中银国际-汽车行业周报:新能源汽车再出新规,提高准入门槛

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行业: 汽车行业
作者: 彭勇
发布机构: 中银国际
发布日期: 2017-01-23
汽车|证券研究报告 —板块最新信息 2017 年 1 月 23 日 中立 公司名称 股票代码 一汽轿车 福田汽车 上汽集团 江淮汽车 宇通客车 东风汽车 京威股份 云内动力 银轮股份 方正电机 天成自控 万里扬 000800.CH 600166.CH 600104.CH 600418.CH 600066.CH 600006.CH 002662.CH 000903.CH 002126.CH 002196.CH 603085.CH 002434.CH 目标价 (人民币) 18.10 6.00 37.00 15.00 26.60 12.00 21.60 12.50 12.00 45.20 65.00 20.00 汽车行业周报 评级 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 新能源汽车再出新规,提高准入门槛 行业观点   资料来源:万得,中银证券 以 2017 年 1 月 20 日当地货币收市价为标准   沪指震荡上涨,汽车板块略有分化。上周上证指数收于 3,123.14 点, 沪深 300 上涨 1.1%。中信汽车指数上涨 0.2%,跑输大盘 0.9 个百分点, 乘用车、商用车板块上涨 2.4%、2.3%,零部件、汽车销售及服务子板 块分别下跌 1.0%、1.2%。 新能源汽车生产企业及产品准入管理规定正式发布。1 月 16 日工信部 出台关于新能源汽车的新规,继续提高了生产企业的准入门槛。发布 时点是充分考虑了新补贴政策、推荐目录,电池白名单,以及部分“三 电”(电池、电机、电控类)企业完成强检时间后的结果。新规从四 个维度要求新能源车企需具备的准入资格,包括设计开发能力、生产 能力、产品生产一致性保证能力以及售后服务及产品安全保障能力。 虽然此次发布的《规定》在新能源准入条件和安全两大方面都有所收 紧,部分不合规产品及企业会淘汰出局,但长期来看促进行业整体的 持续健康发展,增强行业的集中度,以实现 2020 年新能源汽车累计产 销 500 万辆目标。近期新能源汽车政策密集出台,推动行业良性发展, 行业景气度有望上扬,利好成本、技术和资金等优势企业,推荐江淮 汽车、京威股份、东风汽车、方正电机。 工信部等五部委联合整治货车非法改装。自从 16 年 9 月 21 日《超限运 输车辆行驶公路管理规定》新政全面实施,多部门联合治理超载以来, 货车超载的现象得到了明显的改善,但是不同类型的卡车非法改装还 十分普遍,特别是变态集装箱和改装的 17 米 5 大板,仍然严重危害公 路行驶安全。此次由五部委联合发布的《整治货车非法改装通知》可 以看出,五部门的专项行动将以打击货车非法改装为核心,进一步加 大对非法改装车辆上路行为的打击力度。监管部门不断补充完善政 策,从源头上预防和遏制货车违法超限超载行为,将促使我国商用车 领域持续健康规范化发展,建议关注重卡行业龙头福田汽车、中国重 汽。 汽车动力电池门槛或调低至 3GWh,行业洗牌将提速。即将出台的《汽 车动力电池行业规范条件》有望提高对研发和动力电池性能的要求, 虽然其只是引导性文件,但由于关乎到企业进入白名单的标准,使得 多家企业都开始提高警惕,加大研发投入以满足其产能要求。按照现 行政策,动力电池企业进入白名单是使得搭配这一动力电池的新能源 汽车获补贴的前提条件之一,因此,对于动力电池企业只有进入白名 单才能真正打开市场,这也间接体现出即将出台的《规范条件》重要 性。产能门槛调低也给了电池企业发展壮大的时间和机会。预计随着 该条款发布,2017 年将进入中国动力电池的洗牌年,主管部门对电池 安全、质量等要求的门槛逐步提高,将加剧弱小企业的淘汰速度,预 计未来大多数不规范、弱小的电池企业将会出局,行业竞争壁垒有所 提升。 主要风险: 中银国际证券有限责任公司 具备证券投资咨询业务资格 汽车  重点推荐:  彭勇* (8621)20328596 yong.peng@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号:S1300514060001 *魏敏、朱朋为本报告重要贡献者 1)整体经济下行,汽车消费不足;2)国家产业政策变化;3)消费者 偏好发生较大变化。  国企改革:混改拉开帷幕,国企改革提速,推荐有望集团整体上市的 一汽轿车,并建议关注一汽夏利。央企合并有望在汽车行业推行,建 议关注一汽集团和东风汽车合并投资机会,推荐东风汽车,建议关注 渤海活塞(北汽零部件)、东安动力(长安集团零部件)、湖南天雁 (长安集团零部件)。 确定性高增长整车:追求确定性,推荐重量级产品符合市场趋势及行 业景气度向好的上汽集团、福田汽车、江淮汽车。 目录 沪指震荡上涨,汽车板块略有分化 ........................................ 3 新能源汽车再出新规,提高准入门槛 .................................... 5 欣旺达拟定增逾 32.5 亿元发展锂电池业务 ............................ 7 投资观点 ............................................................................... 9 风险提示 ............................................................................. 10 研究报告中所提及的有关上市公司 ...................................... 11 2017 年 1 月 23 日 汽车行业周报 2 沪指震荡上涨,汽车板块略有分化 沪指震荡上涨,汽车板块略有分化。上周上证指数收于 3,123.14 点,沪深 300 上涨 1.1%。中信汽车指数上涨 0.2%,跑输大盘 0.9 个百分点,乘用车、商用 车板块上涨 2.4%、2.3%,零部件、汽车销售及服务子板块分别下跌 1.0%、1.2%。 个股方面,上周曙光股份、云意电气、广汇汽车等涨幅居前;万里股份、特 尔佳、北特科技等跌幅居前。 图表 1. 汽车板块上周市场表现 沪深300 1.1% 中信汽车 0.2% 乘用车 2.4% 商用车 零部件 汽车销售及服务 2.3% -1.0% -1.2% 资料来源:万得,中银证券 图表 2. 上周汽车行业涨幅较大个股(以 2017 年 1 月 20 日收盘价为准) 排序 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 股票代码 600303.CH 300304.CH 600297.CH 002553.CH 000980.CH 601689.CH 600178.CH 600480.CH 600148.CH 600166.CH 名称 曙光股份 云意电气 广汇汽车 南方轴承 金马股份 拓普集团 东安动力 凌云股份 长春一东 福田汽车 涨跌幅(%) 28.7 12.8 7.1 7.0 6.5 6.3 6.0 5.7 5.4 5.2 资料来源:万得,中银证券 2017 年 1 月 23 日 汽车行业周报 3 图表 3. 上周汽车行业跌幅较大个股(以 2017 年 1 月 20 日收盘价为准) 排序 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 股票代码 600847.CH 002213.CH 603009.CH 002703.CH 002708.CH 603701.CH 002537.CH 600093.CH 002283.CH 600523.CH 名称 万里股份 特尔佳 北特科技 浙江世宝 光洋股份 德宏股份 海立美达 禾嘉股份 天润曲轴 贵航股份 涨跌幅(%) (19.0) (10.4) (10.4) (8.5) (7.9) (7.8) (7.2) (7.0) (6.9) (6.5) 资料来源:万得,中银证券 2017 年 1 月 23 日 汽车行业周报 4 新能源汽车再出新规,提高准入门槛 新能源汽车生产企业及产品准入管理规定正式发布 工信部 2017 年 1 月 16 日公布了《新能源汽车生产企业及产品准入管理规定》 (以下简称《规定》),提出了生产企业准入条件,《规定》从三个方面强化了 新能源汽车产品的安全要求:一是完善生产企业和产品准入要求,新能源汽 车生产企业应当具备生产新能源汽车产品所必需的设计开发能力、生产能力、 产品生产一致性保证能力及产品安全保障能力;二是建立新能源汽车产品运 行安全状态监测制度;三是建立了“叫停”制度,生产企业在发现新能源汽 车产品存在安全等严重问题的,应当立即停止相关产品的生产、销售,采取 措施进行整改。(电车汇) 中银证券观点:1 月 16 日工信部出台关于新能源汽车的新规,继续提高了生 产企业的准入门槛。发布时点是充分考虑了新补贴政策、推荐目录,电池白 名单,以及部分“三电”(电池、电机、电控类)企业完成强检时间后的结 果。新规从四个维度要求新能源车企需具备的准入资格,包括设计开发能力、 生产能力、产品生产一致性保证能力以及售后服务及产品安全保障能力。虽 然此次发布的《规定》在新能源准入条件和安全两大方面都有所收紧,部分 不合规产品及企业会淘汰出局,但长期来看促进行业整体的持续健康发展, 增强行业的集中度,以实现 2020 年新能源汽车累计产销 500 万辆目标。近期 新能源汽车政策密集出台,推动行业良性发展,行业景气度有望上扬,利好 成本、技术和资金等优势企业,推荐江淮汽车、京威股份、东风汽车、方正 电机。 工信部等五部委联合整治货车非法改装 1 月 16 日从工信部网站获悉,为了加大对货车非法改装行为的打击力度,着 力从源头预防和遏制货车违法超限超载行为,工业和信息化部、公安部、交 通运输部、工商总局、质检总局联合下发了《关于开展货车非法改装专项整 治行动的通知》决定在全国范围内开展货车非法改装专项整治行动。(第一 商用车网) 中银证券观点:自从 16 年 9 月 21 日《超限运输车辆行驶公路管理规定》新 政全面实施,多部门联合治理超载以来,货车超载的现象得到了明显的改善, 但是不同类型的卡车非法改装还十分普遍,特别是变态集装箱和改装的 17 米 5 大板,仍然严重危害公路行驶安全。此次由五部委联合发布的《整治货车非 法改装通知》可以看出,五部门的专项行动将以打击货车非法改装为核心, 进一步加大对非法改装车辆上路行为的打击力度。监管部门不断补充完善政 策,从源头上预防和遏制货车违法超限超载行为,将促使我国商用车领域持 续健康规范化发展,建议关注重卡行业龙头福田汽车、中国重汽。 汽车动力电池门槛或调低至 3GWh,行业洗牌将提速 1 月 16 日获悉,《汽车动力电池行业规范条件》(简称《规范条件》)已经 完成了多轮征求意见,不久将对外正式公布。与 1 个多月前工信部发布的《汽 车动力电池行业规范条件》(征求意见稿)相比,修改版的《规范条件》将 锂离子动力电池单体企业年产能门槛调低至 30 亿瓦时至 50 亿瓦时范围,此前 门槛设为“不低于 80 亿瓦时”。同时,规范条件将提高研发、产品性能方面 的要求。(第一电动网) 2017 年 1 月 23 日 汽车行业周报 5 中银证券观点:即将出台的《汽车动力电池行业规范条件》有望提高对研发和 动力电池性能的要求,虽然其只是引导性文件,但由于关乎到企业进入白名单 的标准,使得多家企业都开始提高警惕,加大研发投入以满足其产能要求。按 照现行政策,动力电池企业进入白名单是使得搭配这一动力电池的新能源汽车 获补贴的前提条件之一,因此,对于动力电池企业只有进入白名单才能真正打 开市场,这也间接体现出即将出台的《规范条件》重要性。产能门槛调低也给 了电池企业发展壮大的时间和机会。预计随着该条款发布,2017 年将进入中国 动力电池的洗牌年,主管部门对电池安全、质量等要求的门槛逐步提高,将加 剧弱小企业的淘汰速度,预计未来大多数不规范、弱小的电池企业将会出局, 行业竞争壁垒有所提升。 2017 年 1 月 23 日 汽车行业周报 6 欣旺达拟定增逾 32.5 亿元发展锂电池业务 图表 4. 上市公司重点公告 股票代码 公司名称 601127.CH 002239.CH 300237.CH 300100.CH 601311.CH 600303.CH 300207.CH 000338.CH 公告分类 公告内容 意向收购美国电动汽车动力系统公司 AC Propulsion Inc 的进展,目前尽职调查工作仍在进行过程之 中,不能按照原意向书约定的时间安排完成股权转让交易最终协议的签署和交割工作。协议各方 小康股份 交易 皆有意向进一步推进股权转让交易最终协议的签署,现各方诚意协商达成一致意见,并于 2017 年 1 月 12 日签署了《股权转让意向书补充协议》 上市公司拟向海四达集团、通鼎互联、兴富睿宏、深创投、钟鼎三号以及沈涛等 21 名自然人以发行 股份的方式购买其持有的海四达电源 100%股权。海四达电源 100%股权于评估交易对价初步确定为 25 亿元。参与业绩承诺的交易对方合计持有海四达电源 63.30%股权,交易对价为 167,415.93 万元。不 参与业绩承诺的交易对方合计持有海四达电源 36.70%股权,交易对价为 82,584.07 万元。按照 13.25 元 /股的发行价格计算,上市公司拟向海四达电源的售股股东共计发行股份 188,679,234 股。 奥特佳 增发 上市公司拟采取锁价方式向王进飞、江苏金淦、刘保钰、谭才年、毅朴唯实、安捷峻玺、上海祺渡、 沈涛、钱永贵等 9 名特定投资者非公开发行股份募集配套资金,总金额不超过 155,000 万元,发行价 格为 14.17 元/股,所募配套资金将用于海四达电源建设募投项目及支付各中介机构费用。 业绩承诺方承诺标的公司 2017 年、2018 年和 2019 年的净利润数分别不低于 16,700 万元、20,000 万元 和 24,000 万元。 2016 年业绩预告:较上一年度同比增长 96.1%-125.7%,盈利 4.1-4.7 亿元。 园林板块:公司签订的部分 PPP 项目工程订单落地,施工产值增加,导致销售收入比上年同期大 美晨科技 业绩预告 幅增加,而且 PPP 项目相对于传统项目,毛利润比较高,导致净利润同比增幅较大; 汽车零配件板块:非轮胎环保橡胶制品继续通过客户结构优化、产品升级换代等措施,使公司的 营业收入大幅提升,从而带动公司利润有所增长; 拟以发行股份及支付现金的方式购买朱玉琛、顾忠明、周超、闻广秋等 14 位自然人合计持有的 诚烨股份 100%股权,同时拟向双林集团非公开发行股份募集配套资金,募集配套资金的总额不 超过本次拟发行股份购买资产交易价格的 100%。诚烨股份 100%股权作价 46,500 万元,其中,双 林股份将以发行股份方式支付交易对价中的 23,250 万元,以现金方式支付交易对价中的 23,250 万 双林股份 增发 元。拟以非公开发行股份的方式向双林集团发行股份募集配套资金不超过 23,250 万元,按照 35.26 元/股的发行价格计算,发行数量不超过 6,593,874 股。交易对方承诺:诚烨股份 2016 年度、2017 年度和 2018 年度实现的扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别不低于人民币 5,300 万元、5,300 万元和 5,950 万元。诚烨股份主要从事车身窗框件、外饰件、保险杠总成、座椅 托架生产及销售。 公司拟投资建设的“骆驼集团武汉研发中试基地”项目,主要进行锂电池、燃料电池等先进电池 的研究、中试。本项目由公司在武汉东湖高新区未来科技城设立的全资子公司——骆驼集团武汉 骆驼股份 董事会公告 光谷研发中心有限公司具体实施,计划在 2017 年 6 月至 2021 年 6 月总投资约 12 亿元,征地约 110 亩,规划建设科研区、(燃料电池、锂电池)中试区、电子商务大楼、客户服务中心、配套区等, 在取得项目用地后 6 个月内开工建设,开工后 18 个月内一期工程竣工投产。 上交所问询: 1、问:为什么本次溢价高达 157.3%?答:公司与华泰汽车汽车生产资质互补,并且收购价格的 市净率 5.66 低于市场平均水平的 6.05。 2、问:后续会有资产合并、臵换或出售资产的后续计划吗?答:华泰汽车没有未来十二个月内 改变上市公司主营业务或对上市公司主营业务进行重大调整的明确计划。上市公司拟向威马汽车 曙光股份 其他重大事项 转让上市公司持有的大连黄海汽车有限公司 100%股权。本次权益变动完成后,华泰汽车将根据 相关法律法规及上市公司章程行使股东权利,对上市公司董事会、监事会成员和高级管理人员进 行适当调整。 3、问:请相关股东补充披露本次股权转让存在的不确定性,并充分提示风险?答:交易双方是 否能就交易方案最终达成一致,以及本次权益变动是否能取得相关监管部门审查通过,存在一定 的不确定性,提请投资者注意相关风险。 本次非公开发行股票募集资金总额不超过 324,621.00 万元,在扣除发行费用后的募集资金净额全 欣旺达 增发 部用于以下项目:消费类锂电池模组扩产项目(59,621 万元)、动力类锂电池生产线建设项目 (205,000 万元)、补充流动资金(60,000 万元)。 业绩预告:2016 年归母净利润 21.5-25.0 亿元,较 2015 年同比增长 55%-80%。.受国家治超限载政 潍柴动力 业绩预告 策影响、动力煤运输需求提升、重卡行业复苏以及公司传统业务市场占有率提升影响,公司主要 产品销量上升导致业绩同比上升。 资料来源:公司公告,中银证券 2017 年 1 月 23 日 汽车行业周报 7 图表 4. 上市公司重点公告 股票代码 公司名称 002590.CH 603686.CH 300116.CH 601689.CH 002406.CH 002355.CH 600335.CH 002590.CH 601058.CH 000678.CH 300176.CH 601689.CH 000903.CH 002472.CH 002085.CH 600104.CH 公告分类 公告内容 业绩预告修正:《2016 年第三季度报告全文》中对 2016 年 1-12 月经营业绩的预计为:2016 年度 归属于上市公司股东的净利润比上年同期变动幅度为 10%-30%,归属于上市公司股东的净利润变 万安科技 业绩预告 动区间为 10,076.44 万元-11,908.52 万元。 修正后 2016 年归属于上市公司股东的净利润:10,992.48 万元-13,740.60 万元,较上期同比增长 20%-50%。 预计 2016 年年度实现营业总收入约为 222,025 万元,与上年同期相比将增加 44.93%左右,归属于 上市公司股东的净利润约为 21,108 万元,与上年同期相比将增加 40.00%左右。 报告期内,公司大力拓展“环卫服务产业”业务,公司通过逐步吸并,完成收购联营企业福建省 龙马环卫 业绩预告 龙环环境工程有限公司将其变为全资子公司;公司获得的海口龙华区环卫项目是目前国内合同金 额最大的环卫服务 PPP 项目,于 3 月 1 日起正式运营;公司 4 月份中标沈阳市浑南区老城区环境 卫生作业服务项目,于 7 月 1 日起正式运营。截至报告期末,公司已中标的环卫服务项目 13 个, 累计年合同金额为 4.99 亿元,累计合同总金额为 55.85 亿元。 2016 年业绩预告: 2016 年归属于上市公司股东的净利润为 3.9-4.0 亿元, 较 2015 年同比增长 10.0-10.3 倍。公司因为实施重大资产重组,于 2016 年 9 月 2 日完成收购深圳市沃特玛电池有限公司 100% 坚瑞沃能 业绩预告 股权,沃特玛 2016 年营业收入和利润取得重大突破,全年收入约 77 亿元,合并报表期间 4 个月, 对公司 2016 年业绩产生重大积极影响。沃特玛 2016 年全年收入约 77 亿元,净利润约 8.5-9.5 亿元, 归属于上市公司股东的净利润约为 4-5 亿元。 经公司财务部门初步测算,预计 2016 年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比, 拓普集团 业绩预告 将增加 50%~60%。 业绩原告修正: 三季报预计 2016 年净利润较 2015 年同比增长 0%-15%, 修正后为同比增长 15%-30%。 远东传动 业绩预告 公司业绩预告修正的原因主要是 2016 年第四季度受下游重卡市场大幅增长影响,公司盈利能力增 加。 业绩快报:预计 2016 年公司实现营业总收入 13.0 亿元,较上年同期增加 17.2%,实现归属于上市 公司股东的净利润为 0.5 亿元,较去年同期增加 88.32%,每股收益 0.10 元。业绩增长主要原因为: 兴民智通 业绩预告 (1)营业总收入较上年同期增加主要由于合并控股子公司英泰斯特营业收入增加等所致;(2) 利润较上年同期增加主要由于合并控股子公司英泰斯特利润增加等所致。 业绩快报:预计 2016 年公司实现营业总收入 505.4 亿元,较上年同期下降 21.2%,实现归属于上 国机汽车 业绩预告 市公司股东的净利润为 6.0 亿元,较去年同期增加 25.7%,每股收益 0.62 元。2016 年进口汽车市 场受“去库存”和进口车型国产化影响供需双降,致使公司本期营业收入下降。 公司近日收到全资子公司浙江诸暨万宝机械有限公司与杭州益维汽车工业有限公司签订的《配套 零部件开发协议》及《三方补充协议》,益维汽车委托浙江万宝进行 A02 车型零部件的开发,本 万安科技 其他重大事项 次开发的 A02 车型零部件包括:电子驻车 ECU 总成、前左转向节带制动器总成、前右转向节带制 动器总成、后左制动器总成、后右制动器总成。产品开发完成后,浙江万宝将按照本协议的有关 要求为 A02 车型配套供应。 经财务部门初步测算,预计 2016 年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比,将 赛轮金宇 业绩预告 增加 85%到 105%。 2016 年业绩预告:2016 年实现归属于上市公司股东的净利润 1500 万元,2015 年同期亏损 7888 万 襄阳轴承 业绩预告 元。 鸿特精密 业绩预告 2016 年业绩预告:2016 年实现归属于上市公司股东的净利润 4900-5400 万元,同比增长 28%-41%。 为了进一步完善公司的全球研发布局,更好地服务现有客户并拓展新的海外客户。公司本次跟随 拓普集团 交易 主机厂在瑞典设立研发中心,可有效满足客户对配套供应商全球同步研发的需要,并进一步增强 与客户的粘性。 本公司收到实际控制人昆明市国资委转来的该实施意见,结合本公司实际情况,为使广大投资者 云内动力 其他重大事项 明晰国资监管机构对公司未来监管的导向,现就主要内容公告如下:规范出资人与企业的关系、 规范公司治理、建立健全激励约束机制。 双环传动 其他重大事项 计划实行股权激励,具体方案尚未确定。 接到实际控制人吴良定先生减持公司股份的通知,因其个人对慈善公益事业的捐赠需要,吴良定 万丰奥威 股权变动 先生于 2017 年 1 月 20 日通过深圳证券交易所大宗交易系统减持其持有的公司无限售流通股份 5,000 万股,占公司股份总数的 2.74%。 经财务部门初步测算,预计 2016 年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比,将增 上汽集团 业绩预告 加 7.5%左右。非公开发行股票结果:发行 6.6 亿股,增发价 22.80 元,募集资金 150 亿元。 资料来源:公司公告,中银证券 2017 年 1 月 23 日 汽车行业周报 8 投资观点 新能源汽车生产企业及产品准入管理规定正式发布。1 月 16 日工信部出台关 于新能源汽车的新规,继续提高了生产企业的准入门槛。发布时点是充分考 虑了新补贴政策、推荐目录,电池白名单,以及部分“三电”(电池、电机、 电控类)企业完成强检时间后的结果。新规从四个维度要求新能源车企需具 备的准入资格,包括设计开发能力、生产能力、产品生产一致性保证能力以 及售后服务及产品安全保障能力。虽然此次发布的《规定》在新能源准入条 件和安全两大方面都有所收紧,部分不合规产品及企业会淘汰出局,但长期 来看促进行业整体的持续健康发展,增强行业的集中度,以实现 2020 年新能 源汽车累计产销 500 万辆的目标。近期新能源汽车政策密集出台,推动行业 良性发展,行业景气度有望上扬,利好成本、技术和资金等优势企业,推荐 江淮汽车、京威股份、东风汽车、方正电机。 工信部等五部委联合整治货车非法改装。自从 16 年 9 月 21 日《超限运输车 辆行驶公路管理规定》新政全面实施,多部门联合治理超载以来,货车超载 的现象得到了明显的改善,但是不同类型的卡车非法改装还十分普遍,特别 是变态集装箱和改装的 17 米 5 大板,仍然严重危害公路行驶安全。此次由五 部委联合发布的《整治货车非法改装通知》可以看出,五部门的专项行动将 以打击货车非法改装为核心,进一步加大对非法改装车辆上路行为的打击力 度。监管部门不断补充完善政策,从源头上预防和遏制货车违法超限超载行 为,将促使我国商用车领域持续健康规范化发展,建议关注重卡行业龙头福 田汽车、中国重汽。 汽车动力电池门槛或调低至 3GWh, 行业洗牌将提速。即将出台的《汽车动力 电池行业规范条件》有望提高对研发和动力电池性能的要求,虽然其只是引导 性文件,但由于关乎到企业进入白名单的标准,使得多家企业都开始提高警惕, 加大研发投入以满足其产能要求。按照现行政策,动力电池企业进入白名单是 使得搭配这一动力电池的新能源汽车获补贴的前提条件之一,因此,对于动力 电池企业只有进入白名单才能真正打开市场,这也间接体现出即将出台的《规 范条件》重要性。产能门槛调低也给了电池企业发展壮大的时间和机会。预 计随着该条款发布,2017 年将进入中国动力电池的洗牌年,主管部门对电池安 全、质量等要求的门槛逐步提高,将加剧弱小企业的淘汰速度,预计未来大多 数不规范、弱小的电池企业将会出局,行业竞争壁垒有所提升。 2017 年 1 月 23 日 汽车行业周报 9 风险提示 1)整体经济下行,汽车消费不足; 2)国家产业政策变化; 3)消费者偏好发生较大变化。 2017 年 1 月 23 日 汽车行业周报 10 研究报告中所提及的有关上市公司 一汽轿车(000800.CH/人民币 10.76, 买入) 福田汽车(600166.CH/人民币 3.42, 买入) 上汽集团(600104.CH/人民币 25.19, 买入) 江淮汽车(600418.CH/人民币 12.25, 买入) 宇通客车(600066.CH/人民币 19.82, 买入) 东风汽车(600006.CH/人民币 6.79, 买入) 京威股份(002662.CH/人民币 15.62, 买入) 云内动力(000903.CH/人民币 8.76, 买入) 银轮股份(002126.CH/人民币 8.83, 买入) 方正电机(002196.CH/人民币 21.27, 买入) 天成自控(603085.CH/人民币 42.49, 买入) 万里扬(002434.CH/人民币 14.87, 买入) 曙光股份(600303.CH/人民币 11.61, 未有评级) 云意电气(300304.CH/人民币 52.12, 未有评级) 广汇汽车(600297.CH/人民币 9.32, 未有评级) 南方轴承(002553.CH/人民币 13.71, 未有评级) 金马股份(000980.CH/人民币 13.90,未有评级) 拓普集团(601689.CH/人民币 29.74, 未有评级) 东安动力(600178.CH/人民币 13.22, 未有评级) 凌云股份(600480.CH/人民币 17.45, 未有评级) 长春一东(600148.CH/人民币 42.79, 未有评级) 万里股份(600847.CH/人民币 21.82, 未有评级) 特尔佳 (002213.CH/人民币 23.27, 未有评级) 北特科技(603009.CH/人民币 55.57, 未有评级) 浙江世宝(002703.CH/人民币 33.30, 未有评级) 光洋股份 (002708.CH/人民币 11.67, 未有评级) 德宏股份(603701.CH/人民币 50.04, 未有评级) 海立美达(002537.CH/人民币 29.70, 未有评级) 禾嘉股份 (600093.CH/人民币 12.82, 未有评级) 天润曲轴(002283.CH/人民币 7.24, 未有评级) 贵航股份(603158.CH/人民币 21.74, 未有评级) 小康股份(601127.CH/人民币 25.49, 未有评级) 奥特佳(002239.CH/人民币 15.69, 未有评级) 美晨科技(300237.CH/人民币 15.81, 未有评级) 双林股份(300100.CH/人民币 34.00, 谨慎买入) 骆驼股份(601311.CH/人民币 16.00, 未有评级) 2017 年 1 月 23 日 汽车行业周报 11 欣旺达(300207.CH/人民币 11.14, 未有评级) 潍柴动力(000338.CH/人民币 10.75, 未有评级) 万安科技(002590.CH/人民币 19.25, 买入) 龙马环卫(603686.CH/人民币 30.27, 未有评级) 坚瑞沃能(300116.CH/人民币 16.30, 未有评级) 拓普集团(601689.CH/人民币 29.74, 未有评级) 运动传动(002406.CH/人民币 8.22, 未有评级) 兴民智通(002355.CH/人民币 12.46, 未有评级) 国机汽车(600335.CH/人民币 12.05, 未有评级) 赛轮金宇(601058.CH/人民币 4.16, 未有评级) 襄阳轴承(000678.CH/人民币 13.50, 未有评级) 鸿特精密(300176.CH/人民币 34.66, 未有评级) 双环传动(002472.CH/人民币 10.22, 未有评级) 万丰奥威(002085.CH/人民币 19.60, 未有评级) 以 2017 年 1 月 20 日当地货币收市价为标准 本报告所有数字均四舍五入 2017 年 1 月 23 日 汽车行业周报 12 披露声明 本报告准确表述了证券分析师的个人观点。该证券分析师声明,本人未在公司内、外部机构兼任有损本人独立性与客 观性的其他职务,没有担任本报告评论的上市公司的董事、监事或高级管理人员;也不拥有与该上市公司有关的任何 财务权益;本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益。 中银国际证券有限责任公司同时声明,未授权任何公众媒体或机构刊载或转发本研究报告。如有投资者于公众媒体看 到或从其它机构获得本研究报告的,请慎重使用所获得的研究报告,以防止被误导,中银国际证券有限责任公司不对 其报告理解和使用承担任何责任。 评级体系说明 公司投资评级: 买入:预计该公司股价在未来 12 个月内上涨 20%以上; 谨慎买入:预计该公司股价在未来 12 个月内上涨 10%-20%; 持有:预计该公司股价在未来 12 个月内在上下 10%区间内波动; 卖出:预计该公司股价在未来 12 个月内下降 10%以上; 未有评级(NR)。 行业投资评级: 增持:预计该行业指数在未来 12 个月内表现强于有关基准指数; 中立:预计该行业指数在未来 12 个月内表现基本与有关基准指数持平; 减持:预计该行业指数在未来 12 个月内表现弱于有关基准指数。 有关基准指数包括:恒生指数、恒生中国企业指数、以及沪深 300 指数等。 2017 年 1 月 23 日 汽车行业周报 13 风险提示及免责声明 本报告由中银国际证券有限责任公司证券分析师撰写并向特定客户发布。 本报告发布的特定客户包括:1) 基金、保险、QFII、QDII 等能够充分理解证券研究报 告,具备专业信息处理能力的中银国际证券有限责任公司的机构客户;2) 中银国际 证券有限责任公司的证券投资顾问服务团队,其可参考使用本报告。中银国际证券 有限责任公司的证券投资顾问服务团队可能以本报告为基础,整合形成证券投资顾 问服务建议或产品,提供给接受其证券投资顾问服务的客户。 中银国际证券有限责任公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人客 户提供本报告。中银国际证券有限责任公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告 的,亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策;需充分咨询证券投资顾问意 见,独立作出投资决策。中银国际证券有限责任公司不承担由此产生的任何责任及 损失等。 本报告内含保密信息,仅供收件人使用。阁下作为收件人,不得出于任何目的直接 或间接复制、派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人,或将此报告全部或 部分内容发表。如发现本研究报告被私自刊载或转发的,中银国际证券有限责任公 司将及时采取维权措施,追究有关媒体或者机构的责任。所有本报告内使用的商标、 服务标记及标记均为中银国际证券有限责任公司或其附属及关联公司(统称“中银国 际集团”)的商标、服务标记、注册商标或注册服务标记。 本报告及其所载的任何信息、材料或内容只提供给阁下作参考之用,并未考虑到任 何特别的投资目的、财务状况或特殊需要,不能成为或被视为出售或购买或认购证 券或其它金融票据的要约或邀请,亦不构成任何合约或承诺的基础。中银国际证券 有限责任公司不能确保本报告中提及的投资产品适合任何特定投资者。本报告的内 容不构成对任何人的投资建议,阁下不会因为收到本报告而成为中银国际集团的客 户。阁下收到或阅读本报告须在承诺购买任何报告中所指之投资产品之前,就该投 资产品的适合性,包括阁下的特殊投资目的、财务状况及其特别需要寻求阁下相关 投资顾问的意见。 尽管本报告所载资料的来源及观点都是中银国际证券有限责任公司及其证券分析师 从相信可靠的来源取得或达到,但撰写本报告的证券分析师或中银国际集团的任何 成员及其董事、高管、员工或其他任何个人(包括其关联方)都不能保证它们的准 确性或完整性。除非法律或规则规定必须承担的责任外,中银国际集团任何成员不 对使用本报告的材料而引致的损失负任何责任。本报告对其中所包含的或讨论的信 息或意见的准确性、完整性或公平性不作任何明示或暗示的声明或保证。阁下不应 单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告仅反映证券分析师在撰写本报告时 的设想、见解及分析方法。中银国际集团成员可发布其它与本报告所载资料不一致 及有不同结论的报告,亦有可能采取与本报告观点不同的投资策略。为免生疑问, 本报告所载的观点并不代表中银国际集团成员的立场。 本报告可能附载其它网站的地址或超级链接。对于本报告可能涉及到中银国际集团 本身网站以外的资料,中银国际集团未有参阅有关网站,也不对它们的内容负责。 提供这些地址或超级链接(包括连接到中银国际集团网站的地址及超级链接)的目 的,纯粹为了阁下的方便及参考,连结网站的内容不构成本报告的任何部份。阁下 须承担浏览这些网站的风险。 本报告所载的资料、意见及推测仅基于现状,不构成任何保证,可随时更改,毋须 提前通知。本报告不构成投资、法律、会计或税务建议或保证任何投资或策略适用 于阁下个别情况。本报告不能作为阁下私人投资的建议。 过往的表现不能被视作将来表现的指示或保证,也不能代表或对将来表现做出任何 明示或暗示的保障。本报告所载的资料、意见及预测只是反映证券分析师在本报告 所载日期的判断,可随时更改。本报告中涉及证券或金融工具的价格、价值及收入 可能出现上升或下跌。 部分投资可能不会轻易变现,可能在出售或变现投资时存在难度。同样,阁下获得 有关投资的价值或风险的可靠信息也存在困难。本报告中包含或涉及的投资及服务 可能未必适合阁下。如上所述,阁下须在做出任何投资决策之前,包括买卖本报告 涉及的任何证券,寻求阁下相关投资顾问的意见。 中银国际证券有限责任公司及其附属及关联公司版权所有。保留一切权利。 中银国际证券有限责任公司 中国上海浦东 银城中路 200 号 中银大厦 39 楼 邮编 200121 电话: (8621) 68604866 传真: (8621) 58883554 相关关联机构: 中银国际研究有限公司 香港花园道一号 中银大厦二十楼 电话:(852) 39886333 致电香港免费电话: 中国网通 10 省市客户请拨打:108008521065 中国电信 21 省市客户请拨打:108001521065 新加坡客户请拨打:8008523392 传真:(852) 21479513 中银国际证券有限公司 香港花园道一号 中银大厦二十楼 电话:(852) 39886333 传真:(852) 21479513 中银国际控股有限公司北京代表处 中国北京市西城区 西单北大街 110 号 8 层 邮编:100032 电话: (8610) 83262000 传真: (8610) 83262291 中银国际(英国)有限公司 2/F, 1Lothbury LondonEC2R7DB UnitedKingdom 电话: (4420) 36518888 传真: (4420) 36518877 中银国际(美国)有限公司 美国纽约市美国大道 1045 号 7 Bryant Park 15 楼 NY 10018 电话: (1) 2122590888 传真: (1) 2122590889 中银国际(新加坡)有限公司 注册编号 199303046Z 新加坡百得利路四号 中国银行大厦四楼(049908) 电话: (65) 66926829 / 65345587 传真: (65) 65343996 / 65323371
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汽车行业周报:新能源汽车再出新规,提高准入门槛
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