华安证券-基础化工及新材料:钛白粉行业整合提速,价格继续上扬

页数: 3页
行业: 化工行业
作者: 宫模恒
发布机构: 华安证券
发布日期: 2017-02-23
基础化工及新材料 证券研究报告-行业研究-点评报告 行业评级:增持 报告日期:2017-02-23 20% 钛白粉行业整合提速,价格继续上 扬 事件:本周钛白粉行业再度发生产品价格上调及大型并购事件。 10% 0% -10% -20% 创业板指 基础化工(中信) 研究员:宫模恒 0551-65161836 gongmoheng@163.com S0010512060001 联系人:蒋园园 0551-65161836 jiangyy_1987@163.com 联系人:李超齐 0551-65161591 lichaoqi.2008@163.com 主要观点:  国内外企业纷纷提价,钛白粉维持高景气行情 近日国内钛白粉企业再度上调产品价格,这也是钛白粉行业 17 年第二次 上调价格,其中佰利联各型号钛白粉(包括硫酸法钛白粉、氯化法钛白粉) 销售价格在原价基础上对国内各类客户上调 700 元人民币/吨,对国际各 类客户上调 100 美元/吨。国外企业在钛白粉情绪高涨时也不甘寂寞,2 月 7 日,全球最大的钛白粉企业科慕(Chemours)宣布,自 2017 年 3 月 1 日 起,上调北美、加拿大、亚太、拉丁美洲、欧洲、中东、非洲销售的所有 等级 Ti-Pure(淳泰)钛白粉价格。其中,亚太地区上调 150 美元/吨;北美和 加拿大上调 0.06 美元/磅;拉丁美洲、东欧等上调 200 美元/吨;西欧和中 欧等上调 200 欧元/吨。另一个国际钛白粉龙头企业亨斯迈(Huntsman) 也在 2 月 9 日宣布,在全球范围内上调钛白粉的价格。亨斯迈宣布,自 4 月 1 日起,欧洲、非洲、中东和拉丁美洲每吨提价 235 欧元(250 美元); 亚太地区每吨提价 160 美元。整个钛白粉行业在 2017 年依旧涨声一片。  行业整合提速,龙头公司做大做强 2 月 21 日,国际钛白粉巨头特诺(Tronox)宣布达成一项最终协议,以 16.63 亿美元现金收购一家私人持有的全球化学和矿业公司科斯特(Cristal Global)钛白粉(TiO2)业务。特诺和科斯特的钛白粉业务的结合,创造 了世界上最大和最高度综合的钛白粉(TiO2)颜料生产商,成为六大洲最 大。合并后的公司将在 8 个国家运营 11 个钛白粉(TiO2)颜料工厂,年 总产能为 130 万吨/年,同时还将打败科慕,成为钛白粉龙头老大。这笔 收购和佰利联并购龙蟒一起拉开了国内外钛白粉行业的整合序幕,龙头整 合将提高钛白粉生产企业的议价能力,也将进一步巩固钛白粉市场,支撑 钛白粉价格走势。  供给侧改革和环保政策双重助力,国内钛白粉整合效果显著 国内钛白粉行业在 2010 之前的高收益吸引力大量厂商涌入,产能无序扩 张,新增产能在 12-15 年陆续释放后,钛白粉价格一落千丈,行业景气度 持续下行。近二年来,我国政府不断加强供给侧改革和环境保护,对钛白 粉行业发布了多项生产规范和指导意见,并对钛白粉生产企业提供了明确 的产能标准,在这轮调整中国内退出的产能接近 36 万吨。目前市场上产 能小于 5 万吨的企业共有 68.8 万吨的产能,未来这部分产能的淘汰可以减 少总体产能的 20%左右。以佰利联收购龙蟒钛业为起点,国内钛白粉行业 敬请阅读末页信息披露及免责声明 的产业整合将继续加剧,未来将形成寡头垄断的格局。  投资建议 在供给和需求的双重推动下,钛白粉价格有望继续维持高位。在标的的选 择上,建议关注国内钛白粉行业龙头龙蟒百利,公司是国内亚洲最大,全 球第四的钛白粉生产企业,累计产能达到 56 万吨/年,拥有“钒磁铁--钛 精矿--技术研发--钛白粉生产—钛白粉销售”全产业链,规模优势、成本 优势、循环优势显著。 敬请阅读末页信息披露及免责声明 投资评级说明 以本报告发布之日起 12 个月内,证券(或行业指数)相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准,定义如下: 行业及公司评级体系 买入—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上; 增持—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%; 中性—未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%; 减持—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%至 15%; 卖出—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上; 无评级—因无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使无 法给出明确的投资评级。 市场基准指数为沪深 300 指数。 信息披露 分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法,使用合法合 规的信息,独立、客观地出具本报告,本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息,本人对这些信息的准确 性或完整性不做任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本 人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿,分 析结论不受任何第三方的授意或影响,特此声明。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料,华安证券研究所力求准确、可靠,但对这些信息的准确性及完整性均 不做任何保证,据此投资,责任自负。本报告不构成个人投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财 务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。华安证券及其所属关联机构可能会 持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送,未经华安证券研究所书面授权,本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形 式的拷贝、复印件或复制品,或再次分发给任何其他人,或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或 转载本文内容,务必联络华安证券研究所并获得许可,并需注明出处为华安证券研究所,且不得对本文进行有悖 原意的引用和删改。如未经本公司授权,私自转载或者转发本报告,所引起的一切后果及法律责任由私自转载或 转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 敬请阅读末页信息披露及免责声明
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