联讯证券-教育行业:【联讯中小盘业绩前瞻】内生外延双轮驱动,教育行业业绩实现较快增长

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行业: 文教休闲
发布机构: 联讯证券
发布日期: 2017-02-22
证券研究报告 | 行业研究 教育行业 【联讯中小盘业绩前瞻】内生外延双 轮驱动,教育行业业绩实现较快增长 2017 年 02 月 22 日 中小市值研究组 分析师:王凤华 执业编号:S0300516060001 邮箱:wangfenghua@lxsec.com 投资要点  2016 年教育行业业绩表现整体较好 截止 2017 年 2 月 20 日,我们所覆盖的教育行业公司中,53 家已发布业绩 预告,其中,49 家实现盈利,4 家亏损。49 家盈利公司中,45 家业绩实现 研究助理:徐鸿飞 同比增长,其中,有 31 家公司依赖内生增长,12 家得益于外延并购,另有 2 家处置资产获益。在增长方式上,内生和外延仍是教育行业公司发展的重 电话:010-64408919 邮箱:xuhongfei@lxsec.com 要推动力。 相关研究  板块业绩无明显分化 《20170219_【联讯通信周观点】关注业 五大板块都表现出良好的盈利能力。按归母净利润增速中值比较,排名为职 绩稳健增长优质标的》2017-02-20 业教育(58%)、幼教(54%)、教育信息化(50%)、K12 培训(35%)、留 《【联讯电新周报】2017 能源指导工作意 见出台,核电迎建设高峰》2017-02-20 学及国际教育(10%);按剔除负值后增速均值比较,各板块业绩分别为职 业教育 171%、教育信息化 157%、K12 教育培训 140%、幼教 80%、留学 《【联讯环保周观点】PPP 项目落地提速, 及国际教育 74%。 每 项 目 较 传 统 模 式 节 约 3.8 亿 》  行业观点及投资建议 2017-02-20 《【联讯有色周报】钴短期仍看涨、铝及稀 2017 年,我们认为教育板块业绩将继续保持较快增长,幼教、智慧教育、 土去产能预期升温》2017-02-21 《计算机行业报告_【联讯计算机周关注】 非学历在线职业教育等热门领域值得重点关注。此外,在定增新政出台后, 对教育行业未来通过外延式并购发展设置一定障碍,前期有过增发情况的公 再融资新规出台,多家公司再融资可能推 司未来增发将受到阻力。不过,各子板块仍有许多优质的教育资产还未上市, 后》2017-02-21 我们依然看好教育企业外延式发展,上市公司或将更多通过如现金购买、发 行教育产业基金参投等方式进行并购扩张。2017 年,教育行业上市公司业 绩增长或将更多依赖内生动力,对于一些正处于转型当中的企业来说,这将 对其整合和消化能力提出更高要求。  风险提示 在线教育收费能力不及预期;受定增政策影响,并购重组进度不及预期,外 延并购步伐放缓。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 1 / 10 行业研究。。。。。。。。。。 目 录 一、教育行业覆盖公司业绩预告情况 .................................................................................................................... 3 二、各板块业绩情况 ............................................................................................................................................. 5 (一)幼教 .................................................................................................................................................... 5 (二)K12 教育培训...................................................................................................................................... 6 (三)职业教育 ............................................................................................................................................. 6 (四)留学与国际教育 .................................................................................................................................. 6 (五)教育信息化 ......................................................................................................................................... 7 三、行业观点及投资建议 ...................................................................................................................................... 7 (一)幼教——民办幼儿园与家园共育信息化系统 ........................................................................................ 7 (二)小初高——K12 培训服务与 STEAM .................................................................................................... 7 (三)职业教育——非学历在线职业教育 ...................................................................................................... 8 (四)教育信息化——在线教育与智慧教育 ................................................................................................... 8 四、风险提示 ....................................................................................................................................................... 8 图表目录 图表 1: 业绩快报披露情况(亿元) ............................................................................................................ 3 图表 2: 教育行业覆盖公司归母净利润(亿元)........................................................................................... 3 图表 3: 业绩增长来源方式 .......................................................................................................................... 5 图表 4: 业绩增长是否与教育业务直接相关.................................................................................................. 5 图表 5: 子版块业绩增速对比....................................................................................................................... 5 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 2 / 10 行业研究。。。。。。。。。。 一、教育行业覆盖公司业绩预告情况 截止 2017 年 2 月 20 日,我们所覆盖的 63 家教育行业公司中,已有 53 家披露了 2016 年业绩预告或业绩快报。其中,49 家实现盈利,4 家亏损。盈利公司中,38 家公 告预增,3 家续盈,2 家扭亏为盈,3 家预减。亏损公司中,3 家由盈转亏,1 家续亏。 38 家预增的公司中, 净利润破亿, 增速超过100%的有 8 家:文化长城 (1.28 亿/930%)、 绵石投资(1.40 亿/514%)、新南洋(1.88 亿/210%)、蓝盾股份(3.46 亿/190%)、高新 兴(3.39 亿/142%)、立思辰(3.10 亿/138%)、秀强股份(1.28 亿 112%)、中南文化(2.93 亿/110%)。 净利润破亿,增速逾 50%的有 4 家: 皇氏集(3.32 亿/80%)、神州泰岳 (6.32 亿/80%) 、 威创股份(1.91 亿/60%)、科大讯飞(6.38 亿/50%)。 净利润过亿且增速达到 30%的有 7 家:、天舟文化(2.50 亿/42%)、星网锐捷(3.67 亿/40%)、赛为智能 (1.05 亿/35%) 、森马服饰 (17.54 亿/30%)、拓维信息 (2.72 亿/30%) , 全通教育(1.22 亿/30%)、慈星股份(1.33 亿/30%)。 2 家扭亏的公司,净利润增速均超过 150%:棕榈股份(1.50 亿/171%) ,汇冠股份 (1.30 亿/217%)。 3 家预减的公司,净利润降幅在 10%以内的有 2 家:方直科技(0.20 亿/-8%),佳 发安泰(0.55 亿/-4.5%)。此外,洪涛股份(2.32 亿/-35%)。 4 家亏损的公司中, 3 家首亏:二六三(-3.74 亿/-735%)、中泰桥梁(-0.85 亿/-31%)、 博通股份(-0.08 亿/-4%)。1 家是续亏:紫光学大(-0.94 亿/-593%)。 图表1: 业绩快报披露情况(亿元) 股票代码 股票简称 营业收入 营业利润 利润总额 归母净利润 EPS(元) 2015 年归母净利润 预计披露日期 000607 华媒控股 18.31 3.06 3.09 2.27 0.22 2.84 2017/4/18 002315 焦点科技 6.87 0.99 1.20 1.11 0.95 1.11 2017/3/18 000719 大地传媒 78.85 6.39 7.34 7.15 0.70 7.03 2017/4/25 300287 飞利信 21.04 4.46 4.77 4.23 0.31 1.81 2017/4/27 601098 中南传媒 111.07 18.37 19.33 18.04 1.00 16.95 2017/4/25 002308 威创股份 10.53 1.67 2.14 1.84 0.22 1.19 2017/4/15 资料来源:Wind,联讯证券 图表2: 教育行业覆盖公司归母净利润(亿元) 业绩预告 类型 预增 股票代码 股票名称 2015 年 300089 文化长城 600730 2016 年 预计年报披露日期 上限 增幅上限 下限 增幅下限 0.12 1.28 930% 1.24 900% 2017/4/11 中国高科 0.7 5.95 750% 5.6 700% 2017/4/29 000609 绵石投资 0.23 1.4 514% 1.1 382% 2017/4/1 002362 汉王科技 0.05 0.22 356% 0.2 315% 2017/2/28 600661 新南洋 0.61 1.88 210% 1.88 210% 2017/4/29 300279 和晶科技 0.24 0.75 210% 0.68 181% 2017/4/18 300297 蓝盾股份 1.19 3.46 190% 3.11 160% 2017/4/26 300205 天喻信息 0.07 0.2 186% 0.18 157% 2017/4/12 002638 勤上光电 0.21 0.54 160% 0.47 127% 2017/4/22 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 3 / 10 行业研究。。。。。。。。。。 扭亏 续盈 预减 首亏 续亏 300098 高新兴 1.4 3.39 142% 3.01 115% 2017/4/26 300010 立思辰 1.3 3.1 138% 2.72 109% 2017/4/26 002093 国脉科技 0.42 0.97 130% 0.76 80% 2017/4/26 300074 华平股份 0.34 0.75 125% 0.65 95% 2017/4/26 300160 秀强股份 0.6 1.28 112% 1.13 87% 2017/4/25 002445 中南文化 1.39 2.93 110% 2.23 60% 2017/3/30 002599 盛通股份 0.2 0.4 105% 0.32 64% 2017/4/27 300338 开元仪器 0.04 0.07 85% 0.06 55% 2017/3/29 600757 长江传媒 3.25 6.01 85% 5.36 65% 2017/3/28 002329 皇氏集团 1.85 3.32 80% 2.77 50% 2017/4/18 300002 神州泰岳 3.51 6.32 80% 5.27 50% 2017/4/25 000812 陕西金叶 0.2 0.36 80% 0.3 50% 2017/3/30 002230 科大讯飞 4.25 6.38 50% 4.25 0% 2017/3/21 300248 新开普 0.6 0.91 50% 0.79 30% 2017/3/18 300148 天舟文化 1.76 2.5 42% 2.15 22% 2017/3/28 002396 星网锐捷 2.62 3.67 40% 2.89 10% 2017/3/31 300364 中文在线 0.31 0.44 40% 0.34 10% 2017/4/26 300044 赛为智能 0.77 1.05 35% 0.81 5% 2017/3/28 002563 森马服饰 13.49 17.54 30% 13.49 0% 2017/3/28 002261 拓维信息 2.09 2.72 30% 2.09 0% 2017/4/28 300359 全通教育 0.94 1.22 30% 0.94 0% 2017/4/24 300307 慈星股份 1.03 1.33 30% 1.23 20% 2017/4/25 300168 万达信息 2.31 2.95 28% 2.72 18% 2017/4/26 300329 海伦钢琴 0.31 0.39 25% 0.33 5% 2017/4/11 300050 世纪鼎利 1.14 1.37 20% 1.14 0% 2017/3/10 300170 汉得信息 2.15 2.49 16% 2.36 10% 2017/4/26 002431 棕榈股份 -2.11 1.5 171% 1.37 147% 2017/4/20 300282 汇冠股份 -1.11 1.3 217% 1.28 212% 2017/4/7 002730 电光科技 0.54 0.6 10% 0.35 -35% 2017/4/27 002678 珠江钢琴 1.46 1.61 10% 1.31 -10% 2017/4/26 002348 高乐股份 0.56 0.73 30% 0.5 -10% 2017/3/17 002325 洪涛股份 3.58 2.32 -35% 1.25 -65% 2017/4/28 300235 方直科技 0.22 0.2 -8% 0.18 -18% 2017/4/17 300559 佳发安泰 0.58 0.55 -4% 0.52 -10% 2017/3/21 002467 二六三 0.59 -3.74 -735% -4.04 -785% 2017/4/20 002659 中泰桥梁 0.03 -0.85 -31% -0.98 -35% 2017/4/28 600455 博通股份 0.03 -0.08 -4% -0.12 -5% 2017/3/25 000526 紫光学大 -0.19 -0.94 -593% -1.22 -800% 2017/4/8 资料来源:Wind,联讯证券 具体到两个维度,我们可以发现,教育行业上市公司业绩快速增长呈现两个特点。 一是在增长方式上,内生和外延是教育行业公司发展的重要推动力。在 45 家业绩增长的 公司中,31 家公司依赖于内生增长,12 家得益于外延并购,另有 2 家处置资产获益。 二是从增长主因与教育业务的相关性上,直接与教育板块相关的,如直接并入教育标的, 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 4 / 10 行业研究。。。。。。。。。。 公司教育类业务增速较快等原因导致公司业绩增长的公司占到 45 家公司的 38%,而由 其他行业业绩增长所导致的占到 62%。 图表3: 业绩增长来源方式 图表4: 业绩增长是否与教育业务直接相关 处置资产 4% 外延并购 27% 教育相关 38% 内生 69% 其他行业 62% 资料来源:联讯证券 资料来源:联讯证券 二、各板块业绩情况 我们重点覆盖的教育行业 5 个板块,业绩没有明显分化,都保持了良好的增长态势。 其中,职业教育概念公司整体业绩增幅最大;留学与国际教育板块,由于标的较少,且 受到紫光学大亏损影响表现较差。 图表5: 子版块业绩增速对比 均值 中值 剔除负值后均值 400% 200% 140% 80% 54% 80% -12% 35% 171% 149% 58% -973% 10% 74% 109% 157% 50% 0% 幼教 K12 职业教育 留学&国际教育 教育信息化 -200% -400% -600% -800% -1000% 资料来源:Wind,联讯证券 (一)幼教 15 家幼教类上市公司中,已有 13 家公司公布业绩预告。其中,11 家公司净利润实 现同比增长,1 家扭亏、1 家续盈。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 5 / 10 行业研究。。。。。。。。。。 秀强股份:归母净利润 1.13-1.28 亿元,同比增长 87%-112%,增长主要来源于原 有主业家电玻璃产品销售收入保持一定幅度增长,杭州全人教育集团有限公司并表。 威创股份:2016 年预计,营业收入 10.53 亿元、营业利润 1.67 亿元、归母净利润 1.84 亿元,EPS0.22 元。增长主要源于幼儿园运营管理服务业务取得较大进展,营业收 入和利润总额均实现较大幅度增长,使公司归属于上市公司股东的净利润同比增长 53.72%,达成公司既定目标。 (二)K12 教育培训 我们覆盖 K12 教育领域的上市公司共有 34 家,其中 26 家发布业绩预告:19 家净 利润实现同比增长、2 家下降、2 家续盈、1 家续亏、1 家首亏。 文化长城:归母净利润 1.24-1.28 亿元,同比增长 900%-930%;增长主要来自于联 汛教育并表。 新南洋:归母净利润约 1.88 亿元,同比增长约 210%;增长主要来自于教育培训业 务快速发展,以及出售交大昂立 2200 万股获得的投资收益。 全通教育:归母净利润 0.94-1.22 亿元,同比增长 0-30%;增长主要由于 EdSaaS 业务快速发展,家校互动升级业务和继续教育业务等稳步增长。 紫光学大:归母净利润亏损 0.94-1.22 亿元,主要由于公司在报告期内发生并确认 了重大资产重组暨非公开发行股票事项的相关中介机构费用;计提了对于西藏紫光卓远 股权投资有限公司及华能贵诚信托有限公司借款利息;此外,根据学大教育集团及北京 学大信息技术有限公司的业务特点,其下半年为其业务淡季,以致其自合并入上市公司 之后的会计期间内业绩亏损。 (三)职业教育 重点覆盖的职业教育上市公司共 22 家,15 家公司公布业绩预告。12 家公司净利润 同比增长,2 家续盈(电光科技、珠江钢琴) ,2 家预减(洪涛股份、华媒控股) 。从公司 业绩总体表现来看,职业教育板块增速优于其他教育子板块。 蓝盾股份:归母净利润 3.11-3.46 亿元,同比增长 160%-190%;增长源于各业务板 块协同与整合效应逐步显现,以及收购的子公司有效提升了公司的盈利能力。 中南文化:归母净利润 2.23-2.93 亿元,同比增长 60%-110%;业绩增长主要受益 于文化板块利润增长,新华先锋和值尚互动的并表。 (四)留学与国际教育 4 家覆盖的留学教育相关公司中,1 家预增(立思辰)、1 家续盈(电光科技)、1 家 首亏(中泰桥梁)。目前,国内排名靠前的留学咨询服务机构还没有在 A 股上市,四通股 份终止重组方案,是市场政策环境变化的体现,但我们认为,在留学市场保持年均近 20% 增速的情况下,以及国家鼓励中小学生游学的政策影响下,未来优质留学机构上市仍然 值得期待。 中泰桥梁:归母净利润亏损 0.85-0.98 亿元,主要由于对前期暂停钢结构工程项目 相关资产计提资产减值。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 6 / 10 行业研究。。。。。。。。。。 (五)教育信息化 重点覆盖涉足教育信息化产业的上市公司共 42 家,37 家公布业绩预告。其中,29 家公司归母净利润实现同比增长、5 家公司归母净利润同比下降、1 家首亏、1 家扭亏。 立思辰:归母净利润 2.72-3.1 亿元,同比增长 108.99%-138.19%,主要由于康邦科 技并表完善公司“智慧教育+教育服务”双轮驱动教育布局。 三、行业观点及投资建议 近期,教育部印发《2017 年教育部工作要点》 。预计 2017 年,国家对教育事业的投 入仍将保持 4%的稳定增速。供给端,一方面国家将进一步加大教育供给,缓解供不应求 的局面,同时深入推进教育体制改革,并加强在薄弱环节、薄弱地区的教育投入。我们 认为,教育板块业绩将继续保持较快增长,幼教、智慧教育、非学历在线职业教育等热 门领域值得重点关注。 此外,在定增新政出台后,对教育行业未来通过外延式并购发展设置一定障碍,前 期有过增发情况的公司未来增发将受到阻力;不过,各个板块仍有许多优质的教育资产 还未上市,我们依然看好教育企业外延扩张发展。方式上,上市公司或将更多通过诸如 现金购买、发行教育产业基金参投等方式进行并购扩张。2017 年,教育公司业绩增长或 将更多依赖内生动力,对于一些正处于转型当中的企业来说,这将对其整合和消化能力 提出更高要求。 (一)幼教——民办幼儿园与家园共育信息化系统 政策方面:2017 年,教育部将推动实施第三期学前教育行动计划;大力发展公办幼 儿园,积极扶持普惠性民办幼儿园;并印发《幼儿园玩教具配备指南》。 行业观点:我国幼儿园总体呈现供不应求局面,普惠性和高端化将是未来幼儿园发 展的两大方向。 《民办教育促进法》修订后,我们更加看好民办幼儿园发展前景,幼儿园 品牌效应凸显,促进民办幼儿园向规模化、标准化方向发展。同时,幼儿园信息化系统 需求将增长,如幼儿园管理系统、家园共育系统等。 相关标的:威创股份 (002308.SZ)、 秀强股份 (300160.SZ)、勤上光电(002638.SZ)。 (二)小初高——K12 培训服务与 STEAM 政策方面:2017 年,我国将继续推进义务教育一体化改革发展;推动中小学开展研 学旅行,启动研学旅行营地建设工作;全面改善贫困地区义务教育薄弱学校基本办学条 件;推进县域城乡义务教育学校装备配备标准化;推进高等教育招生计划管理改革工作 的意见,提高中西部地区和人口大省高考录取率,确保 2017 年高考录取率最低省份与 全国平均水平差距缩小至 4 个百分点。 行业观点:2017 年继续重点关注小初高阶段的教育培训服务供给。市场空间方面, 升学压力促使教育培训市场需求保持旺盛;而课改需求、中高考改革及技术手段发展与 应用等多重因素促进 STEAM 教育理念落地。因传统的在线教育无法适应中小学生学习 习惯,O2O 式的 K12 培训正在兴起。竞争格局方面,K12 市场仍呈现出高度分散化的特 点,大型教育培训机构如新东方和好未来占据流量入口优势,中小培训机构拥有个性化 服务和地域优势。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 7 / 10 行业研究。。。。。。。。。。 相关标的:紫光学大(000526.SZ、勤上光电(002638.SZ)、新南洋(600661.SH) 、 文化长城(300089.SZ)。 (三)职业教育——非学历在线职业教育 政策:建设一批示范性职业教育集团,引导支持社会力量兴办职业教育;落实好《职 业教育东西协作行动计划(2016—2020 年)》;审议《职业教育法修正案》 。 行业观点:重点仍在非学历职业教育上,在线职业教育将是大的发展方向。随着直 播互动兴起,从线下向线上迁移的需求将增加。目前,在线职业教育渗透率较低,主流 还是 IT、金融两大热门行业为主。 相关标的:开元仪器(300338.SZ)、 华媒控股(000607.SZ)、神州泰岳(300002.SZ)、 洪涛股份(002325.SZ)、多伦科技(603528.SH)。 (四)教育信息化——在线教育与智慧教育 政策:完善“三通两平台”建设与应用,基本实现各级各类学校互联网全覆盖。开 展系统性精品在线开放课程公共课、核心课程群建设,认定一批国家级精品在线开放课 程,继续做好职业教育专业教学资源库建设。推动数字教育资源公共服务体系建设与应 用。 行业观点:在线教育与智慧教育将是 2017 年的主要看点。在线教育方面,包括 MOOC、在线教育平台、直播录播及互动设备等值得关注。智慧教育方面,包括 VR/AR、 AI、教育机器人、自动化考试评测等技术手段将更多的应用在教育教学场景。 相关标的:科大讯飞(002230.SZ)、 汇冠股份(300282.SZ)、天喻信息(300205.SZ)、 立思辰(300010.SZ)、华平股份(300074.SZ)、和晶科技(300279.SZ)、慈星股份 (300307.SZ)、盛通股份(002599.SZ)、焦点科技(002315)、凤凰传媒(601928.SH)、 拓维信息(002261.SZ)、佳发安泰(300559.SZ)。 四、风险提示 在线教育收费能力不及预期;受定增政策影响,并购重组进度不及预期,外延并购 步伐放缓。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 8 / 10 行业研究。。。。。。。。。。 分析师简介 王凤华:中国人民大学硕士研究生,现任联讯证券研究院执行院长。从业 19 年,在卖方研究行业领域先后任民生证券 研究所所长助理、宏源证券中小市值首席分析师、申万宏源研究所中小盘研究部负责人,2012-2014 年连续三年获得新财富 最佳中小市值分析师,实地调研数百家上市公司,擅长挖掘中长线成长股。 研究院销售团队 北京 周之音 010-64408926 13901308141 zhouzhiyin@lxsec.com 北京 林接钦 010-64408662 18612979796 linjieqin@lxsec.com 上海 赵玉洁 021-51782233 18818101870 zhaoyujie@lxsec.com 上海 杨志勇 021-51782335 13816013064 yangzhiyong@lxsec.com 深圳 刘啸天 15889583386 liuxiaotian@lxsec.com 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于作者的职业理解,本报告清晰准确地反映了作者的研究观点,力求独立、客观和公正,结论不受任何第三方的 授意或影响,特此声明。 与公司有关的信息披露 联讯证券具备证券投资咨询业务资格,经营证券业务许可证编号:10485001。 本公司在知晓范围内履行披露义务。 股票投资评级说明 投资评级分为股票投资评级和行业投资评级。 股票投资评级标准 报告发布日后的 12 个月内公司股价的涨跌幅度相对同期沪深 300 指数的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为: 买入:相对大盘涨幅大于 10%; 增持:相对大盘涨幅在 5%~10%之间; 持有:相对大盘涨幅在-5%~5%之间; 减持:相对大盘涨幅小于-5%。 行业投资评级标准 报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期沪深 300 指数的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为: 增持:我们预计未来报告期内,行业整体回报高于基准指数 5%以上; 中性:我们预计未来报告期内,行业整体回报介于基准指数-5%与 5%之间; 减持:我们预计未来报告期内,行业整体回报低于基准指数 5%以下。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 9 / 10 行业研究。。。。。。。。。。 免责声明 本报告由联讯证券股份有限公司(以下简称“联讯证券”)提供,旨为派发给本公司客户使用。未经联讯证券事先书面 同意,不得以任何方式复印、传送或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道,非通过以 上渠道获得的报告均为非法,我公司不承担任何法律责任。 本报告基于联讯证券认为可靠的公开信息和资料,但我们对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证,也不保证所包 含的信息和建议不会发生任何变更。联讯证券可随时更改报告中的内容、意见和预测,且并不承诺提供任何有关变更的通知。 本公司力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,不构成所述证券的买卖出价或询价,投资者据此 做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在本公司及作者所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评 价或推荐的证券没有利害关系。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此,投资者应注意,在法律许可 的情况下,本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权交易,也可能为这些公司提供或者争 取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下,本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的 董事。 市场有风险,投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素,亦不应认为本报告可以取代自己的 判断。在决定投资前,如有需要,投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司 同意进行引用、刊发的,须在允许的范围内使用,并注明出处为“联讯证券研究”,且不得对本报告进行任何有悖意愿的引 用、删节和修改。 投资者应根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用资料所载之内容和信息,独立做出投资决策并自行承担相 应风险。我公司及其雇员做出的任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 联系我们 北京市朝阳区红军营南路绿色家园媒体村天畅园 6 号楼二层 传真:010-64408622 上海市浦东新区源深路 1088 号 2 楼联讯证券(平安财富大厦) 深圳市福田区深南大道和彩田路交汇处中广核大厦 10F 网址:www.lxsec.com 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 10 / 10
教育行业:【联讯中小盘业绩前瞻】内生外延双轮驱动,教育行业业绩实现较快增长
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教育行业:【联讯中小盘业绩前瞻】内生外延双轮驱动,教育行业业绩实现较快增长
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