国金证券-快递物流2017年日常报告:苏宁收购天天快递,电商物流融合是必然趋势

页数: 3页
行业: 交运物流
作者: 苏宝亮
发布机构: 国金证券
发布日期: 2017-01-03
2017 年 01 月 02 日 证券研究报告 快递物流 2017 年日常报告 评级:买入 维持评级 行业点评 沙沫 苏宝亮 联系人 (8621)60230253 shamo@gjzq.com.cn 分析师 SAC 执业编号:S1130516010003 (8610)66216815 subaoliang@gjzq.com.cn 苏宁收购天天快递,电商物流融合是必然趋势 事件  2017 年 1 月 2 日,苏宁云商发布公告:公司全资子公司江苏苏宁物流以现金出资人民币 29.75 亿元(含股权转 让税)收购转让方持有天天快递 70%股份。并将在交割完成后的 12 个月内,以股权方式购买天天快递剩余 30%的股份,对应转让价款为 12.75 亿元。 评论  苏宁加强物流建设,控股天天提升产品服务体验:苏宁是全国最大的商业零售企业,配送效率是衡量其产品服 务体验的重要指标之一,所以苏宁加强其快递物流建设在预期之内。苏宁拥有自建物流体系苏宁物流,此次收 购天天快递有以下几点意义: (1)提升物流体系独立性,拓展社会化业务。苏宁物流目前主要服务于苏宁本身 的零售业务,天天快递的注入可以使苏宁物流社会化业务占比提升,降低单位物流成本。(2)直接增厚公司业 绩,根据预测天天快递 2016-2017 年将实现税后净利润 8400 万元、1.8 亿元。2016 年天天预计完成快递业务 量 12.6 亿件,市占率达到 4.2%,未来随着快递行业持续高发展,公司规模效应将得以体现,业绩将呈现爆发 式增长。 (3)天天快递网点约 1 万余个,分拨中心 61 个,结合苏宁物流原有约 6000 个配送网点,通过双方整 合资源,可以在短期能增强苏宁物流网络配送效率及配送范围,强化最后一公里配送能力。(4)未来零售叠加 物流,通过对双方数据的统一综合分析处理,可以优化供应链效率,同时提升网络零售及快递的服务能力。  电商物流融合是必然趋势,供应链管理能力是商业竞争核心:电商与物流的结合成为目前市场主流趋势:一方 面电商平台逐步向物流渗透,阿里搭建菜鸟网络、亚马逊及京东自建物流体系;另外一方面快递物流公司也纷 纷试水电商,如顺丰推出顺丰优选。快递与电商是互联网零售供应链条上 2 个重要环节,存在互相依赖关系, 快递业务量很大程度上依赖于电商产生订单数,而快递效率是决定电商最终客户服务体验的重要指标之一。全 面的供应链管理能力可以通过各节点协作形成信息集成优势、通过合理资源分配形成成本优势,为客户提供又 快又好的产品与服务,在消费主导市场中将是企业核心竞争力。所以快递及电商企业为了增强在整体供应链条 上的控制能力,双方互相渗透融合成为未来发展必然趋势。但是双方完全的渗透融合需要一个长期磨合过程: 电商自建物流体系将花费巨大成本,若本身平台没有足够的订单支持,将为企业造成沉重的成本负担,所以京 东选择开放物流平台、苏宁收购天天以引入社会化物流业务,以形成规模效应降低单位成本。对于快递公司, 虽然有良好的线下物流网点布局,但是缺少电商经营经验及长期的客户积累,很难在短期内有所突破,所以目 前比较常见的是快递公司选择与电商平台进行战略合作引入订单流量。 投资建议  苏宁收购天天快递,加强实体物流网络建设,提升苏宁物流盈利能力和苏宁产品服务体验。全面供应链管理能 力将是未来企业核心竞争力,电商及物流相互依赖关系决定电商物流融合是必然趋势。但受成本及经验累积限 制,双方融合仍需要长期磨合过程。我们持续看好在供应链管理及电商上有前瞻布局的快递公司。前期快递股 价回调,坚定推荐圆通速递、新海股份、鼎泰新材及申通快递。 公司 申通快递 圆通速递 鼎泰新材 新海股份 股价 30.22 25.49 41.54 50.40 15A 0.01 0.27 0.22 0.33 16E 0.91 0.53 0.57 1.10 EPS 17E 1.17 0.73 0.76 1.32 PE 18E 1.40 0.98 0.96 1.52 -1敬请参阅最后一页特别声明 16E 17E 33 48 73 46 评级 18E 26 35 55 38 22 26 43 33 买入 买入 买入 买入 用使司公限有理管金基银瑞投国供仅告报此 此报告仅供国投瑞银基金管理有限公司使用 行业点评 长期竞争力评级的说明: 长期竞争力评级着重于企业基本面,评判未来两年后公司综合竞争力与所属行业上市公司均值比较结果。 公司投资评级的说明: 买入:预期未来 6-12 个月内上涨幅度在 15%以上; 增持:预期未来 6-12 个月内上涨幅度在 5%-15%; 中性:预期未来 6-12 个月内变动幅度在 -5%-5%; 减持:预期未来 6-12 个月内下跌幅度在 5%以上。 行业投资评级的说明: 买入:预期未来 3-6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 15%以上; 增持:预期未来 3-6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5%-15%; 中性:预期未来 3-6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%-5%; 减持:预期未来 3-6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。 -2敬请参阅最后一页特别声明 行业点评 特别声明: 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准,已具备证券投资咨询业务资格。 本报告版权归“国金证券股份有限公司”(以下简称“国金证券”)所有,未经事先书面授权,本报告的任何部分均 不得以任何方式制作任何形式的拷贝,或再次分发给任何其他人,或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过 书面授权的引用、刊发,需注明出处为“国金证券股份有限公司”,且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修 改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料,但国金证券及其研究人员对这 些信息的准确性和完整性不作任何保证,对由于该等问题产生的一切责任,国金证券不作出任何担保。且本报告中 的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断,在不作事先通知的情况下,可能会随时调整。 客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突,而不应视本报告为作出投资决策的唯一因 素。本报告亦非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请。 证券研究报告是用于服务机构投资者和投资顾问的专业产品,使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议 客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况,以及(若有必要)咨询独立投资顾问。报告本身、报告 中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议,国金证券不就报告中的内容对最终操作 建议做出任何担保。 在法律允许的情况下,国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易,并可能为 这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法,故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市 场实际情况不一致,且收件人亦不会因为收到本报告而成为国金证券的客户。 本报告仅供国金证券股份有限公司的机构客户使用;非国金证券客户擅自使用国金证券研究报告进行投资,遭 受任何损失,国金证券不承担相关法律责任。 上海 北京 深圳 电话:021-60753903 电话:010-66216979 电话:0755-83831378 传真:021-61038200 传真:010-66216793 传真:0755-83830558 邮箱:researchsh@gjzq.com.cn 邮箱:researchbj@gjzq.com.cn 邮箱:researchsz@gjzq.com.cn 邮编:201204 邮编:100053 邮编:518000 地址:上海浦东新区芳甸路 1088 号 地址:中国北京西城区长椿街 3 号 4 层 地址:中国深圳福田区深南大道 4001 号 紫竹国际大厦 7 楼 时代金融中心 7BD -3敬请参阅最后一页特别声明
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