国联证券-交运每周追踪:春运大幕拉起,航空客座率稳步走高

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行业: 交运物流
作者: 陈晓
发布机构: 国联证券
发布日期: 2017-01-24
T a b l e _ F i r s t | T a b l e _ R e p o r t T y p Table_First|Table_ ReportDate 2017 年 01 月 23 日 证 券 研 究 报 告 春运大幕拉起,航空客座率稳步走高 Table_First|Table_ Rating 投资建议: 中性 国联交运每周追踪 Table_First|Table_ Chart 市场综述: 一年内行业相对大盘走势 本周中信交运指数下跌0.33%;同期沪深300指数上涨1.05%。交运子行业板 块全线下跌,其中公交板块跌幅最大,跌幅为3.19%。个股表现来看,交运 30.00% 板块中全周上涨前5分别为南京港(12.32%) 、重庆路桥(10.63%)、亚通股 10.00% 份(6.37%) 、中海发展(3.02%) 、铁龙物流(2.47%) 。下跌个股中,长江 交通运输(中信) 沪深300 -10.00% -30.00% 投资全周下跌幅度超过10%。  17-01 16-12 16-11 16-10 16-09 16-08 16-07 16-06 16-05 16-04 投资要点: 16-03 -50.00% 16-02 行 业 周 报 50.00% 16-01 e 行业投资策略 Table_First|Table_ Summary 物流板块 根据国家邮政局公布的2016年邮政行业运行情况,整体来看,快递行业2016 年营收增速维持在40%以上,仍处于高景气度水平。从市场表现来看,近 期快递上市公司股价普遍出现回落,走势符合我们之前提示的关于短期估 值过高风险的观点,我们认为未来应对快递行业的业务量等数据逐步淡化, 今后快递企业必将通过资本运作转型来告别单一的低附加值包裹派送,建 议密切跟踪圆通、顺丰等快递龙头企业的动向。 Table_First|Table_Au thor  陈晓 航空板块 短期来看,油价反弹叠加汇率贬值对航空企业造成较大压力。中长期看, 航空供需关系持续向好,四大航受到低估值蓝筹的市场偏好影响,两家民 企航空公司则受其自身机队增长数量和航线布局影响,建议关注重启定增 电话:0510-85613713 邮箱:chenx@glsc.com.cn Table_First|Table_ Contacter 且未来运力有望大幅增长的春秋航空(601021.SH)。 王正成联系人  电话:0510-85613713 航运板块 分析师 执业证书编号:S0590513120001 邮箱:wangzc@glsc.com.cn 冬储行情已基本告一段落,最近一段时间里,干散货租船市场相对较为低 迷。而从历史规律上来看,11月和12月往往是年内BDI指数的高位区域, 接下来中国春节假期则将迎来航运市场的传统淡季,考虑到2017年春节较 Table_First|Table_ RelateReport 往年略早,我们认为今年BDI指数企稳反弹有望提前,近期可观察BDI指数 相关报告 能否在900点附近有效企稳。  国联交运每周追踪(0102) :铁路机场全 铁路板块 年跑赢大盘,春运期间部分货运铁路停 从中央经济工作会议到铁总年度会议,铁路混改被屡次提及,看好今年改 止 革推进对铁路板块的催化,决定上调行业评级至“优异”。认为结合目前 铁总高层换届以及中央对于铁路混改领域的支持,铁路板块的利好将会逐 步释放,建议持续关注在特种集装箱拥有垄断地位的铁龙物流(600125.SH) 以及票价改革预期愈发强烈的广深铁路(601333.SH)。  风险提示 国联交运每周追踪(1226):民航“十三 五”规划发布,混改预期有望持续 国联交运每周追踪(1219) :BDI 指数重 回千点下方,雾霾影响天津港 改革不及预期、油价汇率大幅波动、需求增速不达预期。 1 请务必阅读报告末页的重要声明 1 行业最新数据及新闻 1.1 物流板块 观点 本周末国家邮政局公布了 2016 年邮政行业运行情况,其中 2016 年全国快递服务企 业业务量累计完成 312.8 亿件,同比增长 51.4%;业务收入累计完成 3974.4 亿元, 同比增长 43.5%。12 月份,快递业务量完成 34 亿件,同比增长 40.4%;业务收入完 成 430.3 亿元,同比增长 37.3%。整体来看,快递行业 2016 年营收增速维持在 40% 以上,仍处于高景气度水平。从市场表现来看,近期快递上市公司股价普遍出现回落, 走势符合我们之前提示的关于短期估值过高风险的观点,我们认为未来应对快递行业 的业务量等数据逐步淡化,今后快递企业必将通过资本运作转型来告别单一的低附加 值包裹派送,建议密切跟踪圆通、顺丰等快递龙头企业的动向。 新闻 申通预告 2016 年净利润超 12 亿元增速超 60% 1 月 20 日,申通快递发布《2016 年度业绩预告修正公告》 ,归属于上市公司股东的净 利润为 12.38 亿元到 12.51 亿元,同比增长 61.93%-63.56%。 此前的公告显示,申通快递 2016 年上半年实现快递业务量、营业收入和净利润分别 为 14.58 亿件、44.18 亿元和 6.07 亿元。下半年是快递旺季,比照此次业绩修正的 数据,申通快递下半年利润略高于上半年。在已上市的快递企业中,申通 2016 年的 利润承诺高于圆通的 11 亿元、韵达的 11.3 亿元。如果圆通、韵达也完成利润承诺, 利润增长率将分别达到 53.4%和 62.6%,申通的利润增速与韵达的承诺增速基本持平, 但明显快于圆通。 对比往年数据,申通 2016 年利润增长超过 60%,增速明显快于此前两年。2015 年申 通快递的净利润为 7.65 亿元,增长 19.7%,2014 年则增长 23.4%。 新闻来源:http://www.linkshop.com.cn/web/archives/2017/368878.shtml 1.2 航空板块 观点 本周是 2017 年春运正式开始的第一周,旅客量同比增长 21.85%,旅客周转量同比增 长 26.52%,平均票价同比增长 11.84%,客座率小幅下滑 1.24pt。 民航“十三五”发展规划已经编制完成,明确了“十三五”时期民航发展的五大任务, 即:确保航空持续安全、构建国家综合机场体系、全面提升航空服务能力、提升空管 保障服务水平、改革创新推动转型发展。通过改善供给确保航空安全发展、提高民航 运行质量和服务水平、实现民航发展的战略意义是本次规划的重要主题。短期来看, 油价反弹叠加汇率贬值对航空企业造成较大压力。中长期看,航空供需关系持续向好, 四大航受到低估值蓝筹的市场偏好影响,两家民企航空公司则受其自身机队增长数量 和航线布局影响,建议关注重启定增且未来运力有望大幅增长的春秋航空 (601021.SH) 。 数据 油价 本周油价小幅下跌,WTI 原油价格报收 51.4 美元/桶,较上周涨 0.07%。 汇率 本周人民币汇率小幅贬值,1 月 13 日人民币兑美元中间价汇率为 6.8693,较上周升 值贬值 0.31%。 图表 1:国际油价近期走势 图表 2:人民币兑美元/欧元/英镑汇率走势 英镑兑人民币 WTI原油:现价(美元/桶) 航空煤油:出厂价(元/吨) 60 10000 55 50 8000 45 欧元兑人民币 美元兑人民币 11 7 6.9 10 6.8 9 40 6.7 6000 8 35 30 6.6 4000 6.5 7 25 20 2000 6.4 6 6.3 15 17-01 16-12 16-12 16-11 16-11 16-10 16-10 16-09 16-09 16-08 16-08 16-08 16-07 16-07 16-06 16-06 16-05 16-05 16-04 6.2 16-04 5 16-03 17-01 16-12 16-11 16-10 16-09 16-08 16-07 16-06 16-05 16-04 16-03 16-02 16-01 15-12 15-11 15-10 15-09 15-08 0 15-07 10 来源:Wind,国联证券研究所 来源:Wind,国联证券研究所 图表 3:全民航客运周转量及其当月同比 图表 4:民航客运周转量及其当月同比(国内航线) 民航客运周转率:当月值(亿人公里) 来源:Wind,国联证券研究所 0.0 来源:Wind,国联证券研究所 16-10 16-08 16-06 16-04 16-02 -10.0 15-12 16-12 16-10 16-08 16-06 16-04 16-02 15-12 15-10 15-08 15-06 15-04 15-02 -10.0 10.0 15-10 0.0 30.0 20.0 15-08 10.0 700 600 500 400 300 200 100 0 15-06 20.0 民航客运周转率(国内航线):当月值(亿人公 里) 15-04 30.0 15-02 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 图表 5:民航客运周转量及其当月同比(国际航 民航客运周转率(国际航线):当月值(亿人 公里) 线) 240 200 图表 6:民航正班客座量及飞机日利用率 民航正班客座率:当月值(%) 飞机日利用率:当月值(小时) 70.0 90 10.50 50.0 160 10.00 85 30.0 80 10.0 16-10 16-08 16-06 16-04 16-02 15-12 15-02 16-10 16-08 16-06 16-04 16-02 15-12 15-10 15-08 15-06 15-04 来源:Wind,国联证券研究所 8.50 15-10 75 -10.0 15-02 0 9.00 15-08 40 15-06 80 9.50 15-04 120 来源:Wind,国联证券研究所 新闻 时隔六年或迎首亏 国泰航空求变 香港头号航空公司将迎来史上最大的内部改革。1 月 18 日是国泰航空(00293.HK) 计划披露业务重大调整的日子。按照此前国泰高层受访时的消息,在面对三百多名高 层的“年度领导会议”上,国泰航空将公布新的业务策略以及变更营运模式。消息传 出后备受航空业界关注。21 世纪经济报道记者了解,18 日上午,国泰航空召开了上 述高层会议。在当晚发给记者的新闻稿中,国泰航空提出要有一个更精简、能迅速应 对运营环境变化的架构,措施包括提高生产力、增加收益能力以及拓展收入来源等, 为此国泰将从最高管理层开始调整组织架构,到年中落实关键改变计划, “今年将会 是国泰二十年来改变最重大一年”。 之前最受市场关注的“国航增持国泰航空”并未出现。目前,国航与国泰互相持股, 国航持有国泰 29.99%的股份,仅次于英国太古集团。由于重大调整临近,两家上市 公司近日股价也出现上涨。国泰航空以香港为基地经营全球客货航线业务,在飞行安 全和服务水平等方面全球领先。然而在 2015 年实现近五年的最高利润后,经营形势 却转头直下。 财报显示,去年上半年国泰航空集团盈利下跌超过八成,其中国泰航空及国泰港龙航 空亏损超过 6 亿港元。尽管去年全年业绩尚未出炉,已有分析认为国泰将在时隔六年 后再度报出全年亏损。在油价低迷利好之下,过去两年,中国内地航空公司飞速扩张 至欧美澳新航线网络,对依赖内地市场的国泰航空形成新一轮冲击,而近期港元升值 则进一步拖累了其价格竞争力。 新闻来源:http://news.carnoc.com/list/388/388473.html 1.3 航运板块 观点 BDI 指数在去年 11 月出现了近 50%的反弹,并一度站上 1200 点关口,但进入 12 月 后指数开始出现持续回落,并于 12 月 15 日重新跌回 1000 点下方。冬储行情已基本 告一段落,最近一段时间里,干散货租船市场相对较为低迷。而从历史规律上来看, 11 月和 12 月往往是年内 BDI 指数的高位区域,接下来中国春节假期则将迎来航运市 场的传统淡季,考虑到 2017 年春节较往年略早,我们认为今年 BDI 指数企稳反弹有 望提前,近期可观察 BDI 指数能否在 900 点附近有效企稳。 数据 远洋干散货 本周,BDI 指数报 925 点,较上周上涨 1.6%。 集装箱运输 本周,SCFI 综合指数报 972 点,较上周下跌-1.9%。 VLCC 油轮运输 本周,BDTI 指数报 1002 点,较上周下跌-2.4%。 图表 8:集装箱运输指数 好望角型运费指数(BCI) 超级大灵便型运费指数(BSI) 来源:Wind,国联证券研究所 来源:Wind,国联证券研究所 图表 9:油轮运输指数 图表 10:沿海运输指数 17-01 16-11 16-09 16-07 16-05 16-03 16-01 15-11 15-07 15-05 15-01 0 16-11 0 16-09 1000 16-07 500 16-05 2000 16-03 1000 16-01 3000 15-11 1500 15-09 4000 15-07 2000 15-05 5000 15-03 6000 2500 15-01 3000 SCFI:综合指数 SCFI:欧洲航线(基本港)-美元/标准箱 SCFI:地中海航线(基本港)-美元/标准箱 SCFI:美东航线(基本港)-美元/四十英尺标箱 SCFI:美西航线(基本港)-美元/四十英尺标箱 15-03 波罗的海干散货指数(BDI) 巴拿马型运费指数(BPI) 小灵便型运费指数(BHSI) 15-09 图表 7:远洋干散货运输指数 原油运输指数(BDTI) CCBFI:综合指数 CCBFI:金属矿石 CCBFI:成品油 CCBFI:煤炭:秦皇岛-广州 成品油运输指数(BCTI) 1800 1300 CCBFI:煤炭 CCBFI:粮食 CCBFI:原油 CCBFI:煤炭:秦皇岛-上海 1600 1100 1400 1200 900 1000 700 800 500 600 400 300 200 100 来源:Wind,国联证券研究所 16-11 16-09 16-07 16-05 16-03 16-01 15-11 15-09 15-07 15-05 15-03 15-01 17-01 16-11 16-09 16-07 16-05 16-03 16-01 15-11 15-09 15-07 15-05 15-03 15-01 0 来源:Wind,国联证券研究所 新闻 阳明海运:确定 10 亿元增资计划 据台湾《中时电子报》消息,阳明海运目前正在进行减资再增资计划。董事长谢志坚 18 日指出,第一阶段增资计划将在第一季进行,目前与原股东、策略性投资人以及 财务性投资人等接触中。十亿元增资案会分阶段进行,而第一阶段的增资,将会在第 一季度进行,年底前完成整个计划。 阳明指出,第一阶段的增资,将以大股东为优先,台湾交通部不排除会维持持股,或 是增加持股比例。交通部目前持股 33.3%。阳明的原股东有台湾“交通部”、 “行政院 国发基金” 、台航以及台湾华懋。海运策略投资人例如物流、码头海运业者,以及财 务性投资人,例如寿险业者。阳明海运于去年 12 月下旬已召开股东临时会通过减资 160.04 亿元,减资比 53.27%,并现金增资 10 亿股。 新闻来源: http://info.chineseshipping.com.cn/cninfo/TodayTopNews/201701/t20170120_1 284817.shtml 中远海运 58 亿元入股青岛港国际 1 月 20 日消息,中远海运集团旗下香港上市公司中远海运港口宣布与青岛港国际达 成战略入股协议,将以每股人民币 5.71 元的价格收购青岛港国际发行的 10.16 亿股 非流通内资股。交易总对价约为人民币 58 亿元。本次交易中,中远海运港口将以现 金支付 26 亿元,以中远海运港口所持有的青岛前湾集装箱码头有限责任公司 20%股 权的方式支付 32 亿元。 中远海运港口方面表示:投资于青岛港国际符合中远海运港口加强对码头资产控制力 的战略。而将持有青岛前湾码头的股权转变为持有青岛港国际的股权可以有效地扩大 中远海运港口在青岛港区的影响力,并使中远海运港口能够参与整个青岛港区的管理。 值得注意的是,在签订入股协议的同时,中远海运港口和青岛港国际还宣布达成战略 合作,将共同投资海外港口码头项目,包括但不限于对阿联酋阿布扎比哈里发港二期 集装箱码头项目进行合资;并同意将共同合资设立港口码头项目管理公司,就双方商 定的中远海运港口在海外和国内的港口码头项目的运营管理业务进行合作经营。 新闻来源:财新网 1.4 铁路板块 观点 从中央经济工作会议到铁总年度会议,铁路混改被屡次提及,看好今年改革推进对铁 路板块的催化,决定上调行业评级至“优异”。认为结合目前铁总高层换届以及中央 对于铁路混改领域的支持,铁路板块的利好将会逐步释放,建议持续关注在特种集装 箱拥有垄断地位的铁龙物流(600125.SH)以及票价改革预期愈发强烈的广深铁路 (601333.SH) 。 同比 铁路货物周转量:当月值 来源:Wind,国联证券研究所 同比 16-10 -20% 16-04 -15% 0 16-01 500 15-10 -10% 15-07 -5% 1,000 15-04 0% 1,500 15-01 2,000 14-10 5% 14-07 10% 2,500 14-04 3,000 16-11 16-09 16-07 16-05 16-03 16-01 15-11 15-09 15-07 15-05 15-03 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 15-01 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 14-01 铁路旅客周转量:当月值 图表 12:铁路货物周转量当月值(亿吨公里)及其同比 16-07 图表 11:铁路旅客周转量当月值(亿人公里)及其同比 来源:Wind,国联证券研究所 新闻 首列中英贸易直通车抵达伦敦 近日获悉,首趟中欧班列(义乌—伦敦)顺利抵达英国伦敦东郊巴金联合运输火车站。 这趟班列于 1 月 1 日从中国义乌西站启程,全程运行 12451 公里,历时 18 天到达终 点站。 据了解,这趟班列满载着从义乌市场上采购的日用百货、服装、布料和箱包等小商品, 由阿拉山口出境,途经哈萨克斯坦、俄罗斯、白俄罗斯、波兰、德国、比利时、法国, 穿过英吉利海峡隧道,到达终点伦敦。 据介绍,中欧班列(义乌—伦敦)有三个首创:第一,它跨越英吉利海峡,首创中国 义乌与英国伦敦之间的商品流通直通车,不仅拓展了中欧班列的覆盖范围,而且为两 地货物往来提供了更加便捷的新路径;第二,它横跨亚欧大陆,全程实现陆地运输, 从欧亚大陆最东边一直开到最西边,密切两国贸易关系,活跃中英两个市场,为加强 两国间的互联互通提供了更加便利的新业态:第三,通过物流方式的创新,细分了中 欧之间的物流市场,沿线国家都参与了进来,有助于推动中欧“商贸之路”提升为产 业和人口集聚的“经济带” 。 新闻来源:http://jjckb.xinhuanet.com/2017-01/20/c_135998391.htm 2 本周市场回顾 2.1 中信交运指数全周下跌 0.33% 本周中信交运指数下跌 0.33%;同期沪深 300 指数上涨 1.05%。交运子行业板块全线 下跌,其中公交板块跌幅最大,跌幅为 3.19%。个股表现来看,交运板块中全周上涨 前 5 分别为南京港(12.32%)、重庆路桥(10.63%) 、亚通股份(6.37%) 、中海发展 (3.02%) 、铁龙物流(2.47%)。下跌个股中,长江投资全周下跌幅度超过 10%。 图表 13:交运各子行业周涨跌幅 图表 14:交运各子行业年度涨跌幅 2% 1.05% 1% -5.80% 0.68% 0.66% 0.63% 0.41% 0% -0.33% -1% 公交 物流 -4.12% 0.15% 0.01% -0.35% 港口 -0.20% 中信交运 公路 -0.10% -2% 航运 0.42% -3% -2.57% -3.19% -4% 沪 深 机 场 航 运 航 空 公 路 铁 路 港 口 300 中 信 交 运 物 流 沪深300 1.35% 公 交 图表 15:本周涨幅前 10 个股 铁路 5.91% -30% -20% 来源:Wind, 国联证券研究所 2.2 个股市场表现 机场 1.60% -40% 来源:Wind, 国联证券研究所 航空 1.46% -10% 0% 10% 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 证券简称 南京港 重庆路桥 亚通股份 中海发展 铁龙物流 中国国航 中储股份 现代投资 中国远洋 山东高速 证券代码 最新价格 本周涨幅 月涨跌幅 年涨跌幅 0.92% 0.92% 002040.SZ 20.78 12.32% 15. 83% 15. 83% 600106.SH 8.12 10.63% 18.59% 18.59% 600692.SH 19.20 6.37% 5.14% 5.14% 600026.SH 7.16 3.02% 18.32% 18.32% 600125.SH 9.56 2.47% 5.42% 5.42% 601111.SH 7.59 2.43% 4.52% 4.52% 600787.SH 9.48 2.27% 3.47% 3.47% 000900.SZ 8.35 2.20% 3.82% 3.82% 601919.SH 5.44 2.06% 4. 17% 4.17% 600350.SH 6.75 1.96% 来源:Wind,国联证券研究所 图表 16:本周跌幅前 10 个股 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 证券简称 长江投资 天顺股份 保税科技 龙江交通 华鹏飞 飞力达 怡亚通 海峡股份 强生控股 宜昌交运 证券代码 最新价格 本周跌幅 600119.SH 19.41 -10.96% 002800.SZ 51.30 -8.38% 600794.SH 5.65 -6.92% 601188.SH 5.32 -6.83% 300350.SZ 21.77 -6.00% 300240.SZ 10.20 -5.99% 002183.SZ 10.52 -5.82% 002320.SZ 14.47 -5.30% 600662.SH 10.32 -5.23% 002627.SZ 22.49 -5.19% 来源:Wind,国联证券研究所 2.3 重点覆盖公司 图表 17:重点覆盖公司盈利预测 月涨跌幅 -2.51% -19.78% -10.03% -2.21% -12.50% -7.78% -3.13% -7.30% -6.94% -9.09% 年涨跌幅 -2.51% -19.78% -10.03% -2.21% -12.50% -7.78% -3.13% -7.30% -6.94% -9.09% 股票代码 600270.SH 603611.SH 600368.SH 000905.SZ 600279.SH 600125.SH 600794.SH 601021.SH 603066.SH 股票名称 外运发展 诺力股份 五洲交通 厦门港务 重庆港九 铁龙物流 保税科技 春秋航空 音飞储存 EPS 最新股价 16.49 32.59 5.65 10.04 7.12 9.56 5.65 36.71 48.19 PE 评级 2016E 2017E 2018E 2016E 2017E 2018E 1.15 0.63 0.07 0.54 0.13 0.23 0.05 1.78 0.87 1.30 0.83 0.19 0.55 0.16 0.26 0.08 2.43 0.98 1.47 0.97 0.39 0.63 0.22 0.28 0.11 2.85 1.32 14.34 51.73 80.71 18.59 54.77 41.57 113.00 20.62 55.39 12.68 39.27 29.74 18.25 44.50 36.77 70.63 15.11 49.17 11.22 33.60 14.49 15.94 32.36 34.14 51.36 12.88 36.51 推荐 推荐 推荐 推荐 推荐 推荐 推荐 推荐 推荐 来源:Wind,国联证券研究所 分析师声明 本报告署名分析师在此声明:我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,本报告所表述的所有 观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与,不与,也将不会与本报告中的具体投 资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 股票 投资评级 行业 投资评级 强烈推荐 股票价格在未来 6 个月内超越大盘 20%以上 推荐 股票价格在未来 6 个月内超越大盘 10%以上 谨慎推荐 股票价格在未来 6 个月内超越大盘 5%以上 观望 股票价格在未来 6 个月内相对大盘变动幅度为-10%~10% 卖出 股票价格在未来 6 个月内相对大盘下跌 10%以上 优异 行业指数在未来 6 个月内强于大盘 中性 行业指数在未来 6 个月内与大盘持平 落后 行业指数在未来 6 个月内弱于大盘 一般声明 除非另有规定,本报告中的所有材料版权均属国联证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)及其附属机 构(以下统称“国联证券”)。未经国联证券事先书面授权,不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。 所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为国联证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的,仅供我们的客户使用,国联证券不因收件人收到本报告而视其为国联证券的客户。本报告中的信息均来源于我们 认为可靠的已公开资料,但国联证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考,不构 成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求, 在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自的投资目的、财务 状况和特定需求,必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果,国联证券 及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不 应作为日后表现的预示和担保。在不同时期,国联证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 国联证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意 见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国联证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国联证券的资产管 理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下,国联证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易,也可能为这些公司提供或争取提供投资银 行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此,投资者应当考虑到国联证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的 潜在利益冲突,投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 无锡 国联证券股份有限公司研究所 江苏省无锡市太湖新城金融一街 8 号国联金融大厦 9 层 电话:0510-82833337 传真:0510-82833217 上海 国联证券股份有限公司研究所 上海市浦东新区源深路 1088 号葛洲坝大厦 22F 电话:021-38991500 传真:021-38571373 分公司机构销售联系方式 地区 姓名 固定电话 北京 管峰 010-68790949-8007 上海 刘莉 021-38991500-831 深圳 张杰甫 0755-82556064
交运每周追踪:春运大幕拉起,航空客座率稳步走高
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