华创证券-乳品行业快评:GDT点评系列之十:拍卖价格小幅调整,继续看好国内原奶价格反转

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行业: 食品饮料
作者: 王莺
发布机构: 华创证券
发布日期: 2017-02-23
行业研究 乳品 证券研究报告 行 业 快 评 2017 年 02 月 23 日 乳品 GDT 点评系列之十:拍卖价格小幅调整, 继续看好国内原奶价格反转 行业评级 推荐 评级变动 维持评级 主要观点 证券分析师 1. 整体价格继续小幅调整,全脂粉受投放量增加影响拍卖价格下降 证券分析师:王莺 GDT 第 182 次(2017.2.21)拍卖结果显示,全部产品平均中标价 3474 执业编号:S0360515100002 邮箱:wangying@hcyjs.com 美元/公吨,相比上次下降 1.8%,GDT 价格指数相比上次下降 3.2%,中 标数量 20479 公吨,相比上次下降 3.7%。分产品看,无水奶油(AMF) 联系人:曹岩 5693 美元/公吨,相比上次下降 1.3%;黄油(Butter)4598 美元/公吨, 电话:010-63214652 邮箱:caoyan@hcyjs.com 相比上次上涨 0.2%;酪乳粉(BMP) 2090 美元/公吨,相比上次下降 12.9%; 切达奶酪(Cheddar)3590 美元/公吨,相比上次下降 5.3%;乳糖(Lactose) 966 美元/公吨,相比上次上涨 6.8%;酪蛋白(Rennet Casein)6135 美 推荐公司及评级 元/公吨,相比上次下降 5.8%;脱脂粉(SMP)2574 美元/公吨,相比上 次下降 3.8%;全脂粉(WMP)3189 美元/公吨,相比上次下降 3.7%。 公司名称及代码 评级 2. 四季度价格仍上行,继续看好国内原奶价格反转 2016 年分季度看,GDT 价格指数 Q4 共计上涨 18%,其中 WMP 涨幅最 高,为 27.5%,Rennet Casein 表现最差,下降 6.9%,SMP 上涨 13.7%。 新产季新西兰原奶产量下降助推原奶价格继续看涨,价格水平接近国内原 奶收购均价,继续看好国内原奶价格反转。 供给端 1)新西兰:6-12 月产奶量同比下降 3.0%,潮湿气候导致春季(9-11 月) 行业表现对比图(近 12 个月) 41% 2016-02-23~2017-02-21 产奶量下滑,单 10 月(高峰期)乳固体同比下降 6.1%,MPI 展望报告预 计新产季奶牛数量基本持平,乳固体产量同比下滑 1.7%; 2)澳大利亚:7-12 月产奶量同比下降 8.5%,澳洲乳业局预计 16/17 产季 产量将同比下降 5%,并将持续跟踪洪水带来的影响; 3)欧盟:1-11 月收奶量同比增长 1.7%,欧盟委员会预计 2016 年、2017 年全年交奶量分别同比增长 0.6%、0.5%;此外,欧盟 9 月 28 日称牛奶减 产计划顺利进行,预计四季度减产 106 万吨牛奶,占全年计划产奶量的 0.6%,预算资金为 1.5 亿欧元。 4)美国:奶牛产量 1-12 月同比增长 1.9%,USDA 预计 2017 年奶牛数量 基本持平,牛奶产量同比增长 2.0%; 5)中国:2016 年牧场亏损比例超过 50%,USDA 预计 2016 年、2017 年中国奶牛数量分别同比下降 5%、6%,产奶量分别同比下降 6%、2%。 -9% 16/02 16/04 16/06 16/08 16/10 16/12 沪深300 食品加工制造 相关研究报告 《乳品行业报告:GDT 第 178 次拍卖结果 点评:全脂粉价格小幅调整,继续看好原奶 价格反转》 2016-12-26 《乳品行业报告:GDT 第 179 次拍卖结果 点评:拍卖价格高位调整,继续看好国内原 奶价格反转》 2017-01-06 《乳品行业报告:GDT 点评系列之九:价 格维持稳定,继续看好国内原奶价格反转》 2017-01-19 需求端 奶协数据显示,1-10 月中国乳制品产量累计 2459.9 万吨,同比增长 7.5%, 其中液体乳产量 2253.8 万吨,同比增长 8.1%,干乳制品产量 206.1 万吨, 同比增长 1.6%; 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 未经许可,禁止转载 行业快评 农业部最新报告数据显示,2016 年中国进口乳制品累计 195.56 万吨,同 比增加 21.4%,其中,鲜奶进口 63.41 万吨,同比增 38.0%,酸奶进口 2.10 万吨,同比增 104.3%;乳清粉进口 49.72 万吨,同比增 14.1%;奶油进 口 8.19 万吨,同比增 14.9%;乳酪进口 9.72 万吨,同比增 28.6%;奶粉 进口 60.42 万吨,同比增 10.4%。其中,从新西兰进口奶粉 50.36 万吨, 同比增 12.5%,占我国奶粉总进口量的 83.3%。 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 2 行业快评 图表 1 拍卖价格及涨幅 资料来源:GDT,华创证券 图表 2 欧盟收奶量 资料来源:GDT,华创证券 图表 3 澳大利亚、新西兰、美国牛奶产量 资料来源:USDA,华创证券 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 3 行业快评 图表 4 产品报价对比 资料来源:USDA,华创证券 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 4 行业快评 农业食品组分析师介绍 华创证券首席分析师:王莺 英国布里斯托大学经济学硕士,CFA。曾任职于元大京华证券(香港)上海代表处、华泰柏瑞基金、民生证券。 2015 年加入华创证券研究所。2012 年水晶球卖方分析师第五名。 华创证券助理分析师:曹岩 对外经济贸易大学经济学硕士。曾任职于中粮集团财务部。2014 年加入华创证券研究所。 华创证券助理分析师:赵国防 西南财经大学经济学硕士。2016 年加入华创证券研究所。 华创证券助理分析师:杨兆媛 南京大学经济学硕士。2016 年加入华创证券研究所。 华创证券助理分析师:吕哲 中国农业大学理学硕士。曾任职于财通证券研究所、国家植物生理与生化重点实验室。2016 年加入华创证券研究 所。 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 5 行业快评 华创证券机构销售通讯录 地区 北京机构销售部 广深机构销售部 上海机构销售部 姓名 职 崔文涛 务 办公电话 企业邮箱 销售副总监 010-66500827 cuiwentao@hcyjs.com 温雪姣 销售经理 010-66500852 wenxuejiao@hcyjs.com 黄旭东 销售助理 010-66500801 huangxudong@hcyjs.com 郭赛赛 销售助理 010-63214683 guosaisai@hcyjs.com 杜飞 销售助理 010-66500827 dufei@hcyjs.com 张娟 所长助理兼广深机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 郭佳 高级销售经理 0755-82871425 guojia@hcyjs.com 王栋 高级销售经理 0755-88283039 wangdong@hcyjs.com 汪丽燕 销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 李梦雪 销售经理 0755-82027731 limengxue@hcyjs.com 罗颖茵 销售助理 0755 83479862 luoyingyin@hcyjs.com 陈艺珺 销售助理 0755-83024576 chenyijun@hcyjs.com 石露 销售副总监 021-20572595 shilu@hcyjs.com 简佳 高级销售经理 021-20572586 jianjia@hcyjs.com 李茵茵 高级销售经理 021-20572582 liyinyin@hcyjs.com 杜婵媛 高级销售经理 021-20572583 duchanyuan@hcyjs.com 沈晓瑜 高级销售经理 021-20572589 shenxiaoyu@hcyjs.com 张佳妮 销售经理 021-20572585 zhangjiani@hcyjs.com 陈晨 销售经理 021-20572597 chenchen@hcyjs.com 何逸云 销售助理 021-20572591 heyiyun@hcyjs.com 张敏敏 销售助理 021-20572592 zhangminmin@hcyjs.com 柯任 销售助理 021-20572590 keren@hcyjs.com 范婕 销售助理 021-20572587 fanjie@hcyjs.com 陈红宇 销售助理 021-20572593 chenhongyu@hcyjs.com 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 6 行业快评 华创行业公司投资评级体系(基准指数沪深 300) 公司投资评级说明: 强推:预期未来 6 个月内超越基准指数 20%以上; 推荐:预期未来 6 个月内超越基准指数 10%-20%; 中性:预期未来 6 个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间; 回避:预期未来 6 个月内相对基准指数跌幅在 10%-20%之间。 行业投资评级说明: 推荐:预期未来 3-6 个月内该行业指数涨幅超过基准指数 5%以上; 中性:预期未来 3-6 个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%; 回避:预期未来 3-6 个月内该行业指数跌幅超过基准指数 5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明: 分析师撰写本报告是基于可靠的已公开信息,准确表述了分析师的个人观点;分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任 何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断;分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负 有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告信息均来源于公开资料,本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司 于发布本报告当日的判断。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义 务。 报告中的内容和意见仅供参考,并不构成本公司对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点,并不构成对所涉及 证券的个人投资建议,也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定 状况。本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有,本公司对本报告保留一切权利,未经本公司事先书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复 制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“华创证券研究”,且 不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场,请您务必对盈亏风险有清醒的认识,认真考虑是否进行证券交易。市场有风险,投资需谨慎。 华创证券研究所 北京总部 广深分部 上海分部 地址:北京市西城区锦什坊街 26 号 地址:深圳市福田区香梅路 1061 号 地址:上海浦东银城中路 200 号 恒奥中心 C 座 3A 中投国际商务中心 A 座 19 楼 3402 室 华创证券 邮编:100033 邮编:518034 邮编:200120 传真:010-66500801 传真:0755-82027731 传真:021-50581170 会议室:010-66500900 会议室:0755-82828562 会议室:021-20572500 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 7
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