天风证券-交通运输行业点评:春运旅客运送量增速整体下滑,民航铁路繁荣依旧

页数: 4页
行业: 交运物流
作者: 姜明
发布机构: 天风证券
发布日期: 2017-02-23
行业报告 | 行业点评 交通运输 证券研究报告 2017 年 02 月 23 日 投资评级 春运旅客运送量增速整体下滑,民航铁路繁荣依旧 事件 一年一度的春运落下帷幕,据交通运输部初步统计,2017 年春运 40 天全国 旅客运送量约 29.8 亿人次,同比提高 2.3%;其中,公路客运量 25.2 亿人次, 同比增速 1%,铁路客运量 3.57 亿人次,同比增速 10.1%,民航客运量 5904 万人次,同比增速 14%,水运客运量 4397.6 万人次,同比增速 3.2%。 整体增速呈下滑态势,公路客运增速放缓是主因,未来低增速或是主基调 近 5 年春运运送旅客量增速整体呈下滑态势,增速从 2013 年的 8.8%下降至 2017 年的 2.3%。占比超八成的公路客运量增速下滑是主要原因,其增速从 2014 年的 6%下降至 2017 年的 1%。整体趋势上,随着我国人口逐步老龄化 和城镇化进程的边际趋缓,人口流动性进一步大幅提高有一定难度,因此我 们认为未来春运旅客运送量低增速或是主基调。 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 姜明 分析师 SAC 执业证书编号:S1110516110002 jiangming@tfzq.com 曾凡喆 联系人 zenfanzhe@tfzq.com 行业走势图 交通运输 沪深300 14% 10% 6% 消费升级或刺激高铁、民航客运量在未来较长时间周期内维持高增速 2017 年春运期间,铁路及民航客运量同比增速超过 10%。铁路运送旅客量 达到 3.57 亿人次,同比增速为 10.1%,增速连年保持在 10%以上,而值得一 提的是,动车组列车旅客发送量达到 1.8 亿人次,同比增速达到 23.5%,从 客运量的维度上首次实现对普铁的超越;民航需求保持较高增长,春运客运 量达到 5904 万人,同比增速达到 14%,客座率同比提高两个百分点,可见 在春运客运量整体增速下滑的背景下,铁路尤其是高铁以及民航依然延续了 相对迅猛的增长势头。长期来看,随着我国经济发展及中产阶级的不断壮大, 居民消费能力将迈向更高的台阶,而在选择出行方式上,更加舒适的高铁动 车组列车和飞机将更受青睐,与此同时,随着“八纵八横”的高铁网络规划 逐步完善,民航客机机队体量的不断扩张,居民日益增长的高端出行需求能 够得到有效的满足。预计在未来较长的时间周期内,高铁和民航客运量仍将 维持较高增速。 投资建议 我国居民消费升级是大趋势不可阻挡。民航领域,2016 年我国民航客运量 增速为 11.8%,但人均乘机次数仍仅为 0.35 次,远低于发达国家及部分发展 中国家水平,预计 2017 年行业供需基本平衡,且不乏股价催化剂,推荐国 内航线发达,具有国企改革预期的南方航空;公路方面,春运期间客运量增 速逐年放缓,但我们认为从存量层面上看,高速公路或将以其高便捷度成为 未来公路客流的集中方向,推荐业务集中于我国发展速度最快的一线城市深 圳的深高速;铁路方面,消费升级的逻辑将驱动更多的旅客从普铁向动车组 乃至高铁转移,推荐上市公司中铁路客运的唯一标的广深铁路。 2% -2% -6% -10% 2016-02 2016-06 2016-10 资料来源:贝格数据 相关报告 1 《交通运输-行业点评:再融资新规下 交 运 行 业 受 政 策 影 响 几 何 》 2017-02-19 2 《交通运输-行业研究周报:集运散货 涨跌互现,融资新规利好绩优股》 2017-02-19 3 《交通运输-行业研究周报:“美国基 建”和“国企改革”主题布局航运标 的,关注一带一路主题机会》 2017-02-12 风险提示:宏观经济增速不及预期, 油价汇率大幅波动 重点标的推荐 EPS(元) P/E 股票 代码 股票 名称 收盘价 2017-02-22 投资 评级 2015A 2016E 2017E 2018E 2015A 2016E 2017E 2018E 600018.SH 上港集团 5.95 买入 0.28 0.26 0.39 0.41 21.25 22.88 15.26 14.51 600029.SH 南方航空 7.75 买入 0.39 0.59 0.61 0.68 19.87 13.14 12.70 11.40 600179.SH 安通控股 15.13 买入 -0.25 0.40 0.56 0.71 -60.52 37.83 27.02 21.31 600548.SH 深高速 8.93 买入 0.71 0.63 0.77 0.90 12.58 14.17 11.60 9.92 601333.SH 广深铁路 5.41 买入 0.15 0.18 0.24 0.27 36.07 30.06 22.54 20.04 资料来源:天风证券研究所,注:PE=收盘价/EPS 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 行业报告 | 行业点评 图 1:历年春运旅客运送量及增速 图 2:2017 年春运各交通方式客运量及同比增速 资料来源:交通运输部网站,中国新闻网,天风证券研究所 资料来源:交通运输部网站,民航局网站,天风证券研究所 注:2015 年公路客运统计口径发生改变,当年体量不可比 图 3:历年公路客运量及同比增速 图 4:2016、2017 春运期间公路每日客运量数据 资料来源:交通运输部网站,中国新闻网,天风证券研究所 资料来源:中国新闻网,天风证券研究所 注:2015 年公路客运统计口径发生改变,当年体量不可比 图 5:历年铁路客运量及同比增速 图 6:2016、2017 春运期间铁路每日客运量数据 资料来源:交通运输部网站,中国新闻网,天风证券研究所 资料来源:中国新闻网,天风证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 行业报告 | 行业点评 图 7:历年民航客运量及同比增速 图 8:2016、2017 春运期间民航每日客运量数据 资料来源:交通运输部网站,中国新闻网,天风证券研究所 资料来源:中国新闻网,天风证券研究所 图 9:历年水运客运量及同比增速 图 10:2016、2017 春运期间水运每日客运量数据 资料来源:交通运输部网站,中国新闻网,天风证券研究所 资料来源:中国新闻网,天风证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 行业报告 | 行业点评 分析师声明 本报告署名分析师在此声明:我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,本报告所表述的 所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与,不与,也将不会与本报告中 的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定,本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)及其附 属机构(以下统称“天风证券”) 。未经天风证券事先书面授权,不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、 内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的,仅供我们的客户使用,天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于 我们认为可靠的已公开资料,但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参 考,不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以 及特定需求,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自 的投资目的、财务状况和特定需求,必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成 的一切后果,天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现 亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期,天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报 告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的 资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下,天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易,也可能为这些公司提供或争取提供投 资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此,投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客 观性的潜在利益冲突,投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 投资评级声明 类别 说明 股票投资评级 行业投资评级 评级 体系 买入 预期股价相对收益 20%以上 自报告日后的 6 个月内,相对同期沪 增持 预期股价相对收益 10%-20% 深 300 指数的涨跌幅 持有 预期股价相对收益-10%-10% 卖出 预期股价相对收益-10%以下 强于大市 预期行业指数涨幅 5%以上 中性 预期行业指数涨幅-5%-5% 弱于大市 预期行业指数涨幅-5%以下 自报告日后的 6 个月内,相对同期沪 深 300 指数的涨跌幅 天风证券研究 北京 武汉 上海 深圳 北京市西城区佟麟阁路 36 号 湖北武汉市武昌区中南路 99 上海市浦东新区兰花路 333 深圳市福田区益田路 4068 号 邮编:100031 号保利广场 A 座 3 楼 号 333 世纪大厦 20 楼 卓越时代广场 36 楼 邮箱:research@tfzq.com 邮编:430071 邮编:201204 邮编:518017 电话:(8627)-87618889 电话:(8621)-68815388 电话:(86755)-82566970 传真:(8627)-87618863 传真:(8621)-68812910 传真:(86755)-23913441 邮箱:research@tfzq.com 邮箱:research@tfzq.com 邮箱:research@tfzq.com 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4
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