资 料来源可靠，但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。本公 司及其关联方可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务，敬请投资 者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响。 华融证券股份有限公司市场研究部 地址：北京市朝阳区朝阳门北大街 18 号 15 层(100020） 传真：010－85556195 网址：www.hrsec.com.cn 请务必阅读正文之后的免责声明部分 3