华泰证券-商贸零售行业动态点评:本轮零售行情的“211”逻辑线

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行业: 商业百货
作者: 许世刚
发布机构: 华泰证券
发布日期: 2017-02-22
证券研究报告 行业研究/动态点评 2017年02月22日 行业评级: 商业贸易 增持(维持) 零售Ⅱ 增持(维持) 许世刚 执业证书编号:S0570512080004 研究员 025-83387508 xushigang@htsc.com 张坚 0755 82364269 zhang_jian@htsc.com 联系人 丁浙川 021-28972086 联系人 dingzhechuan@htsc.com 相关研究 1《友阿股份(002277,买入): 毛利再度改善, 优质商圈价值凸显》2017.02 2《富森美(002818,增持): 深耕成都以质取 胜,外拓前景可期》2017.02 3《商业贸易: 一周关注:可选消费观察之飞 亚达》2017.02 行业走势图 11% 6% 1% -4% -9% -14% 1602 1604 1606 商业贸易 1608 1610 零售Ⅱ 1612 沪深300 资料来源:Wind 本轮零售行情的“211”逻辑线 商贸零售行业动态点评 “211”逻辑线筛选零售行情投资标的 近期零售板块表现抢眼,永辉、银座和中百先后涨停,百联股份连续两个 涨停。对于近期零售股龙头公司大涨及后续行情演绎,我们总结为“211” 逻辑线。 “2”:可选消费回暖+1 月份 CPI 高企,两大基本面向好 “2”指两大重要基本面向好,其一是去年四季度以来可选消费回暖,特 别是高档品类表现突出;其二是今年 1 月份 CPI 高企,可能预示着年内通 胀环境将持续改善。2016 年四季度可选消费回暖主要是在消费者实际可支 配收入进入缓速增长期后,此前多个压制可选消费的不利因素弱化,使得 消费数据边际改善。1 月份 CPI 高企,使得超市作为必需消费板块,其抗 通胀属性重现,在工业品 PPI 指数不断上扬的背景下,市场存在通胀传导 上扬的预期。 “1”:阿里、百联签署战略合作这一强催化剂事件催化新零售和国改行情 “1”指 2 月 20 日,阿里与百联集团签订战略合作,板块受益于“新零 售”和国企改革强化。对于零售行业,无论是线下实体还是线上电商,目 前都走到了新的路口,两者融合成为零售行业创“新”的共同选择。 “新零 售”将加快行业马太效应,特别是加快过剩无效供给退出市场。本轮由电 商巨头主导的“新零售”将成为一个分水岭,对于参与其中、原本传统的 线下企业而言,需要通过借助电商模式的特定优势弥补前端客户体验短板, 同时进一步提升商品后端供应链,更好的服务消费者与品牌商,实现流通 效率提升。对于“国改” ,我们同样认同有助于机制优化和效率的提高。 “1”:紧抓消费升级趋势下拥有更强产业链话语权这一投资主线 另一个“1”指消费升级趋势下建议紧抓拥有更强产业链话语权这一条投资 主线。从需求来看,消费升级短期内将更加结构性的偏向于高端、品质、 体验等方面。在零售行业重新洗牌过程中,拥有更好的商品经营、品牌管 理、规模体量等优势的企业,将有机会扮演整合者的角色,获得更强的产 业链话语权。 投资建议 继续建议关注刚泰控股,买入;潮宏基,买入;青岛金王,买入等可选消 费标的;相对看好前期主推的百联股份、银座股份等短期大涨后的投资机 会,同时建议关注深耕成都中高端市场,A 股目前家居建材卖场唯一标的 富森美,增持。 风险提示:宏观经济不景气。 重点推荐 股票代码 600687 2345 600612 600827 600858 002094 002818 股票名称 刚泰控股 潮宏基 老凤祥 百联股份 银座股份 青岛金王 富森美 收盘价(元) 15.33 10.81 41.54 19.60 11.23 26.76 53.09 投资评级 买入 买入 增持 增持 增持 买入 增持 2015 0.23 0.3 2.14 0.74 0.2 0.22 1.03 2016E 0.54 0.36 2.16 0.54 0.05 0.43 1.26 EPS(元) 2017E 0.73 0.42 2.45 0.69 0.17 1.26 1.4 2018E 0.95 0.49 2.8 0.76 0.27 1.23 1.54 2015 66.65 36.03 19.41 26.49 56.15 121.64 51.54 2016E 28.39 30.03 19.23 36.30 224.60 62.23 42.13 P/E 2017E 21.00 25.74 16.96 28.41 66.06 21.24 37.92 2018E 16.14 22.06 14.84 25.79 41.59 21.76 34.47 资料来源:华泰证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 1 行业研究/动态点评 | 2017 年 02 月 22 日 免责申明 本报告仅供华泰证券股份有限公司(以下简称“本公司”)客户使用。本公司不因接收人 收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整 性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在 不同时期,本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时, 本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告 所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,不构成所 述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务 状况以及特定需求,在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身 特定状况,并完整理解和使用本报告内容,不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对 依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。任何形式 的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本公司及作者在自身所知情的范围内,与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的 利害关系。在法律许可的情况下,本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司 所发行的证券头寸并进行交易,也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金 融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做 出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、 发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊 发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“华泰证券研究所”,且不得对本报告进行 任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用 的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格,经营许可证编号为:Z23032000。 全资子公司华泰金融控股(香港)有限公司具有香港证监会核准的“就证券提供意见”业 务资格,经营许可证编号为:AOK809 ©版权所有 2017 年华泰证券股份有限公司 评级说明 行业评级体系 公司评级体系 -报告发布日后的 6 个月内的行业涨跌幅相对同期的沪深 300 指数的涨跌 幅为基准; -报告发布日后的 6 个月内的公司涨跌幅相对同期的沪深 300 指数的涨 跌幅为基准; -投资建议的评级标准 -投资建议的评级标准 增持行业股票指数超越基准 买入股价超越基准 20%以上 中性行业股票指数基本与基准持平 增持股价超越基准 5%-20% 减持行业股票指数明显弱于基准 中性股价相对基准波动在-5%~5%之间 减持股价弱于基准 5%-20% 卖出股价弱于基准 20%以上 华泰证券研究 南京 北京 南京市建邺区江东中路 228 号华泰证券广场 1 号楼/邮政编码:210019 北京市西城区太平桥大街丰盛胡同 28 号太平洋保险大厦 A 座 18 层 邮政编码:100032 电话:86 25 83389999 /传真:86 25 83387521 电话:86 10 63211166/传真:86 10 63211275 电子邮件:ht-rd@htsc.com 电子邮件:ht-rd@htsc.com 深圳 上海 深圳市福田区深南大道 4011 号香港中旅大厦 24 层/邮政编码:518048 上海市浦东新区东方路 18 号保利广场 E 栋 23 楼/邮政编码:200120 电话:86 755 82493932 /传真:86 755 82492062 电话:86 21 28972098 /传真:86 21 28972068 电子邮件:ht-rd@htsc.com 电子邮件:ht-rd@htsc.com 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 2
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