国金证券-机械行业研究周报:植保无人机首次纳入补贴范围,有利产业持续发展

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行业: 机械行业
作者: 潘贻立
发布机构: 国金证券
发布日期: 2017-01-23
2017 年 01 月 23 日 证券研究报告 机械行业 研究周报 评级:增持 行业研究周报 维持评级 长期竞争力评级:高于行业均值 植保无人机首次纳入补贴范围,有利产业持续 发展 市场回顾及投资策略: 市场数据(人民币) 行业优化平均市盈率 市场优化平均市盈率 国金其它通用设备指数 国金其它通用设备指数 沪深 300 指数 上证指数 中小板综指 13 80.61 16.92 5524.13 5733.87 3354.89 3123.14 11007.64   上周上证综指上涨 0.33%,沪深 300 指数上涨 1.05%,中信机械指数下跌 2.12%,机械行业整体弱于大盘。 纵观机械板块下半年的行业状态,不难发现很多下游需求改善带来的预期 差,持续重视资源品涨价传导到中游机械设备的后周期行情,同时关注煤化 工行业回暖复苏及项目环评重启带动的下游装备投资需求。上周农业部召开 全国农业机械化工作会议,农机补贴规模总体下降,植保无人机首次纳入国 家补贴,有利于产业持续发展;选股逻辑上,优选低 PB、ROE 成长性较高 的优质传统装备企业。 行业观点: 8362 7801 7239 6678 6117 5555 4994 国金行业 160406 160106 151006 150706  沪深300 相关报告 1.《十三五农机装备保持增长,天沃科 技中标重大合同-机械行业周报 1...》, 2017.1.16 2.《铁总召开年度工作会议,17 年铁路 投 资 仍 将 维 持 高 位 -机 械 行 业 周 ...》, 2017.1.8 潘贻立 卞晨晔 分析师 SAC 执业编号:S1130515040004 (8621)60230252 panyili@gjzq.com.cn 联系人 biancy@gjzq.com.cn 中央农机购置补贴缩减 50 亿,植保无人机首次纳入补贴范围。由于中央财 政支出总体规模压缩,今年安排用于农机购置补贴的资金相比去年减少 50 亿元。另外,今年将继续扩大农机新产品补贴试点范围,允许在适宜地区开 展植保无人飞机补贴试点,意味着植保无人机将首次被纳入国家农机补贴。 根据试点方案,地方省市试点的无人机必须只能用于农业生产领域,补贴资 金直接给予购机者。无人机首次纳入补贴范围体现国家对于农业高效植保的 政策扶持,将有利于国内植保无人机企业的快速发展。  农机行业结构将趋优化,重点关注农机龙头及植保无人机公司。目前全国农 作物耕种收综合机械化率达到 63.8%,十三五期间目标是提高到 70%,未来 几年农机行业仍有增长空间。对于今年中央农机补贴的下降,虽然对行业发 展造成一定影响但整体应较为有限。未来补贴更加突出重点,长期看有利于 行业竞争格局的优化,大中型拖拉机、高性能机具、关键薄弱环节机具的占 比将持续提高,有利于培育规模更大、国际竞争力强的行业领军企业。重点 推荐:1)植保无人机:隆鑫通用、德奥通航、新安股份;2)农机龙头:新 研股份、中联重科、一拖股份等。  中泰股份:深冷装备具备核心优势,应用拓展布局氢能领域。公司主营业务 为深冷技术装备,核心竞争力在于:一、掌握核心部机制造工艺,产品能够 获得高毛利(板翅换热器 50%,综合毛利率 35%) ;二、专注于深冷技术在 天然气、煤化工等领域的应用,积累起丰富客户资源和品牌优势。由于订单 执行放缓,公司 16 年业绩将有下滑;目前订单有明显恢复,今年业绩有望 回升。公司拥有制氢提纯技术储备,未来将开拓布局氢能源产业寻求新增 长。给予公司“买入”评级,6-12 个月目标价 23.5-25 元。 风险提示:植保无人机购置补贴落地缓慢;下游原材料价格大幅上涨。 1 月推荐组合:天沃科技、中金环境、安徽合力、华中数控、诺力股份。 股票名称 股价(元) 市值(亿) 天沃科技 11.19 中金环境 安徽合力 EPS PE 评级 2016 2017 2018 2016 2017 2018 82.33 -0.07 0.51 0.59 -160 22 19 买入 24.35 162.62 0.75 1.13 1.48 32 22 16 买入 13.20 81.42 0.72 0.81 0.89 18 16 15 买入 华中数控 23.65 39.76 0.15 0.50 0.57 158 47 41 买入 诺力股份 32.59 56.99 1.06 1.17 1.37 31 28 24 买入 1 月收益率:推荐组合-2.94%,中信机械指数-3.63%,沪深 300 指数+1.35%。 来源:wind,国金证券研究所;公司股价为 2017 年 1 月 20 日收盘价 -1敬请参阅最后一页特别声明 用使司公限有理管金基银瑞投国供仅告报此 此报告仅供国投瑞银基金管理有限公司使用 行业研究周报 内容目录 1、市场回顾及投资策略 .................................................................................... 3 2、行业观点及最新成果 .................................................................................... 7 3、行业重要资讯 ............................................................................................... 9 4、上下游数据跟踪 ......................................................................................... 11 5、本月投资组合 ............................................................................................. 15 图表目录 图表 1:A 股机械板块走势 ................................................................................ 4 图表 2:中信一级行业年初至今涨跌幅 ............................................................. 4 图表 3:中信一级行业周涨跌幅 ........................................................................ 5 图表 4:中信机械二级行业周涨跌幅 ................................................................. 5 图表 5:机械行业概念板块周涨跌幅 ................................................................. 6 图表 6:机械行业个股周涨跌幅排行 ................................................................. 6 图表 7:房地产开发投资完成额:累计值(亿元) ......................................... 11 图表 8:基建投资完成额:累计值(亿元) .................................................... 11 图表 9:固定资产投资完成额:各部分同比增速(%) .................................. 11 图表 10:固定资产投资完成额:各部分占比(%) ....................................... 11 图表 11:固定资产投资本年新开工项目计划总投资 ....................................... 12 图表 12:固定资产投资本年施工项目计划总投资 ........................................... 12 图表 13:原材料综合价格指数 ........................................................................ 12 图表 14:钢材价格 .......................................................................................... 13 图表 15:动力煤价格 ...................................................................................... 13 图表 16:布伦特原油期货结算价格................................................................. 14 图表 17:一月推荐组合收益率统计................................................................. 15 -2敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 1、市场回顾及投资策略 投资策略 纵观机械板块下半年的行业状态,不难发现很多下游需求改善带来的预期差, 持续重视资源品涨价传导到中游机械设备的后周期行情,同时关注煤化工行业 回暖复苏及项目环评重启带动的下游装备投资需求。上周农业部召开全国农业 机械化工作会议,农机补贴规模总体下降,植保无人机首次纳入国家补贴,有 利于产业持续发展;选股逻辑上,优选低 PB、ROE 成长性较高的优质传统装 备企业。 农机购置补贴缩减 50 亿,植保无人机首次纳入补贴范围。由于中央财政支出 总体规模压缩,今年安排用于农机购置补贴的中央资金压减至 186 亿元,相比 去年减少 50 亿元。同时,今年将继续扩大农机新产品补贴试点范围,允许在 适宜地区开展植保无人飞机补贴试点,意味着植保无人机将首次被纳入国家农 机补贴。根据试点方案,地方省市试点的无人机必须只能用于农业生产领域, 补贴资金直接给予购机者。国内农机存在作业阶段上的不平衡,植保、田间管 理等环节仍薄弱,无人机首次纳入补贴范围体现国家对于农业高效植保的政策 扶持,将有利于国内植保无人机企业的快速发展。 农机行业结构将趋优化,重点关注农机龙头及植保无人机公司。国内农机行业 经历 2004 年以来高速发展目前规模已较大,全国农作物耕种收综合机械化率 达到 63.8%,十三五期间目标是提高到 70%,未来几年农机行业仍有增长空间。 对于今年中央农机补贴的下降,虽然对行业发展造成一定影响但整体应较为有 限。未来补贴更加突出重点,长期看有利于行业竞争格局的优化,大中型拖拉 机、高性能机具、关键薄弱环节机具的占比将持续提高,有利于培育规模更大、 国际竞争力强的行业领军企业。重点推荐:1)植保无人机:隆鑫通用、德奥通 航、新安股份;2)农机龙头:新研股份、中联重科、一拖股份等。 中泰股份:深冷装备具备核心优势,应用拓展布局氢能领域。公司主营业务为 深冷技术装备,公司核心竞争力在于:一是掌握核心部机制造工艺,产品能够 获得高毛利(板翅换热器 50%,综合毛利率 35%) ;二是专注于深冷技术在天 然气、煤化工等领域的应用,积累起丰富客户资源和品牌优势。由于订单执行 放缓,公司 16 年业绩将有下滑,目前订单有明显恢复,今年业绩有望回升。 公司拥有制氢提纯技术储备,未来将开拓布局氢能源产业寻求新增长。给予公 司“买入”评级,6-12 个月目标价 23.5-25 元。 市场回顾 上周上证综指上涨 0.33%,沪深 300 指数上涨 1.05%,中信机械指数下跌 2.12%,机械行业整体弱于大盘。机械二级子行业中,工程机械(-0.04%) ,起 重运输设备(-0.28%),铁路运输设备(-0.85%)排名居前;概念板块中,一 带一路(+1.06%),油气油服(+0.67%),通用航空(-0.26%)排名居前。 -3敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 图表 1:A 股机械板块走势 200% 160% 120% 80% 40% 0% -40% 16-12 16-11 16-10 16-09 16-08 16-07 16-06 16-05 16-04 16-03 16-02 16-01 15-12 15-11 15-10 15-09 15-08 15-07 15-06 15-05 15-04 15-03 15-02 15-01 14-12 上证综指涨跌幅 中信机械涨跌幅 来源:wind,国金证券研究所 截至 2017 年 1 月 20 日,中信一级行业年初至今涨幅前三为:国防军工 (+3.38%)、银行(+3.18%)、石油化工(+2.36%);机械行业(-3.63%)排 名第 24 位。 图表 2:中信一级行业年初至今涨跌幅 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 300 国 银 石 钢 沪 食 煤 非 上 家 交 汽 电 有 建 房 建 餐 电 电 防 行 油 铁 深 品 炭 银 证 电 通 车 力 色 筑 地 材 饮 子 力 行 综 及 金 产 军 石 饮 运 旅 元 设 金 指 公 属 工 化 料 输 游 器 备 融 用 件 事 业 商 医 传 机 农 基 轻 贸 药 媒 械 林 础 工 零 牧 化 制 售 渔 工 造 纺 通 计 织 信 算 机 服 装 来源:wind,国金证券研究所 中信一级行业上周排名前三:银行(+2.00%)、家电(+1.35%)、食品饮料 (+1.28%) ;机械行业(-3.29%)排名第 29 位。 -4敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 图表 3:中信一级行业周涨跌幅 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% -2.5% 300 银 家 食 沪 非 上 汽 煤 建 钢 建 交 石 电 电 行 电 品 深 银 证 车 炭 筑 铁 材 通 油 力 子 行 综 运 石 及 元 饮 金 指 输 化 公 器 料 融 用 件 事 业 国 防 军 工 农 传 医 有 餐 房 电 轻 通 计 商 纺 机 基 林 媒 药 色 饮 地 力 工 信 算 贸 织 械 础 机 零 服 牧 金 旅 产 设 制 化 渔 属 游 备 造 售 装 工 来源:wind,国金证券研究所 机械二级子行业中,上周排名前三:工程机械(-0.04%),起重运输设备(0.28%),铁路运输设备(-0.85%);上周排名后三:仪器仪表(-5.37%),船 舶制造(-4.37%) ,锅炉设备(-4.22%) 。 图表 4:中信机械二级行业周涨跌幅 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% -4.0% -5.0% -6.0% 工 程 机 械 起 重 运 输 设 备 铁 路 交 通 设 备 矿 山 冶 金 机 械 机 床 设 备 其 他 运 输 设 备 其 他 专 用 机 械 来源:wind,国金证券研究所 -5敬请参阅最后一页特别声明 金 属 制 品 纺 织 服 装 机 械 其 他 通 用 机 械 基 础 件 锅 炉 设 备 船 舶 制 造 仪 器 仪 表 行业研究周报 概念板块中,上周排名前三:一带一路(+1.06%),油气油服(+0.67%),通 用航空(-0.26%) 。 图表 5:机械行业概念板块周涨跌幅 2.0% 1.06% 1.0% 0.67% 0.0% -0.26% -0.36% -1.0% -1.01% -2.0% -1.33% -2.22% -2.35% -3.0% -2.91% -4.0% -5.0% -4.47% -5.06% -6.0% -7.0% -7.12% -8.0% 油 气 油 服 通 用 航 空 立 体 车 库 电 梯 物 联 网 燃 料 电 池 节 能 环 保 智 能 物 流 冷 链 物 流 锂 电 自 动 化 3C 一 带 一 路 自 动 化 来源:wind,国金证券研究所 图表 6:机械行业个股周涨跌幅排行 周涨幅榜 周跌幅榜 公司代码 公司名称 股价 周涨幅 公司代码 公司名称 股价 周涨幅 002651.SZ 利君股份 14.85 34.6% 300371.SZ 汇中股份 28.89 -25.1% 002564.SZ 天沃科技 11.19 8.6% 002347.SZ 泰尔重工 10.14 -22.9% 002535.SZ 林州重机 6.86 5.9% 000617.SZ 石油济柴 17.66 -18.7% 601717.SH 郑煤机 7.55 5.0% 002730.SZ 电光科技 17.14 -15.6% 002483.SZ 润邦股份 14.27 4.8% 300391.SZ 康跃科技 18.70 -15.1% 603311.SH 金海环境 26.07 4.7% 300461.SZ 田中精机 54.34 -14.5% 300193.SZ 佳士科技 9.99 4.6% 002006.SZ 精功科技 9.32 -14.5% 000528.SZ 柳工 7.80 4.3% 300435.SZ 中泰股份 17.06 -11.4% 600592.SH 龙溪股份 14.36 3.9% 002645.SZ 华宏科技 25.05 -11.1% 300103.SZ 达刚路机 20.24 3.8% 002621.SZ 三垒股份 27.40 -10.9% 资料来源:wind,国金证券研究所;股价日期 2017/01/20 -6敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 2、行业观点及最新成果 本周国金机械团队发布 3 篇报告,其中 1 篇行业点评、1 篇公司研究、1 篇公 司点评。 (1)中泰股份公司研究:深冷装备具备核心优势,应用拓展布局氢能领域 投资逻辑:国内深冷技术装备细分龙头,掌握核心部机制造技术。板翅式换热 器是深冷技术设备的核心部机,也是公司掌握核心技术的主要自制产品,公司 通过改造设备、自制模具、开发软件等多种方式形成自身特有优势,保障产品 质量的同时提高生产效率,使得此项产品毛利率维持在 50%左右,出口产品毛 利率可达到 70%。公司以板翅式换热器为基础逐步扩大产品范围,延伸至冷箱 和成套装置领域,使得公司收入明显增长。 专注于深冷技术设备在天然气与新型煤化工领域应用。深冷技术装备发展起始 于钢铁、有色金属等行业;国家能源结构调整、工业转型升级为天然气及新型 煤化工提供发展契机,有望成为深冷技术设备的新增长点。目前天然气消费占 能源比重仅 5.9%,十三五期间发展目标是提高到 10%,增长空间仍很大;煤 化工是深冷装备另一应用领域,16 年环评审批加速有助行业回暖及设备需求的 增加。公司专注于深冷技术设备在天然气液化分离和煤化工烯烃分离等领域的 应用,经过长期积累形成竞争优势。 16 年是业绩低点,煤化工回暖、今年有望回升。2016 上半年,下游天然气等 行业需求放缓使部分订单执行过程延期,公司收入和利润出现下降,预计 16 年全年业绩将有下滑。今年业绩回升:1)从近期情况看,国家环保部对煤化工 项目环评批复提速,公司产品订单在煤化工领域有明显恢复;2)从更长期看, 天然气与新型煤化工在国内的发展仍有很大空间,油价上行将使其经济性更加 明显;公司专注于深冷装备在此方向的应用,已积累起较强的技术和品牌优势, 能够分享下游需求增长带来的发展机遇。 拥有制氢提纯技术储备,布局氢能源产业寻求新增长。氢能源作为新兴的清洁 能源逐渐得到世界各国重视,其中重要的应用领域在于氢燃料电池汽车,国内 正处于产业发展初期,未来潜力巨大。公司原有的深冷技术储备可应用于氢能 的制取提纯等环节,借助能源化工行业积累的客户资源,公司可在氢能的制取 提纯方面寻求新的业务增长点。 投资建议:我们认为公司掌握深冷技术装备核心部机制造工艺,具备较强技术 优势和客户积淀;国家能源结构优化升级背景下,天然气与新型煤化工成长空 间巨大,油价上行使得天然气比价优势及煤化工经济性逐步体现,进一步促进 行业增长;公司技术可用于制氢及提纯,氢能源领域是新业务拓展方向,未来 有望持续布局。首次覆盖我们给予公司“买入”评级,6-12 个月目标价 23.525 元。 原文链接:http://dwz.cn/57RciT (2)海伦哲公司点评:连硕并表+主业增长,16 年业绩预增 2 倍 事件:公司发布 2016 年业绩预告,预计实现归属上市公司股东净利润 7700 万 ~8400 万元,同比增长 201%~229%。 点评:增长原因之一:连硕科技并表。公司于 2016 年 1 月完成了连硕科技 100%股权的收购交割工作,2 月起纳入并表范围。连硕科技主营自动化系统集 成和机器人职业教育,其中自动化集成为目前主要业务;机器人教育尚处于培 育阶段。2016 上半年连硕科技已实现扣非后净利润 2100 万元,超额完成全年 业绩承诺,是公司业绩增长的重要因素之一。 -7敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 增长原因之二:主业屡获大单。公司传统主业包括本部的高空作业车和全资子 公司上海格拉曼的消防车业务,两项主业去年均有大单斩获。高空作业车 16 年 6 月中标国家电网 5.7 亿元,中标率高达 70%,主要产品为绝缘斗臂车和高 空作业车,按照公司生产节奏预计大部分订单可于 16 年完成。消防车业务 16 年 9 月与陆军装备部签订总价 2.17 亿元订购合同,占 15 年消防车收入的 72%, 产品将按批次交付,预计今年 12 月完成全部验收交付。 公司持续看点:消防机器人渐成熟,机器人职教在培育。日照大火和晋江大火 等几次消防安全事件之后,公司消防机器人产品认可度及市场影响力逐步提高, 16 年已实现小规模销售,今年订单有望进一步放量。子公司连硕科技的机器人 职业教育正处于培育阶段,目前主要有三种方式进行拓展:一是与高校合办, 提供教材、培训师资,通过学费分成;二是针对培训机构,销售设备和教材; 三是实训基地,自行招生进行培训收费。16 上半年已签约合作院校、机构超 20 家,创建独立培训基地 2 个;现已实现部分收入,今年预计将有突破。 投资建议:我们认为公司主业中标两项重大合同,支撑业绩高速增长;连硕科 技并表,利润承诺超额完成进一步增厚业绩;公司 16 年 5 月终止重组并复牌, 16 年 11 月并购重组限制解除,未来围绕智能制造持续整合预期强烈。我们维 持公司“买入”评级,未来 6-12 个月目标价 10.4-11.0 元。 原文链接:http://dwz.cn/55KeMG (3)农机行业点评:农机补贴总规模下降,无人机首次纳入国家补贴 事件:近日农业部召开全国农业机械化工作会议,要点 1:今年安排用于农机 购置补贴的中央资金压减至 186 亿(减少 50 亿元) ,已一次性下达给各省;要 点 2:今年将继续扩大农机新产品补贴试点范围,允许在适宜地区开展植保无 人机补贴试点,无人机首次被纳入国家农机补贴。 投资建议:我们认为:1、十三五期间农机化率提升的大目标之下,国内农机装 备行业仍将保持增长,今年中央补贴下降影响主要体现在结构优化上,低端过 剩产品逐步剔除出目录,更有利于具备高端产品技术优势的农机企业发展;2、 植保无人机首次纳入国家补贴,将促进农业无人机的推广应用,利好无人机制 造相关企业。重点推荐:1)植保无人机:隆鑫通用、德奥通航、新安股份;2) 农机龙头:新研股份、中联重科;建议关注:芭田股份、一拖股份、星光农机 等。 原文链接:http://dwz.cn/57VlaK -8敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 3、行业重要资讯 3.1 宏观经济及政策 2016 年全国固定资产投资同比增长 8.1%,制造业投资上升 0.6 个百分点 从国家统计局公布的固定资产投资月度报告,我国固定资产投资缓中趋稳。具 体数据显示,2016 年全年固定资产投资(不含农户)596501 亿元,比上年名义 增长 8.1%(扣除价格因素实际增长 8.8%),增速比前三季度回落 0.1 个百分点。 制造业投资 187836 亿元,增长 4.2%,增速比 1 月份至 11 月份提高 0.6 个百 分点。 发改委:西部大开发“十三五”规划获国务院批复 国务院正式批复同意国家发展改革委组织编制的《西部大开发“十三五”规划》。 规划指出, “十三五”时期,是深化改革开放创新、全面建成小康社会的攻坚时 期,是西部地区发展爬坡过坎、转型升级的关键阶段,必须深刻认识并准确把 握国内外形势新变化新特点,紧紧抓住和用好重要战略机遇期,推动西部大开 发再上一个新台阶。 国家统计局:2016 年中国城镇化率达到 57.35% 国家统计局公布数据显示,从城乡结构看,城镇常住人口 79298 万人,比上年 末增加 2182 万人,乡村常住人口 58973 万人,减少 1373 万人,城镇人口占 总人口比重(城镇化率)为 57.35%。全国人户分离人口(即居住地和户口登记地 不在同一个乡镇街道且离开户口登记地半年以上的人口)2.92 亿人,比上年末减 少 203 万人,其中流动人口 2.45 亿人,比上年末减少 171 万人。年末全国就 业人员 77603 万人,其中城镇就业人员 41428 万人。 3.2 基建投资 新疆计划投资超 1.5 万亿加速基建 新疆今年实现全社会固定资产投资 1.5 万亿元以上,加速公路、铁路、机场、 水利、能源、通信等项目建设,修补经济社会发展中“基础设施滞后”这一最 大“短板” 。据新疆维吾尔自治区人民政府近日发布的政府工作报告介绍,基础 设施滞后是制约新疆经济发展最大的短板,也是最大的潜力。新疆国土面积 160 多万平方公里,占全国的六分之一。新疆基础设施建设有着巨大的空间, 是适度扩大总需求、拉动经济增长、应对经济下行的重要途径,也化解产能过 剩、深化供给侧结构性改革的重要手段,以及落实“一带一路”国家战略,建 设丝绸之路经济带核心区的重要支撑。 福厦高铁正式开工,投资估算总额 530.4 亿 新建福州至厦门铁路客运专线先行工程在漳州角美正式开工建设。项目投资估 算总额 530.4 亿元,建设工期 5 年。新建福州至厦门客运专线为双线高速铁路, 设计行车速度 350 公里/小时,正线工程长度 294.1 公里。全线桥梁 85 座 191.4 公里,隧道 33 座 56.5 公里,桥隧比为 84.3%。沿线设福州南、福清西、 莆田、泉港、泉州南、厦门北、漳州 7 座客站。 江西:2017 年计划筹集 1400 亿主要建设民生工程 江西省长刘奇在江西第十二届人大第七次会议上指出,今年该省将筹集财政性 资金 1400 亿元,办好涉及群众切身利益的 50 件实事。这些资金将主要分配到 扶贫、促进就业、保障房建设等多项民生工程上。在生态环境建设方面,2017 年推进燃煤电厂超低排放和节能改造、重点行业脱硫脱硝改造;加快推进 48 个县(市)和 25 个工业园区污水管网、鄱阳湖沿线 20 个建制镇污水处理设施及 管网项目建设。 3.3 油气装备 贝克休斯:美国石油钻井数意外大增 29 座 美国油服公司贝克休斯公布数据显示,美国 1 月 20 日当周石油钻井总数意外 -9敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 大增 29 座,创近 4 年来最大增幅,延续 8 个月以来的复苏周期。当周油服贝 克休斯石油钻井总数为 551 口,为 2013 年 4 月以来最高,前值 522 口,美国 当周石油钻井数在近来 12 周中有 11 周录得增加。 3.4 新能源汽车 工信部将加强新能源汽车产能调控,改进资金拨付方式 中国电动汽车百人会论坛日前在北京举行,科技部、工信部、财政部等部门负 责人在会上介绍了未来汽车产业供给侧改革方向。针对新能源汽车产业,相关 部门表示,未来将加强产能调控,严防低水平重复建设,相关补贴政策在“十 三五”期间将保持总体稳定。工信部部长苗圩表示,未来将加强产能调控,提 高技术准入门槛,严防低水平重复建设。针对“散、小、弱”的发展,建立了 产能预警机制,引导行业中企业合理地规划产能发展计划。同时,开展新能源 汽车推广专项督察,完善监管制度,加强一致性产品核查。 3.5 农机装备 2017 年农机补贴资金缩减 50 亿元,重点领域促进敞开补贴 2017 年 1 月 16 日,农业部农机化司司长李伟国在“全国农机化工作会”上做 了总结讲话,在讲话中,李伟国对 2017 年的农机购置补贴政策以及农机化工 作走向做了说明。农机购置补贴资金缩减 50 亿元,促进重点机具敞开补贴由 于中央财政支出总体规模压缩,今年安排用于农机购置补贴的中央资金压减至 186 亿元(减少 50 亿元) ,并已一次性下达给各省。2017 年农机购置补贴将继 续推进敞开补贴,特别是对深松整地、免耕播种、高效植保、节水灌溉、高效 施肥机具和秸秆还田离田、残膜回收、畜禽粪便资源化利用与病死畜禽无害化 处理等支持绿色发展的机具实行敞开补贴。 - 10 敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 4、上下游数据跟踪 4.1、宏观数据 房地产与基建投资完成额:截至 2016 年 12 月,房地产开发投资完成额累计同 比增长 6.5%,增速较上月提高 0.4 个百分点;基建投资完成额累计同比增长 15.71%,增速较上月下降 1.50 个百分点。 图表 7:房地产开发投资完成额:累计值(亿元) 图表 8:基建投资完成额:累计值(亿元) 120000 12% 100000 10% 80000 8% 60000 6% 40000 4% 20000 2% 0 0% 房地产开发投资完成额:累计值 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 累计同比 来源:国家统计局,国金证券研究所 25% 20% 15% 10% 5% 0% 基础设施建设固定资产投资完成额:累计值 累计同比 来源:国家统计局,国金证券研究所 固定资产投资完成额构成:截至 2016 年 12 月,固定资产投资完成额中,建筑 安装工程累计同比增长 9.3%(增速环比-0.3%),占总投资比例 69.6%(增速 环比-0.4%);设备工器具购置累计同比增长 2.1%(+0.7%),占比 18.8% (+0.4%) ;其他费用累计同比增长 11.4%(-0.9%) ,占比 11.6%(-0.1%) 。 图表 9:固定资产投资完成额:各部分同比增速(%) 图表 10:固定资产投资完成额:各部分占比(%) 25 80 70 60 50 40 30 20 10 0 20 15 10 5 建筑安装工程 2015-02 2015-03 2015-04 2015-05 2015-06 2015-07 2015-08 2015-09 2015-10 2015-11 2015-12 2016-02 2016-03 2016-04 2016-05 2016-06 2016-07 2016-08 2016-09 2016-10 2016-11 2016-12 2015-02 2015-03 2015-04 2015-05 2015-06 2015-07 2015-08 2015-09 2015-10 2015-11 2015-12 2016-02 2016-03 2016-04 2016-05 2016-06 2016-07 2016-08 2016-09 2016-10 2016-11 2016-12 0 设备工器具购置 占比:建筑安装工程 其他费用:累计同比 来源:国家统计局,国金证券研究所 占比:设备工器具购置 占比:其他费用 来源:国家统计局,国金证券研究所 固定资产投资新开工数据:截至 2016 年 12 月,固定资产投资本年新开工项目 计划总投资额累计同比增长 20.9%,增速较上月下降 0.1 个百分点;固定资产 投资本年施工项目计划总投资额累计同比增长 10%,增速较上月提高 0.9 个百 分点。 - 11 敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 图表 11:固定资产投资本年新开工项目计划总投资 图表 12:固定资产投资本年施工项目计划总投资 600000 50.0 1200000 500000 40.0 1000000 400000 30.0 800000 300000 20.0 600000 200000 10.0 400000 100000 0.0 200000 0 2015-02 2015-03 2015-04 2015-05 2015-06 2015-07 2015-08 2015-09 2015-10 2015-11 2015-12 2016-02 2016-03 2016-04 2016-05 2016-06 2016-07 2016-08 2016-09 2016-10 2016-11 2016-12 (10.0) 2015-02 2015-03 2015-04 2015-05 2015-06 2015-07 2015-08 2015-09 2015-10 2015-11 2015-12 2016-02 2016-03 2016-04 2016-05 2016-06 2016-07 2016-08 2016-09 2016-10 2016-11 2016-12 0 16.0 14.0 12.0 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 固定资产投资本年新开工项目计划总投资额:累计值(亿) 固定资产投资本年施工项目计划总投资额:累计值(亿) 累计同比(%) 累计同比(%) 来源:国家统计局,国金证券研究所 来源:国家统计局,国金证券研究所 4.2、原材料价格 综合价格指数:截至 2017 年 1 月 19 日,钢材、煤炭、原油综合价格指数为 174.45,相比上周上升 3.49%,相比 2016 年初上升 74.45%。 图表 13:原材料综合价格指数 200.0 180.0 160.0 140.0 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 0.0 综合价格指数:钢材、煤炭、原油 来源:国金证券研究所 钢材价格:截至 2017 年 1 月 20 日,螺纹钢价格 3230 元/吨,上周上涨 1.57%; 热轧卷板价格 3830 元/吨,上周下跌 1.79;16#槽钢价格 3320 元/吨,上涨 0.30%;废钢价格 1460 元/吨,下跌 0.68%。 - 12 敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 图表 14:钢材价格 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 价格:螺纹钢:HRB400 20mm:上海 价格:热轧板卷:3.0mm:上海 价格:型材:16#槽钢:上海 市场价(不含税):废钢:6-8mm:上海 来源:wind,国金证券研究所 动力煤价格:截至 2017 年 1 月 20 日,动力煤期货结算价格 712.2 元/吨,上 周上涨 16.37%。 图表 15:动力煤价格 800 700 600 500 400 300 200 100 0 期货结算价(连续):动力煤 来源:郑商所,国金证券研究所 原油价格:2017 年 1 月 19 日,布伦特原油期货结算价 54.16 美元/桶,上周下 跌 3.30%。 - 13 敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 图表 16:布伦特原油期货结算价格 140 120 100 80 60 40 20 0 期货结算价:布伦特原油 来源:IPE,国金证券研究所 - 14 敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 5、本月投资组合 机械行业作为宏观经济中的中游行业,机械行业的主要下游基础设施固定资产 投资、房地产新开工面积等指标持续复苏带动机械设备需求稳步回升,且由于 机械行业整体产能过剩严重,依靠下游投资的微弱复苏拉动机械行业的新增需 求难度较大。整个机械板块触底特征较明显,但仍不足以成为向上拐点。预计 短期内板块仍然较难出现单边向上的趋势,细分行业也将是各个板块轮动,不 易出现一枝独秀的板块。 机械板块对高估值成长股应把握超跌优质成长股持续反弹机会或下游有确定需 求的防御性品种,重点关注包括轨交产业链、智能物流、环保装备及新能源车 产业链,以及受益油价反弹的油气油服装备。 1 月重点推荐组合:天沃科技、中金环境、安徽合力、华中数控、诺力股份。 1 月收益率:推荐组合-2.94%,中信机械指数-3.63%,沪深 300 指数+1.35%。 图表 17:一月推荐组合收益率统计 股票代码 股票名称 12 月 30 日收盘价 1 月 20 日收盘价 1 月涨跌幅 002564.SZ 天沃科技 10.00 11.19 11.90% -6.70% 300145.SZ 中金环境 26.10 24.35 600761.SH 安徽合力 12.72 13.20 3.77% 300161.SZ 华中数控 26.00 23.65 -9.04% 603611.SH 诺力股份 38.18 32.59 -14.64% 000300.SH 沪深 300 3,310.08 3,354.89 1.35% 来源:国金证券研究所 主要推荐标的投资逻辑: 天沃科技 中机电力行业地位居前,收购价款分期实施保障投资安全。中机电力为行业 TOP5 的电力勘察设计单位,覆盖火电及新能源的发电、输变电领域,并具备 拓展国际业务实力。公司拟现金收购其 80%股权总对价 28.96 亿元,对应 8.71 倍 PE 低于可比上市公司收购市盈率约 50%。收购款项分五期按承诺业绩实现 情况支付,可较好保障投资安全;中机电力承诺 17-19 年扣非净利润不低于 3.76/4.15/4.56 亿元。 并购整合双方业务与资质,协同打造综合性服务商。天沃科技优势在于装备制 造能力,并具备石化化工行业甲级资质;中机电力具有丰富的 EPC 项目经验, 具备电力工程领域甲级资质。两家公司整合可在多方面产生协同效应:(1)天 沃制造能力+中机项目经验,提升工程效率;(2)双方市场渠道和技术融合, 打造综合性服务商;(3)化工甲级资质+电力甲级资质,具备申请综合甲级资 质的条件,提升承揽大型综合工程项目的能力。此外,中机国能具备极强的输 变电业务能力,在国内外均有布局,利用双方海外影响力及国家一带一路战略 布局,积极进行海外业务拓展。 设立船海技术研究院,军工布局逐步完善。公司近期拟出资 450 万元与红旗船 厂、海越同舟共同投资设立江苏船海防务应急工程技术研究院有限公司。北京 海越同舟拥有强大的高性能船舶、高端海工装备的技术研发能力和项目渠道, 能够为天沃科技、红旗船厂的军品研发、生产、销售,提供强大的技术支持。 研究院设立后,天沃科技基本完成了“资质+研究+设计+制造+渠道”的军工海 工布局。 主业迎来回暖,外延并购持续。今年 8 月,国务院办公厅引发《关于石化产业 调结构促转型增效益的指导意见》,指出在中西部符合资源环境条件的地区,结 合大型煤炭基地开发,按照环境准入条件要求,有序发展现代煤化工产业。公 司清洁能源总包业务依托 T-SEC 煤炭高效清洁利用技术,具备较强市场竞争力, - 15 敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 主业有望迎来回暖。今年 4 月公司引入中植集团战略投资者,进一步增强公司 资本市场实力,未来将继续通过海内外并购,进一步增强公司实力。 中金环境 第三批 PPP 示范项目清单有望于近期公布,成为行业的重磅催化剂,PPP 主 题经过短暂调整之后有望继续,公司是成长中的环保平台型公司,无论在短期 还是在中长期都将充分受益。 公司通过转型环保打开成长空间:公司曾是机械行业的白马股,主营业务为不 锈钢泵的制造和销售,竞争优势明显。近两年来,公司先后收购金山环保和中 咨华宇进军市场空间更大的环保行业,形成了从环境评价、设计到治理的环保 产业链布局。因环保业务并表因素,公司 2016 年中报业绩实现了高增长,营 业收入达 10.39 亿元,同比增长 42.96%,净利润达 1.53 亿元,同比增长 85.77%。 金山环保逐步发力,污水、污泥处理市场大有可为:金山环保拥有污水、污泥 处理技术和市场等方面具备竞争优势,原先的发展主要受制于资金,在打破资 金瓶颈后,订单呈现爆发式增长,业绩有望超承诺,预计未来几年的复合增速 超 50%。 红顶中介脱钩有望打开环评市场空间,中咨华宇将抢占市场份额:当前国内环 评市场规模近 50 亿元,红顶中介的脱钩将释放 70%左右的市场空间,《环境影 响评价法》的实施将提升环评执行率从而加速行业规模的扩容,在这个过程中, 我们认为具备竞争实力的企业抢占市场份额。中咨华宇是国内民营环评公司龙 头,拥有多项甲级环评资质,未来在多个省份的整合中将抢占市场份额,同时 也将成为公司积极开拓国内环境咨询、环保设计、环保治理乃至环保投资市场 的优质平台。 安徽合力 国内叉车行业龙头,电动化与智能化助力公司实现新发展。公司是国内叉车行 业龙头企业, 2014 年公司以 11.23 亿美元的营业收入排名全球叉车制造商第 八,位列中国企业第一。国内叉车行业近年销量表现出波动,但现代物流的自 动化水平的提升仍将为行业需求提供支撑,电动化与智能化的等高端产品将呈 现增长。1)电动化:电动叉车与内燃叉车相比,具有无污染、易操作、节能高 效等优点,在叉车销量中的占比不断提升,是行业发展的未来趋势之一;公司 已经研发销售多款蓄电池叉车、锂电池叉车和电动仓储车辆。2)智能化: AGV 智能无人叉车产品是行业升级重要方向,看好公司在此领域的技术研发和 布局,以及后续提供物流自动化系统解决方案,相关对标上市公司包括诺力股 份和机器人。把握行业电动化与智能化的发展趋势将进一步巩固公司的市场龙 头地位,助力公司实现新发展。 投资设立中德合资公司,培育工业车辆租赁等后市场业务。公司今年 1 月 25 日与德国永恒力集团所属全资子公司 JBG 合资设立“永恒力合力工业车辆租赁 有限公司” ,公司以现金方式出资 1 亿元、占比 50%。JBG 公司的母公司德国 汉堡的永恒力集团是欧洲排名第一的仓储设备供应商,主要为工业领域的客户 提供叉车类搬运设备,在工业车辆租赁领域也有着成熟的运营经验。结合安徽 合力在国内的品牌影响力及渠道优势,双方可实现优势互补与资源共享,共同 开拓国内工业车辆租赁市场,为公司培育新的利润来源。 国企改革下半年有望提速,公司是集团旗下唯一上市平台。国家层面,今年 6 月以来中央领导对于国企改革多次提及;国资委 7 月 14 日公布了神华集团、 保利集团等 7 家企业开展国有资本投资公司试点;下半年改革步伐可能进一步 加快。省级层面,今年 5 月底安徽省出台了《关于深化国资国企改革的实施意 见》 ,通过整体上市、引入战投和员工持股等路径提速国改进程;根据省政府的 规划,安徽国资的资产证券化率在未来五年要从目前的 40%提高到 60%。公司 层面,第一大股东安徽叉车集团是安徽省国资委旗下的省属重点国资企业,由 安徽国资委 100%控股;公司去年 1 月公告集团层面将实施管理层和技术骨干 的持股以实现产权的多元化。在国企改革的暖风不断催化下,公司后续改革计 划有望逐步落地。 华中数控 - 16 敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 标的资产已完成过户,机器人集成业务进一步完善。江苏锦明主营机器人本体 与系统集成应用以及玻璃机械设备制造,收购完成后华中数控“一核三体”战 略布局进一步完善。华中数控科研院所平台以及江苏锦明市场化机制,双方资 源优势互补。本次收购对价总计 2.8 亿元,其中股份支付 1.68 亿元;募集配套 资金不超过 1.25 亿元,主要用于支付现金对价。 江苏锦明产品切入锂电自动化领域。江苏锦明机器人自动化业务收入 2014/2015/2016 年 1-6 月分别为 3557/6222/5532 万元,下游客户包括华为、 百事食品、老板电器等知名企业。去年 12 月锦明与江苏金坛签订锂电池 PACK 自动化装配线工程合同,总金额 8100 万元,目前已完成主要的锂电自动化装 配线和两条模组线,剩余一条模组线正在安装过程中。 玻璃设备占比下降,锂电自动化业务高增长有望带动业绩超预期。江苏锦明玻 璃机械设备占比逐步下降,锂电自动化订单有望超预期,带动机器人业务高速 增长。今年 1-8 月实现营业收入 7716.48 万元,预计 9-12 月完成的在制订单金 额 8335.72 万元,2016 全年预计完成收入 1.61 亿元。江苏锦明业绩承诺 2016/2017 年扣非后净利润分别不低于 2865 万元、3715 万元,并表后可对上 市公司主营业务的盈利带来较大的提升。 与阿里云计算签订合作协议,智能制造+新能源汽车双产业并进。公司 12 月与 阿里云计算签订智能制造新模式框架合作协议,在云计算、大数据、物联网领 域开展合作,推动制造装备从数控一代向智能一代升级;9 月拟出资 2000 万在 宁波设立宁波华数机器人有限公司,主要从事机器人及数控装备的研发、集成、 销售以及智能制造整体解决方案,拓展公司机器人产品在宁波地区的应用推广。 今年 5 月拟合资设立的武汉智能控制工业技术研究院有限公司已于 7 月取得工 商营业执照,发挥华中数控在控制器、伺服驱动器和伺服电机等关键部件的优 势,促进公司电动汽车相关产业的发展。 诺力股份 无锡中鼎深耕智能物流系统行业,积累起丰富项目经验及客户资源。诺力收购 标的无锡中鼎主营智能化物流设备及相关系统集成,核心设备如堆垛机、非标 货架等由其自产,建立起较强竞争优势。中鼎目前已完成物流系统工程案例超 200 个,积累了丰富项目经验及客户资源。公司主要业务可分为总包和分包, 总包业务由公司负责整个智能物流系统的设计建设交付,分包业务主要为销售 智能物流设备。近年来中鼎不断提升软件开发和系统集成能力,总包业务收入 逐年增加,2016 前 8 月总包业务收入 1.6 亿元,占比达 83%。 业绩承诺大概率超额完成,在手订单充足保障未来增长。无锡中鼎业绩承诺 2016-2018 年净利润分别为 3200 万、5000 万和 6800 万元。目前中鼎 16 年 1-8 月扣非后净利润 3140 万元,已完成业绩承诺指标的 98%。公司尚有未完 工在手订单 5.77 亿元,是 2015 年营业收入的 3.75 倍,充足的在手订单为未来 业绩的增长提供保障。 重组方案无条件过会,智能物流平台逐步落地。此次收购标的为无锡中鼎 90% 股权,交易对价为 5.4 亿元,其中发行股份支付 3.24 亿元,现金支付 2.16 亿 元;同时募集配套资金 2.39 亿元,主要用于支付收购现金对价及中介费用。此 次收购可实现诺力从提供产品到提供智能物流解决方案的转变,公司打造的智 能物流平台正逐步落地。 - 17 敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 长期竞争力评级的说明: 长期竞争力评级着重于企业基本面,评判未来两年后公司综合竞争力与所属行业上市公司均值比较结果。 公司投资评级的说明: 买入:预期未来 6-12 个月内上涨幅度在 15%以上; 增持:预期未来 6-12 个月内上涨幅度在 5%-15%; 中性:预期未来 6-12 个月内变动幅度在 -5%-5%; 减持:预期未来 6-12 个月内下跌幅度在 5%以下。 行业投资评级的说明: 买入:预期未来 3-6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 15%以上; 增持:预期未来 3-6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5%-15%; 中性:预期未来 3-6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%-5%; 减持:预期未来 3-6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。 - 18 敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 特别声明: 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准,已具备证券投资咨询业务资格。 本报告版权归“国金证券股份有限公司”(以下简称“国金证券”)所有,未经事先书面授权,本报告的任何部分均 不得以任何方式制作任何形式的拷贝,或再次分发给任何其他人,或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过 书面授权的引用、刊发,需注明出处为“国金证券股份有限公司”,且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修 改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料,但国金证券及其研究人员对这 些信息的准确性和完整性不作任何保证,对由于该等问题产生的一切责任,国金证券不作出任何担保。且本报告中 的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断,在不作事先通知的情况下,可能会随时调整。 客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突,而不应视本报告为作出投资决策的唯一因 素。本报告亦非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请。 证券研究报告是用于服务机构投资者和投资顾问的专业产品,使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议 客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况,以及(若有必要)咨询独立投资顾问。报告本身、报告 中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议,国金证券不就报告中的内容对最终操作 建议做出任何担保。 在法律允许的情况下,国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易,并可能为 这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法,故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市 场实际情况不一致,且收件人亦不会因为收到本报告而成为国金证券的客户。 本报告仅供国金证券股份有限公司的机构客户使用;非国金证券客户擅自使用国金证券研究报告进行投资,遭 受任何损失,国金证券不承担相关法律责任。 上海 北京 深圳 电话:021-60753903 电话:010-66216979 电话:0755-83831378 传真:021-61038200 传真:010-66216793 传真:0755-83830558 邮箱:researchsh@gjzq.com.cn 邮箱:researchbj@gjzq.com.cn 邮箱:researchsz@gjzq.com.cn 邮编:201204 邮编:100053 邮编:518000 地址:上海浦东新区芳甸路 1088 号 地址:中国北京西城区长椿街 3 号 4 层 地址:中国深圳福田区深南大道 4001 号 紫竹国际大厦 7 楼 时代金融中心 7BD - 19 敬请参阅最后一页特别声明
机械行业研究周报:植保无人机首次纳入补贴范围,有利产业持续发展
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