上海证券-全国药品流通行业发展规划(2016-2020)发布点评:行业集中度稳健提高创新行业经营模式 拓展行业服务功能

页数: 3页
行业: 医药制造
作者: 魏赟 金鑫
发布机构: 上海证券
发布日期: 2017-01-03
增持 证券研究报告/行业研究/行业动态 ——维持 ` 日期:2017 年 01 月 03 日 行业:医药制造业 行业集中度稳健提高 创新行业经营模式 拓展行业服务功能 —全国药品流通行业发展规划(2016-2020)发布点评 [Table_Author] 分析师: 魏赟 Tel: E-mail:  021-53686159 动态事项: 12 月 29 日,商务部印发《全国药品流通行业发展规划(2016-2020)》。 [Table_Summary] weiyun@shzq.com 执业证书编号:S0870513090001  研究助理: 总体目标为建立现代药品流通体系,具体目标为提高行业集中度 在“十二五”期间提出“建立药品流通体系”目标的基础上,《规划》 指出“十三五”期间药品流通行业发展的总体目标为“形成统一开放、 竞争有序、网络布局优化、组织化程度和流通效率较高、安全便利、 群众受益的现代药品流通体系”。 对此我们的解读是:1)“十二五”期间出现的行业规范化趋势将进一 步延续,不符合现代药品流通体系的企业将被市场淘汰,这部分腾出 来的存量市场将被销售渠道布局完善的龙头企业占据,集中度水平进 一步提高;2)“十三五”期间药品流通行业在规范化的基础上重点发 展现代化的程度,包括运用现代物流和信息技术,发展连锁药店企业 O2O 业务、药品批发企业供应链管理、药品追溯制度等现代化药品流 通方式,拓展大健康管理等现代化服务。 《规划》指出, “十三五”期间药品流通行业的具体目标为:药品批发 百强企业年销售额占药品批发市场总额的 90%以上;药品零售百强企 业年销售额占药品零售市场总额 40%以上;药品零售连锁率达 50%以 上。 Tel: 金鑫 021-53686163 E-mail: jinxin1@shzq.com SAC 证书编号:S0870116070016 行业经济数据跟踪(Y16M11) 累计产品销售收入(亿元) 25,068.70 累计产品销售收入同比增长 [Table_IndustryData] 9.7% 累计利润总额(亿元) 2,651.30 累计利润总额同比增长 15.53% [Table_QuotePic] 近 6 个月行业指数与沪深 300 比较 主要观点: 表 1“十二五”规划、“十三五”规划的具体目标与现状对比 指标名称 药品批发百强企业年销售额占药 报告编号:WY17-IT01 品批发总额比例 药品零售连锁百强企业年销售额 占药品零售企业销售总额比例 相关报告: 连锁药店占全部零售门店比例 “十二五” “十三五” 目标 目标 85% 90% 86% 60% 40% 29%* 2/3 50% 46% 现状 《医药生物行业周报(20161212-20161216)》 [Table_ReportInfo] ——2016 年 12 月 19 日 《医药生物行业周报(20161205-20161209)》 数据来源:商务部 上海证券研究所 *根据《2015 年药品流通行业运行统计分析报告》测算 ——2016 年 12 月 12 日 《医药生物行业周报(20161128-20161202)》 ——2016 年 12 月 05 日 假设我国药品流通行业 2016-2020 年保持 10%(略低于 2015 年增速 10.2%)的年平均增速,到 2020 年,我国药品流通行业、药品零售行 业的市场规模分别为 26,755 亿元、5,352 亿元。根据《规划》的具体 目标测算,假设到 2020 年,药品批发百强企业年销售额占药品批发市 场总额的 90%、药品零售百强企业年销售额占药品零售市场总额 40%, 可以估算出 2020 年药品批发百强企业年销售额达到 19,263 亿元、药 品零售百强企业年销售额达到 2141 亿元,2016-2020 年复合年均增长 率分别为 11.0%、17.3%。 重要提示:请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。 行业动态 主要任务延续“两票制”等改革主线的同时,重点创新行业经营模式 《规划》中的主要任务分别为:1)合理规划行业布局,健全药品流通 网络;2)提升流通管理水平,打造现代医药供应商;3)创新行业经 营模式,拓展行业服务功能;4)“引进来”与“走出去”相结合,提 高行业开放水平;5)加强行业基础建设,提高行业服务能力。 我们认为:1) “两票制”改革下龙头流通企业的渠道优势被放大, 《规 划》要求“重点在物流配送能力薄弱的地区整合、改造及新建具有一 定辐射能力的药品物流配送中心”,在全国地区布局较全面的全国性医 药商业龙头和区域市场布局较完善的区域性医药商业龙头有望受益; 2) “优化药品供应链管理,提升流通管理水平”,有利于大型的医药商 业公司发挥规模化的优势控制成本,提高企业的综合盈利能力,相反 中小型医药商业公司会受成本上升的影响拖累,逐步被市场淘汰;3) 推进“互联网+药品流通”,药品流通的服务方式呈现代化趋势发展, 一方面体现在非处方药鼓励“向患者提供网订店取、网订店送等便捷 服务,促进线上线下融合发展”,另一方面体现在“鼓励具备条件的零 售药店承接医疗机构门诊药房服务和其他专业服务”,在零售药店具备 专业化服务的条件下,鼓励处方外流。  投资建议 未来十二个月内,维持药品流通行业“增持”评级 我们认为,在医药流通行业整体集中度向好、鼓励规范化、规模化经 营的背景下,可以从以下几条逻辑主线寻找投资机会:1)“两票制” 下销售渠道优势明显,终端布局较完善的药品流通龙头企业,建议关 注九州通、国药一致、国药股份;2)现阶段大力发展O2O业务,未来 有望成为处方外流的受益方,线下药店门店布局有涉及医院周边店的 连锁药店龙头,建议关注益丰药房;3)创新业务的收入占比较大,处 于收入的高速发展期,建议关注新三板的上元堂、海典软件。 [Table_ForcastEval] 重要提示:请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。 行业动态 分析师承诺 魏赟 金鑫 本人以勤勉尽责的职业态度,独立、客观地出具本报告。本报告依据公开的信息来源,力求清晰、准确地反映分析 师的研究观点。此外,本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告中的具体推荐意见或观 点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 股票投资评级: 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及(或)估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期 市场基准沪深300指数表现的看法。 投资评级 定 义 增持 股价表现将强于基准指数 20%以上 谨慎增持 股价表现将强于基准指数 10%以上 中性 股价表现将介于基准指数±10%之间 减持 股价表现将弱于基准指数 10%以上 行业投资评级: 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及(或)估值对所研究行业以报告日起 12 个月内的基 本面和行业指数相对于同期市场基准沪深 300 指数表现的看法。 投资评级 定 义 增持 行业基本面看好,行业指数将强于基准指数 5% 中性 行业基本面稳定,行业指数将介于基准指数±5% 减持 行业基本面看淡,行业指数将弱于基准指数 5% 投资评级说明: 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准,投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级 体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告,以获取比较 完整的观点与信息,投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责条款 本报告中的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性及完整性不做任何保证,也不保证所包含的信息和 建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考,并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员 对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 在法律允许的情况下,我公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为 这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。 本报告仅向特定客户传送,版权归上海证券有限责任公司所有。未获得上海证券有限责任公司事先书面授权,任何 机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。 上海证券有限责任公司对于上述投资评级体系与评级定义和免责条款具有修改权和最终解释权。 3
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