证券研究报告
2017 年 1 月 3 日
旅游酒店及餐饮
元旦及近期旅游数据点评:三亚客流表现抢眼
行业动态
►
三亚成最受欢迎跨年目的地:根据途家数据,在元旦小长假
的出游选择中,三亚为最受欢迎的度假目的地,占到预定订
单的 40%。元旦假期三天三亚市共接待游客 19 万人次,增
长 9.3%。其中,中国国旅海棠湾免税店接待游客增长 9%至
6 万人次,免税营业收入增长 17%至 7144 万元;宋城演艺
三亚千古情项目接待客流同比增长 24%至 5 万人次。
►
自然景区客流下滑:黄山假期客流下滑 11%至 2.5 万人次;
峨眉山假期首日客流下滑 13%至 1.2 万人次。自然景区的旺
季客流增长潜力有限,更应关注淡季游和周末游的发展。另
外,黄山在 12 月份受安徽人免票的活动刺激,客流同比增长
超过 100%,提前消化了元旦期间的客流。
►
出境游表现乏力:根据中国旅游报数据,元旦小长假全国出
境跟团游客人次同比增长 5.1%。韩国、日本线路受天气影响,
同比下降。
►
►
周边游持续火爆:受益于旅游消费升级和私家车保有量的持
续增长,定位大城市周边的短途休闲游持续火爆增长。预计
16 年 4 季度乌镇客流同比增长超过 40%,古北水镇客流同比
增长超过 50%。
酒店行业持续向好:根据锦江股份公布的月度数据,16 年 11
月锦江 RevPAR 同比增长 9.8%,相比三季度 5.9%和 10 月份
7.5%获得进一步的改善。我们预计酒店龙头公司的 RevPAR
改善将得以持续,受益于传统星级酒店的供给收缩和酒店的
中档化升级。
目标
价格
华住酒店集团-US
确信买入
59.85
26.8
19.5
宋城演艺-A
确信买入
32.69
25.6
20.9
中青旅-A
确信买入
32.05
28.9
24.3
黄山旅游-A
推荐
20.49
29.2
23.5
中国国旅-A
推荐
58.03
22.4
19.8
三特索道-A
推荐
39.48
171.8
103.1
中金一级行业
106
可选消费
沪深300
中金酒店旅游及餐饮
100
相对值 (%)
行业近况
元旦期间,据国家旅游局数据中心综合测算,全国共接待游客 1.2
亿人次,累计旅游收入 679 亿元。我们梳理了元旦假期及近期旅
游行业的相关数据:
P/E (x)
2017E 2018E
评级
股票名称
94
88
82
76
2016-01
2016-04
2016-07
2016-09
2016-12
相关研究报告
•
2017 年行业投资策略:把握 5 大投资主线 (2016.12.20)
估值与建议
2017 年旅游行业的核心个股推荐包括:
•
景区投资热的“冷思考” (2016.11.14)
•
黄金周旅游数据点评:休闲游景区成最大亮点 (2016.10.09)
海外:华住酒店;
•
有限服务酒店行业调研纪要:短期复苏加速,长期空间仍大
(2016.09.26)
A 股:黄山旅游、宋城演艺、中青旅、中国国旅、三特索道。
•
有限服务酒店行业企稳复苏 (2016.09.06)
风险
自然灾害影响旅游出行。
资料来源:万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部
黄垚鑫
郭海燕
分析员
yaoxin.huang@cicc.com.cn
SAC 执证编号:S0080514100001
SFC CE Ref: BCC718
分析员
haiyan.guo@cicc.com.cn
SAC 执证编号:S0080511080006
SFC CE Ref: AIQ935
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中金公司研究部: 2017 年 1 月 3 日
图表 1: 元旦旅游数据汇总
日期
地区
旅游人数(万人)
同比
旅游收入(万元)
同比
重点上市公司相关数据
12.31-1.2
黄山
2.5
-11%
-
-
12.31-1.2
宋城三亚千古情
5.0
23.5%
-
-
12.30-1.1
国旅三亚免税店
6.0
9.1%
7,144
16.73%
12.31-1.1(两天)峨眉山
3.7
287
12.31
峨眉山
1.2
1.1
峨眉山
2.5
12.31-1.2
三亚南山
5.0
-1.9%
-
-
12.31-1.2
天涯海角
3.9
-1.3%
-
-
12.31-1.2
蜈支洲岛
2.5
-6.4%
-
-
12.31-1.2
宽窄巷子
17.0
18.1%
-
-
12.31-1.2
崂山风景区
2.0
14.4%
46
11.7%
12.31-1.2
成都西岭雪山
3.6
-26.3%
-
-
12.31-1.2
三亚市
18.6
18.6%
67,100
10.2%
12.31-1.2
青岛市
92.9
10.2%
141,000
18.5%
12.31-1.2
海口市
27.2
17.3%
-
-
12.31-1.2
成都市
248.2
7.6%
-
-
12.31-1.2
贵州省
853.8
30.9%
523,900
36.1%
12.31-1.2
湖南省
872.1
20.6%
583,500
26.7%
12.31
北京市(自然山水型景区)
17.2
-10.6%
-
-
-12.6%
83
-30.80%
204
其他景区数据
省市相关数据
资料来源:各地旅委,中金公司研究部
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2
中金公司研究部: 2017 年 1 月 3 日
图表 2: 旅游行业估值表
公司
2017E
YoY
2015A
市盈率
2016E
2017E
净 利 润 CAGR
2015-2017
PEG
11.9%
1,888
12.0%
28.1
25.1
22.4
12.0%
2.10
231
23.8%
439
90.1%
91.6
74.0
38.9
53.4%
1.38
74.6%
884
40.1%
1,187
34.4%
48.2
34.4
25.6
37.2%
0.93
净利润(百万)
2016E
YoY
代码
市值
( 百万元)
2015A
YoY
601888.SH
42,369
1,506
2.4%
1,685
002707.SZ
13,121
187
71.7%
300144.SZ
30,418
631
A股
免税购物
中国国旅
出境旅行社
众信旅游
演艺
宋城演艺
景区
中青旅
600138.SH
15,179
295
-18.9%
460
56.0%
525
14.0%
51.4
33.0
28.9
33.3%
0.99
峨眉山A
000888.SZ
6,291
196
3.6%
199
1.3%
239
20.1%
32.1
31.7
26.3
10.3%
3.07
三特索道
002159.SZ
4,437
-26
N.M.
-30
N.M.
26
N.M.
N.M.
N.M.
171.8
N.M.
N.M.
黄山旅游
600054.SH
11,994
296
41.4%
341
15.1%
410
20.5%
40.5
35.2
29.2
17.8%
1.98
桂林旅游
000978.SZ
4,094
30
-27.5%
52
74.0%
62
18.9%
137.0
78.7
66.2
43.8%
1.80
长白山
603099.SH
5,237
101
26.2%
62
-38.4%
79
27.1%
52.1
84.6
66.6
-11.5%
N.M.
丽江旅游
002033.SZ
6,087
197
8.9%
223
12.9%
247
11.1%
30.9
27.3
24.6
12.0%
2.28
张家界
000430.SZ
3,917
114
89.1%
101
-11.9%
112
11.0%
34.2
38.9
35.0
-1.1%
N.M.
九华旅游
603199.SH
4,382
71
7.1%
85
19.6%
96
13.0%
62.0
51.9
45.9
16.2%
3.19
曲江文旅
600706.SH
3,561
48
64.8%
60
25.2%
69
15.0%
74.3
59.4
51.6
20.0%
2.97
锦江股份
600754.SH
28,221
638
30.9%
653
2.4%
785
20.2%
44.3
43.2
35.9
11.0%
3.94
首旅酒店
600258.SH
16,576
100
-11.0%
198
97.8%
561
183.4%
165.5
79.7
28.1
136.8%
0.58
金陵饭店
601007.SH
4,835
251
5.2%
61
-75.6%
73
19.7%
19.3
79.1
66.1
-46.0%
N.M.
全聚德
002186.SZ
6,786
131
4.5%
147
11.7%
164
11.8%
51.7
46.3
41.4
11.7%
3.94
西安饮食
000721.SZ
4,601
-34
N.M.
25
N.M.
32
28.0%
N.M.
184.1
143.8
N.M.
N.M.
300178.SZ
8,978
143
-817.1%
187
30.9%
239
27.8%
62.9
48.9
38.2
29.3%
1.67
600358.SH
5,090
13
N.M.
6
-53.2%
26
340.1%
399.8
854.8
194.2
43.5%
19.66
838006.OC
42,249
-3,723
N.M.
-2,862
N.M.
491
N.M.
N.M.
N.M.
86.1
N.M.
N.M.
租车
神州租车
0699.HK
17,680
944
67.8%
955
1.2%
1,111
16.3%
15.7
16.6
14.7
8.5%
1.96
一嗨租车
EHIC .N
621
696
N.M.
123
-82.3%
267
116.7%
4.9
29.8
14.1
N.M.
N.M.
酒店
餐饮
机票代理
腾邦国际
旅游体育
国旅联合
专车服务
神州优车
海外
酒店
华住
HTHT.O
3,251
489
44.2%
830
69.6%
960
15.7%
43.3
30.1
26.8
40.1%
0.75
锦江酒店
2006.HK
11,410
866
39.3%
912
5.3%
1,034
13.4%
11.0
11.2
10.2
9.3%
1.21
0308.HK
11,600
625
3.3%
439
-29.8%
467
6.4%
18.6
26.4
24.8
-13.5%
N.M.
旅游地产
港中旅
资料来源:万得资讯,中金公司研究部 注:标黄为覆盖公司,未标黄公司采用市场一致预测
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3
中金公司研究部
法律声明
一般声明
本报告由中国国际金融股份有限公司(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格)制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料,但中国国际金
融股份有限公司及其关联机构(以下统称“中金公司”)对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用,不构成所述证
券买卖的出价或征价。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当
对本报告中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求,中金公司不向客户提供税务、会计或法律意见。我们建议所有投资者
均应就任何潜在投资向其税务、会计或法律顾问咨询。对依据或者使用本报告所造成的一切后果,中金公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。
本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期,中金公司可能会发出与本报告所载意
见、评估及预测不一致的研究报告。
本报告署名分析师可能会不时与中金公司的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券市场价格产生短期影响的催化剂或
事件进行交易策略的讨论。这种短期影响可能与分析师已发布的关于相关证券的目标价预期方向相反,相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证
券的基本面评级。
中金公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交
易观点。中金公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。中金公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意
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除非另行说明,本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证,任何所预示的回报会得以实现。
分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。
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的机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。
本报告由受香港证券和期货委员会监管的中国国际金融香港证券有限公司于香港提供。香港的投资者若有任何关于中金公司研究报告的问题请直接联系中国国际金融
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者提供。提供本报告于此类投资者, 有关财务顾问将无需根据新加坡之《财务顾问法》第 36 条就任何利益及/或其代表就任何证券利益进行披露。有关本报告之任何
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)于英国提供。本报告有关的投资和服务仅向符合《2000 年金融服务和市场法 2005
年(金融推介)令》第 19(5)条、 38 条、 47 条以及 49 条规定的人士提供。本报告并未打算提供给零售客户使用。在其他欧洲经济区国家,本报告向被其本国
认定为专业投资者(或相当性质)的人士提供。
本报告将依据其他国家或地区的法律法规和监管要求于该国家或地区提供本报告。
特别声明
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与本报告所含具体公司相关的披露信息请访问 http://research.cicc.com/disclosure_cn,亦可参见近期已发布的相关个股报告。
与本报告所含具体公司相关的披露信息请访 http://research.cicc.com/disclosure_cn,亦可参见近期已发布的关于该等公司的具体研究报告。
研究报告评级分布可从http://www.cicc.com.cn/CICC/chinese/operation/page4-4.htm 获悉。
个股评级标准:
“确信买入” (Conviction BUY):分析员估测未来 6~12 个月,某个股的绝对收益在 30%以上;绝对收益在 20%以上的个股为“推荐”
、在-10%~20%
之间的为“中性”、在-10%以下的为“回避”;绝对收益在-20%以下“确信卖出”(Conviction SELL)。星号代表首次覆盖或者评级发生其它除上、下方向外的变
更(如*确信卖出 - 纳入确信卖出、*回避 - 移出确信卖出、*推荐 - 移出确信买入、*确信买入 - 纳入确信买入)。
行业评级标准:“超配”,估测未来 6~12 个月某行业会跑赢大盘 10%以上;“标配”
,估测未来 6~12 个月某行业表现与大盘的关系在-10%与 10%之间;“低配”
,
估测未来 6~12 个月某行业会跑输大盘 10%以上。
本报告的版权仅为中金公司所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。
V160908
编辑:杨梦雪
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