广发证券-交通运输行业周报

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行业: 交运物流
作者: 商田
发布机构: 广发证券
发布日期: 2017-01-03
广发证券交通运输行业第一周周报 交通运输|证券研究报告 更新日期:2017年1月2日 风险提示:全球经济复苏进程不确定,国际局势变化,供给侧改革政策变化 分析师 姓名 商田 电话 021-60750634 邮箱 shangtian@gf.com.cn 联系人 联系人 曹奕丰 关鹏 13761603579 13127715086 caoyifeng@gf.com.cn guanpeng@gf.com.cn 执业资格号码 S0260516050001 请务必阅读所附重要声明 一、 行业观点及推荐组合 ※海※ 海运本周情况: 1、集运市场——受“春节”前出货小高峰支撑,本周中国出口集装箱运输市场总体需求延续增长态势,供需关系明显改善,航商在各条远洋航线上推动运价上涨,综合指数大幅上升 。上海出口集装箱综合运价指数为951.66点,较上期上涨15.5%。 2、干散货市场——海岬型船延续上周末涨势,租金、运价小幅波动攀升,巴拿马型船市场和超灵便型船市场成交清淡、延续跌势。中国进口干散货综合指数(CDFI)为606.11点, 运价指数为603.16点,租金指数为610.52点,分别较上周四上涨4.2%,3.7%和5.1%。 3、油运市场——受节假日影响,交易有所减弱,大船运价高位回调,中小型船行情略有波动。中国进口VLCC运价下跌,中国进口原油综合指数(CTFI)为1118.79点,较上周四下 跌13.4 %。 4、沿海散货市场——中国沿海(散货)综合运价指数报收1014.99点,较上周下跌2.2%。其中煤炭、金属矿石、粮食运价指数下跌,成品油、原油运价指数维稳。 ※陆※ 公路铁路近期观点: 1)铁路领域:货运方面关注大秦铁路。公路领域严控货运超载,单位运输成本提升,对铁路货运构成利好;运价方面,各铁路局逐步取消运价优惠,大秦有涨价预期;运量方面, 朔黄铁路分流同比效应基本消除,运量企稳。客运关注广深铁路,委托运营业务为公司贡献稳定的利润增量,同时价改的预期逐步发酵。 2)公路行业:新增推荐赣粤高速,公司资本开支期进入尾声,且改扩建补偿较为合理,主业不确定性基本消除,未来大概率进入盈利回升通道。此外公司还有大量土地储备和可供 出售金融资产。高速板块唯一股价破净的个股,考虑到公司路产的成长性,不管PE还是PB都有所低估。 ※空※ 航空机场近期观点: 1.中央经济工作会议点名民航领域要在混合所有制改革方面迈出实质性步伐,东航之前与达美和携程合作,在混改方面较为领先,但股价涨幅也较大,故相比而言我们更看好之前并 未实习混改的国航与南航。 2.推荐深圳机场。占据深圳,拥有强大的区位优势;机场定位由干线机场转变为国家枢纽,现处于产能利用率回升期,未来不论国内还是国际航线都将持续放量;我们认为机场是要 用几十年的资产,在前期培育阶段更适合通过PB予以估值。现在深圳机场市净率约1.7倍,与高速公路的行业平均估值类似,但机场明显更具稀缺性,且没有高速高速收费年限限 制,估值存在较大提升空间,叠加近期深港通开通的催化因素,是较为理想的买点。 深圳机场 买入,2015年EPS为0.27元,2016、2017EPS预测为0.34、0.37 处于产能利用率回升期,业绩弹性大;时刻惩罚结束,明年放量可期 赣粤高速 买入,2015年EPS为0.30元,2016、2017EPS预测为0.49、0.33 建设期基本结束,未来进入产能利用率回升通道;高速板块唯一破净个股 最新推荐公司及评级 推荐理由 请务必阅读所附重要声明 二、 本周市场行情回顾 沪深300涨跌幅 0.08% 行业涨幅前三: 山东高速3.85% 欧浦智网2.74% 富临运业2.70% 交通运输行业涨跌幅 -0.99% 行业涨幅后三: 南京港-6.15% 天海投资-2.90% 铁龙物流-2.77% 请务必阅读所附重要声明 三、 行业数据 海运 国际干散货市场——运价波动 国际油轮市场——油价上升 指数变化: BDI:961点(1.59%);BPI:852点(-24.33%); BCI:1385点(32.16%);BSI:903点(-5.94%); BHSI:597点(-0.50%) 燃油价格、油价以 Brent收于56.82美元/桶(3.00%) 及美国原油库存: WTI收于53.72美元/桶(1.32%)。 主要航线TCE水平: 海岬型船:中国北方/澳大利亚往返航线收于元8633/天 (16.39%); 巴拿马型船:中国南方经东澳大利亚至中国航线收于5563美元/天 (-10.27%) 超灵便型船:中国南方/印尼往返航线收于5194美元/天(-4.31%) 运价指数/运价 铁矿石运价 国际铁矿石运价:图巴朗和西澳至青岛铁矿石运价分别为12美元/ 吨(17.47%)和5.104美元/吨(2.63%)。 国际煤炭运价:纽卡斯尔与海波因特至舟山(Capesize船 主要航线TCE水 /Panamax)运价为7.338美元/吨和7.083美元/吨。 国际粮食运价:巴西桑托斯和美西塔克马至中国运价为20.205美 平: 元/吨和16.610美元/吨;美国密西西比河至中国港口运价为32.440 美元/吨。 沿海铁矿石库存:10474万吨。 钢厂进口铁矿石库存可用天数:30天 沿海矿石库存、价格以及钢价指数 矿石价格:青岛港澳大利亚PB粉矿(61.5%)最新价为615元/吨 BDTI:936点(2.97%);BCTI:675点(37.47%) CT1(中东-中国宁波):WS 75.58(-13.95%) CT2(西非-中国宁波):WS 74.17(-5.47%) VLCC:TD-3航线TCE收于51865元/天(6.44%) Suezmax: 本周平均TCE收于35401美元/天(-4.06%) Aframax:平均TCE收于22724美元/天(-5.18%) 中国原油进口情况 2016年11月中国原油进口量为3235万吨,同比上升18.34%; 2016年1-11月进口原油3.45亿吨,同比提升14.01%。 (-0.81%)。 中国铁矿石/煤炭进口情况 2016年11月中国铁矿石进口量为9197.77万吨,同比上升 11.99%;2016年1-11月份累计进口6.10亿吨,同比上升 10.99%。 2016年11月中国煤炭进口量为1801.32万吨,同比上升 44.98%;2016年1-11月份累计进口煤炭1.6408亿吨,同比 上升15.97% 集装箱市场——欧涨美涨运价齐升 沿海煤炭运输市场——运价下降库存降低 欧线市场情况 宏观层面:近期欧洲经济保持稳步复苏态势,加之市场进入“春节” 前出货小高峰,供需基本面好转,上海港船舶平均舱位利用率接近 100%,并有多个班次满舱出运。鉴于市场表现良好,多数航商提 涨下月初订舱价格,市场运价稳步上升。 沿海煤炭运价 运价:上海出口至欧洲、地中海基本港市场运价(海运及海运附加 费)分别为1168美元/TEU、1086美元/TEU,较上期分别上涨 11.3%、12.8%。 美线市场情况 宏观层面:美国12月密歇根大学消费者信心指数终值为98.2,创 2004年1月以来新高,显示美国经济良好的恢复势头以及由此带来 的居民消费需求的稳定增长。受此支撑,市场运输需求在节前出货 高峰阶段比较旺盛,美西、美东船舶平均装载率均保持在95%以 六大发电集团煤炭库存可用天数:15.59天(-2.1天) 上,部分航班满载出运。由于多数航商对市场前景持乐观态度,自 煤炭港库:秦皇岛港煤炭库存量为713万吨(-4.23%) 本周开始大多以较高幅度执行此前的宣涨计划,市场运价大幅上涨 电厂/港口煤炭库存 广州港煤炭库存:本周为164.6万吨(-19.23%) 。 运价:12月30日,上海出口至美西、美东基本港市场运价(海运 及海运附加费)分别为1923美元/FEU、3100美元/FEU,较上期 分别上涨24.8%、18.6%。 数据来源:CLARKSON、BLOOMBERG、中华航运网、广发证券发展研究中心 运价下降:秦皇岛至广州(5-7万dwt)航线运价为28.8元/吨, 周变动(-0.9元/吨),秦皇岛至上海(4-5万dwt)航线运价为 24.8元/吨,周变动(-0.5元/吨)。 陆运 铁路货运—秦皇岛港口煤炭库存微降 铁路货运—秦皇岛港煤炭调入量上升、锚地船舶数下降 秦皇岛港煤炭铁路调入量: 本周(12.24-12.30)日均调入量63.38万吨,较上周(12.17-12.23)上升5.52% 本周(12.24-12.30)日均锚地煤炭船舶数51.83艘,较上周(12.17-12.23)下降15.43% 秦皇岛港口煤炭库存: 本周(12.24-12.30)平均库存716.07吨,较上周(12.17-12.23)降低0.51% 铁路货运—曹妃甸港口煤炭库存小幅下降 铁路货运—曹妃甸港卸车量下降、锚地船舶数下降 曹妃甸港煤炭铁路调入量: 本周(12.24-12.31)日均卸车量11.78万吨,较上周(12.17-12.23)下降6.56% 本周(12.24-12.31)日均锚地船舶数艘1.83艘,较上周(12.17-12.23)下降73.28% 曹妃甸港口煤炭库存: 本周(12.24-12.31)平均库存327.43吨,较上周(12.17-12.23)降低1.76% 铁路货运—六大电厂电煤库存量下降 铁路货运—六大电厂电煤库存可用天数下降 六大电厂电煤库存可用天数: 本周(12.24-12.31)期末电煤库存可用天数为15.59天,较上周(12.17-12.23)期末下降 2.36天 六大电厂煤炭库存: 本周(12.24-12.31)期末库存1117.5万吨,较上周(12.17-12.23)期末下降3.24% 数据来源:煤炭资源网、广发证券发展研究中心 空运 航空数据 油价汇率 10月航空整体客座率同比持续回升,油价下降与票价下滑一增一减,预计单季度扣除汇兑之外的 新加坡航空煤油价格收于63.86美元/桶(12月22日),相比上周上升0.33%(12 营业利润与去年同期基本持平 月15日);年初至今累计同比下降17.75%。 NYMEX轻质原油价格收于53.89美元/桶(12月31日),相比上周上升1.20%(12 月23日);年初累计至今同比上升45.37%。 人民币兑美元汇率收于6.9495,汇率较上周下降0.01% 年初至今贬值7.02% 航空公司运营情况预测 机场运营数据 本周观点: 本周观点: 上海、广州、深圳、厦门四机场11月飞机起降架次分别增长6.40%、9.71%、 航空逐步进入淡季,预计四季度不再占优的油价以及逐步贬值的汇兑对业绩产生较为明显 9.02%、1.79%,旅客吞吐量分别增长8.88%、11.14%、7.44%、6.72%。其中广 的影响,外部因素对行业产生的压力仍然较大。但随着运力供给端增速下降,国内与国际票 州机场和厦门机场增速维持稳定,上海机场受限于准点率导致的时刻惩罚,而深圳 价降幅近期出现逐步收窄的趋势。从披露数据来看,11月客座率同比持续回升。 机场增速回升。 数据来源:WIND、广发证券发展研究中心 四、 行业重点新闻 OPEC减产协议正式启动 ※海※ 信息来源:航运界 http://futures.jrj.com.cn/2017/01/01094621915123.shtml 石油输出国组织(OPEC)与非OPEC产油国的全球性减产协议计划于2017年1月1日 执行。OPEC成员国占全球原油供应的三分之一,其于11月底同意自2017年1月开 始减产120万桶/日,或逾3%,至3250万桶/日。数个非OPEC成员国也参与减产行 动,为2001年以来首次全球性减产,市场满怀期待;此外,俄罗斯也将于2017年 1月开始独自减产30万桶/日。 点评:按照以往情况,大约只能达成减产协议量的一半;美国页岩油也是阻碍油价 过度反弹的重要因素。预计今年油价较为稳定 驴妈妈发布《2017元旦出游报告》:出游人次是去年2倍 ※陆※ 信息来源:锦程物流网 http://info.jctrans.com/news/lyxw/201612302312703.shtml 点评:伴随航空公司对周边国家航线的开辟,东南亚市场成为小假期出行的热门选 择 中国民航局12月30日未批准明年1-2月飞往韩国的不定期包机航班。包机主要供中 国游客使用,因此春节前夕韩国旅游业界亮起了红灯。此外,一起递交的定期航班 增加班次申请也被驳回。中国民航局并未对不批准包机的原因做出解释。部分中国 旅行企业之间流传着这是因韩国正在蔓延禽流感(AI)所致的说法,但这种说法不具 说服力,因为这类理由会明确被作为不批准的理由予以告知。 韩国包机航班申请首次未获中国批准 韩担忧旅游业 ※空※ 1月2日,驴妈妈旅游网发布的《2017元旦出游报告》显示,今年元旦假期国内出 游人次为去年假期的2倍,旅游市场一片“红火”。其中,国内景区门票预订人次是 去年的1.9倍,周边游人次是去年的2.13倍,出境游人次是去年的2.47倍,国内游 人次是去年的2.3倍,国人元旦出游热情高涨。。 信息来源:民航资源网 http://news.carnoc.com/list/385/385635.html 点评:中韩关系紧张对旅游业产生一定影响,但预计影响主要以韩国方面为主,中 国航企的韩国航线影响不大。 数据来源:中华航运网、锦程物流网、中港网、广发证券发展研究中心 五、 盈利预测 ※海※ ※陆※ ※空※ 代码 简称 601919.SH 600026.SH 601866.SH 600896.SH 600428.SH 601872.SH 601018.SH 000088.SZ 000022.SZ 600018.SH 603167.SH 中国远洋 中海发展 中海集运 中海海盛 中远航运 招商轮船 宁波港 盐田港 深赤湾 上港集团 渤海轮渡 代码 简称 601006.SH 601333.SH 600125.SH 600787.SH 600794.SH 600561.SH 600377.SH 600548.SH 大秦铁路 广深铁路 铁龙物流 中储股份 保税科技 江西长运 宁沪高速 深高速 代码 简称 600009.SH 600004.SH 000089.SZ 600897.SH 601111.SH 600029.SH 600221.SH 601021.SH 603885.SH 600270.SH 000099.SZ 上海机场 白云机场 深圳机场 厦门空港 中国国航 南方航空 海南航空 春秋航空 吉祥航空 外运发展 中信海直 未来三个月投资 评级 持有 谨慎增持 持有 买入 谨慎增持 谨慎增持 持有 谨慎增持 谨慎增持 谨慎增持 买入 未来三个月投资 评级 谨慎增持 买入 谨慎增持 谨慎增持 买入 买入 谨慎增持 买入 未来三个月投资 评级 谨慎增持 买入 买入 谨慎增持 谨慎增持 谨慎增持 买入 谨慎增持 谨慎增持 买入 谨慎增持 2013A 2014A 2015A 2016E 2017E 0.02 (0.68) (0.23) 0.03 0.02 (0.46) 0.22 0.20 0.78 0.23 0.49 0.04 0.09 0.09 (0.33) 0.12 0.04 0.22 0.23 0.65 0.30 0.41 0.03 0.10 (0.25) 0.04 0.09 0.23 0.20 0.22 0.82 0.29 0.35 0.03 0.55 0.13 0.04 0.02 0.33 0.22 0.24 0.78 0.30 0.39 0.04 0.54 0.15 0.21 0.06 0.29 0.22 0.26 0.82 0.32 0.45 2013A 2014A 2015A 2016E 2017E 0.85 0.18 0.32 0.36 0.36 0.62 0.54 0.33 0.95 0.09 0.26 0.29 0.24 0.63 0.51 1.00 0.94 0.15 0.22 0.36 0.02 0.33 0.50 0.71 0.65 0.16 0.23 0.28 0.10 0.51 0.55 0.66 0.70 0.18 0.25 0.29 0.12 0.64 0.57 0.72 2013A 2014A 2015A 2016E 2017E 0.97 0.78 0.30 1.48 0.27 0.19 0.17 2.44 0.68 0.75 0.37 1.09 0.95 0.16 1.54 0.31 0.18 0.21 2.95 0.86 0.68 0.35 1.31 1.09 0.27 1.30 0.55 0.39 0.25 1.88 0.97 1.12 0.28 1.47 1.10 0.29 1.43 0.71 0.70 0.33 2.64 1.26 1.23 0.33 1.60 1.13 0.35 1.52 0.82 0.78 0.41 3.29 1.57 1.40 0.40 广发交通运输行业研究小组 商田,分析师,安徽财经大学金融学硕士,2014年进入广发证券发展研究中心,2014年新财富非银金融行业第三名(团队) 曹奕丰,联系人,复旦大学硕士,2015年进入广发证券发展研究中心 关 鹏,联系人,上海财经大学硕士,2016年进入广发证券发展研究中心 公司评级 买入 谨慎增持 预期未来12个月内,股价表现优于大盘15%以上。 预期未来12个月内,股价表现优于大盘5%-15%。 持有 预期未来12个月内,股价表现相对大盘的变动幅度介于-5%~+5%。 卖出 预期未来12个月内,股价表现弱于大盘5%以上。 买入 持有 预期未来12个月内,行业指数强于大盘10%以上。 预期未来12个月内,行业指数相对大盘的变动幅度介于-10%~+10%。 卖出 预期未来12个月内,行业指数弱于大盘10%以上。 行业评级 免责声明 本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券股份有限公司认为可靠,但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证。报告内容仅供参考,报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价 。广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任,除非法律法规有明确规定。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。 广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法,并不代表广发证券或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于 发出本报告当日的判断,可随时更改且不予通告。 本报告旨在发送给广发证券的特定客户及其它专业人士。未经广发证券事先书面许可,不得更改或以任何方式传送、复印或印刷本报告。
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