东兴证券-商贸零售行业周报:把握混改和新零售两条主线

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行业: 商业百货
作者: 徐昊
发布机构: 东兴证券
发布日期: 2017-02-20
行 业 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 DONGXING SECURITIES 把握混改和新零售两条主线 2016 年 02 月 19 日 看好/维持 商贸零售 周度报告 ——商贸零售行业周报 (2017.02.13-2017.02.19) 周报摘要: 分析师:徐昊 本周市场回顾:上周商贸零售(中信)行业整体上升幅度为 0.47%,跑输 沪深 300 指数 0.18 个百分点,在各行业中位居上游。在子行业中,除百货 板块外,全部板块均跑赢沪深 300 指数,其中超市板块的表现最好,跑赢 010-66554017 xuhao@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480514070003 联系人:史琨 010-66554063 shikun@dxzq.net.cn 行业指数 2.06 个百分点。 近期热点关注:国家统计局:2017 年 1 月份居民消费价格同比上涨 2.5%; 细分行业 评级 动态 商务部:2016 年农产品电商交易额预计突破 2200 亿元;商务部:2016 年 消费对经济增长贡献率达 64.6%,同比提升 4.7%;全球电商 50 强:亚马 百货 看好 维持 超市 看好 维持 逊第一、京东第二。 连锁 看好 维持 贸易Ⅱ 看好 维持 近期公司公告:王府井签署开元商业有限公司股权转让框架协议;江苏国泰 拟投资设立江苏国泰新能源科技集团有限公司;新华百货 2016 年公司实现 行业基本资料 占比% 股票家数 102 3.47% 重点公司家数 - - 行业市值 12042.06 亿元 2.21% 流通市值 8756.8 亿元 2.29% 速不断下滑,而线下对持续反腐、电商冲击等的负面影响已基本消化,实体 行业平均市盈率 61.74 / 销售数据有弱复苏迹象,线上线下逐渐从对立走向融合。长期来看,建议重 点把握以下三大投资方向:1)低估值百货股:受益于国改政策以及新零售 市场平均市盈率 22.18 / 营业收入同比下降 4.80%。 投资策略:上周上海国资委下发《上海市国资委党委 2017 年工作要点》, 2017 年将全力深化改革攻坚,力争在国资国企改革重要领域和关键环节取 得新突破。上海九百、百联股份、上海物贸等涨幅居前。我们认为,线上增 行业指数走势图 加速融合,自有物业价值重估溢价提供安全边际:关注欧亚集团、鄂武商、 友阿股份等价值型个股。2)国企改革:零售行业作为竞争性行业,国改将 33.3% 商贸零售 沪深300 驱动价值型公司的业绩释放和转型创新。关注百联股份、兰生股份、银座 股份等。3)新零售机会:一方面商超凭借丰富的仓储物流资源、密集网点 布局与消费者近距离接触、满足最后一公里的配送服务,成为了电商巨头线 下落地的首选渠道。建议关注苏宁云商、永辉超市、中百集团 。另一方面 13.3% -6.8% 百货具备独特核心商圈稀缺价值、线下消费场景体验优势,顺应消费者向追 求购物品质、个性化的趋势。推荐天虹商场、王府井。 -26.8% 投资组合:上周重点推荐的投资组合取得绝对收益-0.57%,跑输行业指数 1.04 个百分点。本周重点推荐的投资组合维持:百联股份 25%、中百集团 25%、永辉超市 25%、鄂武商 25%。 行业重点公司盈利预测与评级 EPS(元) 15A 16E 永辉超市 0.23 0.11 中百集团 0.01 鄂武商 1.46 ShissShiss PE PB 评级 15A 16E 17E 0.14 21.97 46.94 36.56 2.6 强烈推荐 0.20 0.04 967.39 60.67 60.96 2.2 1.63 1.91 15.04 13.38 11.70 2.3 强烈推荐 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 17E 4-19 6-19 8-19 资料来源:WIND,东兴证券研究所 相关研究报告 风险提示:宏观经济持续放缓、线上线下融合不及预期等风险。 简称 10-1 9 12-1 9 2-19 1 、《商贸零售行 业报告:新 零售打开 另一扇窗》 2016-12-08 2、《商贸零售行业报告:深港通落地,布局低估蓝筹》 2016-12-05 3、《商贸零售行业报告:深港通在望利好低估值成长标 的》2016-11-28 4、 《商贸零售行业报告:重视举牌概念股》2016-11-201 推荐 东方财智 兴盛之源 P2 东兴证券行业周报 商 贸 零 售 行 业周报 :把握 混改和 新零售 两条主 线 DONGXING SECURITIES 目 录 1. 行情回顾................................................................................................................................................................................................... 3 1.1 一周行情 ........................................................................................................................................................................................ 3 1.2 一周估值变化 ................................................................................................................................................................................ 4 2. 行业动态................................................................................................................................................................................................... 4 3. 重点公司公告.........................................................................................................................................................................................13 4. 投资建议及推荐组合 ............................................................................................................................................................................15 表格目录 表 1: 商贸零售个股涨跌幅排名(%)...................................................................................................................................................... 4 插图目录 图 1: 各行业一周涨跌幅情况(%)......................................................................................................................................................... 3 图 2: 商贸零售细分行业一周涨跌幅情况( %)..................................................................................................................................... 3 图 3: 近一年商贸零售行业 PE 估值和估值溢价走势............................................................................................................................. 4 图 4: 商贸零售细分行业 PE 估值水平 ..................................................................................................................................................... 5 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 东兴证券行业周报 商 贸 零 售 行 业:把 握混改 和新零 售两条 主线 DONGXING SECURITIES P3 1. 行情回顾 1.1 一周行情 上周商贸零售(中信)行业整体上升幅度为 0.47%,跑赢沪深 300 指数 0.18 个百分 点,在各行业中位居上游。在子行业中,其中超市板块的涨幅最大,跑赢行业指数 2.06 个百分点。涨幅前五的个股分别为三江购物(10.56%)、安德利(8.90%)、 秋林集团(8.90%)、家家悦(8.42%)、富森美(6.70%)。 图 1: 各行业一周涨跌幅情况(%) 资 料 来 源 : WIND, 东 兴 证 券 研 究所 图 2: 商贸零售细分行业一周涨跌幅情况(%) 资 料 来 源 : WIND, 东 兴 证 券 研 究所 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 P4 东兴证券行业周报 商 贸 零 售 行 业周报 :把握 混改和 新零售 两条主 线 DONGXING SECURITIES 表 1: 商贸零售个股涨跌幅排名(%) 涨跌幅前十 周涨跌幅% 涨跌幅后十 周涨跌幅% 三江购物 10.5588 大连友谊 -3.0075 安德利 8.8948 ST 成城 -3.0209 秋林集团 8.8913 明牌珠宝 -3.0769 家家悦 8.4187 金洲慈航 -3.1606 富森美 6.6954 民生控股 -3.4008 快乐购 6.6667 友阿股份 -3.6435 上海九百 6.3842 金一文化 -3.9250 百联股份 6.1599 汇通能源 -4.2290 上海物贸 5.5176 银座股份 -4.9074 汇嘉时代 5.3215 三联商社 -6.3423 资 料 来 源 : WIND, 东 兴 证 券 研究 所 1.2 一周估值变化 从估值方面看,商贸零售行业静态 PE 估值(整体法)50 倍,估值水平相对上周有 所上升,相对 A 股的估值溢价水平略有上升。细分行业来看,百货子行业 2017 年动 态 PE 估值水平位于 30-40 倍区间,贸易子行业位于 20-30 区间,连锁子行业位于 30-40 区间,超市子行业 PE 估值水平在 40-50 区间。 图 3: 近一年商贸零售行业 PE 估值和估值溢价走势 图 4: 商贸零售细分行业 PE 估值水平 资 料 来 源 : WIND, 东 兴 证 券 研 究所 资 料 来 源 : WIND, 东 兴 证 券 研 究所 2. 行业动态 1、国家统计局:2017 年 1 月份居民消费价格同比上涨 2.5%(2017-02-14) 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 东兴证券行业周报 商 贸 零 售 行 业:把 握混改 和新零 售两条 主线 DONGXING SECURITIES P5 2017 年 1 月份,全国居民消费价格总水平同比上涨 2.5%。其中,城市上涨 2.6%, 农村上涨 2.2%;食品价格上涨 2.7%,非食品价格上涨 2.5%;消费品价格上涨 2.2%, 服务价格上涨 3.2%。 1 月份,食品烟酒价格同比上涨 2.5%,影响 CPI 同比上涨约 0.75 个百分点。其中, 水产品价格上涨 6.4%,影响 CPI 上涨约 0.11 个百分点;畜肉类价格上涨 5.7%,影 响 CPI 上涨约 0.27 个百分点(猪肉价格上涨 7.1%,影响 CPI 上涨约 0.19 个百分点); 鲜果价格上涨 4.8%,影响 CPI 上涨约 0.08 个百分点;鲜菜价格上涨 1.6%,影响 CPI 上涨约 0.05 个百分点;粮食价格上涨 1.2%,影响 CPI 上涨约 0.03 个百分点;蛋价 格下降 9.1%,影响 CPI 下降约 0.06 个百分点。1 月份,其他七大类价格同比均有所 上涨。其中,医疗保健、其他用品和服务、教育文化和娱乐、居住、交通和通信、衣 着、生活用品及服务价格分别上涨 5.0%、4.8%、3.3%、2.3%、2.3%、1.1%和 0.6%。 1 月份,食品烟酒价格环比上涨 1.7%,影响 CPI 环比上涨约 0.50 个百分点。其中, 鲜菜价格上涨 6.2%,影响 CPI 上涨约 0.16 个百分点;鲜果价格上涨 5.7%,影响 CPI 上涨约 0.09 个百分点;水产品价格上涨 4.4%,影响 CPI 上涨约 0.08 个百分点;畜 肉类价格上涨 2.4%,影响 CPI 上涨约 0.11 个百分点(猪肉价格上涨 3.4%,影响 CPI 上涨约 0.09 个百分点);蛋价格下降 1.7%,影响 CPI 下降约 0.01 个百分点。1 月 份,其他七大类价格环比六涨一降。其中,教育文化和娱乐、其他用品和服务、交通 和通信、医疗保健、居住、生活用品及服务价格分别上涨 1.6%、1.5%、1.4%、0.6%、 0.3%和 0.3%;衣着价格下降 0.4%。 2、国家发展改革委:2016 年东、中、西部地区居民消费价格涨幅同比有所提高 (2017-02-17) 2016 年,东部地区 11 个省份居民消费价格同比均上涨,涨幅较大的上海、海南分别 上涨 3.2%和 2.8%。与上年相比,北京涨幅回落 0.4 个百分点;10 个省份涨幅提高, 海南、山东分别提高 1.8 和 0.9 个百分点。与 1-11 月相比,北京、天津、海南 3 个 省份涨幅均提高 0.1 个百分点;河北等 8 个省份持平。 2016 年,中部地区 8 个省份居民消费价格同比均上涨,涨幅较大的湖北、江西分别 上涨 2.2%和 2.0%。与上年相比,8 个省份涨幅均提高,湖北、河南分别提高 0.7 和 0.6 个百分点。与 1-11 月相比,8 个省份涨幅均持平。 2016 年,西部地区 12 个省份居民消费价格同比均上涨,涨幅较大的西藏、四川分别 上涨 2.5%和 1.9%。与上年相比,8 个省份涨幅提高,新疆、重庆分别提高 0.8 和 0.5 个百分点;4 个省份涨幅回落,青海、贵州分别回落 0.8、0.5 个百分点。与 1-11 月 相比,四川、宁夏、新疆涨幅均提高 0.1 个百分点,其余 9 个省份涨幅均持平。 3、国家发展改革委:国家发展改革委、商务部发布《中西部地区外商投资优势产业 目录(2017 年修订)》(2017-02-17) 经国务院批准,国家发展改革委、商务部于 2017 年 2 月 17 日发布第 33 号令,全文 公布《中西部地区外商投资优势产业目录(2017 年修订)》,自 2017 年 3 月 20 日 起施行。《中西部地区外商投资优势产业目录(2013 年修订)》同时废止。 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 P6 东兴证券行业周报 商 贸 零 售 行 业周报 :把握 混改和 新零售 两条主 线 DONGXING SECURITIES 本次目录修订按照适应外资产业转移新趋势、充分发挥地方比较优势、优化利用外资 结构、与招商引资实际相结合的原则,总条目共 639 条,比原目录增加 139 条。主 要变化:一是推动传统产业转型升级。在具有农(牧)业优势的省份新增了绿色食品 加工、标准化设施蔬菜基地建设等条目,促进农业生产方式转变。二是支持高新适用 技术产业发展。在部分省份新增了 6 代及 6 代以下 TFT—LCD 玻璃基板、集成电路 制造、智能手机、平板电脑、生物医药等条目,支持电子、医药等产业集聚发展。三 是鼓励加快发展服务业。根据地方实际,增加了部分生产性服务业和生活性服务业条 目。四是促进劳动密集型产业发展。在具有劳动力优势的省份新增了外向型纺织、服 装、家具等条目,推进形成新的外向型产业集群。五是强化基础设施和产业配套。在 部分省份新增了城市公共停车设施、汽车充电设施、公路货运场站设施建设等条目, 促进交通物流网络发展。六是适应新形势调整原有条目。对部分条目进行了调整完善, 更好地反映地方招商引资实际情况。 4、春节消费北上杭位列前三 上海人最爱娱乐消费(2017-02-13) 联商网消息:随着元宵节的到来,春节也圆满谢幕。各地的消费值成了人们热议的话 题,餐饮、百货、超市三大业态成了春节期间各大城市消费的最大受益者。 据 “口碑”公布的线下消费数据显示,2017 年春节期间,全国在除夕当天的消费热度 最低,只有平日的 60%左右,餐饮消费仅为平时的 40%。初一开始逐渐走高,截止 到元宵节,餐饮和整体消费均已回复日常的 80%。预计本周开始,线下消费回归常 态。 5、上海 2016 便利店销售增 10.5% 购物中心增 7.5%(2017-02-14) 在传统商业面对网络购物越来越严峻挑战的今天,上海市最新出炉的商业统计显示, 在当今上海居民消费中,网店、便利店和购物中心“一个都不能少”,三者各有各的 精彩活法,且都成为引领上海商业增长的主力。 据上海市商务委员会统计,2016 年,上海实现商品销售总额近 10.08 万亿元人民币, 比上一年增长 7.9%;实现社会消费品零售总额 1.09 万亿元,同比增长 8%;在投资、 出口、消费“三驾马车”中,消费对上海经济增长的贡献率接近 65%。 其中,网上商店销售额 1250 亿元,同比增长 15.8%,占社会消费品零售总额的 11.4%, 占比较上一年提升 0.5 个百分点,并没有延续“咄咄逼人”的高速增长。相较而言,便 利店销售额同比增长 10.5%,购物中心销售额同比增长 7.5%,状态也不错。 相关统计显示,截至 2016 年底,上海共拥有以购物中心为主要功能的城市商业综合 体 189 个,总建筑面积 1903 万平方米,分别比上一年增长了 26.8%和 18%。而在 2012 年,上海仅仅拥有 96 个城市商业综合体,建筑面积 865.5 万平方米,五年间增 速惊人。 在连锁超市和便利店领域,截至 2016 年底,上海此类商业设施的数量增至 9319 个, 平均约 2590 人就有一家,可谓出门即见。便利店通过贴近性找到了自身发展空间, 上海居民日常生活的便利性不言自明。 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 东兴证券行业周报 商 贸 零 售 行 业:把 握混改 和新零 售两条 主线 DONGXING SECURITIES P7 6、郑州航空港区跨境电商同比增长 164%(2017-02-14) 截至 2016 年 12 月底,郑州航空港区跨境电商进出口 209 万票,货值 2.68 亿元,同 比均增长 164%。其主要特点一是跨境电商业务龙头企业带动作用明显,京东、唯品 会等电商企业进出口业务大幅增长;二是着力打造高端供应链平台,先后与多个“一 带一路”沿线国家开展战略合作,入驻跨境电商、配套服务等企业近 60 家,涵盖包括 进口汽车、母婴用品等 6000 余种商品。下一步,郑州航空港实验区将大力构建跨境 电子商务产业链、生态圈,力争到 2020 年跨境电子商务年交易额突破 100 亿美元。 7、跨境电商成绩单:返利网海淘交易增 439%(2017-02-14) 随着消费升级和海淘电商平台的普及,2016 年中国海淘产业增速迅猛。第三方机构 iiMedia(艾媒咨询)发布的《2016-2017 中国跨境电商市场研究报告》显示,2016 年 中国跨境电商交易规模达到 6.3 万亿元,是 2013 年时的 2 倍多,海淘用户规模达到 4100 万人次。艾媒预计 2018 年,中国跨境电商交易规模预计将达到 8.8 万亿,海淘 用户规模达到 7400 万人次。受益于国内海淘产业的爆发式增长,2016 年,多数海 淘电商业绩不俗。公开信息显示:亚马逊海外购销售额与 2015 年相比增幅为三倍多, 返利网 2016 年海淘业务交易额则是同比上升 439%。返利网近期公布的业绩信息显 示,受益于海淘、生鲜等创新业务的增长,返利网 2016 年的交易额同比增长 35%, 高于电商平均增幅 10 个百分点。 来自艾媒咨询数据显示,2016 年中国跨境电商零售销售额占比分布中,网易考拉以 21.6%市场占比居首位,天猫国际销售额占比为 18.5%,居第二位,唯品国际紧随其 后,占比为 16.3%。艾媒咨询分析师认为,2016 年中国进口跨境电商零售业务发展 迅速,但相对于国内电商渗透情况,中国海淘用户规模有待进一步提升。未来平台间 竞争将进一步加剧,头部地位争夺趋于激烈。 返利网统计数据显示,其海淘用户按年龄层看,80 后是最爱海淘的群体,同时购买 力也最强,80 后用户在海淘用户的占比超过 5 成达 57.5%。其次是 90 后用户,数量 占比为 25%; 70 后用户占比为 15%排名第三位, 60 后和 00 后用户总计占比不到 3%。 从平均订单额来看,80 后用户购买力最强,平均订单额排名第一,70 后排名第二。 从地域来看,沿海经济发达省份海淘热度高,占据了订单量最高的前十名中的八席。 其中,上海市、广东省、浙江省订单量排名前三,江苏省和北京市分列第四和第五位。 返利网海淘业务负责人表示,80 后已是海淘消费的中坚力量,其消费特点是重视商 品品质,重视多元化消费理念,对国外品牌接受度高。但与此同时,90 后的海淘消 费也正在崛起,其重视个性化消费和品牌内在价值。 业内人士分析认为,与 2015 年主要购买尿不湿和奶粉的奶爸奶妈海淘消费主力军相 比,在经过一年的急速发展后,2016 年的海淘消费者结构已发生巨大变化。网易考 拉的统计数显示,2016 年未婚跨境消费者比例从原本的 33%上升至 45%。可见,奶 爸奶妈群体的比例已被单身人群超越,海淘消费者的构成正在不断年轻化。 8、情人节中国大陆情侣人均消费达 310 美元(2017-02-15) 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 P8 东兴证券行业周报 商 贸 零 售 行 业周报 :把握 混改和 新零售 两条主 线 DONGXING SECURITIES 最新调查显示,在亚太区,中国大陆情侣在“情人节”的消费最为大方——四分之三 的受访者计划购买礼物,且人均消费高达 310 美元,这两项数字均居亚太区首位。万 事 达 卡 14 日 公 布 的 消 费 者 购 买 倾 向 调 查(Mastercard Consumer Purchasing Priorities Survey)显示,对中国大陆情侣来说,33%的受访者表示会选择购买鲜花, 这是首选的情人节礼物。其次,服装皮具和珠宝也备受欢迎,分别有 21%的受访者 选择它们作为礼物。至于情人节的约会计划,大多数中国大陆情侣会选择浪漫大餐 (61%)或电影(54%)。尽管购买鲜花和外出用餐仍然是中国大陆情侣的过节首选,但 第二次全球“万事达卡爱情指数”调查显示,这种情况可能不会持续很久。该指数对过 去三年间信用卡、借记卡和预付卡交易情况进行了分析。结果显示,在过去的三年间, 中国大陆情侣的情人节消费倾向已经发生改变——鲜花消费金额下降 10%,外出用 餐消费金额更是锐减 50%。而与此同时,珠宝消费金额却急剧上升 997%。此外,调 查还显示,虽然“情人节”是情侣表达爱意的专属节日,但 64%的亚太区受访者不考虑 在“情人节”当天求婚或被求婚。然而,越南、中国大陆地区以及中国台湾的大部分受 访者却持相反观点,他们认为情人节当天是求婚或被求婚的最佳时机,三地中持此观 点的受访者所占比例分别为 76%、68%和 51%。 9、济南 2016 年社会消费品零售总额增长 10.4%(2017-02-15) 2016 年,全市实现社会消费品零售总额 3764.8 亿元,同比增长 10.4%,达到全省 平均水平。其中:限额以上法人企业实现零售额 1440.8 亿元,增长 6.6%,较去年 同期提高 3.7 个百分点,销售趋势较好。 从城镇和乡村看,城镇增速高于乡村,1-4 季度,城镇实现社会消费品零售总额 3418.9 亿元,增长 10.5%,乡村实现社会消费品零售总额 345.9 亿元,增长 9.8%。 从分行业看,批发业实现社会消费品零售总额 794.5 亿元,增长 9.9%;零售业实现 社会消费品零售总额 2380.7 亿元,增长 10.6%;住宿业实现社会消费品零售总额 23.1 亿元,增长 9.6%;餐饮业实现社会消费品零售总额 566.5 亿元,增长 10.3%。 从各类主要消费品看,粮油、食品类实现零售额 139.1 亿元,增长 6.7%;烟酒类实 现零售额 22.1 亿元,增长 6.1%;服装、鞋帽、针纺织品类实现零售额 109.9 亿元, 增长 2.0%;化妆品类实现零售额 15.4 亿元,增长 3.4%;日用品类实现零售额 58.4 亿元,增长 11.4%;文化办公用品类实现零售额 62.7 亿元,增长 44%;家具类实现 零售额 34.4 亿元,增长 5.2%;通讯器材类实现零售额 58.0 亿元,增长 7.3%;家用 电器和音像器材类实现零售额 76.6 亿元,增长 3.6%;石油及制品类实现零售额 216.9 亿元,增长 4.6%;汽车类实现零售额 371.7 亿元,增长 7.2%。 10、内蒙古 2016 年社会消费品零售总额增长 9.7%(2017-02-15) 全年实现社会消费品零售总额 6700.8 亿元,比上年增长 9.7%,全年月度增速均稳 定在 9%以上。按经营单位所在地分,城镇消费品零售额 6056.1 亿元,增长 9.5%, 乡村消费品零售额 644.6 亿元,增长 12.0%。 按消费类型分,餐饮收入 1027.3 亿元,增长 10.6%,商品零售 5673.4 亿元,增长 9.5%。升级商品消费增长较快。从限额以上单位商品零售分类看,化妆品类增长 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 东兴证券行业周报 商 贸 零 售 行 业:把 握混改 和新零 售两条 主线 DONGXING SECURITIES P9 24.5%,金银珠宝类增长 14.4%,汽车类增长 13.1%。在新模式消费带动下,快递 业务量增长 56.6%,快递业务收入增长 50.4%。 11、联商网:2016 年中国乳品进口 195.56 万吨 同比增 21.4%(2017-02-15) 中国农业部 14 日对外发布《2017 年 1 月农产品供需形势分析月报(鲜活农产品)》, 报告显示,2016 年全年中国乳品进口量 195.56 万吨,同比增长 21.4%。 其中,鲜奶、酸奶进口量涨幅明显,鲜奶进口 63.41 万吨,同比增 38.0%,酸奶进口 2.10 万吨,同比增 104.3%。另外,乳清粉、奶油、乳酪、奶粉进口均增 10%以上。 新西兰奶粉最受中国青睐,2016 年中国从新西兰进口奶粉 50.36 万吨,占中国奶粉 总进口量的 83.3%。 乳品出口方面,2016 年中国乳品出口量 3.09 万吨,同比减 7.2%,但出口额有所增 加,同比增 6.7%。尽管 2016 年全年进口增长,数据显示,2016 年 12 月中国乳品 进口量呈现下降趋势。据海关统计,2016 年 12 月中国乳品进口量环比减 9.1%。报 告指出,近期国际乳品批发价全面上涨。 12、2016 年农产品电商交易额预计突破 2200 亿元(2017-02-15) 商务部会同农业部开展农商互联,发展农产品电子商务,推动农产品生产、加工、流 通企业与电子商务企业对接,通过“联产品、联设施、联标准、联数据、联市场”,实 现线上线下深度融合,打造以电子商务企业为主体,上联生产、下联消费的新型农产 品供应链。2016 年,农产品电商交易额预计突破 2200 亿元。 商务部会同农业部开展农商互联,发展农产品电子商务,推动农产品生产、加工、流 通企业与电子商务企业对接,通过“联产品、联设施、联标准、联数据、联市场”, 实现线上线下深度融合,打造以电子商务企业为主体,上联生产、下联消费的新型农 产品供应链。2016 年,农产品电商交易额预计突破 2200 亿元。2016 年“双十一”期 间,京东整合线下物流设施,为全国 243 个城市提供全程冷链生鲜农产品上门送达服 务,农产品销售额同比增长超过 200%。为方便电商企业联产品、联设施,商务部开 发建设了全国农商互联地理信息平台,汇总收集了 3000 多家农产品流通、电商企业、 第三方物流企业和冷库的信息,免费供企业查询,提高了企业对接效率和物流设施整 合利用效率。 13、2016 农副食品加工业营收利润亏损 147 亿(2017-02-16) 根据中商产业研究院监测数据显示,截止 2016 年底,我国农副食品加工业规模以上 企业达到 25853 家,较上年增加 956 家。亏损企业 2053 家,亏损总额 147.7 亿元, 同比下降 17.7%。 2016 年我国农副食品加工业规模以上企业实现主营业务收入 68952 亿元,同比增长 6.0%,与上年相比提升 2.5 个百分点,高于全国工业增速(4.9%)1.1 个百分点;农 副食品加工业实现利润总额 3422.8 亿元,同比增长 5.5%,与上年相比下降 0.9 个百 分点,低于全国工业利润增速(8.5%)3 个百分点。 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 P10 东兴证券行业周报 商 贸 零 售 行 业周报 :把握 混改和 新零售 两条主 线 DONGXING SECURITIES 近年来,我国农副食品加工业盈利能力趋于稳定,2016 年,我国农副食品加工业毛 利率达到 10.5%,销售利润率达到 5.0%,均与上年持平。 14、1 月我国快递业务量完成 22.1 亿件 同比增 2.6%(2017-02-16) 从中国物流与采购联合会获悉,2016 年我国电商物流行业从业人员规模同比增长 30%以上。根据中国物流与采购联合会发布的 2016 年电商物流运行分析报告,2016 年,电商物流从业人员指数平均为 136.9 点,反映出电商物流行业从业人员规模同比 增长 30%以上。其中上半年基本都在 140 点以上高位,三季度有所回落,9 月份 119.1 点触底反弹,四季度随着消费旺季的来临,电商物流岗位需求迅速增长,各大电商不 仅安排了大量的临时性一线人员,还加大了对一线作业岗位的支持力度,年底两月从 业人员指数分别回升到 140.7 点和 143 点。今年 1 月份,由于春节放假等因素导致 了短暂的劳动力供需缺口,但从业人员增长依然达到 38.6%。 据介绍,春节期间,湖北襄阳南漳一名快递人员,在相隔 260 公里的两个镇之间往返 送货,8 天配送总里程达到 2045 公里,相当于从北京到广州的距离。山东省济宁市 任城的一名快递人员单日配送单量高达 822 单,相当于平均不到 2 分钟就要送出一 单。 15、2016 年 Q4 中国消费者网购韩商品消费额增 75%(2017-02-16) 2016 年亚洲和欧洲国家以及美国的消费者跨境网上购买韩国商品远高于 2015 年, 中国的消费者购物量增长最快。2017 年 2 月,韩国统计局(KOSTAT)发布的一份 报告显示,2016 年第四季度大中华地区消费者通过网络购物的方式向韩国企业购买 了 5842 亿韩元(5.033 亿美元)的商品,同比增长 74.8%。总体来看,2016 年第四 季度外国买家在网购韩国商品方面消费了 7219 亿韩元(6.22 亿美元),和去年同期 比增长 62.2%。 2016 年第四季度,中国消费者网购韩国产品支出最高,其次是美国和日本,分别支 出 420 亿韩元和 349 亿韩元。事实上,中国消费者占到韩国跨境网购销售总额的 80.9%。韩国化妆品是对外国买家最有吸引力的商品。2016 年第四季度,外国消费 者在购买韩国化妆品方面支出 5407 亿韩元(4.65 亿美元),占韩国跨境网购销售额 的 74.9%。其次是时装和配饰,第四季度为韩国经济贡献了 1008 亿韩元(8600 万 美元),占韩国跨境网络购物销售额的 14.0%。 eMarketer 预计,2017 年韩国零售电子商务总销售额(不包括旅游)将达到 526.1 亿美元。 16、京东超市放狠话:2017 年要进入千亿时代(2017-02-16) 联商网消息:京东超市 2016 年曾对外宣布,力争在不到三年的时间成为含线上、线 下中国商超领域绝对的销售额第一、市场份额第一和消费者满意度第一。2 月 16 日, 京东集团副总裁、京东商城消费品事业部总裁冯轶表示,2017 年京东超市的整体目 标是交易额过千亿。冯秩还在现场介绍了线上商超在未来的四个机会: 1.数据时代到 来; 2.新蓝海品类加速增长; 3.用户对品牌的认知发生变革; 4.战场向三四线城市进行 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 东兴证券行业周报 商 贸 零 售 行 业:把 握混改 和新零 售两条 主线 DONGXING SECURITIES P11 转移及 2017 年京东超市将从技术驱动、品类管理、营销开放、区域下沉四个方面深 入布局,与品牌商融合共赢成立“双百亿”品牌俱乐部,帮助至少 10 个品牌销售额过 10 亿,至少 100 个品牌销售额过 1 亿。 17、全球电商 50 强:亚马逊第一京东第二(2017-02-16) 近日,美国零售行业杂志《STORES》联合世界四大会计事务所之一的德勤,公布了 《2017 全球电商 50 强排行榜》。榜单采用企业公开发布的截止 2016 年 6 月的公司 财政年度相关数据。在 2017 全球电商 50 强排行榜的前十名中,美国公司占据半壁 江山,中国公司表现抢眼,占据 3 席,另外 2 席分别是德国和英国的公司。 其中,冠军依然被美国的亚马逊稳稳占据,其 2015 财年的销售收入高达 793 亿美元。 亚军则被中国的京东拿下,当年的销售收入为 270 亿美元,不过与全球电商之王的亚 马逊相比,差距还非常明显。苹果排名第三,同期的销售收入为 244 亿美元。前十名 中,除了京东外,中国电商公司还有苏宁云商和唯品会入榜。其中,苏宁云商排名第 五,2015 财年的销售收入为 81 亿美元,唯品会则以 61 亿美元的销售收入排名第八。 在同期公布的《2017 全球 250 强零售商排行榜》中,中国企业的表现就没有那么抢 眼了。其中,排名位次最高的依然是京东,排名第 36 位。其次是苏宁,排在第 46 位。在前 100 名中,还有三家中国零售企业入榜,它们分别是屈臣氏、华润万家和国 美,排名分别是 51 名、54 名和 69 名。在 2017 全球 250 强零售商排行榜中,几乎 绝大多数还是传统的线下零售企业,虽然如今电商如火如荼,但在销售收入规模上, 能进入榜单的电商公司少之又少!单看全球零售前十强,沃尔玛、好市多、克罗格分 别占据前三位,前十名中,电商公司只有一家,那就是亚马逊。从这个角度看。虽然 国内的线下零售业号称受到电商强烈的冲击,但就全世界范围看,目前依然是传统线 下零售商的天下。 《STORES》按照 250 强零售商 2010-2015 财年的财务数据统计上述企业的零售收 入复合增长率排名,结果,唯品会和京东一举夺得全球增长最快零售商榜单的冠亚军! 其中,唯品会的年复合增长率高达惊人的 184.6%,在所有零售商中遥遥领先。京东 的年复合增长率为 81.3%,也非常高。排名第三的是美国的 Albertsons,年复合增长 率为 74.1%。不过,入榜的中国另外四家零售商的年复合增长率都表现不佳,最高的 苏宁也只有 12.4%(当然这在传统零售业还算不错的),而华润万家、屈臣氏、国美 的复合增长率分别只有 8.8%、4.3%和 3.8%。单从年复合增长率看,未来京东和苏 宁、国美的规模差距会越拉越大。显然,跟欧美零售行业相比,中国的电商似乎更受 欢迎。 18、2016 中国快消品市场增速创新低 永辉超市排第五(2017-02-16) 联商网消息:凯度消费者指数最新数据表明,2016 年中国快速消费品市场年销额增 长 2.9%,低于 2015 年的 3.5%,为近 10 年新低。2016 年现代渠道(大卖场、超市 和便利店)的增长只有 0.7%,远落后于整体渠道。 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 P12 东兴证券行业周报 商 贸 零 售 行 业周报 :把握 混改和 新零售 两条主 线 DONGXING SECURITIES 值得注意的是,快速消费品在县城仍有 5%的增长,在西部地区的增长也达到了 6.6%。 因此,对于制造商和零售商来说,有必要考虑渠道下沉和西部开发,以抵消其他地区 增长缓慢的影响。 本土零售商表现优于国际零售商:2016 年国际零售商整体增长缓慢,从 2015 年的 12.1%下降到 11.9%。其中,家乐福关闭盈利不佳的门店,并积极发展小型业态模式, 但其市场份额下跌并没有停止;沃尔玛整体表现有所恢复,从 2015 年的 4.8%恢复 到 4.9%,2016 年沃尔玛更关注其业务在内陆地区的发展,大胆实践 O2O 战略,并 扩展山姆会员店的数量;高鑫零售从 7.5%扩大到 7.8%,进一步稳固其领先地位。 相比国际零售商,本土零售商表现较为出色。据统计,永辉超市 2016 年新增 79 家 新店,成为增长最快的零售商。通过主攻生鲜类,多品牌业态模式,以及物流建设, 永辉已经超越百联集团,成为现代渠道中的第五大零售商,继而挑战家乐福的市场地 位。 超过一半的中国城市家庭网购快速消费品:数据显示,2016 年,53.5%的中国城市 家庭通过电商渠道购买过快速消费品,比上年提高 10 个百分点。凯度消费者指数研 究也表明,越来越多的消费者在网上进行周末的家庭用品采购,并且倾向通过电商渠 道购买小众,高端和进口商品,这些都推动快速消费品在电商通路的增长,年销额增 长达到 54%。 移动端购物愈来愈成为电商通路主要的发展引擎,加速网购在下线城 市的发展。凯度消费者指数的最新报告指出,电商的渗透率在主要城市(北京/上海/ 广州/成都)达到 65.8%,在省会级市达到 57%。而在县级市及县城,电商渗透率的增 长也达到了 29.3%, 物流网络的发展和移动购物的快速普及功不可没。 19、2016 年上海商品销售总额首次突破 10 万亿 2017-02-17) 上海市商务委主任尚玉英 16 日在 2017 年上海市商务工作会议上表示,2016 年上海 商品销售总额首次突破 10 万亿元(人民币,下同),达 100793 亿元,增长 7.9%,消 费已成为上海经济增长的“稳定器”和“压舱石”,对经济增长的贡献率接近 65%。 据商务委的统计数据,2016 年,上海电子商务交易额超过 2 万亿元,增长 21.9%, 其中,B2B 交易额和网络购物交易额分别增长 17.3%和 35.4%;社会消费品零售总 额再次超过 1 万亿元,增长 8%。在上海消费领域,“商品+服务”、“线上+线下”等各 类融合业态发展迅猛,上海人均消费支出中服务性消费占比超过 50%。 2016 年上海外资工作亦进展平稳,当年新增合同外资再次超过 500 亿美元,实际使 用外资 185 亿美元,连续 17 年实现增长。此外,新增跨国公司地区总部 45 家,亚 太区总部 15 家,累计分别达 580 家和 56 家。 20、奢侈品市场严冬渐过 全球回暖一线奢侈品牌看涨(2017-02-18) 路威酩轩集团(LVMH)宣布 2016 年录得创纪录收入与利润数字,原因是美国与欧 洲销售强劲、亚洲需求回升。历峰集团(Richemont)、博柏利(Burberry)、菲拉 格慕(Salvatore Ferragamo)也报告亚洲贸易环境有所改善。 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 东兴证券行业周报 商 贸 零 售 行 业:把 握混改 和新零 售两条 主线 DONGXING SECURITIES P13 全球第二大奢侈品提供商开云集团同样迎来喜报。在上周末披露的 2016 年第四财季 财报显示,其录得了自 2012 年以来最快的增长,报 10.4%,远超分析师 7%的预期。 其中,Gucci 营收增加了 21%,比分析师预期的多出了一倍。而 Yves Saint Laurent 则连续第六年实现 20%以上的增长。 低迷已久的中国市场在全球奢侈品市场回暖的情况下也迎来复苏。得益于大中华区价 格调整以及中国游客出境游的减少,多家奢侈品品牌在中国大陆地区录得不错的销售 增长,腕表行业也罕见地反弹,出口形势回升。 3. 重点公司公告 1、西安民生(000564):公司向全资子公司高淳县悦达臵业有限公司提供担保 (2017-02-17) 西安民生集团股份有限公司的全资子公司高淳县悦达臵业有限公司近日向公司全资 子公司海南供销大集控股有限公司申请,就高淳悦达臵业向苏州银行股份有限公司南 京分行申请的人民币 5,000.00 万元短期流动资金贷款提供担保,签订最高额保证合 同。包括本次担保,截 至本公告日公 司与控股子公司 签订互保协议涉 及金额为 441,550.00 万 元 ,其 中公 司 向控 股子 公 司提 供担 保 签订 担保 协 议涉 及金 额 为 65,800.00 万元、控股子公司之间的担保签订担保协议涉及金额为 219,750.00 万 元、控股子公司向公司提供担保签订担保协议涉及金额为 156,000.00 万元。本次公 司全资子公司高淳悦达臵业申请的担保在公司股东大会批准授权的额度之内。 2、 江苏国泰 (002091):公 司拟投资 设立江 苏国泰新 能源科技 集团有 限公司 (2017-02-17) 江苏宏图高科技股份有限公司控股子公司南京富士通电子信息科技股份有限公司于 2016 年 5 月 23 日起在全国股转系统挂牌公开转让。截至目前,本公司持有富通电科 股份 33,116,500 股,占其总股本的 43.35%。近日,公司收到富通电科《关于公司股 东所持股票解除限售登记 》的通知,本公司持有上述富通电科股份中的 1/3,即 11,038,833 股于 2017 年 2 月 21 日可以转让,剩余股份将按照上述规定分别于 挂牌期满一年和两年分批解除限售。 3、通灵珠宝(603900):公司聘任赵坚为公司运营副总裁(2017-02-17) 通灵珠宝股份有限公司经公司总裁沈东军先生提名、公司董事会提名委员会进行任职 资格审查并经公司第二届董事会第十四次会议审议后,决定聘任赵坚先生担任公司运 营副总裁。任期自本次董事会决议生效之日起至第二届董事会任期届满为止。 4、合肥百货(000417):公司拟发起设立合肥兴盛投资管理有限公司(2017-02-17) 为进一步加快转型升级,拓宽投资渠道,提升公司盈利能力和核心竞争力,合肥百货 大楼集团股份有限公司于 2017 年 2 月 15 日与合肥兴泰资本管理有限公司、深圳市 麦盛资产管理有限公司、合肥城建发展股份有限公司各方在合肥签订《合肥兴盛投资 管理有限公司发起人协议》,拟共同发起设立合肥兴盛投资管理有限公司(暂定名称, 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 P14 东兴证券行业周报 商 贸 零 售 行 业周报 :把握 混改和 新零售 两条主 线 DONGXING SECURITIES 以工商登记注册为准,简称“兴盛投资”),兴盛投资公司注册资本拟定为 1000 万 元,其中,本公司出资 150 万元,占注册资本的 15%。经营范围包括:股权投资管 理,创业投资管理、投资咨询。成立后,下一步将积极推进申请私募基金管理人登记 及私募基金备案,未来公司将立足资本市场和合肥市国资国企改革的发展机遇,主要 围绕国家和安徽省、合肥市“十三五”规划的战略新兴产业,重点关注支持合肥市国 有企业混合所有制改革及国有上市公司资源整合,以传递先进的投资理念、配臵优质 的金融产品为核心,致力成为专业的投融资服务机构。 5、金一文化(002721):公司为控股子公司提供担保(2017-02-16) 公司为越王珠宝向平安银行杭州萧山支行申请的本次授信事项担保期限为二年;公司 为越王珠宝向交通银行绍兴轻纺城支行申请的本次授信事项担保期限为一年;公司为 广东乐源向九江银行广州分行申请的本次授信事项担保期限为三年;公司为卡尼小贷 向深圳前海金融资产交易所申请发行定向融资工具事宜担保期限不超过三年. 6、重庆百货(000417):公司转让重庆商社信息科技有限公司和重庆商社电子销售 有限公司各 100%股权的关联交易(2017-02-16) 2017 年 2 月 15 日,重庆商社信息科技有限公司(以下简称“商社信科”)和重庆商 社电子销售有限公司(以下简称“商社电子”)已办理完成工商变更登记,其出资人 由重庆百货大楼股份有限公司(以下简称“公司”)变更为重庆商社(集团)有限公 司(以下简称“商社集团”)。至此,公司向商社集团转让商社信科和商社电子各 100% 股权的交易全部完成。 7、上海物贸(600822):公司全资子公司上海有色金属交易中心有限公司受到行政 处罚(2017-02-16) 本公司全资子公司上海有色金属交易中心有限公司前期因编造、传播虚假信息行为而 受到中国证监会调查一案,现已经中国证监会审理终结。中国证监会在其网站发布了 《中国证监会行政处罚决定书(上海有色金属交易中心有限公司、陆敏宏)[2017] 13 号》。决定:一、对有色中心给予警告,并处以 40 万元罚款;二、对直接负责的主 管人员陆敏宏给予警告,并处以 8 万元罚款。 8、王府井(600859):公司签署开元商业有限公司股权转让框架协议(2017-02-16) 王府井集团股份有限公司正在筹划重大资产重组事项。公司拟收购西安国际医学投资 股份有限公司持有的开元商业有限公司 100%股权。就本次交易相关事宜,公司与国 际医学签署了《开元商业有限公司股权转让框架协议》。该《框架协议》仅为本次交 易双方对本次交易的意向性安排,本次交易方案以双方最终签署的正式协议为准。本 次交易及相关事项尚需履行公司董事会和股东大会的批准和授权,以及有权监管机构 的批复及同意。 主要内容为:1、国际医学拟将其持有的开元商业 100%股权转让给公司。就本次交 易所涉及开元商业的资产范围,由双方在后续正式股权转让协议中约定并以正式协议 为准。2、开元商业 100%股权的转让价格以具有证券从业资格的资产评估机构对标 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 东兴证券行业周报 商 贸 零 售 行 业:把 握混改 和新零 售两条 主线 DONGXING SECURITIES P15 的股权于评估基准日的价值进行评估而出具的并经公司国有资产主管部门核准的资 产评估报告所确定的净资产评估值为基础,并经双方友好协商确定。最终交易价格由 双方在正式协议中约定并以正式协议为准。3、公司将以现金方式支付本次股权转让 价款,具体支付安排由双方在正式协议中约定。4、本《框架协议》签署后,双方应 按照国家法律、行政法规、适用上市规则及规范性文件等推进后续工作,包括并不限 于:(1)双方积极配合并协调独立财务顾问、审计师、律师、评估师等中介机构继 续进行尽职调查工作。(2)待尽职调查工作完成后,双方将对本次交易的先决条件、 标的股权的定价基准日、交易对价、交易价款的支付安排、标的资产的过户及期间损 益归属、过渡期安排以及交易完成后的整合、税费、各方的声明、保证与承诺、违约 责任以及协议变更与解除等其他与本次交易相关的具体细节做进一步沟通,并在正式 协议中约定。5、本《框架协议》系双方就本次交易达成的初步意向,本次交易的具 体方案和交易细节以双方后续签订的正式协议为准。正式协议生效之日,本《框架协 议》自动终止。经双方协商一致,可终止并解除本《框架协议》。 9、海宁皮城(002344):全资子公司拟就开展投资与资产处臵业务成立合资公司 (2017-02-14) 海宁中国皮革城股份有限公司全资子公司海宁中国皮革城投资有限公司与杭州元律 投资管理合伙企业(有限合伙)及杭州君怡投资管理合伙企业(有限合伙)三方于近 日在浙江省海宁市签订了《关于成立浙江皮城资产管理有限责任公司的合作协议书》, 拟就开展投资与资产处臵业务成立合资公司。拟定经营范围:受托资产管理;投资管 理;投资顾问;股权投资;企业资产的重组、并购及项目融资;财务顾问;委托管理 股权投资基金;国内贸易;投资兴办实业。投资与资产管理。 10、小商品城(600415):全资子公司参与设立基金管理公司(2017-02-14) 公司全资子公司商城金控拟与上海阜兴金融控股(集团)有限公司共同出资人民币 2000 万元设立义乌中国小商品城投资管理有限公司。其中,商城金控以自有资金出资 人民币 980 万元,占注册资本的 49%。公司通过参与投资设立基金管理公司,有利 于优化公司投资结构,拓展公司投资渠道,发挥公司产业与资本市场的优势,结合合 作各方资源,推动公司持续健康发展。 11、新华百货(600785):公司披露 2016 年年度报告摘要(2017-02-16) 据公司披露,2016 年公司实现营业收入 704,897.44 万元,同比下降 4.80%;由于 受百货业态东方红店不再续租及超市业态部分店铺策略性关店及计提或有负债等因 素的影响,实现归属于上市公司股东的净利润 6,295.83 万元,同比下降 53.95%。 公司主营业务收入占总营业收入的 92.59%,租赁收入占总营业收入的 7.41%;其中 主营业务收入业态占比为,超市占比 47.79%、百货占比 28.70%、电器占比 23.20%。 各业态经营情况如下:公司百货业态实现营业收入 199,423.07 万元,同比下降 22.36%。超市业态实现营业收入 344,166.78 万元,同比增长 7.03%。公司电器业 态新开电器卖场 8 家,实现营业收入 159,133.60 万元,同比下降 1.1%。全年共完 成内部及外部各类货物配送量达 150,421.40 万元,同比增长 90.93%。 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 P16 东兴证券行业周报 商 贸 零 售 行 业周报 :把握 混改和 新零售 两条主 线 DONGXING SECURITIES 12、兰生股份(600826):公司聘任陈小宏为公司总经理(2017-02-18) 上海兰生股份有限公司于 2017 年 2 月 17 日以通讯方式召开第八届董事会第十七次 会议,应参加会议董事 9 人,实际参加董事 9 人,会议的召开符合《公司法》和本 公司章程的规定。会议审议了《关于聘任公司总经理的议案》,8 位董事参加表决, 关联董事陈小宏回避表决。根据董事会提名委员会的推荐,经董事会审议同意,聘任 陈小宏先生为公司总经理(简历附后),任期自本次董事会审议通过之日起至本届董 事会期满。 13、香溢融通(600830):公司为控股子公司提供担保(2017-02-17) 2017 年 1 月 20 日,公司控股子公司香溢租赁与厦门国际银行股份有限公司上海分行 签订了一份《流动资金借款合同》(合同编号 XRS17075),贷款额度为 4,500 万元, 贷款有效期自 2017 年 2 月 14 日至 2019 年 2 月 14 日。同日,公司与厦门国际银行 上海分行签署《保证合同》(合同编号:XRS17075-1),由公司为上述主合同所形成 的全部债务提供连带责任担保。 2017 年 2 月 16 日,厦门国际银行上海分行同意放款, 2017 年 2 月 17 日公司收到上述合同。 4. 投资建议及推荐组合 投资策略:上周上海国资委下发《上海市国资委党委 2017 年工作要点》,2017 年 将全力深化改革攻坚,力争在国资国企改革重要领域和关键环节取得新突破。上海九 百、百联股份、上海物贸等涨幅居前。我们认为,线上增速不断下滑,而线下对持续 反腐、电商冲击等的负面影响已基本消化,实体销售数据有弱复苏迹象,线上线下逐 渐从对立走向融合。长期来看,建议重点把握以下三大投资方向:1)低估值百货股: 受益于国改政策以及新零售加速融合,自有物业价值重估溢价提供安全边际:关注欧 亚集团、鄂武商、友阿股份等价值型个股。2)国企改革:零售行业作为竞争性行业, 国改将驱动价值型公司的业绩释放和转型创新。关注百联股份、兰生股份、银座股份 等。3)新零售机会:一方面商超凭借丰富的仓储物流资源、密集网点布局与消费者 近距离接触、满足最后一公里的配送服务,成为了电商巨头线下落地的首选渠道。建 议关注苏宁云商、永辉超市、中百集团。另一方面百货具备独特核心商圈稀缺价值、 线下消费场景体验优势,顺应消费者向追求购物品质、个性化的趋势。推荐天虹商场、 王府井。 投资组合:上周重点推荐的投资组合取得绝对收益-0.57%,跑输行业指数 1.04 个百 分点。本周重点推荐的投资组合维持:百联股份 25%、中百集团 25%、永辉超市 25%、 鄂武商 25%。 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 东兴证券行业周报 商 贸 零 售 行 业:把 握混改 和新零 售两条 主线 DONGXING SECURITIES P17 重点跟踪公司 公司名称 盈利预测 评级 PE 估值 2015A 2016AE 2017AE 2018A 2015A 2016AE 2017AE 2018AE 推荐 0.23 0.11 0.14 0.17 21.97 46.94 36.56 29.81 强烈推荐 0.46 0.24 0.28 0.34 33.15 62.61 53.30 45.28 推荐 0.85 0.45 0.51 0.57 12.26 23.25 20.37 18.18 强烈推荐 1.46 1.63 1.87 2.11 15.04 13.38 11.70 10.37 推荐 0.14 0.14 0.16 0.20 59.01 59.13 50.70 41.94 强烈推荐 1.57 0.79 0.90 1.01 10.38 20.74 18.02 16.05 豫园商城 推荐 0.67 0.51 0.59 0.67 17.14 22.19 19.40 17.03 银座股份 推荐 0.34 0.21 0.21 0.28 30.21 48.13 48.04 37.25 欧亚集团 强烈推荐 2.10 2.14 2.35 2.65 15.88 15.62 14.17 12.59 百联股份 强烈推荐 0.80 0.59 0.63 0.69 20.17 27.65 25.71 23.44 农产品 推荐 0.06 0.02 0.03 0.04 195.62 634.97 410.60 289.78 苏宁云商 推荐 0.17 0.01 0.04 0.09 64.86 1,320.00 264.00 129.26 重庆百货 强烈推荐 1.22 1.09 1.20 1.33 19.50 21.96 19.83 17.89 小商品城 推荐 0.12 0.23 0.34 0.48 64.38 34.57 23.19 16.70 老凤祥 强烈推荐 2.11 2.14 2.37 2.67 19.03 18.80 16.94 15.08 新世界 推荐 0.16 0.09 0.20 0.30 86.82 152.58 70.81 46.27 新华锦 强烈推荐 0.15 0.20 0.27 0.34 138.54 103.29 75.64 61.04 合肥百货 推荐 0.42 0.36 0.38 0.42 21.25 24.87 23.43 21.03 中百集团 推荐 0.01 0.15 0.15 0.15 967.39 60.67 60.96 60.22 江苏国泰 推荐 0.72 0.39 0.63 0.78 18.50 33.77 21.28 17.11 南极电商 推荐 0.19 0.20 0.32 0.45 56.13 53.72 34.43 24.14 跨境通 强烈推荐 0.27 0.28 0.51 0.78 62.54 59.92 33.13 21.69 南京新百 强烈推荐 0.40 0.52 0.76 1.05 92.90 70.47 48.26 35.09 永辉超市 步步高 海宁皮城 鄂武商 红旗连锁 王府井 资 料 来 源 : WIND, 东 兴 证 券 研 究所 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 P18 东兴证券行业周报 商 贸 零 售 行 业周报 :把握 混改和 新零售 两条主 线 DONGXING SECURITIES 分析师简介 徐昊 会计学硕士,2008 年加入国都证券从事农业和食品饮料行业研究、2011 年加入安信证券从事食品饮料行业 研究、2013 年加入东兴证券从事食品饮料行业研究,8 年食品饮料行业研究经验。 联系人简介 史琨 投资银行与金融学硕士,2015 年加入东兴证券从事商贸零售行业研究,获 2015 年度“今日投资”商贸零售 行业最佳选股分析师第三名。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师,在此申明,本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本 人研究成果,引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源,力求清晰、准确地反映分 析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与,未来也将不会与本报告中的具体推荐或 观点直接或间接相关。 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 东兴证券行业周报 DONGXING SECURITIES 商 贸 零 售 行 业:把 握混改 和新零 售两条 主线 P19 免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写,东兴证券股份有限公司是具有 合法证券投资咨询业务资格的机构。 本研究报告中所引用信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建 议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论 和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价,投 资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行 交易,也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等 相关服务。本报告版权仅为我公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以 任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发,需注明出处为东兴证券研究所,且 不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使 用,未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防 止被误导,本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产 生的相关风险和责任。 行业评级体系 公司投资评级(以沪深 300 指数为基准指数): 以报告日后的 6 个月内,公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义: 强烈推荐:相对强于市场基准指数收益率 15%以上; 推荐:相对强于市场基准指数收益率 5%~15%之间; 中性:相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间; 回避:相对弱于市场基准指数收益率 5%以上。 行业投资评级(以沪深 300 指数为基准指数): 以报告日后的 6 个月内,行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义: 看好:相对强于市场基准指数收益率 5%以上; 中性:相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间; 看淡:相对弱于市场基准指数收益率 5%以上。 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源
商贸零售行业周报:把握混改和新零售两条主线
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东兴证券 - 商贸零售行业周报:把握混改和新零售两条主线
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商贸零售行业周报:把握混改和新零售两条主线
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