广发证券-家用电器行业跟踪:周度零售数据反映家电龙头顺利转嫁成本

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行业: 家电行业
作者: 蔡益润
发布机构: 广发证券
发布日期: 2017-02-24
行业跟踪|家用电器 证券研究报告 行业评级 家用电器行业 Tabl e_Title 持有 Table_Grade 周度零售数据反映家电龙头顺利转嫁成本 Ta ble_Summary 前次评级 持有 报告日期 2017-02-24 相对市场表现 核心观点: Tabl e_Chart 家用电器  关注成本上涨的价格传导 沪深300 32% 去年四季度以来,大宗原材料、包材和运费普遍上涨。考虑到供给侧 18% 改革的推进和环保核查趋严,原材料价格上涨的趋势在短期内或难改变。 4% 由于竞争格局较好,家电龙头具备一定的成本转嫁能力,我们草根走访经 销商及调研配件商也表明,上游零配件价格和经销商进货价分别从今年一 -10% 2016-02 2016-06 2016-10 2017-02 季度和去年 12 月开始上涨。我们希望通过跟踪周度零售数据,分析各子行 业的零售价格实际传导情况。  分析师: Table_Aut hor 蔡益润 S0260515040001 电视和洗衣机传导通畅,龙头品牌的转嫁能力强 021-60750652 空调、冰箱、洗衣机、油烟机、彩电等五大品类的线下累计零售价均 caiyirun@gf.com.cn 同比上涨,其中 2017 年 1-7 周(2016 年 12 月 26-2017 年 2 月 12 日) ,五 大品类的线下累计零售价格分别上涨 4.3%、1.2%、5.6%、7.1%和 6.6%。 相关研究: Table_Report 冰箱和油烟机的线上累计均价同比小幅下滑,而空调和电视的线上提价幅 家用电器行业:前期家电下乡 度超过线下。各子行业中,电视和洗衣机的价格传导通畅,而冰箱的提价 产品释放更新需求,龙头最受 幅度最低。 益 分产品来看,高端产品和低端产品的价格涨幅较高,而中档产品的涨 家用电器行业:借鉴历史经验, 2016-10-10 幅受限,原因是高端产品更符合消费升级趋势,受到消费者的青睐,而低 本轮地产调控的影响偏负面 端产品的价格偏低,成本压力最高。 家用电器行业:洗碗机行业深 分品牌来看,在线下市场,龙头品牌的提价能力和意愿较强,反映在 2017-02-13 2016-09-18 度报告:春意渐浓,繁花争艳 价格普遍上涨;在线上市场,部分龙头品牌的提价幅度较低,原因主要是 线上市场增长较快且消费能力较低,因此需要价格合适的产品以争夺份额。 总体而言,龙头品牌能顺畅地转嫁部分成本。  Table_Contacter 投资建议 未来,前期家电下乡产品有望逐步释放更新需求,且二次购买天然存 在消费升级的趋势,有利于龙头;另一方面,原材料成本上涨挤压行业利 润,龙头拥有更强的成本转嫁能力,这一点从价格跟踪中得到验证。综合 这两点,我们看好竞争力强、运营效率高的龙头,尤其在价格传导较通畅 的子行业,推荐小天鹅、美的集团、青岛海尔、格力电器。另外,我们继 续看好竞争格局改善带动均价提升、全年来看原材料价格有望回落的黑电 子行业,推荐海信电器。  风险提示 中怡康监测数据主要覆盖一二线市场 KA 渠道,无法准确反映农村市 场和经销商渠道的价格变化。 原材料价格大幅上涨。 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 10 行业跟踪|家用电器 成本上涨传导至家电零售端 去年四季度以来,大宗原材料、包材和运费普遍上涨。考虑到供给侧改革的推 进和环保核查趋严,原材料价格上涨的趋势在短期内或难改变。由于竞争格局较好, 家电龙头具备一定的成本转嫁能力,我们草根走访经销商及调研配件商也表明,上 游零配件价格和经销商进货价分别从今年一季度和去年12月开始上涨。我们希望通 过跟踪周度零售数据,分析各主要子行业的零售价格实际传导情况。 图1:大宗原材料价格上涨(单位:美元/吨、美元/吨、元/吨、美元/桶) 12,000 160 140 10,000 120 8,000 100 6,000 80 60 4,000 40 2,000 20 0 0 现货:LME铝 现货:LME铜 冷轧板卷:0.5mm:上海 布伦特原油(右轴) 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 图2:瓦楞纸价格上涨(单位:元/吨) 图3:公路运费指数上涨 5,000 1,600 4,500 1,400 4,000 1,200 3,500 3,000 1,000 2,500 800 2,000 600 1,500 1,000 400 500 200 0 2013-07-05 2014-07-05 2015-07-05 0 2013-01-02 2016-07-05 瓦楞纸均价 2014-01-02 2015-01-02 2016-01-02 2017-01-02 中国公路物流运价指数 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 10 行业跟踪|家用电器 主要子行业(空调、冰箱、洗衣机、油烟机、彩电)的零售价格分析结论如下: 1)所有品类的线下累计零售价均同比上涨,其中2017年1-7周(2016年12月 26-2017年2月12日),空调、冰箱、洗衣机、油烟机和彩电的线下累计零售价格分 别上涨4.3%、1.2%、5.6%、7.1%和6.6%。冰箱和油烟机的线上累计均价同比小幅 下滑,而空调和电视的线上提价幅度超过线下。各子行业中,电视和洗衣机的价格 传导通畅,而冰箱的提价幅度最低。 2)在各子行业中,高端产品和低端产品的价格涨幅较高,而中档产品的涨幅受 限,原因是高端产品更符合消费升级趋势,受到消费者的青睐,而低端产品的价格 偏低,成本压力最高。 3)在线下市场,龙头品牌的提价能力和意愿较强,反映在价格普遍上涨;在线 上市场,部分龙头品牌的提价幅度较低,原因主要是线上市场增长较快且消费能力 较低,因此需要价格合适的产品以争夺份额。总体而言,龙头品牌能顺畅地转嫁部 分成本。 投资建议:未来,前期家电下乡产品有望逐步释放更新需求,且二次购买天然 存在消费升级的趋势,有利于龙头;另一方面,原材料成本上涨挤压行业利润,龙 头拥有更强的成本转嫁能力,这一点从价格跟踪中得到验证。综合这两点,我们看 好竞争力强、运营效率高的龙头,推荐小天鹅、美的集团、青岛海尔、格力电器。 另外,我们继续看好竞争格局改善带动均价提升、全年来看原材料价格有望回落的 黑电子行业,推荐海信电器。 子行业价格变化分析 空调的价格波动具有明显的淡旺季特征:旺季时,低收入人群迫于天气炎热而 购买空调,多选择低价实惠的机型,因此均价较低;进入淡季后,高端客户的占比 上升,均价也随之升高。线上销售在“双十一”(2016年第46周)迎来爆发,由于 处于淡季,单周销量绝对值并不是年内最高。 2017年前7周(2016年12月26-2017年2月12日),中怡康数据显示空调线上累 计零售量同比增长66.2%,线下累计零售量同比下滑4.2%,线上累计均价同比上升 5.0%,线下累计均价同比上升4.3%。分产品类型来看,定频产品均价涨幅较高,线 上定频挂机和定频柜机的累计均价同比增速分别为7.9%和5.8%,变频挂机和变频柜 机的累计均价同比增速分别为4.5%和4.5%,线下定频挂机和定频柜机的累计均价同 比增速分别为5.0%和3.4%,变频挂机和变频柜机的累计均价同比增速分别为3.1% 和3.1%;原因或与定频产品均价较低有关。 分品牌来看,绝大部分主流品牌在线下提价,其中三线品牌(志高、奥克斯) 的提价幅度高于一线品牌(格力、美的),一线品牌提价幅度又高于二线品牌(海 尔、海信科龙、长虹),反映低价格的三线品牌受到的成本压力较大,而一线品牌 相对二线品牌有更强的议价能力。在线上,部分品牌的累计价格同比下降,或为争 夺增长较快的线上市场份额。分析价格趋势,年初价格涨幅较高,近几周涨幅有所 缩窄。 图4:2016年以来,空调线上单周销量与单周均价(单 图5:2016年以来,空调线下单周销量与单周均价(单 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 10 行业跟踪|家用电器 位:千台,元) 位:千台,元) 1200 3500 700 1000 3000 600 2500 500 2000 400 1500 300 1000 200 500 100 800 600 400 200 0 16W1 16w4 16w7 16w10 16w13 16w16 16w19 16w22 16w25 16w28 16w31 16w34 16w37 16w40 16w43 16w46 16w49 16w52 17w3 17w6 0 16W1 16w4 16w7 16w10 16w13 16w16 16w19 16w22 16w25 16w28 16w31 16w34 16w37 16w40 16w43 16w46 16w49 16w52 17w3 17w6 0 销量 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 销量 均价 均价 数据来源:中怡康,广发证券发展研究中心 数据来源:中怡康,广发证券发展研究中心 图6:空调线上分产品单周价格同比增速 图7:空调线下分产品单周价格同比增速 12.0% 12.0% 10.0% 10.0% 8.0% 8.0% 6.0% 6.0% 4.0% 4.0% 2.0% 2.0% 0.0% 0.0% -2.0% -2.0% -4.0% -4.0% -6.0% 17W1 17W2 17W3 17W4 17W5 17W6 17W7 线上市场 定频挂机 变频挂机 定频柜机 累计 17W1 17W2 17W3 17W4 17W5 17W6 17W7 变频柜机 线下市场 定频挂机 变频挂机 定频柜机 数据来源:中怡康,广发证券发展研究中心 数据来源:中怡康,广发证券发展研究中心 图8:空调线上分品牌单周价格同比增速 图9:空调线下分品牌单周价格同比增速 30.0% 20.0% 20.0% 15.0% 累计 变频柜机 10.0% 10.0% 5.0% 0.0% 0.0% -10.0% -5.0% -20.0% -10.0% -30.0% -15.0% 17W1 17W2 17W3 17W4 17W5 17W6 17W7 累计 17W1 17W2 17W3 17W4 17W5 17W6 17W7 格力 美的 海尔 海信 格力 美的 海尔 海信 科龙 长虹 志高 奥克斯 科龙 长虹 志高 奥克斯 数据来源:中怡康,广发证券发展研究中心 累计 数据来源:中怡康,广发证券发展研究中心 冰箱的价格波动也存在淡旺季的区别,旺季时价格较低,淡季价格上涨,这一 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4 / 10 行业跟踪|家用电器 点在线上的表现得更加明显。线上销售同样在双十一出现爆发。 2017年1-7周,冰箱线上累计零售量同比增长62%,线下累计零售量同比下降 5.6%,线上累计均价同比下降1.6%,线下累计均价同比上升1.2%。分产品类型来 看,线上各类型产品的均价普遍同比下降,仅五门冰箱价格同比上升9.4%;线下高 端产品的价格同比上涨且涨幅较高,如五门冰箱和六门冰箱累计均价同比增速分别 为18.6%和12.8%,带动线下市场均价同比上升。 分品牌来看,线下市场各品牌累计均价均同比上升,容声和海尔的价格涨幅较 高,分别为6.9%和5.8%;线上品牌表现不一,西门子和美的的价格涨幅较高,美菱 和海信的累计均价同比下降。 图10:2016年以来,冰箱线上单周销量与单周均价(单 图11:2016年以来,冰箱线下单周销量与单周均价(单 位:千台,元) 位:千台,元) 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2500 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2000 1500 1000 500 销量 16W1 16w4 16w7 16w10 16w13 16w16 16w19 16w22 16w25 16w28 16w31 16w34 16w37 16w40 16w43 16w46 16w49 16w52 17w3 17w6 16W1 16w4 16w7 16w10 16w13 16w16 16w19 16w22 16w25 16w28 16w31 16w34 16w37 16w40 16w43 16w46 16w49 16w52 17w3 17w6 0 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 均价 销量 均价 数据来源:中怡康,广发证券发展研究中心 数据来源:中怡康,广发证券发展研究中心 图12:冰箱线上分产品单周价格同比增速 图13:冰箱线下分产品单周价格同比增速 35.0% 30.0% 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% -15.0% -20.0% 20.0% 10.0% 0.0% -10.0% -20.0% -30.0% -40.0% -50.0% -60.0% 17W1 17W2 17W3 17W4 17W5 17W6 17W7 累计 17W1 17W2 17W3 17W4 17W5 17W6 17W7 线上市场 单门 双门 三门 线下市场 单门 双门 三门 多门(4门) 多门(5门) 多门(6门) 对开门 多门(4门) 多门(5门) 多门(6门) 对开门 数据来源:中怡康,广发证券发展研究中心 数据来源:中怡康,广发证券发展研究中心 图14:冰箱线上分品牌单周价格同比增速 图15:冰箱线下分品牌单周价格同比增速 识别风险,发现价值 累计 请务必阅读末页的免责声明 5 / 10 行业跟踪|家用电器 30.0% 25.0% 25.0% 20.0% 20.0% 15.0% 15.0% 10.0% 10.0% 5.0% 5.0% 0.0% 0.0% -5.0% -5.0% -10.0% -15.0% -10.0% 累计 17W1 17W2 17W3 17W4 17W5 17W6 17W7 海尔 美的 海信 容声 美菱 累计 17W1 17W2 17W3 17W4 17W5 17W6 17W7 西门子 海尔 数据来源:中怡康,广发证券发展研究中心 美的 海信 容声 美菱 西门子 数据来源:中怡康,广发证券发展研究中心 洗衣机的销量和价格表现平稳,没有显著的淡旺季差别。2017年1-7周,洗衣机 线上累计零售量同比增长52.6%,线下累计零售量同比下滑12.6%,线上累计零售均 价同比增长1.5%,线下累计均价同比增长5.6%。分产品类型来看,滚筒洗衣机在线 上和线下的累计价格分别同比增长7.6%和2.2%,价格较低的单缸和双缸洗衣机均价 亦有上涨,而波轮洗衣机的价格涨幅最低。 分品牌来看,洗衣机的价格传导通畅,龙头品牌在线上线下均有较明显的提价, 仅西门子价格同比基本持平。 图16:2016年以来,洗衣机线上单周销量与单周均价 图17:2016年以来,洗衣机线下单周销量与单周均价 (单位:千台,元) (单位:千台,元) 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 1600 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 1400 1200 1000 800 600 400 200 销量 2500 2000 1500 1000 500 0 16W1 16w4 16w7 16w10 16w13 16w16 16w19 16w22 16w25 16w28 16w31 16w34 16w37 16w40 16w43 16w46 16w49 16w52 17w3 17w6 16W1 16w4 16w7 16w10 16w13 16w16 16w19 16w22 16w25 16w28 16w31 16w34 16w37 16w40 16w43 16w46 16w49 16w52 17w3 17w6 0 3000 均价 销量 均价 数据来源:中怡康,广发证券发展研究中心 数据来源:中怡康,广发证券发展研究中心 图18:洗衣机线上分产品单周价格同比增速 图19:洗衣机线下分产品单周价格同比增速 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 6 / 10 行业跟踪|家用电器 20.0% 25.0% 20.0% 15.0% 15.0% 10.0% 10.0% 5.0% 5.0% 0.0% 0.0% -5.0% -5.0% -10.0% -15.0% -10.0% 17W1 17W2 17W3 17W4 17W5 17W6 17W7 线上市场 单缸 双缸 波轮 累计 17W1 17W2 17W3 17W4 17W5 17W6 17W7 滚筒 线下市场 单缸 双缸 波轮 累计 滚筒 数据来源:中怡康,广发证券发展研究中心 数据来源:中怡康,广发证券发展研究中心 图20:洗衣机线上分品牌单周价格同比增速 图21:洗衣机线下分品牌单周价格同比增速 30.0% 20.0% 25.0% 15.0% 20.0% 10.0% 15.0% 5.0% 10.0% 5.0% 0.0% 0.0% -5.0% -5.0% -10.0% -10.0% 17W1 17W2 17W3 17W4 17W5 17W6 17W7 海尔 小天鹅 美的 三洋 累计 17W1 17W2 17W3 17W4 17W5 17W6 17W7 西门子 海尔 数据来源:中怡康,广发证券发展研究中心 小天鹅 美的 三洋 累计 西门子 数据来源:中怡康,广发证券发展研究中心 油烟机的销量和价格也没有显著的淡旺季波动。2017年1-7周,油烟机线上累计 零售量同比增长32.5%,线下累计零售量同比下滑10.0%,线上累计均价同比下降 2.8%,线下累计均价同比上升7.1%。油烟机的线上价格呈同比下滑。 分产品类型来看,线上近吸式产品的累计均价同比持平,其他产品均价均同比 下降;线下欧式和近吸式产品的累计均价同比上升。分品牌来看,各主要品牌的线 下累计均价均同比上升,其中华帝和万和的涨幅最高;线上有所分化,华帝和美的 在线上同比提价,而老板和帅康的线上价格同比下降。近期提价趋势有所强化。 图22:2016年以来,油烟机线上单周销量与单周均价 图23:2016年以来,油烟机线下单周销量与单周均价 (单位:千台,元) (单位:千台,元) 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 7 / 10 行业跟踪|家用电器 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 140 3500 120 3000 100 2500 80 2000 60 1500 40 1000 20 500 销量 0 16W1 16w4 16w7 16w10 16w13 16w16 16w19 16w22 16w25 16w28 16w31 16w34 16w37 16w40 16w43 16w46 16w49 16w52 17w3 17w6 0 16W1 16w4 16w7 16w10 16w13 16w16 16w19 16w22 16w25 16w28 16w31 16w34 16w37 16w40 16w43 16w46 16w49 16w52 17w3 17w6 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 均价 销量 均价 数据来源:中怡康,广发证券发展研究中心 数据来源:中怡康,广发证券发展研究中心 图24:油烟机线上分产品单周价格同比增速 图25:油烟机线下分产品单周价格同比增速 6.0% 30.0% 4.0% 25.0% 2.0% 20.0% 0.0% -2.0% 15.0% -4.0% 10.0% -6.0% 5.0% -8.0% 0.0% -10.0% -5.0% -12.0% -14.0% -10.0% 17W1 17W2 17W3 17W4 17W5 17W6 17W7 线上市场 中式 欧式 累计 17W1 17W2 17W3 17W4 17W5 17W6 17W7 近吸式 线下市场 中式 欧式 近吸式 数据来源:中怡康,广发证券发展研究中心 数据来源:中怡康,广发证券发展研究中心 图26:油烟机线上分品牌单周价格同比增速 图27:油烟机线下分品牌单周价格同比增速 50.0% 40.0% 40.0% 35.0% 累计 30.0% 30.0% 25.0% 20.0% 20.0% 10.0% 15.0% 10.0% 0.0% 5.0% -10.0% 0.0% -20.0% -5.0% 17W1 17W2 17W3 17W4 17W5 17W6 17W7 老板 方太 华帝 美的 万和 累计 17W1 17W2 17W3 17W4 17W5 17W6 17W7 累计 帅康 老板 帅康 数据来源:中怡康,广发证券发展研究中心 方太 华帝 美的 万和 数据来源:中怡康,广发证券发展研究中心 电视机的销量和价格没有明显的淡旺季波动。2017年1-7周,彩电线上累计零售 量同比下滑8.5%,线下累计零售量同比下降23.4%,线上累计均价同比上升9.6%, 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 8 / 10 行业跟踪|家用电器 线下累计均价同比上升6.6%。线上线下均呈现价格提升的趋势。 分品牌来看,乐视在线下大幅提价,推动线下电视产品价格上升,线上长虹和 海尔的累计均价也出现显著上涨。总体来看,黑电的价格同比上升趋势明显。 图28:2016年以来,电视线上单周销量与单周均价(单 图29:2016年以来,电视线下单周销量与单周均价(单 位:千台,元) 位:千台,元) 2500 3000 800 2500 2000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 700 600 2000 1500 500 1500 1000 400 300 1000 200 500 500 100 0 销量 16W1 16w4 16w7 16w10 16w13 16w16 16w19 16w22 16w25 16w28 16w31 16w34 16w37 16w40 16w43 16w46 16w49 16w52 17w3 17w6 0 16W1 16w4 16w7 16w10 16w13 16w16 16w19 16w22 16w25 16w28 16w31 16w34 16w37 16w40 16w43 16w46 16w49 16w52 17w3 17w6 0 均价 销量 均价 数据来源:中怡康,广发证券发展研究中心 数据来源:中怡康,广发证券发展研究中心 图30:电视线上分品牌单周价格同比增速 图31:电视线下分品牌单周价格同比增速 60.0% 90.0% 80.0% 50.0% 70.0% 60.0% 40.0% 50.0% 30.0% 40.0% 30.0% 20.0% 20.0% 10.0% 10.0% 0.0% 0.0% -10.0% 17W1 17W2 17W3 17W4 17W5 17W6 17W7 海信 创维 TCL 长虹 海尔 乐视 累计 17W1 17W2 17W3 17W4 17W5 17W6 17W7 康佳 数据来源:中怡康,广发证券发展研究中心 海信 创维 TCL 长虹 海尔 乐视 累计 康佳 数据来源:中怡康,广发证券发展研究中心 风险提示 中怡康监测数据主要覆盖一二线市场KA渠道,无法准确反映农村市场和经销商 渠道的价格变化。 原材料价格大幅上涨。 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 9 / 10 行业跟踪|家用电器 广发家电行业研究小组 Table_Research 蔡益润: 分析师,复旦大学数学科学学院学士,复旦大学国际金融学硕士,2014 年金牛分析师家用电器行业第五名,2015 年进入广发 证券发展研究中心。 广发证券—行业投资评级说明 Table_RatingIndus try 买入: 预期未来 12 个月内,股价表现强于大盘 10%以上。 持有: 预期未来 12 个月内,股价相对大盘的变动幅度介于-10%~+10%。 卖出: 预期未来 12 个月内,股价表现弱于大盘 10%以上。 广发证券—公司投资评级说明 Table_RatingCompany 买入: 预期未来 12 个月内,股价表现强于大盘 15%以上。 谨慎增持: 预期未来 12 个月内,股价表现强于大盘 5%-15%。 持有: 预期未来 12 个月内,股价相对大盘的变动幅度介于-5%~+5%。 卖出: 预期未来 12 个月内,股价表现弱于大盘 5%以上。 Table_Address 联系我们 广州市 深圳市 北京市 上海市 地址 广州市天河区林和西路 9 深圳市福田区福华一路 6 号 北京市西城区月坛北街 2 号 上海市浦东新区富城路 99 号 号耀中广场 A 座 1401 免税商务大厦 17 楼 月坛大厦 18 层 震旦大厦 18 楼 邮政编码 510620 518000 100045 200120 客服邮箱 gfyf@gf.com.cn 服务热线 免责声明 Table_Disclaimer 广发证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告只发送给广发证券重点客户,不对外公开发布。 本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券股份有限公司认为可靠,但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证。报告内容 仅供参考,报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价。广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责 任,除非法律法规有明确规定。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。 广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法,并不代表广发 证券或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断,可随时更改且不予通告。 本报告旨在发送给广发证券的特定客户及其它专业人士。未经广发证券事先书面许可,任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊 登、转载和引用,否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 10 / 10
家用电器行业跟踪:周度零售数据反映家电龙头顺利转嫁成本
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