中金公司-农业行业动态:农产品价格周报

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行业: 农牧饲渔
作者: 袁霏阳 孙扬
发布机构: 中金公司
发布日期: 2017-01-03
证券研究报告 2017 年 1 月 1 日 农业 农产品价格周报(20161226~20170101) 行业动态 行业近况 12 月与 11 月均价相比:1)猪肉零售价涨 0.5%,禽肉价格变动 -3.8%至-1.9%;2)油脂价格涨 5.8%;3)海珍品涨 5.0%;淡水 鱼价格跌 2.8%;4)原粮价格涨 0.3%;5)蔬菜价格涨 2.8%;6) 鸡蛋跌 0.5%;7)南宁糖价涨 1.7%。 P/E (x) 2016E 2017E 股票名称 评级 目标 价格 海大集团-A 推荐 20.50 24.1 16.8 大北农-A 推荐 10.00 26.4 20.1 生物股份-A 推荐 40.00 32.3 24.0 评论 天灾与疫情:冬季进入禽流感疫情高发期,疫情严密监控或对禽 类交易产生影响。 油脂油料:1)阿根廷部分产区持续干旱,降低大豆产量预期,国 际大豆价格微涨;2)下游饲料企业库存提高,采购意愿下降,国 内豆粕价格续跌;油厂开工率高,库存增加,国内豆油价格续跌; 3)马棕产量下降,供应趋紧,价格上涨;进入棕榈油消费淡季, 国内棕榈油价格续跌。 养殖与饲料:1)节日效应提振猪肉需求,且猪源相对偏紧,生猪 价格小幅反弹;2)鸡肉产品价格走低,毛鸡价格回落;前期停苗 期间积压种蛋加入本周供苗,鸡苗供应偏多,价格大幅下跌;3) 饲料价格下跌;4)存量偏紧,且雾霾天气影响运输,南美对虾价 格上涨;节日效应提振需求,淡水鱼价格上涨。 蔬菜与经济作物:1)节日来临蔬菜需求增加且雾霾天气不利运输, 蔬菜价格续涨;2)印度主产区干旱致原料减产,国际糖价大幅上 涨;广西开榨进度偏快,新糖供给充足,国内现货糖价续跌;3) 美元疲软,利于棉花出口,国际棉价反弹;国内现货棉价微跌。 估值与建议 短期关注政策主题驱动的交易性机会,标的包括制种龙头(登海 种业、隆平高科)及土地流转概念股(北大荒);同时看好 2017 年饲料、动物疫苗行业的盈利回升前景,推荐海大集团、大北农、 生物股份;关注禾丰牧业。相关标的盈利预测及估值请见正文。 中金一级行业 100 日常消费 沪深300 中金农业 93 相对值 (%) 大宗原粮价格:1)美元汇率走低,国际玉米价格微涨;出口需求 提振,国际小麦价格反弹;2)受节日效应影响,市场需求向好, 国内稻谷价格续涨;粮源偏紧,粮企收购竞争激烈,小麦价格微 涨;节前售粮高峰期来临,供给充足,玉米价格续跌;3)国际大 麦价格微涨;国际大米价格保持平稳。 86 79 72 2016-01 2016-04 2016-07 2016-09 2016-12 相关研究报告 • 农产品价格周报(20161219~20161225) (2016.12.25) • 中央农村工作会议解读——深入推进农业供给侧结构性改革 (2016.12.21) • 关注政策主题带来的交易性机会 (2016.12.20) • 农产品价格周报(20161212~20161218) (2016.12.19) • 传统行业的变革之路——评农业供给侧结构性改革 (2016.12.12) • 农产品价格周报(20161205~20161211) (2016.12.11) 风险 自然灾害、疫病、政策扰动导致农产品价格遭遇预测风险。 资料来源:万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部 孙扬 袁霏阳 分析员 Yang3.Sun@cicc.com.cn SAC 执证编号:S0080516050001 分析员 feiyang.yuan@cicc.com.cn SAC 执证编号:S0080511030012 SFC CE Ref: AIZ727 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 中金公司研究部: 2017 年 1 月 1 日 目录 农产品价格信息 ....................................................................................................................... 3 油脂油料 ............................................................................................................................ 3 大宗原粮 ............................................................................................................................ 5 养殖与饲料 ......................................................................................................................... 6 蔬菜与经济作物 ................................................................................................................... 8 图表 图表 1:未来一周全球农业重要数据公布预告 ................................................................................... 2 图表 2:豆类即期合约价格 .......................................................................................................... 4 图表 3:国内豆类现货价格 .......................................................................................................... 4 图表 4:油粕比走势 .................................................................................................................. 4 图表 5:大豆压榨利润估算(未考虑套保因素) ................................................................................. 4 图表 6:国内大豆进口量与港口库存............................................................................................... 4 图表 7:国内棕榈油/豆油港口库存 ................................................................................................ 4 图表 8:2016/17 产季美国大豆种植优良率 ..................................................................................... 4 图表 9:2016/17 产季美国玉米种植优良率 ..................................................................................... 4 图表 10:大宗原粮即期合约价格 .................................................................................................. 5 图表 11:全球大麦价格走势(以美元计价) .................................................................................... 5 图表 12:海外 FOB 价格与国内现货价差 ........................................................................................ 5 图表 13:国内大宗原粮收购价 ..................................................................................................... 5 图表 14:猪肉价格-发改委价格监控中心 ....................................................................................... 6 图表 15:猪肉价格走势-草根数据................................................................................................ 6 图表 16:主要省份毛鸡平均价格 .................................................................................................. 6 图表 17:主要省份鸡苗平均价格 .................................................................................................. 6 图表 18:主要省份毛鸭平均价格 .................................................................................................. 7 图表 19:主要省份鸭苗平均价格 .................................................................................................. 7 图表 20:饲料价格 ................................................................................................................... 7 图表 21:海产品价格 ................................................................................................................ 7 图表 22:淡水鱼价格 ................................................................................................................ 7 图表 23:全国蔬菜批发价格 ........................................................................................................ 8 图表 24:糖棉即期合约价格 ........................................................................................................ 9 图表 25:海外 FOB 价格与国内现货价差 ........................................................................................ 9 图表 26:国内现货价周环比 ........................................................................................................ 9 图表 27:中金农业投资台历 ........................................................................................................ 9 图表 28:中金覆盖农业公司估值表................................................................................................ 9 图表 1:未来一周全球农业重要数据公布预告 行业 公布日期(当地时间) 2017/1/3 大宗原粮 2017/1/5 2017/1/6 2017/1/5 油脂油料 2017/1/5 2017/1/6 2017/1/4 2017/1/4 2017/1/6 禽畜及水产养殖 2017/1/6 2017/1/7 2017/1/7 2017/1/4 2017/1/5 棉糖 2017/1/6 2017/1/6 报告名称 南非谷物进出口报告 周度作物报告 美国农产品周出口数据 马来西亚棕榈油出口量报告 美国农产品周出口数据 周度作物报告 生猪出厂价、仔猪、猪肉价格 生鲜乳价格 白条鸡、鸭价格 扇贝、海参、鲍鱼价格 鸡蛋价格 牛肉价格 棉花种植进度及生长状态 美国农产品周出口数据 中国棉花价格指数 南宁白糖价格 来源 南非农业部 阿根廷农业部 USDA(美国农业部) ITS&SGS USDA(美国农业部) 阿根廷农业部 发改委、商务部 农业部 农业部、国家统计局 农业部 农业部 农业部 USDA(美国农业部) USDA(美国农业部) 全国棉花交易市场 广西糖网 资料来源:商务部,中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 主要内容 南非周度谷物进出口报告 阿根廷玉米收割进度及小麦种植进度 美国大宗原粮周出口数据 马来西亚棕榈油出口预估量 美国豆类产品周出口数据 阿根廷大豆生长情况及播种进度 国内生猪、仔猪、猪肉平均价格 国内生鲜乳主产区平均价 国内白条鸡大宗价、鸭平均价 国内扇贝、海参、鲍鱼大宗价 国内鸡蛋批发平均价 国内牛肉批发平均价 本产季美国棉花种植进度 美国棉花周出口数据 国内棉花价格指数:328 国内南宁白糖价格 中金公司研究部: 2017 年 1 月 1 日 农产品价格信息 油脂油料 数据点评: 1) 阿根廷部分产区持续干旱,降低大豆产量预期,国际大豆价格微涨; 2) 下游饲料企业库存提高,采购意愿下降,国内豆粕价格续跌;油厂开工率高,库存增 加,国内豆油价格续跌; 3) 马棕产量下降,供应趋紧,价格上涨;进入棕榈油消费淡季,国内棕榈油价格续跌。 要闻回顾: 【大豆:中国大豆需求旺盛加玉米过剩将刺激美国大豆面积增加】 美大豆玉米种植面积差有望达历史低点。长期以来玉米一直是美国最主要的农作物之一, 不过 2017 年大豆将会缩小和玉米的播种面积差距,两者之差将接近历史低点,这是因为 中国需求旺盛,加上玉米价格低迷,将促使农户种植更多的大豆。由于中国需求支持大 豆价格,将促使农户明年提高大豆播种面积。与此同时,玉米价格徘徊在 3.50 美元/蒲 式耳,这是 2008 年以来的同期最低水平。玉米价格面临的下跌压力源于供应充足,美国 玉米期末库存预计将创下三十年来的最高水平,而且南美廉价玉米和其他饲粮构成激烈 竞争。印第安纳州部分农户已经开始改种大豆,通常情况下,这样的情况要到春季播种 前才会出现。美国农业部预计明年美国农户将会种植约 8,550 万英亩,高于上年的 8,370 万英亩,玉米播种面积将达到 9,000 万英亩,比上年减少 450 万英亩。自有记录以来, 美国大豆播种面积只有一次超过玉米种植规模,那是 1983 年,当时玉米种植带遭受干旱 影响。自 1932 年以来,只有三年的大豆和玉米种植面积接近美国农业部对 2017 年播种 面积的预期值。很大一部分的大豆播种面积增幅将集中在玉米种植带的边缘地区(取代 玉米)以及堪萨斯州和北达科他州等小麦耕地。 大豆种植收益更高。就改种大豆而言,有两个主要的有利刺激因素。一是大豆种植成本 更低,二是大豆种植收益也高于玉米。印第安纳州普渡大学经济学家 10 月份发布的分析 报告显示,明年春季印第安纳的大豆种植成本平均为每英亩 233 美元,玉米种植成本为 每英亩 418 美元。大豆净收益为每英亩 261 美元,比玉米高出 50 美元,这是因为大豆 种子更低廉,大豆作物所需的化肥也低于玉米。在那之后,玉米价格已经下跌约 2%, 而大豆价格上涨超过 3%。大豆种植收益改善的一个关键指标是新季大豆和新季玉米期 货的价格比,目前两者的价格比约为 2.6,至少是十年来同期最高水平。2.4 或 2.5 的价 格比为中性水平。巴西和阿根廷玉米产量大幅增长,也是一个因素。巴西玉米播种面积 将从上年因干旱而减产的水平上恢复,而阿根廷玉米播种面积将达到历史最高,因为政 府取消玉米出口关税。美国农业部预计两国玉米总产量将增长 28%,创下 25 年来的最 大增幅。 ---时间:2016 年 12 月 30 日 ---来源:中国饲料行业信息网 ---链接:http://www.feedtrade.com.cn/soybean/soybean_forecast/2046817.html 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 中金公司研究部: 2017 年 1 月 1 日 图表 2:豆类即期合约价格 图表 3:国内豆类现货价格 交易货币及单位 美分/蒲式耳 元/吨 美元/吨 元/吨 美分/磅 元/吨 马币/吨 元/吨 芝加哥大豆 大连大豆 芝加哥豆粕 大连豆粕 芝加哥豆油 大连豆油 马来西亚棕榈原油 大连棕榈油 周环比 0.8% 1.3% 1.1% 8.9% -0.7% -0.4% 5.2% 5.1% 2016/12/30 1,005.50 4,372.00 314.90 3,053.00 34.63 6,890.00 3,218.00 6,394.00 月环比 -2.1% 5.3% 0.8% 5.2% -8.2% -3.9% 4.6% 1.7% 元 /吨 大豆 豆粕 豆油 (四级) 菜籽油 棕榈油 周环比 0.3% -1.4% -0.3% -1.3% -0.4% 2016/12/30 3,738.95 3,516.97 7,308.42 7,282.50 6,601.67 月环比 0.3% -0.5% 1.8% -3.6% -2.0% 资料来源:彭博资讯,中金公司研究部 资料来源:中华粮网,中金公司研究部 图表 4:油粕比走势 图表 5:大豆压榨利润估算(未考虑套保因素) (元/吨) 油粕比 0.50 800 0.48 600 进口大豆压榨利润 0.46 0.44 400 0.42 200 0.40 0 0.38 11年1月 0.36 (200) 0.34 12年1月 13年1月 14年1月 15年1月 16年1月 (400) 0.32 0.30 (600) 0.28 (800) 0.26 11年6月 12年6月 13年6月 14年6月 15年6月 16年6月 (1,000) 资料来源:彭博资讯,中金公司研究部 资料来源:彭博资讯,万得资讯,中金公司研究部 图表 6:国内大豆进口量与港口库存 图表 7:国内棕榈油/豆油港口库存 (万吨) 1,000 (万吨) 2014大豆进口量 2015大豆进口量 2016大豆进口量 2014进口大豆库存(日平均) 2015进口大豆库存(日平均) 2016进口大豆库存(日平均) 170 900 棕榈油港口库存(左轴) 豆油港口库存(右轴) (万吨) 170 150 150 800 130 700 600 110 500 90 130 110 90 400 70 300 70 50 200 100 50 30 0 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 10 11年7月 12月 30 12年7月 13年7月 14年7月 15年7月 资料来源:中国海关,中华粮网,中金公司研究部 资料来源:万得资讯,天下粮仓,中金公司研究部 图表 8:2016/17 产季美国大豆种植优良率 图表 9:2016/17 产季美国玉米种植优良率 优秀 良好 一般 较差 劣质 2016/10/17 21.0% 53.0% 19.0% 5.0% 2.0% 上周 20.0% 54.0% 19.0% 5.0% 2.0% 去年同期 12.0% 62.0% 22.0% 3.0% 1.0% 优秀 良好 一般 较差 劣质 资料来源:USDA,中金公司研究部 2016/10/17 20.0% 54.0% 19.0% 5.0% 2.0% 资料来源:USDA,中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 上周 20.0% 53.0% 19.0% 6.0% 2.0% 16年7月 去年同期 20.0% 48.0% 22.0% 7.0% 3.0% 中金公司研究部: 2017 年 1 月 1 日 大宗原粮 数据点评: 1) 美元汇率走低,国际玉米价格微涨;出口需求提振,国际小麦价格反弹; 2) 受节日效应提振,市场需求向好,国内稻谷价格续涨;粮源偏紧,粮企收购竞争激 烈,小麦价格微涨;节前售粮高峰期来临,供给充足,玉米价格续跌; 3) 国际大麦价格微涨;国际大米价格保持平稳。 要闻回顾: 【玉米:定位“市场化”机制下的玉米价格】 供过于求结构下玉米价格难以全面回升。根据国家粮油信息中心的数据,2016 年我国玉 米种植面积调减 3,000 万亩左右,2017 年目前预计至少调减 1,000 万亩。这样的面积调 减目标相对而言是非常理性的,可是玉米的供需环境仍然处于产大于需的结构之中。 1,000 万亩在今年的单产环境下对应着 430 多万吨的玉米的产量变化,而本年度供需盈 余有近 2,000 万吨,换言之,按当前的理性面积变化预期,结合需求的增长,明年玉米 供需仍将过剩近 500-1,000 万吨。在如此供需结构之中,定位玉米的市场化价格处于底 部区间,很难出现全面的价格回升。2017 年,玉米价格的波动可能仅在 15%附近。 若启动玉米出口将支撑玉米价格。当前所产出的玉米,生产者补贴仍然过高,而要符合 WTO 协定,补贴不能超过产品本身产值的 8.5%,而 2017 年玉米供给侧改革中,继续降 低生产者补贴是可以预期的。当在 WTO 规定的范围之内,我国玉米的去库存进程将很可 能启动出口,当前所储备的玉米将进行轮换,高成本收储的玉米国内消化,低成本的新 产玉米将进行出口。如果真如预期,玉米价格将在 2017 年四季度出现 30%附近的涨幅。 ---时间:2016 年 12 月 30 日 ---来源:中国饲料行业信息网 ---链接:http://www.feedtrade.com.cn/yumi/forecast/2071098.html 图表 10:大宗原粮即期合约价格 芝加哥玉米 大连玉米 芝加哥小麦 郑州麸质小麦 泰国白大米 郑州早籼稻 澳洲啤酒大麦 欧洲啤酒大麦 交易货币及单位 美分/蒲式耳 元/吨 美分/蒲式耳 元/吨 美元/吨 元/吨 澳元/吨 欧元/吨 图表 11:全球大麦价格走势(以美元计价) 2016/12/30 348.25 1,519.00 405.75 3,035.00 381.00 2,704.00 159.10 214.00 周环比 0.7% 1.3% 3.1% -0.1% 0.0% 2.8% 0.7% 0.0% 月环比 0.3% -2.8% 0.4% 1.3% -1.0% -3.5% -9.9% 0.0% (美元/吨) 加拿大大麦离岸价格 400.00 澳大利亚啤麦平均价格 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 12年2月 13年2月 14年2月 资料来源:彭博资讯,中金公司研究部 资料来源:彭博资讯,中金公司研究部 图表 12:海外 FOB 价格与国内现货价差 图表 13:国内大宗原粮收购价 元/吨 玉米 小麦 大米 FOB价格 1,160.00 1,159.00 2,631.40 欧洲啤麦价格 国内现货价格 1,590.00 2,640.00 4,216.36 元 /吨 早籼稻 中晚籼稻 小麦 玉米 资料来源:彭博资讯,中华粮网,中金公司研究部 2016/12/30 2,708.33 2,766.30 2,589.02 1,629.78 15年2月 周环比 0.7% 0.1% 0.5% -1.2% 资料来源:彭博资讯,中华粮网,中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 16年2月 月环比 0.7% 0.2% 1.3% -3.2% 中金公司研究部: 2017 年 1 月 1 日 养殖与饲料 数据点评: 1) 节日效应提振猪肉需求,且猪源相对偏紧,生猪价格小幅反弹; 2) 鸡肉产品价格走低,毛鸡价格回落;前期停苗期间积压种蛋加入本周供苗,鸡苗供 应偏多,价格大幅下跌; 3) 饲料价格下跌; 4) 存量偏紧,且雾霾天气影响运输,南美对虾价格上涨;节日效应提振需求,淡水鱼 价格上涨。 要闻回顾: 【生猪:市场需求达到节前高峰 但元旦后需警惕价格回落】 节日效应提振猪肉需求。近日东北和华北地区猪价整体上涨。元旦临近,市场需求提升, 而且企业备货,市场需求有一定提升,加之猪源供应紧张,屠宰企业提价收猪,猪价上 涨。 警惕元旦后价格回落。虽然部分地区有提量计划,但是屠宰量未大量明显的提升,因此 元旦后市场需求恐将有下降,价格或有回落风险,但有赖于整体供应趋紧,猪价也难以 大跌,目前多持观望心态,但短期内企业或以提价保量为主。南部地区猪价整体稳定, 且在需求支撑下猪价易涨难降。这两日来看,元旦市场需求达到节前高峰,各地屠宰企 业均涨价收猪,但元旦后需求或回落,价格有回落风险。 ---时间:2016 年 12 月 30 日 ---来源:搜猪网 ---链接:http://www.soozhu.com/article/300868/ 图表 14:猪肉价格-发改委价格监控中心 元 /公 斤 大中城市生猪出场价格 主要批发市场玉米价格 仔猪平均价格 白条肉平均出厂价格 2016/12/30 17.43 1.82 42.21 22.94 周环比 0.1% -1.1% 2.8% 0.1% 图表 15:猪肉价格走势-草根数据 月环比 2.5% -3.2% 3.7% 2.2% 元 /公 斤 生猪出场价 仔猪 二元母猪(元/头) 猪肉零售价 2016/12/30 17.46 42.54 1913.00 27.17 资料来源:商务部,中金公司研究部 资料来源:搜猪网,中金公司研究部 图表 16:主要省份毛鸡平均价格 图表 17:主要省份鸡苗平均价格 元 /斤 山东:潍坊 辽宁:锦州 河南:商丘 河北:石家庄 江苏:南通 2016/12/30 3.57 3.42 3.60 3.57 3.50 周环比 -3.0% -1.4% -0.6% -1.4% -7.9% 月环比 3.5% -3.7% 5.0% 3.5% -1.4% 元 /羽 山东:潍坊 辽宁:锦州 河南:商丘 河北:石家庄 江苏:南通 资料来源:鸡病专业网,中金公司研究部 2016/12/30 0.60 0.60 0.40 0.65 0.66 资料来源:鸡病专业网,中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 6 周环比 1.3% 3.5% 1.7% 2.8% 月环比 2.6% 5.0% -0.3% 2.9% 周环比 -7.7% 20.0% -20.0% -7.1% 8.2% 月环比 -80.3% -81.0% -84.0% -78.0% -75.6% 中金公司研究部: 2017 年 1 月 1 日 图表 18:主要省份毛鸭平均价格 元 /斤 山东:昌邑 四川:成都 河南:南阳 江苏:南京 广东:江门 2016/12/30 3.10 3.70 3.05 3.25 3.00 图表 19:主要省份鸭苗平均价格 周环比 0.0% -2.6% -1.6% 0.0% -3.2% 月环比 3.3% 5.7% -1.6% 0.0% -21.1% 单 位 : 元 /羽 山东:昌邑 四川:成都 河南:南阳 江苏:南京 广东:江门 2016/12/30 0.80 1.20 0.80 0.80 0.50 资料来源:鸡病专业网,中金公司研究部 资料来源:鸡病专业网,中金公司研究部 图表 20:饲料价格 图表 21:海产品价格 元 /公 斤 玉米 豆粕 小麦麸 育肥猪配合饲料 2016/12/30 1.71 3.73 1.68 2.59 周环比 -1.7% -1.1% -4.0% -0.4% 月环比 -3.4% 3.9% 0.6% 0.4% 元 /公 斤 海参 扇贝 鲍鱼 南美对虾(30尾) 资料来源:搜猪网,中金公司研究部 2016/12/30 116.00 8.00 180.00 32.00 周环比 -27.3% -25.0% -27.3% -27.3% -37.5% 月环比 -73.8% -64.7% -73.3% -73.8% -85.7% 周环比 0.0% 0.0% 0.0% 10.3% 月环比 -10.8% 0.0% 5.9% 25.5% 资料来源:万得资讯,中金公司研究部 图表 22:淡水鱼价格 元 /公 斤 鲫鱼:湖北 鲫鱼:江苏 鲫鱼:山东 鲫鱼:湖南 鲫鱼:新疆 鲫鱼:江西 草鱼:湖北 草鱼:山东 草鱼:江苏 草鱼:安徽 草鱼:湖南 草鱼:新疆 草鱼:江西 2016/12/30 12.80 13.00 29.00 13.00 15.50 14.50 11.40 14.00 13.00 11.30 11.20 11.50 10.00 资料来源:中国水产养殖网,中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 7 周环比 0.0% 0.0% 0.0% 4.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 7.6% 1.8% 0.0% 0.0% 月环比 0.0% 4.0% 0.0% 4.0% 0.0% -3.3% 0.0% -3.4% 8.3% -4.2% 1.8% 0.0% 0.0% 中金公司研究部: 2017 年 1 月 1 日 蔬菜与经济作物 数据点评: 1) 节日来临蔬菜需求增加且雾霾天气不利运输,蔬菜价格续涨; 2) 印度主产区干旱致原料减产,国际糖价大幅上涨;广西开榨进度偏快,新糖供给充 足,国内现货糖价续跌; 3) 美元疲软,利于棉花出口,国际棉价反弹;国内现货棉价微跌。 要闻回顾: 【制糖:广西甘蔗种植面积和预计糖产量双增 行业回暖】 广西甘蔗种植面积回升,糖业回暖。广西的糖料蔗和食糖产量均超过全国总量 60%,是 名副其实的“中国糖罐子” ,而崇左是广西重要的蔗糖生产基地。从广西壮族自治区政府 日前在南宁召开的全区 2016/17 年榨季工作会议上获悉,新榨季甘蔗种植面积达到 1,121 万亩,同比增长 4.6%,预计入榨甘蔗 4,700 万吨,产糖 570 万吨左右。这些数据表明, 广西甘蔗种植面积有所回升,糖业有所回暖。当地的两大措施对崇左糖业走出低谷起到 了重要作用。首先是“金税甜蜜贷”及农发行等资金的介入,有效破解了企业融资难兑 付难的问题。目前“金税甜蜜贷”已累计发放 2.34 亿元,到期还款率 100%。其次是崇 左积极落实广西开展的糖业“二次创业”活动,积极推进优质高产高糖糖料蔗基地(以 下简称“双高”基地)建设,有力促进了糖业转型升级。在开展糖业“二次创业”中, 广西采取了多项措施来扭转糖业下滑的局面。例如,明确以农垦、东亚、中粮、南华、 凤糖、南宁糖业等 6 家制糖企业为核心进行战略重组,预计新榨季这几家的食糖产量占 全区产糖量的 76%以上,产业集中度进一步提高;推进甘蔗良种繁育基地建设,优良品 种种植面积扩大,推进广西甘蔗全程生产的机械化;严厉打击食糖走私,打击假冒食糖 注册商标、打击私开食糖增值税发票等“三打”活动,对稳定市场秩序和糖价回升起到 良好作用。 ---时间:2016 年 12 月 30 日 ---来源:广西糖网 ---链接:http://news.static.gsmn.cn/201612/30/131.000021.14BD.html 图表 23:全国蔬菜批发价格 元 /公 斤 圆白菜 油菜 芹菜 生菜 大白菜 白萝卜 土豆 洋葱 蒜头 生姜 西红柿 黄瓜 茄子 辣椒 青椒 豆角 冬瓜 苦瓜 平均价格 2016-12-23 3.10 3.26 3.77 4.15 1.72 2.02 2.80 2.64 14.48 6.73 4.91 3.88 4.74 6.17 4.92 7.25 1.70 8.21 4.80 1周 前 -2.5% -4.4% -0.5% -4.2% -1.1% -6.0% -1.1% -0.8% -0.1% 0.9% 7.9% 7.2% 9.2% 8.6% 1.4% -1.6% -1.2% 5.1% 1.5% 2周 前 2.3% -8.9% -5.8% -12.6% -3.9% -8.2% 2.6% -0.8% 0.0% -1.0% 11.1% 8.7% 8.7% 12.2% 2.5% 4.9% 2.4% 10.3% 2.1% 1个 月 前 8.4% -13.8% -6.2% -17.2% -3.9% -15.1% 0.0% 4.3% 0.1% -3.2% 10.1% 4.9% 7.7% 19.1% 1.9% 14.5% 4.3% 16.5% 2.7% 2个 月 前 31.9% -1.8% -12.7% 0.5% 1.8% 0.5% 16.2% 22.8% 7.2% 7.3% 5.1% 11.2% 35.0% 33.0% 18.0% 27.2% 11.1% 76.2% 16.0% 资料来源:商务部,中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 8 3个 月 前 27.6% -8.7% -12.9% -13.4% -16.5% -11.0% 30.8% 22.2% 13.0% 32.5% 31.3% 16.2% 52.4% 30.2% 17.1% 36.3% 12.6% 101.7% 20.6% 6个 月 前 127.9% 14.8% 37.6% 29.3% 37.6% 26.3% 13.4% 20.0% 35.8% 31.2% 85.3% 68.7% 78.9% 48.3% 53.8% 65.9% -16.3% 116.1% 47.5% 12个 月 前 74.2% -27.6% 6.8% -24.5% 22.0% 26.3% 14.3% -16.7% 71.6% -2.2% 6.7% -27.2% -4.2% 30.2% 4.9% 7.6% -29.8% -6.2% 6.1% 中金公司研究部: 2017 年 1 月 1 日 图表 24:糖棉即期合约价格 交易货币及单位 美分/磅 元/吨 美分/磅 元/吨 纽约糖 郑州糖 纽约棉花 郑州棉花 周环比 7.6% 5.0% 1.6% -2.3% 2016/12/30 19.53 7,101.00 70.97 14,850.00 月环比 2.1% -0.1% -0.1% -6.1% 资料来源:彭博资讯,中金公司研究部 图表 25:海外 FOB 价格与国内现货价差 元 /吨 糖 棉花 FOB价 格 3,863.00 12,032.67 图表 26:国内现货价周环比 国内现货价格 7,101.00 14,850.00 元 /吨 糖(南宁) 棉 (328级) 资料来源:彭博资讯,广西糖网,中金公司研究部 周环比 -0.1% -0.3% 2016/12/30 6,676.00 15,798.00 月环比 -3.0% -0.9% 资料来源:彭博资讯,广西糖网,中金公司研究部 图表 27:中金农业投资台历 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 子板块季节性特征 虽是涝季,但是也会出现旱灾,旱灾对产量 影响较大 大宗原粮及棉花 蔗糖 关注霜冻天气 种业 关注是否有连续阴雨 食糖供应青黄不接之际,价格炒作之时 关注霜冻天气 三季度业绩大都为负值,同时也是验证新品种产量的 时季 销售旺季 番茄酱 销售旺季 7月底至9月是榨季期 阿根廷和智利的榨季期 苹果 8月底至年底是北半球榨季期 在中国缺乏育种技术以及现在引进猪种产8-10胎后需淘汰情况下,中国每隔三年将出现一次疫病高 发期 生猪 收获期 刺参 收获期 扇贝忌高温,浮筏养殖高死亡率时期 扇贝 华南地区异常低温或持续阴 雨,将造成白对虾养殖死亡率 增加 水产饲料 疫苗 销售旺季 投苗期 销售旺季 疾病高发期 疾病高发期 销售旺季 疾病高发期 秘鲁第二渔季 秘鲁第一渔季 鱼粉 热点股票 种业(登海种业) 刺参养殖公司 动物疫苗公司(中牧股份、金宇集团) (好当家、獐子 制糖企业(南宁糖业) 岛) 番茄酱(中粮屯河) 苹果浓缩汁(国投中鲁) 制糖企业(南宁糖业、中粮屯河) 苹果浓缩汁(国投中鲁) 种业(登海种业) 刺参养殖公司 制糖企业(南宁糖 (好当家、獐 业) 子岛) 刺参养殖公司(好 当家、獐子岛) 关注有减产预期的大宗 原粮或棉花种植公司 (北大荒、新农开发、 东凌粮油、圣农发展) 苹果浓缩汁(国投中鲁) 关注三年一次的生猪疫病以及畜禽价格上涨(正邦科技、圣农发展、新五丰、通威股份、民和股份 、华英农业、福成五丰) 水产饲料(通威股份、海大集团) 资料来源:中金公司研究部 图表 28:中金覆盖农业公司估值表 代码 投资评级 当前股价 总市值 (百万元) 北大荒 600598.SH 推荐 12.20 21,688 0.45 0.37 0.38 0.48 27.1 32.9 32.2 25.5 3.8 3.9 3.8 3.6 14.1 11.7 11.7 14.0 牧原股份 002714.SZ 推荐 23.28 24,066 0.08 0.58 2.07 2.01 300.1 40.4 11.2 11.6 12.4 6.8 4.4 3.4 4.1 16.9 39.1 29.1 圣农发展 002299.SZ 推荐 21.22 23,573 0.07 -0.35 0.71 2.21 309.4 n.m 29.7 9.6 7.4 4.5 3.9 2.8 2.4 -7.4 13.2 29.0 益生股份 002458.SZ 推荐 34.40 11,473 0.07 -1.20 2.05 2.53 488.0 n.m 16.8 13.6 16.3 35.7 11.4 6.2 3.3 n.m 68.0 45.7 大北农 002385.SZ 推荐 7.10 29,115 0.19 0.17 0.27 0.35 36.6 41.3 26.4 20.1 4.9 3.4 3.1 2.7 13.5 8.2 11.6 13.5 海大集团 002311.SZ 推荐 15.05 23,198 0.35 0.51 0.63 0.90 43.1 29.7 24.1 16.8 5.4 4.6 4.2 3.5 12.4 15.6 17.6 21.0 隆平高科 000998.SZ 推荐 21.43 26,920 0.29 0.39 0.47 0.62 74.4 54.8 45.5 34.6 14.1 11.4 10.0 8.3 18.9 20.9 22.0 24.0 登海种业 002041.SZ 推荐 18.88 16,614 0.43 0.42 0.56 0.76 43.7 45.1 33.8 24.9 8.3 7.4 6.1 4.9 19.0 16.4 17.9 19.6 生物股份 600201.SH 推荐 31.59 19,369 0.66 0.78 0.98 1.32 47.9 40.4 32.3 24.0 11.9 9.4 7.9 6.5 24.8 23.2 24.6 27.3 动物保健 瑞普生物 300119.SZ 推荐 17.19 6,953 0.07 0.27 0.40 0.59 256.3 63.0 42.8 29.3 4.3 4.3 4.1 3.7 1.7 6.9 9.5 12.5 中牧股份 600195.SH 推荐 21.25 9,133 0.68 0.64 0.63 0.92 31.5 33.1 33.8 23.2 3.2 3.0 2.8 2.6 10.2 9.1 8.4 11.2 A股覆盖总体平均 150.7 42.3 29.9 21.2 8.4 8.6 5.6 4.4 11.3 12.1 22.1 22.4 A股覆盖中值 47.9 40.4 32.2 23.2 7.4 4.6 4.2 3.6 12.4 13.6 17.6 21.0 公司 每股净利润(元) 2014A 2015A 2016E 2017E 2014A 市盈率 2015A 2016E 2017E 市净率 2014A 2015A 2016E 2017E 净资产收益率(%) 2014A 2015A 2016E 2017E A股覆盖农业公司 种植 养殖 饲料 种业 资料来源:彭博资讯,中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 9 中金公司研究部 法律声明 一般声明 本报告由中国国际金融股份有限公司(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格)制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料,但中国国际金 融股份有限公司及其关联机构(以下统称“中金公司”)对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用,不构成所述证 券买卖的出价或征价。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当 对本报告中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求,中金公司不向客户提供税务、会计或法律意见。我们建议所有投资者 均应就任何潜在投资向其税务、会计或法律顾问咨询。对依据或者使用本报告所造成的一切后果,中金公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期,中金公司可能会发出与本报告所载意 见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与中金公司的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券市场价格产生短期影响的催化剂或 事件进行交易策略的讨论。这种短期影响可能与分析师已发布的关于相关证券的目标价预期方向相反,相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证 券的基本面评级。 中金公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交 易观点。中金公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。中金公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意 见或建议不一致的投资决策。 除非另行说明,本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证,任何所预示的回报会得以实现。 分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指,投资决策是投资者自身基于对潜在投资 的机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。 本报告由受香港证券和期货委员会监管的中国国际金融香港证券有限公司于香港提供。香港的投资者若有任何关于中金公司研究报告的问题请直接联系中国国际金融 香港证券有限公司的销售交易代表。本报告作者所持香港证监会牌照的牌照编号已披露在报告首页的作者姓名旁。 本报告由受新加坡金融管理局监管的中国国际金融(新加坡)有限公司 (“中金新加坡”) 于新加坡向符合新加坡《证券期货法》定义下的认可投资者及/或机构投资 者提供。提供本报告于此类投资者, 有关财务顾问将无需根据新加坡之《财务顾问法》第 36 条就任何利益及/或其代表就任何证券利益进行披露。有关本报告之任何 查询,在新加坡获得本报告的人员可向中金新加坡提出。 本报告由受金融服务监管局监管的中国国际金融(英国)有限公司(“中金英国” )于英国提供。本报告有关的投资和服务仅向符合《2000 年金融服务和市场法 2005 年(金融推介)令》第 19(5)条、 38 条、 47 条以及 49 条规定的人士提供。本报告并未打算提供给零售客户使用。在其他欧洲经济区国家,本报告向被其本国 认定为专业投资者(或相当性质)的人士提供。 本报告将依据其他国家或地区的法律法规和监管要求于该国家或地区提供本报告。 特别声明 在法律许可的情况下,中金公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此,投资者应当考虑到中金公司及/或其相关人员可能存在影响 本报告观点客观性的潜在利益冲突。 与本报告所含具体公司相关的披露信息请访问 http://research.cicc.com/disclosure_cn,亦可参见近期已发布的相关个股报告。 与本报告所含具体公司相关的披露信息请访 http://research.cicc.com/disclosure_cn,亦可参见近期已发布的关于该等公司的具体研究报告。 研究报告评级分布可从http://www.cicc.com.cn/CICC/chinese/operation/page4-4.htm 获悉。 个股评级标准: “确信买入” (Conviction BUY):分析员估测未来 6~12 个月,某个股的绝对收益在 30%以上;绝对收益在 20%以上的个股为“推荐” 、在-10%~20% 之间的为“中性”、在-10%以下的为“回避”;绝对收益在-20%以下“确信卖出”(Conviction SELL)。星号代表首次覆盖或者评级发生其它除上、下方向外的变 更(如*确信卖出 - 纳入确信卖出、*回避 - 移出确信卖出、*推荐 - 移出确信买入、*确信买入 - 纳入确信买入)。 行业评级标准:“超配”,估测未来 6~12 个月某行业会跑赢大盘 10%以上;“标配” ,估测未来 6~12 个月某行业表现与大盘的关系在-10%与 10%之间;“低配” , 估测未来 6~12 个月某行业会跑输大盘 10%以上。 本报告的版权仅为中金公司所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。 V160908 编辑:江薇 北京 上海 香港 中国国际金融股份有限公司 北京市建国门外大街 1 号 国贸写字楼 2 座 28 层 邮编:100004 电话:(86-10) 6505-1166 传真:(86-10) 6505-1156 中国国际金融股份有限公司上海分公司 上海市浦东新区陆家嘴环路 1233 号 汇亚大厦 32 层 邮编:200120 电话:(86-21) 5879-6226 传真:(86-21) 5888-8976 中国国际金融(香港)有限公司 香港中环港景街 1 号 国际金融中心第一期 29 楼 电话:(852) 2872-2000 传真:(852) 2872-2100 深圳 Singapore United Kingdom 中国国际金融股份有限公司深圳分公司 深圳市福田区深南大道 7088 号 招商银行大厦 25 楼 2503 室 邮编:518040 电话:(86-755) 8319-5000 传真:(86-755) 8319-9229 China International Capital Corporation (Singapore) Pte. Limited China International Capital Corporation (UK) Limited Level 25, 125 Old Broad Street London EC2N 1AR, United Kingdom Tel: (44-20) 7367-5718 Fax: (44-20) 7367-5719 #39-04, 6 Battery Road Singapore 049909 Tel: (65) 6572-1999 Fax: (65) 6327-1278 北京建国门外大街证券营业部 北京科学院南路证券营业部 上海淮海中路证券营业部 北京市建国门外大街甲 6 号 SK 大厦 1 层 邮编:100022 电话:(86-10) 8567-9238 传真:(86-10) 8567-9235 北京市海淀区科学院南路 2 号 融科资讯中心 A 座 6 层 邮编:100190 电话:(86-10) 8286-1086 传真:(86-10) 8286-1106 上海市淮海中路 398 号 邮编:200020 电话:(86-21) 6386-1195 传真:(86-21) 6386-1180 上海德丰路证券营业部 深圳福华一路证券营业部 杭州教工路证券营业部 上海市奉贤区德丰路 299 弄 1 号 A 座 11 楼 1105 室 邮编:201400 电话:(86-21) 5879-6226 传真:(86-21) 6887-5123 深圳市福田区福华一路 6 号 免税商务大厦裙楼 201 邮编:518048 电话:(86-755) 8832-2388 传真:(86-755) 8254-8243 杭州市教工路 18 号 世贸丽晶城欧美中心 1 层 邮编:310012 电话:(86-571) 8849-8000 传真:(86-571) 8735-7743 南京汉中路证券营业部 广州天河路证券营业部 成都滨江东路证券营业部 南京市鼓楼区汉中路 2 号 亚太商务楼 30 层 C 区 邮编:210005 电话:(86-25) 8316-8988 传真:(86-25) 8316-8397 广州市天河区天河路 208 号 粤海天河城大厦 40 层 邮编:510620 电话:(86-20) 8396-3968 传真:(86-20) 8516-8198 成都市锦江区滨江东路 9 号 香格里拉办公楼 1 层、16 层 邮编:610021 电话:(86-28) 8612-8188 传真:(86-28) 8444-7010 厦门莲岳路证券营业部 武汉中南路证券营业部 青岛香港中路证券营业部 厦门市思明区莲岳路 1 号 磐基中心商务楼 4 层 邮编:361012 电话:(86-592) 515-7000 传真:(86-592) 511-5527 武汉市武昌区中南路 99 号 保利广场写字楼 43 层 4301-B 邮编:430070 电话:(86-27) 8334-3099 传真:(86-27) 8359-0535 青岛市市南区香港中路 9 号 香格里拉写字楼中心 11 层 邮编:266071 电话:(86-532) 6670-6789 传真:(86-532) 6887-7018 重庆洪湖西路证券营业部 天津南京路证券营业部 大连港兴路证券营业部 重庆市北部新区洪湖西路 9 号 欧瑞蓝爵商务中心 10 层及欧瑞 蓝爵公馆 1 层 邮编:401120 电话:(86-23) 6307-7088 传真:(86-23) 6739-6636 天津市和平区南京路 219 号 天津环贸商务中心(天津中心)10 层 邮编:300051 电话:(86-22) 2317-6188 传真:(86-22) 2321-5079 大连市中山区港兴路 6 号 万达中心 16 层 邮编:116001 电话:(86-411) 8237-2388 传真:(86-411) 8814-2933 佛山季华五路证券营业部 云浮新兴东堤北路证券营业部 长沙车站北路证券营业部 佛山市禅城区季华五路 2 号 卓远商务大厦一座 12 层 邮编:528000 电话:(86-757) 8290-3588 传真:(86-757) 8303-6299 云浮市新兴县新城镇东堤北路温氏科技园服务 楼 C1 幢二楼 邮编:527499 电话:(86-766) 2985-088 传真:(86-766) 2985-018 长沙市芙蓉区车站北路 459 号 证券大厦附楼三楼 邮编:410001 电话:(86-731) 8878-7088 传真:(86-731) 8446-2455 宁波扬帆路证券营业部 福州五四路证券营业部 宁波市高新区扬帆路 999 弄 5 号 11 层 邮编:315103 电话:(86-0574) 8907-7288 传真:(86-0574) 8907-7328 福州市鼓楼区五四路 128-1 号恒力城办公楼 38 层 02-03 室 邮编:350001 电话:(86-591) 8625 3088 传真:(86-591) 8625 3050
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