中国银河-石化化工行业:原油周报:非OPEC减产落实情况和美国原油库存回升引发市场担忧

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行业: 石油行业
发布机构: 中国银河
发布日期: 2017-02-20
行业研究报告 ● 石化化工行业 2017 年 2 月 19 日 原油周报:非 OPEC 减产落实情况和 美国原油库存回升引发市场担忧 核心观点:  减产落实程度和美国原油库存回升引发市场担忧,油价小幅下跌 1 月 OPEC 减产执行率达 93%,其中沙特、卡塔尔和安哥拉超额完 成减产配额。但由于市场对俄罗斯等非 OPEC 产油国配合程度担忧, 兼美国原油库存再度增加,美元反弹施压,本周油价整体走低。本周 布伦特原油价格和 WTI 原油价格分别下跌 1.73%和 0.24%,收于 55.72 美元/桶和 53.73 美元/桶。美元指数交投于 100.92 附近。  美国石油钻井机数增加 6 座,商业原油库存增加 952.7 万桶 美国石油活跃钻井数增加 6 座至 597 座,为 2015 年 10 月以来最 高,美国石油钻井数量连续五周增长,五周增量创下 2012 年 2 月来 最大。油气钻机总数增加 10 台至 751 台,较去年同期增加 237 座。 美国商业原油库存连续六周上涨,本周增加 952.7 万桶至 5.18 亿桶。 美国国内原油产量减少 0.1 万桶/日,至 897.7 万桶/日。  OPEC 产量保持高位,连续十六个月保持 3200 万桶/日以上 OPEC 1 月原油产量为 3213.9 万桶/日,连续十六个月保持在 3200 万桶/日以上,较上月减少 89 万桶/日;利比亚产量 67.5 万桶/日, 较上月增加 6.5 万桶/日;尼日利亚产量 157.6 万桶/日,较上月增长 10.2 万桶/日。  减产协议执行良好,持续关注兑现力度和地缘政治的影响 据 OPEC 最新月报称,2017 年 1 月 OPEC 减产执行率达到 93%,其 中沙特、卡塔尔和安哥拉超额完成减产配额,伊拉克出口下降也表明 减产决心。消息称原油库存若依然处于高位,OPEC 可能在 5 月的会议 上延长减产协议或进一步减产。不过,非 OPEC 产油国减产执行率仅 43%;美国页岩油库存和石油活跃钻井数再达高位、美联储或近期加 息带高美元指数;美国宣布对伊朗及委内瑞拉实施制裁等因素均给原 油市场增加了不确定性。我们认为减产协议即使只有三分之二兑现, 全球原油市场也将在 17 年进入快速去库存阶段,能够在三季度实现 库存正常化。供给端积极的变化,以及全球经济增长预期的改善,将 逐步推升原油价格越过 60-65 美元/桶。 投资建议:基于对原油市场的观点,我们建议重点关注如下标的: 第一、海外油气资产收购的公司,如新奥股份、中天能源、洲际油气、 新潮能源、洲际油气和美都能源;第二、油服公司,如惠博普、海油 工程等;第三、涤纶长丝中的桐昆股份、恒逸石化、恒力石化和荣盛 石化;第四:炼化企业如中国石化、华锦股份和上海石化等。 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 分析师 裘孝锋 :(8621)20252676 :qiuxiaofeng@chinastock.com.cn 执业证书编号:S0130511050001 赵乃迪 :(8610)66568641 :zhaonaidi@chinastock.com.cn 执业证书编号:S0130516070001 相关研究 《原油周报:减产执行率达到 90%_20170212》 《原油周报:减产进展顺利,后续关注地缘政 治的影响_20170205》 《原油周报:OPEC 按计划减产_20170122》 《原油周报:减产落实情况和美国页岩油产回 升引发市场担忧_20170115》 《关于原油价格的两个焦点问题_0110》 《原油周报:减产协议执行进度良好 _20170108》 《原油周报:减产协议即将实施_20170101》 《原油周报:减产执行逐步落实,油价企稳 _20161224》 《原油周报:减产协议正在落实_20161217》 《原油周报:OPEC 和非 OPEC 国家协同减产, 17 年油价有望突破 60-65 美元_20161211》 《原油周报:17 年原油有望突破 60-65 美元, 建议配置上游油气和油服行业——OPEC 限 产决定点评_20161203》 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业研究报告/石油化工行业 图 目 录 图 1:2014 年油价大跌以来的 Brent 和 WTI 原油价格走势(美元/桶) .................................. 1 图 2:2007 年以来 Brent 和 WTI 原油价格走势(美元/桶) ............................................ 1 图 3:欧佩克国家的原油产量(千桶/日) .......................................................... 2 图 4:沙特的原油产量(千桶/日) ................................................................ 2 图 5:伊朗、伊拉克、利比亚的原油产量(千桶/日) ................................................ 2 图 6:美国原油产量(千桶/日) .................................................................. 2 图 7:美国原油消费量(千桶/日) ................................................................ 3 图 8:美国炼厂开工率(%) ...................................................................... 3 图 9:美国原油钻机数量 ......................................................................... 3 图 10:中国原油进口量(万吨) .................................................................. 4 图 11:美国原油商业库存(千桶) ................................................................ 4 图 12:美国 WTI 原油多空头持仓量 ................................................................ 5 图 13:美元指数 ................................................................................ 5 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 行业研究报告\石油化工行业 一、国际原油价格走势 图 1:2014 年油价大跌以来的 Brent 和 WTI 原油价格走势(美元/桶) 资料来源:wind,中国银河证券研究部 图 2:2007 年以来 Brent 和 WTI 原油价格走势(美元/桶) 资料来源:wind,中国银河证券研究部 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 行业研究报告\石油化工行业 二、OPEC 原油产量 图 3:欧佩克国家的原油产量(千桶/日) 资料来源:wind,中国银河证券研究部 图 4:沙特的原油产量(千桶/日) 图 5:伊朗、伊拉克、利比亚的原油产量(千桶/日) 资料来源:wind,中国银河证券研究部 三、美国原油产量 图 6:美国原油产量(千桶/日) 资料来源:wind,中国银河证券研究部 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 行业研究报告\石油化工行业 四、美国原油消费 图 7:美国原油消费量(千桶/日) 图 8:美国炼厂开工率(%) 资料来源:EIA,中国银河证券研究部 五、美国钻机数量 图 9:美国原油钻机数量 资料来源:EIA,中国银河证券研究部 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 行业研究报告\石油化工行业 六、中国原油进口 图 10:中国原油进口量(万吨) 资料来源:Wind,中国银河证券研究部 七、美国原油库存 图 11:美国原油商业库存(千桶) 资料来源:Wind,中国银河证券研究部 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 行业研究报告\石油化工行业 八、美国原油多空持仓 图 12:美国 WTI 原油多空头持仓量 资料来源:Wind,中国银河证券研究部 九、美元指数 图 13:美元指数 资料来源:Wind,中国银河证券研究部 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 5 行业研究报告\石油化工行业 评级标准 银河证券行业评级体系:推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐:是指未来 6-12 个月,行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超越 交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报 20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超越交易所指数(或市 场中主要的指数)平均回报。该评级由分析师给出。 中性:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)与交易所指数(或市场中主 要的指数)平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)低于交易所指数(或市场中 主要的指数)平均回报 10%及以上。该评级由分析师给出。 银河证券公司评级体系:推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐:是指未来 6-12 个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报 20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐:是指未来 6-12 个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均 回报 10%-20%。该评级由分析师给出。 中性:是指未来 6-12 个月,公司股价与分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报相 当。该评级由分析师给出。 回避:是指未来 6-12 个月,公司股价低于分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报 10%及以上。该评级由分析师给出。 裘孝锋、赵乃迪,石化和化工行业证券分析师。2 人具有中国证券业协会授予的证券投资 咨询执业资格并注册为证券分析师,本人承诺,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。 本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐 意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程 中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 6 行业研究报告\石油化工行业 免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司(以下简称银河证券,银河证券已具备中国证监会批 复的证券投资咨询业务资格)向其机构或个人客户(以下简称客户)提供,无意针对或打算违 反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明,所有本报告的版 权属于银河证券。未经银河证券事先书面授权许可,任何机构或个人不得更改或以任何方式发 送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用,并不构成对客户的投资建议,并非作为 买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。银河证券认为本报告所载内容及观点客观公正, 但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告 所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断,银河证券可发出其它与本报告 所载内容不一致或有不同结论的报告,但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内 容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河证券建议客户如 有任何疑问应当咨询证券投资顾问并独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或 税务建议或担保任何内容适合客户,本报告不构成给予客户个人咨询建议。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接,对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或 超级链接,银河证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户 使用方便,链接网站的内容不构成本报告的任何部份,客户需自行承担浏览这些网站的费用或 风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易,或 向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能 与本报告涉及的公司之间存在业务关系,并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给银河证券客户的,属于 机密材料,只有银河证券客户才能参考或使用,如接收人并非银河证券客户,请及时退回并删 除。 银河证券有权在发送本报告前使用本报告所涉及的研究或分析内容。 所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记,除非另有说明,均为银河证券的商标、服 务标识及标记。 银河证券版权所有并保留一切权利。 联系 中国银河证券股份有限公司 研究部 机构请致电: 深圳市福田区福华一路中心商务大厦 26 层 深广地区:詹 北京市西城区金融街 35 号国际企业大厦 C 座 璐 0755-83453719 zhanlu@chinastock.com.cn 海外机构:李笑裕 010-83571359 lixiaoyu@chinastock.com.cn 北京市西城区金融街 35 号国际企业大厦 C 座 北京地区:王 婷 010-66568908 wangting@chinastock.com.cn 北京市西城区金融街 35 号国际企业大厦 C 座 海外机构:刘思瑶 010-83571359 liusiyao@chinastock.com.cn 上海浦东新区富城路 99 号震旦大厦 15 楼 上海地区:何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn 公司网址:www.chinastock.com.cn 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 7
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