华创证券-交通运输行业周报:一周回顾与展望:继续推荐改革标的,深高速环保项目小步试水

页数: 9页
行业: 交运物流
作者: 吴一凡
发布机构: 华创证券
发布日期: 2017-01-03
行业研究 交通运输 证券研究报告 行 业 周 报 2017 年 1 月 3 日 交通运输 继续推荐改革标的,深高速环保项目小步试水 行业评级 推荐 ——一周回顾与展望(20161226-20170101) 评级变动 维持评级 投资要点 证券分析师 1.深高速:环保项目小步试水,转型发展大步推进 证券分析师:吴一凡 公司公告:董事会同意投资公司在总投资不超过人民币 3.2 亿元的情况 下参与南门河综合治理项目的投资、建设及管理。 执业编号:S0360516090002 电话:021-20572560 邮箱:wuyifan@hcyjs.com 1)公司曾提出未来发展战略为:提升收费公路主业,积极探索新的产 业方向,实现可持续发展,并将新产业确定为水环境处理、固废处理为 主的大环保方向。 2)大环保产业的盈利模式与收费公路有相似之处:均为采用特许经营 的运营方式,公司与地方政府建立了良好的合作关系,具有丰富的项目 前期工作经验及资金优势。 3)本次项目的落地,也意味着公司在大环保领域的拓展取得阶段性进 展。虽然项目规模并不大,但一来体现公司对新涉足领域的稳健思路, 二来也是为后续项目持续落地奠定基础。 2.继续推荐聚焦“混改”,首推铁路,因改革若落地,见效最直接 1)与一些领域在“混改”后或需要协同过程来提升效率不同,铁路行 业改革的抓手,如价格市场化推进和鼓励多元化经营(盘活闲置的土地 资产等),若落地可以立竿见影提升铁路企业盈利水平。 联系人:刘阳 电话:021-20572578 邮箱:liuyang@hcyjs.com 推荐公司及评级 公司名称及代码 大秦铁路(601006) 广深铁路(601333) 赣粤高速(600269) 中国国航(601111) 东方航空(600115) 申通地铁(600834) 评级 强推 强推 强推 推荐 推荐 推荐 行业表现对比图(近 12 个月) 2016-01-04~2016-12-30 3% -6% 2)历史经验与国际比较看,以日本与香港为例,改革红利会带来企业 经营利润的提升。 3)广深铁路:“铁改”首推的弹性标的,改革或推动三大催化剂(客 运提价、土地盘活、资产注入)逐一落地,给予“强推”评级。 大秦铁路:基本面见底回升,“强推”评级。 3.超越期待之国企改革:三条线索 1)资产证券化:大集团、小公司、上市公司盈利能力偏弱。推荐申通 地铁、宜昌交运。 2)混合所有制改革:列入央企改革名单、引入战略投资者。建议关注 东方航空、中储股份、山东高速、粤高速 A。 3)长效激励:拟建立长效激励措施、推行员工持股。建议关注深高速、 赣粤高速、上港集团。 -14% -23% 16/01 16/03 16/05 16/07 16/09 16/11 沪深300 交通运输 相关研究报告 《铁路与民航齐飞,把握改革主线,超越期 待——交运“混改”标的再思考》 2016-12-21 《交通运输行业报告:铁路与民航齐飞,把 握改革主线,超越期待——交运“混改”标 的再思考》 2016-12-22 《交通运输行业报告:“混改“风未停,继 续强推铁路,关注民航——一周回顾与展望 (20161219-1225)》 2016-12-26 4.一周市场回顾: 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 未经许可,禁止转载 行业周报 行业表现: 1)交运指数下跌 0.99%,跑输沪深 300 指数 1.07 个百分点(沪深 300 上涨 0.08%) 。 2)子行业中,公交(0.23%)和高速(0.2%)上涨;航空(-2.16%) 、铁路(-1.49%) 、物流(-1.07%)跌幅居前。 3)从个股看,欧浦智网(8.70%)、长航凤凰(8.52%)和圆通速递(6.70%)涨幅居前;天海投资(-5.96%)、东方 航空(-5.61%)和外运发展(-4.94%)跌幅居前。 4)2016 年全年来看,交运指数下跌 22.60%,跑输沪深 300 指数 11.42 个百分点(沪深 300 下跌 11.28%),跌幅在 行业中排名第三。 行业数据: 1)航运:BDI 指数和 BDTI 指数本周圣诞假期未更新,截至 12 月 23 日 BDI 指数收于 961 点;原油运输指数 BDTI 收 于 919 点。中国出口集装箱运价指数 CCFI 报收 811.14,涨幅 3.80%;中国沿海散货运价指数 CCBFI 收于 1014.99, 跌幅 2.16%。 2)煤炭库存:港口煤炭库存:截至 12 月 30 日,秦皇岛港煤炭库存 713 万吨,周减少 4.23%,曹妃甸港 325.10 万 吨,减少 1.96%,黄骅港 194 万吨,减少 27.07%,天津港 150.80 万吨,减少 3.02%。主要发电企业煤炭库存情况: 截至 12 月 30 日,六大电力集团煤炭库存 1117.50 万吨,2011 年至今平均为 1296.44 万吨,煤炭可用天数为 15.59 天,2011 年至今平均为 21.75 天。 5.风险提示:油价大幅反弹、人民币大幅贬值、国内经济大幅下滑。 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 2 行业周报 目 录 一、行业观点:继续推荐改革标的 ............................................................................................................................. 4 (一)深高速:环保项目小步试水,转型发展大步推进 ..................................................................................... 4 (二)继续推荐改革标的 .................................................................................................................................... 4 二、一周市场回顾 ...................................................................................................................................................... 4 (一)行业表现:2016 年交运指数跌幅第三 ..................................................................................................... 4 (二)行业数据: ............................................................................................................................................... 5 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 3 行业周报 一、行业观点:继续推荐改革标的 (一)深高速:环保项目小步试水,转型发展大步推进 公司公告:董事会同意投资公司在总投资不超过人民币 3.2 亿元的情况下参与南门河综合治理项目的投资、建 设及管理。 1)公司曾提出未来发展战略为:提升收费公路主业,积极探索新的产业方向,实现可持续发展,并将新产业确 定为水环境处理、固废处理为主的大环保方向。 2)大环保产业的盈利模式与收费公路有相似之处:均为采用特许经营的运营方式,公司与地方政府建立了良好 的合作关系,具有丰富的项目前期工作经验及资金优势。 3)本次项目的落地,也意味着公司在大环保领域的拓展取得阶段性进展。虽然项目规模并不大,但一来体现公 司对新涉足领域的稳健思路,二来也是为后续项目持续落地奠定基础。 (二)继续推荐改革标的 聚焦“混改”,首推铁路,因改革若落地,见效最直接! 1)与一些领域在“混改”后或需要协同过程来提升效率不同,铁路行业改革的抓手,如价格市场化推进和鼓励 多元化经营(盘活闲置的土地资产等),若落地可以立竿见影提升铁路企业盈利水平。 2)历史经验与国际比较看,以日本与香港为例,改革红利会带来企业经营利润的提升。 3)广深铁路:“铁改”首推的弹性标的,改革或推动三大催化剂(客运提价、土地盘活、资产注入)逐一落地, 给予“强推”评级。 大秦铁路:基本面见底回升,“强推”评级。 超越期待之国企改革:三条线索 1)资产证券化:大集团、小公司、上市公司盈利能力偏弱。推荐申通地铁、宜昌交运。 2)混合所有制改革:列入央企改革名单、引入战略投资者。建议关注东方航空、中储股份、山东高速、粤高速 A。 3)长效激励:拟建立长效激励措施、推行员工持股。建议关注深高速、赣粤高速、上港集团。 二、一周市场回顾 (一)行业表现:2016 年交运指数跌幅第三 本周交运指数下跌 0.99%,跑输沪深 300 指数 1.07 个百分点(沪深 300 上涨 0.08%)。 子行业中,仅公交和高速公路上涨,其中公交上涨 0.23%,高速公路上涨 0.20%;航空(-2.16%)、铁路(-1.49%)、 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 4 行业周报 物流(-1.07%)跌幅居前。 从个股看,欧浦智网(8.70%)、长航凤凰(8.52%)和圆通速递(6.70%)涨幅居前;天海投资(-5.96%)、 东方航空(-5.61%)和外运发展(-4.94%)跌幅居前。 2016 年全年来看,交运指数下跌 22.60%,跑输沪深 300 指数 11.42 个百分点(沪深 300 下跌 11.28%),在 所有 28 个申万一级行业中,涨幅位列倒数第三。 图表 1 交通运输行业各子行业周涨跌幅情况 行业 周涨跌幅 行业 2016 年涨跌幅 沪深 300 0.08% 沪深 300 -11.28% 交通运输 -0.99% 交通运输 -22.60% 公交 0.23% 机场 -6.92% 高速公路 0.20% 铁路运输 -13.09% 航运 -0.57% 高速公路 -15.34% 港口 -0.97% 航空运输 -18.65% 机场 -1.05% 港口 -23.09% 物流 -1.07% 物流 -28.88% 铁路运输 -1.49% 公交 -30.14% 航空运输 -2.16% 航运 -33.61% 资料来源:Wind,华创证券 图表 2 2016 年交通运输各子行业表现情况(截至 2016.12.30) 资料来源:Wind,华创证券 (二)行业数据: 1、航运指数 BDI 指数和 BDTI 指数本周圣诞假期未更新,截至 12 月 23 日 BDI 指数收于 961 点;原油运输指数 BDTI 收于 919 点。 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 5 行业周报 图表 3 BDI 指数周涨幅 1.56% 图表 4 BDTI 指数周涨幅 0.87% 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 资料来源:Wind,华创证券 资料来源:Wind,华创证券 本周中国出口集装箱运价指数 CCFI 报收 811.14,上涨 29.71 点,涨幅 3.80%;中国沿海散货运价指数 CCBFI 收于 1014.99,下跌 22.43 点,跌幅 2.16%。 图表 5 CCFI 指数周涨幅 3.80% 图表 6 CBFI 指数周跌幅 2.16% 1,300 1,300 1,100 1,200 1,100 900 1,000 700 900 800 500 700 资料来源:Wind,华创证券 16/11/9 16/9/9 16/7/9 16/5/9 16/3/9 16/1/9 15/11/9 15/9/9 15/7/9 15/5/9 15/3/9 16/11/9 16/9/9 16/7/9 16/5/9 16/3/9 16/1/9 15/11/9 15/9/9 15/7/9 15/5/9 15/3/9 15/1/9 15/1/9 600 300 资料来源:Wind,华创证券 2、煤炭库存 主要港口煤炭库存持续保持高位,截至 12 月 30 日,秦皇岛港煤炭库存 713 万吨,比上周减少 4.23%,曹妃甸港 325.10 万吨,减少 1.96%,黄骅港 194 万吨,减少 27.07%,天津港 150.80 万吨,减少 3.02%。 图表 7 秦皇岛港煤炭库存 图表 8 曹妃甸煤炭库存 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 煤炭库存:秦皇岛港 资料来源:Wind,华创证券 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 煤炭库存:曹妃甸港 资料来源:Wind,华创证券 6 行业周报 图表 9 黄骅港煤炭库存 图表 10 天津港煤炭库存 300 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 250 200 150 100 50 0 煤炭调度:黄骅港:合计场存量 资料来源:Wind,华创证券 场存量:煤炭:天津港 资料来源:Wind,华创证券 主要发电企业煤炭库存情况。截至 12 月 30 日,六大电力集团煤炭库存 1117.50 万吨,2011 年至今平均为 1296.44 万吨,煤炭可用天数为 15.59 天,2011 年至今平均为 21.75 天。 图表 11 六大电力集团煤炭库存 图表 12 六大电力集团煤炭可用天数 2,000.00 50 1,800.00 45 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 40 35 30 800.00 25 600.00 20 400.00 15 200.00 0.00 10 5 0 13/1/1 资料来源:Wind,华创证券 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 14/1/1 15/1/1 16/1/1 资料来源:Wind,华创证券 7 行业周报 交通运输与供应链组分析师介绍 华创证券组长、高级分析师:吴一凡 上海交通大学金融学硕士。曾任职于普华永道会计师事务所、上海申银万国证券研究所。2016 年加入华创证券研究所。 2015 年金牛分析师交运行业第五名。 华创证券助理分析师:刘阳 上海交通大学工学硕士。2016 年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 地区 北京机构销售部 广深机构销售部 上海机构销售部 姓名 职 崔文涛 务 办公电话 企业邮箱 销售副总监 010-66500827 cuiwentao@hcyjs.com 温雪姣 销售经理 010-66500852 wenxuejiao@hcyjs.com 黄旭东 销售助理 010-66500801 huangxudong@hcyjs.com 郭赛赛 销售助理 010-63214683 guosaisai@hcyjs.com 杜飞 销售助理 010-66500827 dufei@hcyjs.com 张娟 所长助理兼广深机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 郭佳 高级销售经理 0755-82871425 guojia@hcyjs.com 王栋 高级销售经理 0755-88283039 wangdong@hcyjs.com 汪丽燕 销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 李梦雪 销售经理 0755-82027731 limengxue@hcyjs.com 罗颖茵 销售助理 0755 83479862 luoyingyin@hcyjs.com 陈艺珺 销售助理 0755-83024576 chenyijun@hcyjs.com 石露 销售副总监 021-20572595 shilu@hcyjs.com 简佳 高级销售经理 021-20572586 jianjia@hcyjs.com 李茵茵 高级销售经理 021-20572582 liyinyin@hcyjs.com 杜婵媛 高级销售经理 021-20572583 duchanyuan@hcyjs.com 沈晓瑜 高级销售经理 021-20572589 shenxiaoyu@hcyjs.com 张佳妮 销售经理 021-20572585 zhangjiani@hcyjs.com 陈晨 销售经理 021-20572597 chenchen@hcyjs.com 何逸云 销售助理 021-20572591 heyiyun@hcyjs.com 张敏敏 销售助理 021-20572592 zhangminmin@hcyjs.com 柯任 销售助理 021-20572590 keren@hcyjs.com 范婕 销售助理 021-20572587 fanjie@hcyjs.com 陈红宇 销售助理 021-20572593 chenhongyu@hcyjs.com 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 8 行业周报 华创行业公司投资评级体系(基准指数沪深 300) 公司投资评级说明: 强推:预期未来 6 个月内超越基准指数 20%以上; 推荐:预期未来 6 个月内超越基准指数 10%-20%; 中性:预期未来 6 个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间; 回避:预期未来 6 个月内相对基准指数跌幅在 10%-20%之间。 行业投资评级说明: 推荐:预期未来 3-6 个月内该行业指数涨幅超过基准指数 5%以上; 中性:预期未来 3-6 个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%; 回避:预期未来 3-6 个月内该行业指数跌幅超过基准指数 5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明: 分析师撰写本报告是基于可靠的已公开信息,准确表述了分析师的个人观点;分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任 何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断;分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负 有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告信息均来源于公开资料,本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司 于发布本报告当日的判断。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义 务。 报告中的内容和意见仅供参考,并不构成本公司对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点,并不构成对所涉及 证券的个人投资建议,也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定 状况。本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有,本公司对本报告保留一切权利,未经本公司事先书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复 制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“华创证券研究”,且 不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场,请您务必对盈亏风险有清醒的认识,认真考虑是否进行证券交易。市场有风险,投资需谨慎。 华创证券研究所 北京总部 广深分部 上海分部 地址:北京市西城区锦什坊街 26 号 地址:深圳市福田区香梅路 1061 号 地址:上海浦东银城中路 200 号 恒奥中心 C 座 3A 中投国际商务中心 A 座 19 楼 3402 室 华创证券 邮编:100033 邮编:518034 邮编:200120 传真:010-66500801 传真:0755-82027731 传真:021-50581170 会议室:010-66500900 会议室:0755-82828562 会议室:021-20572500 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 9
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