光大证券-社会服务业行业双周报:节前买入,节后坐等“小红包”

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行业: 公用事业
作者: 谢宁铃
发布机构: 光大证券
发布日期: 2017-01-23
2017 年 1 月 23 日 社会服务业 节前买入,节后坐等“小红包” 行业双周报 ◆ 行情回顾 过去两周 (1 月 3 日-1 月 13 日) , 上证综指涨 0.29%、 深证成指跌 1.66%、 沪深 300 涨 0.30%。申万休闲服务指数跌 1.61%,重点公司(21 家)跌 0.76%, 板块表现弱于大盘。 ◆ 投资观点 我们汇总比较了 2007-2016 年休闲服务板块的月度表现,发现十年间 2、 3 月份的平均绝对涨幅为 5.48%、 5.94%; 相对沪深 300 平均涨幅为 2.69%、 4.01%;无论是平均绝对涨幅,还是平均相对涨幅,2、3 月份均能获得不 错的正收益。从单个年份分析,也仅有 11 年 3 月和 14 年 3 月相对沪深 300 的跌幅超过 3%,休闲服务板块显现出一定的安全边界。加上春节旅游消 费多现小高潮,基本面对波段行情有支撑,因此,春节前后的 2、3 月份 红包行情明显。 投资建议:提早布局+精挑细选,坐等“抢红包”。一是 16 年全年至 今“小年行情”疲软已久;二是随板块内公司业绩兑现、近期随大盘深度 回调,高估值逐渐消化、部分股票 17 年估值已较为合理;三是部分个股 股价低于重要价格线(定增、增持),安全边界足。我们看好 17 年春节 前后的红包行情,建议提早布局这一小波段。 投资上推荐两条主线:一是,近期股价深跌、但基本面维稳的个股(三 特索道---近期跌 15%,民营周边游稀缺标的,项目多但市值不到 40 亿,大 股东增持 5%奠定安全线;云南旅游---华侨城入主,省内资源整合有望提 速);二是,17 年估值合理的稳健成长股,如下: 1)峨眉山:16 年前三季度客流下滑(部分因 3.25-7.25 金顶大佛封闭 修缮),预计 17 年筑底反弹;16 年公告多个外延项目(柳江、云南种植、 桫椤湖、万佛顶索道、峨眉山智慧旅游基地、峨眉山大酒店),资金需求 大;当地唯一上市平台,存在整合区域优质旅游资源及改革预期;17 年两 高速通车、交通明显改善; 17 年业绩增速预计 23%、PE27 倍合理。 2)宋城演艺:现有四地景区“双剧院+提价”业绩有保障,且客流有 望超预期;新三大异地复制稳步推进(上海、漓江、张家界),滚动贡献 业绩。推出澳大利亚项目,国际化第一步;轻资产项目预计签约 2-3 个、 贡献高毛利;收购六间房,切入互联网直播,17 年预计继续高增长;VR 应用在现场演艺,前景看好;推出女团树屋女孩,打造粉丝经济;公司资 金有缺口,预计融资需求强;17 年业绩增速预计 38%、PE23 倍便宜。 3)黄山旅游:公司周边扩张提速,太平湖、宏村项目陆续开启(都 已具一定基础),联动相互导流;18 年杭黄高铁开通,接入长三角 3 小时 通行圈;换将后,国企改革+市场化运作力度有望增强、突破传统景区业 务限制;17 年业绩增速预计 21%、PE28 倍合理。 敬请参阅最后一页特别声明 -1- 增持(维持) 分析师 谢宁铃 ((执业证书编号:S0930512060002) 021-22169127 xienl@ebscn.com 行业与上证指数对比图 20% 10% 0% -10% -20% 01-16 04-16 社会服务业 07-16 10-16 沪深300 相关研报 趁回调提早布局,享旅游板块“春节红包” 波段行情 ·····································2017-01-17 行业平淡、精选个股,看并购整合+实在业 绩 ·····································2017-01-03 证券研究报告 2017-01-23 社会服务业 1、传统旅游:行情回顾与观点  近期行情 过去两周(1 月 3 日-1 月 13 日),上证综指涨 0.29%、深证成指跌 1.66%、沪深 300 涨 0.30%。申万休闲服务指 数跌 1.61%,重点公司(21 家)跌 0.76%,板块表现弱于大盘。 过去一个月(12 月 19 日-1 月 13 日),上证综指跌 0.33%、深证成指跌 3.16%、沪深 300 跌 0.78%。申万休闲服务指 数跌 1.98%,重点公司(21 家)跌 2.22%,板块表现弱于大盘。 图 1:过去两周传统旅游板块表现 表 1:过去两周传统旅游板块 区间涨跌幅 板块名称 两周涨跌幅 % 一月涨跌幅 % 上证综合指数 0.29 -0.33 深证成份指数 -1.66 -3.16 沪深 300 0.3 -0.78 申万休闲服务指数 -1.61 -1.98 重点公司 -0.76 -2.22 资料来源:Wind、光大证券研究所 资料来源:Wind、光大证券研究所 个股方面,两周内涨幅前三名是腾邦国际、首旅酒店、北部湾旅,分别为 5.14%、4.59%、3.87%。⑴腾邦国际 上涨主要是因为董事长钟百胜在 1 月 11、12 日两次通过认购“粤财信托-腾邦 1 号结构化集合资金信托计划”合计 增持 1045 万股,占总股本 1.879%。⑵首旅酒店上涨,主要因为经济型酒店行业数据向好(华住四季度 Revpar158 元 +6%)。⑶北部湾旅上涨,因为控股股东新奥集团与河池市政府签 110 亿投资合作协议。 跌幅前三名是三特索道、云南旅游、九华旅游,分别为-7.47%、-7.11%、-5.00%,主要是前期涨幅过大。 图 2:过去两周传统旅游公司区间涨跌幅排名 资料来源:Wind、光大证券研究所 过去一个月(12 月 19 日-1 月 13 日),个股涨幅前三名是世纪游轮、国旅联合、首旅酒店,分别为 15.80%、 8.93%、7.65%。 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 2017-01-23 社会服务业 图 3:过去一月传统旅游公司区间涨跌幅排名 资料来源:Wind、光大证券研究所  估值统计 休闲服务板块 16 年底估值为 54 倍,重点公司 16 年目前估值为 48 倍,处于于历史均值附近。板块内有概念或 爱并购的公司,估值都在 70-100 倍左右,传统景区股和综合旅行社股的估值在 25 倍以上。但是,我们认为旅游板 块相对其他板块的高估值是长期存在的,不论从消费升级/产业朝阳的角度看,还是从增长的确定性角度看,好的 消费成长股就是应该享有一定溢价。若切换到 17 年,则合理很多。 表 2 :休闲服务板块与重点公司估值比较 市盈率 2006.1.4-2016.12.30 相对市盈率(沪深 300)2006.1.4-2016.12.30 估值分类 均值 波动区间 2016.12.30 均值 波动区间 2016.9.16 休闲服务 49.14 [20,106] 54.28 2.76 [2,5] 4.39 重点公司 45.67 [21,104] 47.71 2.56 [2,4] 3.86 EPS 摊薄 PE(2016E)(2016E) 市场一致预 市场一致预 期 期 资料来源:Wind、光大证券研究所 表 3:传统旅游公司 2016 PE 排名 证券代码 简称 PE(2016E) EPS 摊薄 (2016E) 市场一致预 期 601888.SH 600754.SH 中国国旅 锦江股份 24.93 38.19 1.74 0.77 600706.SH 300178.SZ 曲江文旅 腾邦国际 59.37 48.35 0.33 0.33 900934.SH 603199.SH 锦江 B 股 九华旅游 19.15 52.00 0.77 0.76 000796.SZ 002707.SZ 凯撒旅游 众信旅游 47.87 52.32 0.32 0.30 600138.SH 中青旅 32.09 0.65 000430.SZ 张家界 41.50 0.29 300144.SZ 002558.SZ 宋城演艺 世纪游轮 33.05 99.25 0.63 0.60 600640.SH 601007.SH 号百控股 金陵饭店 70.93 69.89 0.28 0.20 002033.SZ 600593.SH 600054.SH 丽江旅游 大连圣亚 黄山旅游 27.36 80.26 33.24 0.53 0.49 0.48 002059.SZ 000524.SZ 000978.SZ 云南旅游 岭南控股 桂林旅游 70.70 120.47 91.18 0.17 0.13 0.12 900942.SH 002186.SZ 黄山 B 股 全聚德 19.32 46.31 0.48 0.48 002159.SZ 000721.SZ 三特索道 西安饮食 569.40 184.03 0.06 0.05 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券代码 简称 证券研究报告 2017-01-23 社会服务业 603869.SH 北部湾旅 64.91 0.44 000610.SZ 西安旅游 300.20 0.05 000888.SZ 峨眉山 A 29.99 0.40 600358.SH 国旅联合 868.97 0.01 600258.SH 首旅酒店 63.78 0.36 600749.SH 西藏旅游 -325.66 -0.07 603099.SH 长白山 56.29 0.35 000613.SZ 大东海 A - - 200613.SZ 大东海 B - - 900929.SH 锦旅 B 股 - - 000428.SZ 002306.SZ 华天酒店 中科云网 - - 000007.SZ 000033.SZ 全新好 *ST 新都 - - 资料来源:Wind、光大证券研究所  近期观点 我们汇总比较了 2007-2016 年休闲服务板块的月度表现,发现十年间 2、3 月份的平均绝对涨幅为 5.48%、5.94%; 相对沪深 300 平均涨幅为 2.69%、4.01%;无论是平均绝对涨幅,还是平均相对涨幅,2、3 月份均能获得不错的正 收益。从单个年份分析,也仅有 11 年 3 月和 14 年 3 月相对沪深 300 的跌幅超过 3%,休闲服务板块显现出一定的 安全边界。因此,春节前后的 2、3 月份红包行情明显。 春节旅游消费多现小高潮,基本面对波段行情有支撑。1)春节是国人消费旅游集中时段,07-16 年春节黄金周 旅游人数平均增速为 17%,基本面有支撑。2)1 月 16 日,途牛发布《2017 春节黄金周旅游趋势报告》显示,2017 年春节期间消费者的出游需求保持较高水平;62:38 用户选择国内游:出境游;中西部地区出游人次增速喜人。国 内方向,三亚、大理、丽江、厦门等人气目的地成为躲避雾霾首选;出境方向,泰国、日本、法国、意大利等目的 地国家人气火爆。3)众信旅游发布《2017 年春节黄金周出境旅游价格指数报告》,OPI 为 145.1、高于 2016 年同 期 7.8%,反映出春节期间出境旅游需求旺盛。 投资建议:提早布局+精挑细选,坐等“抢红包”。一是 16 年全年至今“小年行情”疲软已久;二是随板块内 公司业绩兑现、近期随大盘深度回调,高估值逐渐消化、部分股票 17 年估值已较为合理;三是部分个股股价低于 重要价格线(定增、增持),安全边界足。我们看好 17 年春节前后的红包行情,建议提早布局这一小波段。 投资上推荐两条主线:一是,近期股价深跌、但基本面维稳的个股(三特索道---近期跌 15%,民营周边游稀缺 标的,项目多但市值不到 40 亿,大股东增持 5%奠定安全线;云南旅游---华侨城入主,省内资源整合有望提速); 二是,17 年估值合理的稳健成长股,如下: 1)峨眉山:16 年前三季度客流下滑(部分因 3.25-7.25 金顶大佛封闭修缮),预计 17 年筑底反弹;16 年公告 多个外延项目(柳江、云南种植、桫椤湖、万佛顶索道、峨眉山智慧旅游基地、峨眉山大酒店),资金需求大;当 地唯一上市平台,存在整合区域优质旅游资源及改革预期;17 年两高速通车、交通明显改善; 17 年业绩增速预计 23%、PE27 倍合理。 2)宋城演艺:现有四地景区“双剧院+提价”业绩有保障,且客流有望超预期;新三大异地复制稳步推进(上 海、漓江、张家界),滚动贡献业绩。推出澳大利亚项目,国际化第一步;轻资产项目预计签约 2-3 个、贡献高毛 利;收购六间房,切入互联网直播,17 年预计继续高增长;VR 应用在现场演艺,前景看好;推出女团树屋女孩, 打造粉丝经济;公司资金有缺口,预计融资需求强;17 年业绩增速预计 38%、PE23 倍便宜。 3)黄山旅游:公司周边扩张提速,太平湖、宏村项目陆续开启(都已具一定基础),联动相互导流;18 年杭 黄高铁开通,接入长三角 3 小时通行圈;换将后,国企改革+市场化运作力度有望增强、突破传统景区业务限制; 17 年业绩增速预计 21%、PE28 倍合理。 表 4:休闲服务板块近十年各月绝对涨跌幅 2007 2008 2009 2010 2011 1月 3.90% -6.84% 13.02% 3.06% 2月 8.78% -0.44% 7.67% 8.12% 3月 14.24% -11.36% 23.90% 4月 28.09% -11.44% 4.64% 5月 18.38% -12.97% 11.33% -10.97% -10.83% 6月 -11.83% -20.16% 8.95% -5.91% 1.33% 7月 20.32% 5.43% 10.60% 15.44% 5.24% -1.63% 敬请参阅最后一页特别声明 2012 2013 2014 2015 2016 平均值 -5.15% -2.79% 3.70% 4.25% 7.42% -25.54% -0.50% 9.39% 10.89% 0.28% 7.13% 5.45% -2.52% 5.48% 1.65% -3.67% -2.49% 2.71% -4.91% 25.37% 13.91% 5.94% -8.49% -2.54% 5.82% -6.83% 0.27% 13.83% -3.81% 1.95% 2.49% 9.96% 1.53% 20.61% -2.77% 2.68% -2.36% -14.97% 2.14% -9.75% -0.43% -5.30% 9.28% 2.85% -9.54% -0.14% 5.78% -4- 证券研究报告 2017-01-23 8月 社会服务业 14.73% -25.72% -12.99% 12.72% 2.45% -1.42% 13.29% 8.75% -16.82% 4.74% -0.03% 9月 0.04% -4.78% -3.99% -2.14% -13.59% 1.04% 9.26% 13.13% 1.55% 0.84% 0.14% 10 月 -10.67% -34.02% 8.70% 0.02% 6.45% -1.76% -6.34% -2.30% 10.24% 2.26% -2.74% 11 月 -7.23% 13.24% 19.20% 1.93% -1.02% -12.85% 4.84% 5.59% 6.37% -0.65% 2.94% 12 月 10.93% 10.64% 1.93% -3.72% -12.31% 12.71% -3.34% -4.80% 13.16% -4.47% 2.07% 资料来源:wind,光大证券研究所 表 5:休闲服务板块近十年各月相对沪深 300 涨跌幅 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 平均值 1月 -11.50% 6.61% 1.20% 13.45% -3.50% -7.85% -2.79% 9.73% 10.24% -4.50% 1.11% 2月 2.10% -1.61% 2.37% 5.70% 4.09% 3.99% 0.78% 8.20% 1.42% -0.19% 2.69% 3月 4.91% 7.55% 6.74% -0.30% -3.17% 4.32% 9.38% -3.41% 11.98% 2.07% 4.01% 4月 0.16% -15.89% 0.05% -0.18% -1.59% -1.15% -4.91% -0.30% -3.42% -1.90% -2.91% 5月 8.01% -4.19% 6.12% -1.38% -4.85% 2.26% 3.46% 1.63% 18.70% -3.18% 2.66% 6月 -7.66% 2.53% -5.79% 1.67% -0.09% 4.11% 0.60% 1.74% -2.15% 0.06% -0.50% 7月 1.81% 4.95% -7.34% 3.51% 7.61% 3.60% 9.62% -5.70% 5.13% -1.72% 2.15% 8月 -4.02% -10.97% 11.23% 11.52% 6.67% 4.07% 7.78% 9.26% -5.02% 0.87% 3.14% 9月 -5.32% 1.41% -10.15% -3.26% -4.27% -2.96% 5.15% 8.31% 6.41% 3.08% -0.16% 10 月 -12.60% -8.17% -0.47% -15.12% 2.03% -0.09% -4.87% -4.64% -0.10% -0.29% -4.43% 11 月 9.49% 3.24% 12.15% 9.12% 5.42% -7.74% 2.10% -6.39% 5.46% -6.69% 2.62% 12 月 -1.75% 11.31% 0.11% -3.44% -5.34% -5.20% 1.12% -30.61% 8.54% 1.97% -2.33% 注:相对沪深 300 各月涨跌幅=休闲服务各月涨跌幅-沪深 300 各月涨跌幅 资料来源:wind,光大证券研究所 2、传统旅游:重点公司新闻不断  携程、驴妈妈、艺龙、去哪儿:推出微信小程序(来源:品橙旅游) 2017 年 1 月 9 日,微信小程序正式上线。当天,携程推出了“携程酒店机票火车票”的小程序,驴妈妈推出了 “驴妈妈门票预订”,艺龙推出了“艺龙酒店预订”,去哪儿推出了“去哪儿出行”,而同程旅游则一口气推出了 4 个小程序 “同程旅游” , “同程景点门票”等。 业内人士认为,从开发难度上看,小程序更像轻应用,由于 1M 大小的限制,无法做到功能的多样和丰富。更 重要的是,与 APP 的设计思路不同,小程序的目标应该是更加贴合用户需求和场景特性,这意味着一个 APP 包含 所有业务的时代已经过去,小程序的目标是在特定场景下高效触达用户,因此体验越便捷越好。在目前各大 OTA 已经发布的小程序中可以看到,携程依然把“酒店机票火车”放在一个小程序中,而其他几家多是单一功能与单一 场景的设定,这也符合微信对于小程序的定位——场景性、低门槛、触达用户。 目前携程已经在机场、火车站等地完成了对于小程序的布局,而同程旅游除了上述场景之外,还涉足了各大景 区和全国体验店。比如,目前同程旅游超过 300 家直营体验店已经全部完成小程序的铺设,用户只需扫描二维码便 可触达身边的一对一专属旅游顾问。  携程:战略投资摩拜单车(来源:品橙旅游) 1 月 4 日,摩拜单车宣布完成 D 轮 2.15 亿美元(约合人民币 15 亿元)的融资。除了现有股东继续注资外,新 引入的战略和财务投资者包括了携程、华住两家旅游业巨头。这其中的意味很明显:在城市的短兵相接陷入僵持胶 着后,共享单车的竞争要烧向其他场景了,而旅游业是第一个新的战场。 对于携程和华住来说,投资摩拜无论金额多少,从战略上来看都不可小觑。携程向来重视大交通领域的布局, 如今在航空、火车、汽车、租车等领域都已很成熟,加上单车,就完成了“最后一公里”的全链条。这些要素都能 与携程平台上的景区、酒店等资源形成有效的互连。 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 2017-01-23  社会服务业 滴滴:投资巴西移动出行服务商 99,并加入董事会(来源:环球旅讯) 1 月 5 日,滴滴出行宣布,与巴西最大的本地移动出行服务商 99(原名 99Taxis)签订战略合作协议;滴滴成为 99 战略投资者,并将加入 99 的董事会。除资本层面外,滴滴还将为 99 提供技术、产品、运营经验、业务规划等全 方位战略支持,助力 99 在巴西及拉美市场推进积极的扩张战略。 巴西是全球第二大高速发展的互联网市场。99 由本地青年创业者创立于 2012 年,为消费者提供在线专车和出 租车召车服务。截止目前,99 已覆盖巴西全国 550 个城市,拥有超过 140,000 名注册司机和超过 1 千万下载用户。 99 在圣保罗、里约热内卢等巴西一线城市的市场持续保持领先的地位。  途牛邮轮:2016 年服务出游人次同比增长超 180% (来源:在线旅讯) 2016 年,途牛邮轮服务的出游人次同比增长 180%以上,继续保持高增速发展,同时获得歌诗达邮轮、皇家加 勒比游轮、公主邮轮、天海邮轮等国内外邮轮公司的一致认可。 易观智库发布的《中国在线邮轮市场专题研究报告 2016》显示,2016 年上半年,途牛作为在线邮轮市场的主 力之一,交易规模占比达到 25.81%,稳坐中国在线邮轮市场“头把交椅”。 由于没有舟车劳顿、环境舒适、集“吃住行游购娱”于一体,邮轮游正受到越来越多用户的青睐。面对这一趋 势,2016 年途牛邮轮与多家邮轮公司合作,通过包船形式开发多种主题邮轮游产品,满足不同细分客群的需求。例 如,针对亲子游客群,2016 年寒假期间,途牛邮轮与皇家加勒比游轮进行深度合作,推出“和梦工场的小伙伴们一 起过寒假”系列产品,小朋友们在邮轮上可以与梦工场的动画人物亲密接触,观看梦工厂的经典动画电影;此外, 今年春游及暑期期间,途牛邮轮与多家邮轮公司推出以“小小航海家”为主题的系列产品,在帮助小朋友实现做个 “航海家”梦想的同时,打造别具一格的邮轮出游体验。  上海迪士尼:截至去年底客流数已超 560 万(来源:澎湃新闻) 截至 2016 年 12 月 31 日,上海迪士尼入园游客达 560 万。这也使得上海迪士尼成为了全球迪士尼乐园中游客人 数最快突破 500 万的乐园。 上海申迪(集团)有限公司党委书记、董事长范希平还表示,上海迪士尼的两个主题酒店,持续保持 90%以上 的入住率。而在调查结果中,景点及设置、乐园提供的各类服务的便利性及衔接、乐园整体氛围三项名列前茅。2017 年,上海迪士尼将持续优化园区现场管理和服务。同时,将对园区的商业和餐饮进行调整,使其更符合本地消费者 的习惯和偏好。此外,全新主题片区“玩具总动员”的创意、设计、施工都在进行中,明年将有望与游客见面。 除了新的设施之外,事实上,上海迪士尼度假区的扩建工作一直在进行中。在去年 6 月上海迪士尼度假区开园 前,华特迪士尼公司董事长兼首席执行官罗伯特艾格便曾透露,新的主题园区正在建设中,而他本人已召开多个会 议,探讨上海迪士尼度假区的扩建,包括上海项目二期的方案等,并表示,“上海迪士尼度假区不久就会有新的空 间出现” 。  华住:加盟商纠纷愈演愈烈 汉庭带来的那些事 本就剑拔弩张的华住酒店集团(以下简称“华住” )与加盟商纠纷再起风波。1 月 19 日,华住起诉旗下汉庭加 盟商陆先生案开庭,原因是被告此前在网上发表文章暗指华住不断开店影响了加盟商的利益。华住方面认为加盟商 陆先生损害了酒店品牌,遂将加盟商陆先生“一纸诉状”告上了法庭。实际上,华住与加盟商的矛盾由来已久。业 内人士认为,当前不少经济型酒店为追求更好的业绩,不断疯狂开店,导致旗下加盟商利益受到损害。而加盟商和 品牌是“唇亡齿寒”的关系,如果长此以往下去,最终损害的还是品牌声誉。 有业内专家分析,对于经济型酒店来说,如果加盟店业绩和利润得不到提升,问题还会出现。从目前行业和市 场的角度来看,现在整个行业当然也包括经济型酒店洗牌已经开始。加盟商抵制的情况在不少经济型酒店均有发生, 但长此以往,将消耗酒店品牌,未来经济型酒店再想通过快速开店来提振业绩恐怕只能沦为泡影。 敬请参阅最后一页特别声明 -6- 证券研究报告 2017-01-23 社会服务业 3、传统旅游:行业动态  国家文物局:古建筑开放导则 鼓励古建对外开放 1 月 4 日,国家文物局公布的《古建筑开放导则(征求意见稿)》 ,要求“具备条件的国有古建筑应对外开放, 鼓励集体和个人所有的古建筑对外开放。” 关于遵循原则:古建筑开放应遵循促进保护、注重公益、合理利用、强化管理的原则。《导则》指出,古建筑 开放应综合考虑古建筑的文物价值、重要性、敏感度、社会影响力、原功能、游客承载量、空间潜力、区位交通条 件、周边自然与人文环境情况等,科学确定延续原功能、部分保留原功能、赋予新功能。 关于收益分配:对各利益相关方应协商确定古建筑开放的收益分配,可通过签订合同、协议等方式确保各方合 法权益。古建筑开放的收益应有一定比例用于文物保护工作。  国家旅游局:2016 年全国 819 家旅行社受处罚(来源:品橙旅游) 1 月 12 日,全国旅游工作会议在湖南长沙召开,当天国家旅游局官方微信平台发布了《国家旅游局掀旅游市场 秩序整治风暴-2016 年全国 819 家旅行社受处罚》 ,随后,国务院网站作了转载。 不久前,国家旅游局公布的 2016 年中国旅游十大新闻中,《国家旅游局掀起史上最强旅游秩序整治风暴,367 家景区 819 家旅行社被查》赫然在列。这体现了即将过去的 2016 年,国家旅游局紧盯人民群众反映强烈旅游市场 秩序“顽疾” ,下了功夫、见了成效。  国家旅游局:发布 2017 年春节假日旅游指南(来源:品橙旅游) 1 月 20 日,国家旅游局发布 2017 年春节假日旅游指南。指南显示,今年春节, “南下避寒”、 “北上赏雪”是国 内游客主要流向,三亚、厦门、哈尔滨以及上海、杭州、成都、桂林等地客流集中,美丽乡村、旅游小镇、风情县 城、优秀旅游城市等全域旅游目的地以及精品景区、旅游度假区、主题乐园和旅游综合体等将是热点选择,温泉、 冰雪、海岛、邮轮游艇、康体养生等旅游新产品新业态供给充足、备受追捧。 国家旅游局数据中心预测,春节长假期间旅游市场将接待 3.43 亿人次,同比增长 13.6%。 4、2016 传统旅游公司三季报汇总 公司 三季报收入(亿) 三季报收入同比% 三季报净利润(亿) 三季报净利同比% 中青旅 77.35 -1.65 6.39 52.59 中国国旅 云南旅游 峨眉山 A 164.45 9.90 8.22 4.12 19.48 -2.03 16.53 0.76 1.41 10.35 80.41 1.57 张家界 桂林旅游 4.56 3.57 -9.78 -6.75 0.96 0.38 -26.56 75.46 西藏旅游 腾邦国际 北部湾旅 1.14 8.69 3.87 -7.81 22.53 33.25 -0.27 1.35 1.01 19.14 18.60 29.75 九华旅游 黄山旅游 3.11 12.35 0.32 0.96 0.66 3.46 9.15 13.41 三特索道 长白山 全聚德 3.54 2.71 14.00 7.33 -6.50 -0.37 0.03 0.90 1.37 -51.86 -22.22 4.52 敬请参阅最后一页特别声明 -7- 16 年报预披露 净利 4.72 亿/+60% 营收 18.62 亿 /+0.45%,利润总 额 1.99 亿/+4.67%, 证券研究报告 2017-01-23 社会服务业 EPS0.4665 元 /+9.74% 宋城演艺 19.68 65.81 7.76 41.24 净利 8.5–9.8 亿 /+35-55%。 丽江旅游 6.09 1.76 2.44 2.14 营收 7.9 亿 /+0.13%,净利 2.2 亿/+12.21% 锦江股份 75.49 83.55 5.25 11.61 首旅酒店 45.03 361.51 2.76 327.66 资料来源:Wind、光大证券研究所 5、附表:传统旅游上市公司公告 公司 公告内容 公司通过国家高新技术企业复审,将连续三年继续享受 15%企业所得税的优惠政策。 腾邦国际 张家界 控股子公司腾邦旅游拟以 3200 万收购捷达旅游 40%股权并增资 2000 万,最后占 52%股权。 公司实控人、董事长钟百胜在 1 月 11、12 日两次认购“粤财信托-腾邦 1 号结构化集合资金信托计划” 的份额合计实施增持 1045 万股。其增持金额 1.78 亿元,占公司总股本的 1.879%。 全资子公司大庸古城拟建设一台大型室内情境剧,总投资约 1.2 亿元,分期投入,将采用公开招标方 式选定项目总承包人。 北部湾旅 拟与关联方新奥集团共同参与投资嘉兴润骏,公司出资 2640 万元,占出资比例 19.83%。 西安旅游 公司与杭州赛石园林集团有限公司签订的协议(对公司全资子公司西安渭水园温泉度假村有限公司进 行投资)因无法就项目的实施达成具有可行性的协议,双方不再继续就项目进行合作。 桐乡市物价局召开了公司控股子公司乌镇旅游经营的乌镇景区门票价格调整听证会,拟将东栅景区票 价由 100 元调至 120 元,西栅景区由 120 元调至 150 元,该调价尚需经过有关政府部门批准及公示。 中青旅 因工作变动,陈业进先生申请辞去公司独立董事职务及董事会内控与审计委员会主任委员职务。 同意控股子公司乌镇旅游向古北水镇公司提供借款 2 亿元,期限不超过一年,利息按银行一年期贷款 基准利率进行计算并支付。 全资子公司桂林两江四湖公司收到桂林市财政局给予的两江四湖景区公益性费用补贴 1200 万元。 桂林旅游 对桂圳公司的部分资产计提减值准备,其中:无形资产计提减值准备 9189 万元,投资性房地产计提 减值准备 525 万元,在建工程计提减值准备 249 万元,共计提减值准备 9963 万元;对持有的桂圳公 司长期股权投资计提减值准备 7390 万元。 对持有的丰鱼岩公司长期股权投资计提减值准备 1202 万元。 对独资子公司资江丹霞公司其他应收款计提坏账准备 1545 万元。 拟以挂牌交易方式出售丰鱼岩公司 51%股权暨债权,首次挂牌价格为 9006 万元。 公司收购的云杉坪索道 25%股权办理完成交割过户手续,公司现持有云杉坪索道公司 100%的股权。 丽江旅游 12 月 20 日,公司董事会审议通过了《关于大香格里拉环线巴塘雪域扎西宾馆合作项目的议案》,同 意公司合计出资 8400 万元与雪域经贸以股权合作方式经营该公司旗下的雪域扎西宾馆项目。 三特索道 公司终止收购苏州枫彩业绩,原因之一是存在重大影响的部分观光园项目未达到预期状态。 敬请参阅最后一页特别声明 -8- 证券研究报告 2017-01-23 首旅酒店 全聚德 社会服务业 公司董事会成员组成拟由 9 名增加至 11 名,独立董事由 3 名增至 4 名。原公司董事李源光先生、董 事孟卫东先生、董事段中鹏先生、董事陈红女士不再担任公司董事职务。公司独立董事包卫东先生因 工作变动,已申请辞去公司独立董事职务。 初步核算 16 年度公司营收 18.62 亿/+0.45%,利润总额 1.99 亿/+4.67%,EPS0.4665 元/+9.74% 西藏旅游 16 年度继续聘请信永中和会计师事务所为公司财务报告及内部控制的审计机构。鉴于其成本增长以 及预审工作时间增加等因素,审计费用由 14 和 15 年度的 58 万/年调整为 60 万/年。 峨眉山 A 公司计划投资 1500 万,将现有的峨眉雪芽杨岗办公楼、生产厂、直销中心整体重新打造。 数据来源:公司公告 敬请参阅最后一页特别声明 -9- 证券研究报告 2017-01-23 社会服务业 分析师声明 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证,本研究报告中关于任何发行商或证券 所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准 确性、客户的反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬 的任何一部分不曾与,不与,也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 分析师介绍 谢宁铃,北京大学企业管理硕士。2007 在香港买方覆盖港股和 A 股市场的地产、大消费板块。2010 年加入光大证 券,作为团队核心成员, 2011、2012、2013、2014 年分别获得新财富纺织服装行业第 1、1、3、1 名。目前从 事社会休闲服务旅游板块研究,2016 年获得第一财经社会服务行业第 5 名。 行业及公司评级体系 买入—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上; 增持—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%; 中性—未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%; 减持—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%至 15%; 卖出—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上; 无评级—因无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使无法给出 明确的投资评级。 市场基准指数为沪深 300 指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设,不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及 模型均有其局限性,估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 敬请参阅最后一页特别声明 -10- 证券研究报告 2017-01-23 社会服务业 特别声明 光大证券股份有限公司(以下简称“本公司”)创建于 1996 年,系由中国光大(集团)总公司投资控股的全国性综合类股份制证券 公司,是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一。公司经营业务许可证编号:z22831000。 公司经营范围:证券经纪;证券投资咨询;与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问;证券承销与保荐;证券自营;为期货公 司提供中间介绍业务;证券投资基金代销;融资融券业务;中国证监会批准的其他业务。此外,公司还通过全资或控股子公司开展资 产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。 本证券研究报告由光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)编写,以合法获得的我们相信为可靠、准确、完 整的信息为基础,但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。光大证券研究所可能将不时补充、修订或更 新有关信息,但不保证及时发布该等更新。 本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发,仅供本公司的客户使用。 本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整。报告中的信息或所表达的意 见不构成任何投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议,本公司不就任何人依据报告中的内容而最终操作建议作出任何形式的保 证和承诺。 在法律允许的情况下,本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易,也可能为这些公司提供或 正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益 冲突,不应视本报告为作出投资决策的唯一参考因素。 在任何情况下,本报告中的信息或所表达的建议并不构成对任何投资人的投资建议,本公司及其附属机构(包括光大证券研究所) 不对投资者买卖有关公司股份而产生的盈亏承担责任。 本公司的销售人员、交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略。本公司的资 产管理部和投资业务部可能会作出与本报告的推荐不相一致的投资决策。本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风 险,在作出投资决策前,建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。 本报告的版权仅归本公司所有,任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表、篡改或者引用。 光大证券股份有限公司研究所 销售交易总部 上海市新闸路 1508 号静安国际广场 3 楼 邮编 200040 总机:021-22169999 传真:021-22169114、22169134 销售交易总部 上海 北京 深圳 国际业务 姓名 陈蓉 濮维娜 胡超 周薇薇 李强 罗德锦 张弓 黄素青 邢可 陈晨 王昕宇 郝辉 梁晨 郭晓远 王曦 关明雨 张彦斌 黎晓宇 李潇 张亦潇 王渊锋 张靖雯 牟俊宇 陶奕 戚德文 金英光 傅裕 敬请参阅最后一页特别声明 办公电话 021-22169086 021-62158036 021-22167056 021-22169087 021-22169131 021-22169146 021-22169083 021-22169130 021-22167108 021-22169150 021-22167233 010-58452028 010-58452025 010-58452029 010-58452036 010-58452037 010-58452026 0755-83553559 0755-83559378 0755-23996409 0755-83551458 0755-83553249 0755-83552459 021-22167107 021-22167111 021-22169085 021-22169092 手机 13801605631 13611990668 13761102952 13671735383 18621590998 13661875949/13609618940 13918550549 13162521110 15618296961 15000608292 15216717824 13511017986 13901184256 15120072716 18610717900 18516227399 15135130865 13823771340 13631517757 13725559855 18576778603 18589058561 13827421872 18018609199 18101889111 13311088991 13564655558 -11- 电子邮件 chenrong@ebscn.com puwn@ebscn.com huchao6@ebscn.com zhouww1@ebscn.com liqiang88@ebscn.com luodj@ebscn.com zhanggong@ebscn.com huangsuqing@ebscn.com xingk@ebscn.com chenchen66@ebscn.com wangxinyu@ebscn.com haohui@ebscn.com liangchen@ebscn.com guoxiaoyuan@ebscn.com wangxi@ebscn.com guanmy@ebscn.com zhangyanbin@ebscn.com lixy1@ebscn.com lixiao1@ebscn.com zhangyx@ebscn.com wangyuanfeng@ebscn.com zhangjingwen@ebscn.com moujy@ebscn.com taoyi@ebscn.com qidw@ebscn.com jinyg@ebscn.com fuyu@ebscn.com 证券研究报告
社会服务业行业双周报:节前买入,节后坐等“小红包”
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光大证券 - 社会服务业行业双周报:节前买入,节后坐等“小红包”
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社会服务业行业双周报:节前买入,节后坐等“小红包”
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