兴业研究-煤炭行业周报：秦港库存继续下降，关注供给释放情况

煤炭行业周报 2017 年 2 月 21 日 煤炭行业周报 秦港库存继续下降，关注供给释放情况 朱恒 李春驰 兴业研究 兴业研究 助理分析师 分析师 摘要：  本周观点：本周秦港库存继续下降，煤矿节后复工带来的产地煤炭 供给增量尚未传导至港口；电厂日耗继续上升，供需格局边际改善。 目前主要关注供给端的煤矿节后复工情况以及 276 制度恢复执行的 范围。  数据跟踪：本周动力煤指数继续小幅下跌至 587 元/吨；焦煤价格在 持平两个多月后出现下降，下跌 60 元/吨至 1690 元/吨；无烟煤价 格依然持平。供需方面，本周秦港库存继续下降至 456.5 万吨，六 大电厂库存小幅减少，电厂日耗继续回升至 59.6 万吨，导致可用天 数减少至 19.6 天。  事件跟踪：网传煤炭生产 276 工作日制度将恢复；我国暂停进口朝 鲜煤炭；能源局发布《2017 年能源工作指导意见》，提到 2017 年 煤炭退出产能 5000 万吨左右；2016 年山东煤炭全行业扭亏为盈。  企业跟踪：中国神华 1 月份煤炭销售量同比增长 60%；永泰能源参 与设立的众惠财产相互保险社获保监会批准开业。 C 兴业研究版权所有 使用前请参阅最后一页重要声明 ○ 煤炭行业周报  评级跟踪：中诚信将江西能源集团主体信用等级由 AA 下调至 AA-， 评级展望由稳定调整为负面；中诚信将水城矿业列入可能下调级别 的观察名单。 C 兴业研究版权所有 使用前请参阅最后一页重要声明 ○ 煤炭行业周报 一、煤炭行业重要数据观察 图表 1：本周煤炭行业数据一览 指标 煤价 本周 上周 环渤海动力煤(Q5500K)（元/吨） 587.00 588.00 -1.00 -0.17 CCTD 秦皇岛煤炭价格指数（Q5500K)（元/吨） 602.00 605.00 -3.00 -0.50 纽卡斯尔 NEWC 动力煤现货价（美元/吨） 77.14 79.32 -2.18 -2.75 澳大利亚优质低挥发硬焦煤（美元/吨） 162.25 175.50 -13.25 -7.55 1690.00 1750.00 -60.00 -3.43 阳泉无烟洗中块车板价(含税）（元/吨） 830.00 830.00 0.00 0.00 秦皇岛港煤炭库存（万吨） 456.50 502.50 -46.00 -9.15 1169.70 1189.10 -19.40 -1.63 6 大发电集团日均耗煤量（万吨） 59.60 54.30 5.30 9.76 6 大发电集团库存可用天数（日） 19.63 21.90 -2.27 -10.38 135.22 129.95 5.27 4.06 1945.00 1945.00 0.00 0.00 秦皇岛-广州（元/吨） 31.40 30.20 1.20 3.97 秦皇岛港锚地船舶数（艘） 66.00 58.00 8.00 13.79 秦皇岛港铁路到车量（车） 6768.00 7500.00 -732.00 -9.76 549.60 535.60 14.00 2.61 1235.50 1204.50 31.00 2.57 京唐港山西产主焦煤（元/吨） 库存与日耗 钢价与焦价 运价与调度 期货 6 大发电集团煤炭库存（万吨） Myspic 综合钢价指数 天津港二级冶金焦（元/吨） 动力煤 1705 焦煤 1705 周变动值 周变动% 数据来源：Wind，CIB Research 图表 2：国内煤价走势 数据来源：Wind，CIB Research 图表 3：国际煤价走势 数据来源：Wind，CIB Research 1 C 兴业研究版权所有 ○ 使用前请参阅最后一页重要声明 煤炭行业周报 图表 4：煤炭库存变动 图表 5：电厂日耗变动 数据来源：Wind，CIB Research 图表 6：运价走势 数据来源：Wind，CIB Research 图表 7：秦港调度变动 数据来源：Wind，CIB Research 数据来源：Wind，CIB Research 2 C 兴业研究版权所有 ○ 使用前请参阅最后一页重要声明 煤炭行业周报 图表 8：焦价、钢价走势 图表 9：期货市场走势 数据来源：Wind，CIB Research 数据来源：Wind，CIB Research 二、煤炭行业重要事件 图表 10：本周行业重要事件 行业动态 日期 2017/02/15 事件 简要内容 2016 年山东煤炭全 2016 年山东煤炭全行业实现营业收入 3118.8 亿元，同比增长 23.83%，利 行业扭亏为盈 润 55 亿元，同比增长 233.20%，全行业基本实现扭亏为盈。 ① 据网络消息 ，发改委考虑在 3 月中旬供暖期结束之后恢复执行 276 制度 其中先进产能、一级高效产能、二级高效产能、焦煤和肥煤、煤炭调入省 份不恢复 276。安全高效的先进产能可以不恢复，东北三省及川渝滇湘等 2017/02/15 网传煤炭生产 276 工 煤炭调入省区可自行决定，276 工作日制度实施时间为 3 月至 8 月。 作日制度将恢复 点评：根据传言版本的 276 制度执行范围，仅有少量动力煤矿井受 276 限 制，焦煤则完全不受限制。煤炭供给边际上有所收紧，但幅度较弱。我们 认为，276 制度仅为过度政策，目的是为去产能营造中高煤价、低库存的 环境，在 2017 年将弱化执行。 中国商务部和海关总署，为执行安理会 2321 号决议，中国从 2 月 19 日起 2017/02/18 我国暂停进口朝鲜煤 炭 至 2017 年年末暂停进口朝鲜原产煤炭。 点评：朝鲜是我国主要的无烟煤进口国，2016 年我国进口无烟煤 2641 万 吨，其中 85%从朝鲜进口（2243 万吨），同年我国无烟煤原煤产量 3.4 亿 吨，暂停进口朝鲜煤炭将使我国进口无烟煤规模锐减，对我国无烟煤企业 ① http://finance.sina.com.cn/money/future/fmnews/2017-02-15/doc-ifyarmcu6002711.shtml?qq-pf-to=pcqq.discussion 3 C 兴业研究版权所有 ○ 使用前请参阅最后一页重要声明 煤炭行业周报 行业动态 日期 事件 简要内容 构成利好。 能源局发布《2017 年能源工作指导意见》，其中提到 2017 年煤炭退出产 能 5000 万吨左右。 能源局发布《2017 年 点评：能源局此次提到的“退出产能 5000 万吨”并非 2017 年度煤炭去产 能源工作指导意见》， 能目标。事实上，能源局在每年的《能源工作指导意见》中都会提出淘汰 2017/02/20 提到 2017 年煤炭退 落后产能量，例如《2016 年能源工作指导意见》中提出“退出产能 6000 出产能 5000 万吨左 万吨”，而 2016 年煤炭去产能目标为 2.5 亿吨，实际完成量为 3 亿吨。 右 根据目前央企和部分省份已披露的 2017 年煤炭去产能目标（央企 2473 万 吨、10 省合计 7466 万吨），我们认为 2017 年煤炭去产能目标大概率为 1.5 亿吨左右。 数据来源：CIB Research 三、发债企业及上市公司跟踪 图表 11：本周发债企业及上市公司动态 公司动态 日期 企业 2017/2/14 中国神华 内容 公司 1 月份煤炭销售量 3310 万吨，同比增长 59.9%；商品煤产量 2550 万吨，同比增长 3.2%。 公司参与设立的众惠财产相互保险社已获保监会批准开业,并完成工商登记。众惠保险由 2017/2/16 永泰能源 5 家公司及 2 位自然人发起设立，初始运营资金 10 亿元，业务范围包括信用保险、保证 保险、短期健康和意外伤害保险等。 评级跟踪 日期 公司 评级机构 评级内容 2017/2/15 江西能源 中诚信 主体信用等级由 AA 下调至 AA-，评级展望由稳定调整为负面 2017/2/15 水城矿业 中诚信 列入可能下调级别的观察名单 数据来源：Wind，CIB Research 4 C 兴业研究版权所有 ○ 使用前请参阅最后一页重要声明 煤炭行业周报 免责声明 本报告由兴业经济研究咨询股份有限公司(简称“兴业研究公司”，CIB Research)提供， 本报告中所提供的信息，均根据国际和行业通行准则，并以合法渠道获得，但不保证报告 所述信息的准确性及完整性，报告阅读者也不应自认该信息是准确和完整的而加以依赖。 本报告中所提供的信息均反映本报告初次公开发布时的判断，我司有权随时补充、更正和 修订有关信息，但不保证及时发布。本报告内容仅供报告阅读者参考，一切商业决策均将 由报告阅读者综合各方信息后自行作出，对于本报告所提供的信息导致的任何直接或间接 的后果，我司不承担任何责任。 本报告的相关研判是基于分析师本人的知识和倾向所做出的，应视为分析师的个人观 点，并不代表所在机构。我司可根据客观情况或不同数据来源或分析而发出其它与本报告 所提供信息不一致或表达不同观点的报告。分析师本人自认为秉承了客观中立立场，但对 报告中的相关信息表达与我司业务利益存在直接或间接关联不做任何保证，相关风险务请 报告阅读者独立做出评估，我司和分析师本人不承担由此可能引起的任何法律责任。 本报告中的信息及表达的观点并不构成任何要约或投资建议，不能作为任何投资研究 决策的依据，我司未采取行动以确保此报告中所指的信息适合个别的投资者或任何的个体， 我司也不推荐基于本报告采取任何行动。 报告中的任何表述，均应从严格经济学意义上理解，并不含有任何道德、政治偏见或 其他偏见，报告阅读者也不应该从这些角度加以解读，我司和分析师本人对任何基于这些 偏见角度理解所可能引起的后果不承担任何责任，并保留采取行动保护自身权益的一切权 利。 本报告版权仅为我司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制 和发表。除非是已被公开出版刊物正式刊登，否则，均应被视为非公开的研讨性分析行为。 如引用、刊发，需注明出处为“兴业经济研究咨询股份有限公司”，且不得对本报告进行有 悖原意的引用、删节和修改。 我司对于本免责声明条款具有修改和最终解释权。 C 兴业研究版权所有 使用前请参阅最后一页重要声明 ○