东方财富证券-计算机行业周报:重点关注估值修复性机会

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行业: 电子信息
作者: 卢嘉鹏
发布机构: 东方财富证券
发布日期: 2017-01-23
行业研究 计算机行业周报 / 算机 重点关注估值修复性机会 挖掘价值 投资成长 计 /证券研究报告 2017 年 01 月 23 日 强于大市(维持) 东方财富证券研究所 证券分析师:卢嘉鹏 【投资要点】 证书编号:S1160516060001 联系人:张加代   上周东财指数有所变动,互联网业划分为东财指数的一级行业,涵盖 互联网服务、互联网商务、互联网金融、互联网技术、互联网应用五 个二级行业。 按照东财指数新编制的计算机&互联网指数来看,计算机硬件、计算 机软件及互联网业都继续呈现下行走势。反应当前市场对高估值、小 市值为代表的创业板,整体市场偏好仍然较低。这个判断符合我们一 季度策略及近期周报对计算机&互联网判断的预期。我们认为,随着 本轮调整结束,计算机&互联网指数有望展开一波估值修复行情。 电话:021-36537949 相对指数表现 相关研究 《大浪淘沙见真金,关注消费金 融》 2017.01.16 《寻找计算机&互联网的细分机  在计算机&互联网金融的细分板块中,网络消费金融是我们近期关注 的重点。我们认为,在消费贷领域万亿的市场规模、整体增速较快及 政策扶持三重因素的叠加,是支撑网络消费金融发展的重要基础。 会》 2017.01.09 《坚定看好互联网金融的投资机 会》 2017.01.09 《小型互联网流量平台有望异军  短期操作上,我们继续关注两个方向:1)业绩稳健增长的行业龙头, 存在超跌反弹的交易性机会;2)我们认为在计算机&互联网板块中, 热点会聚焦在互联网金融。 【配置建议】   关注中小互联网流量平台的崛起。 关注消费贷市场的快速发展。 【风险提示】   短期市场波动超预期的风险。 政策监管风险。 突起》 2016.12.26 《计算机板块短期波动不改长期 价值》 2016.12.19 计算机行业周报 正文目录 1.行情回顾.................................................................................................................. 3 1.1.计算机行业指数表现.......................................................................................... 3 1.1.1.计算机行业指数涨跌幅.................................................................................. 3 1.1.2.计算机行业指数换手率.................................................................................. 3 1.1.3.计算机行业指数市盈率(TTM,整体法)....................................................4 1.2.计算机概念指数涨跌幅...................................................................................... 5 1.3.个股市场表现...................................................................................................... 5 2.行业动态.................................................................................................................. 6 2.1.行业资讯.............................................................................................................. 6 2.2.公司资讯.............................................................................................................. 8 3.本周观点.................................................................................................................. 9 3.1.计算机行业会议前瞻.......................................................................................... 9 3.2.行业研判.............................................................................................................. 9 4.行业重点覆盖公司..................................................................................................9 5.风险提示 ............................................................................................................... 10 图表目录 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 敬请阅读本报告正文后各项声明 1 2 3 4 5 6 7 :计算机行业指数周涨跌幅........................................................................ 3 :计算机行业指数周换手率........................................................................ 4 :计算机行业市盈率.................................................................................... 4 :计算机概念指数周涨跌幅........................................................................ 5 :个股市场表现............................................................................................ 5 :计算机/互联网行业会议前瞻.................................................................. 9 :重点覆盖公司一览.................................................................................... 9 2 计算机行业周报 1.行情回顾 1.1 .计算机行业指数表现 1.1.1.计算机行业指数涨跌幅 按东财行业分类,其中计算机硬硬件周涨跌幅为-1.39%、计算机软件周涨跌幅 为-1.24%、互联网业周涨跌幅为-1.28%。 按东财行业分类来看,计算机&互联网指数全线下挫。其中互联网技术、互联 网金融、互联网服务跌幅居前,分别为-8.29%、-5.43%、-3.57%。 图表 1:计算机行业指数周涨跌幅 资料来源:Choice,东方财富证券研究所 1.1.2.计算机行业指数换手率 按东财行业分类,计算机硬件、计算机软件和互联网业上周的周换手率分别为 6.13%、7.558%、8.36%。 按东财行业分类,互联网技术、基础软件、互联网金融上周的周换手率排名靠 前,分别为 14.87%、10.60%、9.66%;而 pc、服务器及硬件、互联网商务、行 业应用软件的周换手率靠后,分别为 4.64%、5.00%、6.86%。 敬请阅读本报告正文后各项声明 3 计算机行业周报 图表 2:计算机行业指数周换手率 资料来源:Choice,东方财富证券研究所 1.1.3.计算机行业指数市盈率(TTM,整体法) 按东财行业分类,计算机硬件、计算机软件和互联网业的市盈率分别为 34.11 倍、58.85 倍、52.64 倍。 按东财行业分类,互联网商务、专用计算机设备、基础软件的估值较高,分别 为 143.22 倍、79.82 倍、68.71 倍;pc、服务器及硬件、互联网技术、互联网 服务的估值相对较低,分别为 25.51 倍、44.40 倍、49.11 倍。 图表 3:计算机行业市盈率 资料来源:Choice,东方财富证券研究所 敬请阅读本报告正文后各项声明 4 计算机行业周报 1.2.计算机概念指数涨跌幅 按东财计算机行业概念指数分类,仅智能电视和智能家居上周,周涨跌幅 分别为+1.95%和 1.31%;而三网融合、区块链、移动支付跌幅居前,分别为 -3.28%、-3.16%、-2.64%。 图表 4:计算机概念指数周涨跌幅 资料来源:Choice,东方财富证券研究所 1.3.个股市场表现 图表 5:个股市场表现 东财行业 计算机硬件 计算机软件 互联网业 股票代码 股票名称 周涨幅% 东财行业 股票代码 股票名称 周换手率% 600680.SH 上海普天 4.653257 300551.SZ 古鳌科技 002236.SZ 大华股份 4.226415 300130.SZ 新国都 36.3699 002415.SZ 海康威视 2.95082 600680.SH 上海普天 30.4492 300333.SZ 兆日科技 2.165842 300177.SZ 中海达 23.9502 600100.SH 同方股份 1.571856 300368.SZ 汇金股份 18.9334 300311.SZ 任子行 31.73077 300311.SZ 任子行 56.0254 300399.SZ 京天利 6.926698 300532.SZ 今天国际 48.7128 002253.SZ 川大智胜 6.702128 300044.SZ 赛为智能 45.5492 600476.SH 湘邮科技 6.094733 300248.SZ 新开普 44.6989 300044.SZ 赛为智能 5.515152 603909.SH 合诚股份 44.372 300104.SZ 乐视网 9.916201 300052.SZ 中青宝 56.565 002555.SZ 三七互娱 4.923077 300104.SZ 乐视网 28.2885 300052.SZ 中青宝 300431.SZ 暴风集团 27.5715 002464.SZ 金利科技 3.494825 300533.SZ 冰川网络 25.901 300295.SZ 三六五网 2.981132 300242.SZ 明家联合 23.8308 敬请阅读本报告正文后各项声明 3.76 计算机硬件 计算机软件 互联网业 38.419 5 计算机行业周报 东财行业 计算机硬件 计算机软件 互联网业 股票代码 股票名称 000066.SZ 长城电脑 300130.SZ 周跌幅% 股票代码 股票名称 周换手率% -18.9189 002415.SZ 海康威视 1.9158 新国都 -10 600850.SH 华东电脑 1.9192 300177.SZ 中海达 -9.74155 002308.SZ 威创股份 2.1534 000997.SZ 新大陆 -8.66463 002152.SZ 广电运通 2.5202 300155.SZ 安居宝 -8.57378 600601.SH 方正科技 2.9101 300248.SZ 新开普 -23.6563 600271.SH 航天信息 2.357 600455.SH 博通股份 -13.8619 002153.SZ 石基信息 2.5244 300532.SZ 今天国际 -11.7202 002609.SZ 捷顺科技 2.5843 300469.SZ 信息发展 -8.4492 002410.SZ 广联达 2.7642 300300.SZ 汉鼎宇佑 -8.44314 600845.SH 宝信软件 2.8356 002425.SZ 凯撒文化 -11.5017 002027.SZ 分众传媒 0.9394 002354.SZ 天神娱乐 -8.19259 603000.SH 人民网 2.7106 300431.SZ 暴风集团 -8.1171 002555.SZ 三七互娱 2.98 002619.SZ 巨龙管业 -7.42232 000503.SZ 海虹控股 3.3884 000503.SZ 海虹控股 -7.34626 002127.SZ 南极电商 3.5933 计算机硬件 计算机软件 互联网业 资料来源:Choice,东方财富证券研究所 2.行业动态 2.1.行业资讯 互联网保险“井喷”场景化或成主流 数据显示,2015 年我国互联网保费收入 2234 亿元,同比增长 160.1%,在当年 总保费中占比超过 9.2%,有 110 多家保险公司开始经营互联网保险,占所有保 险公司数量的七成以上。 《2016 中国互联网保险行业发展报告》中的数据显示, 阿里、京东等综合电商凭借流量优势实现巨量保费销售,成中国互联网保险的 最大销售渠道,2015 年销售额 1487.29 亿元人民币,远超互联网保险公司自营 平台的 746.66 亿元。易观智库数据统计,“80 后”、“90 后”的年轻人成为 网络消费主力,互联网保险购买意愿已经达到 20.2%;而线下传统用户的增长 仅为 4.7%。蚂蚁金服发布的《2016 互联网保险消费行为分析》显示,截至 2016 年 3 月,全国被互联网保险服务的用户已超过 3.3 亿,同比增长 42.5%。随着 互联网和移动设备的普及、互联网保险的成熟以及消费者习惯的转变,互联网 保险人口将迅速扩大。互联网保险的规模性发展已大势所趋。互联网经营主体 也进一步扩大。截至目前,专业互联网保险公司已增至 5 家,众安保险、泰康 在线、百安保险、易安保险、安心保险等相继成立。这几家公司股东背景实力 强劲,凭借保险公司在保险产品经营管理及用户群体等方面的优势,推出了云 计算保险、数据安全险、癌情预报险、保车险、小米盗刷险等创新产品,令这 些公司在成立初期便迅猛发展,从而取得优势地位。(消息来源:华夏时报) 敬请阅读本报告正文后各项声明 6 计算机行业周报 腾讯将在香港成立合资保险公司 1 月 20 日,保险公司英杰华集团发布公告称,将与投资管理公司高瓴资本以及 腾讯控股有限公司在香港发展一家保险公司,专注于数字保险服务。作为协议 的一部分,高瓴资本和腾讯将收购 Aviva Life Insurance Company Ltd. (简 称 Aviva Hong Kong)的股份。英杰华集团和高瓴资本将分别持有 Aviva Hong Kong 40%的股份,腾讯将持有 20%的股份。(消息来源:证券时报网) 国内域名注册总量超 4000 万 域名自诞生以来,数量不断膨胀,正成为稀缺资源。第二届中国域名发展大会 上,工业和信息化部信管局互联网处处长裴玮介绍,国内域名注册量已超 4 千 万,中文域名超过 100 万,投资交易总额超 80 亿元。域名系统好比互联网的 “中枢神经”,一旦出错,后续“动作”就很难一气呵成。域名监管作为互联 网基础管理的重要内容,是保障网络安全环境的第一屏障。随着《互联网域名 管理办法》修订工作接近尾声,相关标准将出台,域名监管制度化和标准化将 进一步提升。“国内保有域名数量占全球域名注册量 11.6%,仅次于美国,是 全球第二大域名市场;新的顶级通用域名已位居世界第一。”在日前召开的第 二届中国域名发展大会上,中国信息通信研究院发布首份域名产业发展报告。 裴玮透露,国内域名注册量已经超过 4 千万,其中。CN 超 2000 万,市场规模 达到 16 亿元,投资交易额超过 80 亿元。(消息来源:通信信息报) 马云答新浪财经:会增加体育投资 阿里巴巴与国际奥委会今日在达沃斯举行新闻发布会,宣布阿里巴巴加入国际 奥委会 TOP(The Olympic Partner)合作计划,合作期限至 2028 年。阿里巴 巴将为国际奥委会提供“云服务”及“电子商务平台服务”,也将成为奥林匹 克频道的创始合作伙伴。TOP 是国际奥委会全球最高级别的合作。国际奥委会 主席托马斯·巴赫,阿里巴巴董事局主席马云,阿里巴巴集团 CEO 张勇等出席 此次发布会。马云表示,中国长年实行计划生育政策,中国的独生子女缺乏团 队精神,足球以及运动有利于培养他们的团队精神,但他无法回答是否会增加 足球投资的问题,不过,马云确认会增加体育领域的投资。(消息来源:新浪 财经) 谷歌同意收购 Twitter 部门 Fabric 据外媒19日报道,Alphabet Inc. (GOOG)的谷歌已同意收购Twitter Inc. (TWTR) 旗下一个经营协助开发者制作移动手机应用的工具的部门,这是Twitter简化 业务的最新举措。Twitter称,2014年成立该名为Fabric的部门,目前用户已 达逾58万名移动手机开发者。Fabric团队将并入谷歌,但Twitter不予透露有 多少员工将加入谷歌。谷歌表示,将把Fabric及其员工并入旗下开发者产品集 团,并和其Firebase团队进行合作,后者也为开发者提供移动手机应用工具。 (消息来源:中国证券网) 腾讯等中国公司在AppStore的销售收入破纪录 俄媒称,AppAnnie研究表明,2016年第四个季度中国公司在美国苹果公司的App Store商店销售自己的产品获得超过20亿美元的收入。这是App Store历史上最 成功的季度。据俄罗斯卫星网1月19日报道,与2015年第四季度同期相比,中 国iOS AppStore中社交软件的收入提高了6倍,娱乐软件的收入提高了约2.5倍, 读书软件提高了4倍,图片和视频软件提高了16倍。在中国经济迅猛发展的背 景下,专家们把这一结果与苹果公司在滴滴出行上投资10亿美元联系起来。研 敬请阅读本报告正文后各项声明 7 计算机行业周报 究还得出,AppStore中游戏产生很大的收入,尤其是角色扮演游戏(RPG)。中 国角色扮演游戏中最优秀的成功案例之一是梦幻西游,从2015年发布以来该游 戏给网易带来了超过8亿美元的收入。报道称,AppStore中社交网络软件的收 入增长是由于QQ和腾讯软件。2016年总结,除了中国,iOS收入进入前三名的 国家还有美国和日本。对比2016年在Google Play中下载收入最多的前三名国 家是日本、美国和韩国。(消息来源:参考消息网) 保险业高薪挖掘互联网企业高层 平安集团财务总监姚波在亚洲金融论坛上表示,腾讯、阿里巴巴等互联网公司 可能成为保险机构的竞争对手,他们会进入到保险行业。姚波透露,平安集团 从腾讯、阿里巴巴等互联网公司招聘到不少人,还有一个比较大的IT部门,有 1万人。不过,南都记者从平安的两位前高管处获悉,目前尚未知道哪个IT部 门有高达1万人。而平安集团的人士亦表示对此不清楚。平安集团官方昨日尚 未回复南都记者的咨询。事实上,部分保险公司目前亦有意挖掘互联网公司的 人才,尤其是B A T的高级人才。不过,南都记者咨询保险业、互联网及金融 猎头人士获悉,按两倍薪酬挖BA T的人才亦相对较难。(消息来源:南方都市 报) 2.2.公司资讯 1月14日,上市公司二三四五(002195.SZ)公告称,二三四五全资子公司上海二 三四五网络科技有限公司(以下简称“网络科技子公司”)拟发起设立的互联网 小额贷款公司广州二三四五小额贷款有限公司(以下简称“互联网小贷公司”), 获得广州市金融工作局的核准。 长城电脑(000066)1月19日晚公告,预计2016年度净利为2800万元-5200万元, 同比扭亏为盈。报告期内,公司对海外电视业务进行了大幅改革,通过改善通 路库存监控管理、强化市场波动应对能力和加强产品研发设计等措施,海外电 视业务转好。 浙大网新(600797)1月18日晚间公告,公司董事兼总裁沈越、董事长史烈分别 于1月17日及1月18日增持30万股及50万股,增持后分别持有公司288万股及392 万股。 中国软件(600536)1月17日晚间公告,中国电子拟将所持公司2.23亿股股股份 (占总股本45.13%)无偿划转给其全资子公司中国电子有限公司。股份划转完成 后,公司控股股东将由中国电子变更为中国电子有限公司,公司实控人仍为国 资委。 任子行(300311)周二午间发布公告称,2016年01月01日至12月31日,预计公司 净利润为9,805.67万元-11,766.47万元,同比增长50%-80%。公司表示,期内 业绩预增主要因公司2016年度业绩增长主要系公安业务、网络资源管理业务和 文化娱乐业务稳步增长所致;公司2016年度非经常性损益约1300万元。 南威软件(603636)19日晚间公告,2017年1月19日,公司收到该项目招标代理 机构发出的《中标通知书》,确定公司为中标供应商,中标金额为1.59亿元。 关于此次中标的影响,公司表示,本次项目的中标展现了公司在智慧城市领域 的竞争优势,彰显了公司核心竞争力,同时有利于巩固公司在该细分领域的行 业地位。本项目顺利实施后,将对公司经营业绩产生积极影响。 (注:公司资讯中的相关信息均来源于Choice) 敬请阅读本报告正文后各项声明 8 计算机行业周报 3.本周观点 3.1.计算机行业会议前瞻 图表 6:计算机/互联网行业会议前瞻 名称 日期 地区 2017 中国商用无人机大会 2017-02-23 深圳 概念板块 无人机 资料来源:Choice,东方财富证券研究所 3.2 .行业研判 上周东财指数有所变动,互联网业划分为东财指数的一级行业,涵盖互联 网服务、互联网商务、互联网金融、互联网技术、互联网应用五个二级行业。 按照东财指数新编制的计算机&互联网指数来看,计算机硬件、计算机软 件及互联网业都继续呈现下行走势。反应当前市场对高估值、小市值为代表的 创业板,整体市场偏好仍然较低。这个判断符合我们一季度策略及近期周报对 计算机&互联网判断的预期。我们认为,随着本轮调整结束,计算机&互联网指 数有望展开一波估值修复行情。 在计算机&互联网金融的细分板块中,网络消费金融是我们近期关注的重 点。我们认为,在消费贷领域万亿的市场规模、整体增速较快及政策扶持三重 因素的叠加,是支撑网络消费金融发展的重要基础。(详见计算机行业 2017 年一季度报告及后续深度报告) 短期操作上,我们继续关注两个方向:1)业绩稳健增长的行业龙头,存 在超跌反弹的交易性机会;2)我们认为在计算机&互联网板块中,热点会聚焦 在互联网金融。 4.行业重点覆盖公司 图表 7:重点覆盖公司一览 代码 简称 市值(亿元) 000066.SZ 长城电脑 000977.SZ PE(倍) PB(倍) 股价(元) 评级 3.20 9.55 未评级 4.18 3.39 19.26 未评级 3.92 3.55 2.79 13.54 未评级 13.30 5.45 4.32 3.36 24.99 未评级 51.77 36.49 7.09 6.30 5.56 38.52 未评级 48.16 39.85 31.90 4.77 4.30 3.84 25.34 未评级 171.43 43.98 32.69 24.80 6.12 5.18 4.31 20.04 未评级 168.16 37.68 28.79 23.34 6.19 5.13 4.04 17.69 未评级 2016 2017 2018 2016 2017 2018 271.27 68.37 43.19 29.68 4.38 3.79 浪潮信息 197.06 35.60 24.28 17.68 5.02 002236.SZ 大华股份 400.41 20.86 15.53 11.60 002415.SZ 海康威视 1546.14 20.61 16.35 300065.SZ 海兰信 93.05 81.28 300130.SZ 新国都 60.19 300367.SZ 东方网力 000997.SZ 新大陆 敬请阅读本报告正文后各项声明 9 计算机行业周报 002197.SZ 证通电子 81.17 73.01 60.41 45.05 3.16 3.04 2.90 15.32 未评级 000662.SZ 天夏智慧 165.65 48.35 24.82 17.64 8.76 6.61 4.91 18.72 未评级 002065.SZ 东华软件 320.89 24.02 20.33 16.77 3.26 2.84 2.42 19.91 未评级 002195.SZ 二三四五 193.45 33.52 26.42 19.94 2.86 2.53 2.20 9.73 未评级 002230.SZ 科大讯飞 352.06 67.13 50.61 37.53 4.90 4.44 3.97 26.38 未评级 002253.SZ 川大智胜 67.89 134.92 99.51 76.84 4.99 4.83 4.63 29.80 未评级 002268.SZ 卫士通 132.05 69.44 51.40 37.30 8.48 7.33 6.19 30.17 未评级 002368.SZ 太极股份 128.75 41.95 30.42 24.49 5.51 4.77 4.10 30.98 未评级 002405.SZ 四维图新 198.27 104.37 62.68 51.26 3.50 4.32 4.01 18.41 未评级 002410.SZ 广联达 156.37 35.22 26.55 20.53 5.04 4.40 3.86 13.63 未评级 002439.SZ 启明星辰 183.82 53.34 37.92 28.27 6.87 5.69 4.63 19.97 未评级 002657.SZ 中科金财 128.79 60.99 45.67 34.74 5.23 4.76 4.22 37.26 未评级 300033.SZ 同花顺 373.90 32.26 24.64 18.94 12.40 8.96 6.53 68.61 增持 300229.SZ 拓尔思 78.81 49.27 38.73 29.82 4.39 3.95 3.50 15.19 未评级 300369.SZ 绿盟科技 114.48 44.36 32.89 24.47 5.39 4.70 4.00 30.53 未评级 300440.SZ 运达科技 57.46 36.28 29.24 24.08 3.74 3.37 2.99 24.74 未评级 600271.SH 航天信息 385.98 20.93 17.33 14.00 3.79 3.20 2.49 20.75 未评级 600446.SH 金证股份 194.14 50.98 36.95 27.49 12.18 9.53 7.40 22.81 增持 600570.SH 恒生电子 269.80 62.33 39.68 31.40 9.76 7.88 6.44 42.37 增持 600588.SH 用友网络 282.61 68.35 51.79 36.06 4.61 4.39 4.03 18.38 未评级 002127.SZ 南极电商 159.06 51.14 32.19 22.04 4.69 4.22 3.33 10.02 未评级 002517.SZ 恺英网络 211.59 31.67 22.81 17.85 6.12 5.07 4.26 28.20 未评级 300418.SZ 昆仑万维 219.74 35.24 36.32 31.94 14.35 11.50 9.27 19.15 未评级 300431.SZ 暴风集团 114.63 82.56 55.79 44.87 9.06 6.69 5.07 40.61 未评级 002668.SZ 奥马电器 101.56 31.13 25.97 22.15 5.23 4.30 3.69 61.10 未评级 00700.HK 腾讯控股 16591.27 175.07 未评级 03888.HK 金山软件 185.21 14.20 未评级 00354.HK 中国软件国际 77.91 3.26 未评级 00699.HK 神州租车 152.42 6.52 未评级 00434.HK 博雅互动 26.50 3.46 未评级 06899.HK 联众 20.69 2.63 未评级 00992.HK 联想集团 499.72 4.50 未评级 00400.HK 科通芯城 142.45 9.58 未评级 资料来源:Choice,东方财富证券研究所 5.风险提示 短期市场波动超预期的风险; 政策监管风险; 消费贷市场发展不及预期的风险; 技术发展不及预期的风险。 敬请阅读本报告正文后各项声明 10 计算机行业周报 西藏东方财富证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师申明: 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,保证报告所采用的数据均来 自合规渠道,分析逻辑基于作者的职业理解,本报告清晰准确地反映了作者的研究观点,力求独立、客观和 公正,结论不受任何第三方的授意或影响,特此声明。 投资建议的评级标准: 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级(另有说明的除外)。评级标准为报告发布日后3到 12个月内的相对市场表现,也即:以报告发布日后的3到12个月内的公司股价(或行业指数)相对同期相关 证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中:A股市场以沪深300指数为基准;新三板市场以三板成指(针 对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)为基准;香港市场以恒生指数为基准;美国市场以 标普500指数为基准。 股票评级 买入:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上; 增持:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%~15%之间; 中性:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%~5%之间; 减持:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%~-5%之间; 卖出:相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大势:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上; 中性:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%~10%之间; 弱于大市:相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明: 本研究报告由西藏东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国(香港和澳门特别行政区、台湾省除 外)发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写,本公司力求但不保证该信息的准确性和完整 性,客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时,本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更,在 不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究,但 可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外,绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时 候不定期地发布。 在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议,也没有考虑到个别客户特殊 的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况,若有必要应寻 求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用,并非作为或被视为出售或购 买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现,未 来的回报也无法保证,投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投 资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易,因其包括重大的市场风险,因此并不适合所有投资者。 在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任,投资者需自行 承担风险。 本报告主要以电子版形式分发,间或也会辅以印刷品形式分发,所有报告版权均归本公司所有。未经本公司 事先书面授权,任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容,不得将报 告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据,不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告,需注明出处为东方财富证券研究所,且不得对本报告进行任何有悖原意的引 用、删节和修改。 敬请阅读本报告正文后各项声明 11
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