中泰证券-煤炭开采:产量释放有限,火电需求较旺,继续看好春季反弹行情

页数: 4页
行业: 煤炭采选
作者: 刘昭亮
发布机构: 中泰证券
发布日期: 2017-01-22
[Table_Industry] 证券研究报告 [Ta1le_Main] [Table_Title] 行业点评报告 [Table_InvestRank] 评级: 增持 前次: 煤炭开采 产量释放有限,火电需求较旺,继续看好春 分析师 联系人 刘昭亮 陈晨 增持 S0740510120026 021-20315150 liuzl@r.qlzq.com.cn 季反弹行情 [Table_Profit] 基本状况 [Table_Finance] 重点公司基本状况 上市公司数 行业总市值(百万元) 重点公司 潞安环能 35 899943.520 行业流通市值(百万元) 776707.947 56348 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比75542 陕西煤业 7% 1% (5%) (11%) (17%) 采掘 沪深300 11/2/16 11/30/16 9/28/16 8/29/16 7/27/16 6/16/16 5/12/16 4/13/16 3/14/16 2/15/16 1/11/16 12/14/15 (23%) chenchen@r.qlzq.com.cn 2016 年 1 月 20 日 开滦股份 指标 股价(元) 摊薄每股收益 总股本(亿股) (元) 总市值(亿元) 股价(元) 摊薄每股收益 总股本(亿股) (元) 总市值(亿元) 股价(元) 摊薄每股收益 总股本(亿股) (元) 总市值(亿元) 2015A 6.42 0.03 29.91 192.05 4.86 0.00 100.00 486.00 5.58 -0.34 12.35 68.89 2016E 8.80 0.19 29.91 263.24 5.24 0.19 100.00 524.00 7.11 0.28 12.35 87.78 2017E 8.80 0.39 29.91 263.24 5.24 0.31 100.00 524.00 7.11 0.35 12.35 87.78 备注:重点公司排列顺序为:本公司推荐一、本公司推荐二、本公司推荐三 [Table_Summary] 投资要点   近日统计局和海关总署公布了 2016 年 12 月份煤炭及相关行业数据,主要经营形势回顾如下:  原煤产量继续下降、天然气产量持续增加。 (1)12 月份,全国原煤产量 3.11 亿吨,同比下降 3.00%, 环比 11 月份上升 0.97%;1~12 月原煤产量 33.64 亿吨,同比下降 9.4%。 (2)12 月份天然气产量 133 亿立方米,同比上涨 1.70%;1~12 月天然气产量 1368 亿方,同比增长 2.2%。 (2)12 月份原 油产量 1677 万吨,同比下降 7.7%,1~12 月份原油产量 2.0 亿吨,同比下降 6.9%。  下游耗煤行业中火电需求增速环比上升、钢铁及建材下降:(1)12 月发电量同比增加 6.9%,其中 火电同比增加 7.0%, 增速环比增加 1.7 个百分点, 水电同比降低 3.7%; 1~12 月发电量同比增长 4.5%, 其中火电同比增长 2.6%,水电同比增长 5.90%。 (2)12 月粗钢产量 6722 万吨,同比增长 3.2%, 增速环比下降 1.8 个百分点;1~12 月产量 8.08 亿吨,同比增加 1.2%。 (3)12 月水泥产量 2.00 亿 吨,同比减少 1.2%,增速环比减少 4.9 个百分点;1~12 月产量 24.03 亿吨,同比增长 2.50%。  全国固定资产投资增速有所回落,但地产投资增速上升,煤炭固定资产投资继续下滑。 (1)1~12 月 份全国固定资产投资 59.65 万亿元,同比名义增长 8.1%,增速比 1~11 月份减少 0.2 个百分点; (2) 1~12 月份全国房地产开发投资 10.26 万亿元,同比名义增长 6.9%,增速比 1~11 月份增加 0.4 个百 分点; (3)1~12 月份,煤炭固定资产投资 3038 亿元,同比下降 24.2%,降幅环比增加 1 个百分点, 新建、改扩建以及在产煤矿投资继续减少。  中国 12 月份进口煤及褐煤 2684 万吨,同比上升 52.14%,环比下降 0.48%。1~12 月份,累计进口 2.56 亿吨,同比增加 5145 万吨,增加 25%,相比 1-11 月增速上涨 2.5 个百分点。 12 月份原煤产量环比基本持平,下游火电增长明显,钢铁及水泥产量增速环比下降,港口库存回升显著, 供需由偏紧继续走向理性均衡。12 月份全国原煤产量环比增加约 300 万吨,保持相对稳定。从需求来看, 请务必阅读正文之后的重要声明部分 行业点评报告 虽然固定资产投资增速有所下滑,但前期去库存明显的地产投资上升明显,累计增速环比增加 0.4 个百分点, 从微观数据看下游工业需求趋稳,1-12 月第二产业用电量同比增长 2.88%,较前值增加 0.26 个百分点。冬 季电厂日耗煤增加明显,12 月份六大发电集团日均耗煤 65.2 万吨,环比增加 10.5%,截止 12 月底,6 大 发电集团存煤 1097.9 万吨,月环比下降 110.1 万吨,跌幅 9.11%,可用天数为 14.84 天,月环比下降 5.7 天,全国火电同比增长 7.0%,增速环比增加 1.7 个百分点。受铁路运量回升及雾霾封航等影响,12 月底秦 皇岛港库存 721 万吨,较上月增加 69.5 万吨,广州港库存 169.4 万吨,较上月减少 36.8 万吨。受环保限产 及淡季影响,12 月粗钢产量继续同比增长 3.2%,但增速环比下降 1.8 个百分点。随着春节来临,煤炭行业 预计供需两弱,但随着节后 276 限产回归,煤价仍有支撑。  政策强烈干预,12 月份动力煤持续下跌;港口库存仍处低位,焦煤价维持高位;进口煤价回落,内外价差 缩小。国家统计局公布的 12 月份煤炭工业生产者出厂价格环比提升 3.4%,较前值下跌 6.9%,1~12 月煤 炭工业生产者出厂价格累计同比下跌 1.7%,跌幅继续缩窄。分煤种来看:(1)动力煤价格自本月以来持续 下滑。12 月环渤海 5500 大卡动力煤价格指数下跌 6 元/吨至 593 元/吨。产能短期全面放开、铁路运力回升, 同时叠加低价中长协的影响,港口库存回升显著,动力煤价从高位持续回落。 (2)炼焦煤价格继续平稳, 12 月底山西柳林 4#焦煤车板价为 1630 元/吨,月环比持平。虽然 12 月份是钢铁生产淡季,焦煤库存有所 回升,但港口及终端用户焦煤库存仍处于历史低位,焦煤价格依然维持高位。 (3)进口煤价大幅回落。12 月份澳大利亚优质低挥发分硬焦煤下跌 81 美元至 225 美元/吨,跌幅 26.47%,内外价差的缩小支撑了 12 月进口煤量上升。  投资策略:继续布局一季度反弹机会,重点配置业绩预期较高的个股。我们认为,平抑煤价异常波动备忘录 的出台虽然压缩了动力煤价弹性,但动力煤企盈利稳定性得到保障,而未设置具体目标价位的焦煤,由于下 游客户市场化程度高,价格弹性依然较足。当前,动力煤价已回落至备忘录的合理区间内,动力煤价回落风 险得到一定程度的释放,焦煤价格随着库存回升也将逐渐高位调整。我们预计,2017 上半年煤价正常理性 回落,下半年企稳反弹,动力煤价 500-600 元/吨,港口焦煤价 1000-1500 元/吨,整体煤价中枢上移将提振 煤企业绩表现。从去产能角度来看,2017 年有望淘汰落后产能 3 亿吨,新增合法合规产能 1.5 亿吨,先进 产能投放对应的是落后产能淘汰,不会改变整个供需格局,不用太担心煤价。当前来看,我们认为远期期货 合约仍有回补空间,当前位置下可逢低布局具备有业绩、估值低,还有国企改革和债转股概念的煤炭股,继 续看好一季度的阶段性投资机会,主要受三个因素催化:春节后下游新开工预期、生产天数恢复至 276 预 期以及一季度公司业绩释放预期,核心推荐标的:焦煤(潞安环能、开滦股份、西山煤电、冀中能源) ;动 力煤(陕西煤业、中国神华、兖州煤业、中煤能源) ;无烟煤(阳泉煤业)。  风险提示:经济增速低于预期;政策调控力度过大;新能源的替代。 -2- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 行业点评报告 投资评级说明 增持:预期未来 6 个月内上涨幅度在 5%以上 中性:预期未来 6 个月内上涨幅度在-5%-+5% 减持:预期未来 6 个月内下跌幅度在 5%以上 -3- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 行业点评报告 重要声明: 中泰证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料,反映了作者的研究观点,力求独立、 客观和公正,结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作 任何保证,且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断,可能会随时调整。本公司对 本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的 资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用,不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作 建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别 客户,不构成客户私人咨询建议。 市场有风险,投资需谨慎。在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失 负任何责任。 投资者应注意,在法律允许的情况下,本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的 证券并进行交易,并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权,任何人不得对本报告进行任何形 式的发布、复制。如引用、刊发,需注明出处为“中泰证券研究所”,且不得对本报告进行有悖原意的删节或 修改。 -4- 请务必阅读正文之后的重要声明部分
煤炭开采:产量释放有限,火电需求较旺,继续看好春季反弹行情
提示:通过电脑端浏览器访问本站体验更佳哦! 免费查看研报全文
中泰证券 - 煤炭开采:产量释放有限,火电需求较旺,继续看好春季反弹行情
页码: /
该研报暂无在线预览,请下载后查看!
Loading...
煤炭开采:产量释放有限,火电需求较旺,继续看好春季反弹行情
声明:本站内容均收集整理于互联网,目的在于传递更多信息,并不代表本站及子站赞同其观点和对其真实性负责,我们仅如实呈现供网友学习和参考。如有侵权和不妥请联系(hello#ulapia.com)告知,我们会立即删除。
分享
客服