上海证券-燃气水务行业周报

页数: 10页
行业: 公用事业
作者: 冀丽俊
发布机构: 上海证券
发布日期: 2017-01-23
增持 --维持 证券研究报告/行业研究/行业动态 行业动态 日期:2017 年 1 月 23 日 行业:公用事业  燃气水务行业周报(1.16-1.20)   分析师:冀丽俊 Tel:021-53686156 E-mail:jilijun@shzq.com SAC 证书编号:S0870510120017  行业经济数据跟踪(2016 年 1-11 月) 燃气 通行 5301.60 销售收入(亿元) 行业经济数据跟踪(12 年 1-3 月) 1.30 累计增长% 通行 利润总额(亿元) 417.20 累计增长% 5.70 水务 销售收入(亿元) 板块表现: 上期(20170116-20170120)燃气指数下跌 3.83%,水务指数下跌 0.91%,沪深 300 指数上涨 1.05%,燃气指数跑输沪深 300 指数 4.88 个百分点,水务指数跑输沪深 300 指数 1.96 个百分点。 个股方面,股价表现多为下跌。其中表现较好的有中原环保 (5.08%)、江南水务(2.20%)、瀚蓝环境(1.33%),表现较差的个 股为新疆浩源(-7.88%) 、重庆燃气(-6.95%)、大通燃气(-5.75%)。 1842.40 累计增长% 8.70 利润总额(亿元) 167.90 累计增长% 14.70  投资建议: 未来十二个月内,维持燃气、水务行业“增持”评级 随着能源结构的调整和环境保护的加强,对行业形成长期利好。 维持燃气行业“增持”的投资评级。关注天然气供需变化情况以及价 改进展情况。 水资源作为关系到人们生活、社会发展的重要资源,受水资源限 最近 6 个月行业指数与沪深 300 制,未来供水新增产能增长有限。我们预计自来水业务保持稳定增长, 指数比较 20.00% 污水处理业务受政策推动,发展空间较大。水务行业受益于 PPP 项目 10.00% 加速落地,未来经营和业绩均有较大提升可能。给予水务行业投资评 0.00% 级至“增持” 。 -10.00% 燃气Ⅱ(申万) 沪深300 水务Ⅱ(申万) 报告编号:JLJ17-IT03 2017 年 1 月 23 日 日 1 行业动态 一、板块市场表现 上期(20170116-20170120)燃气指数下跌 3.83%,水务指数下跌 0.91%,沪深 300 指数上涨 1.05%,燃气指数跑输沪深 300 指数 4.88 个百分点,水务指数跑输沪深 300 指数 1.96 个百分点。 图 1 燃气行业指数近期走势 图 2 水务行业指数近期走势 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% -6.00% 燃气Ⅱ(申万) 沪深300 公用事业(申万) 数据来源:wind 上海证券研究所 水务Ⅱ(申万) 沪深300 2017/01/19 2017/01/17 2017/01/15 2017/01/13 2017/01/11 2017/01/09 2017/01/07 2017/01/05 2017/01/03 2017/01/01 2016/12/30 2016/12/28 2016/12/26 2016/12/24 2016/12/22 2016/12/20 2016/12/22 2016/12/24 2016/12/26 2016/12/28 2016/12/30 2017/01/01 2017/01/03 2017/01/05 2017/01/07 2017/01/09 2017/01/11 2017/01/13 2017/01/15 2017/01/17 2017/01/19 2016/12/20 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% 公用事业(申万) 数据来源:wind 上海证券研究所 图 3 燃气行业指数一周表现 图 4 水务行业指数一周表现 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% -2.50% -3.00% -3.50% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% -2.50% -3.00% -3.50% -4.00% 燃气Ⅱ(申万) 沪深300 数据来源:Wind 资讯 上海证券研究所 水务Ⅱ(申万) 沪深300 数据来源:Wind 资讯 上海证券研究所 个股方面,股价表现多为下跌。其中表现较好的有中原环保 (5.08%)、江南水务(2.20%)、瀚蓝环境(1.33%),表现较差的个 股为新疆浩源(-7.88%) 、重庆燃气(-6.95%)、大通燃气(-5.75%)。 2017 年 1 月 23 日 日 2 行业动态 图 5:燃气板块公司股价变动情况 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 -3.00 -4.00 -5.00 -6.00 -7.00 -8.00 -9.00 涨… 数据来源:WIND 上海证券研究所 图 6:水务板块公司股价变动情况 6.00 涨幅… 4.00 2.00 国祯环保 绿城水务 洪城水业 创业环保 祥龙电业 武汉控股 巴安水务 国中水务 钱江水利 兴蓉环境 水务指数 中山公用 重庆水务 首创股份 瀚蓝环境 江南水务 -2.00 中原环保 0.00 -4.00 -6.00 数据来源:WIND 上海证券研究所 二、行业新闻动态 “十三五”天然气消费比重将翻番 1 月 19 日,国家发改委发布了《关于印发石油天然气发展“十三 五”规划的通知》。其中,《天然气发展“十三五”规划》指出,以提高 天然气在一次能源消费结构中的比重为发展目标,大力发展天然气产 业,逐步把天然气培育成主体能源之一,构建结构合理、供需协调、 安全可靠的现代天然气产业体系。 2017 年 1 月 23 日 日 3 行业动态 2015 年天然气占能源消费比重是 5.9%,而日前发布的《能源“十 三五”规划》提出,“十三五”时期,天然气消费比重力争达到 10%。 与《规划》提出的目标相比,接近翻番,这必然需要提高天然气的消 费量。 此次规划明确要求,“十三五”要抓好大气污染治理重点地区等气 化工程、天然气发电及分布式能源工程、交通领域气化工程、节约替 代工程等四大利用工程。而京津冀、长三角等区域成为推进“煤改气” 工程重点。 卓创资讯天然气分析师刘广彬对记者表示,天然气消费比重达到 10%的目标还是符合业内预期的,如果能够加速推进国内天然气市场 化改革,是非常有希望实现的。 国内天然气存在降价空间 在目前冬季雾霾多发的情况下,大气污染治理重点地区等气化工 程,被业内人士给予高度的关注。规划提出,以京津冀、长三角、珠 三角、东北地区为重点,推进重点城市“煤改气”工程,扩大城市高污 染燃料禁燃区范围,大力推进天然气替代步伐,替代管网覆盖范围内 的燃煤锅炉、工业窑炉、燃煤设施用煤和散煤。 规划除了要求在农村地区推动天然气替代民用散煤外,还要求提 高天然气城镇居民气化率等。 此外,天然气发电也被认为具有较大的发展潜力。规划中数据显 示,目前天然气消费结构中,发电仅占 14.7%。 这一占比远低于世界其他主要国家水平。据公开资料显示,在世 界其他主要国家中,气电在天然气利用中所占比重通常在 30%~60% 区间。例如,2015 年发电用气占美国天然气用气量的 35%,俄罗斯 为 33%,英国为 36%,日本更是高达 60%。 对此,规划提出要借鉴国际天然气发展经验,提高天然气发电比 重,2020 年天然气发电装机规模达到 1.1 亿千瓦以上,占发电总装机 比例超过 5%。目标制定的同时,规划也指出,大幅增加天然气消费 量难度较大。 刘广彬表示,“十二五”期间就没有达到预期的天然气消费量。这 是由于国内天然气定价机制不完善,导致非居民用天然气门站价格在 过去两年远高于替代能源价格,这使得天然气的下游需求受到抑制。 对比国际上的情况,刘广彬表示,按照国际惯例,天然气使用量较多 的工业用户,价格承受能力相对较差,应该执行相对较低的价格水平, 而居民用气价格承受能力较高,价格水平也应该较高,但国内正好相 2017 年 1 月 23 日 日 4 行业动态 反。 “国内的天然气定价水平整体偏高。”刘广彬说,国内天然气有降 价空间。厦门大学中国能源政策研究院院长林伯强也曾表示,天然气 10%的消费和供应从哪里来呢?今后煤改气、天然气发电等都要进入 市场,这就需要政府在补贴、价改等方面下力气,关键解决天然气价 格贵、成本高的问题。 推动管网运输和销售分离 《能源“十三五”规划》也指出,由于基础设施不完善,管网密度 低,储气调峰设施严重不足,输配成本偏高,扩大天然气消费面临诸 多障碍。其中,由于储气调峰能力严重滞后,也产生了冬季迎峰度冬 工作仍然紧张的问题。对此规划要求,到 2020 年形成地下储气库工 作气量 148 亿立方米。有序发展 LNG 接收站调峰,加快建立和完善 城市应急储气调峰设施,鼓励多种主体参与储气能力建设。 在刘广彬看来,根本上还是需要推进油气体制改革,包括天然气 价格机制改革和运营体制改革等。实现基础设施公平开发,从而保证 上、中、下游市场对投资者均有吸引力。 规划提出,全面深化油气体制改革。推动天然气管网运输和销售 分离,大力推进天然气基础设施向第三方市场主体开放。放开非居民 用气价格,进一步完善居民用气定价机制,加强天然气管输价格和成 本监审,有效降低输配气成本,扩大天然气利用规模。 刘广彬指出,城市燃气环节收取的输配费用相对较高,利润可观, 而中上游环节却常常面临着亏损经营的局面。“需要梳理国内各个环 节目前的价格水平和收费模式,制定合理的收费政策,理顺价格体 系。” 规划也要求,建立完善上中下游天然气价格联动机制,加大天然 气下游市场的开发培育力度,供气企业合理承担普遍服务义务,形成 终端市场的竞争环境。依据市场化原则允许符合条件的企业参与天然 气进口。鼓励符合产品质量标准的生物天然气进入天然气管网和车用 燃气等领域。刘广彬表示,输配费降低的情况下,未来存在着降低天 然气终端价格的可能性。但天然气定价机制还受油价等其他因素影响, 通过改革后,综合考虑上游的供应成本和下游的承受能力,经过市场 博弈形成的价格,最终能够形成合理价格。 2017 年 1 月 23 日 日 5 行业动态 三、上市公司一周重要公告摘要 陕天然气(002267)2016 年度业绩快报。2016 年,公司实现天 然气销气总量约为 52 亿方,营业总收入 7,194,883,161.60 元,比上年 同期增长 5.96%;营业利润 664,380,502.60 元,比上年同期下降 4.05%; 利润总额 670,871,623.51 元,比上年同期下降 4.77%;归属于上市公 司股东的净利润 561,327,827.92 元,比上年同期下降 4.25%。2016 年, 公司市场开发力度不断加大,主营业务延续快速增长态势,外销气量 和营业总收入较上年同期均有所增加。但受天然气管输价格下降因素 的影响,公司全年营业利润和利润总额较上年度有小幅下降。 中天能源(600856)关于参与投资产业基金的公告。为进一步推 动公司天然气全产业链的发展,在更大范围内寻求对公司有重要意义 的天然气高附加值投资标的,借助专业投资机构的专业力量优势加强 公司的投资能力,合理降低公司投资整合可能存在的风险,实现公司 和股东收益的最大化。据此,公司拟作为有限合伙人参与深圳市盛世 景投资有限公司作为普通合伙人设立的深圳前海盛世达金投资企业 (有限合伙) 。基金资金总额为 18000 万元,公司拟作为有限合伙人 出资不超过 5000 万元人民币参与产业基金的份额认购,剩余目标募 集出资额度将由普通合伙人在合伙企业的开放期内对合格投资者进 行非公开募集。 维尔利(300190)重大经营合同中标提示性公告。中标项目为北 京汇恒中标项目为巴马瑶族自治县自来水厂及乡镇、村屯污水治理 EPCO(设计-采购-施工-运营)总承包项目。根据中标公告,该项目 的工程内容包括:一座自来水厂,规模为 5×104m3 /d,输水管道 (DN800)约 11.2 公里,供水管道(DN800-DN1000)约 4.25 公里, 项目投资约 16900 万元;九个乡镇十五座污水处理厂,建设总规模 14500m³/d,配套管网约 88.4 公里,项目投资约 21000 万元;七十二 个村屯污水处理站,建设总规模 3510m³/d(分项规模见附件三),配 套管网约 256.89 公里,项目投资约 9100 万元。上述项目工程的运营 期均为十年,均从从该工程竣工验收合格日起计。根据中标公告,该 项目的总投资约 47000 万元,工程建设施工总承包费用下浮率为 2%, 工程施工总承包费用还款年限为 10 年,工程施工总承包费用还款利 息为 6%。 富春环保(002479)发布 2016 年年度报告,报告期内,公司实 现营业收入 269,926.38 万元,较去年同期下降 6.17%;实现利润总额 37,415.92 万元,较去年同期增长 28.88%;实现归属于上市公司股东 2017 年 1 月 23 日 日 6 行业动态 的净利润 24,492.80 万元,较去年同期增长 35.03%。 启迪桑德(000826)关于股东股权质押事项公告。公司于近日接 到公司第二大股东桑德集团通知,桑德集团将其所持有的公司部分股 份办理了股权质押以及解除质押相关业务。截至公告日,桑德集团所 持公司股份 127,040,093 股,占公司总股本 14.87%;桑德集团所持 公 司 股 份 股 权 质 押 总 股 数 为 124,980,400 股 , 占 公 司 总 股 本 的 14.63%。 东江环保(002672)关于股东签署股权转让协议的公告。公司于 2017 年 1 月 19 日分别接到公司控股股东广东省广晟资产经营有限公 司及公司持股 5%以上股东张维仰先生通知获悉,广晟公司与张维仰 先生于 2017 年 1 月 18 日签署了《关于东江环保股份有限公司 6.88% 股权之转让协议》,张维仰先生拟将其持有的公司 61,030,624 股股份 (占公司股本总额的 6.88%)协议转让给广晟公司。 每股价格为 22.126 元/股转让,总价款为 135,036.36 万元。转让完成后,广晟公司持有 公司股份 134,126,747 股,占公司总额的 15.12%,为公司的第一大股 东及控股股东;张维仰先生持有公司股份 121,055,678 股,占公司总 额的 13.66%,为公司第二大股东;广晟公司可实际支配表决权的上 市公司股份数量和比例未发生变化,广东省人民政府国有资产监督管 理委员会作为公司实际控制人及广晟公司作为公司控股股东并未发 生变化,唯其实际可支配的表决权所对应的 61,030,624 股股份(占上 市公司总股本比例为 6.88%),由本次变动前的张维仰持有变为广晟 公司直接持有,即广晟公司获得了该 61,030,624 股股份所代表的完整 股东权益。 启迪桑德(000826)关于签署日常经营重大合同的公告。近日, 吉林省和龙市住房和城乡建设局与启迪桑德环境资源股份有限公司 控股子公司和龙龙德市政设施管理有限公司在吉林省和龙市签署了 《和龙边境经济合作区 2015-2018 年地下综合管廊项目 PPP 协议》, 确定和龙龙德市政设施管理有限公司作为和龙边境经济合作区 2015-2018 年地下综合管廊项目的投资、建设、运营、维护主体。项 目经营期为 PPP 协议生效日起三十(30)年(包含建设期 3 年和运营 期 27 年)。预计该项目公司内部收益率不低于 8%。 万邦达(300055)2016 年度业绩预告。2016 年归属于上市公司 股东的净利润预计较上年同期下降 3.11%-12.07 %,主要有如下原因: 2017 年 1 月 23 日 日 7 行业动态 部分工程项目因工期后延,收入结算和利润较上年同期有所下降;报 告期新增订单项目较少。 中原环保(000544)2016 年度业绩预告公告。预计 2016 年归属 于上市公司股东的净利润为 28000 万元-31000 万元,较上年同期大幅 增长。主要由于:资产重组标的资产的进入,以及标的资产在本期与 上年同期运营模式上的差异(2016 年公司按市场化运营模式, 2015 年净化公司是按非市场化模式运营,以支定收),致使营业收入、净 利润、每股收益等指标均有较大幅度增长。 中电环保(300172)2016 年度业绩预告。预计 2016 年归属于上 市公司股东的净利润为 10893 万元-11602 万元,同比增长 5%-15%。 2016 年度公司经营业绩保持平稳增长,主要原因是:公司工业水处 理、固废处理业务利润平稳,市政水处理和烟气治理业务利润保持增 长;同时,公司环保产业创新和科技服务平台获得收益,同比增加了 利润。 巴安水务(300262)2016 年度业绩预告。预计 2016 年归属于上 市公司股东的净利润为 13107 万元-14649 万元,同比增长 70%-90%。 增长主要由于:六盘水工程项目、沧州项目及泰安项目施工有序开展 并完成了一定工程量,符合了收入的确认条件,对利润贡献较大;2016 年年初与奥地利 KWI 公司完成股份转让交割手续,全资收购奥地利 KWI Corporate Verwaltungs GmbH 100%股份,对本次年报贡献了一定 的利润。 中天能源(600856)2016 年年度业绩预增公告。预计 2016 年年 度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比,将增加 66%左 右。公司石油天然气全产业链协同发展,使公司业绩稳定增长,具体 为:稳步拓展天然气下游分销网络,天然气业务持续稳定增长,净利 润增加;低油价时期果断并购加拿大优质油气资源,2015 年 11 月及 2016 年 6 月并购的海外油气田资产为公司新增利润;拓展海外原油 贸易及国内油品贸易业务,此部分业务为公司新增利润。 四、投资建议 随着能源结构的调整和环境保护的加强,对行业形成长期利好。 维持燃气行业“增持”的投资评级。关注天然气供需变化情况以及价 改进展情况。 水资源作为关系到人们生活、社会发展的重要资源,受水资源限 2017 年 1 月 23 日 日 8 行业动态 制,未来供水新增产能增长有限。我们预计自来水业务保持稳定增长, 污水处理业务受政策推动,发展空间较大。水务行业受益于 PPP 项目 加速落地,未来经营和业绩均有较大提升可能。给予水务行业投资评 级至“增持” 。 2017 年 1 月 23 日 日 9 分析师承诺 冀丽俊 本人以勤勉尽责的职业态度,独立、客观地出具本报告。本报告依据公开的信息来源,力求清晰、准确地反映分析 师的研究观点。此外,本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告中的具体推荐意见或观 点直接或间接相关。 公司业务资格说明 公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 股票投资评级: 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及(或)估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期 市场基准沪深300指数表现的看法。 投资评级 定 义 增持 股价表现将强于基准指数 20%以上 谨慎增持 股价表现将强于基准指数 10%以上 中性 股价表现将介于基准指数±10%之间 减持 股价表现将弱于基准指数 10%以上 行业投资评级: 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及(或)估值对所研究行业以报告日起 12 个月内的基 本面和行业指数相对于同期市场基准沪深 300 指数表现的看法。 投资评级 定 义 增持 行业基本面看好,行业指数将强于基准指数 5% 中性 行业基本面稳定,行业指数将介于基准指数±5% 减持 行业基本面看淡,行业指数将弱于基准指数 5% 投资评级说明: 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准,投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级 体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告,以获取比较 完整的观点与信息,投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责条款 本报告中的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性及完整性不做任何保证,也不保证所包含的信息和 建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考,并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员 对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 在法律允许的情况下,我公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为 这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。 本报告仅向特定客户传送,版权归上海证券有限责任公司所有。未获得上海证券有限责任公司事先书面授权,任何 机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。 上海证券有限责任公司对于上述投资评级体系与评级定义和免责条款具有修改权和最终解释权。 10
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