国金证券-商业贸易行业研究周报:人民币快速贬值,国内奢侈品消费短期受益

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行业: 商业百货
作者: 徐问
发布机构: 国金证券
发布日期: 2017-01-03
2017 年 01 月 02 日 证券研究报告 商业贸易行业 研究周报 评级:增持 维持评级 行业研究周报 人民币快速贬值,国内奢侈品消费短期受益 长期竞争力评级:高于行业均值 市场数据(人民币) 行业观点 行业优化平均市盈率 市场优化平均市盈率 国金商业贸易产业指数 沪深 300 指数 上证指数 深证成指 中小板综指 49.77 16.79 4129.58 3310.08 3103.64 10177.14 11483.98 国金行业 161004 160704 160404 160104 4604 4400 4197 3993 3790 3587 3383  中信商贸零售指数上涨 0.14%,跑赢沪深 300 指数 0.07 个百分点: 上周, 中信商贸零售指数上涨 0.14%,同期上证指数下跌 0.21%,沪深 300 指数上 涨 0.07%。106 家样本公司中 54 家上涨,9 家停牌,1 家持平,42 家下 跌。从细分行业走势来看,中信百货指数上涨 0.26 个百分点,中信超市指 数上涨 0.94 个百分点,中信连锁指数下跌 0.83 个百分点,中信贸易指数上 涨 0.15 个百分点。截至 2016 年 12 月 30 日,中信商贸零售板块动态估值 42.2X,相对沪深 300 估值溢价率为 276.7%,较上期末上升 0.1 个百分点。  壳资源个股获市场关注,上海国改概念持续活跃:上周,大盘继续调整态 势,商贸零售板块小幅上涨。综合 5 个交易日来看,受益集团入股白药控 股,新华都大幅上涨;壳资源个股重获市场关注,汉商集团、中兴商业、津 劝业涨幅居前;上海国资改革概念个股持续活跃,徐家汇、百联股份、上海 九百、上海物贸表现活跃。前期交易活跃、股价表现突出的新零售概念股华 联股份、三江购物继续回调。  人民币快速贬值,国内奢侈品消费短期受益:中国人的奢侈品购买 70%发生 在海外,境外消费的回流将是国内奢侈品消费增长最重要的推动力量。去年 下半年以来,奢侈品消费出现小幅向好信号:从我们的草根调研了解,下半 年主要的瑞士钟表零售商同店均有环比改善,瑞士名表国内进口月度金额已 连续三个月转正,表现优于香港和全球市场。人民币加速贬值缩窄境内外价 差、促进海外消费回流是重要因素,去年 4 月海关新政也提高了海外购买奢 侈品的课税风险和成本,此外消费底部弱复苏的大环境也支持中高端消费的 景气度小幅回升。长期来看,中产阶级自用为主的中高端消费需求仍然处于 平稳、健康的增长趋势中,随着进口税率的完善、海关政策的趋严、品牌商 考虑全球价格体系的平衡,海内外奢侈品的价差或逐步缩窄,利好国内奢侈 品消费规模提升。短期来看人民币急速贬值一定程度上促使了海外购买需求 回流,品牌商成本推动的涨价有滞后性,且需要市场回暖配合,大规模涨价 可能性小,未来或继续受益人民币持续贬值趋势。飞亚达 A 拥有国内第二大 名表零售渠道,海外授权品牌众多,将直接受益同店提升带来的业绩恢复。 此外奢侈品牌进驻较多的中高端购物中心也有望受益,建议关注鄂武商、天 虹商场、王府井等。  本周板块配置和个股投资建议:去年下半年以来,行业景气出现小幅回暖, 板块营收整体出现改善迹象,人民币快速贬值也给国内奢侈品消费带来提 振,利好中高端购物中心和百货企业;以阿里为代表的线上巨头纷纷布局线 下,引发市场对线下门店价值的重新审视;行业国企占比较高,国企改革加 速推进下,有望对板块形成催化。下周板块投资主线建议如下: 沪深300 相关报告 1.《易果生鲜入股联华超市,新业态、新模 式 激 活 传 统 零 售 - 商 业 贸 易 产 ... 》, 2016.12.26 2.《关注边际改善 布局转型与变革-商贸零 售行业 2017 年度策略报...》 ,2016.12.23 5.《重资产零售股具备长期配置价值,短期 关注滞涨成长股-商业贸易产...》,2016.12.4 1)低估值且商业运营能力强的百货龙头在可选消费回暖下业绩弹性更大, 推荐鄂武商、天虹商场。 徐问 分析师 SAC 执业编号:S1130516080002 xuwen@gjzq.com.cn 刘彪 联系人 liubiao@gjzq.com.cn 2)国企改革经过数年的酝酿和小范围试点,明年将进入实施期。央企改革 推进速度较快,飞亚达 A、天虹商场有望受益;此外北京、上海、广深等地 区国资零售企业也建议关注。 3)自下而上,继续推荐新经销商策略卓有成效、开启钻石产业链并购整合 的爱迪尔;收购匡时国际布局艺术品拍卖的宏图高科;年内物流地产项目将 加速推进落地的东百集团;布局化妆品全渠道产业链,并购整合实现规模快 速扩张的青岛金王。 -1敬请参阅最后一页特别声明 用使司公限有理管金基银瑞投国供仅告报此 此报告仅供国投瑞银基金管理有限公司使用 行业研究周报 上周推荐组合回顾  上周推荐的投资组合中,北京城乡(相对收益 2.24%)、翠微股份(相对 收 益 1.80%)、 东 百 集 团 ( 相 对 收 益 1.57% )、 首 商 股 份 ( 相 对 收 益 1.24%) 、宏图高科(相对收益 0.69%) 、步步高(相对收益 0.23%)均跑 赢板块,华联综超(相对收益-0.28%) 、永辉超市(相对收益-0.75%) 、鄂 武商 A(相对收益-0.90%) 、红旗连锁(相对收益-1.00%) 、天虹商场(相 对收益-1.71%) 、中百集团(相对收益-3.47%)跑输行业。 风险提示 经济低迷,中高端消费进一步下滑;国企改革的政策博弈复杂、延续性不 强、实施力度低于预期等。 -2敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 内容目录 一、行业观点及投资建议 .................................................................................. 5 二、本周随笔:人民币急贬促海外消费回流,国内奢侈品消费景气度小幅提升6 2.1 高端消费市场经历 5 年调整期,奢侈品消费外流严重 ............................. 6 2.2 人民币快速贬值,国内奢侈品消费受益 ................................................... 6 2.3 奢侈品消费景气度小幅回升,建议关注相关零售企业 ............................. 7 三、上周行情回顾(1226-1230) ..................................................................... 8 3.1 板块行情 ................................................................................................... 8 3.2 板块估值 ................................................................................................... 9 3.3 个股表现 ................................................................................................. 10 3.4 海外市场表现 ......................................................................................... 10 四、本周行情行业新闻回顾 ............................................................................. 11 4.1 行业动态 ................................................................................................. 11 4.2 电商跟踪 ................................................................................................. 11 4.3 企业资讯 ................................................................................................. 12 五、重点覆盖公司估值与评级汇总 .................................................................. 14 六、风险提示 ................................................................................................... 15 图表目录 图表 1:国内奢侈品消费市场增长乏力 ............................................................. 6 图表 2:瑞士名表大陆进口额持续下滑 ............................................................. 6 图表 3:内地奢侈品各品类销售额增速 ............................................................. 6 图表 4:奢侈品消费持续外流 ............................................................................ 6 图表 5:人民币出现大幅度贬值 ........................................................................ 7 图表 6:国内瑞士名表进口数据出现改善.......................................................... 7 图表 7: 内地居民出入境人次增速下滑 ............................................................ 7 图表 8: 可选消费下半年增速趋于稳定 ............................................................ 7 图表 9:中信商贸零售指数走势 ........................................................................ 8 图表 10:中信百货指数走势.............................................................................. 8 图表 11:中信超市指数走势 .............................................................................. 8 图表 12:中信连锁指数走势.............................................................................. 9 图表 13:中信贸易指数走势.............................................................................. 9 图表 14:中信商贸零售板块动态估值 ............................................................... 9 图表 15:中信百货板块动态估值 ...................................................................... 9 图表 16:中信超市板块动态估值 ...................................................................... 9 图表 17:中信连锁板块动态估值 .................................................................... 10 图表 18:中信贸易板块动态估值 .................................................................... 10 -3敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 图表 19:个股涨跌排行榜(1226-1230) ...................................................... 10 图表 20:个股换手率排行榜(1226-1230) ................................................... 10 图表 21:主要海外零售股/电商股周表现(1226-1230)................................ 11 图表 22:重点覆盖公司估值与评级汇总(截止 20161230).......................... 15 -4敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 一、行业观点及投资建议  板块行情回顾:上周,中信商贸零售指数上涨 0.14%,同期上证指数下跌 0.21%,沪深 300 指数上涨 0.07%。106 家样本公司中 54 家上涨,9 家停 牌,1 家持平,42 家下跌。从细分行业走势来看,本期中信百货指数上涨 0.26 个百分点,中信超市指数上涨 0.94 个百分点,中信连锁指数下跌 0.83 个百分点,中信贸易指数上涨 0.15 个百分点。 截至 2016 年 12 月 30 日,中信商贸零售板块动态估值 42.2X,相对沪深 300 估值溢价率为 276.7%,较上期末上升 0.1 个百分点,其中:1)中信 百货板块动态估值 34.3X,相对沪深 300 估值溢价率为 206.9%,较上期 末下降 0.3 个百分点;2)中信超市板块动态估值 61.X,相对沪深 300 估 值溢价率为 445.0%,较上期末上升 9.0 个百分点;3)中信连锁板块动态 估值 54.5X,相对沪深 300 估值溢价率为 386.9%,较上期末下降 4.6 个百 分点; 4)中信贸易板块动态估值 44.3X,相对沪深 300 估值溢价率为 295.5%,较上期末上升 0.6 个百分点。 上周,大盘继续调整态势,商贸零售板块小幅上涨。综合 5 个交易日来看, 受益集团入股白药控股,新华都大幅上涨;壳资源个股重获市场关注,汉 商集团、中兴商业、津劝业涨幅居前;上海国资改革概念个股持续活跃, 徐家汇、百联股份、上海九百、上海物贸表现活跃。前期交易活跃、股价 表现突出的新零售概念股华联股份、三江购物继续回调。  上周投资组合回顾:我们在上周周报中建议关注超市板块和有业绩高增长 预期的百货龙头及国企改革个股。北京城乡(相对收益 2.24%)、翠微股份 (相对收益 1.80%) 、东百集团(相对收益 1.57%) 、首商股份(相对收益 1.24%)、宏图高科(相对收益 0.69%)、步步高(相对收益 0.23%)均跑 赢板块,华联综超(相对收益-0.28%) 、永辉超市(相对收益-0.75%)、鄂 武商 A(相对收益-0.90%) 、红旗连锁(相对收益-1.00%) 、天虹商场(相 对收益-1.71%) 、中百集团(相对收益-3.47%)跑输行业。  本周板块配置和个股投资建议:去年下半年以来,行业景气出现小幅回暖, 板块营收整体出现改善迹象,人民币快速贬值也给国内奢侈品消费带来提 振,利好中高端购物中心和百货企业;以阿里为代表的线上巨头纷纷布局 线下,引发市场对线下门店价值的重新审视;行业国企占比较高,国企改 革加速推进下,有望对板块形成催化。下周板块投资主线建议如下: 1)低估值且商业运营能力强的百货龙头在可选消费回暖下业绩弹性更大, 推荐鄂武商、天虹商场。 2)国企改革经过数年的酝酿和小范围试点,明年将进入实施期。央企改革 推进速度较快,飞亚达 A、天虹商场有望受益;此外北京、上海、广深等 地区国资零售企业也建议关注。 3)自下而上,继续推荐新经销商策略卓有成效、开启钻石产业链并购整合 的爱迪尔;收购匡时国际布局艺术品拍卖的宏图高科;年内物流地产项目 将加速推进落地的东百集团;布局化妆品全渠道产业链,并购整合实现规 模快速扩张的青岛金王。 -5敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 二、本周随笔:人民币急贬促海外消费回流,国内奢侈品消费景气度 小幅提升 2.1 高端消费市场经历 5 年调整期,奢侈品消费外流严重 受反腐政策影响,2012 年以来国内高端消费市场受到较大冲击,叠加经济下行, 我国奢侈品消费经历了长达 5 年的调整期,市场规模由 2012 年以前 20-30%年 增速大幅下滑。以瑞士钟表的出口数据来看,中国大陆自 12 年起已连续四年 负增长,若排除提价影响,销售量降幅在 30%以上。 由于国内针对性的高关税,奢侈品由于海内外价差明显,购买行为多发生在海 外,且近年随着出境旅游、跨境电商的蓬勃发展,消费外流进一步加剧。根据 贝恩咨询的数据,国民奢侈品消费有超过 70%有海外完成,且海外购买增速要 高于国内。 图表 1:国内奢侈品消费市场增长乏力 图表 2:瑞士名表大陆进口额持续下滑 来源:贝恩咨询,国金证券研究所 来源:瑞士钟表工业联合会,国金证券研究所 图表 3:内地奢侈品各品类销售额增速 图表 4:奢侈品消费持续外流 来源:贝恩咨询,国金证券研究所 来源:贝恩咨询,国金证券研究所 2.2 人民币快速贬值,国内奢侈品消费短期受益 去年下半年以来,奢侈品消费出现向好信号。瑞士名表作为奢侈品消费的风向 标,从我们的草根调研了解,下半年主要的瑞士钟表零售商同店均有环比改善, 其中中高端价位表增速高于整体;瑞士名表国内进口月度金额已连续三个月转 正,表现优于香港和全球市场。我们认为国内奢侈品消费景气度小幅提升主要 基于以下原因: -6敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 1) 人民币贬值缩窄境内外价差、促进海外消费回流。去年以来,人民币加速 贬值,幅度超过 10%,海内外价差明显缩窄,以香港为例,港币兑人民币 汇率由年初的 0.83 上升到年末的 0.9,同款产品的价格折让优势已不明显。 品牌商成本推动的涨价有滞后性,且需要市场回暖配合(以瑞士名表为例, 过去几年在人民币持续贬值趋势下,终端价格一致没有调整,甚至有部分 品牌下调了价格),除非市场需求大幅回暖,大规模涨价可能性小,未来人 民币持续贬值或继续削弱海外购物的相对吸引力。高基数和人民币贬值趋 势下,去年我国出境游人数增速也大幅下滑,我们预计居民在海外购买奢 侈品增速也将较往年放缓。 2) 海关政策趋严,奢侈品成为重点审查课税对象。去年 4 月 8 日起,海关加 强了对入境物品的审查力度,并对进口税税目、税率进行了调整。高单价 的奢侈品成为重点加税对象,被课税税率达到 30-60%,综合下来比国内价 格高出 20%,一定程度上抑制了海外奢侈品消费。 3) 可选消费底部企稳,消费升级趋势持续。奢侈品景气度提升离不开消费底 部弱复苏的大环境支持,去年下半年限额以上服装、化妆品、金银珠宝、 家电等可选消费品销售额增速较上半年有小幅改善。经多年整治,公款奢 侈品消费已经大大压缩,消费结构回归理性、自用为主。高收入人群对奢 侈品的购买需求仍持续增长,将推动中高端消费市场缓慢回升。 图表 5:人民币出现大幅度贬值 图表 6:国内瑞士名表进口数据出现改善 来源:Wind,国金证券研究所 来源:瑞士钟表工业联合会,国金证券研究所 图表 7: 内地居民出入境人次增速下滑 图表 8: 可选消费下半年增速趋于稳定 来源:Wind,国金证券研究所 来源:Wind,国金证券研究所 2.3 奢侈品消费景气度小幅回升,建议关注相关零售企业 -7敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 我国中产阶级自用为主的中高端消费需求仍然处于平稳、健康的增长趋势中, 我们对国内奢侈品消费市场前景依然乐观。海外消费的回流将是国内奢侈品消 费增长最重要的推动力量,长期来看,随着进口税率的完善、海关政策的趋严、 品牌商考虑全球价格体系的平衡,海内外奢侈品的价差或逐步缩窄,利好国内 奢侈品消费规模提升。 短期来看,人民币急速贬值使得海内外奢侈品价差缩窄,一定程度上促使了海 外购买需求回流,去年下半年奢侈品消费出现环比好转迹象。品牌商成本推动 的涨价有滞后性,且需要市场回暖配合,大规模涨价可能性小,未来或继续受 益人民币持续贬值趋势。飞亚达 A 拥有国内第二大名表零售渠道,海外授权品 牌众多,将直接受益同店提升带来的业绩恢复。此外奢侈品牌进驻较多的中高 端购物中心也有望受益,建议关注鄂武商、天虹商场、徐家汇、王府井等。 三、上周行情回顾(1226-1230) 3.1 板块行情 上周,中信商贸零售指数上涨 0.14%,同期上证指数下跌 0.21%,沪深 300 指 数上涨 0.07%。106 家样本公司中 54 家上涨,9 家停牌,1 家持平,42 家下跌。 从细分行业走势来看,本期中信百货指数上涨 0.26 个百分点,中信超市指数上 涨 0.94 个百分点,中信连锁指数下跌 0.83 个百分点,中信贸易指数上涨 0.15 个百分点。 图表 9:中信商贸零售指数走势 来源:Wind,国金证券研究所 图表 10:中信百货指数走势 图表 11:中信超市指数走势 来源:Wind,国金证券研究所 来源:Wind,国金证券研究所 -8敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 图表 12:中信连锁指数走势 图表 13:中信贸易指数走势 来源:Wind,国金证券研究所 来源:Wind,国金证券研究所 3.2 板块估值 截至 2016 年 12 月 30 日,中信商贸零售板块动态估值 42.2X,相对沪深 300 估值溢价率为 276.7%,较上期末上升 0.1 个百分点,其中:1)中信百货板块 动态估值 34.3X,相对沪深 300 估值溢价率为 206.9%,较上期末下降 0.3 个百 分点;2)中信超市板块动态估值 61.X,相对沪深 300 估值溢价率为 445.0%, 较上期末上升 9.0 个百分点;3)中信连锁板块动态估值 54.5X,相对沪深 300 估值溢价率为 386.9%,较上期末下降 4.6 个百分点; 4)中信贸易板块动态估 值 44.3X,相对沪深 300 估值溢价率为 295.5%,较上期末上升 0.6 个百分点。 图表 14:中信商贸零售板块动态估值 来源:Wind,国金证券研究所 图表 15:中信百货板块动态估值 图表 16:中信超市板块动态估值 来源:Wind,国金证券研究所 来源:Wind,国金证券研究所 -9敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 图表 17:中信连锁板块动态估值 图表 18:中信贸易板块动态估值 来源:Wind,国金证券研究所 来源:Wind,国金证券研究所 3.3 个股表现 上周,大盘继续调整态势,商贸零售板块小幅上涨。综合 5 个交易日来看,受 益集团入股白药控股,新华都大幅上涨;壳资源个股重获市场关注,汉商集团、 中兴商业、津劝业涨幅居前;上海国资改革概念个股持续活跃,徐家汇、百联 股份、上海九百、上海物贸表现活跃。前期交易活跃、股价表现突出的新零售 概念股华联股份、三江购物继续回调。 图表 19:个股涨跌排行榜(1226-1230) 涨幅前十 新华都 青岛金王 徐家汇 汉商集团 中兴商业 百联股份 中央商场 友阿股份 津劝业 上海九百 上周收盘价 11.86 27.51 17.78 20.93 14.91 13.54 8.14 13.61 11.18 17.46 本周收盘价 13.28 30 19.23 22.55 15.83 14.36 8.61 14.36 11.77 18.25 涨幅% 11.97 9.05 8.16 7.74 6.17 6.06 5.77 5.51 5.28 4.52 跌幅前十 金一文化 浙江东方 合肥百货 三联商社 华联股份 三江购物 飞亚达 A 中成股份 柏堡龙 中百集团 上周收盘价 18.11 31.04 9.25 18.29 4.86 45.19 14.36 20.51 29.69 9.6 本周收盘价 16.68 28.92 8.63 17.14 4.57 42.55 13.7 19.59 28.7 9.28 跌幅% -7.90 -6.83 -6.70 -6.29 -5.97 -5.84 -4.60 -4.49 -3.33 -3.33 来源:Wind,国金证券研究所 图表 20:个股换手率排行榜(1226-1230) 排序 1 2 3 4 5 公司 徐家汇 三江购物 红旗连锁 上海九百 华联股份 来源:Wind,国金证券研究所 3.4 海外市场表现 - 10 敬请参阅最后一页特别声明 换手率% 53.80 47.90 45.70 42.54 35.34 排序 6 7 8 9 10 公司 新华都 中成股份 上海三毛 百大集团 汉商集团 换手率% 34.31 28.00 27.45 26.03 24.72 行业研究周报 图表 21:主要海外零售股/电商股周表现(1226-1230) 港股公司 高鑫零售 华润创业 永旺 联华超市 国美电器 银泰商业 金鹰商贸集团 周大福 周生生 六福集团 莎莎国际 腾讯控股 本周收盘价 6.8 15.4 7.07 3.05 0.94 7.03 11.04 5.93 14.4 20.25 3.08 189.7 涨幅% 11.48% -5.29% -0.84% -3.17% -5.05% 10.02% 4.35% 4.04% -0.14% -10.79% -6.95% -5.15% 市盈率 22.25 -12.51 19.73 -5.76 14.32 12.14 14.90 20.16 8.62 12.40 23.78 52.29 美股公司 沃尔玛百货 诺德斯特龙 梅西百货 亚马逊 阿里巴巴 当当网 京东 聚美优品 唯品会 西格尼特珠宝 蒂芙尼 FACEBOOK 本周收盘价 69.12 47.93 35.81 749.87 87.81 6.63 25.44 5.01 11.01 94.26 77.43 115.05 涨幅% -2.96% -18.38% -13.42% 1.47% -5.57% 0.00% 5.82% 0.80% -18.69% 4.59% -3.56% -3.34% 市盈率 14.46 13.85 10.21 597.84 19.64 38.08 -25.02 38.81 26.54 14.02 20.77 89.91 来源:Wind,国金证券研究所 四、本周行情行业新闻回顾 4.1 行业动态 商务部等三部门发布《电子商务“十三五”发展规划》 近日,商务部、中央网信办、发展改革委三部门联合发布《电子商务“十三五” 发展规划》(以下简称《规划》)。该《规划》确立了“2020 年电子商务交易额 40 万亿元、网上零售总额 10 万亿元、相关从业者 5000 万人”三大发展指标。 据了解,《规划》构建了“十三五”电子商务发展框架体系,归纳为五项任务: 一是加快电子商务提质升级。二是推进电子商务与传统产业深度融合。三是发 展电子商务要素市场。四是完善电子商务民生服务体系。五是优化电子商务治 理环境。 http://www.ebrun.com/20161229/208752.shtml 11 月上海购物中心营业总规模达 88.05 亿元 11 月份,全国 50 家重点大型零售企业商品零售额同比增长 2.6%,是今年近 日,上海购物中心协会发布 2016 年 11 月份上海购物中心运营情况。数据显示, 上海购物中心 11 月份营业总规模为 88.05 亿元,按去年同期同口径 75.65 亿 元,同比增长 16.4%。剔除新增企业因素,同比增长 2.9%;按上期同口径 95.51 亿元,环比减少 7.8%。 http://www.linkshop.com.cn/web/archives/2016/367073.shtml 促进冷链物流行业发展指导意见有望近期出台 据中国之声《全国新闻联播》报道,国家发改委近日表示,将着力加强京津冀 农产品流通体系创新,促进冷链物流行业发展的指导意见有望近期出台。发改 委表示,下一步将加强与京津冀之间的协调,全面提升区域农产品产供销一体 化。 http://www.ebrun.com/20161230/208894.shtml 4.2 电商跟踪 聚美优品上半年利润暴跌 30% - 11 敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 聚美优品 12 月 23 日更新上半年财报,截止 6 月 30 日,该公司录得人民币 35 亿元,约合 5.238 亿美元收入,按年上涨 1.7%;每股 ADS 0.94 美元,大跌 29.9%,上年同期为 1.34 美元。聚美优品称,收入上涨受益于同期 2.1%的活 跃用户人数增长,以及 15.2%的订单量增长。上半年期内,该集团 GMV 录得 7.6%的增幅至人民币 40 亿元,合 5.988 亿美元。毛利率期内暴跌 270 个基点 至 27.9%,上年同期为 30.6%。 http://www.linkshop.com.cn/web/archives/2016/367015.shtml 天猫国际已揽入 14500 海外品牌 称总成交第一 12 月 21 日在杭州召开的全球跨境电商峰会上,天猫国际官方披露了其 2016 年的成绩单:今年的总成交为市场规模第一,保税、直邮订单总量均位于首位。 数据显示,截至目前,天猫国际平台共引进了来自 63 个国家和地区、覆盖 3700 个品类的 14500 个海外品牌,其中,八成以上的品牌是首次进入中国市 场。其官方在会上表示,相较于 2015 年引进的 2500 个品类,天猫国际 2016 年进口品类达到 3700 个,增速接近 50%。 http://www.linkshop.com.cn/web/archives/2016/366430.shtml 杭州跨境电商两年增 317 倍 总额达 63.56 亿美元 据新华社报道,在杭州举行的“潮起钱塘”全球跨境电商峰会上获悉,今年 1 至 11 月,杭州跨境电商进出口总额 63.56 亿美元,比 2014 年的 2000 万美元 增长约 317 倍,其中跨境电商出口 49.13 亿美元,占杭州外贸出口总额的 13.1%。作为全国首个跨境电子商务综合试验区,杭州跨境电商综试区已经聚 集了 6000 多家电子商务企业,采取了线上“单一窗口”平台和线下综合园区 平台相结合的方式,建立信息共享、金融服务、智能物流等六大体系,推进跨 境电商贸易便利化。 http://www.linkshop.com.cn/web/archives/2016/366526.shtml 4.3 企业资讯 耐克二财季营收 172.41 亿美元 欲在华赚 70 亿美元 全球最大体育运动用品集团耐克集团 12 月 21 日发布 2017 年度第二财季业绩, 截至 2016 年 11 月 30 日的 3 个月内,耐克实现营业收入 172.41 亿美元,与去 年同期相比增长 7.09%,实现营业成本 95.02 亿美元,与去年同期相比增长 10.44%,实现毛利收入 77.39 亿美元,与去年同期相比增长 3.24%,归属于 普通股股东净利润 20.91 亿美元,与去年同期相比增长 6.47%。 http://www.linkshop.com.cn/web/archives/2016/366463.shtml 宜家拿下上海长宁临空地块 将建全球最大荟聚中心 12 月 30 日,总部位于上海的宜家购物中心集团以逾 21 亿元成交价获得上海 长宁虹桥临空经济园区 16-2 地块,楼面价 12020 元/平方米。据了解,这片土 地将用来建设宜家在中国的第五座荟聚(Livat)购物中心。宜家购物中心集团 中国区总裁丁晖表示,上海长宁临空荟聚中心综合项目计划总投资约 70 亿元, 将超越北京荟聚中心项目,成为宜家集团目前在全球最大的投资项目。 http://www.linkshop.com.cn/web/archives/2016/367118.shtml 亚马逊在 13700 米高空建仓库 无人机送货 据路透社 12 月 28 日报道,亚马逊公司已经申请了一项专利,使用悬浮在空中 的仓库来存储商品,并作为送货无人机的大本营。亚马逊把这种物流技术称为 - 12 敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 “空中运营中心”(AFC),它基本上就是一个可以在 45000 英尺(13700 米)高 空飞行的飞艇,用来存储用户在亚马逊电商平台上购买的商品。亚马逊在专利 中对这项技术的描述是:无人机将可以飞进空中仓库,拿起需要运送的货物, 再把货送到顾客家中。 http://www.linkshop.com.cn/web/archives/2016/367125.shtml 物美 GEC 全球进口商品直营中心 12 月 30 日开业 12 月 30 日,位于朝阳路 28 号的 GEC 全球进口商品直营中心正式与广大消费 者见面。作为物美试水新领域的第一家全球购精选站,GEC 全球进口商品直营 中心在海淘商品领域显得雄心勃勃。“GEC 的目标是铺进北京的大街小巷,让 消费者不出国门、甚至足不出户就能淘到全球进口好物。”21 日的媒体答谢会 上,物美集团相关负责人如此描述。 http://www.linkshop.com.cn/web/archives/2016/367048.shtml 又一民营银行获得批复 红旗连锁加入自营银行阵营 12 月 28 日晚间,成都红旗连锁股份有限公司(以下简称“成都红旗”)发布的 “关于公司参与筹建民营银行进展的提示性公告”显示,成都红旗参与发起设 立的民营银行已于 2016 年 12 月 28 日完成了工商登记手续,并取得了成都市 工商行政管理局颁发的《营业执照》。又一民营银行获得批复,而零售商试图 将业务多元化转型,缓解实体零售危机。 http://www.linkshop.com.cn/web/archives/2016/367010.shtml 雅诗兰黛旗下多个品牌化妆品降价 降幅最高达 18% 根据雅诗兰黛给界面新闻的信息,自 2017 年 1 月 5 日起,公司旗下品牌包括 雅诗兰黛、倩碧、魅可、芭比波朗、祖·玛珑、Tom Ford 和 Michael Kors 将 下调部分彩妆和香氛产品的建议零售价格。降价的大背景来自于今年 10 月 1 日财政部、国家税务总局对化妆品消费税的政策调整。根据新政策,普通美容、 修饰类化妆品免征此前 30%的消费税,而高档化妆品消费税税率降至 15%, 同时将进口环节消费税税率下调为 15%。 http://www.linkshop.com.cn/web/archives/2016/366898.shtml 华润集团启动“+互联网”战略 华润通正式上线 12 月 28 日,华润集团旗下企业华润网络正式推出综合电商平台及基于互联网 的移动生活服务平台“华润通” ,华润通 App 即日起在各大手机应用市场上 线。据了解,华润集团将充分发挥自身产业优势,在整合华润集团优质线下资 源并联盟外部合作伙伴的基础上,致力于打造领先的全场景移动生活服务生态 圈,满足客户一站式选购优质商品、生活服务、金融产品的需求。 http://www.linkshop.com.cn/web/archives/2016/366951.shtml 永辉卖掉所持的联华超市股份 易果生鲜接盘 2 月 23 日晚间,永辉超市发布公告,于 2016 年 12 月 23 日与上海易果电子商 务有限公司(下称上海易果)签订《股份转让合同》,作价 4.01 港元/股(即公司受 让该等股份时的价格)转让所持有的 2.37 亿股联华超市非上市内资股,出让总 价为 9.5 亿港元。 http://www.linkshop.com.cn/web/archives/2016/366602.shtml - 13 敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 市值缩水近 900 亿港元,三季度康师傅业绩持续下滑 2016 年前三个季度,康师傅控股实现营业额 69.13 亿美元,相较 2015 年下滑 9.44%。集团净利润 3.12 亿美元,下滑 32%。在产品层面,方便面、饮品、 方便食品的销售额,分别约为 25 亿、42 亿、0.98 亿和 0.72 亿美元,相较于 2015 年同期,分别下滑 12%、8.%、5%。 http://www.linkshop.com.cn/web/archives/2016/366667.shtml 中国刚泰 14.64 亿拿下意大利珠宝品牌 Buccellati 12 月 23 日晚,刚泰集团旗下的上市公司刚泰控股(600687.SH)发布公告称, 公司拟以发行股份的方式购买刚泰集团持有的悦隆实业 100%股权,交易完成 后,悦隆实业将成为刚泰控股的全资子公司。公司将通过悦隆实业持有 Buccellati Holding Italia S.p.A. 85%的股份。该公司主要经营管理意大利珠宝 品牌 Buccellati,整体交易金额暂定为 14.639 亿元人民币。 http://www.linkshop.com.cn/web/archives/2016/366704.shtml 今年访港游客数再跌 5% 奢侈品频现关店潮 香港的零售业和旅游业依然在经历着寒冬,刚刚过去的圣诞节并未能带来客流 和营业额的大丰收。而曾经风光的奢侈品业尤其难熬,不仅销售额显著下滑, 租金高和内地游客锐减的双重压力甚至引发了“关店潮” 。据香港经济通 12 月 28 日报道,谢瑞麟珠宝副主席及首席策略暨财务官伍绮琴表示,就刚过去的整 个圣诞长假期(12 月 22 至 27 日),集团港澳地区销售则按年跌逾 10%。 http://www.linkshop.com.cn/web/archives/2016/366953.shtml 恒大旅游与江苏签童世界、海洋公园及养生谷 4 大项目 12 月 30 日,恒大旅游集团与江苏省太仓市、句容市、启东市、南京六合区分 别签订合作协议,未来将建造恒大童世界、海洋公园以及恒大养生谷。据介绍, 恒大将在太仓市、句容市打造恒大童世界,而在启东市将打造以海洋公园、水 上世界为一体的文化旅游项目,在南京六合区则将打造恒大养生谷。 http://www.linkshop.com.cn/web/archives/2017/367169.shtml 重客隆商贸拟出让 50%股权 涉 101 家连锁超市 12 月 28 日,重庆联合产权交易所公告,重庆重客隆商贸有限公司(以下简称重 客隆商贸)50%股权公开出让,挂牌起价 8618 万元,报名期自 2016 月 12 月 28 日,到 2017 年 1 月 24 日。重客隆商贸旗下重庆重客隆超市连锁有限责任 公司,为重庆第三大连锁超市,共有 101 家门店。 http://www.linkshop.com.cn/web/archives/2016/366984.shtml 五、重点覆盖公司估值与评级汇总 - 14 敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 图表 22:重点覆盖公司估值与评级汇总(截止 20161230) 股票名称 股票价格 东百集团 中百集团 鄂武商 A 翠微股份 江苏国泰 宏图高科 飞亚达 A 南极电商 爱迪尔 10.12 9.28 19.52 10.50 13.26 12.22 13.70 11.48 15.46 2015A 0.06 0.01 1.51 0.32 0.44 0.37 0.31 0.41 0.22 EPS(元/股) 2016E 2017E 0.18 0.22 0.28 0.10 1.63 1.89 0.27 0.28 0.58 0.71 0.39 0.44 0.30 0.35 0.22 0.32 0.20 0.23 2018E 0.25 0.16 2.13 0.30 0.89 0.50 0.41 0.49 0.29 2015A 184.00 1045.1 12.93 32.81 30.14 33.03 44.19 28.00 69.22 PE(倍) 2016E 2017E 56.22 46.00 33.14 92.80 11.98 10.33 38.89 37.50 22.86 18.68 31.33 27.77 45.67 39.14 52.18 35.88 77.30 67.22 2018E 40.48 58.00 9.16 35.00 14.90 24.44 33.41 23.43 53.31 来源:Wind,国金证券研究所 六、风险提示 1、经济低迷,中高端消费进一步下滑; 2、国企改革的政策博弈复杂、延续性不强、实施力度低于预期等。 - 15 敬请参阅最后一页特别声明 评级 买入 买入 买入 买入 买入 买入 增持 增持 增持 行业研究周报 长期竞争力评级的说明: 长期竞争力评级着重于企业基本面,评判未来两年后公司综合竞争力与所属行业上市公司均值比较结果。 公司投资评级的说明: 买入:预期未来 6-12 个月内上涨幅度在 15%以上; 增持:预期未来 6-12 个月内上涨幅度在 5%-15%; 中性:预期未来 6-12 个月内变动幅度在 -5%-5%; 减持:预期未来 6-12 个月内下跌幅度在 5%以上。 行业投资评级的说明: 买入:预期未来 3-6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 15%以上; 增持:预期未来 3-6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5%-15%; 中性:预期未来 3-6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%-5%; 减持:预期未来 3-6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。 - 16 敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 特别声明: 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准,已具备证券投资咨询业务资格。 本报告版权归“国金证券股份有限公司”(以下简称“国金证券”)所有,未经事先书面授权,本报告的任何部分均 不得以任何方式制作任何形式的拷贝,或再次分发给任何其他人,或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过 书面授权的引用、刊发,需注明出处为“国金证券股份有限公司”,且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修 改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料,但国金证券及其研究人员对这 些信息的准确性和完整性不作任何保证,对由于该等问题产生的一切责任,国金证券不作出任何担保。且本报告中 的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断,在不作事先通知的情况下,可能会随时调整。 客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突,而不应视本报告为作出投资决策的唯一因 素。本报告亦非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请。 证券研究报告是用于服务机构投资者和投资顾问的专业产品,使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议 客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况,以及(若有必要)咨询独立投资顾问。报告本身、报告 中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议,国金证券不就报告中的内容对最终操作 建议做出任何担保。 在法律允许的情况下,国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易,并可能为 这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法,故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市 场实际情况不一致,且收件人亦不会因为收到本报告而成为国金证券的客户。 本报告仅供国金证券股份有限公司的机构客户使用;非国金证券客户擅自使用国金证券研究报告进行投资,遭 受任何损失,国金证券不承担相关法律责任。 上海 北京 深圳 电话:021-60753903 电话:010-66216979 电话:0755-83831378 传真:021-61038200 传真:010-66216793 传真:0755-83830558 邮箱:researchsh@gjzq.com.cn 邮箱:researchbj@gjzq.com.cn 邮箱:researchsz@gjzq.com.cn 邮编:201204 邮编:100053 邮编:518000 地址:上海浦东新区芳甸路 1088 号 地址:中国北京西城区长椿街 3 号 4 层 地址:中国深圳福田区深南大道 4001 号 紫竹国际大厦 7 楼 时代金融中心 7BD - 17 敬请参阅最后一页特别声明
商业贸易行业研究周报:人民币快速贬值,国内奢侈品消费短期受益
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