中金公司-建筑与工程:周期品产业链调研之五:2017年基建整体乐观,竞争格局强者恒强

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行业: 工程建设
发布机构: 中金公司
发布日期: 2017-02-23
证券研究报告 2017 年 2 月 23 日 建筑与工程 周期品产业链调研之五:2017 年基建整体乐观,竞争格局强者恒强 调研纪要 预计 2017 年订单继续维持强劲增长。2 月 3 日、8 日召开的两次 国务院常务会议都对年内的重大项目做出了要求。同时,23 个省 已经安排了重大工程计划,预计 2017 年总投资合计 45 万亿。在 投资快速增长的带动下,公司 2017 年订单预计还是会维持强劲, 增速肯定是在两位数以上。 订单结构变化继续。公司原本新签订单中房建为绝对主导, 但 2016 年新签订单中基建占比提升到了 1/3,增长非常快。展望未来,房 建业务订单与往年相比或有下滑,而 PPP 带动的基建订单将维持 高速增长,公司订单结构变化将继续;地域上,将以外埠地区为 主,上海地区市场未来增量不会太大。同时,公司 2017 年也会密 切关注基建订单的转化问题,争取尽快形成收入。 东部地区 PPP 项目竞争激烈。因为东部经济发达地区财政实力较 好、后期还款风险较小、融资成本较低、同时项目供给量较少, 所以 PPP 项目竞争较为激烈。而相反,中西部省份财政实力较弱、 后期还款风险大、融资成本高,且此前基础设施欠账较多,项目 供给量高,PPP 项目竞争相对缓和,项目 IRR 水平也高于东部。 金融机构对 PPP 态度积极。在房地产收紧后,地产相关的按揭贷 款需求下降,银行面临资金配置压力,目前很多银行要求与公司 捆绑投资 PPP 项目。行业也出现了一些“融产结合”的例子,即 金融机构拿项目,然后带着施工企业一起投资。 龙头企业市场份额有望继续提升。自 2012 年起,业主在总承包企 业的选择上就向大型企业倾斜。在 PPP 模式逐渐推广后,这一趋 势变得更加明显,一方面是因为住建部对出借资质、挂靠行为的 管理越来越严格,另一方面,PPP 项目周期长、投资重,地方政 府会更倾向于与资金实力雄厚、信誉良好的大型企业合作。 建议 由于 PPP 项目落地加速、基建投资有望超预期、行业集中度有望 继续提升。我们继续看好建筑板块的表现,A 股看好葛洲坝、中 国交建、苏交科、金螳螂;H 股看好中国中冶、中国交建、中国 建筑国际、中国机械工程。 风险 PPP 拓展带来融资压力。 评级 目标 价格 中国建筑-A 推荐 10.15 7.4 6.7 中国中冶-A 推荐 5.85 16.7 14.2 中工国际-A 推荐 31.40 15.6 13.0 苏交科-A 推荐 23.70 23.0 17.6 神州长城-A 推荐 14.20 23.1 18.5 金螳螂-A 推荐 14.00 13.8 10.9 中国交建-A 中性 11.50 14.6 13.4 中国中冶-H 推荐 3.60 9.2 7.9 中国机械工程-H 推荐 5.82 9.5 9.0 中国建筑国际-H 推荐 14.20 9.8 8.1 中国铁建-H 推荐 12.10 9.0 8.3 中国能源建设-H 推荐 1.80 7.5 6.7 中国中铁-H 推荐 7.20 10.0 9.1 城建设计-H 推荐 6.00 10.3 8.7 中国交通建设-H 中性 9.00 7.7 7.1 中金一级行业 136 工业 沪深300 中金建筑与工程 124 相对值 (%) 要点 我们近期调研了华东地区某大型建筑企业,就公司订单、PPP、基 建投资等情况进行了交流,要点如下: P/E (x) 2017E 2018E 股票名称 112 100 88 76 2016-02 2016-05 2016-08 2016-11 2017-02 相关研究报告 • “一带一路”系列报告之一:重装上阵 (2017.02.21) • “ PPP+ 环 保 ” 论 坛 纪 要 : 项 目 落 地 加 速 , 政 策 加 码 可 期 (2017.02.20) • 财 政 部 PPP 项 目 库 4Q16 季 报 发 布 , 落 地 率 显 著 提 升 (2017.02.14) • 中工国际-A | 业绩符合预期,看好“一带一路”和 PPP 拓展 (2017.02.13) • 发改委审批权进一步下放,项目核准有望提速 (2017.02.10) • 金螳螂-A | PPP、家装进展顺利,期待估值修复 (2017.02.07) 资料来源:万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部 孔令鑫 吴慧敏 詹奥博 分析员 lingxin.kong@cicc.com.cn SAC 执证编号:S0080514080006 SFC CE Ref: BDA769 分析员 huimin.wu@cicc.com.cn SAC 执证编号:S0080511030004 SFC CE Ref: AUZ699 联系人 aobo.zhan@cicc.com.cn SAC 执证编号:S0080116080012 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 中金公司研究部: 2017 年 2 月 23 日 图表 1: 建筑可比公司估值表 公司名称 香港 中国中铁 中国铁建 中国交建 中国中冶 中国建筑国际 中国能源建设 中国机械工程 城建设计 平均值 中间值 国 内 A股 中国建筑 中国中铁 中国铁建 中国交建 中国中冶 葛洲坝 中工国际 隧道股份 苏交科 东华科技* 中国化学* 上海建工* 粤水电* 安徽水利* 宏润建设* 平均值 中间值 股票代号 交易 货币 市 盈 率 (x) 市 净 率 (x) 净 资 产 收 益 率 (%) 股价 市 值 (m n) 2017/2/22 2017/2/22 14A 15A 16E 17E 14A 15A 16E 17E 14A 15A 16E 17E 390 HK Equity 1186 HK Equity 1800 HK Equity 1618 HK Equity 3311 HK Equity 3996 HK Equity 1829 HK Equity 1599 HK Equity HKD HKD HKD HKD HKD HKD HKD HKD 7.0 11.4 10.3 3.2 13.2 1.5 5.4 5.1 221,062 193,628 282,396 113,375 59,064 44,730 22,072 6,478 12.4 10.5 9.5 13.2 17.1 16.5 8.3 14.7 12.8 12.8 11.4 10.2 8.9 11.4 14.2 8.8 9.0 13.6 10.9 10.8 10.6 9.8 8.6 10.7 11.8 8.0 10.0 11.8 10.2 10.3 9.5 9.1 7.8 9.4 9.8 7.1 9.4 10.1 9.0 9.4 1.3 1.3 1.1 1.1 3.0 1.3 1.3 2.0 1.6 1.3 1.1 1.2 0.9 0.9 2.8 0.9 1.3 1.8 1.4 1.1 1.1 1.1 0.9 0.9 2.4 0.9 1.3 1.7 1.3 1.1 1.0 1.0 0.8 0.8 2.0 0.8 1.2 1.5 1.2 1.0 11% 13% 12% 8% 17% 8% 16% 13% 12% 12% 10% 11% 11% 8% 20% 10% 14% 14% 12% 11% 11% 11% 10% 8% 20% 11% 12% 15% 12% 11% 11% 11% 11% 9% 21% 11% 13% 15% 13% 11% 601668 CH Equity 601390 CH Equity 601186 CH Equity 601800 CH Equity 601618 CH Equity 600068 CH Equity 002051 CH Equity 600820 CH Equity 300284 CH Equity 002140 CH Equity 601117 CH Equity 600170 CH Equity 002060 CH Equity 600502 CH Equity 002062 CH Equity RMB RMB RMB RMB RMB RMB RMB RMB RMB RMB RMB RMB RMB RMB RMB 9.1 9.1 13.1 17.9 5.2 11.2 26.3 11.8 20.4 15.4 7.8 5.1 8.1 10.3 7.0 271,500 196,051 171,721 250,445 100,548 51,758 24,363 37,163 11,340 6,878 38,625 36,087 4,881 9,314 7,751 12.0 20.1 15.2 20.8 27.1 24.3 28.1 26.7 44.9 26.1 12.2 20.4 49.7 40.4 37.9 26.3 25.2 10.8 17.7 14.1 18.8 22.4 19.3 23.2 25.1 36.5 38.4 13.6 19.3 45.0 36.4 36.7 24.9 21.4 8.4 15.9 12.5 17.1 19.6 15.4 19.0 22.9 30.3 57.6 16.4 17.0 39.7 28.6 28.2 22.9 18.8 7.6 14.3 11.4 15.5 16.7 12.6 16.7 20.2 23.2 61.8 14.2 15.2 37.5 n.a n.a 20.3 16.1 2.0 2.1 1.9 2.5 2.3 2.8 4.6 2.4 5.4 3.7 1.6 2.0 2.0 5.3 3.4 2.9 2.3 1.6 1.6 1.6 2.0 1.8 2.6 4.1 2.2 4.0 3.5 1.5 1.6 1.9 3.6 3.2 2.4 1.9 1.4 1.5 1.4 1.8 1.6 2.3 3.4 2.1 3.6 3.3 1.4 1.7 n.a 2.6 n.a 2.1 1.8 1.2 1.4 1.3 1.7 1.5 2.0 2.9 1.9 3.1 3.2 1.3 1.6 n.a n.a n.a 1.9 1.6 16% 10% 13% 12% 8% 11% 16% 9% 12% 14% 13% 10% 4% 13% 9% 0.1 0.1 15% 9% 11% 10% 8% 13% 18% 9% 11% 9% 11% 8% 4% 10% 9% 0.1 0.1 17% 9% 11% 10% 8% 15% 18% 9% 12% 6% 9% 10% n.a 9% n.a 0.1 0.1 16% 9% 11% 11% 9% 16% 17% 10% 13% 5% 9% 10% n.a n.a n.a 0.1 0.1 总体平均 21.7 21.2 19.3 15.0 2.7 2.4 2.0 1.8 12% 11% 11% 总体平均 17.5 19.1 17.0 15.2 2.2 1.9 1.8 1.6 12% 10% 11% 注:1) 标*的公司为市场一致预期,其余为中金预测 ; 2) 若有发行永续债或优先股,计算 P/E时采用剔除永续债、优先股股息后的 EPS,涉及标的有中国交建-H、 中国中冶-H、中国交建-A、中国中冶-A、中国中铁-A、中国建筑。 12% 11% 资料来源:公司资料,中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 中金公司研究部: 2017 年 2 月 23 日 图表 2: 装饰园林可比公司估值表 公司名称 A股 建筑装饰 金螳螂 亚厦股份 广田集团 洪涛股份 宝鹰股份 神州长城 全筑股份 * 瑞和股份 * 平均值 中间值 园林绿化 棕榈股份 普邦园林 * 铁汉生态 * 岭南园林 * 蒙草抗旱 * 云投生态 * 文科园林 * 平均值 中间值 幕墙 江河集团 * 嘉寓股份 * 柯利达 * 中航三鑫 * 平均值 中间值 H股 远大中国-H* 远东环球-H* 兴业太阳能-H* 平均值 中间值 股票代号 交易 货币 17/02/22 市值 (百万) 17/02/22 股价 市盈率 市净率 净资产收益率 14A 15A 16E 17E 14A 15A 16E 17E 14A 15A 16E 17E 002081.CH 002375.CH 002482.CH 002325.CH 002047.CH 000018.SZ 603030.CH 002620.CH RMB RMB RMB RMB RMB RMB RMB RMB 10.7 11.1 9.0 7.6 9.6 9.9 29.6 47.0 28,389 14,807 13,969 9,170 12,063 16,830 5,253 6,821 15.1 14.3 26.0 31.0 44.9 90.1 70.0 124.5 52.0 38.0 17.7 25.9 50.1 25.7 36.0 48.5 63.7 105.2 46.6 42.3 15.7 38.6 34.5 51.0 32.1 34.7 46.9 72.2 40.7 36.7 13.8 30.3 27.3 40.8 24.9 23.1 35.4 53.3 31.1 28.8 4.0 2.3 3.3 3.2 5.8 22.1 12.5 6.7 7.5 4.9 3.3 2.1 2.4 2.8 5.0 13.1 6.2 6.3 5.2 4.1 2.8 2.0 2.3 2.7 4.4 9.5 3.8 4.0 4.0 3.3 2.4 1.9 2.2 2.5 3.9 7.0 3.4 3.8 3.4 2.9 26% 16% 13% 10% 13% 25% 18% 5% 16% 14% 19% 8% 5% 11% 14% 27% 10% 6% 12% 10% 18% 5% 7% 5% 14% 27% 8% 6% 11% 7% 18% 6% 8% 6% 16% 30% 9% 7% 13% 9% 002431.CH 002663.CH 300197.CH 002717.CH 300355.CH 002200.CH 002775.CH RMB RMB RMB RMB RMB RMB RMB 9.5 6.0 12.0 25.0 12.0 26.0 21.5 13,081 10,286 18,236 10,368 11,982 4,793 5,322 30.6 25.9 74.6 88.6 71.8 1,040.7 59.0 181.4 66.0 n.m. 51.6 59.6 61.7 75.3 467.7 54.9 119.4 61.7 54.5 49.9 33.1 41.2 38.0 75.0 37.6 45.0 39.6 43.4 31.0 22.6 27.2 24.3 48.7 27.9 31.0 27.5 4.5 2.8 9.0 13.8 8.3 5.9 9.8 7.6 7.6 3.0 2.4 5.6 10.8 5.8 5.9 4.8 5.6 5.7 2.9 2.3 4.1 4.8 5.0 4.9 4.2 4.2 4.5 2.7 2.1 3.6 4.1 4.3 4.4 3.7 3.6 3.9 15% 11% 12% 16% 12% 1% 17% 12% 12% -5% 5% 9% 18% 8% 1% 9% 7% 8% 5% 5% 12% 12% 13% 6% 11% 10% 11% 6% 7% 16% 15% 18% 9% 13% 13% 14% 601886.CH 300117.CH 603828.CH 002163.CH RMB RMB RMB RMB 10.5 6.6 24.9 10.6 12,118 4,716 4,602 8,502 43.8 99.3 48.3 445.7 159.3 73.8 38.8 69.5 83.4 -37.0 38.7 54.1 29.3 53.1 74.1 n.a 52.2 53.1 22.9 31.3 66.3 n.a 40.2 31.3 2.3 3.6 9.6 8.9 6.1 6.2 2.0 3.5 4.6 11.7 5.5 4.0 1.9 n.a 4.4 n.a 3.1 3.1 1.8 n.a 4.1 n.a 2.9 2.9 5% 4% 20% 2% 8% 4% 5% 5% 6% -32% -4% 5% 6% n.a 6% n.a 6% 6% 8% n.a 6% n.a 7% 7% 2789.HK 830.HK 750.HK HKD HKD HKD 0.2 1.2 3.6 975 2,544 3,011 38.3 44.0 5.3 29.2 38.3 -5.1 35.5 9.6 13.4 9.6 n.a n.a 6.2 6.2 6.2 n.a n.a 6.2 6.2 6.2 0.2 2.2 0.8 1.1 0.8 0.3 2.2 0.7 1.1 0.7 n.a n.a 0.7 0.7 0.7 n.a n.a 0.6 0.6 0.6 1% 5% 15% 7% 5% -6% 6% 8% n.a. n.a. n.a n.a 11% 11% 11% n.a n.a 10% 10% 10% 112.7 48.3 63.8 50.8 42.4 38.3 31.2 27.6 6.5 5.8 4.8 4.6 3.8 4.0 3.3 3.6 12% 12% 6% 8% 10% 8% 12% 9% 总体平均 总体中间值 注:标*的公司为市场一致预期,其余为中金预测 资料来源:公司资料,中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 中金公司研究部 法律声明 一般声明 本报告由中国国际金融股份有限公司(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格)制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料,但中国国际金 融股份有限公司及其关联机构(以下统称“中金公司”)对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用,不构成所述证 券买卖的出价或征价。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当 对本报告中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求,中金公司不向客户提供税务、会计或法律意见。我们建议所有投资者 均应就任何潜在投资向其税务、会计或法律顾问咨询。对依据或者使用本报告所造成的一切后果,中金公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期,中金公司可能会发出与本报告所载意 见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与中金公司的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券市场价格产生短期影响的催化剂或 事件进行交易策略的讨论。这种短期影响可能与分析师已发布的关于相关证券的目标价预期方向相反,相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证 券的基本面评级。 中金公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交 易观点。中金公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。中金公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意 见或建议不一致的投资决策。 除非另行说明,本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证,任何所预示的回报会得以实现。 分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指,投资决策是投资者自身基于对潜在投资 的机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。 本报告由受香港证券和期货委员会监管的中国国际金融香港证券有限公司于香港提供。香港的投资者若有任何关于中金公司研究报告的问题请直接联系中国国际金融 香港证券有限公司的销售交易代表。本报告作者所持香港证监会牌照的牌照编号已披露在报告首页的作者姓名旁。 本报告由受新加坡金融管理局监管的中国国际金融(新加坡)有限公司 (“中金新加坡”) 于新加坡向符合新加坡《证券期货法》定义下的认可投资者及/或机构投资 者提供。提供本报告于此类投资者, 有关财务顾问将无需根据新加坡之《财务顾问法》第 36 条就任何利益及/或其代表就任何证券利益进行披露。有关本报告之任何 查询,在新加坡获得本报告的人员可向中金新加坡提出。 本报告由受金融服务监管局监管的中国国际金融(英国)有限公司(“中金英国” )于英国提供。本报告有关的投资和服务仅向符合《2000 年金融服务和市场法 2005 年(金融推介)令》第 19(5)条、 38 条、 47 条以及 49 条规定的人士提供。本报告并未打算提供给零售客户使用。在其他欧洲经济区国家,本报告向被其本国 认定为专业投资者(或相当性质)的人士提供。 本报告将依据其他国家或地区的法律法规和监管要求于该国家或地区提供本报告。 特别声明 在法律许可的情况下,中金公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此,投资者应当考虑到中金公司及/或其相关人员可能存在影响 本报告观点客观性的潜在利益冲突。 与本报告所含具体公司相关的披露信息请访 http://research.cicc.com/disclosure_cn,亦可参见近期已发布的关于该等公司的具体研究报告。 研究报告评级分布可从http://www.cicc.com.cn/CICC/chinese/operation/page4-4.htm 获悉。 个股评级标准: “确信买入” (Conviction BUY):分析员估测未来 6~12 个月,某个股的绝对收益在 30%以上;绝对收益在 20%以上的个股为“推荐” 、在-10%~20% 之间的为“中性”、在-10%以下的为“回避”;绝对收益在-20%以下“确信卖出”(Conviction SELL)。星号代表首次覆盖或者评级发生其它除上、下方向外的变 更(如*确信卖出 - 纳入确信卖出、*回避 - 移出确信卖出、*推荐 - 移出确信买入、*确信买入 - 纳入确信买入)。 行业评级标准:“超配”,估测未来 6~12 个月某行业会跑赢大盘 10%以上;“标配” ,估测未来 6~12 个月某行业表现与大盘的关系在-10%与 10%之间;“低配” , 估测未来 6~12 个月某行业会跑输大盘 10%以上。 本报告的版权仅为中金公司所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。 V160908 编辑:江薇、张莹 北京 上海 香港 中国国际金融股份有限公司 北京市建国门外大街 1 号 国贸写字楼 2 座 28 层 邮编:100004 电话:(86-10) 6505-1166 传真:(86-10) 6505-1156 中国国际金融股份有限公司上海分公司 上海市浦东新区陆家嘴环路 1233 号 汇亚大厦 32 层 邮编:200120 电话:(86-21) 5879-6226 传真:(86-21) 5888-8976 中国国际金融(香港)有限公司 香港中环港景街 1 号 国际金融中心第一期 29 楼 电话:(852) 2872-2000 传真:(852) 2872-2100 深圳 Singapore United Kingdom 中国国际金融股份有限公司深圳分公司 深圳市福田区深南大道 7088 号 招商银行大厦 25 楼 2503 室 邮编:518040 电话:(86-755) 8319-5000 传真:(86-755) 8319-9229 China International Capital Corporation (Singapore) Pte. Limited China International Capital Corporation (UK) Limited Level 25, 125 Old Broad Street London EC2N 1AR, United Kingdom Tel: (44-20) 7367-5718 Fax: (44-20) 7367-5719 #39-04, 6 Battery Road Singapore 049909 Tel: (65) 6572-1999 Fax: (65) 6327-1278 北京建国门外大街证券营业部 北京科学院南路证券营业部 上海淮海中路证券营业部 北京市建国门外大街甲 6 号 SK 大厦 1 层 邮编:100022 电话:(86-10) 8567-9238 传真:(86-10) 8567-9235 北京市海淀区科学院南路 2 号 融科资讯中心 A 座 6 层 邮编:100190 电话:(86-10) 8286-1086 传真:(86-10) 8286-1106 上海市淮海中路 398 号 邮编:200020 电话:(86-21) 6386-1195 传真:(86-21) 6386-1180 上海德丰路证券营业部 深圳福华一路证券营业部 杭州教工路证券营业部 上海市奉贤区德丰路 299 弄 1 号 A 座 11 楼 1105 室 邮编:201400 电话:(86-21) 5879-6226 传真:(86-21) 6887-5123 深圳市福田区福华一路 6 号 免税商务大厦裙楼 201 邮编:518048 电话:(86-755) 8832-2388 传真:(86-755) 8254-8243 杭州市教工路 18 号 世贸丽晶城欧美中心 1 层 邮编:310012 电话:(86-571) 8849-8000 传真:(86-571) 8735-7743 南京汉中路证券营业部 广州天河路证券营业部 成都滨江东路证券营业部 南京市鼓楼区汉中路 2 号 亚太商务楼 30 层 C 区 邮编:210005 电话:(86-25) 8316-8988 传真:(86-25) 8316-8397 广州市天河区天河路 208 号 粤海天河城大厦 40 层 邮编:510620 电话:(86-20) 8396-3968 传真:(86-20) 8516-8198 成都市锦江区滨江东路 9 号 香格里拉办公楼 1 层、16 层 邮编:610021 电话:(86-28) 8612-8188 传真:(86-28) 8444-7010 厦门莲岳路证券营业部 武汉中南路证券营业部 青岛香港中路证券营业部 厦门市思明区莲岳路 1 号 磐基中心商务楼 4 层 邮编:361012 电话:(86-592) 515-7000 传真:(86-592) 511-5527 武汉市武昌区中南路 99 号 保利广场写字楼 43 层 4301-B 邮编:430070 电话:(86-27) 8334-3099 传真:(86-27) 8359-0535 青岛市市南区香港中路 9 号 香格里拉写字楼中心 11 层 邮编:266071 电话:(86-532) 6670-6789 传真:(86-532) 6887-7018 重庆洪湖西路证券营业部 天津南京路证券营业部 大连港兴路证券营业部 重庆市北部新区洪湖西路 9 号 欧瑞蓝爵商务中心 10 层及欧瑞 蓝爵公馆 1 层 邮编:401120 电话:(86-23) 6307-7088 传真:(86-23) 6739-6636 天津市和平区南京路 219 号 天津环贸商务中心(天津中心)10 层 邮编:300051 电话:(86-22) 2317-6188 传真:(86-22) 2321-5079 大连市中山区港兴路 6 号 万达中心 16 层 邮编:116001 电话:(86-411) 8237-2388 传真:(86-411) 8814-2933 佛山季华五路证券营业部 云浮新兴东堤北路证券营业部 长沙车站北路证券营业部 佛山市禅城区季华五路 2 号 卓远商务大厦一座 12 层 邮编:528000 电话:(86-757) 8290-3588 传真:(86-757) 8303-6299 云浮市新兴县新城镇东堤北路温氏科技园服务 楼 C1 幢二楼 邮编:527499 电话:(86-766) 2985-088 传真:(86-766) 2985-018 长沙市芙蓉区车站北路 459 号 证券大厦附楼三楼 邮编:410001 电话:(86-731) 8878-7088 传真:(86-731) 8446-2455 宁波扬帆路证券营业部 福州五四路证券营业部 宁波市高新区扬帆路 999 弄 5 号 11 层 邮编:315103 电话:(86-0574) 8907-7288 传真:(86-0574) 8907-7328 福州市鼓楼区五四路 128-1 号恒力城办公楼 38 层 02-03 室 邮编:350001 电话:(86-591) 8625 3088 传真:(86-591) 8625 3050
建筑与工程:周期品产业链调研之五:2017年基建整体乐观,竞争格局强者恒强
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