中国银河-军工行业周报:看好两会前后军工改革预期,继续推荐改革受益和成长明确公司

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行业: 航天航空
发布机构: 中国银河
发布日期: 2017-02-21
军工行业周报 ● 军工行业 2017 年 02 月 21 日 看好两会前后军工改革预期,继续推 荐改革受益和成长明确公司 推荐 维持评级 投资要点: 分析师 最新行业观点: 鞠厚林 【看好两会前后军工改革预期,继续推荐改革受益和成长明确公司】 1、国防科工局近期召开会议推进改革,重点改革领域包括军民融合、 国企改革、科研院所改制等。我们预计两会前后军工行业可能迎来改革加 快的驱动因素,因此军工股在短期震荡后,仍将有较好投资机会。 2、我们重点看好产品需求加速增长的公司,以及明确受益于改革改制 预期的公司。同时对于估值较低的军民融合公司,也重点关注。推荐湘电 股份、山东章鼓、中直股份、四创电子、凌云股份、康拓红外等公司。 上市公司动态:金信诺、应流股份、四川九洲等 1. 【金信诺合资设立投资管理公司】为搭建资产整合平台,公司与赣 州有孚、赣州资盛三方共同出资 450 万元,设立赣州无剑投资管理有限公 司,金信诺出资 153 万元,出资比例 34%。 :010-66568946 :juhoulin@chinastock.com.cn 执业证书编号:S0130511010007 傅楚雄 :010-83574171 :fuchuxiong@chinastock.com.cn 执业证书编号:S0130515010001 李良 :010-66568330 :liliang_yj@chinastock.com.cn 执业证书编号:S0130515090001 相关研究 《湘电股份:经营业绩面临加速增长,电推业 务空间较大》 2016-04-14 《宝胜股份:产品结构优化,外延布局加快》 2016-04-26 2. 【应流股份发布重组草案并复牌】公司将以 19.5 元/股发行 4709 万 《中航机电:机电系统整合启动,未来仍有较 股并支付现金 1.32 亿购买广大机械 100%股权,同时以 19.5 元/股发行 0.38 强预期》 亿股募资 7.47 亿元配套资金,拟用于标的公司航空航天、高铁等大型装备 《凤凰光学:光电业务整合迈出第一步》 用高精模锻件,大型发电、舰船、航空等装备关键零部件,新材料研发中 心等项目;业绩承诺:2016 年、2017 年、2018 年、2019 年分别不低于 0.6 2016-12-07 2016-12-19 《久之洋:产品结构优化,外延布局加快》 2016-12-27 亿、0.8 亿、1 亿、1.2 亿元。根据最新政策,公司正在对本次重大资产重 《全信股份:光电传输产品有较大拓展空间, 组涉及募集配套资金的部分进行相应调整。 海水淡化将成为新增长点》 3. 【四川九洲子公司二次监视雷达获得使用许可证】公司全资子公司 九洲空管收到《民用航空空中交通通信导航监视设备临时使用许可证》: 《振华科技:高新电子与锂电池驱动内生增 长,公司未来有望持续整合优质资产》 九洲空管自主研发的 JZDAB01 型二次监视雷达获得民用航空空中交通通信 导航监视设备临时使用许可,设备适用于民用航空机场或航路的监视。 4. 【旋极信息获信息系统甲级资质】公司全资子公司泰豪智能近日收 到涉密信息系统集成甲级资质证书,未来可从事对应业务种类的秘密级、 机密级和绝密级信息系统集成及安防监控业务。 2016-12-27 2016-12-28 《军工行业 2017 年年度策略:改革改制和成 长加快落实,多重因素推动军工行情》 2016-12-29 《尤洛卡:转型军工,多点布局,投资价值有 较大提升空间》 2016-12-30 5. 【中天科技控股子公司中标 7.48 亿元】公司及控股子公司共取得国 网招标 7.48 亿元份额,其中普通导线、节能导线、铝包钢绞线、ADSS(全 介质自承式光缆)产品中标份额排名第一。 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业周报/军工行业 一、行业动态 1.【国防科工局研究部署 2017 年全面深化国防科技工业改革重点工作】 2 月 10 日,国 防科工局召开全面深化国防科技工业改革领导小组第十五次会议,研究部署 2017 年全面深化 国防科技工业改革重点工作。会议强调,2017 年是推进国防科技工业改革的关键年。全面深 化国防科技工业改革必须按照中央的总体部署要求,加强顶层统筹,强化军民融合,做好协调 衔接;必须紧紧围绕建设中国特色先进国防科技工业体系的总目标,进一步集中力量、突出重 点,聚焦管理体制改革、军工科研院所改革、军工企业改革、航天军民融合试点等关键性、有 影响力的改革举措,合理安排工作进度,科学确定年度目标;必须更加积极主动作为,加强沟 通协调,注重方式方法,深入各军工集团公司和企事业单位调研,推进重点改革工作落实。 (国 家国防科技工业局) 2、【大型水陆两栖飞机 AG600 顺利完成首次发动机试车】2 月 13 日,大型灭火/水上救 援水陆两栖飞机(AG600)全部四台发动机首次试车成功,标志着 AG600 发动机相关系统综合验 证状态良好,为 2017 年上半年在珠海首飞奠定了坚实基础。(航空新闻网) 3、【“空间核动力”列入“十三五”规划】我国《“十三五”核工业发展规划》《“十 三五”核能开发科研规划》《“十三五”核设施退役及放射性废物治理规划》《“十三五”军 工核安全规划》《“十三五”国家核应急规划》目前均已正式印发。按计划,“十三五”期间, 我国将实施一批重大工程,推动核科技进步,将实施以示范快堆为代表的先进核能系统工程、 乏燃料后处理科研专项、空间核动力科技示范工程等一批重大项目,解决长期制约我国核工业 跨越式发展的瓶颈短板。(新华网) 4.【七○八所调距桨桨叶自主设计获成功】近日,某型船首制船和二号船先后交付客户。 根据试航结果,船舶快速性能和船体振动性能均满足技术要求,这表明中国船舶工业集团公司 第七〇八研究所自主开展且首次承担技术责任的调距桨桨叶设计获得成功。(船舶工业集团) 5.【实践十三号卫星及长征三号乙运载火箭通过出厂审定】2 月 13 日,国防科工局在京 组织召开实践十三号卫星及长征三号乙遥四十三运载火箭出厂审定会,听取实践十三号卫星工 程各系统准备情况,审议通过实践十三号卫星及运载火箭出厂。实践十三号卫星是基于东方红 三号 B 卫星平台的高轨技术试验卫星,目前已完成全部研制任务,具备出厂执行发射任务的条 件。(国家国防科技工业局) 6.【天舟一号运抵海南文昌,预计四月中下旬发射升空】2 月 13 日,天舟一号货运飞船 安全运抵海南文昌航天发射场,开展发射场区总装和测试工作,计划于 4 月中下旬由长征七号 遥二运载火箭发射升空。这标志着空间实验室飞行任务收官之战揭开序幕。2 月 5 日,天舟一 号按流程完成了出厂前所有研制工作,从天津港启程。(国家国防科技工业局) 7.【中国首台出口欧洲核电设备发运】由中国东方电气(广州)重型机器有限公司(以 下简称东方重机)自主研制的核电低压加热器 2 月 14 日在广州南沙整装发运,“远嫁”法国。 这是我国首台出口欧洲的核电设备,创造了核电“走出去”的里程碑。这台低压加热器是东方 重机为全球最大的核电营运商之一的法国电力集团提供的,该合同是法国电力集团实施核电全 球化战略采购后的第一个投向中国的采购订单。 (国家国防科技工业局) 8.【上海外高桥造船为挪威前线航运建造的两艘 18 万载重吨散货船顺利签字交付】上海 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 行业周报/军工行业 外高桥造船有限公司全体员工在回到工作岗位的第二天就报来喜讯——2 月 13 日上午,该公 司为挪威前线航运有限公司(Frontline)建造的两艘 18 万载重吨好望角型散货船顺利签字交 付。 (船舶工业集团) 二、行业观点 【看好两会前后军工改革预期,继续推荐改革受益和成长明确公司】 1、国防科工局近期召开会议推进改革,重点改革领域包括军民融合、国企改革、科研院 所改制等。我们预计两会前后军工行业可能迎来改革加快的驱动因素,因此军工股在短期震荡 后,仍将有较好投资机会。 2、我们重点看好产品需求加速增长的公司,以及明确受益于改革改制预期的公司。同时 对于估值较低的军民融合公司,也重点关注。推荐湘电股份、山东章鼓、中直股份、四创电子、 凌云股份、康拓红外等公司。 三、上市公司动态及简评 1.【通达动力停牌筹划重大事项】第一大股东拟筹划同公司相关的股权收购事宜,拟以 现金或其他方式进行上述交易,标的资产属于房地产业或物业管理业,预计金额已达到股东大 会审议的标准。 2.【四川九洲子公司二次监视雷达获得使用许可证】公司全资子公司四川九洲空管科技 有限责任公司收到中国民用航空局颁发的《民用航空空中交通通信导航监视设备临时使用许可 证》:九洲空管自主研发的 JZDAB01 型二次监视雷达获得民用航空空中交通通信导航监视设备 临时使用许可,设备适用于民用航空机场或航路的监视。此次取证为九洲空管二次监视雷达进 军民航市场提供了重要的资质保障,有利于九洲空管在民航监视领域的市场开拓,对公司经营 业绩将产生积极影响。 3.【应流股份发布重组草案并复牌】公司将以 19.5 元/股发行 4709 万股并支付现金 1.32 亿购买广大机械 100%股权(作价 10.5 亿元),同时以 19.5 元/股发行 0.38 亿股募资 7.47 亿 元配套资金,拟用于交易对价、标的公司项目建设(航空航天、高铁等大型装备用高精模锻件 项目,大型发电、舰船、航空等装备关键零部件项目,新材料研发中心项目)等;业绩承诺: 2016 年、2017 年、2018 年、2019 年分别不低于 0.6 亿、0.8 亿、1 亿、1.2 亿元。根据最新 政策,公司正在对本次重大资产重组涉及募集配套资金的部分进行相应调整。 4.【中天科技控股子公司中标 7.48 亿元】公司及控股子公司共取得国网招标 7.48 亿元 份额,其中普通导线、节能导线、铝包钢绞线、ADSS(全介质自承式光缆)产品中标份额排名 第一。 5.【金信诺合资设立投资管理公司】为搭建资产整合平台,公司与赣州有孚、赣州资盛 三方共同出资 450 万元,设立赣州无剑投资管理有限公司,金信诺出资 153 万元,出资比例 34%。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 行业周报/军工行业 6.【钢构工程全资子公司中标 5.76 亿元】公司全资子公司中船第九设计研究院工程有限 公司中标“广东省电子信息产业集团南沙总部基地孵化器项目设计施工总承包项目”,中标价 格为人民币 57589.199549 万元。本项目建设地点位于广州市南沙区,总用地 20000 平方米, 总建筑面积 112478 平方米。计划建设工期约 730 个日历日。 7.【旋极信息获信息系统甲级资质】公司全资子公司泰豪智能近日收到涉密信息系统集 成甲级资质证书,未来可从事对应业务种类的秘密级、机密级和绝密级信息系统集成及安防监 控业务。 四、重点公司投资案件 【湘电股份】公司军品业务面临加速发展,电力推进系统将成为公司未来几年重要增长 点。公司是湖南国企改革的重点公司,近期公告将组建湘电军工公司,公司的军工业务将面临 黄金发展时期。根据公司募投项目公告,我们假设 2018 年新项目投产,2019 年达产,预计公 司未来三年收入将较快增长,利润大幅增长。我们预计,公司 2016-2018 年净利润分别为 1.45 亿元、2.86 亿元、4.57 亿元,对应每股收益分别为 0.15 元、0.30 元和 0.48 元。公司未来成长 较为明确,估值具有一定优势,维持“推荐”评级。 【山东章鼓】公司主业逐步转向环保。公司和凯利基金合作的精铸一体化项目具有产业 优势,发展前景看好。预计公司 2016 年至 2017 年 EPS 分别为 0.19 元和 0.28 元,目前公司市 值较小,未来发展和运作空间较大。 【全信股份】公司主营光电传输业务,应用于军工领域,成长性持续看好。公司近期公 告收购从事海水淡化业务的常康环保,主要满足舰艇的相关需求,未来将向民用领域扩张。假 设 2017 年完成对常康环保的收购,预计公司 2016 年至 2018 年归母净利润为 1 亿、1.89 亿和 2.22 亿,备考 EPS 为 0.61、1.05 和 1.23 元。公司估值水平较低,未来仍有资产整合空间。 【泰胜风能】公司主营风力发电机配套塔架,该业务发展较快,过去三年复合增速达 42.8%,2016 年仍有望实现 27%左右的增长。预计 2017 年风电市场需求较好,我们继续看好 公司主业的发展前景。与此同时,公司也积极酝酿转型军民融合产业,目前已经实现与丰年资 本交叉持股,后者专注于军民融合领域投资,持股占比 3.88%,平均持股成本 7.55 元。预计 公司 2016 年至 2017 年 EPS 分别为 0.29 元和 0.34 元,公司当前市值和估值优势均较为明显, 中长期投资价值凸显。 【尤洛卡】公司转型军工,收购的师凯科技主业为制导系统,军工订单饱满,2016 至 2018 年业绩承诺分别为 6000 万、7300 万和 8600 万。2016 年初,公司公告拟在西安合资设立 2 亿 元军民融合产业创业投资基金,继续加快军工行业的相关布局。公司控股子公司富华宇祺的铁 路 wifi 业务正处于初创成长期,业绩增速较快。由于公司业务构成发生较大变化,公司拟更 名为“精准信息”。公司原有主业是煤矿安全数据监测系统,目前处于行业底部,未来扩展和 发展空间较大。预计公司 2016 至 2018 年归母净利润分别为 0.28 亿、1.15 亿和 1.58 亿,备 考 EPS 为 0.042、 0.17 和 0.24 元。 【火炬电子】公司主营陶瓷电容。目前代理业务进展顺利,预计保持稳定;自产电容可 应用于国防及航天等军用和民用领域,公司竞争优势明显,预计未来将保持 20%以上的增长。 公司近期完成定增拟建设 10 吨特种陶瓷材料,中航工业系统参与,该业务未来有望行程新的 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 行业周报/军工行业 增长点。预计公司 2016 年和 2017 年 EPS 分别为 1.10 元和 1.35 元。考虑到公司在特种陶瓷材 料的布局,中长期投资价值明显。 【久之洋】公司主营红外热像仪和激光测距仪等。目前公司产品在船舶系统优势明显, 业绩保持较快增长。募投资金将加强研发并扩大产能,未来公司产品有可能进入新领域。预计 公司 2016-2017 年 EPS 为 1.05 元和 1.51 元。公司大股东是华中光电所,实际控制人是中船重 工集团,有望受益于国企改革和集团的资本运作,中长期投资价值仍有较大上升空间。 【凤凰光学】公司主营光学镜头及镜片等。中国电科下属中电海康 2015 年 7 月入主凤凰 控股成为公司实际控制人。公司本次重组海康科技,现有光学元件加工优势将与标的资产高品 质的电子研发制造能力有机结合,推动公司向安防、车载、可穿戴设备等专业市场领域转型, 进入成长性更好的物联网产业并大幅改善经营情况。我们预计重组有望在 2017 年完成,公司 2016-2018 年每股收益为-0.46 元、0.25 元、0.31 元。我们认为公司未来进一步整合中国电科集 团光电类资产的可能性和弹性仍然较大,在国企改革和证券化进程加快的背景下,公司中长期 投资价值仍有较大上升空间。股价催化剂:资本运作预期。 【乐凯胶片】公司业务领域除传统胶片业务外正转向高科技的薄膜及新能源领域。公司 增发募投项目陆续达产,两条 4000 万平米的湿法薄膜预计 2016 年开始显著贡献利润。公司的 太阳能薄膜等新能源业务预计仍将保持较快增速。预计公司 2016 年业绩将实现 50%以上的快 速增长。此外,公司作为乐凯集团的核心平台,有望显著受益资产证券化的提升预期。预计公 司 2016 年至 2017 年的 EPS 为 0.11 元和 0.20 元。股价催化剂:集团资产注入大幕开启。 【宝胜股份】公司主营电缆等。目前低毛利率产品占据收入较大比重。中航工业入主宝 胜 集团成为公司实际控制人,有望将公司打造成为集团的电缆平台。未来公司将有望积极切 入多 领域特种电缆市场,并可能随集团部署进行外延扩张。预计公司 2016 和 2017 年每股 收益为 0.29 元和 0.34 元,目前市盈率和市值在军工股中都处于较低水平。股价催化剂:资本 运作预期、军用特种电缆市场订单。 【康拓红外】公司是铁路机车车辆运行安全检测与检修行业设备供应商和解决方案重要 提供商,所在市场空间较大,公司是行业龙头,在手订单稳定,预计未来主营业务将保持稳定 增长。公司是五院重要的民品上市平台,有望受益于航天科技集团和五院的改革;公司的技术 来源于卫星技术,是军用技术转民用的实践者,未来还将持续受益于军民融合的深度发展。预 计公司 2016 和 2017 年每股收益为 0.26 元和 0.29 元,目前公司市值在军工股中处于较低水平, 在国企改革和资产证券化进程加快的背景下,中长期投资价值有较大上升空间。股价催化剂: 资本运作预期。 【万泽股份】公司当前正逐步退出房地产行业并转型高温合金新兴行业,考虑到未来两 年净利稳定性,公司仍控制着部分盈利能力较强的地产业务,保障转型期间业绩平稳过渡。我 们认为公司通过构建国内顶级专家团队,未来很有希望切入发动机叶片市场,最终完成华丽转 型。根据公司公告,假设公司非公开发行项目年内完成且募投项目达产后产能充分释放,预计 公司 2016 年、2017 年和 2018 年的备考 EPS 为 0.15 元、0.14 元和 0.66 元。 【旋极信息】公司是典型的军民融合企业,税控板块作为军转民业务,受益于“营改增” 的全面铺开,近两年将迎来重大的发展机遇,收入或突破 10 亿,利润贡献率再度提升。公司 原主业军品测试领域发展有条不紊,继收购西安西谷之后,又通过本次募投项目完成了从零部 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 行业周报/军工行业 件—系统—装备健康管理的全布局。此外,公司还布局大数据业务,进军智慧城市新蓝海,军 工民用两翼齐飞。预计公司 2016 年至 2017 年的 EPS 为 0.33 元和 0.53 元。 【航天科技】公司主营车联网、汽车电子、航天应用和电力设备等业务。公司车联网业 务受益于国家政策支持,目前已形成规模效应,未来公司有望利用车联网平台入口形成新的收 入增长点。2016 年公司注入海外优质汽车电子资产,预计未来汽车电子业务将随车联网的发 展再次腾飞。其他主营业务预计将保持稳定增长。公司是航天科工集团三院的重要军民融合平 台及唯一一家上市公司,三院资产质量优良,研究所改制一旦推进,公司未来有望大幅受益。 预计公司 2016-2018 年全面摊薄后的备考 EPS 分别为 0.27 元、0.35 元和 0.42 元。股价催化剂: 车联网业务超预期发展;军工集团事业单位改制取得重大进展;航天领域的政策支持。 【四川九洲】公司已完成收购集团雷达和军工物流等资产。新收购的两个领域行业空间 大,公司市场地位较高,预计将较快增长。预计公司 2016 年和 2017 年每股收益为 0.26 元和 0.32 元。未来公司仍有整合大股东优质资产的潜力。股价催化剂:继续整合大股东资产,通用 航空领域政策取得突破。 【中国卫星】公司未来主要驱动因素包括卫星应用和卫星研制业务的持续成长,以及可 能整合大股东优质资产的潜力。我们预计 2016 年和 2017 年每股收益分别为 0.33 元和 0.35 元。股价催化剂:军工集团事业单位改制取得进展、北斗需求加快释放、重大航天发射项目。 五、上市公司盈利预测及估值比较 表 1:重点公司盈利预测 公司名称 股价(2 月 17 日) EPS2016E EPS2017E PE2016E PE2017E 中航动力 34.46 0.47 0.54 73.3 63.8 中航电子 19.96 0.30 0.35 66.5 57.0 中航机电 17.70 0.35 0.45 50.6 39.3 中航光电 38.98 1.10 1.38 35.4 28.2 宝胜股份 8.05 0.29 0.34 27.8 23.7 中航资本 6.31 0.33 0.41 19.1 15.4 中国卫星 33.13 0.33 0.35 100.4 94.7 航天科技 37.25 0.27 0.35 138.0 106.4 航天长峰 28.89 0.19 0.23 152.1 125.6 航天动力 23.10 0.17 0.25 135.9 92.4 航天电子 17.00 0.39 0.46 45.9 37.0 航天机电 10.97 0.15 0.18 73.1 60.9 国睿科技 32.89 0.47 0.66 70.0 49.8 四创电子 77.67 0.90 1.55 86.3 50.1 中国重工 8.04 0.04 0.08 201.0 100.5 光电股份 23.19 0.15 0.20 154.6 116.0 湘电股份 16.00 0.15 0.30 106.7 53.3 四川九洲 11.83 0.26 0.32 45.5 37.0 旋极信息 19.69 0.33 0.53 59.7 37.2 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 行业周报/军工行业 雷科防务 11.88 0.17 0.22 69.9 54.0 振华科技 18.40 0.48 0.63 38.3 29.2 山东章鼓 13.08 0.19 0.28 68.8 46.7 全信股份 50.92 0.61 1.05 83.5 48.5 泰胜风能 8.99 0.29 0.34 31.0 26.4 80.3 58.1 平均 资料来源:wind,中国银河证券研究部 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 行业周报/军工行业 评级标准 银河证券行业评级体系:推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐:是指未来 6-12 个月,行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超越 交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报 20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超越交易所指数(或市 场中主要的指数)平均回报。该评级由分析师给出。 中性:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)与交易所指数(或市场中主 要的指数)平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)低于交易所指数(或市场中 主要的指数)平均回报 10%及以上。该评级由分析师给出。 银河证券公司评级体系:推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐:是指未来 6-12 个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报 20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐:是指未来 6-12 个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均 回报 10%-20%。该评级由分析师给出。 中性:是指未来 6-12 个月,公司股价与分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报相 当。该评级由分析师给出。 回避:是指未来 6-12 个月,公司股价低于分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报 10%及以上。该评级由分析师给出。 鞠厚林、傅楚雄,李良,军工行业证券分析师。本人具有中国证券业协会授予的证券投 资咨询执业资格并注册为证券分析师,本人承诺,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报 告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体 推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业 过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 覆盖股票范围: A 股:中航动力(600893.SH)、中国卫星(600118.SH)、中航电子(600372.SH)、中航 重机(600765.SH) 、航天动力(600343.SH) 、中航飞机(000768.SZ)、中航机电(002013.SZ)、 航天电子(600879.SH)、航天科技(000901.SZ)、中航光电(002179.SZ)、光电股份(600184.SH)、 国睿科技(600562.SH) 、航天通信(600677.SH)、中国重工(601989.SH)、风帆股份(600482.SH)、 成飞集成(002190.SZ)等。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 行业周报/军工行业 免责声明 [table_avow] 本报告由中国银河证券股份有限公司(以下简称银河证券,银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务 资格)向其机构或个人客户(以下简称客户)提供,无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域 内的法律法规。除非另有说明,所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券事先书面授权许可,任何机构或个人 不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用,并不构成对客户的投资建议,并非作为买卖、认购证券或其它 金融工具的邀请或保证。银河证券认为本报告所载内容及观点客观公正,但不担保其内容的准确性或完整性。客户不 应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断,银 河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告,但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及 的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河证券建议客户如有任何疑问应当咨询证 券投资顾问并独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户,本报告不 构成给予客户个人咨询建议。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接,对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接,银河证券不 对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便,链接网站的内容不构成本报告的任 何部份,客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易,或向本报告涉及的公司提 供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系,并无 需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给银河证券客户的,属于机密材料,只有银河证 券客户才能参考或使用,如接收人并非银河证券客户,请及时退回并删除。 所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记,除非另有说明,均为银河证券的商标、服务标识及标记。 银河证券版权所有并保留一切权利。 联系 中国银河证券股份有限公司 研究部 机构请致电: [table_contact] 上海浦东新区富城路 99 号震旦大厦 15 楼 上海地区:何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn 深圳市福田区福华一路中心商务大厦 26 层 深广地区:詹 0755-83453719 zhanlu@chinastock.com.cn 北京市西城区金融街 35 号国际企业大厦 C 座 海外机构:李笑裕 010-83571359 lixiaoyu@chinastock.com.cn 北京市西城区金融街 35 号国际企业大厦 C 座 北京地区:王婷 北京市西城区金融街 35 号国际企业大厦 C 座 海外机构:刘思瑶 公司网址:www.chinastock.com.cn 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 璐 010-66568908 010-83571359 wangting@chinastock.com.cn liusiyao@chinastock.com.cn
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