东方证券-机械设备行业:3C自动化加工设备深度研究:金属狂潮未退,玻璃时代来临

页数: 26页
行业: 机械行业
作者: 孙灿
发布机构: 东方证券
发布日期: 2017-01-03
HeaderTable_User 1342590177 1147886212 HeaderTable_Industry 13021200 看好 investRatingChange.sa 173833684 me 机械设备行业 金属狂潮未退,玻璃时代来临 ——3C 自动化加工设备深度研究 核心观点  金属外壳渗透率将进一步提升,金属加工设备需求依旧 金属外壳在手机中的渗透率相比平板电脑、笔记本电脑等电子终端产品,目 看好 行业评级 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国/A 股 行业 机械设备 报告发布日期 2017 年 1 月 3 日 前智能手机中的金属外壳整体使用率较低。随着国产手机出货量的快速增长, 行业表现 高端向中低端渗透,金属外壳市场规模将继续高速增长,钻攻中心等核心 15/12 应用于以手机为主的 3C 数码产品,用作屏幕盖板和背板等。2016 年,国内 配备 3D 玻璃盖板的手机约占智能手机的比例为 4%,预计 3D 玻璃盖板的市 16/11 -37% 16/10 -25% 玻璃后盖。盖板玻璃正在经历从 2D 到 2.5D 到 3D 的发展过程,和传统 2.5D 16/09 但是 Iphone 6 已经是彻底的全金属将成为转折点,新款 Iphone 后盖将回归 16/08 -12% 16/07 通过迭代发现,Iphone 的机身经历了“铝制—塑料—玻璃—金属”的变化, 16/06 0% 玻璃、陶瓷盖板和金属背板相比,3D 玻璃性能更加优越。3D 玻璃有望广泛 深 度 报 告 沪深300 16/05 苹果手机更迭换代,后盖脱离金属向玻璃转变,玻璃时代来临 16/04  机械设备 12% 16/01 CNC 设备需求将持续旺盛, 16/02 16/03 以及国产手机金属外壳渗透率的提升(两年内从 38%提升到 50%以上),以及 资料来源:WIND 场规模约为 17 亿元。2018 年将成为 3D 盖板的大年,预计到 2020 年,3D 玻璃盖板手机渗透率将超过 54%,假设手机正反面都采用 3D 玻璃,那么到 2020 年曲面玻璃市场规模可达 384 亿元。  技术和竞争推动下游产品更新,带动 3C 自动化设备需求不断 技术的发展和市场竞争的激烈使电子产品更新换代周期缩短,新产品的频繁 上市也促使相关的生产设备进行不断的升级或更新,从而使相关生产设备也 具备了消费属性,需求随着新产品的更迭加速而增长。2.5D 和 3D 玻璃盖板 成为下一代主流已成共识,预计国内 2017 年玻璃盖板新增设备需求保守达 44 亿元。 投资建议与投资标的  田中精机(300461,未评级)、劲胜精密(300083,未评级)、昊志机电(300503, 未评级)、智慧松德(300173,未评级)  田中精机:收购 3C 设备自动化标的远洋翔瑞;  劲胜精密:子公司创世纪为 3C 加工设备龙头;  智慧松德:子公司大宇精雕为 3C 加工设备制造商;  昊志机电:3C 加工设备核心零部件供应商,逐步实现进口替代。 证券分析师 风险提示 【 行 业 · 证 券 研 究 报 告 】  孙灿 021-63325888*6109 suncan@orientsec.com.cn 玻璃盖板应用不达预期,加工设备投资需求不达预期,相关设备价格出现下 执业证书编号:S0860516070003 降,相关技术存在替代风险。 联系人 张书铭 021-63325888*5152 zhangshuming@orientsec.com.cn 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格,据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此,投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生 影响的利益冲突,不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 机械设备深度报告 —— 金属狂潮未退,玻璃时代来临 目 录 一、3C 金属相关加工设备需求不减 ............................................................... 5 1.1 国产手机增速上升,金属外壳渗透率将进一步提升 ..................................................... 5 1.2 以 CNC 为代表的加工设备需求明年有望持续 .............................................................. 5 1.3 钻攻中心等核心 CNC 设备需求将持续旺盛 ................................................................. 6 1.3.1 钻攻机是手机零部件精密加工专用的设备 7 1.3.2 CNC 设备市场规模 341 亿元 7 1.4 中小产能过剩或将引发行业洗牌,龙头厂商仍无可撼动 .............................................. 7 二、玻璃时代来临,玻璃将随苹果采用成为主流选择..................................... 8 2.1 苹果手机更迭换代,后盖脱离金属向玻璃盖板方向转变 .............................................. 8 2.1.1 iPhone、iPhone 3G、iPhone 3GS:金属+塑料 9 2.1.2 Iphone 4、Iphone 4S:玻璃 10 2.1.3 iPhone 5 到 iPhone 5S (iPhone 5c):金属 10 2.1.4 iPhone 6/6 Plus、iPhone 6S /6S Plus 到 Iphone 7/7 Plus:金属 10 2.1.5 未来: Iphone 8 有望采用 3D 玻璃和 OLED 屏 10 2.2 手机盖板的演变:从 2D 玻璃到 3D 玻璃 ................................................................... 11 2.2.1 设计瓶颈,3D 玻璃是最后的设计空间 11 2.2.2 OLED 手机渗透率提升将带动 3D 玻璃应用 11 2.2.3 3D 玻璃相比其他材料的优势明显 11 2.3 智能手机市场成红海,各大手机厂商开始计划采用 3D 玻璃应对竞争........................ 12 2.4 全球智能手机与可穿戴设备出货量稳步增长 .............................................................. 13 2.4.1 2015 年中国智能手机出货量 4.3 亿部,国产手机份额呈快速上升趋势 14 2.5 存量换机,消费升级,中高端手机份额呈上升趋势 ................................................... 14 2.6 3D 玻璃盖板需求增长迅猛,国内市场 4 年内 400 亿规模 .......................................... 14 2.7 HIS 预测 3D 玻璃 2018 年出货量达 1.63 亿片 ............................................................ 15 2.8 以 Iwatch 为首的可穿戴设备对 3D 玻璃年需求 16-25 亿元 ........................................ 15 三、技术和竞争推动下游产品更新,带动设备新增需求 ............................... 16 3.1 3C 产品与技术更新需求加快,引发设备需求增长 ...................................................... 16 3.2 3D 玻璃应用带动设备投资.......................................................................................... 16 3.3 加工工艺变化带动的设备需求 ................................................................................... 16 3.4 国产设备发力,进口替代空间巨大 ............................................................................ 17 3.5 盖板玻璃加工的自动化成本和设备品质决定竞争优势 ................................................ 18 3.6 盖板玻璃主要加工设备:玻璃雕铣机、热弯机 .......................................................... 18 3.7 我国国内 2017 年玻璃盖板新增设备需求 44 亿元 ...................................................... 18 3.8 随着渗透率提升,玻璃加工设备市场空间达百亿 ....................................................... 19 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 HeaderTable_TypeTitle 机械设备深度报告 —— 金属狂潮未退,玻璃时代来临 3.9 国内玻璃盖板生产和相关设备企业 ............................................................................ 19 3.9.1 国内手机 3D 玻璃加工企业 19 3.9.2 玻璃精雕机生产企业 20 五、建议关注标的 ........................................................................................ 20 5.1 田中精机:收购 3C 设备自动化标的远洋翔瑞 ........................................................... 20 5.2 劲胜精密:子公司创世纪为 3C 加工设备龙头 ........................................................... 21 5.3 智慧松德:子公司大宇精雕为 3C 加工设备制造商 .................................................... 22 5.4 昊志机电:3C 加工设备核心零部件供应商,逐步实现进口替代 ................................ 23 风险提示 ...................................................................................................... 24 玻璃盖板应用不达预期 ..................................................................................................... 24 加工设备投资需求不达预期 .............................................................................................. 24 相关设备价格出现下降 ..................................................................................................... 24 相关技术存在替代风险 ..................................................................................................... 24 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 HeaderTable_TypeTitle 机械设备深度报告 —— 金属狂潮未退,玻璃时代来临 图表目录 图 1:国产手机金属机壳渗透率 .................................................................................................... 5 图 2:2016 年最新数据显示国产手机份额上升.............................................................................. 5 图 3:典型的金属外壳 CNC 加工过程........................................................................................... 6 图 4:使用 CNC 的三种加工工艺 .................................................................................................. 6 图 5:全球 CNC 设备市场需求 ..................................................................................................... 7 图 6:主要金属精密结构件加工商 CNC 设备数 ............................................................................ 8 图 7:历代 Iphone 玻璃占总机重量比例 ........................................................................................ 8 图 8:最新款 Iphone 7 铝金属外壳 ............................................................................................... 8 图 9:Iphone 第一代金属+塑料 ..................................................................................................... 9 图 10:Iphone 4 两块玻璃盖板+金属边框 .................................................................................... 9 图 11:Iphone 5 的铝合金材质 ................................................................................................... 10 图 12:Iphone 6 金属外壳........................................................................................................... 10 图 13:普通、2.5D 与 3D 玻璃对比 ............................................................................................ 12 图 14:普通、2.5D 与 3D 玻璃对比 ............................................................................................ 12 图 15:2008-2015 年 10 月中国智能手机市场厂商及在售机型数量变化 ..................................... 12 图 16:2008-2016 年 Iphone 出货量及预测 ................................................................................. 13 图 17:2015 年前五大智能手机制造商中国市场出货量对比 ........................................................ 13 图 18:中国 3D 玻璃盖板在智能手机中的渗透率及预测 ............................................................. 14 图 19:中国 3D 玻璃盖板市场规模及预测 ................................................................................... 14 图 20:3D 玻璃应用范围 ............................................................................................................. 15 图 21:玻璃加工的工艺变化 ....................................................................................................... 16 图 22:3D 玻璃加工难点 ............................................................................................................. 17 图 23:2016 年 8 月手机玻璃盖板出货量 .................................................................................... 20 图 24:国内主要精雕机企业 ....................................................................................................... 20 图 25:田中精机:2011-2016 年 Q3 营业收入及增速 ................................................................. 21 图 26:田中精机:2011-2016 年 Q3 净利润及增速 ..................................................................... 21 图 27:劲胜精密:2011-2016 年 Q3 营业收入及增速 ................................................................. 22 图 28:劲胜精密:2011-2016 年净利润及增速 ........................................................................... 22 图 29:智慧松德:2011-2016 年营业收入及增速 ....................................................................... 23 图 30:智慧松德:2011-2016 年净利润及增速 ........................................................................... 23 图 31:昊志机电:2011-2016 年营业收入及增速 ....................................................................... 23 图 32:昊志机电:2011-2016 年净利润及增速 ........................................................................... 23 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 4 HeaderTable_TypeTitle 机械设备深度报告 —— 金属狂潮未退,玻璃时代来临 一、3C 金属相关加工设备需求不减 从智能机发展的趋势可以看出,智能机逐渐走向大屏化、轻薄化、多功能化。随着主流屏幕尺寸的 不断增长,更大的屏幕需要更高强度的材料来进行支撑,而金属机壳能够在降低厚度的同时,提供 高强度的支撑。 苹果作为智能手机潮流的引领者,金属材料在其品牌手机上的使用占比不断提高。国内各大手机厂 商也纷纷引入金属外壳设计。目前,国产手机金属材质使用比率仍远低于苹果,未来渗透率提升空 间很大。 1.1 国产手机增速上升,金属外壳渗透率将进一步提升 金属外壳在手机中的渗透率相比平板电脑、笔记本电脑等电子终端产品,目前智能手机中的金属外 壳整体使用率较低。另外,国产手机金属壳使用率也远低于苹果公司等海外巨头(苹果渗透率达 90%以上),仍处于渗透率快速提升初期。此外,华为、联想和小米三大国产品牌 2015 年手机出 货量同比增速分别为 44.3%、24.5%和 22.8%,均大于三星和苹果。其中,华为智能手机全年共计 出货 1.066 亿部,成为继三星、苹果和诺基亚之后,第四家实现一年内出货量超 1 亿部的手机厂 商。据市场调研公司 Gartner 发布的最新数据显示,2016 年第三季度全球智能手机出货量为 3.73 亿部,同比增长 5.7%。只有中国生产商的智能手机销售增长. 另一家调研机构 TrendForce 官网发 布的最新报告显示,2016 年第三季全球智能手机市场维持强劲成长动能,生产数量约 3.5 亿部, 季成长高达 10.4%,创今年新高。从全球市场来看,前六名分别为三星、苹果、华为、OPPO、 LG、vivo,其市场份额分别为 22.3%、12.9%、9.1%、6.1%、5.7%和 5.2%,其他厂商则在 Others 一类,共占 38.7%。相比于上一季度,三星、苹果的市场份额均有 2%左右的下滑,而华为和 LG 持平,但是 OPPO 和 vivo 则有较大幅度的增长,涨幅甚至超过 20%。随着国产手机出货量的快速 增长,以及国产手机金属外壳渗透率的提升(两年内从 38%提升到 50%以上),以及高端向中低端 渗透,金属外壳市场规模将继续高速增长, 图 1:国产手机金属机壳渗透率 图 2:2016 年最新数据显示国产手机份额上升 2015年第三季度 手机金属机壳渗透率 60% 45% 40.00% 38% 40% 30.00% 33% 30% 20.00% 25% 20% 49.40% 48.60% 50.00% 50% 50% 2016年第三季度 60.00% 10.00% 15% 10% 23.60% 19.20% 13%11.50% 7.70%8.70% 6.70% 3.40% 5.30% 2.90% 0.00% 10% 0% 2012 2013 2014 2015 2016E 2017E 2018E 数据来源:中国产业信息网 东方证券研究所 数据来源:Gartner 东方证券研究所 1.2 以 CNC 为代表的加工设备需求明年有望持续 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 5 HeaderTable_TypeTitle 机械设备深度报告 —— 金属狂潮未退,玻璃时代来临 CNC 俗称“数控机床”,即由程序控制的自动化机床。该控制系统能够预先编制程序,通过电脑 使机床执行规定的动作,将一块原始的金属板材通过长时间精密加工,最终生产成想要的形状。 图 3:典型的金属外壳 CNC 加工过程 数据来源:东方证券研究所 目前市场上各大品牌的旗舰机型均有采用金属 CNC 工艺,冲压工艺不能制作复杂结构,全 CNC 工艺成本高,制造资源受限。压铸工艺能够大量减少 CNC 使用的前提下,形成复杂结构。成本和 量产性取得平衡。 图 4:使用 CNC 的三种加工工艺 加工工艺 特点 CNC+阳极氧化 外观质感最佳、加工周期长,CNC用量大 冲压+CNC+阳极氧化 加工成本低、加工周期短、CNC用量少、外观质感优良,但可设计性低 锻造+CNC+阳极氧化 加工成本、CNC工作量介于其他两种工艺之间,外观质感低于其他两种工艺 数据来源:东方证券研究所 其他非金属材质盖板对 CNC 需求影响,因为玻璃等材质本身强度和物理特性决定其难以成为中框 部件的材料和形式,中框应用仍然是以金属材料为主,由于一般会使用更高价的超薄不锈钢或铝制 中框,对 CNC 的需求不会减少。 1.3 钻攻中心等核心 CNC 设备需求将持续旺盛 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 6 HeaderTable_TypeTitle 机械设备深度报告 —— 金属狂潮未退,玻璃时代来临 1.3.1 钻攻机是手机零部件精密加工专用的设备 钻攻中心是非常适合手机零部件精密加工专用的设备,特性是速度快,效率高。钻攻中心是一种切 削金属的 CNC 机床,通常也称为“钻铣攻牙中心”“钻孔攻牙中心”““钻铣中心”“钻铣加工 中心”等。是目前市场上集切削、钻孔、攻牙为一体工作效率最快且高精度的机床。是由传统的金 属切削机床-立式加工中心(电脑锣)衍生出来的,占地面积及加工行程较传统的立式加工中心而 言要小,主要用于加工轻小型金属,不适合重切削。配置通常采用夹臂式刀库或伺服式刀库、BT30 直结式主轴、大螺距丝杆及滚柱式线性导轨。 钻攻中心样式和功能同加工中心基本相似,但是要比加工中心小,一般行程不大于(X/Y)800× 400mm,主要用途为加工有色金属、3C 产业、铝基板等钻攻、攻牙工序,虽然可以实现镗削、铣 削,但由于主电机功率不大,所以不能进行黑色金属的重切削,但对钻攻、攻丝攻速的效率和质量 是普通加工中心的 10 倍以上,对于 3C、通讯产业等产业客户来说,是最理想的加工设备。 由于近几年手机产业、通讯产业、平板电脑产业的兴起及不断地更新换代取悦于消费者,随之而来 的配套加工产业也是水涨船高,特别是对钻攻机的需求在不断增长。目前常见的国外知名品牌有日 本发那科、日本兄弟、英国佳密特包括后起的韩国起亚等等。国内的品牌有创世纪、台一盈拓、北 京精雕、力劲科技、大宇精雕等 1.3.2 CNC 设备市场规模 341 亿元 按 2016 年 3C 产品出货量预测,假设 PC 和笔记本外观实现全金属化,手机中假设苹果和三星全 金属化,其他手机按照先前预测的渗透率,再按我国占全球 CNC 产能的 70%估算,我国 CNC 设 备需求约 13 万台万台,一台 CNC 设备单价假设为 23 万,因此对应国内市场空间约 341 亿元。 图 5:全球 CNC 设备市场需求 2016年cnc设备市场需求 手机 pc 14.90 2.56 50 50 70% 70% 0.74 0.74 58% 117444.01 34835.31 270.12 80.12 - 全球出货量(亿台) 单台cnc设备生产耗时(分钟/片) 良品率 产能(万片/年) 手机金属件渗透率 全球cnc年需求量(台) 全球cnc市场需求空间(亿元) 中国cnc年需求量 中国cnc市场需求空间(亿元) 笔记本 1.58 50 70% 0.74 34835.31 80.12 合计 19.04 187114.63 486.50 130980.24 340.55 数据来源:IDC IC Insight TrendForce 东方证券研究所 1.4 中小产能过剩或将引发行业洗牌,龙头厂商仍无可撼动 在资本、市场各方追逐之下,CNC 设备的保有量迅速增长,市场由此会产生产能过剩的担心。在 产能可能将要出现过剩的情况下,再面临订单空窗期,我们认为即使金属 CNC 产业链将将掀起一 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 7 HeaderTable_TypeTitle 机械设备深度报告 —— 金属狂潮未退,玻璃时代来临 波洗牌整合,没有核心竞争力的 CNC 加工厂将被淘汰,大厂不会受到较大影响。由于规模小的厂 只能接到前道粗加工的转单,并不能直接从大客户手中接到单子,将成为首先被淘汰的对象。 大厂不但不会缩减,反而会继续以规模取胜,也将使用低成本的替代方案(冲压、压铸、粉末冶金, 液态金属等等)来减少成本。 图 6:主要金属精密结构件加工商 CNC 设备数 主要金属精密结构件加工商 苹果系 非苹果系列 CNC数量 鸿海 65000 可成 24000 捷普绿点 15000 米亚联丰 11000 凯胜 10000 钱屋 4500 比亚迪电子 19000 三星 10000 长盈精密 4000 劲胜精密 3000 通达 2000 瑞声科技 2000 兴科电子 2000 CNC供应商 日本FANDC 日本兄弟公司 创世纪 台一盈拓 力劲科技等 数据来源:旭日移动终端产业研究所 春风资讯 东方证券研究所 二、玻璃时代来临,玻璃将随苹果采用成为主流选择 2.1 苹果手机更迭换代,后盖脱离金属向玻璃盖板方向转变 我们发现苹果手机屏幕盖板的材质一直采用玻璃,从 2D 玻璃到 iPhone 6 开始的 2.5D 玻璃,直 到未来将采用“OLED+3D 玻璃”。通过迭代发现,Iphone 的机身经历了“铝制—塑料—玻璃— 金属”的变化,苹果从 Iphone 4 开始曾一直在一体化金属机身上面前进,iPhone4 的金属边框到 iPhone5 的金属机身,最后 iPhone6 更彻底的全金属。但是 Iphone 6 已经是彻底的全金属将成为 转折点,当前市面上 Iphone 6/7 等智能手机,机身采用金属机壳的较多,而盖板玻璃一般采用 2.5D 玻璃,对应的是高速钻攻中心和玻璃精雕机。苹果回归 Iphone 4 的双玻璃面板和 3D 玻璃盖板的 采用目前正成为市场预期,除高速钻攻中心和玻璃精雕机外,热弯机也将有望迎来很大的需求。 图 7:历代 Iphone 玻璃占总机重量比例 图 8:最新款 Iphone 7 铝金属外壳 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 8 HeaderTable_TypeTitle 机械设备深度报告 —— 金属狂潮未退,玻璃时代来临 数据来源:苹果 东方证券研究所 数据来源:网络图片 东方证券研究所 2.1.1 iPhone、iPhone 3G、iPhone 3GS:金属+塑料 从第一代 iPhone 到 iPhone 3G、iPhone 3GS,三代后盖均采用了非金属材质,且在 iPhone 4 边 框天线设计出现前,三代产品均采用了 FPC 天线设计结构。 第一代 iPhone 后壳,银色的上半部分是金属,下面部分是塑料。无线信号无法穿透铝合金,但可 以穿透塑料,因此这代 iPhone 采用了电镀铝合金搭配塑料的后壳材质,是当时技术限制和审美哲 学上做出的妥协。 iPhone 采用金属材质,可获得更美观、耐磨和极佳的手感体验,但同时由于金属材质本身的信号 屏蔽特性,导致设备无法正常收发无线信号,所以在后续的 iPhone 中采用了金属与玻璃、塑料材 质结合的设计方式。 iPhone 3G、iPhone 3GS 多了对 3G 网络的支持,为确保无线信号稳定传输,两者也都采用了塑 料外壳。 图 9:Iphone 第一代金属+塑料 图 10:Iphone 4 两块玻璃盖板+金属边框 数据来源:网络图片 东方证券研究所 数据来源:网络图片 东方证券研究所 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 9 HeaderTable_TypeTitle 机械设备深度报告 —— 金属狂潮未退,玻璃时代来临 2.1.2 Iphone 4、Iphone 4S:玻璃 iPhone 4 外壳由三个基本部分组成:两块光滑的高强度玻璃、一圈环绕周边的不锈钢带。同样的 iPhone 4S 外观工艺延续了 iPhone 4 的风格。iPhone 4 金属边框采用了 CNC 不锈钢工艺,左侧 和顶部的两条缝隙将其分为两段。该边框不仅起到了机身框架的作用,同时还是手机的无线天线。 2.1.3 iPhone 5 到 iPhone 5S (iPhone 5c):金属 iPhone 5 没有延续 iPhone 4S 的玻璃面板+钢质金属边框的外观设计,而是采用了阳极氧化铝工艺 制作的铝合金材质。当然 iPhone 5S 外观计也延续了这种风格。iPhone 5 金属后背采用三段式设 计,上下两部分是陶瓷玻璃,这也是为防止金属屏蔽电磁波,外观设计必须做出的妥协。外观上面 相比 4 变得更加精细,这种精细体现在无处不在的高光倒角上面:边框上下边倒角、按键高光、 底部扬声器孔倒角、不锈钢耳机和闪电接口倒角,甚至连底部两颗螺丝的密纹高光都不放过,这些 全部通过 CNC 精雕实现。苹果把 Unibody 技术运用到了手机上,手机外壳全 CNC 加工。Unibody 的设计必然付出昂贵的 CNC 加工成本,产能也难以提升。需要代工厂购置更多的机床。 2.1.4 iPhone 6/6 Plus、iPhone 6S /6S Plus 到 Iphone 7/7 Plus:金属 iPhone 6s/6s Plus 外观与 iPhone 6/6 Plus 采用相同的设计,同样圆润机、不变的三段式设计、白 带(注塑条)不变。对于 iPhone 6s/6s Plus 一体化的后背金属外壳对电磁波信号屏蔽的问题,工 程师只能把天线导出来,这似乎是借鉴了 iPhone 5 三段式设计。跟 5 对比发现,它把 iPhone5 后 背的陶瓷玻璃都剔除了,手机外观就剩两个大组件:屏幕和机身,成为真正的全金属。最新的 Iphone 7 仍然采用了金属外壳。 图 11:Iphone 5 的铝合金材质 图 12:Iphone 6 金属外壳 数据来源:网络图片 东方证券研究所 数据来源:网络图片 东方证券研究所 2.1.5 未来: Iphone 8 有望采用 3D 玻璃和 OLED 屏 凭借曲面 OLED 屏幕高端机型大获成功,2016 年第二季度,三星电子智能手机出货量为 7700 万 部,以 21.4%市场份额雄踞榜首,并且进一步拉大了与第二名苹果(11.2%)的差距。落后的苹果试 图奋起直追,市场预测 2017 年苹果采用 OLED 屏幕以及 3D 玻璃后盖有很高确定性。 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 10 HeaderTable_TypeTitle 机械设备深度报告 —— 金属狂潮未退,玻璃时代来临 根据业内人士的消息,iPhone 8 将首次引入更薄、功耗更低的 OLED 屏,其由三星供货,这跟此 前的传闻一致。iPhone 8 会首次弃用金属外壳,而引入 3D 玻璃设计,并引入加工成本更高的金属 中框。 近日,美国的投资机构从苹果公司最近向美国证券交易委员会提交的 10-K 文件中发现,苹果有一 笔持续 1 年时间的采购订单,总金额约为 40 亿美元,该机构认为此笔订单的内容,应该是苹苹果 向三星采购 OLED 屏幕,以保证满足未来一年内苹果的笔记本电脑的 OLED 触控显示条,和新一 代手机 OLED 显示器件的需求。 我们认为 3D 玻璃有可能出现在 Iphone 8 上,最晚也会出现在 Iphone 8 后一代上。 2.2 手机盖板的演变:从 2D 玻璃到 3D 玻璃 现在数码产品使用的玻璃盖板分为:2D 玻璃,2.5D 玻璃,还有 3D 玻璃。2D 玻璃就是普通的纯 平面玻璃,没有任何弧形设计;2.5D 玻璃则为中间是平面的,但边缘是弧形设计;而 3D 屏幕, 无论是中间还是边缘都采用弧形设计。 盖板玻璃正在经历从 2D 到 2.5D 到 3D 的发展过程, 和传统 2.5D 玻璃、 陶瓷盖板和金属背板相比, 3D 玻璃性能更加优越。3D 玻璃有望广泛应用于以手机为主的 3C 数码产品,用作屏幕盖板和背板 等。 2.2.1 设计瓶颈,3D 玻璃是最后的设计空间 因手机设计已经遇到了天花板,在 2017 年乃至 2018 年设计空间就只有 3D 曲面和摄像头像素的 变化,AMOLED 的应用,以及前置摄像头双色、后置摄像头双色的应用,而其他一些小变化成不 了旗舰机型真正的卖点。 2.2.2 OLED 手机渗透率提升将带动 3D 玻璃应用 随着柔性 OLED 对 LCD 的替代,使得柔性显示屏占比面积大幅增加,这也需要盖板玻璃配合做成 3D 形状,而 3D 玻璃是目前唯一能够较好和曲面屏幕贴合,且具有轻薄、洁净、防眩光、耐候性 佳等优异特质的硬物质。3D 玻璃盖板+OLED 屏幕+3D 玻璃背板的组合,有望成为未来手机主流。 WitsView 资深分析师范博毓预测称,OLED 手机的渗透率将从 2016 年的 22%,提升至 2019 年 的 42%,而在产能部分,2017 年 OLED 产能面积有望增长至 890 万平方米,年成长约 46%。 2.2.3 3D 玻璃相比其他材料的优势明显 第一,3D 玻璃性能优越,和其他材料相比有比较优势。目前能做手机外壳的有塑料,陶瓷,玻璃, 金属等。塑料外壳仅限于低端手机,已经基本被淘汰。小米 note 使用了陶瓷后盖,但产量难以上 去,同时价格更高,规模化生产和良品率是陶瓷盖板最大的瓶颈。而用 3D 曲面玻璃作为手机外壳, 其外观材质更加优越,在散热性,光泽度和耐磨方面更有优势。同时,弯曲的设计和手掌的弧度配 合,更加符合人体工程学的要求。 第二,5G、无线充电等促进了 3D 玻璃在手机上的应用。金属外壳有电磁屏蔽,因此需要将金属 外壳隔离多段,5G 时代通信信号更为复杂,且 NFC、wifi 及无线充电技术都将会是未来手机的标 配,玻璃材质迎来重大机遇。玻璃材质物美价廉、手感舒适,是绝佳的替代材料, 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 11 HeaderTable_TypeTitle 机械设备深度报告 —— 金属狂潮未退,玻璃时代来临 第三,3D 玻璃让手机无线充电成为可能。无线充电技术主要分为四种技术实现方式:磁感应、磁 共振、电场耦合和微波无线传输技术,其中感应耦合是目前的主流技术。金属对场有屏蔽和吸收作 用,若手机使用金属后壳,无线充电效率极低,用户体验极差,而电磁波可以毫无阻碍的穿透玻璃。 图 13:普通、2.5D 与 3D 玻璃对比 图 14:普通、2.5D 与 3D 玻璃对比 数据来源:艾邦高分子 东方证券研究所 数据来源:艾邦高分子 东方证券研究所 2.3 智能手机市场成红海,各大手机厂商开始计划采用 3D 玻璃 应对竞争 ZDC 监测数据显示,2008-2015 年中国智能手机市场发展迅速,2008 年参与竞争的厂商数量不足 30 家,2013 年则突破百家,之后市场进入混战及快速洗牌时期,截至 2015 年 10 月,智能手机 市场参与竞争的厂商数量仍在 100 家以下。从在售机型来看,自 2013 年智能手机市场在售的手机 数量已经超过 1000 款,2015 年达到近三年最高,超 1200 款。 手机屏幕(或后盖)最初使用的都是 2D 屏,随着苹果(Iphone 6/6S)、三星(Note 4)、vivo、 小米等国内外知名厂商使用 2.5D 玻璃。目前来看,2.5D 玻璃已经成为很多手机厂商的第一选择。 然而为了满足消费者更多的需求以及差异化,三星、小米等手机开始采用 3D 玻璃;紧接着,苹果、 华为、OPPO 等也计划将 3D 玻璃应用在明年上市的手机上,3D 玻璃 2017 年可能将开始迎来快 速发展期。 图 15:2008-2015 年 10 月中国智能手机市场厂商及在售机型数量变化 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 12 HeaderTable_TypeTitle 机械设备深度报告 —— 金属狂潮未退,玻璃时代来临 数据来源:2015-2016 年中国手机市场研究年度报告 东方证券研究所 2.4 全球智能手机与可穿戴设备出货量稳步增长 随着全球智能手机普及率提升,运营商的购机补贴减少,发达国家市场出现饱和,全球智能手机市 场增速放缓。据 IDC(International Data Corporation 国际数据公司)发布《2015 年全球智能手 机出货量分析报告》指出,2015 年全年智能手机的出货量为 14.329 亿部,较 2014 年的 13.017 亿部相比增长了 10.10%,IDC 预测到 2019 年全球智能手机出货量将达 18.623 亿部。据 IDC 发 布研究报告称,2015 年全球可穿戴设备出货量为 7,810 万部,同比增长 171.6%,IDC 预测到 2019 年全球可穿戴设备出货量将达 1.26 亿部。 在 2015 年全年,三星总共出货 3.248 亿台智能手机,市场份额达 22.7%,比一年之前增长了 2.1 个百分点。苹果出货量则同比飙升了 20.2%,达到 2.315 亿台,市场份额达到 16.2%。2015 年智 能手机出货量进入前五的厂商还有华为、联想和小米,它们的出货量分别为 1.066 亿台、7400 万 台以及 7080 万台。 图 16:2008-2016 年 Iphone 出货量及预测 图 17:2015 年前五大智能手机制造商中国市场出货量对比 Iphone出货量 25000 23153 22700 19266 20000 15349 13579 15000 9310 10000 4749 5000 931 2511 0 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016E 数据来源:Wind IDC 东方证券研究所 数据来源:IDC 东方证券研究所 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 13 HeaderTable_TypeTitle 机械设备深度报告 —— 金属狂潮未退,玻璃时代来临 2.4.1 2015 年中国智能手机出货量 4.3 亿部,国产手机份额呈快速上升趋 势 市场调研机构 IDC 日前发布的报告显示, 2015 年中国智能手机出货量达 4.341 亿部, 同比增长 2.5%。 从厂商在中国市场的表现上看,2015 年小米智能手机出货量为 6490 万部,同比增 23.2%,位居 第一;华为智能手机出货量为 6290 万部,同比增 53%;苹果智能手机出货量为 5840 万部,同比 增 56%。 报告称, 预计 2016 年全球智能手机出货量将同比增长 5.7%, 相比之下 2015 年为同比增长 10.4%。 IDC 指出,增长减速的原因与中国市场饱和有关,称其已经从几年前迅速增长的新兴市场过渡为一 个成熟市场。 2.5 存量换机,消费升级,中高端手机份额呈上升趋势 消费者对智能手机的需求从以往满足基本功能即可、注重性价比进化为追求用户体验、品牌认同、 展现品味等新境界,智能手机市场开始朝着中高端市场进发。尼尔森智能设备份额监测平台的最新 数据显示,2016 年智能机市场消费持续升级:截止 2016 年 6 月底,2000 元以上的中高端机型整 体份额较 2015 年底增加 4.38%,表明中国消费升级趋势进一步拉升消费者对中高端手机的需求。 报告称,2016 上半年,中高端智能手机(2000 元以上机型)的整体份额已达到 47.59%,增长近 4.38%(其中苹果的市场份额增长 0.06%,而非 iOS 阵营 2000 元以上整体份额增长 4.32%),而 1000 元以下机型的整体份额进一步下降,降幅为 3.21%。 2.6 3D 玻璃盖板需求增长迅猛,国内市场 4 年内 400 亿规模 目前市场上主要有三款 3D 玻璃盖板手机,三星 GALAXYS6edge,S7,vivoxplay5。预计未来还 会有更多的手机厂商选择柔性显示屏,3D 玻璃盖板需求一触即发。目前,国内盖板厂商都在积极 布局 3D 玻璃盖板项目,进入 3D 玻璃盖板市场的厂商也越来越多,包括伯恩、蓝思、欧菲光、星 星科技、凯茂、信利、凯盛、科立视等。在 3D 玻璃盖板市场规模方面,2016 年,国内配备 3D 玻璃盖板的手机约占智能手机的比例为 4%,预计 3D 玻璃盖板的市场规模约为 17 亿元。2018 年 将成为 3D 盖板的大年,预计到 2020 年,3D 玻璃盖板手机渗透率将超过 54%,随着 3D 玻璃盖 板加工技术的成熟,3D 单价会逐年下降,导致渗透率快速提升,但市场规模增长缓慢,到 2020 年约为 192 亿元。 如果正面盖板使用 3D 玻璃的手机背板也使用 3D 曲面玻璃, 则市场规模将翻倍, 达到 384 亿元。 图 18:中国 3D 玻璃盖板在智能手机中的渗透率及预测 图 19:中国 3D 玻璃盖板市场规模及预测(正面盖板) 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 14 HeaderTable_TypeTitle 机械设备深度报告 —— 金属狂潮未退,玻璃时代来临 中国3D玻璃盖板在智能手机中的渗透率 中国3D玻璃盖板市场预测 70% 250 60% 192 200 50% 162 40% 150 30% 100 111 20% 51 50 17 10% 0 0% 2016 2017 2018 2019 2016 2020 数据来源:中华玻璃网 东方证券研究所 2017 2018 2019 2020 数据来源:中华玻璃网 东方证券研究所 2.7 HIS 预测 3D 玻璃 2018 年出货量达 1.63 亿片 调研显示 2016 年用于手机的 3D 保护玻璃出货量预计将增至 4900 万片,占手机用保护玻璃市场 总量的 3.1%。IHS 预测 2017 年其出货量将飞涨 103.9%达 1 亿片的规模,份额达 5.6%;2018 年 继续增长 63.8%至 1 亿 6300 万片规模,份额达 7.9%。在手机用保护玻璃的市场总产值方面,2016 年手机用的 3D 保护玻璃的市场产值预计将达 4 亿 7500 万美金,达 13.3%的份额。2017 年该占 比预计将增至 22.6%;2018 年将超过 2D 保护玻璃,达 29.5%的份额。 2.8 以 Iwatch 为首的可穿戴设备对 3D 玻璃年需求 16-25 亿元 在可穿戴设备领域, 据 IDC 报告显示,预计 2016 年国内可穿戴设备市场出货量可达 3624 万台, 未来五年的复合增长率可达 28.5%。以占据智能手表 47.6%份额的苹果为例,目前采用的是 Ion-X 玻璃,且自 2014 年起就有下一代 iwatch 将应用 3d 曲面玻璃的传言,假设未来两年内其完成对智 能手机 3d 玻璃应用的转型,且由于智能可穿戴设备的使用面积较小,预计与之配套的 3d 玻璃的 年平均需求量为 2000 到 2500 万片, 参照现有的市场价格,此行业产值约为 16-25 亿元之间。 图 20:3D 玻璃应用范围 数据来源:网络图片 东方证券研究所 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 15 HeaderTable_TypeTitle 机械设备深度报告 —— 金属狂潮未退,玻璃时代来临 三、技术和竞争推动下游产品更新,带动设备新增需求 3.1 3C 产品与技术更新需求加快,引发设备需求增长 3C 行业即电脑 Computer、通讯 Communication 和消费性电子 Consumer Electronic 的统称。 传统的消费电子产品包括电视机、个人电脑、组合音箱、MP3 等,随着技术发展和新产品的不断 涌现,以智能电视、平板电脑、智能手机和可穿戴设备为代表的新兴消费电子产品发展迅猛,整体 产业始终保持着活跃的态势。 技术的发展和市场竞争的激烈使电子产品更新换代周期缩短,新产品的频繁上市也促使相关的生产 设备进行不断的升级或更新,从而使相关生产设备也具备了消费属性,需求随着新产品的更迭加速 而增长。 3.2 3D 玻璃应用带动设备投资 随着市场对智能手机、智能手表等可穿戴设备外观设计的审美变化以及工艺技术的进步,3C(计 算机 Computer、通信 Communication 和消费类电子产品 ConsumerElectronics)产品中的平板 计算机,头戴式 VR 设备、智能手表、智能手环等可穿戴式智能产品、车载中控及便携式仪表盘 等陆续出现 3D 曲面玻璃造型产品,应用于智能终端产品的 3D 曲面玻璃需求不断增长,相应地刺 激了对上游 3D 玻璃加工设备的需求。 目前随着品牌手机生产厂商布局 3D 曲面玻璃的推广和应用,国内主流的手机配套供应商富士康、 比亚迪、欧菲光、蓝思科技、伯恩光学等企业均已逐步掌握或建立了 3D 曲面玻璃的设计和生产基 础,并且已经开始向下游品牌手机厂商三星、小米等企业供货。从年中开始,富士康、蓝思科技等 开始采购全球产业链中用于玻璃加工的新设备。与 3D 玻璃相关的包括热弯机、精雕机、抛光机等 设备。 3.3 加工工艺变化带动的设备需求 目前在 3D 曲面盖板玻璃产品的外形加工上主要有两种技术:一种是供鉴传统玻璃光学镜头或玻璃 眼镜片的加工工艺,采用 CNC 数控机床完全以机械切削成型的方式加工,生产效率主要受 3D 曲 面盖板玻璃的曲率半径及产品高度影响;另一种是借鉴类似彩晶玻璃热弯成型的加工工艺,在 CNC 数控机床按初始加工尺寸切割下料后,采用烤炉、石墨模具等热弯设备与治具,先把玻璃加热到软 化点,通过自由贴合模具成型或模具压力成型的方式来固定玻璃的 3D 曲面曲率后,再冷却成粗坯, 再采用 CNC 数控机床进行传统的机械加工成型,其生产效率更多的决定因素受限于热弯设备的产 能,CNC 数控机床只是起到表面修复及最后尺寸公差修正的功能,CNC 数控机床机加工效率跟传 统的 2.5D 盖板玻璃加工效率相仿。 总结来说,2D 和 2.5D 玻璃防护屏产品的生产方法是将玻璃基板进行切割,通过精雕、光孔、抛 光、强化、丝印、镀膜等加工后,制成各种规格型号的产品。3D 曲面玻璃的生产流程与 2D 和 2。 5D 产品基本相同,主流趋势采取的第二种加工方法与之前最大区别在于新增热弯成型设备。 图 21:玻璃加工的工艺变化 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 16 HeaderTable_TypeTitle 机械设备深度报告 —— 金属狂潮未退,玻璃时代来临 数据来源:中华玻璃网 东方证券研究所 3D 玻璃难度主要体现在 3D 曲面成型、曲面抛光、曲面印刷、曲面贴合四大工艺上。以三星 S6 Edge 手机使用的 3D 玻璃成型技术为例,其将目前硬度最高的康宁第四代大猩猩玻璃放在弧形模具之间, 加热到 800 摄氏度,再压进弧形模具让玻璃弯曲,然后再通过 CNC 加工、三面抛光、强化等步骤。 热成型过程中温度和精度难以控制,玻璃的不同部位容易产生受热不均。模具目前多用石墨,属于 耗材易损耗,更新频率高。此过程工艺复杂且人力成本高,因此 S6 Edge 初期也曾一度有良率仅 50%和供货不足的传闻。 图 22:3D 玻璃加工难点 数据来源:中华玻璃网 东方证券研究所 3.4 国产设备发力,进口替代空间巨大 目前国内 3D 曲面玻璃手机产品产业链上游材料及设备主要依靠从 TDK、盟立、Shincron、 SpeedFam、HAMAI 等日韩、欧美国家及台湾地区进口。已大量采用 3D 曲面玻璃盖板的三星手 机主要采用韩国设备,而曲面玻璃核心工艺及设备—热弯设备供应主要由韩国及台湾主流设备厂商 占据。我们认为国产设备将会对韩国及欧美主流设备厂商占据的热弯设备市场起到替代作用。与进 口设备相比具有性价比高、服务本地化、产能保障等竞争优势, 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 17 HeaderTable_TypeTitle 机械设备深度报告 —— 金属狂潮未退,玻璃时代来临 与 OLED 技术错过黄金发展期不同,在 3D 玻璃产业链上,国内设备层将率先受益。一方面因为国 外设备价格较高,国产设备的价格可低至国外设备的一半左右;另一方面,国内设备厂商与玻璃制 造加工的合作,或者设备厂商进入 3D 玻璃加工领域,良率和工艺的进步都会加速。 在中国市场上,3D 曲面盖板玻璃加工设备一般都是采用定制化的非标设备,受国外进口设备限制 较低,加上中国本土企业玻璃深加工技术积累丰富,国产玻璃基板的技术突破也有望破解行业加工 核心技术参数限制,又有广阔的终端自主市场来制定自己的出货标准,因此中国的 3D 曲面盖板玻 璃行业,已经做好了迎接市场需求大增的准备。 3.5 盖板玻璃加工的自动化成本和设备品质决定竞争优势 与 VR、OLED 显示技术主要器件部分都具备高技术集成度的性质不同,盖板玻璃加工更倾向于劳 动密集型的传统机械加工行业,其关键的品质主要由设备决定,产能规模更多的依赖于数量庞大的 熟练员工,行业发展主要受限于自动化成本与劳动力成本之间的平衡。未来行业的竞争,更多的是 由于 3D 曲面玻璃生产特点所限制,需要数目庞大的熟练员工以及数量巨大的加工设备。 目前玻璃精雕机自动化程度较低,我们预计精雕机自动化市场增速将大幅超过精雕机本身的增速。 3.6 盖板玻璃主要加工设备:玻璃雕铣机、热弯机 盖板玻璃主要加工设备有玻璃精雕机、玻璃热弯机等。 玻璃精雕机由最初的单轴非智能化的产品发展为现在的机器人自动化生产线阶段,期间经历了单轴 向多轴的转变(提高加工效率)、非视觉识别向视觉识别的转变(智能化)、无机械手向带机械手 的转变(机器人自动化)、单一设备向自动化生产线的转变(更柔性化), 3D 玻璃精雕需要更复杂的加工工艺,需要比目前三轴玻璃精雕机更高级的五轴玻璃精雕机。 3.7 我国国内 2017 年玻璃盖板新增设备需求 44 亿元 双头精雕机和双通道热弯机的最佳生产速度约为约一分钟一片,假设一天 16 小时,全年 250 个工 作日计算,直通率 2.5D 玻璃 70%左右,3D 玻璃 30%-40%,一台双头精雕机一年可产 16.8 万片 2.5D 玻璃,7.2 万片 3D 玻璃。一台普通精雕机 20 万,可加工 2.5D 玻璃,高端精雕机 40 万,可 加工 3D 玻璃,国产热弯机约 80-100 万。 按全年看,假设苹果采用双 3D 玻璃盖板,结合其他手机品牌,预计至少有 3-4 亿片以上玻璃盖板 的新增需求。则精雕机和热弯机需求约为 5555 台,对应市场规模约 22 亿和 55 亿元。 假设 Iphone 采用 2.5D+3D 的模式, 则有各 2 亿片以上的新增需求。 相应的精雕机需求为 3968 台, 热弯机需求为 2778 台,对应市场规模约 16 亿元和 28 亿元。 由于存在出货峰值(16 年 8 月前 15 家厂商玻璃盖板出货值就已超过 100KK)以及班次等因素, 实际需求将有大幅超过预测的可能。 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 18 HeaderTable_TypeTitle 机械设备深度报告 —— 金属狂潮未退,玻璃时代来临 图 23:2017 年双头精雕机和热弯机需求测算(假设 2.5D+3D 成为选择) 产品 需求(万片) 良率 生产量 一台设备 年产量(万片) 设备需求(台) 2.5D玻璃 20000 70% 28571 24 1190 3D玻璃 20000 30% 66667 24 2778 精雕机总计 热弯机 3968 20000 0.3 66667 24 2778 数据来源:东方证券研究所整理 3.8 随着渗透率提升,玻璃加工设备市场空间达百亿 随着技术成熟和成本下降,2.5D 和 3D 玻璃盖板渗透率将逐年提升,按照手机更新迭代的速度,3 年便有望达到 60%以上的渗透率,假设全球手机出货量仍为 15 亿部,则年出货有 9 亿部以上双玻 璃盖板手机,较 2017 年新增精雕机和热弯机需求各 2 万台,市场空间达 280 亿。 3.9 国内玻璃盖板生产和相关设备企业 3.9.1 国内手机 3D 玻璃加工企业 国内玻璃精雕机的主要客户有蓝思科技、伯恩光学、富士康等盖板玻璃加工企业,其中隶属于第一 梯队的有富士康、蓝思科技、伯恩光学等;合力泰、智诚光学、瑞必达、星星科技等则属于第二梯 队。 国内主流的手机配套供应商富士康、比亚迪、欧菲光、蓝思科技、伯恩光学等企业均已逐步掌握或 建立了 3D 曲面玻璃的设计和生产基础,并且已经开始向下游品牌手机厂商三星、苹果、小米等企 业供货。 目前蓝思科技手机玻璃盖板出货量占国内首位,单月出货峰值已达 36KK,其中 75%是弧形盖板, 主要客户是苹果、三星及中兴,目前蓝思仍在加大产能,布局玻璃盖板。 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 19 HeaderTable_TypeTitle 机械设备深度报告 —— 金属狂潮未退,玻璃时代来临 图 24:2016 年 8 月手机玻璃盖板出货量 公司 盖板量(KK) 弧形盖板占比 主要客户 蓝思科技 36 75% 苹果、三星、中兴 欧菲光 9.3 60% 华为、联想 合力泰 9.1 22% 华勤、松下、LG 瑞必达 7.3 55% 欧菲、信利、意力 智诚 6.4 70% 信利、京东方、夏普 星星科技 维达力 5.7 5.5 50% 33% 三星、步步高、联想 三星、TCL 华凯美 4.5 80% 欧菲、业成、博一、深超 凯茂 4.1 80% 索尼、信利 华清光学 4 72% 欧菲、LG 信利 3.5 45% VIVO、OPPO 信濠 3.48 40% 信利、业际 晶博 东颐光电 3.3 3.2 50% 65% 信利、欧菲、业际 台电、索尼、LG 奇声 2.8 40% 深越、帝晶、欧菲 数据来源:旭日移动终端产业研究所 东方证券研究所 3.9.2 玻璃精雕机生产企业 精雕机行业下游适用领域较多,但用于玻璃面板尤其触控产品领域的精度要求较高,对机械技术原 理和应用领域理解深入、贴近客户、理解下游行业发展趋势以及对客户了解和售后服务较好的企业 将会掌握主动权,同时利用自身优势,积极拓展既有行业产业链的企业将会逐步壮大,并增强其竞 争力。精雕机行业主要生产商为北京精雕、大宇精雕、苏州恒远精密数控设备有限公司(恒远数控)、 江门佳铁自动化有限公司、大量科技股份有限公司,占据了触控市场大部分份额。 图 25:国内主要精雕机企业 北京精雕 大宇精雕 富士康 广州佳轶 恒远精密 远洋翔瑞 南方精雕 大量科技 鑫腾辉 数据来源:东方证券研究所整理 五、建议关注标的 5.1 田中精机:收购 3C 设备自动化标的远洋翔瑞 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 20 HeaderTable_TypeTitle 机械设备深度报告 —— 金属狂潮未退,玻璃时代来临 田中精机主营业务是为基础电子元件商及其下游厂商提供生产电子线圈所需的成套数控自动化设 备及相关零部件,并提供包括数控自动化生产设备的设计、生产、安装、检测、售后服务在内的一 体化解决方案。公司主业业务将有望受益于无线充电器线圈的需求崛起。 2016 年 9 月田中精机发布重大资产购买草案,拟作价 3.9 亿元购买远洋翔瑞 55.00%股权。 远洋翔瑞的主营业务为高精密数控机床及相关软件的设计、研发、生产与销售,同时可根据客户的 定制化需求,提供定制化的数控机床和专业化的技术改造服务。自设立以来,远洋翔瑞成功开发各 种不同类型及型号的精雕机、雕铣机、钻孔攻牙机及与之配套的自动化设备。远洋翔瑞主要客户使 用其提供的设备所生产的零配件被广泛应用于华为、三星、小米等知名品牌的无线通讯产品及移动 终端产品。 目前远洋翔瑞主要销售的产品分为两类:专用自动化设备(玻璃精雕机、金属精雕机、CCD 视觉 定位玻璃精雕机)、机器人自动化生产线(全自动化精雕机),这两类产品形成了远洋翔瑞多型号 多层次的产品结构,以满足客户需求。 远洋的精雕机产品处于国内领先梯队,主要客户有安徽智胜光学(胜利精密子公司)、深圳瑞必达 等生产手机盖板玻璃的企业。远洋也具有热弯机的生产能力。 图 26:田中精机:2011-2016 年 Q3 营业收入及增速 营业收入 200 160 净利润 增速 177.68 180 153.18 145.55 140 图 27:田中精机:2011-2016 年 Q3 净利润及增速 45 0.2 40 0.15 35 0.1 122.96 108.53 120 0.25 100 60 0 -0.15 20 -0.2 5 -0.25 0 2013 2014 2015 -0.2 22.98 -0.4 18.45 -0.6 15 40 2012 0 28.6 20 -0.05 10 2011 0.2 25 -0.1 0 42.21 30 0.05 75.3 80 39.56 增速 2016Q3 -5 数据来源:公司公告 东方证券研究所 -0.8 -0.87 2011 2012 2013 2014 2015 2016Q3 -1 -1.2 数据来源:公司公告 东方证券研究所 5.2 劲胜精密:子公司创世纪为 3C 加工设备龙头 公司 2015 年收购了创世纪 100%股权, 创世纪是专业从事自动化、智能化精密加工设备的研发、 生产、销售和服务的高新技术企业,目前主要为消费电子、通信、汽车制造、轨道交通等行业提供 以高速精密 CNC 加工中心机为主的各类高档数控机床等先进智能数控装备。其技术仅次于日本发 那科、兄弟等国际一流公司。 创世纪在保持钻铣攻牙机市场已有份额的基础上,成立海外市场部专门拓展数控机床等设备产品的 国外市场,争取更多的市场份额。其玻璃精雕机等玻璃加工设备已得到客户认可并销售。 劲胜精密是国家工业与信息化部 2015 年智能制造首批示范项目的试点企业之一,并参股 MES 系 统软件企业艾普工华。劲胜精密正逐步向智能制造整体方案解决商转型。 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 21 HeaderTable_TypeTitle 机械设备深度报告 —— 金属狂潮未退,玻璃时代来临 图 28:劲胜精密:2011-2016 年 Q3 营业收入及增速 营业收入 4500 净利润 增速 3566.69 3278.01 3500 3539.32 60.00% 100 50.00% 3000 40.00% 2500 30.00% 2029.38 2000 1500 200 70.00% 3980.51 4000 图 29:劲胜精密:2011-2016 年净利润及增速 1341.67 1000 0.00% -100 2011 2012 2013 2014 2015 79.81 2016Q3 -100.00% -200.00% -300.00% -300 -400.00% -20.00% 2015 100.00% 10.00% 0 2014 74.35 -200 -10.00% 2013 200.00% 127.5 20.00% 500 2012 96.85 0 0.00% 2011 65.1 增速 -500.00% -400 -500 2016Q3 -600.00% -470.5 -600 数据来源:公司公告 东方证券研究所 -700.00% -800.00% 数据来源:公司公告 东方证券研究所 5.3 智慧松德:子公司大宇精雕为 3C 加工设备制造商 公司原有印刷业务处于持续亏损状态。2014 年智慧松德通过发行股份并支付现金的方式购买大宇 精雕 100%股权,从而转型 3C 自动化产业。 大宇精雕成立之初继续从事玻璃精雕机设备的研发、生产、销售,经过几年的专注发展,成为我国 玻璃精雕机领域的领先企业。大宇精雕在原有的业务优势基础上,凭借对机械设计原理、技术工艺 和应用领域的深刻理解,不断延伸消费电子类产品产业链上的其它加工设备,如用于手机、PAD 金 属外壳加工的金属高速攻牙钻孔机、高压水去毛刺机,用于手机按键、触摸屏、金属外壳高光的高 光机等,同时加大工业机器人本体及与专用设备结合的机器人自动化生产线的研发、市场开拓力度, 逐步发展成为自动化专用设备、智能专用设备、机器人自动化生产线等产品系列的供应商,为客户 提供自动化、智能化综合解决方案。 大宇精雕产品分为玻璃精雕机、金属高速攻牙钻孔机、高光机、高压水去毛刺机、工业机器人本体。 大宇精雕目前主要产品玻璃精雕机已经发展到机器人自动化生产线阶段,金属高速攻牙钻孔机、高 光机、高压水去毛刺机等则处于自动化阶段,后续根据客户需要及市场发展,也将发展到机器人自 动化生产线阶段(即金属高速攻牙钻孔机、高光机等与工业机器人本体的结合)。未来,具有人工 替代功能的工业机器人自动化生产线(各种专用设备与工业机器人本体的结合)将逐步成为大宇精 雕的主要产品。 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 22 HeaderTable_TypeTitle 机械设备深度报告 —— 金属狂潮未退,玻璃时代来临 图 30:智慧松德:2011-2016 年营业收入及增速 营业收入 增速 净利润 600 511.86 500 400 300 291.76 238.26 244.56 203.13 200 194.8 100 0 2011 2012 2013 2014 图 31:智慧松德:2011-2016 年净利润及增速 2015 180.00% 160.00% 140.00% 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% -20.00% -40.00% 增速 73.6 80 1000.00% 800.00% 60 40 39.45 600.00% 48.33 22.69 20 7.82 200.00% 0 2011 2012 2013 2014 2015 2016Q3 -20 -40 数据来源:公司公告 东方证券研究所 0.00% -200.00% -21.73 2016Q3 400.00% -400.00% 数据来源:公司公告 东方证券研究所 5.4 昊志机电:3C 加工设备核心零部件供应商,逐步实现进口 替代 公司专注于成为世界顶级机床核心功能部件的设计制造商,主营业务范围为:机床附件制造、轴承 制造、金属切削机床制造、其他金属加工机械制造、通用设备修理、专用设备修理、电子工业专用 设备制造。 公司高速加工中心(钻攻中心)主轴、数控雕铣机主轴、转台等产品主要应用于消费电子产品行业 的金属外观件和结构件、玻璃防护屏、玻璃保护膜等产品的加工。近年来,随着金属材料在消费电 子产品外观件和结构件应用的日益广泛,CNC 设备市场需求旺盛,相应带动了公司主轴产品销售 收入的不断增长。今年以来,公司针对 3D 玻璃加工的电主轴已经有小批量的产品销售。 3C 加工设备企业包括富士康、远洋翔瑞、大宇精雕、沈阳机床、润星科技、创世纪等设备企业均 是公司客户。正逐步实现对大陆以外企业的替代,不断提升公司的市场占有率。 图 32:昊志机电:2011-2016 年营业收入及增速 营业收入 350 增速 净利润 140.00% 310.26 259.45 252.28 250 200.09 221.26 100.00% 0 -40.00% 2011 2012 2013 2014 2015 40.00% 47.43 40.11 43.45 40 0.00% -20.00% 80.00% 60.00% 60 20.00% 50 100.00% 76.03 80 40.00% 100 120.00% 100 60.00% 138.82 140.00% 104.39 80.00% 200 增速 120 120.00% 300 150 图 33:昊志机电:2011-2016 年净利润及增速 20.00% 53.83 0.00% -20.00% 20 -40.00% 0 -60.00% 2011 2016Q3 数据来源:公司公告 东方证券研究所 2012 2013 2014 2015 2016Q3 数据来源:公司公告 东方证券研究所 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 23 HeaderTable_TypeTitle 机械设备深度报告 —— 金属狂潮未退,玻璃时代来临 风险提示 玻璃盖板应用不达预期 玻璃盖板应用取决于多种因素,如手机厂商的选择,技术和成本等,有不达预期的风险。 加工设备投资需求不达预期 设备投资需求取决于多种因素,如厂商投资意愿,价格以及现有产能,有不达预期的风险。 相关设备价格出现下降 精雕机和热弯机价格或许会随着技术发展或其他因素出现下降。 相关技术存在替代风险 3D 玻璃热压技术等有被其他技术取代的风险。 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 24 HeaderTable_TypeTitle 机械设备深度报告 —— 金属狂潮未退,玻璃时代来临 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明: 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证 券或发行人的看法和判断;分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来,均与其在本研 究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的 12 个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准; 公司投资评级的量化标准 买入:相对强于市场基准指数收益率 15%以上; 增持:相对强于市场基准指数收益率 5%~15%; 中性:相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动; 减持:相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级 —— 由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内,分析师基于当时对该股 票的研究状况,未给予投资评级相关信息。 暂停评级 —— 根据监管制度及本公司相关规定,研究报告发布之时该投资对象可能与本公司 存在潜在的利益冲突情形;亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定 性,缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级;分析师在上述情况下暂停对该股票给 予投资评级等信息,投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及 目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准: 看好:相对强于市场基准指数收益率 5%以上; 中性:相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动; 看淡:相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级:由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内,分析师基于当时对该行业的 研究状况,未给予投资评级等相关信息。 暂停评级:由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性,缺乏足够的研究 依据支持分析师给出明确行业投资评级;分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信 息,投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本研究报告由东方证券股份有限公司(以下简称“本公司”)制作及发布。 本研究仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体 接收人应当采取必备措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写,本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性, 客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时,本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更,在不同 时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究, 但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外,绝大多数证券研究报告是在分析 师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议,也没有考虑到个别客户特殊 的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况,若有必要应寻 求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用,并非作为或被视为出售或购 买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现,未 来的回报也无法保证,投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投 资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易,因其包括重大的市场风险,因此并不 适合所有投资者。 在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任,投资者自主作 出投资决策并自行承担投资风险,任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均 为无效。 本报告主要以电子版形式分发,间或也会辅以印刷品形式分发,所有报告版权均归本公司所有。未经本公司 事先书面协议授权,任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容,不得 将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据,不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发,被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有 悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告,慎重使用公众媒体刊载的证 券研究报告。 HeadertTable_Address 东方证券研究所 地址: 上海市中山南路 318 号东方国际金融广场 26 楼 联系人: 王骏飞 电话: 021-63325888*1131 传真: 021-63326786 网址: www.dfzq.com.cn Email: wangjunfei@orientsec.com.cn
机械设备行业:3C自动化加工设备深度研究:金属狂潮未退,玻璃时代来临
提示:通过电脑端浏览器访问本站体验更佳哦! 免费查看研报全文
东方证券 - 机械设备行业:3C自动化加工设备深度研究:金属狂潮未退,玻璃时代来临
页码: /
Loading...
机械设备行业:3C自动化加工设备深度研究:金属狂潮未退,玻璃时代来临
声明:本站内容均收集整理于互联网,目的在于传递更多信息,并不代表本站及子站赞同其观点和对其真实性负责,我们仅如实呈现供网友学习和参考。如有侵权和不妥请联系(hello#ulapia.com)告知,我们会立即删除。
分享
客服