证券研究报告
行业研究/动态点评
2017年01月23日
煤炭企业业绩预告陆续公布
行业评级:
采掘
增持(维持)
煤炭开采Ⅱ
增持(维持)
陈雳
研究员
唐奥
联系人
执业证书编号:S0570512070041
010-56793977
chenli8305@htsc.com
01056793967
tangao@htsc.com
相关研究
1《煤炭开采Ⅱ/采掘: 政策不改煤价判断,关
注煤炭债券》2017.01
2《煤炭开采Ⅱ/采掘: 能源行业日报
(20170112)》2017.01
3《煤炭开采Ⅱ/采掘: 能源行业日报
(20170110)》2017.01
行业走势图
25%
20%
15%
10%
5%
部分煤企业绩超预期,投资机会仍需等待
煤炭企业业绩预告陆续发布
近日以来,煤炭企业的业绩预告陆续发布,部分煤炭企业 2016 年四季度
业绩超出市场预期。我们判断,煤炭企业 2016 年四季度业绩超出市场预
期的主要原因是因为煤炭价格在 2016 年四季度的超预期上涨,其中港口
动力煤价格在 2016 年四季度最高到达过 700 元/吨的报价,而焦煤最高有
过 1800 元/吨的港口报价。
《关于印发平抑煤炭市场价格异常波动的备忘录的通知》下发
近日,国家发展和改革委员会、中国煤炭工业协会、中国电力企业联合会
和中国钢铁工业协会联合下发了《关于印发平抑煤炭市场价格异常波动的
备忘录的通知》
(简称《备忘录》)。
《备忘录》明确,2016 年到 2020 年期
内,原则上以年度为周期,建立电煤钢煤中长期合作基准价格确定机制,
以重点煤电煤钢企业中长期基准合同价为基础,建立价格异常波动预警机
制,确定 500~570 元/吨为动力煤绿色区间。
《备忘录》印证之前我们对于煤价判断,即全年均价 550 元/吨
在华泰证券 2017 年煤炭策略报告《供需关系趋于平衡,价格显著提升》
中,我们写到:
“我们预测明年(2017 年)动力煤价格将呈现前高后低的
态势,但是因为有长协价的稳定作用在,我们判断明年动力煤平均价格将
超过 550 元/吨,相比今年提高约 60-70 元/吨,明年焦煤价格波动将比动
力煤稍大,但均价也将在 1000 元/吨以上,相比今年高出 100-200 元/吨,”
在煤价缓慢下行的过程中,用 2016 年四季度的煤企业绩来算 2017 年的煤
企全年业绩是不合理的,因此我们判断 2017 年煤企业绩将好于 2016 年但
将差于 2016 年四季度年化。
0%
-5%
-10%
1601
1603
采掘
1605
1607
煤炭开采Ⅱ
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沪深300
资料来源:Wind
煤炭企业业绩向好对于煤炭板块投资逻辑并无明显改变
从 2016 年 11 月下旬开始,环渤海动力煤指数开始缓慢下行,与我们之前
预期也相对一致,即部分煤炭略有增产,煤炭供需关系趋于平衡,煤价缓
慢下行。同时么发现如果刨除 2014~2015 年的牛市因素的话,中信煤炭指
数的走势与环渤海动力煤指数的走势有着比较强的相关性,那么在环渤海
动力煤指数下行的趋势中,即使煤炭企业公布 2016 年的业绩超市场预期,
但煤炭板块整体较难有着趋势性行情。因此我们认为煤企业绩超预期并没
有改变煤炭板块的投资逻辑。
煤炭板块投资机会仍需等待
随着煤炭价格的下行,我们认为煤炭企业股价难有起色,目前的煤炭板块
投资机会需要以下几个条件满足其一才会迎来配置良机,1、煤炭价格超预
期上涨,2、A 股指数大幅度走高,即 A 股再度迎来如 2014~15 年的牛市,
3、化工产品价格大幅度上涨(对于有煤化工的企业利好)。目前来看,市
场上着三个条件无一满足,因此我们坚持我们之前观点,即煤炭板块投资
机会仍需等待。
风险提示:供给侧改革效果不达预期,煤价进一步下跌,国内需求下跌超
预期。
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行业研究/动态点评 | 2017 年 01 月 23 日
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评级说明
行业评级体系
公司评级体系
-报告发布日后的 6 个月内的行业涨跌幅相对同期的沪深 300 指数的涨跌
幅为基准;
-报告发布日后的 6 个月内的公司涨跌幅相对同期的沪深 300 指数的涨
跌幅为基准;
-投资建议的评级标准
-投资建议的评级标准
增持行业股票指数超越基准
买入股价超越基准 20%以上
中性行业股票指数基本与基准持平
增持股价超越基准 5%-20%
减持行业股票指数明显弱于基准
中性股价相对基准波动在-5%~5%之间
减持股价弱于基准 5%-20%
卖出股价弱于基准 20%以上
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