中国银河-军工行业周报:看好2017军工行情,看好改革受益和低估值军工股

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行业: 航天航空
发布机构: 中国银河
发布日期: 2017-01-03
军工行业周报 ● 军工行业 2017 年 01 月 03 日 看好 2017 军工行情,推荐改革受益 和低估值军工股 推荐 维持评级 投资要点: 分析师 最新行业观点: 鞠厚林 看好 2017 军工行情,推荐改革受益和低估值军工股。 1、预计 2017 年军工集团混改和科研院所改制将开启,军工央企合并 也将有重大进展。同时国际及地区局势变化刺激军工股的可能性也很大。 我们认为军工股 2017 年将有改革受益机会和主题性投资机会,收益预期较 为乐观。 :010-66568946 :juhoulin@chinastock.com.cn 执业证书编号:S0130511010007 傅楚雄 :010-83574171 :fuchuxiong@chinastock.com.cn 执业证书编号:S0130515010001 李良 2、重点军工公司中,近期看好受益于国企改革的船舶类公司、中航机 电、北方创业、航天电子等。持续推荐重点配置估值较低、成长和重组预 期较好的中直股份、四创电子、振华科技等。 3、民参军公司继续推荐山东章鼓和全信股份,建议震荡中择机买入。 同时看好泰胜风能、尤洛卡等中长期投资机会。 :010-66568330 :liliang_yj@chinastock.com.cn 执业证书编号:S0130515090001 相关研究 《湘电股份:经营业绩面临加速增长,电推业 务空间较大》 上市公司动态:凌云股份、海格通信、天银机电 2016-04-14 《宝胜股份:产品结构优化,外延布局加快》 2016-04-26 1. 【凌云股份发布重组预案】Ⅰ、公司拟 11.63 元/股发行约 1.11 《中航机电:机电系统整合启动,未来仍有较 亿股收购太行机械和东方联星各 100%股权;Ⅱ、拟 13.05 元/股向凌云集 强预期》 团和中兵投资发行 0.18 亿股配套募资不超过 2.356 亿元(资产作价的 《凤凰光学:光电业务整合迈出第一步》 18.3%),用于机载产品、单兵/车载产品、中国标准化动车组零部件和小 尺寸抗干扰制导控制一体化系统研制产业化项目以及支付中介费用;Ⅲ、 2016-12-07 2016-12-19 《久之洋:产品结构优化,外延布局加快》 2016-12-27 业绩承诺:东方联星 2017 至 2019 年度扣非净利润不低于 5,681.91 万 《全信股份:光电传输产品有较大拓展空间, 元、7,202.26 万元、8,812.84 万元。 海水淡化将成为新增长点》 2. 【海格通信再获军工大单】公司近日收到与特殊机构客户签订的订 货合同,合同总金额约 2.2 亿元人民币,约占公司最近一个经审计会计年 度营业总收入的 5.78%。合同标的主要为通信电台、北斗导航、卫星通信 项目及配套设备,合同供货时间为 2016、2017 年相应月份。 2016-12-27 《振华科技:高新电子与锂电池驱动内生增 长,公司未来有望持续整合优质资产》 2016-12-28 《军工行业 2017 年年度策略:改革改制和成 3. 【天银机电业绩预增】公司预计 2016 年公司归母净利润为 1.589 亿元至 1.69 亿元,比上年同期增长 45%至 55%,其中非经常性损益对净利 长加快落实,多重因素推动军工行情》 2016-12-29 润的影响金额约为 330 万元。 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业周报/军工行业 一、行业动态 1. 【航天白皮书发布】 12 月 27 日,《2016 中国的航天》白皮书正式发布:未来 5 年, 中国将加快航天强国建设步伐,持续提升航天工业基础能力,加强关键技术攻关和前沿技术研 究,继续实施载人航天、月球探测、北斗卫星导航系统、高分辨率对地观测系统、新一代运载 火箭等重大工程,启动实施一批新的重大科技项目和重大工程,基本建成空间基础设施体系, 拓展空间应用深度和广度,深入开展空间科学研究,推动空间科学、空间技术、空间应用全面 发展。(中国政府网) 2.【中核集团 AP1000 在役检查技术在全球首堆成功应用】近日,由中核集团核动力运行 研究所自主创新研发的 AP1000 系列化役前和在役检查技术,在 AP1000 全球首堆——三门核电 1 号机组成功应用,成为全球首家全面具备 AP1000 役前和在役检查能力的机构,为今后核电 运维技术的进一步创新和核电运维技术服务“走出去”奠定了坚实的基础。(国防科工局) 3.【国家民用空间基础设施首颗业务星资源三号 02 星正式交付使用】12 月 28 日,国家 国防科技工业局、国家测绘地理信息局在京联合举行资源三号 02 星在轨交付仪式,卫星正式 由中国航天科技集团公司第五研究院交付给主用户国家测绘地理信息局,进入业务化运行阶 段,为国家民用空间基础设施业务卫星的全面实施开创了良好局面。 (国防科工局) 4.【中国航空制造技术研究院在京成立】近日,中国航空制造技术研究院成立大会在北 京举行。中国航空制造技术研究院以北京航空制造工程研究所为基础,整合中航工业基础院相 关单位和业务组建而成。该研究院将通过资源整合优化,进一步提高综合集成能力,打造航空 制造技术的国家队,提升制造技术研究水平,为航空工业创新发展提供坚强的技术支撑。 (国 防科工局) 5.【海洋石油燃气轮机发电机组国产化研制项目正式启动】12 月 28 日,海洋石油燃气轮 机发电机组国产化研制项目启动会暨联合研制协议签字仪式在中船重工总部举行。海洋石油燃 气轮机发电机组国产化研制项目由国家能源局批复立项,以中船重工七〇三所船用燃气轮机为 基础,依托该所在船用动力系统、工业发电以及驱动机组等领域的成功经验,开展海洋石油燃 气轮机发电机组国产化研制。(中船重工集团) 6.【中核集团核反应堆新一代零功率装置研发达国际先进】12 月 23 日,核反应堆零功率 装置“启明星Ⅱ号”实现首次临界。这标志着我国加速器驱动次临界系统(ADS)研究完成又 一个重大节点,也标志着我国在核反应堆新一代零功率装置研发领域达到国际先进水平。该 装置由中国核工业集团公司中国原子能科学研究院和中国科学院近代物理研究所联合研制, 该装置是 ADS 研发第二阶段的重要成果。 (国防科工局) 7. 【中国航空发动机研究院在京成立】12 月 28 日,中国航空发动机研究院在北京挂牌 成立。中国航空发动机研究院是中国航空发动机集团有限公司主办的事业单位,作为中国航发 直属的高科技研究机构,主要承担航空发动机发展战略与规划研究、基础与应用技术研究、共 性技术研究、仿真技术研究、研发体系建设、信息化建设、对外合作和集团内技术交流等工作, 旨在促进我国航空发动机自主创新能力的提升,并为航空发动机及燃气轮机国家科技重大专项 基础研究管理提供重要支撑。(国防科工局) 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 行业周报/军工行业 二、行业观点 看好 2017 军工行情,推荐改革受益和低估值军工股。 1、预计 2017 年军工集团混改和科研院所改制将开启,军工央企合并也将有重大进展。 同时国际及地区局势变化刺激军工股的可能性也很大。我们认为军工股 2017 年将有改革受益 机会和主题性投资机会,收益预期较为乐观。 2、重点军工公司中,近期看好受益于国企改革的船舶类公司、中航机电、北方创业、航 天电子等。持续推荐估值较低、成长和重组预期较好的中直股份、四创电子、振华科技等。 3、民参军公司继续推荐山东章鼓和全信股份,建议震荡中择机买入。同时看好泰胜风能、 尤洛卡等中长期投资机会。 三、上市公司动态及简评 1.【凌云股份发布发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易预案】Ⅰ、公司拟 11.63 元/股发行约 1.11 亿股收购太行机械和东方联星各 100%股权;Ⅱ、拟 13.05 元/股向凌云集团 和中兵投资发行 0.18 亿股配套募资不超过 2.356 亿元,用于机载产品、单兵/车载产品、小尺 寸抗干扰制导控制一体化系统研制等项目以及支付中介费用;Ⅲ、业绩承诺:东方联星 2017 至 2019 年度扣非净利润不低于 5,681.91 万元、7,202.26 万元、8,812.84 万元。 2. 【华力创通与军工研究所签署合作协议】公司与中国信息通信研究院、某军工研究所 签订《合作协议》,共同推动以天通一号为代表的卫星移动通信产业发展;激励计划拟授予 108 人 669 万股公司股票, 总股本占比 1.21%,授予价 7.28 元/股。 3.【凤凰光学复牌,拟注入智能装备和物联网资产】公司复牌,Ⅰ、公司拟以 22.15 元/ 股的价格发行约 0.33 亿股购买海康科技 100%股权(作价 7.21 亿),注入资产的业务包括智 能控制器、物联网产品、智能设备等;Ⅱ、本次交易构成重大资产重组及重组上市。 4.【奥普光电终止重大事项并复牌】由于公司与标的公司股东就标的公司估值存在分歧, 最终双方仍未能就本次股份转让事宜达成一致意见,公司决定终止筹划本次重大事项并复牌。 5.【海格通信再获军工大单】公司近日收到与特殊机构客户签订的订货合同,合同总金 额约 2.2 亿元人民币,约占公司最近一个经审计会计年度营业总收入的 5.78%。合同标的主要 为通信电台、北斗导航、卫星通信项目及配套设备,合同供货时间为 2016、2017 年相应月份。 6. 【全信股份获得科工局批准重大资产重组涉及军工事项】公司拟发行股份及支付现金 方式购买常州康耐特环保科技股份有限公司 100%股权并募集配套资金。2016 年 12 月 27 日, 公司收到国家国防科技工业局的批准,同意公司本次重大资产重组涉及军工事项。 7.【华锦股份业绩大幅预增】公司预计 2016 年归属母公司净利润为 18 亿元至 20 亿元, 比上年同期增长 447.64%-508.48%。预计每股基本收益盈利约为 1.13 元至 1.25 元,上年同期 盈利 0.21 元。 8. 【天银机电业绩预增】公司预计 2016 年公司归母净利润为 1.589 亿元至 1.69 亿元。 比上年同期增长 45%至 55%,其中非经常性损益对净利润的影响金额约为 330 万元。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 行业周报/军工行业 四、重点公司投资案件 【山东章鼓】公司主业逐步转向环保。公司和凯利基金合作的精铸一体化项目具有产业 优势,发展前景看好。预计公司 2016 年至 2017 年 EPS 分别为 0.19 元和 0.28 元,目前公司市 值较小,未来发展和运作空间较大。 【全信股份】公司主营光电传输业务,应用于军工领域,成长性持续看好。公司近期公 告收购从事海水淡化业务的常康环保,主要满足舰艇的相关需求,未来将向民用领域扩张。预 计公司 2017 年完成收购后每股收益为 1.16 元,市盈率为 45 倍左右,估值较低,未来仍有资 产整合空间。 【泰胜风能】公司主营风力发电机配套塔架,该业务发展较快,过去三年复合增速达 42.8%,2016 年仍有望实现 27%左右的增长。预计 2017 年风电市场需求较好,我们继续看好 公司主业的发展前景。与此同时,公司也积极酝酿转型军民融合产业,目前已经实现与丰年资 本交叉持股,后者专注于军民融合领域投资,持股占比 3.88%,平均持股成本 7.55 元。预计 公司 2016 年至 2017 年 EPS 分别为 0.29 元和 0.34 元,公司当前市值和估值优势均较为明显, 中长期投资价值凸显。 【尤洛卡】公司转型军工,收购的师凯科技主业为制导系统,军工订单饱满,2016 至 2018 年业绩承诺分别为 6000 万、7300 万和 8600 万。2016 年初,公司公告拟在西安合资设立 2 亿 元军民融合产业创业投资基金,继续加快军工行业的相关布局。公司控股子公司富华宇祺的铁 路 wifi 业务正处于初创成长期,业绩增速较快,是公司中期扭亏的主要动力。公司原有主业 是煤矿安全数据监测系统,目前处于行业底部,未来扩展和发展空间较大。预计公司 2016 至 2018 年归母净利润分别为 0.30 亿、1.15 亿和 1.58 亿,备考 EPS 为 0.047、 0.18 和 0.24 元/ 股。 【火炬电子】公司主营陶瓷电容。目前代理业务进展顺利,预计保持稳定;自产电容可 应用于国防及航天等军用和民用领域,公司竞争优势明显,预计未来将保持 20%以上的增长。 公司近期完成定增拟建设 10 吨特种陶瓷材料,中航工业系统参与,该业务未来有望行程新的 增长点。预计公司 2016 年和 2017 年 EPS 分别为 1.10 和 1.35 元。考虑到公司在特种陶瓷材料 的布局,中长期投资价值明显。 【久之洋】公司主营红外热像仪和激光测距仪等。目前公司产品在船舶系统优势明显, 业绩保持较快增长。募投资金将加强研发并扩大产能,未来公司产品有可能进入新领域。预计 公司 2016-2017 年 EPS 为 1.05 和 1.51 元。公司大股东是华中光电所,实际控制人是中船重工 集团,有望受益于国企改革和集团的资本运作,中长期投资价值仍有较大上升空间。 【凤凰光学】公司主营光学镜头及镜片等。中国电科下属中电海康 2015 年 7 月入主凤凰 控股成为公司实际控制人。公司本次重组海康科技,现有光学元件加工优势将与标的资产高品 质的电子研发制造能力有机结合,推动公司向安防、车载、可穿戴设备等专业市场领域转型, 进入成长性更好的物联网产业并大幅改善经营情况。我们预计重组有望在 2017 年完成,公司 2016-2018 年每股收益为 0.05 元、0.25、0.31 元。我们认为公司未来进一步整合中国电科集团 光电类资产的可能性和弹性仍然较大,在国企改革和证券化进程加快的背景下,公司中长期投 资价值仍有较大上升空间。股价催化剂:资本运作预期。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 行业周报/军工行业 【乐凯胶片】公司业务领域除传统胶片业务外正转向高科技的薄膜及新能源领域。公司 增发募投项目陆续达产,两条 4000 万平米的湿法薄膜预计 2016 年开始显著贡献利润。公司的 太阳能薄膜等新能源业务预计仍将保持较快增速。预计公司 2016 年业绩将实现 50%以上的快 速增长。此外,公司作为乐凯集团的核心平台,有望显著受益资产证券化的提升预期。预计公 司 2016 年至 2017 年的 EPS 为 0.2 元和 0.28 元。股价催化剂:集团资产注入大幕开启。 【宝胜股份】公司主营电缆等。目前低毛利率产品占据收入较大比重。中航工业入主宝 胜 集团成为公司实际控制人,有望将公司打造成为集团的电缆平台。未来公司将有望积极切 入多 领域特种电缆市场,并可能随集团部署进行外延扩张。预计公司 2016 和 2017 年每股 收益为 0.27 和 0.34 元,目前市盈率和市值在军工股中都处于较低水平。股价催化剂:资本运 作预期、军用特种电缆市场订单。 【康拓红外】公司是铁路机车车辆运行安全检测与检修行业设备供应商和解决方案重要 提供商,所在市场空间较大,公司是行业龙头,在手订单稳定,预计未来主营业务将保持稳定 增长。公司是五院重要的民品上市平台,有望受益于航天科技集团和五院的改革;公司的技术 来源于卫星技术,是军用技术转民用的实践者,未来还将持续受益于军民融合的深度发展。预 计公司 2016 和 2017 年每股收益为 0.26 和 0.29 元,目前公司市值在军工股中处于较低水平, 在国企改革和资产证券化进程加快的背景下,中长期投资价值有较大上升空间。股价催化剂: 资本运作预期。 【万泽股份】公司当前正逐步退出房地产行业并转型高温合金新兴行业,考虑到未来两 年净利稳定性,公司仍控制着部分盈利能力较强的地产业务,保障转型期间业绩平稳过渡。我 们认为公司通过构建国内顶级专家团队,未来很有希望切入发动机叶片市场,最终完成华丽转 型。根据公司公告,假设公司非公开发行项目年内完成且募投项目达产后产能充分释放,预计 公司 2016 年、2017 年和 2018 年的备考 EPS 为 0.09 元、0.14 元和 0.66 元。 【旋极信息】公司是典型的军民融合企业,税控板块作为军转民业务,受益于“营改增” 的全面铺开,近两年将迎来重大的发展机遇,收入或突破 10 亿,利润贡献率再度提升。公司 原主业军品测试领域发展有条不紊,继收购西安西谷之后,又通过本次募投项目完成了从零部 件—系统—装备健康管理的全布局。此外,公司还布局大数据业务,进军智慧城市新蓝海,军 工民用两翼齐飞。预计公司 2016 年至 2017 年的 EPS 为 0.49 元和 0.60 元。 【振芯科技】公司以北斗卫星导航应用为产业基础,致力于围绕“元器件-终端-系统”产 业链提供产品和服务。未来公司 BD/INS 组合制导模块、安防监控产品和 DDS 模块都将迎 来快速增长, 将与北斗导航终端共同成为公司收入的主要来源。此外,公司通过收购卫星遥 感公司将实现对卫星应用业务的全布局。不考虑外延和注入,预计公司 2016 年和 2017 年净利 润分别为 1.8 亿元和 2.5 亿元,EPS 约为 0.32 元和 0.45 元,当前股价对应 PE 为 66x 和 47x。 股价催化剂:军品继续放量;实际控制人所涉事件处理完成。 【航天科技】公司主营车联网、汽车电子、航天应用和电力设备等业务。公司车联网业 务受益于国家政策支持,目前在网车辆已近 30 万辆,未来仍将爆发性增长;目前已形成规模 效应,未来公司有望利用车联网平台入口形成新的收入增长点。近期公司注入海外优质汽车电 子资产,预计未来汽车电子业务将随车联网的发展再次腾飞。其他主营业务预计将保持稳定增 长。公司是航天科工集团三院的重要军民融合平台及唯一一家上市公司,三院资产质量优良, 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 行业周报/军工行业 研究所改制一旦推进,公司未来有望大幅受益。目前三院院长和副院长同时任公司董事长和副 董事长,预计军工资产重组和车联网发展都将加快进程。考虑到汽车电子的资产注入,预计公 司 2016-2018 年全面摊薄后的备考 EPS 分别为 0.37 元、0.41 元和 0.47 元。股价催化剂:车联 网业务超预期发展;军工集团事业单位改制取得重大进展;航天领域的政策支持。 【四川九洲】公司已完成收购集团雷达和军工物流等资产。新收购的两个领域行业空间 大,公司市场地位较高,预计将较快增长。预计公司 2016 年和 2017 年每股收益为 0.26 元和 0.32 元。未来公司仍有整合大股东优质资产的潜力。股价催化剂:继续整合大股东资产,通用 航空领域政策取得突破。 【中国卫星】公司未来主要驱动因素包括卫星应用和卫星研制业务的持续成长,以及可 能整合大股东优质资产的潜力。我们预计 2016 年和 2017 年每股收益分别为 0.36 元和 0.41 元。股价催化剂:军工集团事业单位改制取得进展、北斗需求加快释放、重大航天发射项目。 五、上市公司盈利预测及估值比较 表 1:重点公司盈利预测 公司名称 股价(12 月 30 日) EPS2016E EPS2017E PE2016E PE2017E 中航电子 18.56 0.30 0.35 61.9 53.0 中航机电 18.29 0.37 0.42 49.4 43.5 中航光电 36.29 1.10 1.38 33.0 26.3 宝胜股份 8.05 0.27 0.34 29.8 23.7 中航资本 6.12 0.33 0.41 18.5 14.9 中国卫星 31.24 0.36 0.41 86.8 76.2 航天科技 32.86 0.37 0.41 88.8 80.1 航天长峰 28.89 0.15 0.23 192.6 125.6 航天动力 21.02 0.17 0.25 123.6 84.1 航天电子 15.24 0.37 0.46 41.2 33.1 航天机电 10.97 0.30 0.45 36.6 24.4 国睿科技 30.42 0.47 0.66 64.7 46.2 四创电子 72.70 0.90 1.55 80 46.9 中国重工 7.09 0.06 0.10 118.2 70.9 光电股份 21.58 0.15 0.20 143.9 107.9 四川九洲 10.63 0.26 0.32 40.9 33.2 旋极信息 19.33 0.53 0.74 36.5 26.1 雷科防务 11.58 0.17 0.22 68.1 52.6 振华科技 17.85 0.48 0.63 37.2 28.3 山东章鼓 14.24 0.19 0.28 74.0 50.5 全信股份 55.48 0.67 1.16 82.3 47.8 泰胜风能 8.75 0.29 0.34 29.8 25.6 68.9 51.0 平均 资料来源:wind,中国银河证券研究部 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 行业周报/军工行业 评级标准 银河证券行业评级体系:推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐:是指未来 6-12 个月,行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超越 交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报 20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超越交易所指数(或市 场中主要的指数)平均回报。该评级由分析师给出。 中性:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)与交易所指数(或市场中主 要的指数)平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)低于交易所指数(或市场中 主要的指数)平均回报 10%及以上。该评级由分析师给出。 银河证券公司评级体系:推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐:是指未来 6-12 个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报 20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐:是指未来 6-12 个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均 回报 10%-20%。该评级由分析师给出。 中性:是指未来 6-12 个月,公司股价与分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报相 当。该评级由分析师给出。 回避:是指未来 6-12 个月,公司股价低于分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报 10%及以上。该评级由分析师给出。 鞠厚林、傅楚雄,李良,军工行业证券分析师。本人具有中国证券业协会授予的证券投 资咨询执业资格并注册为证券分析师,本人承诺,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报 告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体 推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业 过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 覆盖股票范围: A 股:中航动力(600893.SH)、中国卫星(600118.SH)、中航电子(600372.SH)、中航 重机(600765.SH) 、航天动力(600343.SH) 、中航飞机(000768.SZ)、中航机电(002013.SZ)、 航天电子(600879.SH)、航天科技(000901.SZ)、中航光电(002179.SZ)、光电股份(600184.SH)、 国睿科技(600562.SH) 、航天通信(600677.SH)、中国重工(601989.SH)、风帆股份(600482.SH)、 成飞集成(002190.SZ)等。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 行业周报/军工行业 免责声明 [table_avow] 本报告由中国银河证券股份有限公司(以下简称银河证券,银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务 资格)向其机构或个人客户(以下简称客户)提供,无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域 内的法律法规。除非另有说明,所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券事先书面授权许可,任何机构或个人 不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用,并不构成对客户的投资建议,并非作为买卖、认购证券或其它 金融工具的邀请或保证。银河证券认为本报告所载内容及观点客观公正,但不担保其内容的准确性或完整性。客户不 应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断,银 河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告,但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及 的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河证券建议客户如有任何疑问应当咨询证 券投资顾问并独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户,本报告不 构成给予客户个人咨询建议。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接,对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接,银河证券不 对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便,链接网站的内容不构成本报告的任 何部份,客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易,或向本报告涉及的公司提 供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系,并无 需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给银河证券客户的,属于机密材料,只有银河证 券客户才能参考或使用,如接收人并非银河证券客户,请及时退回并删除。 所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记,除非另有说明,均为银河证券的商标、服务标识及标记。 银河证券版权所有并保留一切权利。 联系 中国银河证券股份有限公司 研究部 机构请致电: [table_contact] 上海浦东新区富城路 99 号震旦大厦 15 楼 上海地区:何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn 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军工行业周报:看好2017军工行情,看好改革受益和低估值军工股
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