国信证券-军工行业周报:混改及院所改制开始实施,市场情绪持续好转

页数: 6页
行业: 航天航空
作者: 王念春
发布机构: 国信证券
发布日期: 2017-02-21
行业研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 超配 [Table_IndustryInfo] 国防军工 军工行业周报 (维持评级) 2017 年 02 月 21 日 一年该行业与沪深 300 走势比较 国 防军工 沪 深300 1.2 行业周报 混改及院所改制开始实施,市场情绪 1.1 持续好转 1.0 0.9 0.8 0.7 本周投资观点: 0.6 F-16 A-16 J-16 A-16 O-16 D-16 相关研究报告: 《军工行业重大事件快评:军民融合发展委员 会成立,利好军工长期发展》——2017-01-23 《军工行业 2017 年投资策略:战略看多,变 革带来核心投资价值》——2016-12-20 《行业重大事件快评:事件驱动与实质进展兼 备,看好军工 板块年内系 统性机会》 —— 2016-11-18 《行业重大事件快评:我国不接受、不承认所 谓“南海仲裁”!中美博弈剑拔弩张》 —— 2016-07-13 《核技术应用行业深度研究:核技术应用领域 概览,万亿市 场蓝海静待 强者开拓》 —— 2016-05-31 联系人:李君海 电话: 010-88005315 E- MAIL: lijunh@guosen.com.cn 证券分析师:王念春 电话: 0755-82130407 E- MAIL: wangnc@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码:S0980510120027 军工企业混合所有制改革在年后正式实施,已经发布的军工集团一级实施文件 对于改革具体如何实行制定了规定,各子集团及院所已经开始实施相关措施, 作为本年度第一个超预期重大事件,对于提振市场信心作用较大。 国防科工局第 15 次会议对于院所改制的上一阶段工作做出了总结,具体的分类 方案已经确定,下面将进入具体的实施阶段。院所改制作为已经持续多年的板 块性题材,由于院所资产分类持续时间较长,以至于院所改制长期不能落地, 市场预期持续走低。此次国防科工局会议以后,院所改制有望进入具体的实施 层面,考虑到市场对于此题材预期已经较低,因此有超预期可能。 随着军改各项工作的陆续落实,新成立的机构陆续开始运行,军改对于企业业 绩的负面影响有望于今年结束,各个企业受到军改影响的订单有望在年内进入 正常交付的阶段。各个受军改影响的单位的业绩在今年会有所好转,改善行业 基本面。 十大军工集团上市公司受院所改制题材和混合所有制题材益处较大,年内持续 看好。不论是混合所有制改革和院所改制,主要受益对象均为传统军工企业, 因此十大军工集团股票受益较大。 本周行情回顾:反弹趋势不改,短线休整有望结束,地面兵装相对强势 行情回顾与总结:上周国防军工(申万)板块整体微跌-0.14%,上证综指微涨 0.17%,创业板指数下跌 1.15%。 分子板块来看:地面兵装+0.85%,航空装备-0.05%,船舶制造-0.21%,航天装 备-0.77%。 周行业新闻:国防科工局深改小组召开第 15 次会议,军工科研院所改 制有望进入实施阶段 该会议听取并原则同意各专项组 2016 年改革工作情况汇报。会议认为,通过近年 来的工作,军工科研院所改革取得了重要的阶段性成果,形成了初步分类方案,明 确了首批转制院所名单,后续要扎实做好各项准备工作,加快制定和出台军工科研 院所转制实施意见,积极稳妥推进军工科研院所转制的实施。 重点公司盈利预测及投资评级  独立性声明: 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 道,分析逻辑基于本人的职业理解,通过合 理判断并得出结论,力求客观、公正,其结 论不受其它任何第三方的授意、影响,特此 声明。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 公司 代码 000881 000065 600118 002366 600038 600967 600416  公司 名称 大 连国际 北 方国际 中 国卫星 台 海核电 中 直股份 北 方创业 湘 电股份 投资 评级 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 本 周收盘 ( 元) 26.58 30.52 33.16 49.98 50.60 14.16 17.62 总 市值 ( 亿元) 281 157 392 217 310 239 167 EPS 2017E 2018E 0.56 0.80 1.53 2.28 0.45 0.51 1.79 2.3 1.13 1.41 0.35 0.40 0.38 0.55 PE 2017E 47.5 19.9 73.7 27.9 44.8 40.5 46.4 2018E 33.23 13.4 65.0 21.7 35.9 35.4 32.0 资料来源:Wind、国信证券经济研究所预测 全球视野 本土智慧 Page 2 本周投资观点:混改及院所改制进入实施阶段,市场 情绪好转,看好十大军工集团相关标的  兵器工业集团率先公布其混合所有制改革方案后,虽然各大军工集团没有进一 步公布各自集团一级的改革方案,但是混合所有制改革在全行业也已经展开。 对于军工集团来说,混合所有制改革主要是两点,首先是推进相关单位的资 产证券化和员工持股,其次是推进职业经理人计划,提高管理者素质和实行 市场化待遇。  院所改制主要是将相关科研院所划分为公益类和经营类以后,将相关资产进行 事业转企业改革,然后进行资产的证券化工作。院所资产是整个军工体系最 为优质的资产,拥有国内最强的科研能力、技术实力,也聚集了最多的高素 质人才,经营状况普遍较好。院所改制进入实施阶段,相关院所的证券化工 作持续推进。对于资本市场来说,科研院所的到来,证明板块的基本面情况 将受到极大的改善,除了可能带来一波院所注入题材的行情外,基本面持续 向好,有巨大长期投资价值的逻辑也会得到极大加强。  十大军工集团的相关龙头标的均为这两大事件的直接受益方,存在巨大投资机 会。  多年不落地的两大题材有望在今年陆续落地,将会使市场情绪继续好转,改善 市场预期。 周行业新闻:国防科工局召开全面深化国防科技工业 改革领导小组第十五次会议,聚焦加快军工科研院、 军工企业等关键性改革 2 月 10 日,国防科工局召开全面深化国防科技工业改革领导小组第十五次会议, 会议强调,2017 年是推进国防科技工业改革的关键年, 要加快制定和出台军工科 研院所转制实施意见,积极稳妥推进军工科研院所转制实施,进一步集中力量、 突出重点,聚焦管理体制改革、军工科研院所改革、军工企业改革、航天军民融 合试点等关键性、有影响力的改革举措。  军工科研院所改革已形成了初步分类方案,明确了首批转制院所名单,进入落 地加速期。会议听取各专项组 2016 年改革工作完成情况、军工科研院所分类 改革工作进展情况汇报,认为通过近年来的工作,军工科研院所改革取得了 重要的阶段性进展,形成了初步分类方案,明确了首批转制院所名单,后续 要扎实做好各项准备工作,加快制定和出台军工科研院所转制实施意见,积 极稳妥推进军工科研院所转制实施。  2017 年聚焦管理体制改革、军工科研院所改革、军工企业改革、航天军民融合 试点等关键性、有影响力的改革。会议强调,2017 年是推进国防科技工业改 革的关键年,全面深化国防科技工业改革必须按照中央的总体部署要求,加 强顶层统筹,强化军民融合,做好协调衔接,进一步集中力量、突出重点, 聚焦管理体制改革、军工科研院所改革、军工企业改革、航天军民融合试点 等关键性、有影响力的改革举措,合理安排工作进度,科学确定年度目标, 更加积极主动推进重点改革工作落实。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 表 1:重点行业新闻总结 1. 《“十 三五”核 工业发 展规划》 等多份 核能行 业发展 规划发 布,海 上核动 力浮动 平台列 入“十三 五”规划, 我国核 工业将 实施以 示范快 堆为代 表的先 进核能 系 统工程 、乏燃 料后处 理科研 专项、 空间核 动力科 技示范 工程等 一批重 大项目 ,还 将促进 核技术 应用, 壮大核 产业规 模。重 点加大 核技术 在农学 、医学 领域的 应 用范围 ,加快 辐射加 工产业 发展。 2. 国家 能源局 发布《 2017 年 能源 工作 指导意 见》, 《意见 》提出 年内计 划开 工 8 台 核电机 组。 3. 国家 国防科 技工业 局副局 长、国 家原子 能机构 副主任 王毅韧 近日接 受专访 时表示 ,内 陆核电 站的选 址基本 确定, 十三五 期间有 望开工 建设。 4. 中集 集团旗 下山东 烟台中 集来福 士海洋 工程有 限公司 完全自 主建造 的半潜 式钻井 平台“蓝 鲸 1 号 ”刚 刚命名 交付,该平台 作业水 深和钻 井深度 上都冲 破了世 界 记录, 并配备 双钻塔 ,是目 前全球 最先进 半潜式 钻井平 台,钻 井深度 可达 1.5 万米 ,适用 于全 球深海 作业。 5. 中俄 重型直 升机项 目正式 启动, 主要参 与者分 别为俄 罗斯直 升机公 司和中 国航空 工业 集团公 司,我 国需求 或超 200 架 。 6. 2 月 17 日 、 18 日 证监会 对《上 市公司 非公开 发行股 票实施 细则》 部分条 文进行 了修订 ,发布 了《发 行监管 问答— 关于引 导规范 上市公 司融资 行为的 监管要 求》 。一是 上市公 司申请 非公开 发行股 票的,拟 发行的 股份数 量不 得超过 本次发 行前总 股本 的 20%。 二是上 市公司 申请增 发、配 股、非公 开发行 股票的 ,本次 发 行董事 会决议 日距离 前次募 集资金 到位日 原则上 不得少 于 18 个 月。前 次募集 资金包 括首发 、增发 、配股 、非公 开发行 股票。 但对于 发行可 转债、 优先股 和 创 业板小 额快速 融资的 ,不受 此期限 限制。 三是明 确定价 基准日 只能为 本次非 公开 发行期 首日; 四是重 大资产 重组、 资产认 购这一 部分任 按照《 上市公 司重大 资 产重组 管理办 法》管 理,相 应的配 套融资 这部分 则要遵 守新规 。 资 料来源 : Wind、 互联网 、国信 证券经 济研究 所整理 上周板块行情回顾:反弹趋势不改,短线休整有望结 束,地面兵装相对强势 行情回顾与总结:上周国防军工(申万)板块整体微跌 -0.14%,上证综指微涨 0.17%,创业板指数下跌 1.15%。 涨幅居前的个股主要是:湘电股份+10.13%,大连国际+4.03%,北方国际+3.88%, *ST 黑豹+3.60%,中国卫星+0.09%。 跌幅居前的个股主要有:北方创业-3.80%,中直股份-1.46%。 分子板块来看:地面兵装+0.85%,航空装备-0.05%,船舶制造-0.21%,航天装备 -0.77%。 图 1:上周国防军工板块市场走势 图 2:国防军工板块估值情况 200% 300 250 150% 200 150 100% 100 50% 50 0% 2015-01-09 2015-02-06 2015-03-06 2015-04-03 2015-04-30 2015-05-29 2015-06-26 2015-07-24 2015-08-21 2015-09-18 2015-10-16 2015-11-13 2015-12-11 2016-01-08 2016-02-05 2016-03-11 2016-04-08 2016-05-06 2016-06-03 2016-07-01 2016-07-29 2016-08-26 2016-09-23 2016-10-28 2016-11-25 2016-12-23 2017-01-20 2017-02-17 0 -50% 国防军工(申万) 上证指数 资 料来源 : Wind、 国信证 券经济 研究所 整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 创业板指 国防军工(申万)PE 上证综指PE 创业板综PE 资 料来源 : Wind、 国信证 券经济 研究所 整理 全球视野 本土智慧 Page 图 3:重点公司周涨跌幅情况 12% 4 图 4:子板块周涨跌幅情况 1.0% 10.13% 0.85% 10% 8% 6% 4% 0.5% 4.03% 3.88% 3.60% 0.0% 2% 0.09% -0.05% 0% -0.21% -0.5% -2% -1.46% -4% -3.80% -6% -1.0% 湘电股份 大连国际 北方国际 *ST黑豹 中国卫星 中直股份 北方创业 资 料来源 : Wind、 国信证 券经济 研究所 整理 -0.77% 航天装备Ⅱ(申万) 航空装备Ⅱ(申万) 地面兵装Ⅱ(申万) 船舶制造Ⅱ(申万 资 料来源 : Wind、 国信证 券经济 研究所 整理 本周上市公司重点公告回顾 表 2:重点上市公司公告总结 中 标情况 【 钢构工 程】全 资子公 司中船 九院中 标广东 省电子 信息产 业集团 南沙总 部基地 孵化 器项目 设计施 工总承 包项目 ,中标 价格 约 5.759 亿 元。 【 中天科 技】中标“ 国家电 网公司 2016 年昌吉 -古泉 〒 1100kV 特高 压直 流工程 输电线 路材料 (除 铁塔 )集 中招标 活动”项 目与“国 家电网 公司 2017 年 输 电线 路 材料第 一次集 中招标 活动、 国家电 网公司 输变电 项目 2017 年 第 一次变 电设备 (含电缆 )招标 采购” ,中标 金额分 别为 5.87 亿元 和 1.61 亿元 。 业 绩快报 及预 告 【 海康威 视】发 布 2016 年 度业绩 快报 ,报告 期内实 现归母 净利 润 74.14 亿元, 同比增 长 26.32%。 【 凌云股 份】发 布 2016 年 度业绩 快报 ,报告 期内实 现归母 净利 润 2.07 亿 元,同 比增 长 50.68%。 其他 【 北方国 际】公 司控股 子公司 北方国 际地产 有限公 司完成 收购番 禺富门 花园房 地产 有限公 司 25%股权 ,富门 公司将 成为北 方国际 地产全 资子公 司。 【 航天长 峰】公 司与广 东精一 规划信 息科技 股份有 限公司 部分股 东签署 重大资 产重 组框架 协议, 拟购买 其持有 的精一 规划 51%的 股权。 【 中航动 力】证 监会决 定对公 司提交 的《中 航动力 股份有 限公司 上市公 司非公 开发 行新股 核准》 行政许 可申请 材料予 以受理 。 【 成发科 技】公 司中文 全称由 “四川 成发航 空科技 股份有 限公司 ”变更 “中国 航发 航空科 技股份 有限公 司”。 【 *ST 黑 豹】 若公 司 2016 年度 经审计 的净利 润继续 为负值 ,公司 股票可 能被上 海证券 交易 所暂停 上市。 【 大立科 技】公 司收到 科学技 术部下 达的国 家重大 科学仪 器设备 开发专 项资 金 1500 万 元。 【 旋极信 息】回 购注销 的限制 性股票 数量 为 88.4959 万 股,占 本次回 购前公 司总股 本的 0.0769%。 【 中国重 工】中 船重工 集团拟 拟终止 履行向 中国重 工注入 剩余 6 家 企业股 权的承 诺 【 华东科 技】经 董事会 审议, 终止筹 划重大 资产重 组。 资 料来源 : Wind、 国信证 券经济 研究所 整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 5 国信证券投资评级 类别 股票 投资评级 行业 投资评级 级别 定义 买入 预计 6 个月内,股价表现优于市场指数 20%以上 增持 预计 6 个月内,股价表现优于市场指数 10%-20%之间 中性 预计 6 个月内,股价表现介于市场指数±10%之间 卖出 预计 6 个月内,股价表现弱于市场指数 10%以上 超配 预计 6 个月内,行业指数表现优于市场指数 10%以上 中性 预计 6 个月内,行业指数表现介于市场指数±10%之间 低配 预计 6 个月内,行业指数表现弱于市场指数 10%以上 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于本人的职业理解, 通过合理判断并得出结论,力求客观、公正,结论不受任何第三方的授意、影 响,特此声明。 风险提示 本报告版权归国信证券股份有限公司(以下简称“我公司”)所有,仅供我公 司客户使用。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。 任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点,一切须以我公 司向客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写, 但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、 建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断,在不同时期,我公司 可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司或关联 机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能 为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。我公司不保证本报告所含信息 及资料处于最新状态;我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料,但不 保证及时公开发布。 本报告仅供参考之用,不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在 任何情况下,本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形 式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投 资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信 息并自行承担风险,我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切 后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询业务是指 取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证 券投资的相关信息、分析、预测或建议,并直接或间接收取服务费用的活动。 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式,指证券公司、证券投资咨 询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析, 形成证券估值、投资评级等投资分析意见,制作证券研究报告,并向客户发布 的行为。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 国信证券机构销售团队 华北区(机构销售一部) 李文英 华东区(机构销售二部) 汤静文 华南区(机构销售三部) 邵燕芳 海外销售交易部 赵冰童 010-88005334 021-60875164 0755-82133148 0755-82134282 13910793700 13636399097 13480668226 13693633573 liwying@guosen.com.cn tangjingwen@guosen.com.cn shaoyf@guosen.com.cn zhaobt@guosen.com.cn 王玮 吴国 赵晓曦 梁佳 0755-82134356 0755-25472670 15999667170 13602596740 zhaoxxi@guosen.com.cn liangjia@guosen.com.cn 梁轶聪 颜小燕 夏雪 021-60873149 0755-82133147 18601679992 13590436977 liangyc@guosen.com.cn yanxy@guosen.com.cn 边祎维 倪婧 黄明燕 吴翰文 13726685252 18616741177 18507558226 13726685252 王艺汀 林若 刘紫微 13726685252 13726685252 13828854899 陈雪庆 张南威 简洁 18150530525 13726685252 13726685252 杨云崧 周鑫 欧子炜 18150530525 13726685252 18150530525 赵海英 张欣慰 13726685252 许婧 18600319171 15800476582 18682071096 010-66025249 13810917275 13726685252 zhaohy@guosen.com.cn 请务必参阅正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧
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