华融证券-轻工制造行业周报

页数: 13页
行业: 造纸印刷
作者: 吕梁
发布机构: 华融证券
发布日期: 2017-02-21
行业研究 轻工制造行业:周报(2017.2.13~2017.2.17) 2017 年 2 月 20 日 看好 轻工制造行业周报 上周回顾 上周轻工制造行业板块上涨 0.26%,跑赢沪深 300(0.23%),在中信 一级行业排名中前。细分板块方面,印刷板块领涨,涨幅为 3.73%,包 装、造纸板块的涨幅分别为 1.45%、1.31%;其他轻工板块下跌,跌幅 为 0.09%。个股方面,界龙实业领涨,涨幅为 39.37%,新宏泽(10.53%) 、 宝钢包装(8.25%)、广东甘化(7.57%) 、上海凤凰(7.22%)涨幅相 对较大;纳尔股份领跌,跌幅为 14.72%,昇兴股份(-6.23%)、康耐 特(-5.53%)、太阳纸业(-4.80%)、银鸽投资(-4.41%)跌幅相对较 大。 市场表现 截至 2017.02.17 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% 轻工制造(中信) 沪深300 重点公司公告 晨鸣纸业(002521):2016 年年度报告 永新股份(002014):2016 年年度报告 投资建议 板块整体建议布局 17 年具有确定业绩增长预期的个股。造纸方面,随着 行业去产能化的加深,加之近期部分纸种持续又提价,利好市占率高的 龙头纸企,建议继续关注服务一体化的龙头公司;家具板块受地产后周 期影响,建议积极布局成长确定性的个性化定制企业;包装板块受电商 行业高速发展的持续利好刺激,箱板瓦楞纸生产企业可持续关注, “智能 包装”也会一直成为当前的投资主线,一体化综合服务是包装行业的转 型方向;其它轻工板块中继续关注热点概念股,如转型职业教育、人工 智能、虚拟现实等概念股;同时依旧看好印刷板块电子发票业务的发展 空间。 分析师:吕梁 执业证书号:S1490516090001 电话:010- 85556185 邮箱:lvliang@hrsec.com.cn 风险提示 1、宏观经济波动 2、原材料价格波动 3、改革政策不达预期 请务必阅读正文之后的免责声明部分 证券研究报告 华融证券 轻工制造行业 HUARONG SECURITIES 目 录 一、市场表现 ................................................................................................................................................................................ 4 二、重点公司公告 ........................................................................................................................................................................ 6 三、行业新闻 ................................................................................................................................................................................ 9 四、本周行业数据 ...................................................................................................................................................................... 10 五、投资策略 .............................................................................................................................................................................. 12 六、风险提示 .............................................................................................................................................................................. 15 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 华融证券 轻工制造行业 HUARONG SECURITIES 图表目录 图表 1:各行业一周涨跌幅(%) ............................................................................................................................................. 4 图表 2:行业内各细分板块涨跌幅(%) ................................................................................................................................. 4 图表 3:行业内个股一周涨跌幅排名前五情况 (%) ........................................................................................................... 5 图表 4:造纸板块个股一周涨跌幅情况(%) ......................................................................................................................... 5 图表 5:印刷板块个股一周涨跌幅情况(%) ......................................................................................................................... 5 图表 6:包装板块个股一周涨跌幅情况 (%) ....................................................................................................................... 6 图表 7:其他轻工板块个股一周涨跌幅情况(%) ................................................................................................................. 6 图表 8:国内纸浆价格(元/吨) .............................................................................................................................................. 11 图表 9:纸浆外商报价(美元/吨) .......................................................................................................................................... 11 图表 10:国内废纸周均价(元/吨) ........................................................................................................................................ 11 图表 11:废纸外商报价(周均价) ......................................................................................................................................... 11 图表 12:原油价格(美元/桶) ................................................................................................................................................ 11 图表 13:聚氯乙烯 PVC 价格(元/吨 美元/吨)................................................................................................................. 11 图表 14:国内包装纸价格(元/吨) ........................................................................................................................................ 12 图表 15:国内文化纸价格(元/吨) ........................................................................................................................................ 12 请务必阅读正文之后的免责声明部分 3 华融证券 轻工制造行业 HUARONG SECURITIES 一、市场表现 上周轻工制造行业板块上涨 0.26%,跑赢沪深 300(0.23%),在中信一级 行业排名中前后。 图表 1:各行业一周涨跌幅(%) 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 家食银 电品行 饮 料 非综交有煤轻商电电 银合通色炭工贸力子 运金 制零及元 行 输属 造售公器 金 融 用件 事 业 基 础 化 工 纺 织 服 装 电医钢国机房传石通建汽餐计农建 力药铁防械地媒油信筑车饮算林材 设 军 石 旅机牧 产 备 工 化 游 渔 数据来源:wind,华融证券整理 细分板块方面,印刷板块领涨,涨幅为 3.73%,包装、造纸板块的涨幅分 别为 1.45%、1.31%;其他轻工板块下跌,跌幅为 0.09%。 图表 2:行业内各细分板块涨跌幅(%) 沪深300 0.23 3.73 印刷(中信) 1.45 1.31 -0.09 包装(中信) 造纸Ⅲ(中信) 其他轻工Ⅲ(中信) 数据来源:wind,华融证券整理 请务必阅读正文之后的免责声明部分 4 华融证券 轻工制造行业 HUARONG SECURITIES 个股方面,界龙实业领涨,涨幅为 39.37%,新宏泽(10.53%) 、宝钢 包装(8.25%)、广东甘化(7.57%)、上海凤凰(7.22%)涨幅相对较大; 纳尔股份领跌,跌幅为 14.72%,昇兴股份(-6.23%)、康耐特(-5.53%) 、 太阳纸业(-4.80%) 、银鸽投资(-4.41%)跌幅相对较大。 图表 3:行业内个股一周涨跌幅排名前五情况 (%) 界龙实业 39.37 新宏泽 10.53 宝钢包装 8.25 7.57 广东甘化 7.22 上海凤凰 (4.41) 银鸽投资 (4.80) 太阳纸业 康耐特 (5.53) 昇兴股份 (6.23) 纳尔股份 (14.72) 数据来源:wind,华融证券整理 图表 4:造纸板块个股一周涨跌幅情况(%) 7.57 4.12 图表 5:印刷板块个股一周涨跌幅情况(%) 广东甘化 1.53 恒丰纸业 1.34 九有股份 1.04 (2.70) (3.07) (3.48) (4.41) (4.80) 39.37 界龙实业 凯恩股份 中闽能源 山鹰纸业 安妮股份 岳阳林纸 太阳纸业 (14.72) 陕西金叶 2.21 劲嘉股份 1.93 万顺股份 1.58 东风股份 (0.27) 天津磁卡 (0.39) 东港股份 (3.71) 银鸽投资 2.44 鸿博股份 纳尔股份 数据来源:wind,华融证券整理 请务必阅读正文之后的免责声明部分 5 华融证券 轻工制造行业 HUARONG SECURITIES 图表 6:包装板块个股一周涨跌幅情况 (%) 6.23 3.15 2.28 图表 7:其他轻工板块个股一周涨跌幅情况(%) 7.22 合兴包装 4.91 环球印务 4.86 奥瑞金 5.79 5.37 3.47 珠海中富 3.15 裕同科技 上海凤凰 亚振家居 顾家家居 索菲亚 珠海中富 1.28 顺灏股份 (3.62) 熊猫金控 1.13 永新股份 (3.68) 姚记扑克 丽鹏股份 (3.91) 美克家居 美盈森 (3.98) 易尚展示 (1.41) (3.59) (6.23) 昇兴股份 (5.53) 康耐特 数据来源:wind,华融证券整理 二、重点公司公告 晨鸣纸业(002521) :2016 年年度报告 2016 年,公司完成机制纸产量 436 万 吨、销量 452 万吨,实现营业收入人民币 229.07 亿元,同比增长 13.17%;营 业成本人民币 157.87 亿元,同比增长 6.93%;实现利润总额及归属于母公司 所有者的净利润分别为人民币 25.83 亿元、人民币 20.64 亿元,同比增长 83.18% 和 102.11%。公司资产总额达人民币 822.85 亿元。金融板块各项业务发展平 稳,管理制度不断完善,风险防控扎实有效。 永新股份(002014):2016 年年度报告 公司全年实现营业收入 190,419.38 万 元,同比增长 2.99%;归属于上市公司股东的净利润 20,271.06 万元,同比增 长 6.68%。。 三、行业新闻 1、山东造纸业重夺全国第一大省名头 山东省实现总产量 2170.64 万吨,超越广东省,时隔两年后,再次成为 中国纸及纸板产量第一大省。广东省以 2127.52 万吨排名第二位,浙江省以 1889.76 万吨排名第三位。 据国家统计局近日通报,全年机制纸及纸板总产量达到 12319.2 万吨, 比 2015 年总产量增加了 545 万吨,产量创历史新高。山东省实现总产量 2170.64 万吨,超越广东省,时隔两年后,再次成为中国纸及纸板产量第一大 请务必阅读正文之后的免责声明部分 6 华融证券 HUARONG SECURITIES 轻工制造行业 省。 除产量创新高外,2016 年,造纸工业的经济效益同样增幅明显。造纸和 纸制品业全年实现营业收入 14687.4 亿元,同比增长 6.5%; 实现利润总额 844.1 亿元,同比大幅增长 16.1%。在所有 41 个工业大类行业中,造纸和纸 制品业的利润总额增长率高居第六位。 山东省实现总产量 2170.64 万吨,超越广东省,时隔两年后,再次成为 中国纸及纸板产量第一大省。广东省以 2127.52 万吨排名第二位,浙江省以 1889.76 万吨排名第三位。在 2014 年之前,山东省曾连续 19 年位居全国纸 及纸板产量第一大省;2014 年,广东纸和纸板产量达到 2070.7 万吨,首次超 越山东成为产量最高的地区。 据悉,2014 年以来山东省委、省政府加快推进全省产业转型升级,组织 编制了重点产业转型升级实施方案,其中造纸行业成为全省第一个实施的行 业。两年多来,山东省造纸工业无论在质、还是量上都有了明显的变化,转型 发展的成就和经验,获得了普遍认可。 而造纸大省广东省针对造纸行业的激励与支持政策也不断推出,诸如碳排 放、碳交易等国内的新兴事物也率先在广东省的造纸行业中展开,这些都是该 省造纸行业发展的利好。未来,山东、广东两个纸业大省的“比拼”仍然会继 续,而比较的重心则会从量向质转变。 (资料来源:中国包装网) 2、快递垃圾老调重弹 绿色包装期待多方合力 近年来,随着我国电子商务尤其是网络购物的快速兴起,快递业呈现“井 喷”式增长,随之而来的是堆积如山的快递垃圾。因快递产生包装材料数量惊 人,正给环境带来难以承受的负担。如何减少快递包装垃圾污染,有效回收再 利用,成了亟待解决的环保问题。 正所谓“兴一利生一弊” ,快递促进了电商行业的发展,但也带来了堆积 如山的快递垃圾。 国家邮政局公布数据指出,2016 年快递量为 313.5 亿件,较 2015 年 206 亿件,成长逾五成,且已连续 6 年每年增长超过五成,亮丽统计数字背后,有 请务必阅读正文之后的免责声明部分 7 华融证券 HUARONG SECURITIES 轻工制造行业 着快递包装带来海量垃圾的隐忧。 众所周知,垃圾分类在全国范围内推行十余年,社会效益仍然不显著,过 度包装造成的浪费又乘着电商发迹之风,形成一种新的环保难题。 过度包装带来双重危机 “包装”在《辞海》中解释为包裹、装饰。但在最初,包装的主要目的是 保存食品或保护商品,多使用竹、木、藤、草、茎叶及动物皮毛等天然材料。 进入电商时代,快递业呈海量式增长,当外在附加价值超越产品本身后,过度 包装问题便显现出来。 作为公共垃圾之一,快递包装的过度增长,不但会带来极大的资源浪费, 更会形成严重的环境污染,比如不可降解的塑料胶带,其危害性并不亚于白色 垃圾。 除了缓解危害,劣质快递包装可能带来的健康隐患更加直接。部分不规范 小厂家使用化工和生活垃圾中回收的再生材料制作快递包装,其中所含超标的 重金属、有毒有机物和致病体等,可通过拆包时的手部皮肤接触,导致过敏或 免疫功能下降,严重时还可能通过血液循环影响肝、肾等。 多管齐下探寻最佳“归宿” 没有绝对垃圾,只有放错地方的资源,回收利用或许是最具可操作的方式。 据中国再生资源回收利用协会废纸分会,每一吨废纸回炉化浆能生产 0.8 吨的再生好纸,可以节约 17 棵树或 1.2 吨的标准煤或者 600 度的电。如果好 好加以利用,快递废弃物确实可以得到好好利用。 2016 年 8 月,国家邮政局出台的《推进快递业绿色包装工作实施方案》 提出,“十三五”期间,快递业电子运单使用率年均提高 5%,大幅降低面单 纸张耗材用量;符合标准要求的环保箱、环保袋和环保胶带使用率大幅上升, 并进一步减少编织袋和胶带的使用量。 目前,相关部门已经启动绿色包装项目,并承诺在 2020 年前基本淘汰有 毒有害物质超标的包装物料。 理想很丰满现实很骨感 请务必阅读正文之后的免责声明部分 8 华融证券 HUARONG SECURITIES 轻工制造行业 据统计,有 55.6%的消费者拿到快件后便将包装丢弃。而绿色包装虽能 实现多方共赢,但在实践中却困难重重。 其中的困难主要体现在四大方面:首先,国家层面的标准缺失成为制约快 递行业绿色化发展的根本性因素;其次,绿色包装成本比传统材质要高;再次, 快递公司主动回收包装的积极性并不高,并且“谁来回收”也成为一个主要问 题;最后,消费者意识有待提高。 对此,业内人士认为,想解决快递包装垃圾问题,必须先解决成本增加问 题,需要不同主体分摊环保提升的成本,包括国家政策扶持,企业和物流给予 补贴,消费者也应承担部分费用。 正如国家邮政局副局长王梅所言,绿色包装不单单是一个行业问题,更是 一个综合性的社会问题,无论邮政管理部门,还是快递企业,亦或是最终的消 费者,需要社会各方共同参与,广泛支持,形成强大合力。 多方合力打通“最后一公里” 可以看到,电商产业是一个大的产业,包括快递、包装、分拣、仓储、运 输、装卸、配送等诸多环节,只有把各个环节都纳入到整个产业链中,最大限 度地实现资源的优化配置,才是“绿色快递”的核心。 政府要把包装业从快递业在一定程度上“剥离”,从政策、监管和市场等 方面建立全环节的责任制,从而使其健康发展;政府牵头建立全社会的垃圾回 收系统,对垃圾进行分类、回收,并成立多个管理部门联动合作的工作机制。 技术创新要先行。如何让包装材料更环保,这就需要企业在技术上有所创 新和突破;同时,企业应该在过度包装的问题上应发挥主导作用,从源头减量。 加强环保宣传,引导消费者养成绿色理念。民众提升环保意识,加大环保 材料使用率的宣传、引导消费者做好快递包装垃圾分类处理、鼓励回收产业的 发展。 域外经验 海外不少国家对快递外包装有相关立法,提倡快递外包装回收再利用,推 行绿色快递。下面一起看看海外国家是如何处理快递包装的。 德国——80%的包装强制回收。德国从 20 世纪 90 年代便开始关注绿色 请务必阅读正文之后的免责声明部分 9 华融证券 HUARONG SECURITIES 轻工制造行业 包装,科学的包装设计不断涌现,为网购企业节省了材料费和运输费,减少了 耗材的使用;出台《包装废弃物管理办法》 ,规定 80%的包装废弃物和 100% 的运输包装必须回收利用。 美国——回收包装企业可减税。美国早在上世纪 90 年代便开始关注绿色 包装,为了提高企业回收包装的积极性,美国各州政府根据企业包装回收利用 率的高低,适当免除企业相关的税收。 法国——回收系统责任分工明确。法国出台的《包装废弃物运输法》中明 确规定,消费者有义务将废弃的包装物主动交给生产商或者零售商回收处理。 在回收系统中,各个环节紧密相扣,各级之间都签订了协议书及约定书,责任 分工明确。 (资料来源:新浪地产) 四、上周行业数据 国内原材料价格维稳;阔叶浆均价 4829.17 元/吨,持平上周;针叶浆周均 价为 4946.00 元/吨,持平上周。国际纸浆外商报价维稳,阔叶木化学浆均价 514 美元/吨,持平上周;针叶木化学浆 592 美元/吨,持平上周。 国内废纸价格维稳,国内废纸平均价格为 1347.71 元/吨,持平上周;国外 废纸价格微涨,美废外商报价 239 美元/吨,持平上周;日废报价 233 美元/吨, 持平上周;欧废报价 195 元/吨,持平上周。 原油价格维稳,截止 2017 年 2 月 17 日,英国 Dtd 价格为 54.4 美元/桶, 美国 WFI 价格为 53.40 美元/桶。 国内 PVC 价格上涨,聚氯乙烯 PVC 价格为 7185 元/吨,较上周上涨 33 元/吨;国外 PVC 价格上涨,远东聚氯乙烯 PVC 价格为 950 美元/吨,较上周 上涨 20 美元/吨;休斯敦聚氯乙烯 PVC 价格为 895 美元/吨,较上周上涨 30 美元/吨。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 10 华融证券 轻工制造行业 HUARONG SECURITIES 表 8:国内纸浆价格(元/吨) 图表 9:纸浆外商报价(美元/吨) 1,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 800 600 400 200 0 阔叶浆周均价(元/吨) 周 外商平均价:阔叶木化学浆 针叶浆周均价(元/吨) 周 外商平均价:针叶木化学浆 数据来源:wind、华融证券整理 数据来源:wind、华融证券整理 图表 10:国内废纸周均价(元/吨) 图表 11:废纸外商报价(周均价) 350 300 250 200 150 100 50 0 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 外商报价:美废 国内废纸周均价 数据来源:wind、华融证券整理 图表 12:原油价格(美元/桶) 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 外商报价:日废 数据来源:wind、华融证券整理 图表 13:聚氯乙烯 PVC 价格(元/吨 美元/吨) 10,000 1,500 8,000 1,200 6,000 900 4,000 600 2,000 300 0 0 现货价:原油:英国布伦特(Dtd) 国内市场(中间价) 元/吨 现货价:原油:美国西德克萨斯中级轻质原油(WTI) FAS休斯敦(中间价) 美元/吨 数据来源:wind、华融证券整理 外商报价:欧废 CFR远东(中间价) 美元/吨 数据来源:wind、华融证券整理 2、纸产品 请务必阅读正文之后的免责声明部分 11 华融证券 轻工制造行业 HUARONG SECURITIES 本周国内包装纸产品价格维稳,白板纸周均价为 4973.50 元/吨,持平上周; 白卡纸周均价 6143.25 元/吨,持平上周;箱板纸均价为 4580.67 元/吨,持平 上周。文化用纸中,铜版纸均价 5449.00 元/吨,持平上周;白板纸价格维稳, 5864.25 元/吨,持平上周。 图表 14:国内包装纸价格(元/吨) 图表 15:国内文化纸价格(元/吨) 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 灰底白板纸周均价 白卡纸周均价 箱板纸周均价 数据来源:wind、华融证券整理 铜版纸周均价 双胶纸周均价 数据来源:wind、华融证券整理 五、投资策略 板块整体建议布局 2017 年具有确定业绩增长预期的个股。造纸方面,随 着行业去产能化的加深,加之近期部分纸种持续又提价,利好市占率高的龙头 纸企,建议继续关注服务一体化的龙头公司;家具板块受地产后周期影响,建 议积极布局成长确定性的个性化定制企业;包装板块受电商行业高速发展的持 续利好刺激,箱板瓦楞纸生产企业可持续关注,“智能包装”也会一直成为当 前的投资主线,一体化综合服务是包装行业的转型方向;其它轻工板块中继续 关注热点概念股,如转型职业教育、人工智能、虚拟现实等概念股;同时依旧 看好印刷板块电子发票业务的发展空间。 六、风险提示 1、宏观经济波动 2、原材料价格波动 请务必阅读正文之后的免责声明部分 3、国企改革不达预期 12 华融证券 轻工制造行业 HUARONG SECURITIES 投资评级定义 公司评级 强烈推荐 行业评级 预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数升幅在 看好 预期未来 6 个月内行业指数优于市场指数 5%以上 中性 预期未来 6 个月内行业指数相对市场指数持平 看淡 预期未来 6 个月内行业指数弱于市场指数 5%以上 15%以上 推 荐 预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数升幅在 5%到 15% 中 性 预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数变动在 -5%到 5%内 卖 出 预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数跌幅在 15%以上 免责声明 吕梁,在此声明,本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地 出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或 间接收到任何形式的补偿等。华融证券股份有限公司(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格)已在知晓范围内按照相关 法律规定履行披露义务。华融证券股份有限公司(以下简称本公司)的资产管理和证券自营部门以及其他投资业务部门可能独立做 出与本报告中的意见和建议不一致的投资决策。本报告仅提供给本公司客户有偿使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客 户。本公司会授权相关媒体刊登研究报告,但相关媒体客户并不视为本公司客户。本报告版权归本公司所有。未获得本公司书面授 权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制、传播,不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。本报告中的信息、 建议等均仅供本公司客户参考之用,不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特 定需求,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自的投资目 的、财务状况和特定需求,必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问。本公司市场研究部及其分析师认为本报告所载资 料来源可靠,但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证,也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。本公 司及其关联方可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务,敬请投资 者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响。 华融证券股份有限公司市场研究部 地址:北京市朝阳区朝阳门北大街 18 号 15 层 (100020) 传真:010-85556173 网址:www.hrsec.com.cn 请务必阅读正文之后的免责声明部分 13
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