中银国际-轻工行业周报:纸价春季涨势继续

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行业: 造纸印刷
作者: 杨志威
发布机构: 中银国际
发布日期: 2017-02-23
轻工制造 | 证券研究报告—板块最新信息 [Table_IndustryRank] 增持 2017 年 2 月 23 日 [Table_Title] 轻工行业周报 纸价春季涨势继续 本周轻工表现稍弱于大市。纸浆成本的提升和货源短缺,使纸价迎来新一轮 春季涨价潮,文化用纸涨势坚决,涨幅在 50-300 元,白卡、箱板瓦楞相对 平和,预计 3 月份上涨趋势不变,我们认为本轮供给侧变化影响较为深远, 龙头议价能力明显提升,重点推荐盈利改善的造纸龙头机会;建议关注进入 价值区间的消费类轻工股,包括文具股、品牌家居股,题材类关注前期调整 较多的共享单车概念股。本周重点推荐关注:山鹰纸业、晨光文具、晨鸣纸 业、曲美家居、索菲亚。  板块行情:上周 SW 轻工指数上涨 0%,沪深 300 指数上涨 0.23%,相 对收益为-0.23%,板块表现弱于大市,在 28 个板块排名中排第 10 位。 个股表现方面,SW 轻工板块涨跌幅排名前 5 位的轻工个股分别为:界 龙实业(39.37%)、四通股份(22.04%)、宝钢包装(8.25%)、广东 甘化(7.57%)、浙江众成(7.07%)。 [Table_Summary] 中银国际证券有限责任公司 具备证券投资咨询业务资格 [Table_Industry] 轻工制造 杨志威 (8621)20328510 [Table_Analyser] zhiwei1.yang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号:S1300515060001 赵综艺 (8621)20328592 zongyi.zhao@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号:S1300516080001  公司动态:博汇纸业:控股股东博汇集团已增持 3,441.53 万股,拟在 12 个月内择机增持公司股份,累计增持比例为公司已发行股份总数的 2.94%至 4.11%之间(含本次已增持股份)。康欣新材:拟出资 3 亿元 收购嘉善新华昌木业有限公司 100%股权。通产丽星:2016 年度营收 10.58 亿元,同比增长 3.61%;净利润 2,796.70 万元,同比增长 266.58%。 永新股份:2016 年度营收 19.04 亿元,同比增长 2.99%,净利润 2.03 亿 元,同比增长 6.68%。宜华生活:控股股东宜华集团于 1 月 24 日至 2 月 16 日通过以集中竞价的方式继续增持了公司 1,350 万股,2016 年 10 月 31 日起已累计增持 1,543.53 万股,超过总股本的 1%。奥瑞金:1 月 16 日到 2 月 17 日,控股股东上海原龙以集中竞价方式增持公司 2,355.23 万股,已达公司股本的 1%。晨鸣纸业:2016 年度营收 229.07 亿元,同 比增长 13.17%,净利润 20.64 亿元,同比增长 102.11%。普通股拟 10 派 6,优先股拟 10 派 3.08。拟出资 4.56 亿元合资设立瑞京人寿保险股份 有限公司。拟投资 37.61 亿元在寿光美伦纸业原 60 万吨牛卡纸厂房内 新建一条 51 万吨的高档文化纸生产线。  行业新闻:1,近日,环保部部长将带队对包括京津冀在内的多地开展 为期一个月的第一季度空气质量专项督查。同时,《京津冀及周边地 区 2017 年大气污染防治工作方案》正在征求意见。据悉,专项督查行 动定于 2 月 15 日至 3 月 15 日间,环保部将重点对北京,天津,河北省 石家庄、廊坊、保定、唐山、邯郸、邢台、沧州、衡水,山西省太原、 临汾,山东省济南、德州,河南省郑州、鹤壁、焦作、安阳开展第一 季度空气质量专项督查。除了环保督察,2016 年环保工作的另一个关 键词就是“垂改”。相关数据显示,去年我国国家层面还对 11 个不符 合环境准入要求的“两高一资”(高耗能、高污染、资源性)、低水 平重复建设和产能过剩项目不予审批,涉及总投资 970 亿元。(微信 公众号:纸业商会)2,近日,财政部、民政部、体育总局联合下发加 急通知,将组成六个联合督查组,于 2 月中旬至 3 月下旬赴 25 个省市 就落实《关于查处擅自利用互联网销售彩票有关情况的通报》(财综 【2016】2 号)的文件精神进行督查,据观察,本次督查省份的安排与 各省在财政部销量统计中的序号相一致,并无特殊规则,另外,福建、 海南、四川、贵州、云南和西藏 6 个省份未在此次督察范围内。在网 彩停售两年的时间点,行业整顿并未到尾声,反而似乎迎来了另一个 高潮,财政部对于擅自网售行为的查处力度出乎意料。(微信公众号: 唯彩会) 本周行情和行业观点 板块表现方面,SW 轻工指数上涨 0%,沪深 300 指数上涨 0.23%,相对收益为 -0.23%,板块表现弱于大市,在 28 个板块排名中排第 10 位。个股表现方面, SW 轻工板块涨跌幅排名前 5 位的轻工个股分别为:界龙实业、四通股份、宝 钢包装、广东甘化、浙江众成,上周涨跌幅排名后 5 位的轻工个股分别为盛通 股份、帝龙新材、昇兴股份、康耐特、金城股份。 本周轻工表现稍弱于大市。纸浆成本的提升和货源短缺,使纸价迎来新一轮 春季涨价潮,文化纸涨幅较大,白卡纸、箱板瓦楞纸涨幅平和,重点推荐盈 利改善的造纸龙头机会;建议关注进入价值区间的消费类轻工股,包括文具 股、品牌家居股,题材类关注前期调整较多的共享单车概念股。 新年伊始,在能源、纸浆、胶乳和其他原材料上涨的成本压力下,国际纸价 也启动 8-10%的涨幅。而国内层面,京津雾霾再袭,环保部督查组进驻京津冀 地区开展为期一月的环保督查,或加剧造纸供给短期紧张。在纸浆成本上涨 和货源短缺的推动下,纸价又掀起新一轮春季涨价潮,文化用纸涨势坚决, 涨幅在 50-300 元,白卡、箱板瓦楞相对平和,预计 3 月份上涨趋势不变。推荐 山鹰纸业、晨鸣纸业、太阳纸业,建议关注华泰纸业、齐峰新材。 家居企业周期属性受制于房地产,成长属性来自于消费升级。85 后一代进入 30 岁,主力消费人口逐渐变迁为互联网一代,对于品质消费的需求提升,长 期看好设计、品质领先的家具股。推荐美克家居、曲美家居、索菲亚。文娱 行业,推荐 17 年估值降至 30 倍以下、基本面稳定向好的晨光文具,看好其估 值切换机会。包装行业整体受下游需求抑制,成本上升带来转嫁风险,建议 重点关注外延整合机会,建议关注定增过会、17 年两片罐有望提价改善盈利 的奥瑞金、引入实力战投进军消费品投资的东风股份、大力拓展功能膜业务 的万顺股份。 题材类重点关注信隆健康,其是摩拜单车供应商,受益于共享单车市场的蓬 勃发展,共享单车市场发展超预期。 本周重点推荐关注:山鹰纸业、晨光文具、晨鸣纸业、曲美家居、索菲亚。 本周个股重点关注: 1.山鹰纸业(未有评级):受益于电商和冷链行业发展,箱板纸行业需求总量 稳健增长,公司在华东地区市场份额第二,自建电厂、募投项目、增值税即 征即退、包装业务保证 17/18 年的股权激励目标达成。年报预测增长 60-80%, 符合预期。 2.晨光文具(买入):新零售业态-杂物社推出,类 muji 渠道模式相对生活馆 大幅改观,文具主业渠道强大,受益于消费升级,增长稳定,办公文具业务 持续推进。目前 16 年 PE31 倍、17 年 25 倍,看好估值切换机会。 3.晨鸣纸业(买入):估值最低的文化纸龙头,控股股东股权结构变化提升管 理层效率,16、17 年预测每股收益 0.97、1.07 元,对应 12 倍、11 倍估值。 4.曲美家居(买入):转型全品类定制,店面全面升级“你+”生活馆,17 年 目标开大店 100 家,开店增长幅度高于其他主流家居品牌。16、17 年预测每股 收益 0.40、0.52 元,对应 40 倍、31 倍估值。 5.索菲亚(买入):定制家具龙头,渠道、产品全面领先,采购、制造成本也 低于对手,把握市场主导权,竞争优势正在扩大,经营动力无忧,我们预计 16、17 年每股收益 1.45、1.98 元,对应 39 倍、29 倍估值。 2017 年 2 月 23 日 轻工行业周报 2 图表 1. 上周 A 股各板块涨跌幅排名情况 4% 3% 2% 1% 0% -1% -3% 家用电器 食品饮料 交通运输 有色金属 银行 非银金融 综合 商业贸易 公用事业 轻工制造 化工 国防军工 电子 钢铁 电气设备 医药生物 纺织服装 房地产 采掘 机械设备 休闲服务 计算机 建筑装饰 通信 汽车 传媒 农林牧渔 建筑材料 -2% 资料来源:万得,中银证券 图表 2. 上周轻工个股涨跌幅排名 个股涨幅前十名 排名 代码 名称 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 600836.CH 603838.CH 601968.CH 000576.CH 002522.CH 603022.CH 002228.CH 600135.CH 002701.CH 002012.CH 界龙实业 四通股份 宝钢包装 广东甘化 浙江众成 新通联 合兴包装 乐凯胶片 奥瑞金 凯恩股份 个股跌幅后十名 周涨跌幅 (%) 39.37 22.04 8.25 7.57 7.07 7.06 6.23 6.01 4.86 4.12 代码 名称 002599.CH 002247.CH 002752.CH 300061.CH 000820.CH 603268.CH 002078.CH 600069.CH 002751.CH 600337.CH 盛通股份 帝龙新材 昇兴股份 康耐特 金城股份 松发股份 太阳纸业 银鸽投资 易尚展示 美克家居 周涨跌幅 (%) (7.37) (6.62) (6.23) (5.53) (5.38) (5.03) (4.80) (4.41) (3.98) (3.91) 资料来源:万得,中银证券 2017 年 2 月 23 日 轻工行业周报 3 图表 3. 中银国际重点关注上市轻工公司估值表 公司 造纸印刷 晨鸣纸业 齐峰新材 鸿博股份 东港股份 中顺洁柔 银鸽投资 冠豪高新 岳阳林纸 盛通股份 包装 奥瑞金 永新股份 合兴包装 东风股份 通产丽星 劲嘉股份 美盈森 昇兴股份 万顺股份 新通联 家具 喜临门 索菲亚 大亚科技 德尔未来 美克家居 宜华生活 曲美家居 好莱客 文教娱乐 海伦钢琴 青岛金王 广博股份 群兴玩具 易尚展示 康耐特 文化长城 瑞贝卡 邦宝益智 晨光文具 股价 总市值 每股收益 净资产收 市净率 资产负债 市盈率(倍) 股息率(%) 摊薄每股收益(元) (亿元) CAGR(%) 益率(%) (倍) 率(%) 15-18 年 2015 2016E 2017E 最近 12 月 最新 最新 最新 2015 2016E 2017E 2018E 12.25 11.16 21.57 28.18 17.54 10.61 7.70 8.33 41.21 202.00 55.00 72.00 103.00 89.00 133.00 98.00 87.00 66.00 32.54 8.84 16.18 5.46 12.19 13.20 10.17 9.13 20.32 15.29 27.15 208.00 54.00 57.00 136.00 48.00 134.00 141.00 128.00 67.00 54.00 17.16 20.48 25.99 17.61 56.34 19.09 18.06 13.02 10.64 15.95 31.00 67.00 260.00 101.00 117.00 84.00 158.00 77.00 93.00 32.90 38.50 14.51 27.07 15.71 14.79 40.10 19.98 15.90 8.23 32.64 17.30 36.00 102.00 72.00 87.00 56.00 105.00 69.00 78.00 69.00 159.00 47.77 81.64 71.60 59.08 14.31 22.27 40.08 83.45 20.31 23.80 20.40 783.40 47.40 100.50 283.30 266.30 (22.30) 338.60 12.70 38.30 182.80 43.40 33.40 11.40 27.80 155.20 35.00 24.70 2.45 1.79 0.00 1.06 0.28 0.00 0.13 0.00 0.06 6.73 9.16 1.06 16.19 3.69 3.07 1.59 (7.29) 3.25 1.41 1.65 8.25 7.25 3.64 5.48 4.02 1.66 10.18 77.86 18.21 48.84 26.55 46.44 52.69 38.58 66.40 47.51 0.52 0.55 0.03 0.59 0.17 0.04 0.03 (0.37) 0.12 0.97 1.07 1.20 0.12 0.14 0.17 0.53 0.71 0.88 0.24 0.41 0.49 22.20 30.40 49.60 18.30 630.90 21.10 63.90 97.10 104.10 168.30 19.20 23.30 38.20 20.90 16.30 19.60 30.50 17.80 2.12 2.40 0.65 4.43 0.00 1.47 0.24 0.33 0.20 0.18 25.51 11.54 8.28 22.44 0.53 19.02 9.50 10.68 3.22 7.39 4.77 3.38 3.63 3.77 3.33 3.23 5.93 9.11 2.97 9.72 56.95 21.44 46.00 16.22 14.98 18.51 23.65 43.15 41.15 15.53 0.40 0.53 0.11 0.67 0.02 0.48 0.14 0.21 0.15 0.16 0.46 0.70 0.14 0.54 0.83 0.18 0.64 0.93 0.22 18.50 36.60 68.30 69.70 15.90 24.10 55.50 55.80 0.55 0.64 0.72 35.40 56.70 31.90 85.60 27.90 25.60 66.00 57.20 26.00 38.90 21.30 52.80 23.00 20.10 40.00 38.90 19.40 28.50 18.00 29.40 18.70 15.60 30.60 28.70 0.70 0.85 0.26 0.14 2.38 1.17 0.31 0.54 15.32 21.85 11.50 9.25 10.18 9.29 11.71 20.17 5.03 11.29 4.41 7.53 2.75 2.31 6.32 9.81 58.45 23.18 62.58 11.42 36.61 46.15 17.71 18.38 0.50 0.99 0.60 0.21 0.47 0.42 0.24 0.54 0.68 1.45 0.91 1.98 1.17 2.64 0.57 0.70 0.85 0.40 0.52 0.66 117.60 112.70 109.10 478.80 142.80 205.00 558.00 54.90 104.20 37.70 64.50 58.80 63.10 48.50 21.20 22.80 4.72 13.40 4.44 9.73 12.91 24.43 8.65 3.31 12.77 7.34 12.60 58.08 24.27 6.97 69.43 41.70 32.79 51.90 6.10 23.08 0.12 0.24 0.14 0.03 0.28 0.10 0.03 0.15 0.31 0.46 0.30 0.40 0.25 0.69 0.89 30.50 58.80 46.50 73.30 24.90 5.60 13.34 6.60 2.04 10.71 12.43 1.56 6.11 31.53 21.44 0.23 92.10 100.10 50.70 99.60 30.90 0.17 0.00 0.64 0.00 0.15 0.05 0.04 0.61 0.29 1.45 0.55 0.66 0.80 76.00 24.20 204.70 28.10 199.10 109.80 资料来源:万得,中银证券 (未覆盖公司市盈率采用万得一致预测) 2017 年 2 月 23 日 轻工行业周报 4 本周公司公告 1. 易尚展示:调整非公开发行股份数量为 3,844.10 万股,发行价格 37.72 元/ 股,募集资金总额不超过 14.50 亿元。 2. 亚振家居:变更公司注册资本为 2.19 亿元。 3. 万顺股份:选举杜成城、蔡懿然、周前文、洪玉敏、杨奇清、黄薇、刘宗 柳、张吉辉、陈泽辉为公司第四届董事会董事。 4. 帝王洁具:重大资产重组,停牌。 5. 博汇纸业:控股股东博汇集团已增持 3,441.53 万股,拟在 12 个月内择机增 持公司股份,累计增持比例为公司已发行股份总数的 2.94%至 4.11%之间 (含本次已增持股份)。 6. 华源控股:全资子公司咸宁华源获得高新技术企业证书。 7. 王子新材:筹划重大资产重组,继续停牌。 8. 康欣新材:拟出资 3 亿元收购嘉善新华昌木业有限公司 100%股权。 9. 德力股份:2016 年度营收 8.73 亿元,同比增长 1.79%,净利润 499.09 万元, 同比增长 107.96%。继续停牌。 10. 通产丽星:2016 年度营收 10.58 亿元,同比增长 3.61%;净利润 2,796.70 万 元,同比增长 266.58%。 11. 高乐股份:募投项目“电子电动玩具生产建设项目”于 2 月 15 日开始试 生产。项目达产后,可达到每年 1,041 万套玩具的生产能力。 12. 索菲亚:合资公司河南恒大索菲亚家居有限责任公司取得营业执照。 13. 珠江钢琴:控股子公司广州艾茉森电子有限公司完成股份改制并取得工商 营业执照。AF020106 地块以 25.19 亿元成交。 14. 海顺新材:2016 年度营收 3.01 亿元,同比增长 2.48%;净利润 6,461.18 万 元,同比增长 9.94%。 15. 吉宏股份:筹划重大资产重组,继续停牌。 16. 群兴玩具:筹划重大资产重组,继续停牌。 17. 盛通股份:2,536.17 万新股将于 2 月 20 日上市。乐博教育 100%股权已完成 过户。 18. 永新股份:2016 年度营收 19.04 亿元,同比增长 2.99%,净利润 2.03 亿元, 同比增长 6.68%。 19. 宜华生活:控股股东宜华集团于 1 月 24 日至 2 月 16 日通过以集中竞价的 方式继续增持了公司 1,350 万股,2016 年 10 月 31 日起已累计增持 1,543.53 万股,超过总股本的 1%。 20. 群兴玩具:拟出资 5,000 万元人民币在西藏设立全资子公司,用于发起和 设立产业基金,推动公司智能交通产业的构建。 21. 奥瑞金:1 月 16 日到 2 月 17 日,控股股东上海原龙以集中竞价方式增持 公司 2,355.23 万股,已达公司股本的 1%。 22. 凯恩股份:将以 19.50 元/股的价格认购卓能股份定向发行的股份 230.77 万 股。 2017 年 2 月 23 日 轻工行业周报 5 23. 金一文化:控股子公司广东乐源拟出资 1.08 亿元设立全资子公司乐之康, 拟出资 1.08 亿元设立全资子公司乐芯智能。金一红土投资基金规模由 10 亿元增至 15 亿元,公司对红土投资基金的投资由 3.23 亿元增至 4.17 亿元。 24. 丰林集团:限制性股票股权激励对象由 77 调整为 75 名,股票总数由 1,033 万股调整为 1,020 万股。 25. 晨鸣纸业:2016 年度营收 229.07 亿元,同比增长 13.17%,净利润 20.64 亿 元,同比增长 102.11%。普通股拟 10 派 6,优先股拟 10 派 3.08。拟连同北 海集团、恒泰企业对控股子公司海鸣矿业提供合计不超过 6 亿元的财务资 助。拟出资 4.56 亿元合资设立瑞京人寿保险股份有限公司。拟投资 37.61 亿元在寿光美伦纸业原 60 万吨牛卡纸厂房内新建一条 51 万吨的高档文化 纸生产线。 图表 4. 本周大宗交易记录 代码 名称 交易日期 成交价(元) 成交额(万元) 002235.CH 安妮股份 2017-2-17 13.42 2,549.80 600567.CH 山鹰纸业 2017-2-16 3.63 217.80 600076.CH 康欣新材 2017-2-16 8.30 1,228.40 2017-2-15 40.28 1,765.52 600076.CH 康欣新材 2017-2-14 8.47 2,075.15 600076.CH 康欣新材 2017-2-13 8.47 2,964.50 600612.CH 老凤祥 买方营业部 华泰证券股份有限公司海门解放中 路证券营业部 卖方营业部 机构专用 中信证券股份有限公司总部(非营业 场所) 申万宏源证券有限公司湖北武汉中 广发证券股份有限公司武汉武珞路证 山路营业部 券营业部 中信证券股份有限公司上海恒丰路 中信证券股份有限公司上海恒丰路证 证券营业部 券营业部 申万宏源证券有限公司湖北武汉中 广发证券股份有限公司武汉武珞路证 山路营业部 券营业部 申万宏源证券有限公司湖北武汉中 广发证券股份有限公司武汉武珞路证 山路营业部 券营业部 华泰证券股份有限公司上海分公司 资料来源:万得,中银证券 图表 5. 股东大会召开信息 代码 002014.CH 002511.CH 002836.CH 002846.CH 000659.CH 002751.CH 002103.CH 002078.CH 600086.CH 600086.CH 002102.CH 名称 永新股份 中顺洁柔 新宏泽 英联股份 珠海中富 易尚展示 广博股份 太阳纸业 东方金钰 东方金钰 冠福股份 会议日期 2017-03-10 2017-03-10 2017-03-03 2017-03-03 2017-02-28 2017-02-28 2017-02-27 2017-02-24 2017-02-21 2017-02-21 2017-02-17 会议类型 股东大会 临时股东大会 临时股东大会 股东大会 临时股东大会 临时股东大会 临时股东大会 临时股东大会 临时股东大会 临时股东大会 临时股东大会 资料来源:万得 2017 年 2 月 23 日 轻工行业周报 6 本周行业信息 【造纸】 2017 年 2 月 23 日  青山纸业发布公告称,根据公司目前浆、纸、碱实际运行状况,现有制浆 生产线不能匹配纸袋纸的生产能力,长期外购浆已严重影响主导产品经济 效益。鉴此,为进一步提高自主制浆能力,同意公司对 2#机废纸线进行改 造,在原有设备的基础上增加中浓碎浆机、高浓除渣器及相关改造,具备 日产 200 吨废纸浆生产能力。项目投资 1,600 万元,建设期 8 个月,改造正 常生产后利润总额为 201 万元/年。(微信公众号:中华纸业传媒)  2 月 10 日,又有几家纸企加入涨价阵营,此次涨价纸种依然以白板纸为 主,但也有部分纸企上调瓦楞纸价格。对于纸价上调的原因,有纸企称因 为原材料价格上涨等综合因素影响,公司生产成本大幅提高。东莞玖龙: 计划上调白板纸价格 200 元/吨。太仓玖龙:计划 2 月 16 日起上调白板纸价 格 100 元/吨。荣成纸业:计划 2 月 15 日起上调高强瓦楞纸价格 200 元/吨。 江门星辉:计划 2 月 10 日起上调白板纸价格 200 元/吨。东大纸业:计划 2 月 15 日起上调东翼牌成品纸价格 100 元/吨。(微信公众号:纸箱微视界)  亨斯迈芬兰波里钛白工厂 2 月 1 日发生不可抗失火事件,由此导致亨斯迈 无法合理控制工厂运转,迫使其无法保障在波里工厂所生产的各类型和级 别的产品供应。波里工厂共有 13 万吨二氧化钛产能,相当于亨斯迈 15% 的总产能和 10%欧洲总需求量。尽管亨斯迈保证正在采取一切合理的措施 以减轻该事件对其运营以及对客户业务的影响,但 2017 年钛白粉价格走势 仍可能会受到影响,据了解,钛白粉的主要应用领域:涂料、塑料、油墨、 造纸,其中涂料占 60%,塑料占 20%、造纸占 14%,其它(含化妆品、化纤、 电子、陶瓷、搪瓷、焊条、合金、玻璃等领域)占 6%。造纸行业是钛白粉 第三大用户,作为纸张填料,主要用在高级纸张和薄型纸张中。同时,钛 白粉的价格如若上涨,也将殃及纸张和油墨的价格。(微信公众号:中华 造纸杂志社)  日前,广东华泰纸业董事长李传径透露称,计划在新的一年利用已有的 200 亩土地增资扩产建设产能 30 万吨瓦楞纸生产线。加上 2015 年 6 月 19 日投产的 40 万吨,广东华泰瓦楞纸产能将增至 70 万吨。广东华泰纸业有 限公司是山东华泰纸业股份有限公司控股子公司,由华泰股份与新会双水 发电厂有限公司共同投资设立,公司注册资本为人民币 3.2 亿元,其中, 华泰股份持股比例 70%,主要经营范围包括生产和销售新闻纸、文化纸及 其他纸浆产品。公司是新会区重点招商引资引入的被广东省列入 100 项重 点调度的项目之一,公司计划未来 5 年内在新会区的总投资达到 80 亿元。 (微信公众号:纸业商会)  近两日全国 33 家大型纸厂的废纸报价信息:山东、西南地区的四川、重 庆等地废纸价格上调明显,幅度在 20~70 元/吨;近两日收购废纸价格下调 的纸厂仍集中在江浙地区,但数量不多仅 5 家,幅度维持在 30~50 元/吨。 不难发现,废纸收购价格开始出现地区分化。(微信公众号:中华纸业传 媒)  近日,从广东省珠海市环保局获悉,珠海市环保局和珠海市发改局联合印 发了《珠海市实施差别化环保准入指导意见》,该意见严令禁止珠海再新 建、扩建炼化、炼钢炼铁、水泥熟料、平板玻璃、焦炭、有色冶炼、制浆 造纸、铅酸蓄电池等 8 类高污染高能耗项目。在环保政策的高压下,未来 造纸业或许会面临不小压力。(微信公众号:51 淘纸) 轻工行业周报 7  玖龙纸业(太仓)有限公司:自 2 月 16 日起,所有牛卡纸、瓦楞纸上调 200 元/吨。天津玖龙纸业:2 月 16 日起,瓦楞纸、再生牛卡纸、白面牛卡 纸、涂布牛卡纸、灰底白板纸价格上调 100 元/吨。荣成纸业:计划 2 月 15 日起上调高强瓦楞纸价格 200 元/吨。东莞市旭丰纸业:瓦楞纸价格上涨 100 元/吨。江门明星纸业:即日起箱板纸价格上调 200 元/吨。东莞市上隆纸业: 瓦楞纸价格上涨 200 元/吨,上调后高强瓦楞纸价格 3,900 元/吨左右。(微 信公众号:纸箱微视界)  近日,环保部部长将带队对包括京津冀在内的多地开展为期一个月的第一 季度空气质量专项督查。同时,《京津冀及周边地区 2017 年大气污染防治 工作方案》正在征求意见。据悉,专项督查行动定于 2 月 15 日至 3 月 15 日间,环保部将重点对北京,天津,河北省石家庄、廊坊、保定、唐山、 邯郸、邢台、沧州、衡水,山西省太原、临汾,山东省济南、德州,河南 省郑州、鹤壁、焦作、安阳开展第一季度空气质量专项督查。除了环保督 察,2016 年环保工作的另一个关键词就是“垂改”。相关数据显示,去年 我国国家层面还对 11 个不符合环境准入要求的“两高一资”(高耗能、 高污染、资源性)、低水平重复建设和产能过剩项目不予审批,涉及总投 资 970 亿元。(微信公众号:纸业商会) 【家居】  2 月 13 日,广州尚品宅配家具股份有限公司公布《首次公开发行 A 股招股 意向书》,拟深圳证券交易所上市。招股书显示,尚品宅配本次发行前总 股本为 8,100 万股,本次拟发行不超过 2,700 万股人民币普通股,发行后总 股本不超过 10,800 万股,全部为流通股。根据招股书,尚品宅配拟募集资 金 13.7 亿元,其中,8.2 亿元用于智能制造生产线建设项目,2.3 亿元用于 营销网络建设项目,2.1 亿元用于互联网营销 O2O 推广平台项目,1.1 亿元 用于家居电商华南配套中心建设项目。随着尚品宅配、欧派家居这两家 “定制巨头”即将成功入户 IPO,资本市场的“定制大戏”也将随之拉开 帷幕。(微信公众号:家具要闻) 【彩票】  2017 年 2 月 23 日 近日,财政部、民政部、体育总局联合下发加急通知,将组成六个联合督 查组,于 2 月中旬至 3 月下旬赴 25 个省市就落实《关于查处擅自利用互联 网销售彩票有关情况的通报》(财综【2016】2 号)的文件精神进行督查, 据观察,本次督查省份的安排与各省在财政部销量统计中的序号相一致, 并无特殊规则,另外,福建、海南、四川、贵州、云南和西藏 6 个省份未 在此次督察范围内。在网彩停售两年的时间点,行业整顿并未到尾声,反 而似乎迎来了另一个高潮,财政部对于擅自网售行为的查处力度出乎意 料。(微信公众号:唯彩会) 轻工行业周报 8 行业数据 【造纸】 本周铜版纸价格继续上涨;双胶纸方面,部分厂家涨价 50-300 元/吨不等,我 们跟踪的金太阳品牌双胶纸本周未涨价。白卡、箱板、瓦楞纸价格与上周持 平。 铜版纸:105g/m2 华夏太阳(北京)6,600 元/吨(4.76%),105g/m2 雪鹰(上海) 6,525 元/吨(4.82%)。 双胶纸:金太阳(北京)6,550 元/吨(0.00%),金太阳(上海)6,500 元/吨(0.00%)。 白板纸:250 克重玖龙(广东)4,830 元/吨(0.00%),250 克重地龙(浙江)4,300 元/吨(0.00%)。 白卡纸:250 克重博汇(广东)6,100 元/吨(0.00%),250 克重博汇(武汉)6,250 元/吨(0.00%)。 箱板纸:126 克重玖龙(广东)5,170 元/吨(0.00%),140 克重红杉(江浙沪) 5,070 元/吨(0.00%)。 瓦楞纸:100 克重玖龙(广东)4,820 元/吨(0.00%),100 克重玖龙(江浙)4,870 元/吨(0.00%)。 图表 6. 铜版纸终端到货含税价格 图表 7. 双胶纸终端到货含税价格 (元/吨) 7,000 (元/吨) 7,000 6,000 6,000 5,000 5,000 4,000 4,000 3,000 3,000 2,000 2,000 1,000 1,000 0 2016/2/17 2016/4/17 2016/6/17 2016/8/17 2016/10/172016/12/17 105g/m2华夏太阳(北京) 0 2016/2/17 2016/4/17 2016/6/17 2016/8/17 2016/10/172016/12/17 105g/m2雪鹰(上海) 金太阳(北京) 资料来源:纸业联讯 资料来源:纸业联讯 图表 6. 白板纸终端到货含税价格 图表 7. 白卡纸终端到货含税价格 (元/吨) 6,000 (元/吨) 7,000 5,000 6,000 金太阳(上海) 5,000 4,000 4,000 3,000 3,000 2,000 2,000 1,000 1,000 0 2016/2/17 2016/4/17 2016/6/17 2016/8/17 2016/10/172016/12/17 250克重玖龙(广东) 250克重地龙(浙江) 资料来源:纸业联讯 2017 年 2 月 23 日 0 2016/2/17 2016/4/17 2016/6/17 2016/8/17 2016/10/172016/12/17 250克重博汇(广东) 250克重博汇(武汉) 资料来源:纸业联讯 轻工行业周报 9 图表 6. 箱板纸含税到货价 图表 7. 瓦楞纸含税到货价 (元/吨) 6,000 (元/吨) 6,000 5,000 5,000 4,000 4,000 3,000 3,000 2,000 2,000 1,000 1,000 0 2016/2/3 2016/4/3 2016/6/3 2016/8/3 2016/10/3 2016/12/3 2017/2/3 126克重玖龙(广东) 0 2016/2/3 2016/4/3 2016/6/3 2016/8/3 2016/10/3 2016/12/3 2017/2/3 140克重红杉(江浙沪) 100克重玖龙(广东) 资料来源:纸业联讯 100克重玖龙(江浙) 资料来源:纸业联讯 本周国际纸浆价格延续涨势。银星针叶浆(山东)5,350 元/吨(3.28%),鹦鹉 阔叶浆(山东)5,330 元/吨(1.52%)。 图表 10. 国际纸浆终端成交价(不含运费) (元/吨) 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2016/2/17 2016/4/17 2016/6/17 银星针叶浆(山东) 2016/8/17 2016/10/17 2016/12/17 鹦鹉阔叶浆(山东) 资料来源:纸业联讯 本周美废价格上涨,国废价格大部分维持,部分地区出现涨跌分化。美废 8#220 美元/吨(2.33%),美废 11#270 美元/吨(1.89%)。国废:A 级黄板纸(江浙)1,770 元/吨(-1.67%),A 级黄板纸(山东)1,650 元/吨(3.13%)。 2017 年 2 月 23 日 轻工行业周报 10 图表 6. 美废价格 300 图表 7. 国废价格 (元/吨) 2,500 (元/吨) 250 2,000 200 1,500 150 1,000 100 500 50 0 2016/2/3 2016/4/3 2016/6/3 2016/8/3 2016/10/3 2016/12/3 2017/2/3 美废8# 0 2016/2/3 2016/4/3 2016/6/3 2016/8/3 2016/10/3 2016/12/3 2017/2/3 美废11# A级黄板纸(江浙) 资料来源:纸业联讯 A级黄板纸(山东) 资料来源:纸业联讯 【包装】 纸包装方面,截止至 2016-10-31,瓦楞纸箱累计产量为 3,265.16 万吨,同比增 长 2.63%,较上月增速有所下滑。 图表 10. 瓦楞纸箱产量及其增速 5,000 (万吨) 4,000 3,000 2,000 瓦楞纸箱产量(左轴) 2016-09-01 2016-05-01 2016-01-01 2015-09-01 2015-05-01 2015-01-01 2014-09-01 2014-05-01 2014-01-01 2013-09-01 2013-05-01 2013-01-01 2012-09-01 2012-05-01 2012-01-01 2011-09-01 2011-05-01 2011-01-01 0 2010-09-01 1,000 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 瓦楞纸箱产量增速(右轴) 资料来源:万得 塑料包装成本方面,原油期货价格微涨,BRENT 原油期货结算价格报 55.65 美 元/桶,较上周同期上涨 0.04%。 2017 年 2 月 23 日 轻工行业周报 11 图表 11. 原油价格走势 (美元/桶) 140 120 100 80 60 40 0 12/10 03/11 06/11 08/11 11/11 02/12 04/12 07/12 10/12 12/12 03/13 06/13 08/13 11/13 02/14 04/14 07/14 10/14 12/14 03/15 06/15 08/15 11/15 02/16 04/16 07/16 09/16 12/16 20 布伦特原油期货价 WTI期货价 资料来源:万得 金属包装方面,截止至 2015 年 10 月 31 日,我国规模以上金属包装企业总收 入为 1,153 亿元,同比变动 7.06%,较上月增速有所下滑。成本方面,本周未 更新。 图表 12. 规模以上金属包装企业收入及其增速 (元/吨) 9000 0% 资料来源:万得 8000 6000 11/16 06/16 01/16 08/15 03/15 10/14 05/14 12/13 07/13 5000 02/13 5500 09/12 金属包装容器制造收入(左轴) 金属包装容器制造收入增速(右轴) 8500 04/12 10/15 0 06/15 5% 02/15 6500 200 10/14 7000 10% 06/14 15% 400 02/14 600 10/13 7500 06/13 20% 02/13 800 10/12 25% 06/12 1000 02/12 30% 10/11 1200 06/11 35% 02/11 1400 11/11 40% 06/11 (亿元) 01/11 1600 图表 13. 0.25mm 镀锡薄板(马口铁)价格走势 资料来源:万得 【家具】 家具 2016 年累计收入同比增长 8.60%,出口负增长。截止至 2016-12-31,规模 以上家具企业总收入为 8,559.50 亿元,同比增长 8.60%,较上月增速有所提升。 截止至 2016-12-31,家具出口金额为 477.78 亿元,同比增长-9.52%,较上月增 速有所提升。 2017 年 2 月 23 日 轻工行业周报 12 图表 14. 规模以上企业家具总收入及其增速 (亿元) 8,000 7,000 35% 600 30% 500 25% 6,000 5,000 20% 4,000 15% 3,000 400 300 200 10% 2,000 5% 100 0 0% 0 02/11 06/11 10/11 02/12 06/12 10/12 02/13 06/13 10/13 02/14 06/14 10/14 02/15 06/15 10/15 02/16 06/16 10/16 1,000 家具制造业收入(左轴) (亿元) 02/11 06/11 10/11 02/12 06/12 10/12 02/13 06/13 10/13 02/14 06/14 10/14 02/15 06/15 10/15 02/16 06/16 10/16 9,000 图表 15. 家具出口金额及其增速 家具制造业收入增速(右轴) 家具出口金额(左轴) 资料来源:万得 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 家具出口金额增速(右轴) 资料来源:万得 【彩票】 2016 年彩票销量同比增长 7.27%。截止至 2016-12-31,我国彩票累计销售额为 3,946 亿元,同比变动 7.27%,较上月增速有所下滑。其中,福利彩票销售额为 2,065 亿元,同比变动 2.47%;体育彩票销售额为 1,881 亿元,同比变动 13.09%。 图表 16. 彩票销售额及其增速 5,000 (亿元) 4,000 3,000 2,000 彩票销售额(左轴) 12/16 08/16 04/16 12/15 08/15 04/15 12/14 08/14 04/14 12/13 08/13 04/13 12/12 08/12 04/12 12/11 08/11 04/11 0 12/10 1,000 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 彩票销售额增速(右轴) 资料来源:万得 2017 年 2 月 23 日 轻工行业周报 13 福利彩票销售额(左轴) 福利彩票销售额增速(右轴) 资料来源:万得 2017 年 2 月 23 日 体育彩票销售额(左轴) 10/16 05/16 12/15 -20% -20% 07/15 10/16 05/16 12/15 07/15 02/15 09/14 04/14 11/13 06/13 01/13 08/12 03/12 10/11 05/11 12/10 0 -10% 0% 02/15 0% 500 09/14 10% 20% 04/14 20% 1,000 40% 11/13 30% 1,500 60% 06/13 40% 80% 01/13 2,000 (亿元) 08/12 50% 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 03/12 60% 10/11 (亿元) 05/11 2,500 图表 18. 体育彩票销售额及其增速 12/10 图表 17. 福利彩票销售额及其增速 -40% 体育彩票销售额增速(右轴) 资料来源:万得 轻工行业周报 14 研究报告中所提及的有关上市公司 晨鸣纸业(000488.CH/人民币 12.25, 买入) 齐峰新材(002521.CH/人民币 11.16, 买入) 鸿博股份(002229.CH/人民币 21.57, 买入) 奥瑞金(002701.CH/人民币 8.84, 买入) 永新股份(002014.CH/人民币 16.18, 买入) 合兴包装(002228.CH/人民币 5.46, 谨慎买入) 东风股份(601515.CH/人民币 12.19, 买入) 劲嘉股份(002191.CH/人民币 10.17, 买入) 美盈森(002303.CH/人民币 9.13, 买入) 通产丽星(002243.CH/人民币 13.2, 买入) 喜临门(603008.CH/人民币 17.61, 买入) 海伦钢琴(300329.CH/人民币 14.51, 谨慎买入) 东港股份(002117.CH/人民币 28.18, 未有评级) 中顺洁柔(002511.CH/人民币 17.54, 买入) *ST 银鸽(600069.CH/人民币 10.61, 未有评级) 冠豪高新(600433.CH/人民币 7.7, 未有评级) 岳阳林纸(600963.CH/人民币 8.33, 未有评级) 昇兴股份(002752.CH/人民币 20.32, 未有评级) 万顺股份(300057.CH/人民币 15.29, 未有评级) 新通联(603022.CH/人民币 27.15, 未有评级) 索菲亚(002572.CH/人民币 56.34, 买入) 大亚科技(000910.CH/人民币 19.09, 未有评级) 德尔未来(002631.CH/人民币 18.06, 买入) 美克家居(600337.CH/人民币 13.02, 买入) 宜华生活(600978.CH/人民币 10.64, 买入) 曲美家居(603818.CH/人民币 15.95, 买入) 好莱客(603898.CH/人民币 31, 未有评级) 青岛金王(002094.CH/人民币 27.07, 未有评级) 广博股份(002103.CH/人民币 15.71, 买入) 群兴玩具(002575.CH/人民币 14.79, 未有评级) 易尚展示(002751.CH/人民币 40.1, 未有评级) 康耐特(300061.CH/人民币 19.98, 未有评级) 文化长城(300089.CH/人民币 15.9, 未有评级) 2017 年 2 月 23 日 轻工行业周报 15 瑞贝卡(600439.CH/人民币 8.23, 未有评级) 邦宝益智(603398.CH/人民币 32.64, 未有评级) 晨光文具(603899.CH/人民币 17.3, 买入) 盛通股份(002599.CH/人民币 41.21, 谨慎买入) 以 2017 年 2 月 17 日当地货币收市价为标准 本报告所有数字均四舍五入 2017 年 2 月 23 日 轻工行业周报 16 披露声明 本报告准确表述了证券分析师的个人观点。该证券分析师声明,本人未在公司内、外部机构兼任有损本人独立性与客 观性的其他职务,没有担任本报告评论的上市公司的董事、监事或高级管理人员;也不拥有与该上市公司有关的任何 财务权益;本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益。 中银国际证券有限责任公司同时声明,未授权任何公众媒体或机构刊载或转发本研究报告。如有投资者于公众媒体看 到或从其它机构获得本研究报告的,请慎重使用所获得的研究报告,以防止被误导,中银国际证券有限责任公司不对 其报告理解和使用承担任何责任。 评级体系说明 公司投资评级: 买入:预计该公司股价在未来 12 个月内上涨 20%以上; 谨慎买入:预计该公司股价在未来 12 个月内上涨 10%-20%; 持有:预计该公司股价在未来 12 个月内在上下 10%区间内波动; 卖出:预计该公司股价在未来 12 个月内下降 10%以上; 未有评级(NR)。 行业投资评级: 增持:预计该行业指数在未来 12 个月内表现强于有关基准指数; 中立:预计该行业指数在未来 12 个月内表现基本与有关基准指数持平; 减持:预计该行业指数在未来 12 个月内表现弱于有关基准指数。 有关基准指数包括:恒生指数、恒生中国企业指数、以及沪深 300 指数等。 2017 年 2 月 23 日 轻工行业周报 17 风险提示及免责声明 本报告由中银国际证券有限责任公司证券分析师撰写并向特定客户发布。 本报告发布的特定客户包括:1) 基金、保险、QFII、QDII 等能够充分理解证券研究报 告,具备专业信息处理能力的中银国际证券有限责任公司的机构客户;2) 中银国际 证券有限责任公司的证券投资顾问服务团队,其可参考使用本报告。中银国际证券 有限责任公司的证券投资顾问服务团队可能以本报告为基础,整合形成证券投资顾 问服务建议或产品,提供给接受其证券投资顾问服务的客户。 中银国际证券有限责任公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人客 户提供本报告。中银国际证券有限责任公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告 的,亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策;需充分咨询证券投资顾问意 见,独立作出投资决策。中银国际证券有限责任公司不承担由此产生的任何责任及 损失等。 本报告内含保密信息,仅供收件人使用。阁下作为收件人,不得出于任何目的直接 或间接复制、派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人,或将此报告全部或 部分内容发表。如发现本研究报告被私自刊载或转发的,中银国际证券有限责任公 司将及时采取维权措施,追究有关媒体或者机构的责任。所有本报告内使用的商标、 服务标记及标记均为中银国际证券有限责任公司或其附属及关联公司(统称“中银 国际集团”)的商标、服务标记、注册商标或注册服务标记。 本报告及其所载的任何信息、材料或内容只提供给阁下作参考之用,并未考虑到任 何特别的投资目的、财务状况或特殊需要,不能成为或被视为出售或购买或认购证 券或其它金融票据的要约或邀请,亦不构成任何合约或承诺的基础。中银国际证券 有限责任公司不能确保本报告中提及的投资产品适合任何特定投资者。本报告的内 容不构成对任何人的投资建议,阁下不会因为收到本报告而成为中银国际集团的客 户。阁下收到或阅读本报告须在承诺购买任何报告中所指之投资产品之前,就该投 资产品的适合性,包括阁下的特殊投资目的、财务状况及其特别需要寻求阁下相关 投资顾问的意见。 尽管本报告所载资料的来源及观点都是中银国际证券有限责任公司及其证券分析师 从相信可靠的来源取得或达到,但撰写本报告的证券分析师或中银国际集团的任何 成员及其董事、高管、员工或其他任何个人(包括其关联方)都不能保证它们的准 确性或完整性。除非法律或规则规定必须承担的责任外,中银国际集团任何成员不 对使用本报告的材料而引致的损失负任何责任。本报告对其中所包含的或讨论的信 息或意见的准确性、完整性或公平性不作任何明示或暗示的声明或保证。阁下不应 单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告仅反映证券分析师在撰写本报告时 的设想、见解及分析方法。中银国际集团成员可发布其它与本报告所载资料不一致 及有不同结论的报告,亦有可能采取与本报告观点不同的投资策略。为免生疑问, 本报告所载的观点并不代表中银国际集团成员的立场。 本报告可能附载其它网站的地址或超级链接。对于本报告可能涉及到中银国际集团 本身网站以外的资料,中银国际集团未有参阅有关网站,也不对它们的内容负责。 提供这些地址或超级链接(包括连接到中银国际集团网站的地址及超级链接)的目 的,纯粹为了阁下的方便及参考,连结网站的内容不构成本报告的任何部份。阁下 须承担浏览这些网站的风险。 本报告所载的资料、意见及推测仅基于现状,不构成任何保证,可随时更改,毋须 提前通知。本报告不构成投资、法律、会计或税务建议或保证任何投资或策略适用 于阁下个别情况。本报告不能作为阁下私人投资的建议。 过往的表现不能被视作将来表现的指示或保证,也不能代表或对将来表现做出任何 明示或暗示的保障。本报告所载的资料、意见及预测只是反映证券分析师在本报告 所载日期的判断,可随时更改。本报告中涉及证券或金融工具的价格、价值及收入 可能出现上升或下跌。 部分投资可能不会轻易变现,可能在出售或变现投资时存在难度。同样,阁下获得 有关投资的价值或风险的可靠信息也存在困难。本报告中包含或涉及的投资及服务 可能未必适合阁下。如上所述,阁下须在做出任何投资决策之前,包括买卖本报告 涉及的任何证券,寻求阁下相关投资顾问的意见。 中银国际证券有限责任公司及其附属及关联公司版权所有。保留一切权利。 中银国际证券有限责任公司 中国上海浦东 银城中路 200 号 中银大厦 39 楼 邮编 200121 电话: (8621) 6860 4866 传真: (8621) 5888 3554 相关关联机构: 中银国际研究有限公司 香港花园道一号 中银大厦二十楼 电话:(852) 3988 6333 致电香港免费电话: 中国网通 10 省市客户请拨打:10800 8521065 中国电信 21 省市客户请拨打:10800 1521065 新加坡客户请拨打:800 852 3392 传真:(852) 2147 9513 中银国际证券有限公司 香港花园道一号 中银大厦二十楼 电话:(852) 3988 6333 传真:(852) 2147 9513 中银国际控股有限公司北京代表处 中国北京市西城区 西单北大街110号8层 邮编:100032 电话: (8610) 8326 2000 传真: (8610) 8326 2291 中银国际(英国)有限公司 2/F, 1 Lothbury London EC2R 7DB United Kingdom 电话: (4420) 3651 8888 传真: (4420) 3651 8877 中银国际(美国)有限公司 美国纽约市美国大道1045号 7 Bryant Park 15楼 NY 10018 电话: (1) 212 259 0888 传真: (1) 212 259 0889 中银国际(新加坡)有限公司 注册编号 199303046Z 新加坡百得利路四号 中国银行大厦四楼(049908) 电话: (65) 6692 6829 / 6534 5587 传真: (65) 6534 3996 / 6532 3371
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