东兴证券-农林牧渔行业周报:节后供需平淡,关注饲料板块性机会

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行业: 农牧饲渔
作者: 徐昊
发布机构: 东兴证券
发布日期: 2017-02-21
行 业 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 DONGXING SECURITIES 节后供需平淡,关注饲料板块性机 会 2017 年 2 月 20 日 看好/维持 农林牧渔 周度报告 ——农林牧渔行业 2017 年 2 月第 3 周周报 投资摘要: 分析师:徐昊 010-66554017 xuhao@dxzq.net.cn 行情回顾:上周(2017 年 2 月 13 日-2 月 17 日)农林牧渔(申万)下降 执业证书编号: S1480514070003 1.38%,跑输沪深 300 约 1.61 个百分点,跑输整体大盘约 1.55 个百分点, 联系人:程诗月 位于申万 28 个行业第 27 位。农林牧渔子行业中,林业表现最好,涨幅为 010-66555458 chengsy_yjs@dxzq.net.cn 2.5%;海洋捕捞表现最差,涨幅为-13.1%。 生猪:春节过后消费疲软,国内猪价延续震荡调整走势。养殖户有挺价观 望情绪,屠宰企业有压价提量态势,预计短期猪价仍面临下行压力。肉鸡: 重点跟踪公司周股价涨跌幅前五名 春节后,肉鸡消费趋淡,受禽流感疫情影响,白羽肉鸡市场将持续低位盘 新赛股份 9.4% 整。糖:2016/17 甘蔗作物生长和压榨季节正接近尾声,巴西糖产量同比 ST 景谷 7.8% 增加 15.4%至 3,530 万吨。全球食糖供需状态有望于 17/18 榨季恢复平衡。 万福生科 7.2% 玉米:在玉米供给侧改革取得阶段性进展之前,玉米价格上涨缺乏支撑, 正邦科技 7.1% 预计短期内玉米价格低位徘徊概率大,下游饲料行业有望受益。动物保健: 普莱柯 6.4% 冬春季节为动物疫病高发期,我国 H7N9 禽流感疫情全面爆发,催生禽类 疫苗投资性机会。棉花:美棉印度棉价格攀升,推动国内棉价上涨。国储 重点跟踪公司周股价涨跌幅后五名 开创国际 -16.3% 备发展潜力巨大,关键技术环节仍需突破。据测算,高效节水灌溉市场规 仙坛股份 -7.6% 模增量超千亿,具备技术优势的企业发展潜力巨大。 中水渔业 -7.3% 投资主线有二:一是,供给侧改革利好的相关标的;二是,后周期饲料动 香梨股份 -7.3% 保行业。重点推荐:京蓝科技、雏鹰农牧、荃银高科、禾丰牧业、金河生 民和股份 -7.0% 棉抛储在即,下游纺企采购谨慎,短期棉价承压。节水灌溉:我国排灌设 物。上周投资组合为:京蓝科技 20%、雏鹰农牧 20%、荃银高科 20%、 行业指数走势图 禾丰牧业 20%、金河生物 20%,组合收益率-0.37%,跑输沪深 300,0.60%, 跑赢行业指数 1.01%。 19.2% 农林牧渔 沪深300 本周投资组合为:京蓝科技 20%、雏鹰农牧 20%、荃银高科 20%、禾丰 牧业 20%、金河生物 20%。 9.2% 风险提示:疫病因素,政策推进不达预期 -0.8% 行业重点公司盈利预测与评级 简称 EPS(元) 15A 16E PE 17E 15A 16E 17E PB 评级 京蓝科技 0.23 0.73 0.94 111.33 30.00 23.00 12.9 强烈推荐 雏鹰农牧 0.22 0.35 0.43 25.91 16.33 13.37 53.97 强烈推荐 荃银高科 0.07 0.10 0.12 170.53 120.65 96.75 5.0 强烈推荐 禾丰牧业 0.38 0.58 0.76 38.39 25.24 19.26 4.56 强烈推荐 金河生物 0.48 0.23 0.34 24.15 50.62 33.89 2.4 强烈推荐 资料来源:公司财报、东兴证券研究所 敬请参阅报告结尾处的免责声明 -10.8% 2/22 4/22 6/22 8/22 10/22 12/22 资料来源:东兴证券研究所 相关研究报告 1、 《农林牧渔:行业 2017 年 2 月第 2 周周报:供给侧改 革深化,利好玉米加工业》2017-02-14 2、 《农林牧渔行业报告:供给侧改革持续升温,猪肉价格 节前稳回升》2017-01-23 3、 《农林牧渔行业报告:饲料企业有望享玉米供给侧改革 补贴政策》2017-01-17 4、《农林牧渔行业报告:节前供需企稳,关注政策催化》 2017-01-16 东方财智 兴盛之源 东兴证券行业周报 农林牧渔行业:节后供需平淡,关注饲料板块性机会 DONGXING SECURITIES 目 P2 录 1. 市场行情回顾 ...................................................................................................................................................................... 4 2. 农产品数据跟踪 .................................................................................................................................................................. 5 2.1 生猪市场 .................................................................................................................................................................... 6 2.2 家禽市场 .................................................................................................................................................................... 9 2.3 水产市场 ...................................................................................................................................................................11 2.4 农作物市场............................................................................................................................................................... 13 3. 行业要闻 ........................................................................................................................................................................... 15 4. 重点公司公告 .................................................................................................................................................................... 16 5. 投资策略及重点推荐 ......................................................................................................................................................... 18 表格目录 表 1: 农林牧渔上市公司涨跌幅前十名和后十名 ..................................................................................................................... 5 表 2: 近两周国际和国内玉米、稻谷和小麦期货价格 .............................................................................................................. 5 表 3: 近两周国际和国内大豆、豆粕、糖和棉花期货价格 ....................................................................................................... 5 表 4: 本周主要农产品价格 ...................................................................................................................................................... 6 表 5: 上周行业组合收益率 .................................................................................................................................................... 19 表 6: 本周行业投资组合及权重............................................................................................................................................. 19 插图目录 图 1: 上周申万 28 个子行业与沪深 300、上证综指涨跌幅 ..................................................................................................... 4 图 2: 上周农林牧渔子行业涨跌幅 ........................................................................................................................................... 4 图 3:生猪存栏量(万头)及环比 ............................................................................................................................................. 7 图 4:能繁母猪存栏量(万头)及环比...................................................................................................................................... 7 图 5:能繁母猪价格(元/公斤) ............................................................................................................................................... 7 图 6:仔猪价格(元/公斤) ...................................................................................................................................................... 7 图 7:生猪价格(元/公斤) ...................................................................................................................................................... 7 图 8:猪肉价格(元/公斤) ...................................................................................................................................................... 7 图 9:国内玉米价格(元/公斤) ............................................................................................................................................... 8 图 10:国内豆粕价格(元/公斤) ............................................................................................................................................. 8 图 11:育肥料价格(元/公斤) ................................................................................................................................................. 8 图 12:猪粮比价 ....................................................................................................................................................................... 8 图 13: 自繁自养利润(元/头) ............................................................................................................................................... 8 图 14: 外购仔猪利润(元/头) ............................................................................................................................................... 8 图 15:肉鸡苗价格(元/羽) .................................................................................................................................................... 9 图 16:白羽肉鸡价格(元/公斤) ............................................................................................................................................. 9 图 17:白条鸡价格(元/公斤) ................................................................................................................................................. 9 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 东兴证券行业周报 DONGXING SECURITIES 农林牧渔行业:节后供需平淡,关注饲料板块性机会 P3 图 18:肉种蛋价格(元/羽) .................................................................................................................................................... 9 图 19:肉鸡料价格(元/公斤) ............................................................................................................................................... 10 图 20:肉鸡成本(元/500 克) ............................................................................................................................................... 10 图 21:毛鸡利润(元/羽) ...................................................................................................................................................... 10 图 22:白羽肉鸡利润(元/羽) ............................................................................................................................................... 10 图 23:毛鸭价格(元/公斤) .................................................................................................................................................. 10 图 24:鸭苗价格(元/羽) ...................................................................................................................................................... 10 图 25:鸭料价格(元/公斤) ...................................................................................................................................................11 图 26:肉鸭成本(元/500 克) ................................................................................................................................................11 图 27:肉鸭利润(元/羽) .......................................................................................................................................................11 图 28:草鱼价格(元/公斤) .................................................................................................................................................. 12 图 29:鲢鱼价格(元/公斤) .................................................................................................................................................. 12 图 30:鲍鱼价格(元/公斤) .................................................................................................................................................. 12 图 31:鲫鱼价格(元/公斤) .................................................................................................................................................. 12 图 32:海参价格(元/公斤) .................................................................................................................................................. 12 图 33:扇贝价格(元/公斤) .................................................................................................................................................. 12 图 34:早籼米价格(元/吨) .................................................................................................................................................. 13 图 35:泰国大米价格(美元/吨) ........................................................................................................................................... 13 图 36:玉米平均价格(元/公斤) ........................................................................................................................................... 13 图 37:CBOT 玉米收盘价(美分/蒲式耳) ............................................................................................................................. 13 图 38:小麦国标三等价格(元/吨) ........................................................................................................................................ 14 图 39:CBOT 小麦收盘价(美分/蒲式耳) ............................................................................................................................. 14 图 40:大豆价格(元/吨) ...................................................................................................................................................... 14 图 41:CBOT 大豆收盘价(美分/蒲式耳) ............................................................................................................................. 14 图 42:柳糖价格(元/吨) ...................................................................................................................................................... 14 图 43:全球糖价(美分/磅) .................................................................................................................................................. 14 图 44:中棉价格指数(元/吨) ............................................................................................................................................... 15 图 45:全球棉花市场价格(美分/磅) .................................................................................................................................... 15 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 东兴证券行业周报 P4 农林牧渔行业:节后供需平淡,关注饲料板块性机会 DONGXING SECURITIES 1. 市场行情回顾 上周(2017 年 2 月 13 日-2 月 17 日)农林牧渔(申万)下降 1.38%,跑输沪深 300 约 1.61 个百分点,跑输整体大盘约 1.55 个百分点,位于申万 28 个行业第 27 位。 农林牧渔子行业中,农林牧渔子行业中,林业表现最好,涨幅为 2.5%;海洋捕捞表 现最差,涨幅为-13.1%。 本周涨幅靠前的公司包括:新赛股份(9.4%) 、ST 景谷(7.8%) 、万福生科(7.2%)、 正邦科技(7.1%) 、普莱柯(6.4%) ;跌幅靠前的公司包括:开创国际(-16.3%)、仙 坛股份(-7.6%) 、中水渔业(-7.3%) 、香梨股份(-7.3%) 、民和股份(-7.0%)。 图 1: 上周申万 28 个子行业与沪深 300、上证综指涨跌幅 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% 建筑材料 农林牧渔 传媒 汽车 通信 建筑装饰 计算机 休闲服务 机械设备 采掘 房地产 纺织服装 医药生物 钢铁 电气设备 电子 国防军工 化工 轻工制造 公用事业 上证综指 沪深300 商业贸易 综合 非银金融 银行 有色金属 交通运输 食品饮料 -3.0% 家用电器 -2.0% 资料来源:wind,东兴证券研究所 海洋捕捞 畜禽养殖 粮油加工 粮食种植 种子生产 水产养殖 农林牧渔 农业综合 其他农产品加工 其他种植业 果蔬加工 饲料 动物保健 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% -8.0% -10.0% -12.0% -14.0% 林业 图 2: 上周农林牧渔子行业涨跌幅 资料来源:wind,东兴证券研究所 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 东兴证券行业周报 农林牧渔行业:节后供需平淡,关注饲料板块性机会 DONGXING SECURITIES P5 表 1: 农林牧渔上市公司涨跌幅前十名和后十名 前十名 公司名称 一周涨跌幅 后十名 公司名称 一周涨跌幅 1 新赛股份 9.4% 1 开创国际 -16.3% 2 ST 景谷 7.8% 2 仙坛股份 -7.6% 3 万福生科 7.2% 3 中水渔业 -7.3% 4 正邦科技 7.1% 4 香梨股份 -7.3% 5 普莱柯 6.4% 5 民和股份 -7.0% 6 安琪酵母 3.9% 6 益生股份 -5.4% 7 平潭发展 3.5% 7 登海种业 -5.2% 8 印纪传媒 2.3% 8 保龄宝 -5.1% 9 瑞普生物 1.8% 9 西王食品 -5.1% 10 国联水产 1.8% 10 西部牧业 -4.4% 资料来源:wind,东兴证券研究所 2. 农产品数据跟踪 大豆、豆粕、棉花国内外价格均下降;糖、玉米国内价格下降,国外价格上升;稻谷、 小麦呈现国内价格上升,国外价格下降。 22 省市仔猪、生猪和猪肉价格分别为 50.99 元/公斤、17 元/公斤和 25.39 元/公斤, 周涨跌幅 3.87%、-1.22%和-3.28%;活鸡、活鸭批发均价分别为 23.92 元/公斤和 21.75 元/公斤,周涨跌幅 1.79%和 0%;羊肉、牛肉价格分别为 33.3 元/公斤、49 元/公斤, 周涨跌幅-9.26%和 2.08%;海参、对虾和鲍鱼价格为 88 元/公斤、150 元/公斤和 140 元/公斤。 粮食作物期货数据跟踪 表 2: 近两周国际和国内玉米、稻谷和小麦期货价格 玉米(美元/蒲式耳、元/吨) 糙米/稻谷(美元/英担、元/吨) 小麦(美元/英担、元/吨) 国际 国内 国际 国内 国际 国内 上周价格 375 1605 9.455 2726 451.25 3017 本周价格 380 1566 9.365 2735 442.5 3050 本周涨跌幅 1.33% -2.43% -0.95% 0.33% -1.94% 1.09% 资料来源:wind,东兴证券研究所 表 3: 近两周国际和国内大豆、豆粕、糖和棉花期货价格 大豆(美分/蒲式耳、元/吨) 豆粕(美元/短吨、元/吨) 上周价格 糖(美分/磅、元/吨) 棉花(美分/磅、元/吨) 国际 国内 国际 国内 国际 国内 国际 国内 1054.75 4338 348 2997 20.06 6909 78.3 15845 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 东兴证券行业周报 P6 农林牧渔行业:节后供需平淡,关注饲料板块性机会 DONGXING SECURITIES 本周价格 1032.25 4230 344.9 2906 20.29 6840 75.44 15515 本周涨跌幅 -2.13% -2.49% -0.89% -3.04% 1.15% -1.00% -3.65% -2.08% 资料来源:wind,东兴证券研究所 禽畜水产价格跟踪 表 4: 本周主要农产品价格 主要农产品价格 周初价格(元/公斤) 周末价格(元/公斤) 周涨幅(元) 周涨幅(%) 22 省市仔猪 49.09 50.99 1.9 3.87% 22 省市生猪 17.21 17 -0.21 -1.22% 22 省市猪肉 26.25 25.39 -0.86 -3.28% 活鸡批发平均价 23.5 23.92 0.42 1.79% 活鸭批发平均价 21.75 21.75 0 0.00% 新发地羊肉 36.7 33.3 -3.4 -9.26% 新发地牛肉 48 49 1 2.08% 大宗海参 88 88 0 0.00% 大宗对虾 150 150 0 0.00% 大宗鲍鱼 140 140 0 0.00% 大宗草鱼 14 15 1 7.14% 大宗鲤鱼 14 15 1 7.14% 资料来源:wind,东兴证券研究所 2.1 生猪市场 本周生猪市场价格稳中有降。生猪价格达到 17 元/公斤,较上周下降 1.22%;仔猪价 格达到 50.99 元/公斤,较上周上涨 3.87%。玉米价格 1.73 元/公斤,与上周持平;豆 粕价格 3.40 元/公斤,较上周下降 1.4%;猪粮比达到 9.83,较上周下降 1.2%。我们 认为,春节过后是消费疲软期,市场供需两低,国内猪价延续震荡调整走势。北方地 区生猪出栏价格基本稳定,但终端需求依旧处于清淡期,部分地区需求有所好转,养 殖户有挺价观望情绪,屠宰企业有压价提量态势,预计短期猪价仍面临下行压力,但 跌幅不会太大。 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 25 资料来源:Wind,东兴证券研究所 敬请参阅报告结尾处的免责声明 37500 -3 35000 -4 3250 资料来源:wind,东兴证券研究所 资料来源:wind,东兴证券研究所 图 5:能繁母猪价格(元/公斤) 图 6:仔猪价格(元/公斤) 母猪价格 40 35 30 25 资料来源:wind,东兴证券研究所 资料来源:wind,东兴证券研究所 图 7:生猪价格(元/公斤) 图 8:猪肉价格(元/公斤) 生猪价格 20 10 5 35 东兴证券行业周报 农林牧渔行业:节后供需平淡,关注饲料板块性机会 16/08 16/02 15/08 15/02 -2 14/08 40000 14/02 能繁母猪存栏量 13/08 -1 13/02 0 12/08 42500 12/02 1 11/08 2 11/02 生猪存栏环比(%):右 10/08 47500 10/02 3 09/08 50000 07/08 08/02 08/08 09/02 09/08 10/02 10/08 11/02 11/08 12/02 12/08 13/02 13/08 14/02 14/08 15/02 15/08 16/02 16/08 17/02 45000 17/02 16/11 16/08 16/05 16/02 15/11 09/07 10/01 10/07 11/01 11/07 12/01 12/07 13/01 13/07 14/01 14/07 15/01 15/07 16/01 16/07 17/01 生猪存栏量 15/08 15/05 45 15/02 14/11 14/08 14/05 14/02 13/11 13/08 图 3:生猪存栏量(万头)及环比 07/08 08/02 08/08 09/02 09/08 10/02 10/08 11/02 11/08 12/02 12/08 13/02 13/08 14/02 14/08 15/02 15/08 16/02 16/08 07/08 08/02 08/08 09/02 09/08 10/02 10/08 11/02 11/08 12/02 12/08 13/02 13/08 14/02 14/08 15/02 15/08 16/02 16/08 17/02 DONGXING SECURITIES P7 图 4:能繁母猪存栏量(万头)及环比 能繁母猪环比(%):右 5000 3 4750 4500 2 4250 1 4000 0 3750 3500 -1 3000 -2 -3 80 仔猪价格 70 60 50 40 30 20 10 0 猪肉价格 30 15 25 20 15 10 资料来源:Wind,东兴证券研究所 东方财智 兴盛之源 玉米价格 2.5 2 1 3.6 3 2.8 400 200 资料来源:wind,东兴证券研究所 敬请参阅报告结尾处的免责声明 07/08 08/02 08/08 09/02 09/08 10/02 10/08 11/02 11/08 12/02 12/08 13/02 13/08 14/02 14/08 15/02 15/08 16/02 16/08 3 07/10 08/04 08/10 09/04 09/10 10/04 10/10 11/04 11/10 12/04 12/10 13/04 13/10 14/04 14/10 15/04 15/10 16/04 16/10 07/08 08/02 08/08 09/02 09/08 10/02 10/08 11/02 11/08 12/02 12/08 13/02 13/08 14/02 14/08 15/02 15/08 16/02 16/08 17/02 图 9:国内玉米价格(元/公斤) 3.4 10 3.2 9 2.6 5 2.4 4 800 700 600 500 0 -200 -100 13/01 13/04 13/07 13/10 14/01 14/04 14/07 14/10 15/01 15/04 15/07 15/10 16/01 16/04 16/07 16/10 17/01 11/09 11/12 12/03 12/06 12/09 12/12 13/03 13/06 13/09 13/12 14/03 14/06 14/09 14/12 15/03 15/06 15/09 15/12 16/03 16/06 16/09 16/12 DONGXING SECURITIES 东兴证券行业周报 农林牧渔行业:节后供需平淡,关注饲料板块性机会 5 资料来源:wind,东兴证券研究所 资料来源:wind,东兴证券研究所 图 11:育肥料价格(元/公斤) 图 12:猪粮比价 育肥料价格 11 资料来源:wind,东兴证券研究所 资料来源:wind,东兴证券研究所 图 13: 自繁自养利润(元/头) 图 14: 外购仔猪利润(元/头) 自繁自养利润 P8 图 10:国内豆粕价格(元/公斤) 豆粕价格 4.5 4 3.5 1.5 3 2.5 2 猪粮比价 8 7 6 外购仔猪利润 300 100 -400 -300 资料来源:wind,东兴证券研究所 东方财智 兴盛之源 东兴证券行业周报 农林牧渔行业:节后供需平淡,关注饲料板块性机会 DONGXING SECURITIES P9 2.2 家禽市场 本周肉鸡价格下跌,鸡苗价格下跌。白羽肉鸡均价 5.73 元/公斤,较上周下降 1.0%; 鸡苗均价 0.50 元/羽,较上周下跌 41.2%。 我们认为,春节后,肉鸡消费趋淡,虽然大型屠宰场全面开工,但食品加工厂补货力 度较小。H7N9 疫情高发季来临,多地关闭活禽市场,屠企大幅压价,毛鸡苗鸡价格 下跌,养殖户面临深亏,短期来看,白羽肉鸡市场将持续低位盘整。长期来看,引种 断档禽链上涨的逻辑不变,伴随需求恢复和疫病影响减弱,禽产品价格有望触底回升。 图 15:肉鸡苗价格(元/羽) 图 16:白羽肉鸡价格(元/公斤) 肉鸡苗价格 白羽肉鸡价格 12 6 11 5 10 4 9 3 8 2 7 6 1 5 0 12/06 12/09 12/12 13/03 13/06 13/09 13/12 14/03 14/06 14/09 14/12 15/03 15/06 15/09 15/12 16/03 16/06 16/09 16/12 4 资料来源:wind,东兴证券研究所 资料来源:wind,东兴证券研究所 图 17:白条鸡价格(元/公斤) 图 18:肉种蛋价格(元/羽) 白条鸡价格 16 14 12 10 8 6 12/06 12/09 12/12 13/03 13/06 13/09 13/12 14/03 14/06 14/09 14/12 15/03 15/06 15/09 15/12 16/03 16/06 16/09 16/12 4 资料来源:wind,东兴证券研究所 敬请参阅报告结尾处的免责声明 肉种蛋价格 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 12/06 12/09 12/12 13/03 13/06 13/09 13/12 14/03 14/06 14/09 14/12 15/03 15/06 15/09 15/12 16/03 16/06 16/09 16/12 18 资料来源:wind,东兴证券研究所 东方财智 兴盛之源 3.6 3.4 3 2.6 资料来源:wind,东兴证券研究所 图 21:毛鸡利润(元/羽) 6 毛鸡利润 4 -2 -4 10 毛鸭价格 9 8 7 6 资料来源:wind,东兴证券研究所 敬请参阅报告结尾处的免责声明 13/09 13/11 14/01 14/03 14/05 14/07 14/09 14/11 15/01 15/03 15/05 15/07 15/09 15/11 16/01 16/03 16/05 16/07 16/09 16/11 17/01 3.8 3.2 2.5 2 0 -0.5 -6 5 1 4 0 12/06 12/09 12/12 13/03 13/06 13/09 13/12 14/03 14/06 14/09 14/12 15/03 15/06 15/09 15/12 16/03 16/06 16/09 16/12 12/06 12/09 12/12 13/03 13/06 13/09 13/12 14/03 14/06 14/09 14/12 15/03 15/06 15/09 15/12 16/03 16/06 16/09 16/12 图 19:肉鸡料价格(元/公斤) 12/07 12/10 13/01 13/04 13/07 13/10 14/01 14/04 14/07 14/10 15/01 15/04 15/07 15/10 16/01 16/04 16/07 16/10 17/01 12/07 12/10 13/01 13/04 13/07 13/10 14/01 14/04 14/07 14/10 15/01 15/04 15/07 15/10 16/01 16/04 16/07 16/10 17/01 DONGXING SECURITIES 东兴证券行业周报 农林牧渔行业:节后供需平淡,关注饲料板块性机会 肉鸡料价格 资料来源:wind,东兴证券研究所 资料来源:wind,东兴证券研究所 图 23:毛鸭价格(元/公斤) 图 24:鸭苗价格(元/羽) 7 P10 图 20:肉鸡成本(元/500 克) 肉鸡成本 5 4.5 4 2.8 3.5 3 资料来源:wind,东兴证券研究所 图 22:白羽肉鸡利润(元/羽) 白羽肉鸡利润 1.5 2 1 0.5 0 -1 -1.5 -2 鸭苗价格 6 5 4 3 2 资料来源:wind,东兴证券研究所 东方财智 兴盛之源 -2 敬请参阅报告结尾处的免责声明 17/01 16/10 16/07 16/04 16/01 15/10 15/07 15/04 15/01 14/10 14/07 14/04 14/01 13/10 13/07 13/04 13/01 12/10 12/07 13/07 13/09 13/11 14/01 14/03 14/05 14/07 14/09 14/11 15/01 15/03 15/05 15/07 15/09 15/11 16/01 16/03 16/05 16/07 16/09 16/11 17/01 12/07 12/10 13/01 13/04 13/07 13/10 14/01 14/04 14/07 14/10 15/01 15/04 15/07 15/10 16/01 16/04 16/07 16/10 17/01 DONGXING SECURITIES 东兴证券行业周报 农林牧渔行业:节后供需平淡,关注饲料板块性机会 图 25:鸭料价格(元/公斤) 3.4 鸭料价格 4.3 3.2 3.9 3 3.7 2.8 3.5 2.6 3.3 2.4 2.2 2 资料来源:wind,东兴证券研究所 P11 图 26:肉鸭成本(元/500 克) 肉鸭成本 4.1 3.1 2.9 2.7 2.5 资料来源:wind,东兴证券研究所 图 27:肉鸭利润(元/羽) 6 肉鸭利润 4 2 0 -4 -6 资料来源:wind,东兴证券研究所 2.3 水产市场 东方财智 兴盛之源 草鱼价格 14 12 10 8 16 鲤鱼价格 14 12 10 250 海参价格 200 150 100 50 资料来源:wind,东兴证券研究所 敬请参阅报告结尾处的免责声明 06/07 07/01 07/07 08/01 08/07 09/01 09/07 10/01 10/07 11/01 11/07 12/01 12/07 13/01 13/07 14/01 14/07 15/01 15/07 16/01 16/07 17/01 07/01 07/07 08/01 08/07 09/01 09/07 10/01 10/07 11/01 11/07 12/01 12/07 13/01 13/07 14/01 14/07 15/01 15/07 16/01 16/07 17/01 16 8 8 6 6 06/07 07/01 07/07 08/01 08/07 09/01 09/07 10/01 10/07 11/01 11/07 12/01 12/07 13/01 13/07 14/01 14/07 15/01 15/07 16/01 16/07 17/01 06/07 07/01 07/07 08/01 08/07 09/01 09/07 10/01 10/07 11/01 11/07 12/01 12/07 13/01 13/07 14/01 14/07 15/01 15/07 16/01 16/07 17/01 图 28:草鱼价格(元/公斤) 05/07 06/01 06/07 07/01 07/07 08/01 08/07 09/01 09/07 10/01 10/07 11/01 11/07 12/01 12/07 13/01 13/07 14/01 14/07 15/01 15/07 16/01 16/07 17/01 05/07 06/01 06/07 07/01 07/07 08/01 08/07 09/01 09/07 10/01 10/07 11/01 11/07 12/01 12/07 13/01 13/07 14/01 14/07 15/01 15/07 16/01 16/07 17/01 DONGXING SECURITIES 东兴证券行业周报 农林牧渔行业:节后供需平淡,关注饲料板块性机会 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 资料来源:wind,东兴证券研究所 资料来源:wind,东兴证券研究所 图 30:鲍鱼价格(元/公斤) 图 31:鲫鱼价格(元/公斤) 20 资料来源:wind,东兴证券研究所 资料来源:wind,东兴证券研究所 图 32:海参价格(元/公斤) 图 33:扇贝价格(元/公斤) 12 P12 图 29:鲢鱼价格(元/公斤) 鲢鱼价格 鲫鱼价格 18 16 14 12 10 扇贝价格 11 10 9 8 7 6 5 4 资料来源:wind,东兴证券研究所 东方财智 兴盛之源 07-08 08-02 08-08 09-02 09-08 10-02 10-08 11-02 11-08 12-02 12-08 13-02 13-08 14-02 14-08 15-02 15-08 16-02 16-08 17-02 农林牧渔行业:节后供需平淡,关注饲料板块性机会 图 37:CBOT 玉米收盘价(美分/蒲式耳) 2.5 2 1.5 1 资料来源:wind,东兴证券研究所 敬请参阅报告结尾处的免责声明 900 0 16/… 东兴证券行业周报 12/… 图 36:玉米平均价格(元/公斤) 08/… 资料来源:wind,东兴证券研究所 04/… 资料来源:wind,东兴证券研究所 00/… 22个省市玉米平均价 96/… 1000 92/… 1500 88/… 2000 84/… 3 郑州标一早籼米价 80/… 2500 76/… 3000 72/… 3500 68/… 4000 93/10 94/10 95/10 96/10 97/10 98/10 99/10 00/10 01/10 02/10 03/10 04/10 05/10 06/10 07/10 08/10 09/10 10/10 11/10 12/10 13/10 14/10 15/10 16/10 4500 64/… 图 34:早籼米价格(元/吨) 60/… 98/03 99/03 00/03 01/03 02/03 03/03 04/03 05/03 06/03 07/03 08/03 09/03 10/03 11/03 12/03 13/03 14/03 15/03 16/03 DONGXING SECURITIES P13 2.4 农作物市场 图 35:泰国大米价格(美元/吨) 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 泰国大米100%B级价 CBOT玉米收盘价 800 700 600 500 400 300 200 100 资料来源:wind,东兴证券研究所 东方财智 兴盛之源 96/08 97/08 98/08 99/08 00/08 01/08 02/08 03/08 04/08 05/08 06/08 07/08 08/08 09/08 10/08 11/08 12/08 13/08 14/08 15/08 资料来源:wind,东兴证券研究所 敬请参阅报告结尾处的免责声明 2600 2500 2400 2300 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 7000 6000 4000 3000 1000 73/02 75/02 77/02 79/02 81/02 83/02 85/02 87/02 89/02 91/02 93/02 95/02 97/02 99/02 01/02 03/02 05/02 07/02 09/02 11/02 13/02 15/02 17/02 图 38:小麦国标三等价格(元/吨) 73/02 75/02 77/02 79/02 81/02 83/02 85/02 87/02 89/02 91/02 93/02 95/02 97/02 99/02 01/02 03/02 05/02 07/02 09/02 11/02 13/02 15/02 17/02 16/05 15/11 15/05 14/11 14/05 13/11 13/05 12/11 12/05 15/01 15/02 15/03 15/04 15/05 15/06 15/07 15/08 15/09 15/10 15/11 15/12 16/01 16/02 16/03 16/04 16/05 16/06 16/07 16/08 16/09 16/10 16/11 16/12 17/01 2700 11/11 11/05 10/11 10/05 09/11 09/05 08/11 DONGXING SECURITIES 东兴证券行业周报 农林牧渔行业:节后供需平淡,关注饲料板块性机会 小麦国标三等价 1400 2200 资料来源:wind,东兴证券研究所 资料来源:wind,东兴证券研究所 图 40:大豆价格(元/吨) 图 41:CBOT 大豆收盘价(美分/蒲式耳) 期货收盘价(活跃合约):黄大豆1号 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 资料来源:wind,东兴证券研究所 资料来源:wind,东兴证券研究所 图 42:柳糖价格(元/吨) 图 43:全球糖价(美分/磅) 8000 柳州白糖价 P14 图 39:CBOT 小麦收盘价(美分/蒲式耳) CBOT小麦收盘价 1200 1000 800 600 400 200 0 CBOT大豆收盘价 全球自由市场糖价 40 5000 30 20 2000 10 0 资料来源:wind,东兴证券研究所 东方财智 兴盛之源 东兴证券行业周报 农林牧渔行业:节后供需平淡,关注饲料板块性机会 DONGXING SECURITIES 图 44:中棉价格指数(元/吨) P15 图 45:全球棉花市场价格(美分/磅) 中国棉花价格指数:328 实际市场价格:全球:棉花 35000 250 30000 200 25000 150 20000 100 15000 50 10000 16/11 15/11 14/11 13/11 12/11 11/11 10/11 09/11 08/11 07/11 06/11 05/11 04/11 资料来源:wind,东兴证券研究所 81/02 83/02 85/02 87/02 89/02 91/02 93/02 95/02 97/02 99/02 01/02 03/02 05/02 07/02 09/02 11/02 13/02 15/02 0 5000 资料来源:wind,东兴证券研究所 3. 行业要闻 全国推进质量兴农工作部署会议:牢固树立质量兴农理念 切实保障“舌尖上的安全” 近日,全国推进质量兴农工作部署会议在广州召开,总结 2016 年农产品质量安全监 管成效,部署推进质量兴农工作和 2017 年农产品质量安全重点任务。 农业部副部长陈晓华在会上指出,当前我国农业进入了新的发展阶段。中央提出坚持 质量兴农,实施农业标准化战略,各级农业部门要进一步增强紧迫感责任感,聚焦目 标任务,理清工作思路,推动农产品质量安全监管工作再上新的台阶。2017 年要以 推进农业供给侧结构性改革为主线,以增加绿色优质农产品供给为目标,以开展农产 品质量安全提升年活动为抓手,从生产、监管两端发力,扎实推进质量兴农,切实保 障农业产业发展和公众“舌尖上的安全”。 会议强调,要大力推动绿色生产,坚决打好农业面源污染治理攻坚战,推进化肥农药 零增长行动,抓紧完善标准体系,强化标准化生产,实施农业品牌化战略。要不断强 化全程监管,深入开展专项整治,严厉打击违法违规行为,推进农产品质量安全日常 执法,加强监测评估和应急处置。要继续开展国家农产品质量县创建,督促地方落实 属地责任,巩固创建成果,扩大创建范围,加大投入力度,示范引领带动全国面上农 产品质量安全水平的提高。要加快推进追溯体系建设,抓紧建成国家农产品质量安全 追溯管理信息平台,出台追溯管理办法及标准,做好平台试运行工作,推动智慧监管。 要切实提升监管能力,落实“十三五”执法监管能力建设规划,推动各地健全监管机构, 充实监管人员,开展比武练兵和培训演练,提升农产品质量安全人才队伍的素质和水 平。实施好新修订的《农药管理条例》 ,推进《农产品质量安全法》 《生猪屠宰管理条 例》等法律法规修订进程。 (农业部) 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 东兴证券行业周报 农林牧渔行业:节后供需平淡,关注饲料板块性机会 DONGXING SECURITIES P16 春管春播由南向北陆续展开 结构调整绿色发展扎实推进 目前,黄淮地区小麦已开始返青起身,春耕备耕也从南向北陆续展开,即将全面进入 春管春播的大忙季节。据农业部农情调度和各省反映,各地认真落实中央 1 号文件精 神,按照全国春管春耕暨种植业结构调整工作视频会议要求,迅速行动,广泛动员, 聚焦重点,强化措施,抢前抓早落实春管春耕各项措施,春季农业生产开局良好。 “一年之计在于春”,各级农业部门要按照中央部署,牢牢把握稳中求进的总基调、供 给侧结构性改革的主线和绿色发展的导向,全力抓好各项措施落实,有力有序推进春 耕生产顺利开展,努力保持粮食和农业发展的好势头。一是全力稳定粮食生产。集中 力量保口粮,落实好稻谷、小麦最低收购价等政策,力争稻谷、小麦面积稳定在 8 亿 亩。实施“藏粮于地”、“藏粮于技”战略。切实抓好春季田管,强化分类指导,创新推 动“促弱转壮、病虫防控”关键措施落实到位。划实永久基本农田,加强高标准农田建 设,划定粮食功能区和重要农产品保护区,强化耕地质量建设和东北黑土地保护,夯 实粮食安全的根基。二是扎实推进结构调整。落实米改豆、粮改饲等政策,聚焦“镰 刀弯”等玉米非优势产区,力争再调减籽粒玉米 1000 万亩,减少无效供给。大力发展 优质稻米、强筋弱筋小麦、优质蛋白大豆、双低油菜、高产高糖甘蔗等大宗优质农产 品,扩大有效供给。因地制宜发展特色鲜明的杂粮杂豆、风味独特的油料、地理标识 产品等,拓展高效供给。三是扎实推进绿色发展。深入开展绿色高产高效创建,选择 一批重点县开展整建制创建,集成组装一批节本增效、绿色发展、循环利用的技术模 式,引领标准化生产。深入推进化肥农药使用量零增长行动,推广应用化肥农药减量 控害绿色防控技术,实现节本增效、环境友好。四是切实加强防灾减灾。突出抓好旱 灾、洪涝、低温冻害等灾害防范,及早制定预案,做好主动应对的各项准备,努力减 轻灾害损失。加强病虫监测预警,突出抓好迁飞性、流行性、暴发性等重大病虫防控, 特别是抓好小麦条锈病、赤霉病的早防早控、适时防控,大力推进统防统治,实现“虫 口夺粮”。同时,狠抓农资市场监管,保障供应,确保安全。 (农业部) 4. 重点公司公告 丰林集团:关于向激励对象授予限制性股票的公告 公司于 2017 年 2 月 17 日分别召开第四届董事会第六次会议和第四届监事会第四次会 议,分别审议通过了《关于对广西丰林木业集团股份有限公司 2017 年限制性股票股 权激励计划激励对象名单及授予数量进行调整的议案》、 《关于向激励对象授予限制性 股票的议案》, 确定以 2017 年 2 月 17 日作为本次限制性股票股权激励计划的权益授 予日,向符合条件的 75 名激励对象授予 1,020 万股限制性股票。 大北农:关于使用自有资金进行风险投资的公告 2017 年 2 月 17 日,北京大北农科技集团股份有限公司第四届董事会第二次会议审 议通过了《关于使用自有资金进行风险投资的议案》,同意公司及下属子公司使用自 有资金进行风险投资。 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 东兴证券行业周报 农林牧渔行业:节后供需平淡,关注饲料板块性机会 DONGXING SECURITIES P17 1、投资目的:为提高公司及下属子公司存量资金使用效率与效益,在不影响公司及 子公司正常经营的情况下,拟利用自有闲置资金进行风险投资,在风险可控的前提下 使公司收益最大化;2、投资主体:公司及下属子公司;3、资金来源:公司及下属子 公司自有资金;4、资金投向:信托计划、资产管理计划、保理产品、股票及其衍生 品投资、基金投资、期货投资、PE 投资、创投投资、金融类公司投资等;5、投资额 度:不超过人民币 10 亿元(含 10 亿元),在该额度内,资金可以滚动使用,即在任 一时点,风险投资余额不超过 10 亿元。 西部牧业:关于公司控股股东减持股份的公告 新疆西部牧业股份有限公司于 2017 年 12 月 16 日接到通知,公司控股股东石河子国 有资产经营(集团)有限公司通过大宗交易方式分别于 2016 年 12 月 16 日减持其所 持有的公司无限售条件流通股 100 万股、于 2017 年 2 月 16 日减持其所持有的公司 无限售条件流通股 200 万股,合计 300 万股。 正邦科技:关于筹划非公开发行股票事宜的停牌公告 江西正邦科技股份有限公司拟筹划非公开发行股票事宜,因该事项的方案有待进一步 论证,存在较大不确定性,为维护广大投资者的利益,避免引起股票价格异常波动, 根据中国证监会和深圳证券交易所《深圳证券交易所股票上市规则》的相关规定,经 公司向深圳证券交易所申请,公司股票(证券简称:正邦科技,证券代码:002157) 自 2017 年 2 月 17 日(星期五)开市起停牌,预计停牌时间不超过 10 个交易日(含 停牌当日) 。 金新农:关于为下游经销商、养殖场(户)提供担保额度支持的公告 深圳市金新农科技股份有限公司为进一步提升公司饲料产品的市场占有率,合作发展, 公司根据生产经营的实际情况,并结合当前饲料、养殖业务的生产经营与市场情况以 及行业发展趋势,公司拟为部分片区经销商、养殖场(户)向银行的授信提供一定额 度的连带责任保证担保,以进一步促进相关业务片区的饲料销售业务。 1、担保方式:保证担保;2、担保期限:本次担保的授权期限为股东大会审议通过后 的 12 个月内银行对经本公司筛选的优质客户向银行等金融机构贷款而形成的债权。 担保期限视具体担保合同而定,原则上不超过一年;3、担保金额:公司及控股子公 司为下游经销商、养殖场(户)担保的总额不超过 50,000 万元。 中粮屯河:变更证券简称实施的公告 2017 年 2 月 9 日,公司第八届董事会第三次会议审议并一致通过了《关于变更公司 证券简称的议案》 ,公司董事会同意将公司 A 股证券简称由“中粮屯河”变更为“中粮糖 业”。经公司申请,并经上海证券交易所核准,自 2017 年 2 月 17 日起,公司 A 股股 票证券简称由“中粮屯河”变更为“中粮糖业”,股票代码“600737”保持不变。 民和股份: 关于为参股公司的子公司提供担保暨关联交易的公告 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 东兴证券行业周报 农林牧渔行业:节后供需平淡,关注饲料板块性机会 DONGXING SECURITIES P18 山东民和牧业股份有限公司(以下简称“公司”或“本公司”)参股公司北大荒宝泉岭农 牧发展有限公司(以下简称“宝泉岭农牧”)的全资子公司黑龙江北三峡养殖有限公司 (以下简称“北三峡养殖”)因企业的经营发展需要,拟向交通银行佳木斯分行申请一 亿元流动资金贷款,期限 1 年。截至 2017 年 2 月 13 日,公司认缴宝泉岭农牧 23.5% 股权。根据公司的出资比例并结合宝泉岭农牧的实际情况,公司拟为其提供不超过(含) 2487 万元的连带责任保证担保。宝泉岭农牧或北三峡养殖将以今后形成的等额资产 金额,提供相应的反担保。 5. 投资策略及重点推荐 生猪:春节过后是消费疲软期,市场供需两低,国内猪价延续震荡调整走势。北方地 区生猪出栏价格基本稳定,但终端需求依旧处于清淡期,部分地区需求有所好转,养 殖户有挺价观望情绪,屠宰企业有压价提量态势,预计短期猪价仍面临下行压力,但 跌幅不会太大。 肉鸡:春节后,肉鸡消费趋淡,虽然大型屠宰场全面开工,但食品加工厂补货力度较 小。H7N9 疫情高发季来临,多地关闭活禽市场,屠企大幅压价,毛鸡苗鸡价格下跌, 养殖户面临深亏,短期来看,白羽肉鸡市场将持续低位盘整。长期来看,引种断档禽 链上涨的逻辑不变,伴随需求恢复和疫病影响减弱,禽产品价格有望触底回升。 糖:巴西是全球最大的糖生产国和出口国,中南部地区种植该国大约 90%的甘蔗。 2016/17 甘蔗作物生长和压榨季节正接近尾声, 糖产量同比增加 15.4%至 3,530 万吨。 2017/18 年度全球糖市将转入供应过剩,预计国际糖价将整体走低。长期来看全球食 糖供需有望于 17/18 榨季恢复平衡。 玉米:我国玉米生产量、进口量和库存量三量齐增,粮食安全存在结构性隐患,调增 量、去存量仍将发挥主导性作用,预计 2017 年中国玉米播种面积仍将持续小幅度调 减。当前国内玉米库存量 2.5-3 亿吨,在国家去库存的政策导向下,玉米价格下行压 力仍大。我们认为,在玉米供给侧改革取得阶段性进展之前,即玉米种植面积调减取 得实质性突破之前,玉米价格上涨缺乏支撑,预计短期内玉米价格低位徘徊概率大。 下游饲料行业有望受益,行业景气持续。 动物保健:冬春季节为动物疫病高发期,我国 H7N9 禽流感疫情全面爆发,催生禽类 疫苗投资性机会。多家药企取得 H7N9 疫苗临床试验批件,部分动保企业获禽流感疫 苗注册证书,建议关注相关标的的投资机会。 棉花:美棉印度棉价格攀升,推动国内棉价上涨。国储棉抛储在即,下游纺企采购谨 慎,短期内棉价将承压。 节水灌溉:第三届全国节水灌溉装备与技术战略研讨会在江苏省徐州市召开,会议强 调,我国排灌设备发展潜力巨大,关键技术环节仍需突破。据我们测算,高效节水灌 溉市场规模增量超千亿,具备技术优势的企业发展潜力巨大。 投资主线有二:一是,供给侧改革利好的相关标的;二是,后周期饲料动保行业。重 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 东兴证券行业周报 农林牧渔行业:节后供需平淡,关注饲料板块性机会 DONGXING SECURITIES P19 点推荐:京蓝科技、雏鹰农牧、荃银高科、禾丰牧业、金河生物。 上周投资组合为:京蓝科技 20%、雏鹰农牧 20%、荃银高科 20%、禾丰牧业 20%、金河 生物 20%,组合收益率-0.37%,跑输沪深 300,0.60%,跑赢行业指数 1.01%。 本周投资组合为:京蓝科技 20%、雏鹰农牧 20%、荃银高科 20%、禾丰牧业 20%、金河 生物 20%。 风险提示:疫病因素,政策推进不达预期 表 5: 上周行业组合收益率 公司 权重 周涨跌幅 收益率 沪深 300 行业指数 京蓝科技 20% 0.00% 0.00% — — 雏鹰农牧 20% 0.20% 0.04% — — 荃银高科 20% 0.41% 0.08% 金河生物 20% -0.46% -0.09% 禾丰牧业 20% -1.99% -0.40% 组合收益率 100% — -0.37% 0.23% -1.38% 资料来源:wind,东兴证券研究所 表 6: 本周行业投资组合及权重 公司 权重 京蓝科技 20% 雏鹰农牧 20% 荃银高科 20% 禾丰牧业 20% 金河生物 20% 资料来源:东兴证券研究所 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 东兴证券行业周报 农林牧渔行业:节后供需平淡,关注饲料板块性机会 DONGXING SECURITIES P20 重点跟踪公司 公司名称 盈利预测 评级 PE 估值 2015A 2016E 2017E 2018E 2015A 2016E 2017E 2018E 牧原股份 推荐 2.12 3.4 3.5 3.16 42.7 4.3 14.0 15.6 隆平高科 推荐 0.49 0.48 0.63 0.79 39.1 39.9 30.8 24.3 北大荒 推荐 0.37 0.46 0.53 0.62 27.7 22.3 19.3 16.6 大北农 强烈推荐 0.26 0.25 0.33 0.39 30.7 31.2 23.9 20.3 民和股份 推荐 -1.04 1.4 2.0 1.22 -27.8 20.7 14.2 23.8 雏鹰农牧 强烈推荐 0.22 0.35 0.43 0.72 25.91 16.33 13.37 7.91 圣农发展 强烈推荐 -0.37 1.08 1.94 1.46 -72.1 23.3 13.0 17.3 京蓝科技 强烈推荐 0.23 0.73 0.94 1.73 111.33 30.00 23.00 12.00 海大集团 强烈推荐 0.51 0.70 0.92 1.12 31.36 22.76 17.23 14.20 大禹节水 强烈推荐 0.22 0.39 0.61 1.08 87.38 51.71 33.48 19.54 荃银高科 强烈推荐 0.07 0.10 0.12 0.14 170.53 120.65 96.75 84.18 禾丰牧业 强烈推荐 0.38 0.58 0.76 0.94 38.39 25.24 19.26 15.50 金河生物 强烈推荐 0.48 0.23 0.34 0.54 24.15 50.62 33.89 28.95 资料来源:公司财报、东兴证券研究所 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 东兴证券行业周报 DONGXING SECURITIES 农林牧渔行业:节后供需平淡,关注饲料板块性机会 P21 分析师简介 徐昊 会计学硕士,2008 年加入国都证券从事农业和食品饮料行业研究、2011 年加入安信证券从事食品饮料行业 研究、2013 年加入东兴证券从事食品饮料行业研究,7 年食品饮料行业研究经验。 联系人简介 程诗月 美国马里兰大学金融学硕士,2017 年加入东兴证券从事农林牧渔行业研究。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师,在此申明,本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本 人研究成果,引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源,力求清晰、准确地反映分 析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与,未来也将不会与本报告中的具体推荐或 观点直接或间接相关。 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 东兴证券行业周报 DONGXING SECURITIES 农林牧渔行业:节后供需平淡,关注饲料板块性机会 P22 免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写,东兴证券股份有限公司是具有 合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建 议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论 和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价,投 资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行 交易,也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等 相关服务。本报告版权仅为我公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以 任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发,需注明出处为东兴证券研究所,且 不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用, 未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被 误导,本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的 相关风险和责任。 行业评级体系 公司投资评级(以沪深 300 指数为基准指数): 以报告日后的 6 个月内,公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义: 强烈推荐:相对强于市场基准指数收益率 15%以上; 推荐:相对强于市场基准指数收益率 5%~15%之间; 中性:相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间; 回避:相对弱于市场基准指数收益率 5%以上。 行业投资评级(以沪深 300 指数为基准指数): 以报告日后的 6 个月内,行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义: 看好:相对强于市场基准指数收益率 5%以上; 中性:相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间; 看淡:相对弱于市场基准指数收益率 5%以上。 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源
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东兴证券 - 农林牧渔行业周报:节后供需平淡,关注饲料板块性机会
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农林牧渔行业周报:节后供需平淡,关注饲料板块性机会
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