东兴证券-轻工制造行业周报:春节临近,纸企库存低位

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行业: 造纸印刷
作者: 杨若木
发布机构: 东兴证券
发布日期: 2017-01-23
行 业 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 DONGXING SECURITIES 春节临近,纸企库存低位 2017 年 01 月 22 日 看好/维持 轻工制造 周度报告 ——轻工制造行业周报(1.16-1.22) 投资摘要: 行情回顾:本周沪深 300 指数涨幅 1.05%,轻工制造指数(中信)涨幅 -1.71%,跑输大盘 2.76 个百分点;其中造纸板块涨幅-0.72%;包装板 块涨幅-2.58%;印刷板块涨幅-3.3%,其他轻工板块涨幅-1.72%。投资 分析师:杨若木 010-66554032 y angrm@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480510120014 联系人:孙金琦 010-66554026 sun_jq@dxzq.net.cn 组合方面:本周我们的投资组合取得绝对收益为 3.66%,跑赢行业基 准 5.37 个百分点,跑输沪深 300 指数 2.61 个百分点。下周我们维持 行业组合为山鹰纸业(34%)、晨鸣纸业(33%)和太阳纸业(33%)。 细分行业 评级 动态 彩票行业:截至 2016 年 12 月,我国彩票销售额累计值为 3946.41 亿 家具板块 看好 维持 元,同比上升 7.27%,其中福彩销售额为 2064.92 亿元,体彩销售额为 文娱用品 看好 维持 1881.5 亿元,同比增速分别为 2.47%和 13.09%。 包装印刷 中性 维持 造纸板块 看好 维持 造纸行业:本周白卡纸出厂平均价为 5801 元/吨,与上周持平;瓦楞 纸出厂平均价为 4538 元/吨,与上周持平;箱板纸华东地区出厂平均 行业基本资料 占比% 价为 4415 元/吨,与上周持平;箱板纸华南地区出厂平均价为 4225 元 股票家数 75 2.44% /吨,与上周持平。白面牛卡纸华南地区出厂平均价为 5150 元/吨,与 重点公司家数 - - 上周持平;华北地区为 5200 元/吨,与上周持平。 行业市值 6765.5 亿元 1.21% 金属包装:截止到 1 月 20 日,上期所热轧卷板期货收盘价为 3452 元/ 流通市值 4490.12 亿元 1.15% 吨,较上周价格下降 3.2%;铝期货收盘价为 13335 元/吨,较上周价格 行业平均市盈率 53.5 / 下降 0.45%;LME3 个月铝期货收盘价为 1845 美元/吨,较上周价格上 市场平均市盈率 21.40 / 涨 1.77%;长江有色市场铝 A00 市场均价为 13240 元/吨,较上周价格 行业指数走势图 下降 0.53%。 家具行业:2016 年 12 月全国建材家居景气指数(BHI)为 96.17,同 比增加 5.27,环比增加-6.31。2016 年 12 月,家具零售额当月同比增 速 9.9%,环比增加 1.1 个百分点,累计同比增速 12.7%,环比减少 0.3 个百分点;2016 年 12 月,商品房销售面积(住宅)累计同比增速 22.4%, 沪深300 25.1% 轻工制造 15.1% 5.1% 环比下降 2.1 个百分点。 -5.0% 投资策略:2016 年 1-12 月商品房住宅销售累计同比增长 22.4%,回 暖迹象明显,作为房地产行业的直接下游,家具行业景气度高位运行, 考虑到家具行业与房地产行业存在一定的滞后期,建议关注家具龙头 曲美家居和索菲亚;包装用纸行业供需格局改善,行业盈利回暖,山 鹰纸业股权激励计划中承诺业绩增速较高,财务费用控制可期,废纸 收购渠道较为稀缺,强烈建议关注。 风险提示:定制家具行业渗透率不及预期的风险;造纸行业原材料价 格波动的风险。 -15.0% 1-25 3-25 5-25 7-25 9-25 11-2 5 资料来源:WIND 相关研究报告 1、 《东兴轻工行业周度报告:关注家具板块的价值投资机会》 2017-01-16 2、 《东兴轻工行业周度报告:包装用纸供给紧张,涨势不改》 2016-12-26 3、 《东兴轻工行业周度报告:箱板纸落实提价》2016-12-19 4、 《东兴轻工行业周度报告:纸企库存低位运行,持续看好》 2016-12-05 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 P2 东兴证券行业周报 轻 工 制 造 行 业:春 节临近 ,纸企 库存低 位 DONGXING SECURITIES 目 录 1. 行情回顾................................................................................................................................................................................................... 4 2. 公司动态................................................................................................................................................................................................... 5 3. 彩票行业动态跟踪................................................................................................................................................................................... 7 3.1 核心观点:静待政策明晰,关注电话售彩 ................................................................................................................................ 7 3.2 2016 年 1~12 月福彩稳定,体彩销售增速较快 ........................................................................................................................ 7 4. 包装行业动态跟踪................................................................................................................................................................................... 8 4.1 核心观点 ........................................................................................................................................................................................ 8 4.2 春节前纸价维稳 ............................................................................................................................................................................ 8 4.3 包装行业下游发展持续分化 ......................................................................................................................................................10 5. 家具行业动态跟踪.................................................................................................................................................................................13 5.1 核心观点 ......................................................................................................................................................................................13 5.2 胶合板、纤维板价格下降 ..........................................................................................................................................................13 5.3 全国建材家居景气指数(BHI)12 月环比下降 ......................................................................................................................14 5.4 商品房销售 1~12 月回暖得以确认 ...........................................................................................................................................15 6. 风险提示.................................................................................................................................................................................................15 表格目录 表 1:包装行业原材料价格跟踪...............................................................................................................................................................10 插图目录 图 1:轻工造纸各板块周度涨幅 .................................................................................................................................................................. 4 图 2:造纸板块个股周度涨跌幅 .................................................................................................................................................................. 5 图 3:包装板块个股周度涨跌幅 .................................................................................................................................................................. 5 图 4:印刷板块个股周度涨跌幅 .................................................................................................................................................................. 5 图 5:其他轻工个股周度涨跌幅 .................................................................................................................................................................. 5 图 6:彩票销售额累计值及同比增速 .......................................................................................................................................................... 7 图 7:福彩销售额及其增速 .......................................................................................................................................................................... 8 图 8:体彩销售额及其增速 .......................................................................................................................................................................... 8 图 9:白卡纸出厂平均价(单位:元 /吨) ................................................................................................................................................. 8 图 9910:瓦楞纸出厂平均价(单位:元/吨) .......................................................................................................................................... 8 图 11:箱板纸出厂平均价(单位:元 /吨) ............................................................................................................................................... 9 图 12:白面牛卡纸出厂平均价(单位:元 /吨)....................................................................................................................................... 9 图 13:HDPE、LLDPE、LDPE、PVC 出厂价(元/吨)....................................................................................................................... 9 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 东兴证券行业周报 DONGXING SECURITIES 轻 工 制 造 行 业:春 节临近 ,纸企 库存低 位 P3 图 14:期货收盘价(活跃合约):热轧卷板 .............................................................................................................................................. 9 图 15:铝期货、现货价格跟踪 .................................................................................................................................................................... 9 图 16:彩电、数字激光音、视盘机产量当月、累计同比......................................................................................................................10 图 17:家用电冰箱、洗衣机产量当月同比、累计同比 ..........................................................................................................................10 图 18:组合音响、空调产量当月同比、累计同比 .................................................................................................................................. 11 图 19:冷柜、家用电风扇产量当月同比、累计同比 .............................................................................................................................. 11 图 20:糖果、乳制品产量当月同比、累计同比 ...................................................................................................................................... 11 图 21:白酒、 啤酒产量当月同比、累计同比 ........................................................................................................................................ 11 图 22:碳酸饮料、液体乳产量当月同比、累计同比 ..............................................................................................................................12 图 23:方便面、卷烟产量当月同比、累计同比 ......................................................................................................................................12 图 24:日化用品零售额当月同比、累计同比 ..........................................................................................................................................12 图 25:原药、中成药产量当月同比、累计同比 ......................................................................................................................................12 图 26:胶合板、纤维板期货收盘价 ..........................................................................................................................................................13 图 27:全国建材家居景气指数(BHI) ...................................................................................................................................................14 图 28:家具产销当月同比、累计同比 ......................................................................................................................................................14 图 29:商品房(住宅)销售面积累计同比 ..............................................................................................................................................15 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 P4 东兴证券行业周报 轻 工 制 造 行 业:春 节临近 ,纸企 库存低 位 DONGXING SECURITIES 1. 行情回顾 本周沪深 300 指数涨幅 1.05%,轻工制造指数(中信)涨幅-1.71%,跑输大盘 2.76 个百 分点;其中造纸板块涨幅-0.72%;包装板块涨幅-2.58%;印刷板块涨幅-3.3%,其他轻工 板块涨幅-1.72%。 投资组合方面:本周我们的投资组合取得绝对收益为 3.66%,跑赢行业基准 5.37 个百分 点,跑输沪深 300 指数 2.61 个百分点。下周我们维持行业组合为山鹰纸业(34%)、晨 鸣纸业(33%)和太阳纸业(33%)。 图 1:轻工造纸各板块周度涨幅 -0.7162 造纸Ⅲ(中信) -3.8320 造纸Ⅲ(中信) 造纸Ⅲ(中信) 1.4331 造纸Ⅲ(中信) 1.4331 -0.5025 -0.5025其他轻工Ⅲ(中信) -1.7211 其他轻工Ⅲ(中信) -4.4554 其他轻工Ⅲ(中信) 其他轻工Ⅲ(中信) -0.2782 -0.2782 -2.5826 包装(中信) -6.2109 包装(中信) 包装(中信) 包装(中信) -4.7423 印刷(中信) 印刷(中信) 0.0876 0.0876印刷(中信) 印刷(中信) 沪深300 -0.8291 沪深300 1.0535 轻工制造(中信) 0.3127 0.3127 轻工制造(中信) -3.3020 沪深300 沪深300 -4.5847 -1.7050 轻工制造(中信) 轻工制造(中信) -7.0000 -6.0000 -5.0000 0.0750 0.0750 -4.0000 -3.0000 -2.0000 -1.0000 0.0000 资 料 来 源 : Wind, 东 兴证券 研究所 造纸板块:涨幅前三个股为博汇纸业(+7.4%) 、ST*宜纸(+5.59%) 、太阳纸业(+4.96%) 。 包装板块:涨幅前三个股为昇兴股份(+9.56%) 、奥瑞金(+2.06%) 、紫江企业(0.19%)。 印刷板块:涨幅前三个股为东风股份(+0.96%) 、陕西金叶(-0.34%) 、劲嘉股份(-0.7%) 。 其 他轻工:涨幅前三个股为康耐特(+3.76%) 、熊猫金控(+2.88%)、喜临门(+2.85%) 。 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 东兴证券行业周报 P5 轻 工 制 造 行 业:春 节临近 ,纸企 库存低 位 DONGXING SECURITIES 图 2:造纸板块个股周度涨跌幅 图 3:包装板块个股周度涨跌幅 10 15 10 5 5 0 0 -5 -5 -10 -10 -15 -20 ST *ST *ST *ST 王 子 新 材 安景贵广冠恒民广青 齐 中石岳华山凯晨金太 博 妮兴糖东豪丰丰博山 峰 顺岘阳泰鹰恩鸣城阳宜汇 闽 美 银 股纸股甘高纸特股纸 新 洁纸林股纸股纸股纸纸纸 能 利 鸽 份业份化新业纸份业 材 柔业纸份业份业份业 业 资 料 来 源 : Wind, 东 兴证券 研究所 美 盈 森 通 产 丽 星 上 海 绿 新 丽 鹏 股 份 合 兴 包 装 中 富 永 新 股 份 宝 钢 包 装 紫 江 企 业 奥 昇 瑞 兴 金 股 份 图 5:其他轻工个股周度涨跌幅 6 2 -8 山 东 华 鹏 资 料 来 源 : Wind, 东 兴证券 研究所 图 4:印刷板块个股周度涨跌幅 2 11 00 -1-1 -2-2 -3-3 -4 -4 -5 -5-6 -6-7 -7-8 新 通 联 *ST -15 4 2 0 -2 -4 -6 -8 天 天 津 津 磁 磁 卡 卡 界 界 龙 龙 实 实 业 业 鸿 鸿 博 博 股 股 份 份 万 顺万 股顺 股 份份 劲 嘉劲 股嘉 股 份份 陕 西 金 叶 陕 西 金 叶 东 风 股 份 资 料 来 源 : Wind, 东 兴证券 研究所 东 风 股 份 -12 文海新骅邦浙互飞珠齐美金永晨高德好群易姚索喜熊康 化伦海威宝江动亚江心克山艺光乐力莱兴尚记菲临猫耐 长钢股股益永娱达钢集家开股文股股客玩展扑亚门金特 城琴份份智强乐 琴团居发份具份份 具示克 控 A 东 东港 港股 股 份份 -10 资 料 来 源 : Wind, 东 兴证券 研究所 2. 公司动态 山鹰纸业 2016 年业绩预增 60%到 80%。1 月 16 日,公司发布 2016 年度业绩预增公告称, 预计 2016 年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期(法定披露数据)相比, 将增加 60%到 80%。 华泰股份 2016 年业绩预增 132.29%-163.26%。1 月 18 日,公司发布 2016 年度业绩预增 公告称,预计公司 2016 年年度实现归属于上市公司股东的净利润约为 15,000 万元到 17,000 万元,较上年同期约增长 132.29%到 163.26%。 广东甘化归还募集资金 1.5 亿元。1 月 17 日,公司发布公告称,已将用于补充流动资金 的 15,000 万元闲置募集资金全部归还至募集资金专用账户。 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 P6 东兴证券行业周报 轻 工 制 造 行 业:春 节临近 ,纸企 库存低 位 DONGXING SECURITIES 银鸽投资发布 2016 年度业绩预亏公告。1 月 20 日,公司发布公告称,预计 2016 年年度 经营业绩将出现亏损,实现归属于上市公司股东的净利润为-39,000 万元左右。 中闵能源发布 2016 年度发电量完成情况公告。1 月 16 日,公司发布公告称,公司下属各 项目累计完成发电量 80329.77 万千瓦时,比去年同期 78904.53 万千瓦时增长 1.81%;累 计完成上网电量 78158.11 万千瓦时,比去年同期 76911.39 万千瓦时增长 1.62%。连江黄 岐风电项目目前已并网 8 台机组。 鸿博股份捐资 200 万元设立公益基金。1 月 16 日,公司发布公告称,公司捐赠 200 万元 人民币并发起成立“福建省鸿博助残事业发展基金会”以资助残疾人事业的发展,捐赠资 金全部来源于公司自有资金。 鸿博股份发布第一期员工持股计划锁定期届满的提示性公告。 1 月 20 日,公司发布公告 称,截至 2017 年 1 月 20 日,公司第一期员工持股计划通过深圳证券交易所二级市场 已买入公司股票 1,003,319 股,占公司已发行总股本的 0.3%,购买金额 19,593,471.96 元,成交均价为 19.53 元/股。 劲嘉股份回购限制性股票。1 月 19 日,公司发布公告称,回购注销股权激励未达到第三 个解锁期解锁条件的预留部分限制性股票共计 65.88 万股,合计 944.88 万股。公司注册 资本由 1,315,496,000 元减少为 1,306,047,200 元。 劲嘉股份发布 2016 年度业绩快报。1 月 19 日,公司发布业绩快报,公司实现营业总收入 276,901.45 万元,比上年同期增长 1.80%;实现营业利润 72,532.85 万元,比上年同期减 少 15.80%;实现利润总额 76,494.82 万元,比上年同期减少 15.59%;实现归属于上市公 司股东的净利润 58,142.26 万元,比上年同期减少 19.33%。 天津磁卡 2016 年度业绩预计扭亏为盈。1 月 19 日,公司发布 2016 年度业绩预盈公告称, 预计 2016 年年度经营业绩与上年同期相比,将实现扭亏为盈,实现归属于上市公司股东 的净利润为 1800 万元至 2700 万元。 陕西金叶发布 2016 年度业绩预告。1 月 19 日,公司发布 2016 年度业绩预盈公告称,预 计 2016 年度归属于上市公司股东的净利润为 2969.94 万元至 3563.93 万元,基本每股收 益为 0.0664 至 0.0797 元。 奥瑞金股东上海原龙增持公司部分股份。1 月 17 日,公司发布公告称,控股股东上海原 龙增持公司股份 3,778,031 股,成交均价 7.949 元/股,占公司总股本的比例为 0.16%。 本 次增持前,上海原龙持有公司股份 1,138,206,795 股,占公司总股本 48.33%;本次增持 后,上海原龙持有公司股份 1,141,984,826 股,占公司总股本 48.49%。 珠海中富 2016 年业绩预计亏损。1 月 18 日,公司发布 2016 年度业绩预计公告称,预计 公司 2016 年度累计实现归属于上市公司股东的净利润亏损 55000 万元至 65000 万元,基 本每股收益亏损为 0.428 至 0.506 元。 美克家居非公开发行股票申请获得证监会审核通过。1 月 16 日,公司发布公告称,中国 证监会发行审核委员会对美克国际家居用品股份有限公司非公开发行股票的申请进行了 审核,公司本次非公开发行股票的申请获得审核通过。 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 东兴证券行业周报 轻 工 制 造 行 业:春 节临近 ,纸企 库存低 位 DONGXING SECURITIES P7 喜临门发布对外投资设立合资公司公告。1 月 18 日,公司发布公告称,与河南恒大拟在 河 南省兰 考县共同 设立河 南恒大 喜临门家 居有限 责任公 司。合资 公司拟 投资总 额为 3.7944 亿元,注册资本为 1 亿元,其中公司以货币资金形式出资 6000 万元,占合资公司 注册资本的 60%,河南恒大以货币资金形式出资 4000 万元,占合资公司注册资本的 40%。 文化长城追加认购新增基金份额。1 月 17 日,公司发布公告称,拟以自有资金向并购基 金追加投资人民币 5,000 万元以认购其新增基金份额 5,000 万元。 群兴玩具拟对外投资设立子公司。1 月 18 日,公司发布公告称,拟出资 1 亿元人民币在 汕头市澄海区岭海工业区设立全资子公司歌乐宝(汕头)网络科技有限公司,该子公司设 立后将全面推动落实公司产业升级转型第一步即 B2B+O2O 玩具渠道电商系统的建立。 群兴玩具将公司部分资产划转至全资子公司。1 月 20 日,公司发布公告称,将所处岭海 工业区 1 处房地产、1 处土地及地上在建工程以 2016 年 12 月 31 日资产现状及账面价值 划转至全资子公司歌乐宝(汕头)网络科技有限公司作为生产经营使用。本次资产划转完 成后,歌乐宝仍为公司全资子公司。 3. 彩票行业动态跟踪 3.1 核心观点:静待政策明晰,关注电话售彩 目前我国互联网彩票政策尚未明晰,福彩中心和国家体育总局所招标的互联网彩票有关项 目已经基本结束,国家体育总局此前也已正式印发《体育彩票发展“十三五”规划》,彩 票三大主管机构财政部、国家体育总局、民政部领导调动,为互联网彩票政策增添了不确 定性,在此背景下我们的观点是彩票行业仍然是目前体育产业链中盈利模式较为明确的细 分子行业,建议静待互联网彩票政策明晰,同时关注电话售彩进展。 3.2 2016 年 1~12 月福彩稳定,体彩销售增速较快 截至 2016 年 12 月,我国彩票销售额累计值为 3946.41 亿元,同比上升 7.27%,其中福彩 销售额为 2064.92 亿元,体彩销售额为 1881.5 亿元,同比增速分别为 2.47%和 13.09%。 图 6:彩票销售额累计值及同比增速 资 料 来 源 : Wind, 东 兴证券 研究所 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 P8 东兴证券行业周报 轻 工 制 造 行 业:春 节临近 ,纸企 库存低 位 图 7:福彩销售额及其增速 彩票销售额:福利彩票:累计值 月 亿元 彩票销售额:福利彩票:累计同比 月 % 资 料 来 源 : Wind, 东 兴证券 研究所 DONGXING SECURITIES 图 8:体彩销售额及其增速 彩票销售额:体育彩票:累计值 月 亿元 彩票销售额:体育彩票:累计同比 月 % 资 料 来 源 : Wind, 东 兴证券 研究所 4. 包装行业动态跟踪 4.1 核心观点 企业外延式的发展可以帮助纸包装企业实现全国性生产基地布局,在销售半径的桎梏下帮 助企业拓展销售范围,建议关注拥有全国范围布局优势的包企。在当前箱板纸涨价的大趋 势之下,纸包装企业的成本压力较大,因此有成本转移能力的包装企业将会脱颖而出,我 们认为春节过后,纸品的价格走势有概率呈现温和上涨的趋势, 若纸品价格不再大幅上涨, 届时纸包装企业值得关注。 4.2 春节前纸价维稳 本周白卡纸出厂平均价为 5801 元/吨,与上周持平;瓦楞纸出厂平均价为 4538 元/吨,与 上周持平;箱板纸华东地区出厂平均价为 4415 元/吨,与上周持平;箱板纸华南地区出厂 平均价为 4225 元/吨,与上周持平。白面牛卡纸华南地区出厂平均价为 5150 元/吨,与上 周持平;华北地区为 5200 元/吨,与上周持平。 图 9:白卡纸出厂平均价(单位:元/吨) 出厂平均价:白卡 资 料 来 源 : Wind, 东 兴证券 研究所 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 图 9910:瓦楞纸出厂平均价(单位:元/吨) 出厂平均价:瓦楞纸 资 料 来 源 : Wind, 东 兴证券 研究所 东方财智 兴盛之源 东兴证券行业周报 轻 工 制 造 行 业:春 节临近 ,纸企 库存低 位 DONGXING SECURITIES 图 11:箱板纸出厂平均价(单位:元/吨) 图 12:白面牛卡纸出厂平均价(单位:元/吨) 出厂平均价:白面牛卡:玖龙:华南 出厂平均价:白面牛卡:玖龙:华北 出厂平均价:箱板纸:理文B纸:华东 出厂平均价:箱板纸:理文B纸:华南 资 料 来 源 : Wind, 东 兴证券 研究所 P9 资 料 来 源 : Wind, 东 兴证券 研究所 本周 LDPE 市场价为 11700 元/吨,较上周价格下降 0.85%;LLDPE 市场价位 10200 元/吨, 较上周价格上涨 0.99%;HDPE 市场价为 10400 元/吨,与上周持平;PVC 市场价位 6800 元 /吨,较上周上涨 0.59%。 图 13:HDPE、LLDPE、LDPE、PVC 出厂价(元/吨) 市场价:高密度聚乙烯HDPE(扬子石化5000S):杭州 市场价:线型低密度聚乙烯LLDPE(扬子石化DFDA-7042):常州 市场价:低密度聚乙烯LDPE(扬子巴斯夫2426H):杭州 市场价:聚氯乙烯PVC(齐鲁石化S-1000):齐鲁化工城 资 料 来 源 : Wind, 东 兴证券 研究所 截止到 1 月 20 日,上期所热轧卷板期货收盘价为 3452 元/吨,较上周价格下降 3.2%;铝 期货收盘价为 13335 元/吨,较上周价格下降 0.45%;LME3 个月铝期货收盘价为 1845 美元 /吨,较上周价格上涨 1.77%;长江有色市场铝 A00 市场均价为 13240 元/吨,较上周价格 下降 0.53%。 图 14:期货收盘价(活跃合约):热轧卷板 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 图 15:铝期货、现货价格跟踪 东方财智 兴盛之源 P10 东兴证券行业周报 轻 工 制 造 行 业:春 节临近 ,纸企 库存低 位 DONGXING SECURITIES 期货收盘价(活跃合约):铝 期货收盘价(活跃合约):热轧卷板 长江有色市场:平均价:铝:A00 期货收盘价(电子盘):LME3个月铝 资 料 来 源 : Wind, 东 兴证券 研究所 资 料 来 源 : Wind, 东 兴证券 研究所 表 1:包装行业原材料价格跟踪 产品 上周价格 本周价格 涨跌幅 白卡纸 5801 5801 0.00% 瓦楞纸 4538 4538 0.00% 箱板纸 4415 4415 0.00% 白面牛卡纸 5150 5150 0.00% LDPE 11800 11700 -0.85% LLDPE 10100 10200 0.99% HDPE 10400 10400 0.00% PVC 6760 6800 0.59% 热轧卷板 3566 3452 -3.20% 上期所铝 13395 13335 -0.45% A00 现货铝 13310 13240 -0.53% LME 铝 1813 1845 1.77% 资 料 来 源 : Wind, 东 兴证券 研究所 4.3 包装行业下游发展持续分化 2016 年 11 月,彩电产量当月同比增速 4.4%,累计同比增速 8.2%;2015 年 10 月数字激光 音、 视盘机产量当月同比增速-29.92%,环比减少 17.32 个百分点, 累计同比增速-13.58%, 环比减少 2.55 个百分点。 2016 年 11 月,家用电冰箱产量当月同比增速 24.3%,累计同比增速 4.6%;2016 年 11 月, 家用洗衣机产量当月同比增速 19.4%,累计同比增速 5.7%。 图 16:彩电、数字激光音、视盘机产量当月、累计同比 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 图 17:家用电冰箱、洗衣机产量当月同比、累计同比 东方财智 兴盛之源 东兴证券行业周报 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 P11 轻 工 制 造 行 业:春 节临近 ,纸企 库存低 位 DONGXING SECURITIES 产量:彩电:当月同比 产量:彩电:累计同比 产量:家用电冰箱:当月同比 产量:家用电冰箱:累计同比 产量:数字激光音、视盘机:当月同比 产量:数字激光音、视盘机:累计同比 产量:家用洗衣机:当月同比 产量:家用洗衣机:累计同比 100 80 60 40 20 0 2015-09 资 料 来 源 : Wind, 东 兴证券 研究所 2016-09 2016-05 2016-01 2015-09 2015-05 2015-01 2014-09 2014-05 2014-01 2013-09 2013-05 2013-01 2012-09 2012-05 2012-01 2011-09 2011-05 2011-01 2010-09 2010-05 -40 2010-01 2015-05 2015-01 2014-09 2014-05 2014-01 2013-09 2013-05 2013-01 2012-09 2012-05 2012-01 2011-09 2011-05 2011-01 2010-09 2010-05 2010-01 -20 资 料 来 源 : Wind, 东 兴证券 研究所 2015 年 10 月,组合音响产量当月同比增速-18.91%,环比减少 2.32 个百分点,累计同比 增速-20.58%,环比减少 0.13 个百分点;2016 年 11 月,空调产量当月同比增速 14.6%, 累计同比增速 3.1%。 2016 年 11 月,冷柜产量当月同比增速 8.4%,累计同比增速 0.2%;2016 年 7 月,家用电 风扇产量当月同比增速 7.22%,环比增加 10.62 个百分点,累计同比增速 0.84%,环比增 加 1.19 个百分点。 资 料 来 源 : Wind, 东 兴证券 研究所 2016-05 2016-01 2015-09 2015-05 2015-01 2014-09 2014-05 2014-01 2013-09 2010-01 2015-10 2015-07 2015-04 2015-01 2014-10 2014-07 2014-04 2014-01 2013-10 2013-07 2013-04 2013-01 2012-10 2012-07 2012-04 2012-01 2011-10 2011-07 2011-04 -80 2011-01 -60 -60 2010-10 -40 -40 2010-07 -20 2010-04 -20 2010-01 0 0 2013-05 20 20 2013-01 40 40 产量:家用电风扇:累计同比 2012-09 60 60 产量:冷柜:累计同比 产量:家用电风扇:当月同比 2012-05 80 产量:冷柜:当月同比 2012-01 80 2011-09 产量:空调:累计同比 2011-05 产量:组合音响:累计同比 产量:空调:当月同比 2010-09 100 产量:组合音响:当月同比 2010-05 120 图 19:冷柜、家用电风扇产量当月同比、累计同比 2011-01 图 18:组合音响、空调产量当月同比、累计同比 资 料 来 源 : Wind, 东 兴证券 研究所 2015 年 10 月,糖果产量当月同比增速 0.65%,环比减少 2.69 个百分点,累计同比增速 7.52%,环比减少 1 个百分点;2016 年 11 月,乳制品产量当月同比增速 10.9%,2016 年 11 月累计同比增速 7.5%。 2016 年 11 月,白酒产量当月同比增速 5.8%,累计同比增速 3.2%;2016 年 11 月,啤酒产 量当月同比增速 1.6%,累计同比增速-1.1%。 图 20:糖果、乳制品产量当月同比、累计同比 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 图 21:白酒、 啤酒产量当月同比、累计同比 东方财智 兴盛之源 P12 东兴证券行业周报 轻 工 制 造 行 业:春 节临近 ,纸企 库存低 位 DONGXING SECURITIES 产量:糖果:当月同比 产量:糖果:累计同比 产量:白酒:当月同比 产量:白酒:累计同比 产量:乳制品:当月同比 产量:乳制品:累计同比 产量:啤酒:当月同比 产量:啤酒:累计同比 80 资 料 来 源 : Wind, 东 兴证券 研究所 2016-09 2016-04 2015-11 2015-06 2015-01 2014-08 2014-03 2013-10 2013-05 2012-12 2012-07 2012-02 2016-09 2016-04 2015-11 2015-06 2015-01 2014-08 2014-03 2013-10 2013-05 2012-12 2012-07 2012-02 2011-09 2011-04 2010-11 2010-06 2010-01 -40 2011-09 0 -20 2011-04 20 2010-11 40 2010-06 60 2010-01 60 40 20 0 -20 -40 资 料 来 源 : Wind, 东 兴证券 研究所 2015 年 10 月,碳酸饮料产量当月同比增速 2.26%,环比增加 7.31 个百分点,累计同比增 速 5.82%,环比减少 0.28 个百分点;2015 年 10 月,液体乳产量当月同比增速 7.52%,环 比减少 6.6 个百分点,累计同比增速 4.32%,环比增加 0.29 个百分点。 2015 年 10 月,方便面产量当月同比增速 3.43%,环比增加 4.19 个百分点,累计同比增速 -0.57%,环比增加 0.7 个百分点;2016 年 11 月,卷烟产量当月同比增速-11.7%,累计同 比增速-9%。 图 22:碳酸饮料、液体乳产量当月同比、累计同比 产量:碳酸饮料:当月同比 图 23:方便面、卷烟产量当月同比、累计同比 产量:碳酸饮料:累计同比 产量:液体乳:当月同比 产量:液体乳:累计同比 产量:方便面:当月同比 产量:方便面:累计同比 产量:卷烟:当月同比 产量:卷烟:累计同比 80 80 60 40 20 0 -20 60 40 20 0 -20 2015-09 2015-05 2015-01 2014-09 2014-05 2014-01 2013-09 2013-05 2013-01 2012-09 2012-05 2012-01 2011-09 2011-05 2011-01 2010-09 2010-05 2016-09 2016-04 2015-11 2015-06 2015-01 2014-08 2014-03 2013-10 2013-05 2012-12 2012-07 2012-02 2011-09 2011-04 2010-11 资 料 来 源 : Wind, 东 兴证券 研究所 2010-06 2010-01 2010-01 -40 资 料 来 源 : Wind, 东 兴证券 研究所 2016 年 12 月,日用品零售额当月同比增速 13.9%,累计同比增速 11.4%;2016 年 12 月, 化妆品零售额当月同比增速 11.0%,累计同比增速 8.3%。 2016 年 12 月,化学药品原药产量当月同比增速 5.3%,累计同比增速-2.1%;中成药产量 当月同比增速 3.8%,累计同比 6.8%。 图 24:日化用品零售额当月同比、累计同比 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 图 25:原药、中成药产量当月同比、累计同比 东方财智 兴盛之源 东兴证券行业周报 零售额:日用品类:累计同比 资 料 来 源 : Wind, 东 兴证券 研究所 产量:化学药品原药:累计同比 产量:中成药:当月同比 产量:中成药:累计同比 2016-09 2016-05 2016-01 2015-09 2015-05 2015-01 2014-09 2014-05 2014-01 2013-09 2013-05 2013-01 2012-09 2012-05 2012-01 2011-09 2011-05 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 2011-01 2016-09 2016-05 2016-01 2015-09 2015-05 2015-01 2014-09 2014-05 2014-01 2013-09 2013-05 2013-01 2012-09 2012-05 2012-01 2011-09 2011-05 2011-01 2010-09 2010-05 40 35 30 25 20 15 10 5 0 产量:化学药品原药:当月同比 2010-09 零售额:化妆品类:累计同比 2010-05 零售额:化妆品类:当月同比 2010-01 零售额:日用品类:当月同比 2010-01 P13 轻 工 制 造 行 业:春 节临近 ,纸企 库存低 位 DONGXING SECURITIES 资 料 来 源 : Wind, 东 兴证券 研究所 5. 家具行业动态跟踪 5.1 核心观点 2016 年 1~12 月我国商品房住宅销售面积累计同比增长 22.4%,2016 年住宅销售面积回暖 已经得到确认,家具行业作为房地产行业的直接下游受益最大。虽然 2016 年 10 月以来部 分一二线城市地方政府调控房地产行业的政策较为密集,提高限购、限贷门槛,但是家具 行业与房地产行业之间存在 1 年左右的滞后期,2016 年前三季度房地产市场的火爆是家 具行业 2017 年销售额的保证。另外家具行业的蛋糕大小由房地产行业带动,但是在家具 行业内部,定制家具的市场份额正逐步扩大,起步于 2012 年左右的定制家具子行业正逐 渐替代其他打制家具成为新的消费主流,行业目前正处于成长期,建议关注定制家具龙头 索菲亚以及柔性化生产线完成布局的曲美家居。 5.2 胶合板、纤维板价格下降 截止 2017/1/13,本周胶合板期货收盘价为 93.1 元/张,较上周价格下降 2.9%;纤维板期 货收盘价为 72.75 元/张,较上周价格下降 8.9%。 图 26:胶合板、纤维板期货收盘价 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 P14 东兴证券行业周报 轻 工 制 造 行 业:春 节临近 ,纸企 库存低 位 DONGXING SECURITIES 期货收盘价(活跃合约):胶合板 期货收盘价(活跃合约):纤维板 资 料 来 源 : Wind, 东 兴证券 研究所 5.3 全国建材家居景气指数(BHI)12 月环比下降 2016 年 12 月全国建材家居景气指数(BHI)为 96.17,同比增加 5.27,环比增加-6. 3 1。 图 27:全国建材家居景气指数(BHI) 全国建材家居景气指数(BHI) 资 料 来 源 : Wind, 东 兴证券 研究所 2016 年 12 月,家具零售额当月同比增速 9.9%,环比增加 1.1 个百分点,累计同比增速 12.7%,环比减少 0.3 个百分点;2016 年 7 月,家具产量当月同比增速-1.34%,环比减少 2.53 个百分点,累计同比增速 3.11%,环比减少 0.76 个百分点。 图 28:家具产销当月同比、累计同比 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 东兴证券行业周报 轻 工 制 造 行 业:春 节临近 ,纸企 库存低 位 DONGXING SECURITIES 零售额:家具类:当月同比 产量:家具:当月同比 P15 零售额:家具类:累计同比 产量:家具:累计同比 资 料 来 源 : Wind, 东 兴证券 研究所 5.4 商品房销售 1~12 月回暖得以确认 2016 年 12 月,商品房销售面积(住宅)累计同比增速 22.4%,环比下降 2.1 个百分点。 图 29:商品房(住宅)销售面积累计同比 商品房销售面积:住宅:累计同比 资 料 来 源 : Wind, 东 兴证券 研究所 6. 风险提示 1. 定制家具行业渗透率不及预期的风险。 2. 造纸行业原材料价格波动的风险。 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 P16 东兴证券行业周报 轻 工 制 造 行 业:春 节临近 ,纸企 库存低 位 DONGXING SECURITIES 分析师简介 杨若木 基础化工行业小组组长,9 年证券行业研究经验,擅长从宏观经济背景下,把握化工行业的发展脉络,对周 期性行业的业绩波动有比较准确判断,重点关注具有成长性的新材料及精细化工领域。曾获得卖方分析师“水 晶球奖”第三名,“今日投资”化工行业最佳选股分析师第一名,金融界《慧眼识券商》最受关注化工行业分析 师,《证券通》化工行业金牌分析师。 联系人简介 孙金琦 轻工造纸行业研究员,硕士研究生,2015 年加入东兴证券研究所。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师,在此申明,本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本 人研究成果,引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源,力求清晰、准确地反映分 析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与,未来也将不会与本报告中的具体推荐或 观点直接或间接相关。 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 东兴证券行业周报 DONGXING SECURITIES 轻 工 制 造 行 业:春 节临近 ,纸企 库存低 位 P17 免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写,东兴证券股份有限公司是具有 合法证券投资咨询业务资格的机构。 本研究报告中所引用信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建 议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论 和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价,投 资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行 交易,也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等 相关服务。本报告版权仅为我公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以 任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发,需注明出处为东兴证券研究所,且 不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用, 未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被 误导,本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的 相关风险和责任。 行业评级体系 公司投资评级(以沪深 300 指数为基准指数) : 以报告日后的 6 个月内,公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义: 强烈推荐:相对强于市场基准指数收益率 15%以上; 推荐: 相对强于市场基准指数收益率 5%~15%之间; 中性: 相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间; 回避: 相对弱于市场基准指数收益率 5%以上。 行业投资评级(以沪深 300 指数为基准指数) : 以报告日后的 6 个月内,行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义: 看好: 相对强于市场基准指数收益率 5%以上; 中性: 相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间; 看淡: 相对弱于市场基准指数收益率 5%以上。 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源
轻工制造行业周报:春节临近,纸企库存低位
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