国海证券-计算机行业周报:市场对外延预期缩减已有一定反应

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行业: 电子信息
发布机构: 国海证券
发布日期: 2017-02-20
2017 年 02 月 20 日 研究所 证券分析师: 010-68366838 联系人 : 联系人 : 联系人 : 孔令峰 行业研究 评级:中性(维持) S0350512090003 市场对外延预期缩减已有一定反应 宝幼琛 baoyc@ghzq.com 刘浩 S0350116040007 liuh02@ghzq.com.cn 孙乾 S0350116100016 sunq01@ghzq.com.cn ——计算机行业周报 投资要点: 最近一年行业走势 计算机 沪深300 20.00%  2 月 17 日,证监会《上市公司非公开发行股票实施细则》部分条文进 行了修订,并发布了《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资 行为的监管要求》,上市公司再融资政策收紧,包括定价基准日只能 是发行日首日、拟增发股数不能超过总股本的 20%、非公开发行必须 间隔 18 个月、申请增发时不得存在大额长期财务性投资等。我们认 为:计算机行业实际已过并购外延高峰期,当前主要处在常态内生发 展期。20%股本的增发已可满足企业的未来外生式发展需求。实际伴随 IPO 提速扩容,意味着之前潜在的可并购标的选择自己独立上市之路。 对现有存量上市企业而言,并购外延已有缩减预期,市场已做了一定 的消化。非公开发行必须间隔 18 个月,预计企业调整采用可转债/优 先股融资方式来替代增发融资方式。其中优质企业在这方面更具优势, 提高 ROE,利于可转债发行获得融资,从而再加快企业发展,形成正 向循环。我们可关注内生增长强劲,及竞争实力提升、商业模式升级 等有发展前景的价值型企业。  一些解读:1)对上市公司经营有什么影响?除了融资规模和频率受到 限制外,本次修订后的《实施细则》进一步突出了市场化定价机制的 约束作用,取消了将董事会决议公告日、股东大会决议公告日作为上 市公司非公开发行股票定价基准日的规定,明确定价基准日只能为本 次非公开发行股票发行期的首日。过去通过低价增发——资产收购— —高价减持的套利机制屡试不爽,其中大股东或其他定增对象(公募、 私募或个人)通过获得低价增发的筹码,利益诉求一致,使得公司股 价有了上涨的动力。进而通过从一级市场低价收购高估值项目促使股 价上涨(利用一二级市场定价机制差异套利),最终给二级市场带来 巨大的减持压力,整个过程利益受损最大的就是广大中小投资者。这 种模式短期来看,虽然使得股价有上涨动力,但也造成了上市公司层 面投资行为的短视。一方面,为了这种短期的利益,过分看重短期二 级市场估值较高的项目, 而忽视了项目本身长远的内在价值 (比如 2016 年涌现的上市公司收购锂电池产业链项目的热潮);另一方面,这种 行为从长期来看,有损企业价值,因为理论上来说,只有收购项目的 内涵报酬率高于加权平均资本融资成本时,企业价值才会上升。我们 认为,再融资新规,打破了这种套利机制,事实上有利于公司的长远 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% -25.00% 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 计算机 3.6 -13.6 -14.2 沪深 300 2.8 0.1 12.1 相关报告 《计算机行业跟踪研究报告:“一带一路”信 息化景气度提升,建议关注北斗产业投资机 会》——2017-02-13 《计算机行业周报:互金重建金融效率》—— 2017-02-12 《计算机行业周报:人脸识别成 2017 春运亮 点,云计算成 IT 巨头业绩增长新引擎》—— 2017-02-06 《计算机行业事件点评报告:多城市开通春运 刷脸检票系统,看好人脸识别相关标的》—— 2017-02-04 《计算机行业周报:积极关注计算机板块反弹 机会》——2017-01-22 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 证券研究报告 发展。 2)未来公司的利益诉求在哪?虽然融资新规使得短期的利益诉求受到 严重抑制,但却保护了中小投资者的利益,把大股东和中小股东的利 益绑定在一起。所以从中长期来看,只有立足于更加长远的发展目标, 才能使得广大投资者(包括大股东和中小股东)通过分享公司的成长 而受益。我们认为,再融资新规更大的作用在于有助于企业将目标立 足于更加长远发展,使得管理层更加审慎的权衡每一个项目的长期回 报率与付出成本,从而使得企业价值不断提升。 3)什么样的公司未来有望突出重围?尽管再融资新规对于小市值公司 的融资形成较大抑制,从而未来要想实现规模的扩张、业务的转型也 更加艰难。但通过上面的分析,我们知道,公司的战略决策、市场的 敏感度对于企业长期价值的成长至关重要。因此,我们认为管理层的 理念、能力、才华和品格将成为极其稀缺的资源,而拥有雄才大略、 高瞻远瞩的管理团队的上市公司有望率先突出重围,而未来企业价值 发现中,对于管理层的考察也越来越重要。随着这种机制的不断完善, 我们认为未来 A 股市场可能将会逐步诞生出真正的伟大公司。 投资逻辑:短期而言,过去几年主要依靠重组、外延的公司成长性逻 辑或将明显受到冲击,而过去几年扎实做好主业,依靠内生性稳定增 长的公司有望进一步享受到估值的溢价;中长期而言,公司管理层的 能力与品格将成为更加稀缺的资源,这类公司的长期企业价值将进一 步凸显。中短期内建议继续重点关注属于细分行业龙头、增长稳定、 估值相对较低的白马成长标的。 请务必阅读正文后免责条款部分  上周计算机指数下跌 0.86%。IPO 速度不减的情况下,且外延承压一定 的政策限制,计算机板块的整体估值中枢仍面临下降风险,对计算机 行业持中性评级。中长期建议布局景气度较高的消费金融和电子发票 领域,这两个方向是贯穿全年的投资机会。  信息安全更新:习近平 2 月 17 日召开国家安全座谈会,进一步强调了 提高网络安全保障水平 加大核心技术研发力度。强化关键信息基础设 施防护,确保大数据安全。结合 2016 年底结束的全国范围关键信息基 础设施网络安全检查工作,以及 2 月 4 日发布的《网络产品和服务安 全审查办法(征求意见稿)》,我们认为通过前期对国内整体网络安 全态势的摸底,国家关键基础设施采购标准的后续出台,2017 年党政 军对网络安全产品及服务的采购审核将进一步严格,国产化率将有明 显提升。我们认为以下三方面企业有望优先受益:1.具有国资背景的 公司相关网络安全产品及服务订单有望加速落地,具有核心知识产权 的服务器、数据库等网络产品销售量有望明显提升。2.信息安全企业 有望受益,网络安全审查的加强对信息安全产品的普及有望起到推动 作用,其中前期政策多次提到的数据安全,云安全有望成为受益主要 方向;3.北斗产业链有望受益,北斗作为基础网络通信设施,对 GPS 的替代也有望成为重要审查点,产品审查重点在于安全性和可控性, 卫星通讯信息以及位置数据均是重要信息,北斗相关产品在政府领域 2 证券研究报告 及重点行业的替代有望加速。相关标的建议关注:华胜天成(公司与 IBM 合作,已拥有自主知识产权的服务器、数据库、中间件等产品)、 太极股份(整合宝德服务器、金蝶中间件等以完成自主可控全方面布 局)中国软件(公司麒麟操作系统、达梦数据库等产品已在国家信息 安全领域广泛运用)、启明星辰、合众思壮。 请务必阅读正文后免责条款部分  北斗更新:北斗产业建议从两条主线进行关注:1.国内行业市场及大众 市场的普及带动产业成熟度及规模化效应不断提升。2 月 28 日中国汽 车联网产品认证联盟将召开“米级快速定位北斗芯片联合发布会”, 发布北斗车规级芯片及配套产品,目前北斗天基系统不断完善,价格 已经与 GPS 相当,A-GNSS 辅助定位技术可达到 3 秒钟快速定位,地基 增强系统也即将完成国内覆盖,国内北斗在车载领域的推广进入了全 新阶段。2.“一带一路”战略大力实施带动北斗在“一带一路”信息 化建设中加速走出去。国内国外两大市场中,北斗全面推广的步伐不 断加快,我们认为 2017 年北斗产业将迎来全面爆发,建议持续关注相 关投资机会。相关标的建议关注:合众思壮、华力创通、海格通信、 北斗星通、四维图新、超图软件。  重点推荐东软集团。 1)高管已成为第一大股东,目前已持有 11.37%, 增持均价 19 元以上,大概率继续增持稳固第一大股东地位,管理层 MBO 有助于公司价值重估。 2)东软汽车电子发展迅猛,我们预计目 前汽车板块年收入已接近 20 亿,未来几年将持续高速增长,并且高附 加价值的辅助驾驶等产品上量有望显著提升毛利率。 3)公司在社保 系统用户覆盖量、his 系统覆盖量、区域医疗平台覆盖量、保险公司 核心系统覆盖量均处于国内领先水平,在医保控费领域的卡位优势显 著。 4)高管 MBO 后,利润有望持续释放,不考虑一次性损益预计 2017-2018 年净利润分别为 6 亿,7 亿,后续仍有上调空间,强烈推荐。  重点推荐太极股份。 1)《网络产品和服务安全审查办法(征求意见 稿)》发布,预计千亿党政军招标有望快速启动:国家网信办 2 月 4 日发布《网络产品和服务安全审查办法(征求意见稿)》,称将通过 网络安全审查办公室具体组织实施网络安全审查。党政部门及重点行 业优先采购通过审查的网络产品和服务,不得采购审查未通过的网络 产品和服务。网信办此举将进一步推动网络安全产品及服务的国产化 替代进程,具有国资背景的公司相关网络安全产品及服务订单有望加 速落地,具有核心知识产权的服务器、数据库等网络产品销售量有望 明显提升。我们认为 2 月份审查办法的发布是为后续招标打下基础, 建立标准,因此预计党政军系统的大规模招标有望快速启动。2)太极 股份整合宝德服务器、金蝶中间件,量子伟业档案管理软件,完成从 硬件到软件再到服务的自主可控系统方案完整布局:公司在 2015 年公 告受让金蝶天燕中间件 21%股权,成为第二大股东,2017 年 1 月,公 司调整之前对宝德科技及量子伟业的收购方案,公司拟与关联方中国 电子科技集团现金收购宝德计算机 100%股权,通过发行股份及支付现 金收购量子伟业 100%的股权。宝德计算机拥有国内领先的自主服务器、 存储产品,量子伟业是国内领先的安全档案管理软件及金融数据服务 企业,结合公司自身强大的软件及系统集成实力,公司通过以上整合 3 证券研究报告 并购实现了完善的自主可控产品体系布局,将有力支撑公司在自主可 控要求不断提升的背景下的业务开展及业绩提升。3)太极股份渠道优 势明显,自主可控招标及新型智慧城市有望带动公司业绩快速增长: 1.在自主可控顶层要求进一步严格的背景下,公司完善的自主可控产 业布局通过其优质渠道有望推动公司业绩快速增长。公司党政渠道优 势明显,与中央国家机关的战略合作关系不断深化,先后承担过全国 人大、国务院办公厅、国家发改委及其他多部委的信息系统建设及信 息安全服务。同时也为国家电网等大型企业提供办公管理软件及系统 开发建设服务。2.新型智慧城市在 2016 年初在国内部分城市展开试 点,太极股份在首批标杆城市深圳、福州和嘉兴建设中负责系统集成, 2017 年新型智慧城市试点有望进一步铺开,公司作为智慧城市系统集 成方面的龙头有望进一步受益。4)自主可控景气度有望不断提升,公 司自主可控产品体系完善,渠道优势明显,2017 年业绩增速有望加快, 整体估值将进一步消化, 预测公司 2016-2018 年 EPS 分别为 0.68、0.94、 1.15 元,买入评级。 请务必阅读正文后免责条款部分  持续推荐:1.易华录,2016 年公司公告订单达到 36.81 亿元,已经大 幅超过了 2015 年全年订单总额(2015 年全年 22.48 亿)。最纯正的政 府大数据服务运营标的:从大数据基础设施到行业应用,全面对接政 府各部门数据服务。光存储解决大数据存储问题,进而切入交通、养 老、教育、文化等行业应用。2.上海钢联,从公开信息来看,无论是 从交易量,还是行业地位、盈利性,已经成为最为确定的行业龙头。 移动资讯业务、供应链金融业务为公司业绩贡献巨大弹性。3.聚龙股 份,聚龙智瞳图像增强技术领先,消费电子产品化进程正在推进,即 将完成 FPGA 验证及芯片化工作。培高连锁推行实际进展超过计划, 给公司带来 25%业绩弹性。4.世纪瑞尔,2016 年招标小年影响前三季 度业绩,第四季度为业绩重要贡献季度,根据周期属性,2017 年为招 标大年。铁路后服务市场战略持续推进,易维讯现金支付方式已完成 并购。光大消费金融 2017 年开业预期(20%股权)。5.国发股份,重 组仍有比较明确的希望。基于物联网打造医疗耗材主动托管模式好、 弹性大、壁垒高、高粘性。6.北信源,围绕“信息安全、大数据、互 联网”三大战略不断进展。国产化/信息安全是持续主题,政策支持, 需求持续释放,业绩不断提升。7. 和晶科技,澳润信息并表,分享三 网融合红利,16 年承诺净利润 5000 万。幼儿“智慧树”平台级产品 逐步成型利润也将兑现。8. 文化长城,转型教育产业,布局持续落地。 9.合众思壮,产业链高度整合,盈利能力增强,掌握关键技术环节, 竞争优势显著。  风险提示:相关产业政策不明确风险、市场竞争加剧风险、项目实施 进展不达预期风险。 4 证券研究报告 重点关注公司及盈利预测 重点公司 股票 2017-02-17 EPS 投资 PE 代码 名称 股价 2015 2016E 2017E 2015 2016E 2017E 评级 002368.SZ 太极股份 31.19 0.48 0.68 0.94 64.98 45.87 33.18 买入 002383.SZ 合众思壮 49.6 0.31 0.50 1.02 160.00 99.20 48.63 买入 300089.SZ 文化长城 15.9 0.08 0.34 0.40 198.75 46.76 39.75 增持 300150.SZ 世纪瑞尔 9.97 0.21 0.30 0.36 47.48 33.23 27.69 买入 300202.SZ 聚龙股份 19.48 0.47 0.83 1.02 41.45 23.47 19.10 买入 300212.SZ 易华录 34 0.34 0.40 0.65 100.00 85.00 52.31 买入 300226.SZ 上海钢联 39.09 -1.61 0.23 1.26 -24.28 169.96 31.02 买入 300279.SZ 和晶科技 38.92 0.18 0.72 1.06 216.22 54.06 36.72 买入 300352.SZ 北信源 16.68 0.26 0.16 0.20 64.15 104.25 83.40 买入 600538.SH 国发股份 13.8 0.01 0.01 0.01 1380.00 1971.43 1380.00 增持 600718.SH 东软集团 18.7 0.31 1.59 0.49 60.32 11.76 38.16 买入 资料来源:wind,国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 5 证券研究报告 内容目录 1、 行业观点 ................................................................................................................................................................7 1.1、 投资要点 .........................................................................................................................................................7 1.2、 公司推荐要点 ................................................................................................................................................10 2、 上周计算机行业动态 ............................................................................................................................................16 2.1、 金融科技、互联网金融..................................................................................................................................16 2.2、 大数据、云计算 ............................................................................................................................................17 2.3、 自主可控、信息安全 .....................................................................................................................................18 3、 风险提示 ..............................................................................................................................................................19 请务必阅读正文后免责条款部分 6 证券研究报告 1、 行业观点 1.1、 投资要点 2 月 17 日,证监会《上市公司非公开发行股票实施细则》部分条文进行了修订, 并发布了《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》,上 市公司再融资政策收紧,包括定价基准日只能是发行日首日、拟增发股数不能超 过总股本的 20%、非公开发行必须间隔 18 个月、申请增发时不得存在大额长 期财务性投资等。 我们认为:计算机行业实际已过并购外延高峰期,当前主要处在常态内生发展 期。20%股本的增发已可满足企业的未来外生式发展需求。实际伴随 IPO 提速扩 容,意味着之前潜在的可并购标的选择自己独立上市之路。对现有存量上市企 业而言,并购外延已有缩减预期,市场已做了一定的消化。 非公开发行必须间隔 18 个月,预计企业调整采用可转债/优先股融资方式来替 代增发融资方式。其中优质企业在这方面更具优势,提高 ROE,利于可转债发行 获得融资,从而再加快企业发展,形成正向循环。我们可关注内生增长强劲, 及竞争实力提升、商业模式升级等有发展前景的价值型企业。 一些解读: 1)对上市公司经营有什么影响?除了融资规模和频率受到限制外,本次修订后 的《实施细则》进一步突出了市场化定价机制的约束作用,取消了将董事会决议 公告日、股东大会决议公告日作为上市公司非公开发行股票定价基准日的规定, 明确定价基准日只能为本次非公开发行股票发行期的首日。过去通过低价增发— —资产收购——高价减持的套利机制屡试不爽,其中大股东或其他定增对象(公 募、私募或个人)通过获得低价增发的筹码,利益诉求一致,使得公司股价有 了上涨的动力。进而通过从一级市场低价收购高估值项目促使股价上涨(利用一 二级市场定价机制差异套利),最终给二级市场带来巨大的减持压力,整个过程 利益受损最大的就是广大中小投资者。这种模式短期来看,虽然使得股价有上涨 动力,但也造成了上市公司层面投资行为的短视。一方面,为了这种短期的利 益,过分看重短期二级市场估值较高的项目,而忽视了项目本身长远的内在价值 (比如 2016 年涌现的上市公司收购锂电池产业链项目的热潮);另一方面,这种 行为从长期来看,有损企业价值,因为理论上来说,只有收购项目的内涵报酬率 高于加权平均资本融资成本时,企业价值才会上升。我们认为,再融资新规,打 破了这种套利机制,事实上有利于公司的长远发展。 2)未来公司的利益诉求在哪?虽然融资新规使得短期的利益诉求受到严重抑制, 但却保护了中小投资者的利益,把大股东和中小股东的利益绑定在一起。所以从 中长期来看,只有立足于更加长远的发展目标,才能使得广大投资者(包括大股 东和中小股东)通过分享公司的成长而受益。我们认为,再融资新规更大的作用 在于有助于企业将目标立足于更加长远发展,使得管理层更加审慎的权衡每一 个项目的长期回报率与付出成本,从而使得企业价值不断提升。 请务必阅读正文后免责条款部分 7 证券研究报告 3)什么样的公司未来有望突出重围?尽管再融资新规对于小市值公司的融资形 成较大抑制,从而未来要想实现规模的扩张、业务的转型也更加艰难。但通过上 面的分析,我们知道,公司的战略决策、市场的敏感度对于企业长期价值的成长 至关重要。因此,我们认为管理层的理念、能力、才华和品格将成为极其稀缺 的资源,而拥有雄才大略、高瞻远瞩的管理团队的上市公司有望率先突出重围, 而未来企业价值发现中,对于管理层的考察也越来越重要。随着这种机制的不 断完善,我们认为未来 A 股市场可能将会逐步诞生出真正的伟大公司。 投资逻辑:短期而言,过去几年主要依靠重组、外延的公司成长性逻辑或将明显 受到冲击,而过去几年扎实做好主业,依靠内生性稳定增长的公司有望进一步享 受到估值的溢价;中长期而言,公司管理层的能力与品格将成为更加稀缺的资源, 这类公司的长期企业价值将进一步凸显。 中短期内建议继续重点关注属于细分行 业龙头、增长稳定、估值相对较低的白马成长标的。 上周计算机指数下跌 0.86%。IPO 速度不减的情况下,且外延承压一定的政策限 制,计算机板块的整体估值中枢仍面临下降风险,对计算机行业持中性评级。中 长期建议布局景气度较高的消费金融和电子发票领域,这两个方向是贯穿全年 的投资机会。 信息安全更新:习近平 2 月 17 日召开国家安全座谈会,进一步强调了提高网络 安全保障水平 加大核心技术研发力度。强化关键信息基础设施防护,确保大数 据安全。结合 2016 年底结束的全国范围关键信息基础设施网络安全检查工作, 以及 2 月 4 日发布的《网络产品和服务安全审查办法(征求意见稿)》 ,我们认为 通过前期对国内整体网络安全态势的摸底,国家关键基础设施采购标准的后续出 台,2017 年党政军对网络安全产品及服务的采购审核将进一步严格,国产化率 将有明显提升。我们认为以下三方面企业有望优先受益:1.具有国资背景的公司 相关网络安全产品及服务订单有望加速落地,具有核心知识产权的服务器、数据 库等网络产品销售量有望明显提升。2.信息安全企业有望受益,网络安全审查的 加强对信息安全产品的普及有望起到推动作用,其中前期政策多次提到的数据安 全,云安全有望成为受益主要方向;3.北斗产业链有望受益,北斗作为基础网络 通信设施,对 GPS 的替代也有望成为重要审查点,产品审查重点在于安全性和可 控性,卫星通讯信息以及位置数据均是重要信息,北斗相关产品在政府领域及重 点行业的替代有望加速。相关标的建议关注:华胜天成(公司与 IBM 合作,已拥 有自主知识产权的服务器、数据库、中间件等产品) 、太极股份(整合宝德服务 器、金蝶中间件等以完成自主可控全方面布局)中国软件(公司麒麟操作系统、 达梦数据库等产品已在国家信息安全领域广泛运用) 、启明星辰、合众思壮。 北斗更新:北斗产业建议从两条主线进行关注:1.国内行业市场及大众市场的普 及带动产业成熟度及规模化效应不断提升。2 月 28 日中国汽车联网产品认证联 盟将召开“米级快速定位北斗芯片联合发布会”,发布北斗车规级芯片及配套产 请务必阅读正文后免责条款部分 8 证券研究报告 品,目前北斗天基系统不断完善,价格已经与 GPS 相当,A-GNSS 辅助定位技术 可达到 3 秒钟快速定位,地基增强系统也即将完成国内覆盖,国内北斗在车载领 域的推广进入了全新阶段。2.“一带一路”战略大力实施带动北斗在“一带一路” 信息化建设中加速走出去。国内国外两大市场中,北斗全面推广的步伐不断加快, 我们认为 2017 年北斗产业将迎来全面爆发,建议持续关注相关投资机会。相关 标的建议关注:合众思壮、华力创通、海格通信、北斗星通、四维图新、超图软 件。 重点推荐东软集团。 1)高管已成为第一大股东,目前已持有 11.37%,增持均 价 19 元以上,大概率继续增持稳固第一大股东地位,管理层 MBO 有助于公司价 值重估。 2)东软汽车电子发展迅猛,我们预计目前汽车板块年收入已接近 20 亿,未来几年将持续高速增长,并且高附加价值的辅助驾驶等产品上量有望显著 提升毛利率。 3)公司在社保系统用户覆盖量、his 系统覆盖量、区域医疗平台 覆盖量、保险公司核心系统覆盖量均处于国内领先水平,在医保控费领域的卡位 优势显著。4) 高管 MBO 后, 利润有望持续释放, 不考虑一次性损益预计 2017-2018 年净利润分别为 6 亿,7 亿,后续仍有上调空间,强烈推荐。 重点推荐太极股份。 1)《网络产品和服务安全审查办法(征求意见稿) 》发布, 预计千亿党政军招标有望快速启动:国家网信办 2 月 4 日发布《网络产品和服务 安全审查办法(征求意见稿)》,称将通过网络安全审查办公室具体组织实施网络 安全审查。党政部门及重点行业优先采购通过审查的网络产品和服务,不得采购 审查未通过的网络产品和服务。网信办此举将进一步推动网络安全产品及服务的 国产化替代进程,具有国资背景的公司相关网络安全产品及服务订单有望加速落 地,具有核心知识产权的服务器、数据库等网络产品销售量有望明显提升。我们 认为 2 月份审查办法的发布是为后续招标打下基础,建立标准,因此预计党政军 系统的大规模招标有望快速启动。 2)太极股份整合宝德服务器、金蝶中间件,量子伟业档案管理软件,完成从硬 件到软件再到服务的自主可控系统方案完整布局:公司在 2015 年公告受让金蝶 天燕中间件 21%股权,成为第二大股东,2017 年 1 月,公司调整之前对宝德科技 及量子伟业的收购方案,公司拟与关联方中国电子科技集团现金收购宝德计算机 100%股权,通过发行股份及支付现金收购量子伟业 100%的股权。宝德计算机拥 有国内领先的自主服务器、存储产品,量子伟业是国内领先的安全档案管理软件 及金融数据服务企业,结合公司自身强大的软件及系统集成实力,公司通过以上 整合并购实现了完善的自主可控产品体系布局,将有力支撑公司在自主可控要求 不断提升的背景下的业务开展及业绩提升。 3)太极股份渠道优势明显,自主可控招标及新型智慧城市有望带动公司业绩快 速增长:1.在自主可控顶层要求进一步严格的背景下,公司完善的自主可控产业 布局通过其优质渠道有望推动公司业绩快速增长。公司党政渠道优势明显,与中 央国家机关的战略合作关系不断深化,先后承担过全国人大、国务院办公厅、国 家发改委及其他多部委的信息系统建设及信息安全服务。同时也为国家电网等大 请务必阅读正文后免责条款部分 9 证券研究报告 型企业提供办公管理软件及系统开发建设服务。2.新型智慧城市在 2016 年初在 国内部分城市展开试点,太极股份在首批标杆城市深圳、福州和嘉兴建设中负责 系统集成,2017 年新型智慧城市试点有望进一步铺开,公司作为智慧城市系统 集成方面的龙头有望进一步受益。 4)自主可控景气度有望不断提升,公司自主可控产品体系完善,渠道优势明显, 2017 年业绩增速有望加快,整体估值将进一步消化,预测公司 2016-2018 年 EPS 分别为 0.68、0.94、1.15 元,买入评级。 持续推荐:1.易华录,2016 年公司公告订单达到 36.81 亿元,已经大幅超过了 2015 年全年订单总额(2015 年全年 22.48 亿) 。最纯正的政府大数据服务运营 标的:从大数据基础设施到行业应用,全面对接政府各部门数据服务。光存储解 决大数据存储问题,进而切入交通、养老、教育、文化等行业应用。2.上海钢联, 从公开信息来看,无论是从交易量,还是行业地位、盈利性,已经成为最为确定 的行业龙头。移动资讯业务、供应链金融业务为公司业绩贡献巨大弹性。3.聚龙 股份,聚龙智瞳图像增强技术领先,消费电子产品化进程正在推进,即将完成 FPGA 验证及芯片化工作。培高连锁推行实际进展超过计划,给公司带来 25%业 绩弹性。4.世纪瑞尔,2016 年招标小年影响前三季度业绩,第四季度为业绩重 要贡献季度,根据周期属性,2017 年为招标大年。铁路后服务市场战略持续推 进,易维讯现金支付方式已完成并购。光大消费金融 2017 年开业预期(20%股权)。 5.国发股份,重组仍有比较明确的希望。基于物联网打造医疗耗材主动托管模式 好、弹性大、壁垒高、高粘性。6.北信源,围绕“信息安全、大数据、互联网” 三大战略不断进展。国产化/信息安全是持续主题,政策支持,需求持续释放, 业绩不断提升。7. 和晶科技,澳润信息并表,分享三网融合红利,16 年承诺净 利润 5000 万。幼儿“智慧树”平台级产品逐步成型利润也将兑现。8. 文化长城, 转型教育产业,布局持续落地。9.合众思壮,产业链高度整合,盈利能力增强, 掌握关键技术环节,竞争优势显著。 1.2、 公司推荐要点 易华录: PPP 政策利好不断,公司全年业绩增长看好。 公司第三季度利润贡献较小,我 们预计利润在四季度有望进一步体现。近期 PPP 相关政策不断加码,订单落地 保障加强。财政部、发改委等一系列政策对 PPP 相关项目落地及资金起到推动 作用。公司在智慧城市方面具有央企背景、经验成熟等优势。根据最新公布的第 三批 PPP 示范项目名单,公司有三个项目成功入选,进一步证实了公司在智慧 城市 PPP 建设方面强大实力,入选名单项目按照原则将在 2017 年 9 月底完成 采购,能够有力保障相关项目落地,加速利润贡献,同时对公司现有订单推进及 建设将产生积极影响,对公司后续订单获取也将产生重要推动作用,公司 2016 年公告订单达到 36.81 亿元,已经大幅超过了 2015 年全年订单总额(2015 年 全年 22.48 亿),全年业绩增长看好,订单的大幅增长给予公司主业带来今明两 年高增长预期。 蓝光存储持续关注:高壁垒、大空间、公司领先地位明显,行业应用推进。 10 月 8 日华录光存储研究院与北京中油瑞飞信息技术有限责任公司签订战略合作 请务必阅读正文后免责条款部分 10 证券研究报告 协议,共同推动蓝光存储在石油行业的应用,对蓝光存储推广应用将产生积极影 响。我们持续关注公司蓝光存储进展,蓝光存储具备颠覆性成本优势, 且未来 市场空间大,技术壁垒高,公司在蓝光存储领域是全球领先产品落地标的,未来 发展空间广阔。公司在整个蓝光存储业务开展中扮演主要角色,相关产品知识产 权归公司所有。此外公司和华为的合作具备示范效应,其存储方案有望成为我国 智慧城市信息基础设施重要方案。 上海钢联: 平台大成,公司的盈利模式渐趋清晰。随着电商平台的做大,公司已经形成以供 应链金融、数据业务为主的盈利模式,主要涵盖五个方面:供应链金融、交易佣 金、期现结合、增值服务及数据业务(移动端+PC 端)。公司正在申请基金销售 牌照,利用公司平台的渠道和客户优势,试水基金代销领域,未来有望形成新的 盈利点。 电商业务逐渐盈利,将成为主要的利润贡献点。随着寄售量的提升和风控模型逐 步成熟,供应链金融业务同步放量,渗透率也不断提升,目前业务余额 12 亿, 预计 2017 年将呈现快速发展。同时,电商平台开始收取交易佣金,这也是平台 提供服务应有的价值体现,假设 2017 年交易佣金标准 4 元/吨,全年寄售量 3000 万吨,此项收入约 1.2 亿。 移动端和 PC 端双箭齐发,数据资讯业务有望快速增长。公司深耕钢铁产业数据 16 年,业内口碑较佳,影响力较大。大宗商品的火爆行情以及价格的剧烈波动, 催生终端用户对价格资讯等数据的强烈需求,移动端资讯业务顺应潮流,发展迅 速,目前会员数已经达到十万级,潜在客户数量达到千万级,市场空间巨大; PC 端则是融通公司全方位的数据,提升应用,定位高端,主要覆盖机构客户, 对标万得资讯,收入有望快速提升。 聚龙股份: Q3 单季主业强力增长 185%,Q4 大概率延续增长。Q3 单季公司实现营业收入 25,163.02 万元,同比增长 16.08%;实现归属于上市公司净利润 10,817.24 万 元,同比增长 184.96%。主要源于:Q3 建行、交行清分机产品中标增加收入, 销售产品类型较好提升综合毛利率 6%,销售费用控制有效同比下降 30.66%。四 季度工行、中行、农行招标陆续启动,主业保持强势可期。 金库智能化改造正试点,硬币清分产品市场将释放。公司研发的金库物流管理系 统、金库运营支撑系统,支持金库智能化改造。2016 年已开启一批省份试点, 后续全国复制,市场规模巨大。小额货币硬币化趋势促进硬币清分机市场发展, 未来 3 年,银行网点、超市等刚需主体将大幅拉动公司硬币清分销售产品。 四季度培高地推放量,按计划执行 10 万台设备铺设。聚龙股份在培高连锁合作 模式下的利润来源于 4 个点:设备收益、流水分成、股权收益、以数据为基础 的增值服务收益。设备收益在 2016 年可体现为公司收入,按照公司计划目标的 10 万台智能终端设备销售有 3 亿元的收入,28%净利率估算将创造 8400 万净利 润。流水分成、股权收益在培高连锁运营中分享,具备持续性。 消费电子业务有望 2017 年开启销售大幕。消费电子业务主打图像算法提升手机 成像效果功能,一般经历内部测试-客户测评-商务谈判-小批量投放-大规模推广 5 个阶段。预期 2017 年上半年进入小批量投放,下半年进入大规模推广阶段。 乐观估计 2017 年千万量级产品销售,贡献利润上亿。 请务必阅读正文后免责条款部分 11 证券研究报告 世纪瑞尔: 招标“小年”影响前三季度业绩,全年业绩重心仍集中在第四季度。公司铁路视 频监控产品招标具有 “大小年”周期之分,2016 年为招标小年,前三季度业绩 受到负面影响,属正常波动现象。每年第四季度为公司业绩最重要贡献季度,且 三季报预告中提到“扩大业务范围,报告期内研发投入和市场费用增加”,预期 将为第四季度带来营收转化的正面影响。2017 年大概率为招标大年,将带来业 绩季度同比大幅增长可能(在 2016 年同期基数较低情况下) 。 人工智能行业应用大趋势下,公司产品线也将受益。人脸识别技术发展迅猛,人 工智能在公共安全领域(如反恐)应用有望较快落地。产业链前端--视频监控设 备有高清化、红外夜视的提升需求,公司作为在铁路行业监控领域的龙头企业将 受益铁路公共安全的行业提升。 易维讯并购继续推进,外延决心坚定。公司收购易维讯 66.5%剩余股权(交易 对价约 3.2 亿)继续推进过程中,公司在手现金较为充裕,具备覆盖标的对价支 付能力。且易维讯利润主要集中在第四季度,收购若能顺利完成预期较大幅度增 厚 16 年全年利润。公司外延铁路后服务市场战略执行坚定,博远容天、易维讯 均为战略棋局落子表现。 光大消费金融公司预期筹备开业,分享消费金融行业高速发展的红利。光大消费 金融公司(公司参股 20%)正在积极筹建准备,客户预期获取、市场预期开拓、 技术预期准备等开业前期工作均在有效推进,预期有望开业。据艾瑞咨询预测, 2019 年消费信贷规模将达 41 万亿,未来几年仍将保持 20%以上的快速增长。 参照已运营几年的北银消费金融,银行系代表的光大消费金融预期创造的利润同 样可观。 国发股份: 公司重组仍有比较明确的希望,当前股价已较充分反应预期,具备一定安全边际。 德宝基于物联网打造医疗耗材主动托管模式,小公司、大行业,进入快速发展期。 1.模式好:国内首例耗材主动托管模式,最适合耗材行业“多而乱”的属性,最 能解决医院的管理痛点 2.弹性大:智能柜子卡位医院每个科室,对接医院所有 耗材收入,而不单是耗材整合销售,因此单个医院给公司业绩贡献弹性大。3. 壁垒高:医疗行业案例推广门槛,从医院到耗材厂商的地推整合,到系统平台的 搭建,对医院 his 等系统数据对接。4.高频应用:通过智能柜子身份验证和物联 网技术追溯,实时监测耗材使用情况,柜子规定耗材下限。5.高粘性:院内流通 服务(配药、送药、监测) ,对接医院 his 等系统,医院提供 2-3 个办公室,全 方位合作。6.高价值:柜子和系统免费提供,供应链金融(1 年账期) 、价差(高 于医药配送) 、广告、数据对接医保控费(政策强推) 。7.没有触及既有利益:提 供物联网技术和智能柜子等系统,实现主动管理和服务,柜子里摆放的产品仍有 医院和医生决定,传统公关模式仍在。8.推广进展:未来三至五年内,河南德宝 将重点开拓特大城市重点医院、省级重点城市的中心医院以及二级以上城市整体 区域性医院。截至 2016 年 6 月底,河南德宝通过德宝科技已与中国人民解放军 第某医院、某军区总医院、某 大学第一附属医院、某市中心医院、某东方医院 以及某市某区人民政府签订战略合作 框架协议,约定由德宝科技及其关联公司 为中国人民解放军第某医院、某军区总医院、 某大学第一附属医院、某市中心 医院、某东方医院以及某市某区全区医院提供医疗器械耗材智慧供应链服务。 北信源: 近期公司围绕“信息安全、大数据、互联网”三大战略不断有新进展。 请务必阅读正文后免责条款部分 12 证券研究报告 1)信息安全:公司与启明星辰等公司成立合资公司,产品定位于企业级杀毒软 件产品,此次合作背靠腾讯,有望对接“腾讯管家”入口快速发展; 2)大数据:公司承担的“行业终端大数据安全分析技术北京市工程实验室创新 能力建设项目”申请资金已经到位,对公司大数据项目发展形成实质利好。公司 在政府、能源、电力等关键领域掌握公司数据,很多公司对数据对安全分析需求 加快,有望订单快速落地。 3)互联网:此前推出的新一代互联网安全聚合通道——“信源豆豆”实现有效 推进,豆豆逐步从企业沟通工具转化为多功能聚合平台,当前阶段核心为拓展用 户,后续定增完成会加快豆豆推广,预计公司将结合公司优势将豆豆对接人工智 能、区块链等最新应用。当前大股东减持完毕,股价承压因素消除。 2016 年以来国家对信息安全重视程度提升,频发相关指导政策。2016 年 7 月 27 日,中共中央办公厅、国务院办公厅印发《国家信息化发展战略纲要》 ,要求将 信息化贯穿我国现代化进程始终,加快释放信息化发展的巨大潜能,以信息化驱 动现代化,加快建设网络强国。2025 年,建成国际领先的移动通信网络,根本 改变核心关键技术受制于人的局面,实现技术先进、产业发达、应用领先、网络 安全坚不可摧的战略目标,涌现一批具有强大国际竞争力的大型跨国网信企业。 公司将是未来具有强大国际竞争力的大型跨国网信企业标的之一。 和晶科技: “智慧树”国内幼教平台龙头地位确立,本次增持股权有助于深化产业公司教布 局。环宇万维旗下主要资产为“智慧树”,目前环宇万维整体估值 17 亿,自 2014 年 9 月起公司对环宇万维前后已经进行四次增资,体现了公司对“智慧树”资 产的看好。当前环宇万维已发展合作幼儿园 73,000 家,其中优质合作园所近 17,000 家,用户总量超过 1,100 万,日均活跃用户 190 万,业务范围覆盖全 国 31 个省级行政区, 近 300 个省辖地级市,“智慧树”已成为国内最大的幼 教互动平台。公司不断增大对环宇万维持股比例能够有效提升公司和晶教育业务 板块综合竞争力,同时也表明了公司对教育产业的持续看好。 “智慧树”商业化尝试有望改善自身业绩:环宇万维基于“智慧树”平台大用户 量、高粘性的特点已经开始展开商业化尝试 1.投放商业广告:京东、淘宝等企 业已经开始投放,高露洁、迪士尼等客户正在洽谈或者计划签署合同。2.打造社 区电商:目前平台主要产品为绘本;3.后期有望朝幼儿保险进行延伸。 “智慧树” 多方面的商业化尝试有助于提升自身盈利能力,我们看好“智慧树”后期业绩改 善。 公司业绩预计大幅增长。公司四大业务协同发展,年报业绩预计会同比大幅增长, 预计 2016 年业绩 1.16 亿。其中,和晶数据互动上半年贡献 1.9 亿元收入,澳 润科技上半年净利润已经接近全年业绩承诺;和晶智造正在朝综合智能硬件生产 转型;和晶教育中“智慧树”龙头地位已经确立;和晶智联主要提供智慧生活中 系统集成及大数据分析处理能力,未来将占据重要地位,我们持续看好公司业绩 成长。 盈利预测和投资评级:维持买入评级。公司和晶教育业务布局加强,“智慧树” 有望超预期,基于审慎原则,暂不考虑此次增持股权对公司业绩影响,预测公司 2016-2018 年净利润分别为 1.16、1.70、2.25 亿元,EPS 分别为 0.72、1.06、 1.40 元。 文化长城: 公司利润同比大增,受益联汛教育业绩并表。公司前三季度及第三季度利润同比 请务必阅读正文后免责条款部分 13 证券研究报告 增幅分别为 957.34%,8493.22%。增长明显,主要受益于公司前三季度业绩合 并联汛教育 2016 年 1-8 月份净利润的 20%及 9 月份的全部利润。同时由于联 汛教育估值提升,公司 2015 年持有的 20%联汛教育股权增值影响明显。 公司教育产业持续收购,看好公司教育转型:公司在完成对联汛教育 100%股权 收购之后,于 10 月 10 日发布公告称收购河南智游臻龙教育科技有限公司 100% 股权,智游臻龙是一家专注于为社会和企业培养优秀就业人才的公司,在软件研 发和技术培训业务上具有优势,收购完成后能够有效提升公司在教育产业实力, 进一步完善公司在教育产业的布局。公司持续并购教育产业内具有竞争力的公司, 表明公司坚定转型教育的决心,有利于公司在主营业务陶瓷之外,打造新的利润 增长点。 收购公司有望大幅提升公司盈利能力:智游臻龙 2016-2019 年承诺业绩为 1600、 2500、3250、4225 万元,联讯教育 2016 年-2018 年承诺利润 6000 万、7800 万、1 亿,两家公司收购完成后 2016-2018 年总承诺利润能够达到 7600 万、 1.03 亿、1.32 亿元,公司未来盈利能力有望大幅提升。 盈利预测和投资评级:维持增持评级。智游臻龙收购还未完成,基于审慎原则, 暂不考虑其对公司业绩影响。基于公司教育产业持续并购,转型决心坚定且发展 前景看好,预测公司 2016-2018 EPS 分别为 0.34、0.40、0.44 元。 合众思壮: 产业链高度整合,盈利能力增强。自 2015 年以来,公司进行了一系列的外延并 购以整合北斗导航相关的企业,先后并购了海棠通信、中科雅图、广州思拓力、 吉欧电子、吉欧光学和上海泰坦等优质企业。形成从产业链上游(北斗高精度芯 片、板卡)到下游(GIS 应用,终端)的完整布局,大幅增强了公司的盈利能力。 掌握关键技术环节,竞争优势显著。公司通过收购加拿大 Hemisphere 公司的高 精度产品部门,具备了国内领先的高精度芯片及板块的研发能力,公司于 2016 年推出了基于其高精度北斗导航的自动驾驶系统,产品在国内处于领先水平。其 次,在下游终端领域,公司收购的海棠通信是国内领先的警用移动终端企业,, 吉欧电子等是国内在农业 GIS 领先的企业。整体而言,公司在上游芯片,下游终 端和平台等领域都具备了一流的实力,有望在北斗产业链中争取到较大份额,盛 享北斗市场的高速发展。受益北斗行业的发展,预测公司 2016-2018 年 EPS 分别 为 0.50、1.02、1.43 元。 表 1:计算机行业重点覆盖标的 国海计算机覆盖 公司 上海 钢联 产业互联网和供 三六 应链金融 五网 三联 虹普 银之 互联网金融 杰 奥马 电器 请务必阅读正文后免责条款部分 股票 2017-2-19 股 市值(亿 代码 价 元) 300226 39.09 62.32 2017 年第二次临时股东大会的法律意见书 300295 25.57 49.11 关于公司第一期员工持股计划实施进展的公告 300384 37.80 56.46 2016 年度业绩预告 300085 18.74 128.18 2016 年度业绩预告 002668 64.00 105.82 最新公告 关于收购乾坤好车 49%股权事项完成股权过户及 工商变更登记事宜的公告 14 证券研究报告 恒生 电子 东方 财富 康耐 特 久其 软件 同花 顺 文化 长城 和晶 科技 全通 教育 中国 高科 中泰 教育 桥梁 立思 辰 新南 洋 勤上 光电 洪涛 股份 紫光 学大 达实 智能 创业 软件 互联网医疗 万达 信息 国发 股份 海虹 控股 北信 国产化及信息安 源 全 绿盟 科技 请务必阅读正文后免责条款部分 600570 44.33 273.87 2017 年第一次临时股东大会的法律意见书 300059 16.61 591.04 关于公司通过高新技术企业重新认定的公告 300061 19.98 104.98 关于全资子公司取得高新技术企业证书的公告 002279 16.08 87.07 2017 年第一次临时股东大会决议公告 300033 68.17 366.48 募集资金年度存放与使用情况鉴证报告 300089 15.90 69.13 2016 年度业绩预告 300279 38.92 62.40 关于拟间接出售股权资产的进展公告 300359 18.02 114.21 关于参股公司完成工商变更登记的公告 600730 11.88 69.69 002659 16.08 80.17 300010 15.94 139.00 600661 27.23 70.55 2016 年度业绩预增公告 002638 9.04 137.29 关于筹划重大资产重组停牌公告 002325 7.50 90.14 2017 年第一次临时股东大会决议公告 000526 37.28 35.86 002421 6.37 122.73 关于部分限制性股票回购注销完成的公告 300451 34.54 83.91 2 月 15 日投资者关系活动记录表 300168 17.92 183.37 第六届监事会 2017 年第一次临时会议决议公告 600538 13.80 64.09 2016 年度业绩预亏公告 000503 44.05 395.93 非公开发行股票申请文件反馈意见的回复 300352 16.68 96.73 关于控股股东进行股票质押式回购交易的公告 300369 28.18 104.91 首次公开发行前已发行股份上市流通提示性公告 2010 年中国高科集团股份有限公司公司债券本 息兑付和摘牌公告 2017 年第二次临时股东大会的法律意见书 关于股权激励部分已授予的限制性股票回购注销 完成的公告 关于收到《中国证监会行政许可申请终止审查知 书》的公告 15 证券研究报告 华胜 天成 合众 思壮 中国 软件 东方 国信 大数据 荣之 联 和而 泰 易华 录 政府服务 飞利 信 数字 政通 聚龙 金融信息化 股份 广电 运通 捷顺 科技 其他 世纪 瑞尔 辉煌 科技 600410 10.15 112.11 2017 年第一次临时股东大会的法律意见书 002383 49.60 121.21 2 月 14 日投资者关系活动记录表 600536 24.13 119.34 300166 19.91 130.66 关于重大资产重组进展公告 002642 19.20 122.07 2017 年第一次临时股东大会的法律意见书 002402 9.93 82.46 300212 34.00 125.73 第三届董事第二十七次会议决议公告 300287 10.63 152.57 2016 年度业绩快报 300075 17.00 67.19 2016 年度业绩预告 300202 19.48 107.04 关于控股股东股票质押展期的公告 002152 12.97 210.02 002609 16.19 107.81 关于全资子公司名称及经营范围变更的公告 300150 9.97 53.84 关于重大资产重组停牌进展的公告 002296 14.48 54.54 2017 年第一次临时股东大会决议公告 关于《收购报告书摘要》和《简式权益变动报告 书》的更正公告 关于非公开发行股票申请获得中国证监会受理的 公告 中标工商银行 2016 年度小型、中型现钞清分机入 围项目的公告 资料来源:公司公告、国海证券研究所 2、 上周计算机行业动态 2.1、 金融科技、互联网金融 证监会彻查金交所“三宗罪”限期未通过整改面临关闭 2 月 10 日,证监会新闻发言人在回应清理整顿各类交易场所“回头看”活动进 展时强调,金融资产类交易场所(金交所)是重点整治对象之一,要求其不得将 权益拆分发行、降低投资者门槛、变相突破 200 人私募上限等;违法违规交易 场所要限期整改,涉嫌犯罪的移送公安司法机关;至 2017 年 6 月 30 日仍未 整改规范或通过部际联席会议验收的交易场所将予以撤销关闭,商业银行和第三 方支付机构将停止提供支付结算等金融服务。据了解,区域性股权市场定位是主 请务必阅读正文后免责条款部分 16 证券研究报告 要服务于所在省级行政区域内中小微企业的私募股权市场,区域性股权市场由所 在地省级人民政府按规定实施监管,并承担相应风险处置责任。证监会负责制定 统一的区域性股权市场业务及监管规则,对市场规范运作情况进行监督检查,对 可能出现的金融风险进行预警提示和处置督导。 保监会下发保险业指导意见:将加强互联网保险监管 近日,保监会印发了《保险业进一步参与社会治安综合治理工作的指导意见》 , 明确了现阶段保险业参与综治工作的指导思想、基本原则、主要任务和具体措施。 《指导意见》明确,保监会将加大保险业综治工作落实力度,重点做好反保险欺 诈、打击非法集资、加强互联网保险监管、保险纠纷多元化解、信访积案化解等 任务,管控好行业风险,维护保险市场稳定运行和保险消费者合法权益。2 月 14 日,保监会官网曾发布 2016 年保险业运行情况。从互联网保险业务看,117 家保险机构开展互联网保险业务,实现签单保费 2347.97 亿元。其中财产险公 司 56 家,实现签单保费 403.02 亿元;人身险公司 61 家,实现签单保费 1944.95 亿元; 2016 年新增互联网保险保单 61.65 亿件, 占全部新增保单件数的 64.59%。 众惠相互获中国首张相互保险社营业执照 2 月 14 日,众惠财产相互保险社获得中国首张相互保险社营业执照,这是保监 会自 2015 年 1 月 23 日出台《相互保险组织监管试行办法》,以及 2016 年 6 月 22 日正式许可筹建首批相互保险社试点机构后,批准开业的第一家相互保险社。 2016 年 6 月 22 日,第一批相互保险公司牌照下发,保监会正式批准众惠财产 相互保险社、汇友建工财产相互保险社和信美相互保险社 3 家相互保险社纳入首 批试点,并通过筹建申请。首批相互保险“正规军”的试点期限是一年,一年之 内将不再发放相互保险新牌照。 众惠相互位于深圳前海,初始运营资金 10 亿元, 主营业务包括信用保险、保证保险、短期健康和意外伤害保险等。 因个人求助信息审核把关不严 民政部约谈轻松筹 2 月 16 日,因收到关于轻松筹平台公开募捐信息发布不规范、个人求助信息审 核把关不严格等违规问题的举报,民政部社会组织管理局约谈了轻松筹平台相关 人员。民政部社会组织管理局要求轻松筹严格按照《慈善法》 《公开募捐平台服 务管理办法》等相关制度规定,立即进行整改,强化公开募捐信息平台主体责任, 履行社会责任,共同维护网络募捐良好秩序;积极引导不具有公开募捐资格的组 织或个人与具有公开募捐资格的慈善组织合作;对于个人求助信息加强审核甄别 及责任追溯,切实做好风险防范提示,避免公众将个人求助误认为慈善募捐。轻 松筹表示将采取有效措施自查整改,强化公开募捐平台主体义务,加强审核把关, 强化日常监管。 2.2、 大数据、云计算 2017 中国云计算技术大会将于 5 月 18-19 日在京召开 2017 中国云计算技术大会将于 5 月 18-19 日在北京隆重举行。中国云计算技 请务必阅读正文后免责条款部分 17 证券研究报告 术大会(以下简称 CCTC,Cloud Computing Technology Conference)由国内最 大的开发者社区 CSDN 主办,是业内极具影响力的云计算和大数据技术年度盛 会,会议以解读本年度国内外云计算技术发展最新趋势,深度剖析云计算与大数 据核心技术和架构,聚焦云计算技术在金融、电商、制造、能源等垂直领域的深 度实践和应用。 2016 年云计算市场 1480 亿美元,年增长率 25% 分析公司 Synergy Research 最新报告称,2016 年在主要的云服务和基础架构 市场,运营商和供应商的总收益为 1,480 亿美元,年增长率为 25%。分析公司 Synergy Research 最新报告称,2016 年在主要的云服务和基础架构市场,运营 商和供应商的总收益为 1,480 亿美元,年增长率为 25%。 2.3、 自主可控、信息安全 RSA 大会:中国信息安全的“走出去”与“学回来” 一年一度的全球信息安全峰会 RSA 大会 2 月 13 至 17 日在美国旧金山召开。今 年是 RSA 举办的第 26 年。作为信息安全趋势、理念和技术的风向标,RSA 今 年吸引了世界各地逾 680 家公司和组织参展。今年,中国参展商达 37 家,是去 年参展企业的 3 倍,成为仅次于美国的第二大参展国。中企声音一:不只同台竞 技,更有联合防护每年 RSA 都有一个主题,以体现行业的整体发展预期。比如 2015 年强调改变安全思维,2016 年强调连接安全,2017 年的主题是机遇的力 量,强调团结合作、共建安全生态的重要性。 习近平主持召开国家安全工作座谈会 中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央国家安全委员会主席习近平 2 月 17 日上午在京主持召开国家安全工作座谈会并发表重要讲话,强调要准确把 握国家安全形势,牢固树立和认真贯彻总体国家安全观,以人民安全为宗旨,走 中国特色国家安全道路,努力开创国家安全工作新局面,为中华民族伟大复兴中 国梦提供坚实安全保障。 2.4 、人工智能 李开复:5 秒以下的工作将会被人工智能替代 “未来五秒以下的工作将全面被人工智能替代,同时,未来十年翻译、简单的新 闻报道、保安、销售、客服等领域的人,将约有 90%会被人工智能全部或部分 取代。 ”2 月 17 日,创新工场董事长李开复在中泰证券资本市场年会上公开演讲 中说。李开复特别看好人工智能领域的投资布局, “这是个特别大的机会。”2017 年 1 月 10 日,创新工场宣布成立“人工智能工程院” ,李开复亲任院长。 “这个 工程院本身就是要打造一个 AI(Artificial Intelligence,即人工智能)的公司, ” 李开复认为,现在 BAT 的数据都不会共享,而他要打造的是一个能够获取大量 请务必阅读正文后免责条款部分 18 证券研究报告 数据,让 AI 创业公司都能够有技术支持、数据支持的公司。” 陆奇搭好团队班底 百度人工智能和硬件业务加速 今天距离百度集团总裁兼 COO 陆奇上任之日刚满一个月,百度在上下午分别发 出了两项重大人事举动:上午是宣布全资收购渡鸦科技有限责任公司,创始人吕 骋出任百度智能家居硬件总经理;下午是将原度秘团队升级为度秘事业部,百度 高级总监景鲲和首席架构师朱凯华将担任事业部的核心管理层。 2.5 、互联网医疗/教育 2016 年第 4 季度中国互联网教育市场数据调查情况 016 年第 4 季度中国互联网教育市场整体营收规模达 481.6 亿元人民币,环比增 长率 1.8%,与 2016 年前三个季度相比,增幅有所回落,但就整体而言,互联 网教育市场依然维持着增长势头。随着互联网的深入发展,从而降低了用户使用 互联网进行学习的门槛,中国互联网教育渗透范围更广,互联网教育市场用户规 模也逐年上涨。从中国互联网教育市场年度营收规模来看,2016 年,中国互联 网教育市场营收规模达 1601.5 亿元人民币,同比增长 17.2%。就近 7 年中国互 联网教育市场营收规模来看,互联网教育市场营收规模保持着相对良好的增长走 向。但截止目前来讲,相比线下整体教育行业而言,互联网教育市场交易规模占 比较低,随着教育在线上线下进一步融合深化发展,互联网教育各类场景化应用 的完善与教育资源渠道的打通,教学资源与用户需求的相互贯通,Analysys 易 观分析认为,预计互联网教育市场在未来三年内仍将维持增长的态势。 2016 年互联网医疗市场运行情况分析:用户规模增长 28% 中国互联网络信息中心在京发布第 39 次《中国互联网络发展状况统计报告》 , 报告对互联网医疗市场发展情况进行了分析:截至 2016 年 12 月,我国互联网 医疗用户规模为 1.95 亿,占网民的 26.6%,年增长率为 28.0%。其中,医疗信 息查询、网上预约挂号用户使用率最高,分别达到 10.8%,10.4%;其次为网上 咨询问诊、网购药品/医疗器械/健康产品、运动健身管理,占网民比例在 6%左 右。网上预约挂号领域,不断完善的医院挂号平台和商业预约挂号平台共同推动 了市场发展,用户使用比例由 8.3%升至 10.4%。在线问诊领域,目前已经形成 若干规模化的互联网平台,拥有资金实力后,平台向线下诊疗核心环节过渡的趋 势更加明显,春雨医生、丁香园、平安好医生、杏仁医生等先后开设线下诊疗服 务。 3、 风险提示 1)相关产业政策不明确风险 2)市场竞争加剧风险 3)项目实施进展不达预期风险 请务必阅读正文后免责条款部分 19 国海证券股份有限公司 【计算机组介绍】 孔令峰,具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地 出具报告。 宝幼琛,本硕毕业于上海交通大学,多次新财富、水晶球最佳分析师团队成员,3 年证券从业经历,目前主要负责计 算机行业上市公司研究。 刘浩,上海财经大学金融学硕士,上海交通大学数学学士,从事计算机上市公司研究。 孙乾,上海交通大学电子与通信工程硕士,从事计算机行业上市公司研究。 【分析师承诺】 孔令峰,本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客 观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意 见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 【国海证券投资评级标准】 行业投资评级 推荐:行业基本面向好,行业指数领先沪深 300 指数; 中性:行业基本面稳定,行业指数跟随沪深 300 指数; 回避:行业基本面向淡,行业指数落后沪深 300 指数。 股票投资评级 买入:相对沪深 300 指数涨幅 20%以上; 增持:相对沪深 300 指数涨幅介于 10%~20%之间; 中性:相对沪深 300 指数涨幅介于-10%~10%之间; 卖出:相对沪深 300 指数跌幅 10%以上。 【免责声明】 本报告仅供国海证券股份有限公司(简称“本公司” )的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。客 户应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通,需以本公司的完整报告为准,本公司接 受客户的后续问询。 本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部 报告资料,本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证,不保证其中的信息已做最新变更,也不保证相关的建 议不会发生任何变更。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或 投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的 报告。报告中的内容和意见仅供参考,在任何情况下,本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价。 本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本公司或关联机构可能会持有 报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融 产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务。 【风险提示】 市场有风险,投资需谨慎。投资者不应将本报告为作出投资决策的惟一参考因素,亦不应认为本报告可以取代自己的 国海证券研究所 请务必阅读本页免责条款部分 证券研究报告 判断。在决定投资前,如有需要,投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策。在任何情况下,本报告中的 信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。投资者务必注意,其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司 员工或者关联机构无关。 若本公司以外的其他机构(以下简称“该机构” )发送本报告,则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本 报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议。 任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本公司、本公司员工或者关联机构 亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 【郑重声明】 本报告版权归国海证券所有。未经本公司的明确书面特别授权或协议约定,除法律规定的情况外,任何人不得对本报 告的任何内容进行发布、复制、编辑、改编、转载、播放、展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内 容,否则均构成对本公司版权的侵害,本公司有权依法追究其法律责任。 请务必阅读正文后免责条款部分 21
计算机行业周报:市场对外延预期缩减已有一定反应
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国海证券 - 计算机行业周报:市场对外延预期缩减已有一定反应
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计算机行业周报:市场对外延预期缩减已有一定反应
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