东兴证券-农林牧渔行业2017年1月第3周周报:供给侧改革持续升温,猪肉价格节前稳回升

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行业: 农牧饲渔
作者: 徐昊
发布机构: 东兴证券
发布日期: 2017-01-23
行 业 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 DONGXING SECURITIES 供给侧改革持续升温,猪肉价格节 前稳回升 2017 年 1 月 22 日 看好/维持 农林牧渔 周度报告 ——农林牧渔行业 2017 年 1 月第 3 周周报 投资摘要: 徐昊 010-66554017 xuhao@dxzq.net.cn 行情回顾:上周(2017 年 1 月 16 日-1 月 20 日)农林牧渔(申万)上升 执业证书编号: S1480514070003 1.1%,跑赢沪深 300 约 0.1 个百分点,跑赢整体大盘约 0.5 个百分点,位 联系人:杨钊 于申万 28 个行业第 18 位。农林牧渔子行业中,海洋捕捞表现最好,涨幅 010-66555458 yangzhao@dxzq.net.cn 为 6.0%;林业表现最差,涨幅为-6.3%。 生猪:春节将至,节前阶段性生猪集中出栏量依旧持续,全国猪价持续下 跌后,多地猪价趋稳回升。随着大猪陆续出栏,全国可供出栏大猪减少。 重点跟踪公司周股价涨跌幅前五名 鉴于年前生猪供需偏紧状态持续,预计猪价整体跌幅有限。肉鸡:腊月二 中水渔业 9.4% 十四起,屠宰场已基本放假,当前仅剩个别大公司少量收购。年关临近, 东凌粮油 7.7% 鸡苗产量有所下降后期将支撑苗家止跌回升。糖:国际糖价四季度持续走 北大荒 5.2% 弱。目前利空因素逐步消化。目前巴西已经进入收榨阶段,增产消息逐步 大禹节水 4.8% 被市场消化,外糖基本面仍然较好。玉米:玉米供给侧改革的焦点仍集中 开创国际 4.0% 在玉米深加工和饲用,预期利好玉米深加工和饲用消费结构性去库存的利 好政策将不断催化。动物保健:今年多家企业新生物疫苗通过审批,且在 重点跟踪公司周股价涨跌幅后五名 新中基 -12.4% 加。棉花:中国 2016/17 年度棉花预期进口 90 万吨,供需缺口 170 万吨。 福建金森 -11.3% 供需缺口主要依赖自 2017 年 3 月份开始的国内抛储来弥补。节水灌溉: 升华拜克 -9.3% 按照“到 2020 年新增高效节水灌溉面积 1.5 亿亩”的标准,使用喷灌、滴 龙力生物 -8.9% 灌等高效节水灌溉技术每亩初始投入按 700 元计算,则高效节水灌溉市场 星河生物 -8.8% 生产线上进行了升级改造。疫苗渗透率随着养殖规模化大方向也在不断增 规模增量 1050 亿元,平均每年增量 131 亿元。 行业指数走势图 投资主线有二:一是,政策推动和供给侧改革标的;二是:种业和农化标 的。重点推荐:京蓝科技、雏鹰农牧、荃银高科、禾丰牧业、金河生物。 17.1% 农林牧渔 沪深300 上周投资组合为:京蓝科技 20%、雏鹰农牧 20%、荃银高科 20%、禾丰 牧业 20%、金河生物 20%,组合收益率 0.85%,跑输沪深 300,0.22%, 7.1% 跑输行业指数 0.26%。本周投资组合为:京蓝科技 20%、雏鹰农牧 20%、 荃银高科 20%、禾丰牧业 20%、金河生物 20%。 -2.9% 风险提示:政策推进不达预期 -12.9% 行业重点公司盈利预测与评级 简称 1/25 3/25 EPS(元) 15A 16E PE 17E 15A 16E 17E PB 评级 0.23 0.73 0.94 111.33 30.00 23.00 12.9 强烈推荐 雏鹰农牧 0.22 0.35 0.43 25.91 16.33 13.37 53.97 强烈推荐 荃银高科 0.07 0.10 0.12 170.53 120.65 96.75 5.0 强烈推荐 禾丰牧业 0.38 0.58 0.76 38.39 25.24 19.26 4.56 强烈推荐 金河生物 0.48 0.23 0.34 24.15 50.62 33.89 2.4 强烈推荐 敬请参阅报告结尾处的免责声明 7/25 9/25 11/25 资料来源:wind,东兴证券研究所 相关研究报告 京蓝科技 资料来源:公司财报、东兴证券研究所 5/25 1、 《农林牧渔行业报告:饲料企业有望享玉米供给侧改革 补贴政策》2017-01-17 2、《农林牧渔行业报告:节前供需企稳,关注政策催化》 2017-01-16 3、 《农林牧渔行业报告:猪价迎来开门红,关注种业供给 侧》2017-01-09 4、 《农林牧渔行业报告:春节将至迎旺季,畜禽补栏情绪 浓》2017-01-03 东方财智 兴盛之源 东兴证券行业周报 农林牧渔行业:供给侧改革持续升温,猪肉价格节前稳回升 DONGXING SECURITIES 目 P2 录 1. 市场行情回顾 ...................................................................................................................................................................... 4 2. 农产品数据跟踪 .................................................................................................................................................................. 5 2.1 生猪市场 .................................................................................................................................................................... 6 2.2 家禽市场 .................................................................................................................................................................... 9 2.3 水产市场 ...................................................................................................................................................................11 2.4 农作物市场............................................................................................................................................................... 13 3. 行业要闻 ........................................................................................................................................................................... 15 4. 重点公司公告 .................................................................................................................................................................... 16 5. 投资策略及重点推荐 ......................................................................................................................................................... 18 表格目录 表 1: 农林牧渔上市公司涨跌幅前十名和后十名 ..................................................................................................................... 5 表 2: 近两周国际和国内玉米、稻谷和小麦期货价格 .............................................................................................................. 5 表 3: 近两周国际和国内大豆、豆粕、糖和棉花期货价格 ....................................................................................................... 5 表 4: 本周主要农产品价格 ...................................................................................................................................................... 6 表 5: 上周行业组合收益率 .................................................................................................................................................... 19 表 6: 本周行业投资组合及权重............................................................................................................................................. 19 插图目录 图 1: 上周申万 28 个子行业与沪深 300、上证综指涨跌幅 ..................................................................................................... 4 图 2: 上周农林牧渔子行业涨跌幅 ........................................................................................................................................... 4 图 3:生猪存栏量(万头)及环比 ............................................................................................................................................. 7 图 4:能繁母猪存栏量(万头)及环比...................................................................................................................................... 7 图 5:能繁母猪价格(元/公斤) ............................................................................................................................................... 7 图 6:仔猪价格(元/公斤) ...................................................................................................................................................... 7 图 7:生猪价格(元/公斤) ...................................................................................................................................................... 7 图 8:猪肉价格(元/公斤) ...................................................................................................................................................... 7 图 9:国内玉米价格(元/公斤) ............................................................................................................................................... 8 图 10:国内豆粕价格(元/公斤) ............................................................................................................................................. 8 图 11:育肥料价格(元/公斤) ................................................................................................................................................. 8 图 12:猪粮比价 ....................................................................................................................................................................... 8 图 13: 自繁自养利润(元/头) ............................................................................................................................................... 8 图 14: 外购仔猪利润(元/头) ............................................................................................................................................... 8 图 15:肉鸡苗价格(元/羽) .................................................................................................................................................... 9 图 16:白羽肉鸡价格(元/公斤) ............................................................................................................................................. 9 图 17:白条鸡价格(元/公斤) ................................................................................................................................................. 9 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 东兴证券行业周报 DONGXING SECURITIES 农林牧渔行业:供给侧改革持续升温,猪肉价格节前稳回升 P3 图 18:肉种蛋价格(元/羽) .................................................................................................................................................... 9 图 19:肉鸡料价格(元/公斤) ............................................................................................................................................... 10 图 20:肉鸡成本(元/500 克) ............................................................................................................................................... 10 图 21:毛鸡利润(元/羽) ...................................................................................................................................................... 10 图 22:白羽肉鸡利润(元/羽) ............................................................................................................................................... 10 图 23:毛鸭价格(元/公斤) .................................................................................................................................................. 10 图 24:鸭苗价格(元/羽) ...................................................................................................................................................... 10 图 25:鸭料价格(元/公斤) ...................................................................................................................................................11 图 26:肉鸭成本(元/500 克) ................................................................................................................................................11 图 27:肉鸭利润(元/羽) .......................................................................................................................................................11 图 28:草鱼价格(元/公斤) .................................................................................................................................................. 12 图 29:鲢鱼价格(元/公斤) .................................................................................................................................................. 12 图 30:鲍鱼价格(元/公斤) .................................................................................................................................................. 12 图 31:鲫鱼价格(元/公斤) .................................................................................................................................................. 12 图 32:海参价格(元/公斤) .................................................................................................................................................. 12 图 33:扇贝价格(元/公斤) .................................................................................................................................................. 12 图 34:早籼米价格(元/吨) .................................................................................................................................................. 13 图 35:泰国大米价格(美元/吨) ........................................................................................................................................... 13 图 36:玉米平均价格(元/公斤) ........................................................................................................................................... 13 图 37:CBOT 玉米收盘价(美分/蒲式耳) ............................................................................................................................. 13 图 38:小麦国标三等价格(元/吨) ........................................................................................................................................ 14 图 39:CBOT 小麦收盘价(美分/蒲式耳) ............................................................................................................................. 14 图 40:大豆价格(元/吨) ...................................................................................................................................................... 14 图 41:CBOT 大豆收盘价(美分/蒲式耳) ............................................................................................................................. 14 图 42:柳糖价格(元/吨) ...................................................................................................................................................... 14 图 43:全球糖价(美分/磅) .................................................................................................................................................. 14 图 44:中棉价格指数(元/吨) ............................................................................................................................................... 15 图 45:全球棉花市场价格(美分/磅) .................................................................................................................................... 15 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 东兴证券行业周报 P4 农林牧渔行业:供给侧改革持续升温,猪肉价格节前稳回升 DONGXING SECURITIES 1. 市场行情回顾 上周(2017 年 1 月 16 日-1 月 20 日)农林牧渔(申万)上升 1.1%,跑赢沪深 300 约 0.1 个百分点,跑赢整体大盘约 0.5 个百分点,位于申万 28 个行业第 18 位。 农林牧渔子行业中,海洋捕捞表现最好,涨幅为 6.0%;林业表现最差,涨幅为-6.3%。 本周涨幅靠前的公司包括:中水渔业(9.4%)、东凌粮油(7.7%)、北大荒(5.2%)、 大禹节水(4.8%) ;新中基(-12.4%)、福建金森(-11.3%)、升华拜克(-9.3%)、龙 力生物(-8.9%) 、星河生物(-8.8%) 。 图 1: 上周申万 28 个子行业与沪深 300、上证综指涨跌幅 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% 综合 纺织服装 通信 电气设备 机械设备 化工 休闲服务 商业贸易 计算机 轻工制造 有色金属 房地产 农林牧渔 医药生物 采掘 公用事业 电子 传媒 国防军工 交通运输 建筑装饰 建筑材料 上证综指 汽车 钢铁 非银金融 沪深300 食品饮料 银行 家用电器 -4.0% 资料来源:wind,东兴证券研究所 图 2: 上周农林牧渔子行业涨跌幅 林业 果蔬加工 动物保健 水产养殖 饲料 农林牧渔 其他农产品加工 种子生产 其他种植业 畜禽养殖 粮食种植 粮油加工 农业综合 海洋捕捞 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% -8.0% 资料来源:wind,东兴证券研究所 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 东兴证券行业周报 农林牧渔行业:供给侧改革持续升温,猪肉价格节前稳回升 DONGXING SECURITIES P5 表 1: 农林牧渔上市公司涨跌幅前十名和后十名 前十名 公司名称 一周涨跌幅 后十名 公司名称 一周涨跌幅 1 中水渔业 9.4% 1 新中基 -12.4% 2 东凌粮油 7.7% 2 福建金森 -11.3% 3 北大荒 5.2% 3 升华拜克 -9.3% 4 大禹节水 4.8% 4 龙力生物 -8.9% 5 开创国际 4.0% 5 星河生物 -8.8% 6 安琪酵母 3.8% 6 天宝股份 -8.3% 7 唐人神 3.7% 7 西部牧业 -7.5% 8 瑞普生物 3.6% 8 平潭发展 -7.2% 9 海南橡胶 3.2% 9 吉林森工 -7.0% 10 牧原股份 3.1% 10 华英农业 -6.6% 资料来源:wind,东兴证券研究所 2. 农产品数据跟踪 玉米、豆粕、棉花、大豆国内外价格均上升;小麦呈现国内价格下降,国外价格上升; 稻谷、糖国外价格下降,国内价格上升。 22 省市仔猪、生猪和猪肉价格分别为 46.73 元/公斤、18.14 元/公斤和 26.41 元/公 斤,周涨跌幅 4.28%、0.44 和-0.08%;活鸡、活鸭批发均价分别为 22.19 元/公斤和 19 元/公斤,周涨跌幅 1.42%和 0%;羊肉、牛肉价格分别为 37 元/公斤、47.8 元/公 斤,周涨跌幅 0%;海参、对虾和鲍鱼价格为 96 元/公斤、180 元/公斤和 150 元/公斤。 粮食作物期货数据跟踪 表 2: 近两周国际和国内玉米、稻谷和小麦期货价格 玉米(美元/蒲式耳、元/吨) 糙米/稻谷(美元/英担、元/吨) 小麦(美元/英担、元/吨) 国际 国内 国际 国内 国际 国内 上周价格 358 1513 9.98 2708 425.25 3018 本周价格 369 1564 9.835 2715 428.25 2991 本周涨跌幅 3.07% 3.37% -1.45% 0.26% 0.71% -0.89% 资料来源:wind,东兴证券研究所 表 3: 近两周国际和国内大豆、豆粕、糖和棉花期货价格 大豆(美分/蒲式耳、元/吨) 豆粕(美元/短吨、元/吨) 糖(美分/磅、元/吨) 棉花(美分/磅、元/吨) 国际 国内 国际 国内 国际 国内 国际 国内 上周价格 1043 4147 333.4 2871 20.53 6818 72.21 15055 本周价格 1066 4219 349 2929 20.24 6880 72.93 15170 本周涨跌幅 2.21% 1.74% 4.68% 2.02% -1.41% 0.91% 1.00% 0.76% 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 东兴证券行业周报 P6 农林牧渔行业:供给侧改革持续升温,猪肉价格节前稳回升 DONGXING SECURITIES 资料来源:wind,东兴证券研究所 禽畜水产价格跟踪 表 4: 本周主要农产品价格 主要农产品价格 周初价格(元/公斤) 周末价格(元/公斤) 周涨幅(元) 周涨幅(%) 22 省市仔猪 44.81 46.73 1.92 4.28% 22 省市生猪 18.06 18.14 0.08 0.44% 22 省市猪肉 26.43 26.41 -0.02 -0.08% 活鸡批发平均价 21.88 22.19 0.31 1.42% 活鸭批发平均价 19 19 0 0.00% 新发地羊肉 37 37 0 0.00% 新发地牛肉 47.8 47.8 0 0.00% 大宗海参 96 96 0 0.00% 大宗对虾 180 180 0 0.00% 大宗鲍鱼 160 150 -10 -6.25% 大宗草鱼 14 14 0 0.00% 大宗鲤鱼 14 14 0 0.00% 资料来源:wind,东兴证券研究所 2.1 生猪市场 本周生猪市场价格稳中有升。生猪价格达到 18.14 元/公斤,较上周上涨 0.44%;仔 猪价格达到 46.73 元/公斤,较上周上涨 4.28%。玉米价格 1.76 元/公斤,较上周下降 1.1%; 豆粕价格 3.5 元/公斤,较上周下降 1.4%; 猪粮比达到 10.31,较上周上涨 1.6%。 我们认为,春节将至,距离屠宰场集体放假还有几天,节前阶段性生猪集中出栏量依 旧持续,10 省已陆续公布储备肉投放情况。全国猪价持续下跌后,多地猪价趋稳回 升。随着大猪陆续出栏,全国可供出栏大猪减少。鉴于年前生猪供需偏紧状态持续, 预计猪价整体跌幅有限。但本轮猪价 M 型走势已成,根据能繁母猪 10-12 个月的生 产周期,2017 年会是猪肉供给最低点,利空出尽猪价将反弹,但或难达到前期高点, 盈利空间有限。 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 资料来源:东兴证券研究所 敬请参阅报告结尾处的免责声明 37500 -3 35000 -4 3250 资料来源:wind,东兴证券研究所 资料来源:wind,东兴证券研究所 图 5:能繁母猪价格(元/公斤) 图 6:仔猪价格(元/公斤) 母猪价格 40 35 30 25 资料来源:wind,东兴证券研究所 资料来源:wind,东兴证券研究所 图 7:生猪价格(元/公斤) 图 8:猪肉价格(元/公斤) 23 21 19 17 15 13 11 9 7 5 生猪价格 农林牧渔行业:供给侧改革持续升温,猪肉价格节前稳回升 16/08 16/02 15/08 -2 15/02 40000 14/08 -1 14/02 能繁母猪存栏量 13/08 0 13/02 42500 12/08 1 12/02 2 11/08 47500 11/02 生猪存栏环比(%):右 10/08 3 10/02 50000 09/08 图 3:生猪存栏量(万头)及环比 07/07 08/01 08/07 09/01 09/07 10/01 10/07 11/01 11/07 12/01 12/07 13/01 13/07 14/01 14/07 15/01 15/07 16/01 16/07 17/01 16/07 16/01 15/07 15/01 14/07 14/01 45000 17/01 16/10 16/07 16/04 16/01 15/10 13/07 13/01 12/07 12/01 11/07 11/01 10/07 10/01 09/07 生猪存栏量 15/07 15/04 45 15/01 14/10 14/07 14/04 14/01 13/10 13/07 DONGXING SECURITIES 07/07 08/01 08/07 09/01 09/07 10/01 10/07 11/01 11/07 12/01 12/07 13/01 13/07 14/01 14/07 15/01 15/07 16/01 16/07 07/07 08/01 08/07 09/01 09/07 10/01 10/07 11/01 11/07 12/01 12/07 13/01 13/07 14/01 14/07 15/01 15/07 16/01 16/07 17/01 东兴证券行业周报 P7 图 4:能繁母猪存栏量(万头)及环比 能繁母猪环比(%):右 5000 3 4750 4500 2 4250 1 4000 0 3750 3500 -1 3000 -2 -3 80 仔猪价格 70 60 50 40 30 20 10 0 35 猪肉价格 30 25 20 15 10 资料来源:东兴证券研究所 东方财智 兴盛之源 3 玉米价格 2.5 2 1 3.2 3 2.8 2.6 2.4 400 200 资料来源:wind,东兴证券研究所 敬请参阅报告结尾处的免责声明 07/07 08/01 08/07 09/01 09/07 10/01 10/07 11/01 11/07 12/01 12/07 13/01 13/07 14/01 14/07 15/01 15/07 16/01 16/07 图 9:国内玉米价格(元/公斤) 07/09 08/03 08/09 09/03 09/09 10/03 10/09 11/03 11/09 12/03 12/09 13/03 13/09 14/03 14/09 15/03 15/09 16/03 16/09 07/07 08/01 08/07 09/01 09/07 10/01 10/07 11/01 11/07 12/01 12/07 13/01 13/07 14/01 14/07 15/01 15/07 16/01 16/07 17/01 DONGXING SECURITIES 3.6 11 3.4 10 800 700 600 500 0 -200 -100 12/12 13/03 13/06 13/09 13/12 14/03 14/06 14/09 14/12 15/03 15/06 15/09 15/12 16/03 16/06 16/09 16/12 11/08 11/11 12/02 12/05 12/08 12/11 13/02 13/05 13/08 13/11 14/02 14/05 14/08 14/11 15/02 15/05 15/08 15/11 16/02 16/05 16/08 16/11 东兴证券行业周报 农林牧渔行业:供给侧改革持续升温,猪肉价格节前稳回升 5 资料来源:wind,东兴证券研究所 资料来源:wind,东兴证券研究所 图 11:育肥料价格(元/公斤) 图 12:猪粮比价 育肥料价格 资料来源:wind,东兴证券研究所 资料来源:wind,东兴证券研究所 图 13: 自繁自养利润(元/头) 图 14: 外购仔猪利润(元/头) 自繁自养利润 P8 图 10:国内豆粕价格(元/公斤) 豆粕价格 4.5 4 3.5 1.5 3 2.5 2 猪粮比价 9 8 7 6 5 4 外购仔猪利润 300 100 -400 -300 资料来源:wind,东兴证券研究所 东方财智 兴盛之源 东兴证券行业周报 农林牧渔行业:供给侧改革持续升温,猪肉价格节前稳回升 DONGXING SECURITIES P9 2.2 家禽市场 本周肉鸡价格上涨,鸡苗价格下跌。白羽肉鸡均价 6.48/公斤,较上周下降 3.7%;鸡 苗均价 1.00 元/羽,较上周下跌 20%。 我们认为,腊月二十四起,屠宰场已基本放假,当前仅剩个别大公司少量收购。近期 市场上鸡苗价格持续低迷,市场上有毁苗现象,随年关临近,鸡苗产量有所下降后期 将支撑苗家止跌回升。引种断档禽链上涨的逻辑未变,在产祖代鸡产能不足,供应缺 口传导至父母代、商品代,白羽肉鸡景气后期将逐步兑现。 图 15:肉鸡苗价格(元/羽) 图 16:白羽肉鸡价格(元/公斤) 肉鸡苗价格 白羽肉鸡价格 12 6 11 5 10 4 9 3 8 2 7 6 1 5 0 12/06 12/09 12/12 13/03 13/06 13/09 13/12 14/03 14/06 14/09 14/12 15/03 15/06 15/09 15/12 16/03 16/06 16/09 16/12 4 资料来源:wind,东兴证券研究所 资料来源:wind,东兴证券研究所 图 17:白条鸡价格(元/公斤) 图 18:肉种蛋价格(元/羽) 白条鸡价格 16 14 12 10 8 6 12/06 12/09 12/12 13/03 13/06 13/09 13/12 14/03 14/06 14/09 14/12 15/03 15/06 15/09 15/12 16/03 16/06 16/09 16/12 4 资料来源:wind,东兴证券研究所 敬请参阅报告结尾处的免责声明 肉种蛋价格 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 12/06 12/09 12/12 13/03 13/06 13/09 13/12 14/03 14/06 14/09 14/12 15/03 15/06 15/09 15/12 16/03 16/06 16/09 16/12 18 资料来源:wind,东兴证券研究所 东方财智 兴盛之源 3.4 3 2.6 资料来源:wind,东兴证券研究所 图 21:毛鸡利润(元/羽) 6 毛鸡利润 4 -2 -4 10 毛鸭价格 9 8 7 6 资料来源:wind,东兴证券研究所 敬请参阅报告结尾处的免责声明 13/08 13/10 13/12 14/02 14/04 14/06 14/08 14/10 14/12 15/02 15/04 15/06 15/08 15/10 15/12 16/02 16/04 16/06 16/08 16/10 16/12 图 19:肉鸡料价格(元/公斤) 3.8 3.2 2.5 2 0 -0.5 -6 5 1 4 0 12/06 12/09 12/12 13/03 13/06 13/09 13/12 14/03 14/06 14/09 14/12 15/03 15/06 15/09 15/12 16/03 16/06 16/09 16/12 12/06 12/09 12/12 13/03 13/06 13/09 13/12 14/03 14/06 14/09 14/12 15/03 15/06 15/09 15/12 16/03 16/06 16/09 16/12 DONGXING SECURITIES 12/07 12/10 13/01 13/04 13/07 13/10 14/01 14/04 14/07 14/10 15/01 15/04 15/07 15/10 16/01 16/04 16/07 16/10 17/01 12/07 12/10 13/01 13/04 13/07 13/10 14/01 14/04 14/07 14/10 15/01 15/04 15/07 15/10 16/01 16/04 16/07 16/10 17/01 东兴证券行业周报 农林牧渔行业:供给侧改革持续升温,猪肉价格节前稳回升 肉鸡料价格 资料来源:wind,东兴证券研究所 资料来源:wind,东兴证券研究所 图 23:毛鸭价格(元/公斤) 图 24:鸭苗价格(元/羽) 7 P10 图 20:肉鸡成本(元/500 克) 肉鸡成本 3.6 5 4.5 4 2.8 3.5 3 资料来源:wind,东兴证券研究所 图 22:白羽肉鸡利润(元/羽) 白羽肉鸡利润 1.5 2 1 0.5 0 -1.5 -1 -2 鸭苗价格 6 5 4 3 2 资料来源:wind,东兴证券研究所 东方财智 兴盛之源 -2 敬请参阅报告结尾处的免责声明 16/12 16/09 16/06 16/03 15/12 15/09 15/06 15/03 14/12 14/09 14/06 14/03 13/12 13/09 13/06 13/03 12/12 12/09 12/06 13/07 13/09 13/11 14/01 14/03 14/05 14/07 14/09 14/11 15/01 15/03 15/05 15/07 15/09 15/11 16/01 16/03 16/05 16/07 16/09 16/11 17/01 12/07 12/10 13/01 13/04 13/07 13/10 14/01 14/04 14/07 14/10 15/01 15/04 15/07 15/10 16/01 16/04 16/07 16/10 17/01 东兴证券行业周报 DONGXING SECURITIES 农林牧渔行业:供给侧改革持续升温,猪肉价格节前稳回升 图 25:鸭料价格(元/公斤) 3.4 鸭料价格 4.3 3.2 3.9 3 3.7 2.8 3.5 2.6 3.3 2.4 2.2 2 资料来源:wind,东兴证券研究所 P11 图 26:肉鸭成本(元/500 克) 肉鸭成本 4.1 3.1 2.9 2.7 2.5 资料来源:wind,东兴证券研究所 图 27:肉鸭利润(元/羽) 6 肉鸭利润 4 2 0 -4 -6 资料来源:wind,东兴证券研究所 2.3 水产市场 东方财智 兴盛之源 16 草鱼价格 14 12 10 8 16 鲤鱼价格 14 12 10 8 6 250 海参价格 200 150 100 50 资料来源:wind,东兴证券研究所 敬请参阅报告结尾处的免责声明 06/07 07/01 07/07 08/01 08/07 09/01 09/07 10/01 10/07 11/01 11/07 12/01 12/07 13/01 13/07 14/01 14/07 15/01 15/07 16/01 16/07 06/12 07/06 07/12 08/06 08/12 09/06 09/12 10/06 10/12 11/06 11/12 12/06 12/12 13/06 13/12 14/06 14/12 15/06 15/12 16/06 16/12 图 28:草鱼价格(元/公斤) 06/07 07/01 07/07 08/01 08/07 09/01 09/07 10/01 10/07 11/01 11/07 12/01 12/07 13/01 13/07 14/01 14/07 15/01 15/07 16/01 16/07 06/07 07/01 07/07 08/01 08/07 09/01 09/07 10/01 10/07 11/01 11/07 12/01 12/07 13/01 13/07 14/01 14/07 15/01 15/07 16/01 16/07 DONGXING SECURITIES 05/07 06/01 06/07 07/01 07/07 08/01 08/07 09/01 09/07 10/01 10/07 11/01 11/07 12/01 12/07 13/01 13/07 14/01 14/07 15/01 15/07 16/01 16/07 17/01 05/07 06/01 06/07 07/01 07/07 08/01 08/07 09/01 09/07 10/01 10/07 11/01 11/07 12/01 12/07 13/01 13/07 14/01 14/07 15/01 15/07 16/01 16/07 东兴证券行业周报 农林牧渔行业:供给侧改革持续升温,猪肉价格节前稳回升 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 资料来源:wind,东兴证券研究所 资料来源:wind,东兴证券研究所 图 30:鲍鱼价格(元/公斤) 图 31:鲫鱼价格(元/公斤) 20 资料来源:wind,东兴证券研究所 资料来源:wind,东兴证券研究所 图 32:海参价格(元/公斤) 图 33:扇贝价格(元/公斤) 12 P12 图 29:鲢鱼价格(元/公斤) 鲢鱼价格 鲫鱼价格 18 16 14 12 10 8 6 扇贝价格 11 10 9 8 7 6 5 4 资料来源:wind,东兴证券研究所 东方财智 兴盛之源 07-08 08-02 08-08 09-02 09-08 10-02 10-08 11-02 11-08 12-02 12-08 13-02 13-08 14-02 14-08 15-02 15-08 16-02 16-08 图 37:CBOT 玉米收盘价(美分/蒲式耳) 22个省市玉米平均价 2.5 2 1.5 1 资料来源:wind,东兴证券研究所 敬请参阅报告结尾处的免责声明 900 0 16/… 3 农林牧渔行业:供给侧改革持续升温,猪肉价格节前稳回升 12/… 图 36:玉米平均价格(元/公斤) 08/… 资料来源:wind,东兴证券研究所 04/… 资料来源:wind,东兴证券研究所 00/… 1000 96/… 1500 92/… 2000 88/… 2500 84/… 郑州标一早籼米价 80/… 3000 76/… 3500 72/… 4000 68/… 4500 93/09 94/09 95/09 96/09 97/09 98/09 99/09 00/09 01/09 02/09 03/09 04/09 05/09 06/09 07/09 08/09 09/09 10/09 11/09 12/09 13/09 14/09 15/09 16/09 图 34:早籼米价格(元/吨) 64/… DONGXING SECURITIES 60/… 98/03 99/03 00/03 01/03 02/03 03/03 04/03 05/03 06/03 07/03 08/03 09/03 10/03 11/03 12/03 13/03 14/03 15/03 16/03 东兴证券行业周报 P13 2.4 农作物市场 图 35:泰国大米价格(美元/吨) 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 泰国大米100%B级价 CBOT玉米收盘价 800 700 600 500 400 300 200 100 资料来源:wind,东兴证券研究所 东方财智 兴盛之源 96/08 97/08 98/08 99/08 00/08 01/08 02/08 03/08 04/08 05/08 06/08 07/08 08/08 09/08 10/08 11/08 12/08 13/08 14/08 15/08 资料来源:wind,东兴证券研究所 敬请参阅报告结尾处的免责声明 图 38:小麦国标三等价格(元/吨) 2600 2500 2400 2300 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 73/01 75/01 77/01 79/01 81/01 83/01 85/01 87/01 89/01 91/01 93/01 95/01 97/01 99/01 01/01 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 13/01 15/01 17/01 DONGXING SECURITIES 73/01 75/01 77/01 79/01 81/01 83/01 85/01 87/01 89/01 91/01 93/01 95/01 97/01 99/01 01/01 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 13/01 15/01 17/01 16/05 15/11 15/05 14/11 14/05 13/11 13/05 12/11 12/05 14/12 15/01 15/02 15/03 15/04 15/05 15/06 15/07 15/08 15/09 15/10 15/11 15/12 16/01 16/02 16/03 16/04 16/05 16/06 16/07 16/08 16/09 16/10 16/11 16/12 2700 11/11 11/05 10/11 10/05 09/11 09/05 08/11 东兴证券行业周报 农林牧渔行业:供给侧改革持续升温,猪肉价格节前稳回升 小麦国标三等价 2200 资料来源:wind,东兴证券研究所 资料来源:wind,东兴证券研究所 图 40:大豆价格(元/吨) 图 41:CBOT 大豆收盘价(美分/蒲式耳) 期货收盘价(活跃合约):黄大豆1号 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 资料来源:wind,东兴证券研究所 资料来源:wind,东兴证券研究所 图 42:柳糖价格(元/吨) 图 43:全球糖价(美分/磅) 柳州白糖价 P14 图 39:CBOT 小麦收盘价(美分/蒲式耳) 1400 CBOT小麦收盘价 1200 1000 800 600 400 200 0 CBOT大豆收盘价 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 全球自由市场糖价 资料来源:wind,东兴证券研究所 东方财智 兴盛之源 东兴证券行业周报 农林牧渔行业:供给侧改革持续升温,猪肉价格节前稳回升 DONGXING SECURITIES 图 44:中棉价格指数(元/吨) P15 图 45:全球棉花市场价格(美分/磅) 中国棉花价格指数:328 实际市场价格:全球:棉花 35000 250 30000 200 25000 150 20000 100 15000 50 10000 0 资料来源:wind,东兴证券研究所 81/01 83/01 85/01 87/01 89/01 91/01 93/01 95/01 97/01 99/01 01/01 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 13/01 15/01 16/10 15/10 14/10 13/10 12/10 11/10 10/10 09/10 08/10 07/10 06/10 05/10 04/10 5000 资料来源:wind,东兴证券研究所 3. 行业要闻 耕地质量建设和保护有“标杆”了——《耕地质量等级》国家标准解读 耕地是土地资源中最宝贵的自然资源,耕地质量关系到国家粮食安全、农产品质量安 全及生态安全,是保障社会经济可持续发展、满足人民日益增长的物质需要的必要基 础,耕地更是粮食生产的“命根子”。人多地少的国情,使我国保护耕地一直保持较 大压力。当前,我国正处在工业化、城镇化快速推进阶段,保护耕地的压力越来越大。 保护耕地要从两个方面着手:一个是数量稳定。就是要落实最严格的耕地保护制度, 扎紧耕地保护的“篱笆” ,坚决守住 18.65 亿亩耕地红线。另一个是质量提升。就是 要大规模开展高标准农田建设,实施耕地质量保护与提升行动,开展土壤改良、地力 培肥、治理修复,遏制耕地退化趋势,提升耕地质量。特别是要把最优质的耕地划为 永久基本农田,实行永久保护、永续利用。 保障国家粮食安全,耕地是根本。落实耕地质量保护措施,制定科学的评价标准是主 要的基础和前提。国家质检总局、国家标准委批准发布的《耕地质量等级》,是我国 首部耕地质量等级国家标准,填补了当前国家层面耕地质量评价缺少统一标准的空白, 具有系统性、专门性和可操作性的特点,为耕地质量调查监测与评价工作的开展,提 供了科学的指标和方法,对在新形势下提高我国耕地质量管理与保护水平具有里程碑 式的意义。 (农业日报) 全国农业机械化工作会议在京召开 1 月 16 日,农业部在京召开全国农业机械化工作会议,学习贯彻中央农村工作会议 和全国农业工作会议精神,分析研究当前农业机械化发展的形势任务,总结交流 2016 年工作,部署安排 2017 年工作。农业部副部长张桃林出席并讲话。会议强调,要坚 持稳中求进、服务大局,强化五大发展理念,着力推进农业机械化供给侧结构性改革, 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 东兴证券行业周报 农林牧渔行业:供给侧改革持续升温,猪肉价格节前稳回升 DONGXING SECURITIES P16 创新引领添活力,凝心聚力促融合,攻坚克难补短板,两端发力提质量,推动农业机 械化提档升级,加快“机器换人”,为农业农村经济发展提供有力支撑。 会议指出,2016 年全国农业机械化各项工作亮点纷呈,取得了良好的成效,为农业 转方式、调结构和农民持续增收作出了重要贡献。预计 2016 年农机总动力达 11.44 亿千瓦,同比增长 2.4%。大中拖、联合收获机、插秧机、烘干机保有量增幅分别达 到 7.4%、8.2%、6.0%、19.5%,装备结构持续优化。全国农作物耕种收综合机械化率 预计超过 65%,同比提高约 2 个百分点。 (农业部新闻办公室) 4. 重点公司公告 华英农业:关于收到政府补贴的公告(三) 河南华英农业发展股份有限公司子公司河南淮滨华英禽业有限公司于近日收到淮滨 县财政局拨付的返还淮滨华英土地使用税 104 万元整。淮滨县财政部门经与地税部门 沟通核实,并将核实情况上报了淮滨县政府。经研究,近日淮滨县政府批准了《关于 返还淮滨县华英公司土地使用税的建议》 。2017 年 1 月 13 日,淮滨华英收到淮滨县 财政局拨付的土地使用税返还 104 万元整。 海大集团:关于使用部分募集资金及自有资金购买理财产品进展的公告 广东海大集团股份有限公司于 2016 年 5 月 20 日召开的第三届董事会第二十二次会 议及 2016 年 6 月 7 日召开的 2016 年第一次临时股东大会审议通过了《关于使用部 分募集资金及自有资金购买理财产品的议案》,同意公司使用闲置募集资金不超过人 民币 2.5 亿元购买银行保本理财产品,使用闲置自有资金不超过人民币 14.5 亿元购 买低风险理财产品。 众兴菌业:关于签订《股权收购意向书》的公告 2017 年 01 月 17 日,天水众兴菌业科技股份有限公司(以下简称“公司”)与绵阳花 园投资集团有限公司、张小平、曹裕迪三方就以自有资金收购该三方持有的湖北菇珍 园菌业有限公司 100%股权签订了《股权收购意向书》 。 丰乐种业:关于公司部分银行账户冻结的公告 公司于 2017 年 1 月 17 日接到农业银行合肥城西支行通知,广东省深圳市中级人民 法院(因申请人中国信达资产管理有限公司深圳市分公司诉合肥丰乐种业股份有限公 司等八名被申请人及第三人深圳市和君创业控股有限公司股东损害公司债权人利益 责任纠纷案,做出(2016)粤 03 民初 2490 号、2492 号民事裁定,并对我公司部分 银行账户采取了冻结资金 2.17 亿元的强制措施。 海南橡胶:2016 年非公开发行股票预案 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 东兴证券行业周报 农林牧渔行业:供给侧改革持续升温,猪肉价格节前稳回升 DONGXING SECURITIES P17 本次非公开发行预计募集资金总额不超过 290,310.81 万元(含发行费用),发行股票 数量合计不超过 56,261.78 万股。公司在定价基准日至发行日期间因资本公积金转增 股本、派送股票股利或派发现金股利的除权、除息或其他事项导致总股本发生变动及 /或本次发行底价发生调整的,若以调整后的发行底价乘以调整前的发行数量上限所 得金额,大于本次发行拟募集资金总额上限(即 290,310.81 万元),则发行数量上限 不作调整。 中粮生化:关于公司 2017 年度向部分金融机构申请授信、融资事项的公告 2017 年度,为满足资金需求,保障资金安全,公司向中国工商银行股份有限公司蚌 埠分行申请最高不超过 3.08 亿元综合授信项下融资(含本外币) ,向中国农业银行股 份有限公司蚌埠分行申请最高不超过人民币 5 亿元综合授信项下本外币融资(含外币 折合人民币) ,向中国建设银行股份有限公司蚌埠市分行申请不超过人民币 3.5 亿元 综合授信项下流动资金贷款(含贸易融资等)和 0.5 亿元法人账户透支,向交通银行 股份有限公司蚌埠分行申请不超过 3 亿元综合授信项下贸易融资(含外币折合人民币) 和 1 亿元流动资金贷款(含法人账户透支),均为信用方式,期限 1 年(含) 。 丰林集团:关于重大事项进展暨公司股票复牌的公告 广西丰林木业集团股份有限公司(以下简称“公司”)因筹划股权激励及公司 2016 年度利润分配及资本公积转增股本预案的事项(以下简称“重大事项”),经公司申请, 公司股票于 2017 年 1 月 18 日起停牌。 鉴于公司董事会已审议通过上述重大事项,经向上海证券交易所申请,公司股票于 2017 年 1 月 20 日复牌。 通威股份:以自筹资金预先投入募投项目的专项报告 经 2016 年 9 月 8 日中国证券监督管理委员会证监许可《关于核准通威股份有限公司 向通威集团有限公司发行股份购买资产并募集配套资金的批复》核准,公司非公开发 行人民币普通股(A 股)498,338,870 股,发行价格为人民币 6.02 元/股。截止 2017 年 1 月 17 日,本次重大资产重组共支付中介机构及相关费用 32,032,000.00 元,其 中,用公司流动资金支付 9,032,000.00 元,用募集资金支付承销费用 21,000,000.00 元,审计及验资费 2,000,000.00 元。 。 福成股份:关于为全资子公司融资提供担保的公告 被担保人名称:三河灵山宝塔陵园有限公司,为本公司全资子公司 本次担保金额:人民币 1 亿元;目前累计为其提供的担保余额为 1 亿元 本次担保是否有反担保:无 对外担保逾期的累计数量:无 中牧股份: 关于 2017 年度投资理财事项的公告 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 东兴证券行业周报 农林牧渔行业:供给侧改革持续升温,猪肉价格节前稳回升 DONGXING SECURITIES P18 按照《中牧股份投资理财产品业务操作管理办法》的相关规定,公司拟于 2017 年度 使用暂时闲置的自有资金开展投资理财业务,包括购买一年以内(含一年)保本型、 低风险银行理财产品和国债逆回购等。 2017 年度用于投资理财业务的资金规模不超过 18 亿元人民币,该理财额度在 2017 年度内可循环使用。拟开展的投资理财业务不涉及关联交易。据测算,2017 年度拟 用于投资理财业务的最大资金规模已超过公司最近一期经审计净资产的 50%,因此 该事项需提交公司股东大会审议。 5. 投资策略及重点推荐 生猪:春节将至,距离屠宰场集体放假还有几天,节前阶段性生猪集中出栏量依旧持 续,10 省已陆续公布储备肉投放情况。全国猪价持续下跌后,多地猪价趋稳回升。 随着大猪陆续出栏,全国可供出栏大猪减少。鉴于年前生猪供需偏紧状态持续,预计 猪价整体跌幅有限。但本轮猪价 M 型走势已成,根据能繁母猪 10-12 个月的生产周 期,2017 年会是猪肉供给最低点,利空出尽猪价将反弹,但或难达到前期高点,盈 利空间有限。 肉鸡:腊月二十四起,屠宰场已基本放假,当前仅剩个别大公司少量收购。近期市场 上鸡苗价格持续低迷,市场上有毁苗现象,随年关临近,鸡苗产量有所下降后期将支 撑苗家止跌回升。引种断档禽链上涨的逻辑未变,在产祖代鸡产能不足,供应缺口传 导至父母代、商品代,白羽肉鸡景气后期将逐步兑现。 糖:由于巴西 16/17 榨季糖产量大幅上升(截至 12 月中旬,巴西中南部糖产量 3493 万吨,同比增长 20%) 、巴西雷亚尔贬值(雷亚尔四季度最高贬值幅度达到 13%)导致 巴西出口贸易糖增加以及印度废除大额钞票事件导致印度进口受阻,国际糖价四季度 持续走弱。目前利空因素逐步消化。目前巴西已经进入收榨阶段,增产消息逐步被市 场消化,热点逐渐转移至泰国、印度的实时开榨进度及产量情况。此外,虽然 16/17 榨季主产国增产导致全球供需缺口降低,但相比于 14/15 榨季全球供需基本平衡的局 面,外糖基本面仍然较好。 玉米:2017 年一号文即将落地,预期农业供给侧改革和玉米去库存政策将成为文件 重点。当前国内玉米库存量 2.5-3 亿吨,从调研数据了解到库存消费比仍高达接近 100%,玉米价格下行压力仍足够大。我们认为,未来玉米种植面积减少和单产提高的 综合作用对玉米总产量的边际影响并不十分明显,玉米供给侧改革的焦点仍集中在玉 米深加工(燃料乙醇和酒精)和饲用(二者占到玉米需求量的 2/3 以上),十三五期 间玉米价格大概率底部徘徊,预期利好玉米深加工和饲用消费结构性去库存的利好政 策将不断催化。 动物保健:今年多家企业新生物疫苗通过审批,且在生产线上进行了升级改造。疫苗 渗透率随着养殖规模化大方向也在不断增加,尤其在特殊疫病种类上如高致病性蓝耳、 猪圆环 PCV2 有可免的必要性,后期可继续持续关注相关标的。 棉花: ,中国 2016/17 年度棉花产量 470 万吨,其中新疆产量 390 万吨,内地产量 80 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 东兴证券行业周报 农林牧渔行业:供给侧改革持续升温,猪肉价格节前稳回升 DONGXING SECURITIES P19 万吨,消费 730 万吨,预期进口 90 万吨,供需缺口 170 万吨。供需缺口主要依赖自 2017 年 3 月份开始的国内抛储来弥补。 节水灌溉:按照“到 2020 年新增高效节水灌溉面积 1.5 亿亩”的标准,使用喷灌、 滴灌等高效节水灌溉技术每亩初始投入按 700 元计算,则高效节水灌溉市场规模增量 1050 亿元,平均每年增量 131 亿元。 投资主线有二:一是,政策推动和供给侧改革标的;二是:种业和农化标的。重点推 荐:京蓝科技、雏鹰农牧、荃银高科、禾丰牧业、金河生物。 上周投资组合为:京蓝科技 20%、雏鹰农牧 20%、荃银高科 20%、禾丰牧业 20%、金河 生物 20%,组合收益率 0.85%,跑输沪深 300,0.22%,跑输行业指数 0.26%。 本周投资组合为:京蓝科技 20%、雏鹰农牧 20%、荃银高科 20%、禾丰牧业 20%、金河 生物 20%。 风险提示:政策推进不达预期 表 5: 上周行业组合收益率 公司 权重 周涨跌幅 收益率 沪深 300 行业指数 京蓝科技 20% 0.00% 0.00% — — 雏鹰农牧 20% -1.04% -0.21% — — 荃银高科 20% -2.03% -0.41% 金河生物 20% 3.80% 0.76% 禾丰牧业 20% 3.51% 0.70% 组合收益率 100% — 0.85% 1.07% 1.10% 资料来源:wind,东兴证券研究所 表 6: 本周行业投资组合及权重 公司 权重 京蓝科技 20% 雏鹰农牧 20% 荃银高科 20% 禾丰牧业 20% 金河生物 20% 资料来源:东兴证券研究所 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 东兴证券行业周报 农林牧渔行业:供给侧改革持续升温,猪肉价格节前稳回升 DONGXING SECURITIES P20 重点跟踪公司 公司名称 盈利预测 评级 PE 估值 2015A 2016E 2017E 2018E 2015A 2016E 2017E 2018E 牧原股份 推荐 2.12 3.4 3.5 3.16 42.7 4.3 14.0 15.6 隆平高科 推荐 0.49 0.48 0.63 0.79 39.1 39.9 30.8 24.3 北大荒 推荐 0.37 0.46 0.53 0.62 27.7 22.3 19.3 16.6 大北农 强烈推荐 0.26 0.25 0.33 0.39 30.7 31.2 23.9 20.3 民和股份 推荐 -1.04 1.4 2.0 1.22 -27.8 20.7 14.2 23.8 雏鹰农牧 强烈推荐 0.22 0.35 0.43 0.72 25.91 16.33 13.37 7.91 圣农发展 强烈推荐 -0.37 1.08 1.94 1.46 -72.1 23.3 13.0 17.3 京蓝科技 强烈推荐 0.23 0.73 0.94 1.73 111.33 30.00 23.00 12.00 海大集团 强烈推荐 0.51 0.70 0.92 1.12 31.36 22.76 17.23 14.20 大禹节水 强烈推荐 0.22 0.39 0.61 1.08 87.38 51.71 33.48 19.54 荃银高科 强烈推荐 0.07 0.10 0.12 0.14 170.53 120.65 96.75 84.18 禾丰牧业 强烈推荐 0.38 0.58 0.76 0.94 38.39 25.24 19.26 15.50 金河生物 强烈推荐 0.48 0.23 0.34 0.54 24.15 50.62 33.89 28.95 资料来源:公司财报、东兴证券研究所 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 东兴证券行业周报 DONGXING SECURITIES 农林牧渔行业:供给侧改革持续升温,猪肉价格节前稳回升 P21 分析师简介 徐昊 会计学硕士,2008 年加入国都证券从事农业和食品饮料行业研究、2011 年加入安信证券从事食品饮料行业 研究、2013 年加入东兴证券从事食品饮料行业研究,7 年食品饮料行业研究经验。 联系人简介 杨钊 金融学硕士,中国准精算师,2015 年加入东兴证券从事农林牧渔行业研究。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师,在此申明,本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本 人研究成果,引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源,力求清晰、准确地反映分 析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与,未来也将不会与本报告中的具体推荐或 观点直接或间接相关。 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 东兴证券行业周报 DONGXING SECURITIES 农林牧渔行业:供给侧改革持续升温,猪肉价格节前稳回升 P22 免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写,东兴证券股份有限公司是具有 合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建 议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论 和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价,投 资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行 交易,也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等 相关服务。本报告版权仅为我公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以 任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发,需注明出处为东兴证券研究所,且 不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用, 未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被 误导,本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的 相关风险和责任。 行业评级体系 公司投资评级(以沪深 300 指数为基准指数): 以报告日后的 6 个月内,公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义: 强烈推荐:相对强于市场基准指数收益率 15%以上; 推荐:相对强于市场基准指数收益率 5%~15%之间; 中性:相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间; 回避:相对弱于市场基准指数收益率 5%以上。 行业投资评级(以沪深 300 指数为基准指数): 以报告日后的 6 个月内,行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义: 看好:相对强于市场基准指数收益率 5%以上; 中性:相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间; 看淡:相对弱于市场基准指数收益率 5%以上。 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源
农林牧渔行业2017年1月第3周周报:供给侧改革持续升温,猪肉价格节前稳回升
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农林牧渔行业2017年1月第3周周报:供给侧改革持续升温,猪肉价格节前稳回升
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