光大证券-零售行业周报:春节效应明显,关注可选消费的复苏迹象

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行业: 商业百货
作者: 唐佳睿
发布机构: 光大证券
发布日期: 2017-01-23
2017 年 1 月 22 日 批发和零售贸易 春节效应明显,关注可选消费的复苏迹象 零售行业周报第 178 期(2017.1.16-2017.1.20) 行业周报 ◆一周行情回顾: 本周上证综合指数、深圳成份指数涨跌幅分别为 0.33%和 -1.02%,申万商业贸易指数涨跌幅为-1.69%,跑输上证综指和深圳 成指。 本周主要新闻有:(1)根据国家统计局发布的数据,2016 年 全年社会消费品零售总额 33.23 万亿元,比上年增长 10.4%。其中, 限额以上单位消费品零售额 15.43 万亿元,增长 8.1%。在商品零售 中,2016 年全年限额以上单位商品零售 14.51 万亿元,比上年增长 8.3%。2016 年全年网上零售额 5.16 万亿元,比上年增长 26.2%。 其中,实物商品网上零售额 4.19 万亿元,增长 25.6%。 (2)根据中 华全国商业信息中心发布的数据,2016 年全年全国百家重点大型零 售企业零售额同比下降 0.5%,降幅相比上年扩大了 0.4 个百分点。 粮油、食品类零售额同比下降 0.5%,增速低于上年 3.5 个百分点。 其中蔬菜类、冷冻食品类和家禽类同比增长情况较好,分别增长了 10.2%、8.0%和 6.2%。 (3)永辉超市发布公告称,拟通过全资子公 司永辉控股有限公司参与对达曼国际(Daymon Worldwide Inc.)的 股权收购,预计将持有达曼国际 40%的股权。达曼国际 100%股权 收购交易总对价约 4.13 亿美元,永辉控股承担的交易对价约为 1.65 亿美元,其中现金出资约 0.94 亿美元。 本周申万商业贸易指数涨跌幅为-1.69%,涨跌幅位列申万一级 28 个行业的第 21 位。本周 28 个申万一级行业中 8 个行业上涨。本 周涨跌幅排名前三的行业分别是银行、家用电器和食品饮料,一周 涨跌幅分别为 1.96%、1.36%、1.15%。而本周涨跌幅排名后三的行 业分别是综合、纺织服装和通信,一周涨跌幅分别为-2.80%、-2.67% 和-2.47%。本周主要零售个股(不含次新股)中,12 家公司上涨, 59 家公司下跌,7 家公司停牌。本周涨跌幅排名前三的公司分别是 鄂武商 A、三联商社和银座股份,一周涨跌幅分别为 10.24%、4.74% 和 4.42%。而本周涨跌幅排名后三的公司分别是秋林集团、津劝业 和新华百货,一周涨跌幅分别为-13.01%、-10.30%和-9.35%。 分析师 唐佳睿 CFA CAIA FRM (执业证书编号:S0930516050001) 021-22169161 tangjiarui@ebscn.com 联系人 邬亮 010-58452047 wuliang16@ebscn.com 孙路 021-22169117 sunlu@ebscn.com 行业主要数据图 12 月社会消费品零售总额同比增长 10.9% 1-12 月社会消费品零售总额同比增长 10.4% 12 月 50 家重点零售企业零售额同比增长 5.1% 1-12 月 50 家重点零售企业零售额同比下降 0.5% 1-12 月百家重点零售企业零售额同比下降 0.5% 行业与上证指数对比图 20% 10% 0% -10% -20% 01-16 ◆零售行业投资策略: 04-16 07-16 批发和零售贸易 短期受到各方面数据振兴,可选消费品的零售额同比增速有所 复苏。一方面,适逢春节,是消费旺季,因此男女装,钟表,黄金 珠宝及奢侈品销量回暖,另一方面,我们认为可选消费品在经历几 年的不振后,低基数效应明显,短期预计仍将向好回暖,建议投资 者密切关注这一喜人局面。我们认为短期市场交易清淡,相对安全 的是大盘龙头企业,仍然推荐大盘蓝筹零售股。尤其看好节假日的 黄金珠宝销售,建议投资者逢低增持老凤祥、潮宏基等龙头企业。 下周推荐标的:老凤祥、天虹商场、永辉超市、百联股份、友好集 团和友阿股份。 敬请参阅最后一页特别声明 增持(维持) -1- 10-16 沪深300 相关研报 零售行业周报第 177 期(2017.1.9-2017.1. 13) :推荐流动性好的大市值公司,短期首推黄 金珠宝股 ··························2017-01-14 零售行业周报第 176 期(2016.12.26-2016. 12.30):传统旺季下板块值得关注,子行业龙 头企业更有优势 ·················2017-01-02 零售行业周报第 175 期(2016.12.19-2016. 12.23):阿里系收购百联系旗下股权,线上线 下融合初露端倪 ·················2016-12-24 证券研究报告 2017-01-22 批发和零售贸易 一、零售行业投资策略 短期受到各方面数据振兴,可选消费品的零售额同比增速有所复苏。一方 面,适逢春节,是消费旺季,因此男女装,钟表,黄金珠宝及奢侈品销量回暖, 另一方面,我们认为可选消费品在经历几年的不振后,低基数效应明显,短期 预计仍将向好回暖,建议投资者密切关注这一喜人局面。我们认为短期市场交 易清淡,相对安全的是大盘龙头企业,仍然推荐大盘蓝筹零售股。尤其看好节 假日的黄金珠宝销售,建议投资者逢低增持老凤祥、潮宏基等龙头企业。下周 推荐标的:老凤祥、天虹商场、永辉超市、百联股份、友好集团和友阿股份。 二、一周零售行情回顾 本周上证综合指数、深圳成份指数涨跌幅分别为 0.33%和-1.02%,申万 商业贸易指数涨跌幅为-1.69%,跑输上证综指和深圳成指。 本周主要新闻有: (1)根据国家统计局发布的数据,2016 年全年社会 消费品零售总额 33.23 万亿元,比上年增长 10.4%。其中,限额以上单位消费 品零售额 15.43 万亿元,增长 8.1%。按经营单位所在地分,城镇消费品零售 额 28.58 万亿元,比上年增长 10.4%;乡村消费品零售额 4.65 万亿元,增长 10.9%。在商品零售中,2016 年全年限额以上单位商品零售 14.51 万亿元,比 上年增长 8.3%。2016 年全年网上零售额 5.16 万亿元,比上年增长 26.2%。 其中,实物商品网上零售额 4.19 万亿元,增长 25.6% (2)根据中华全国商 业信息中心发布的数据,2016 年全年全国百家重点大型零售企业零售额同比 下降 0.5%,降幅相比上年扩大了 0.4 个百分点。粮油、食品类零售额同比下 降 0.5%,增速低于上年 3.5 个百分点。其中蔬菜类、冷冻食品类和家禽类同 比增长情况较好,分别增长了 10.2%、8.0%和 6.2%。 (3)永辉超市发布公告 称,拟通过全资子公司永辉控股有限公司参与对美国公司达曼国际(Daymon Worldwide Inc.) 的股权收购,预计将持有达曼国际 40%的股权。 达曼国际 100% 股权收购交易总对价(含承担净负债)约 4.13 亿美元,其中永辉控股将持有的达 曼国际 40%股权的交易对价约为 1.65 亿美元,除境外银行贷款及其他类债工 具融资外,永辉控股拟现金出资约 0.94 亿美元。达曼国际是全球最大的零售 商服务企业,在自有品牌开发、全球采购和零售端执行方面具有专业能力和丰 富经验。达曼国际在全球 51 个国家服务了超过 100 家零售企业,管理着来自 1700 个自有品牌的超过 16.5 万支 SKU,且每年新开发的 SKU 数超过 2 万支。 本周申万商业贸易指数涨跌幅为-1.69%,涨跌幅位列申万一级 28 个行业 的第 21 位。本周 28 个申万一级行业中 8 个行业上涨。本周涨跌幅排名前三的 行业分别是银行、家用电器和食品饮料,一周涨跌幅分别为 1.96%、1.36%、 1.15%。而本周涨跌幅排名后三的行业分别是综合、纺织服装和通信,一周涨 跌幅分别为-2.80%、-2.67%和-2.47%。本周主要零售个股(不含次新股)中, 12 家公司上涨,59 家公司下跌,7 家公司停牌。本周涨跌幅排名前三的公司 分别是鄂武商 A、三联商社和银座股份,一周涨跌幅分别为 10.24%、4.74% 和 4.42%。而本周涨跌幅排名后三的公司分别是秋林集团、津劝业和新华百货, 一周涨跌幅分别为-13.01%、-10.30%和-9.35%。 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 2017-01-22 批发和零售贸易 图表 1:近一周零售板块表现情况 图表 2:近一月零售板块表现情况 (截止日期 2017/1/20) (截止日期 2017/1/20) 3% 2% 2% 1% 1% 0% 0% -1% -1% -2% -3% -2% -4% -5% -3% -6% 商业贸易(申万) 上证指数 商业贸易(申万) 上证指数 深证成指 沪深300 深证成指 沪深300 资料来源:Wind 资料来源:Wind 图表 3:近三月零售板块表现情况图 图表 4:近半年零售板块表现情况 (截止日期 2017/1/20) (截止日期 2017/1/20) 01-20 01-18 01-16 01-14 01-12 01-10 01-08 01-06 01-04 01-02 12-31 12-29 12-27 12-25 12-21 12-23 -7% 01-20 01-19 01-18 01-17 01-16 01-15 -4% 15% 10% 8% 10% 6% 4% 5% 2% 0% 0% -2% -4% -5% -6% -8% -10% -10% -12% 商业贸易(申万) 上证指数 商业贸易(申万) 上证指数 深证成指 沪深300 深证成指 沪深300 资料来源:Wind 01-20 01-05 12-21 12-06 11-21 11-06 10-22 10-07 09-22 09-07 08-23 08-08 07-24 01-20 01-15 01-10 01-05 12-31 12-26 12-21 12-16 12-11 12-06 12-01 11-26 11-21 11-16 11-11 11-06 11-01 10-27 10-22 -15% 资料来源:Wind 1. 本周零售行业涨跌幅前五名一览 涨幅前五 证券代码 证券简称 周收盘价/元 周涨跌幅/% 周成交量/万股 000501.SZ 鄂武商 A 22.29 10.24 4821.95 600898.SH 三联商社 18.80 4.74 2667.44 600858.SH 银座股份 10.16 4.42 4019.48 600827.SH 百联股份 15.17 4.19 8110.49 000587.SZ 资料来源:Wind 金洲慈航 15.29 3.17 5347.46 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 2017-01-22 批发和零售贸易 跌幅前五 证券代码 证券简称 周收盘价/元 周涨跌幅/% 周成交量/万股 600891.SH 秋林集团 8.76 -13.01 6607.21 600821.SH 津劝业 11.49 -10.30 4934.65 600785.SH 新华百货 25.29 -9.35 804.31 002251.SZ 步步高 15.11 -8.42 6998.60 东方金钰 10.03 -7.98 9252.42 600086.SH 资料来源:Wind 2. 本周零售行业个股异动情况 序 号 代码 名称 - - 无 异动类型 异动 起始 日 异动 截至 日 交易 天数 区间股票成 交额/万元 区间涨 跌幅 /% 区间 换手 率/% - - - - - - - 资料来源:Wind 3. 本周零售行业大宗交易记录 序 号 1 2 3 代码 名 称 600122.SH 宏 图 高 科 600306.SH *ST 商 城 600693.SH 东 百 集 团 交易日期 2017-1-20 2017-1-17 2017-1-17 成交 价 12.34 15.00 10.38 当日收 盘价 12.51 14.62 10.34 成交量 /万股 成交额 /万元 买方营业部 卖方营业部 机构专用 南京证券股份有 限公司上海南车 站路证券营业部 600.00 中泰证券股份有 限公司青岛香港 中路证券营业部 中泰证券股份有 限公司青岛香港 中路证券营业部 602.04 招商证券股份有 限公司北京北三 环路证券营业部 中国国际金融股 份有限公司北京 建国门外大街证 券营业部 4256.30 52522.68 40.00 58.00 资料来源:Wind 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 2017-01-22 批发和零售贸易 4. 本周高管董事增持/减持股票情况 变动 数量/ 万股 变动 数量 占总 股本 比例 /% 变动 后持 股总 数/万 股 变动 后持 股比 例/% 交易 平均 价/元 变动 期间 股票 均价/ 元 变动 部分 参考 市值/ 万元 名称 公告 日期 变动 起始 日期 变动 截止 日期 股东名 称 股 东 方 类 向 型 000 587 .SZ 金洲 慈航 20171-18 20171-17 20171-17 严建和 高 增 管 持 1.00 0.00 0.00 0.00 14.80 14.84 14.84 000 715 .SZ 中兴 商业 20171-17 20171-16 20171-16 曹勃 高 增 管 持 0.02 0.00 0.00 0.00 14.01 14.29 0.29 000 715 .SZ 中兴 商业 20171-18 20171-17 20171-17 曹勃 高 减 管 持 0.02 0.00 0.00 0.00 14.01 13.92 0.28 20171-18 湖南友 谊阿波 罗控股 股份有 限公司 公 增 司 持 140.1 5 0.20 21632 .85 30.54 15.03 15.03 2106. 89 代 码 002 277 .SZ 友阿 股份 20171-19 201611-1 资料来源:Wind 风险提示 宏观经济二次探底导致可选消费额下滑,租金上涨过快侵蚀零售企业利润,个 别零售企业释放业绩动力不足。 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 2017-01-22 批发和零售贸易 行业重点上市公司评级与估值指标 证券 代码 公司 名称 流通 A (百万) 当前 股价 15A 16E 17E 15A 16E 17E 15A 16E 17E 上次 本次 000417 合肥百货 779 8.52 0.34 0.35 0.37 25.3 24.3 23.2 1.97 1.87 1.75 增持 增持 EPS(元) P/B(x) P/E(x) 投资评级 000501 鄂武商 A 507 22.29 1.35 1.57 1.68 16.5 14.2 13.2 3.19 2.16 1.86 买入 买入 000516 国际医学 1935 7.90 0.12 0.13 0.14 64.6 62.8 56.0 4.69 4.41 4.13 增持 增持 000564 西安民生 520 7.86 0.01 0.02 0.03 NA 381.9 239.9 20.33 1.61 1.60 中性 中性 000715 中兴商业 279 13.99 0.25 0.28 0.30 55.9 49.4 46.3 3.41 3.24 3.06 买入 买入 000759 中百集团 681 9.89 0.01 0.01 -0.03 NA NA NA 2.27 2.26 2.28 增持 增持 000785 武汉中商 251 13.23 -0.19 0.02 0.09 NA 639.2 150.1 4.30 4.27 4.15 中性 中性 002024 苏宁云商 5018 10.91 0.09 0.08 0.01 116.4 142.3 NA 3.33 1.69 1.70 买入 买入 002251 步步高 708 15.11 0.25 0.21 0.25 61.0 72.7 61.2 2.65 1.91 1.87 增持 增持 002277 友阿股份 566 14.40 0.44 0.44 0.53 32.9 32.6 27.2 3.15 2.05 1.92 买入 买入 002344 海宁皮城 1106 10.35 0.43 0.38 0.42 24.2 27.0 24.8 2.73 1.91 1.80 增持 增持 002345 潮宏基 842 10.75 0.30 0.29 0.30 35.6 36.9 35.5 3.57 3.50 3.29 买入 买入 002419 天虹商场 800 13.70 1.51 0.71 0.76 9.1 19.3 18.1 1.99 1.94 1.81 买入 买入 002574 明牌珠宝 528 10.50 0.12 0.09 0.13 90.4 110.9 78.8 1.82 1.80 1.49 增持 增持 002697 红旗连锁 731 7.79 0.13 0.12 0.13 59.1 63.6 60.9 5.20 4.81 4.46 增持 增持 002818 富森美 44 47.70 1.03 1.23 1.37 46.4 38.8 34.8 9.19 5.44 4.76 NA 增持 600327 大东方 522 9.39 0.31 0.37 0.42 30.1 25.5 22.6 2.44 1.90 1.78 增持 增持 600612 老凤祥 317 40.09 2.14 2.03 2.25 18.8 19.8 17.8 4.62 4.11 3.48 买入 买入 600628 新世界 532 13.69 0.08 0.08 0.14 169.6 163.2 101.1 3.49 2.27 2.24 中性 中性 600655 豫园商城 1437 11.42 0.56 0.39 0.49 20.3 29.0 23.4 2.06 1.98 1.86 增持 增持 600693 东百集团 685 10.90 0.06 0.01 0.03 198.3 891.7 379.8 5.40 5.37 5.29 增持 买入 600697 欧亚集团 155 33.61 2.04 2.02 2.34 16.5 16.7 14.4 2.86 2.44 2.17 买入 买入 600723 首商股份 658 9.43 0.52 0.52 0.53 18.0 18.0 17.9 1.89 1.76 1.65 买入 买入 600729 重庆百货 406 24.12 0.90 0.66 0.86 26.7 36.7 28.2 2.05 1.48 1.42 增持 增持 600778 友好集团 311 10.29 0.05 -0.60 -0.91 209.5 NA NA 2.01 2.27 2.84 买入 买入 600785 新华百货 207 25.29 0.61 0.32 0.37 41.7 78.2 67.5 3.08 2.96 2.88 中性 中性 600827 百联股份 1543 15.17 0.71 0.51 0.57 21.2 29.6 26.7 1.79 1.69 1.61 买入 买入 600828 茂业商业 570 8.35 0.04 0.27 0.29 187.9 31.5 28.8 11.12 4.32 3.85 增持 增持 600858 银座股份 518 10.16 0.20 0.09 0.08 50.9 111.1 131.3 1.77 1.76 1.74 增持 增持 600859 王府井 602 16.28 0.85 0.76 0.88 19.1 21.5 18.5 1.71 1.20 1.16 买入 买入 601116 三江购物 411 36.54 0.16 0.14 0.16 223.7 259.4 225.4 9.49 6.46 6.36 买入 买入 601933 永辉超市 6509 5.07 0.06 0.13 0.18 80.2 39.4 28.9 3.97 2.53 2.39 买入 买入 603031 安德利 20 45.11 0.57 0.66 0.74 79.0 68.8 61.3 10.81 5.82 5.40 NA 增持 603123 翠微股份 368 10.20 0.32 0.22 0.24 32.2 46.0 42.7 1.85 1.83 1.78 增持 增持 603708 家家悦 90 25.82 0.69 0.75 0.88 37.6 34.2 29.3 9.29 3.72 3.33 NA 买入 603900 通灵珠宝 61 32.85 0.74 0.83 0.95 44.1 39.5 34.6 7.44 3.73 3.39 NA 增持 资料来源:光大证券研究所 敬请参阅最后一页特别声明 -6- 证券研究报告 2017-01-22 批发和零售贸易 分析师声明 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证,本研究报告中关于任何发行商或证券 所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准 确性、客户的反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬 的任何一部分不曾与,不与,也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 分析师介绍 唐佳睿,德国波恩大学国民经济学硕士,同济大学高分子材料工学士,上海外国语大学英语系、日语系双本科、 文学士,获得 CFA、CAIA、FRM 证书,现主要负责商贸零售行业研究。曾就职于中银国际证券、中信证券和海富 通基金。2010-2016 年新财富最佳分析师零售行业第 10/6/5/5/6/6/6 名,2011-2015 年“水晶球奖”最佳分析师商 贸零售行业第 6/1/4/4/5 名,2011 和 2012 年“金牛奖”第 5 名,2011 年证券通-中国金牌分析师排行榜商业零售 第 1 名,2012 年证券市场周刊金手指奖零售行业第 1 名,2012/13 年第一财经最佳分析师零售行业第 3/4 名, 2013/2015/2016 年“天眼”中国最佳证券分析师商业贸易行业盈利预测最准分析师第 1/3/2 名,2013 年 Starmine, A+H 股零售组最佳盈利预测第 1 名,2015 年 Wind 蚂蚁分析师第 4 名,2014-2016 慧眼识券商行业分析师零售组荐股 能力第 1/3/3 名,并获得白金分析师荣誉称号。2016 年每市软件模拟组合零售行业绝对收益/相对收益均为行业第 一。2016 东方财富最佳分析师零售行业第三名。2017 年福布斯中国最佳分析师 50 强,最佳预测盈利能力分析师。 精通英日德三国语言。优势:专注基本面分析及客观研究,并从买方角度来研判。 投资建议历史表现图 批发和零售贸易 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 沪深300 Jan-17 Dec-16 Nov-16 Oct-16 Aug-16 Sep-16 批发和零售贸易 Jul-16 Jun-16 May-16 Apr-16 Mar-16 Feb-16 Jan-16 -50% 日期 评级 2016-12-09 2016-12-13 2016-12-15 2016-12-18 2016-12-25 2016-12-26 2017-01-02 2017-01-15 2017-01-20 2017-01-20 增持 增持 增持 增持 增持 增持 增持 增持 增持 增持 买入— 增持— 减持— 卖出— 中性— 资料来源:光大证券研究所 行业及公司评级体系 买入—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上; 增持—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%; 中性—未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%; 减持—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%至 15%; 卖出—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上; 无评级—因无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使无法给出 明确的投资评级。 市场基准指数为沪深 300 指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设,不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及 模型均有其局限性,估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 敬请参阅最后一页特别声明 -7- 证券研究报告 2017-01-22 批发和零售贸易 特别声明 光大证券股份有限公司(以下简称“本公司”)创建于 1996 年,系由中国光大(集团)总公司投资控股的全国性综合类股份制证券 公司,是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一。公司经营业务许可证编号:z22831000。 公司经营范围:证券经纪;证券投资咨询;与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问;证券承销与保荐;证券自营;为期货公 司提供中间介绍业务;证券投资基金代销;融资融券业务;中国证监会批准的其他业务。此外,公司还通过全资或控股子公司开展资 产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。 本证券研究报告由光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)编写,以合法获得的我们相信为可靠、准确、完 整的信息为基础,但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。光大证券研究所可能将不时补充、修订或更 新有关信息,但不保证及时发布该等更新。本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发,仅供本公司的客户使用。 本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整。报告中的信息或所表达的意 见不构成任何投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议,本公司不就任何人依据报告中的内容而最终操作建议作出任何形式的保 证和承诺。 在法律允许的情况下,本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易,也可能为这些公司提供或 正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益 冲突,不应视本报告为作出投资决策的唯一参考因素。 在任何情况下,本报告中的信息或所表达的建议并不构成对任何投资人的投资建议,本公司及其附属机构(包括光大证券研究所) 不对投资者买卖有关公司股份而产生的盈亏承担责任。 本公司的销售人员、交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略。本公司的资 产管理部和投资业务部可能会作出与本报告的推荐不相一致的投资决策。本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风 险,在作出投资决策前,建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。 本报告的版权仅归本公司所有,任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表、篡改或者引用。 光大证券股份有限公司研究所 销售交易总部 上海市新闸路 1508 号静安国际广场 3 楼 邮编 200040 总机:021-22169999 传真:021-22169114、22169134 销售交易总部 上海 北京 深圳 国际业务 姓名 陈蓉 濮维娜 胡超 周薇薇 李强 罗德锦 张弓 黄素青 邢可 陈晨 王昕宇 郝辉 梁晨 郭晓远 王曦 关明雨 张彦斌 黎晓宇 李潇 张亦潇 王渊锋 张靖雯 牟俊宇 陶奕 戚德文 金英光 傅裕 敬请参阅最后一页特别声明 办公电话 021-22169086 021-62158036 021-22167056 021-22169087 021-22169131 021-22169146 021-22169083 021-22169130 021-22167108 021-22169150 021-22167233 010-58452028 010-58452025 010-58452029 010-58452036 010-58452037 010-58452026 0755-83553559 0755-83559378 0755-23996409 0755-83551458 0755-83553249 0755-83552459 021-22167107 021-22167111 021-22169085 021-22169092 手机 13801605631 13611990668 13761102952 13671735383 18621590998 13661875949/13609618940 13918550549 13162521110 15618296961 15000608292 15216717824 13511017986 13901184256 15120072716 18610717900 18516227399 15135130865 13823771340 13631517757 13725559855 18576778603 18589058561 13827421872 18018609199 18101889111 13311088991 13564655558 -8- 电子邮件 chenrong@ebscn.com puwn@ebscn.com huchao6@ebscn.com zhouww1@ebscn.com liqiang88@ebscn.com luodj@ebscn.com zhanggong@ebscn.com huangsuqing@ebscn.com xingk@ebscn.com chenchen66@ebscn.com wangxinyu@ebscn.com haohui@ebscn.com liangchen@ebscn.com guoxiaoyuan@ebscn.com wangxi@ebscn.com guanmy@ebscn.com zhangyanbin@ebscn.com lixy1@ebscn.com lixiao1@ebscn.com zhangyx@ebscn.com wangyuanfeng@ebscn.com zhangjingwen@ebscn.com moujy@ebscn.com taoyi@ebscn.com qidw@ebscn.com jinyg@ebscn.com fuyu@ebscn.com 证券研究报告
零售行业周报:春节效应明显,关注可选消费的复苏迹象
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光大证券 - 零售行业周报:春节效应明显,关注可选消费的复苏迹象
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零售行业周报:春节效应明显,关注可选消费的复苏迹象
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