中金公司-食品饮料11月零研月报

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行业: 食品饮料
发布机构: 中金公司
发布日期: 2017-01-03
证券研究报告 2016 年 12 月 30 日 食品饮料 11 月零研月报 行业动态 评论 11 月商超数据如下:乳制品:乳品营收同比下降 0.3%,奶粉、 液奶和酸奶同比增幅分别为-3.6%、-6.0%和+11.5%。伊利/蒙牛 /光明营收增速-1.4%/+0.2%/+1.2%。常温酸奶中,伊利安慕希/ 蒙 牛 纯 甄 / 光 明 莫 斯 利 安 收 入 的 同 比 增 速 为 +13.2%/+9.1%/ +1.0% 。 儿 童 奶 中 , 伊 利 QQ 星 / 蒙 牛 未 来 星 收 入 增 速 为 -20.2%/-17.6%。高端 UHT 奶中,伊利金典/蒙牛特仑苏收入同比 增长 2.5%/10.6%。速冻米面食品:营收同比增加 3.2%,三全、 龙凤营收同比增长 6.2%/29.2%。肉制品:营收同比增长 3.7%, 销量同比增长 3.8%,双汇营收同比增长 11.0%,好于行业。酱油: 营收同比增长 8.9%,海天和厨邦增长 11.3%和 26.5%。白酒: 营收同比下降 1.8%。啤酒:营收同比下降 5.9%,销量同比下降 5.9%。方便面:营收同比下降 1.0%,其中容器面和袋装面同比 增速为+2.7%和-2.7%。蛋白质饮料:营收同比下降 7.1%。包装 水:营收同比增长 3.6%。茶饮料:营收同比增长 4.4%。果汁饮 料:营收同比下降 5.7%。海之言营收同比下降 29.4%,小茗同学 同比增长 160.8%,锐澳鸡尾酒营收同比下降 36.1%。 年初累计商超数据如下:乳制品:行业收入和销量增长为 0.8%和 1.0%,其中奶粉、液奶和酸奶的收入增速为 -9.1%、-5.8%和 +17.1%。速冻米面食品:营收同比增长 0.1%。肉制品:营收同 比下降 2.8%。酱油:营收同比增长 6.9%。白酒:营收同比下降 3.0%。啤酒:营收同比下降 5.6%,销量同比下降 5.6%。方便面: 营收同比增长 2.8%。蛋白质饮料:营收同比下降 8.6%。包装水: 营收同比增长 4.9%。茶饮料:营收同比下降 2.9%。果汁饮料: 营收同比下降 11.8%,海之言营收同比下降 29.4%。锐澳鸡尾酒 营收同比下降 34.9%。 估值与建议 维持原盈利预测。一线白酒估值 20~25 倍,其他白酒 30~35 倍, 非白酒类 15~50 倍。 目标 价格 洋河股份-A 确信买入 101.40 18.0 15.8 口子窖-A 确信买入 56.60 20.8 16.6 双汇发展-A 推荐 31.46 15.4 13.5 今世缘-A 推荐 18.70 21.2 18.9 顺鑫农业-A 推荐 30.60 28.4 24.2 海天味业-A 推荐 37.40 27.4 23.8 恒顺醋业-A 推荐 15.29 44.3 33.4 汤臣倍健-A 推荐 16.18 29.0 24.1 万洲国际-H 确信买入 9.31 12.6 11.0 中国食品-H 确信买入 6.04 12.9 13.9 康师傅控股-H 推荐 11.48 38.2 24.1 颐海国际-H 推荐 5.77 15.6 11.6 中国圣牧-H 推荐 3.86 12.5 9.3 中金一级行业 108 日常消费 沪深300 中金食品饮料 100 相对值 (%) 行业近况 11 月中金公司独家的零研数据公布:收入端相比 10 月,肉质品、 酱油、白酒、包装水、茶饮料和果汁饮料同比增速改善,乳制品、 速冻米面食品、方便面和蛋白质饮料同比增速恶化。 P/E (x) 2016E 2017E 评级 股票名称 92 84 76 68 2015-12 2016-03 2016-06 2016-09 2016-12 相关研究报告 • 贵 州 茅 台 -A | 2017 年 净 利 增 速 将 达 到 25% 以 上 (2016.12.24) • 乳业月报:国内原奶价格缓慢回升 (2016.12.21) • 白 酒 应 该 继 续 重 配 贵 州 茅 台 和 200~500 元 次 高 端 龙 头 (2016.12.06) • 10 月零研月报 (2016.12.01) 风险 部分品类渠道代表性有限;本套监测数据的统计方式和渠道代表 性参见报告附录 1~2。 资料来源:万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部 吕若晨,CFA 邢庭志 袁霏阳 陈文凯 分析员 ruochen.lv@cicc.com.cn SAC 执证编号:S0080514080002 SFC CE Ref: BEE828 分析员 tingzhi.xing@cicc.com.cn SAC 执证编号:S0080515110002 SFC CE Ref: BGN152 分析员 feiyang.yuan@cicc.com.cn SAC 执证编号:S0080511030012 SFC CE Ref: AIZ727 联系人 wenkai.chen@cicc.com.cn SAC 执证编号:S0080116040046 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 中金公司研究部: 2016 年 12 月 30 日 目录 乳制品 .................................................................................................................................. 4 速冻米面食品 .......................................................................................................................... 6 肉制品 .................................................................................................................................. 8 酱油 ..................................................................................................................................... 9 白酒 ................................................................................................................................... 10 啤酒 ................................................................................................................................... 11 方便面 ................................................................................................................................ 12 蛋白质饮料 ........................................................................................................................... 14 包装水 ................................................................................................................................ 15 茶饮料 ................................................................................................................................ 16 果汁饮料.............................................................................................................................. 17 附录 1:数据统计方法说明 ....................................................................................................... 19 数据范围 ...........................................................................................................................19 监测样本和抽样原理 .............................................................................................................19 全国数据推算方法................................................................................................................19 附录 2:产品超市销售代表性比较 ............................................................................................... 20 图表 图表 1: 食品饮料公司估值表 ....................................................................................................... 3 图表 2: 乳制品行业层面............................................................................................................. 4 图表 3: 乳制品公司层面............................................................................................................. 4 图表 4: 奶粉企业市场份额饼图(销售额) ...................................................................................... 5 图表 5: 速冻米面食品行业层面 .................................................................................................... 6 图表 6: 速冻米面食品公司层面 .................................................................................................... 6 图表 7: 速冻米面食品企业市场份额饼图(销售额) ........................................................................... 7 图表 8: 肉制品行业层面............................................................................................................. 8 图表 9: 肉制品企业市场份额饼图(销售额).................................................................................... 8 图表 10: 酱油饮料行业层面 ........................................................................................................ 9 图表 11: 酱油企业市场份额饼图(销售额) ..................................................................................... 9 图表 12: 白酒行业层面.............................................................................................................10 图表 13: 白酒公司层面.............................................................................................................10 图表 14: 啤酒行业层面.............................................................................................................11 图表 15: 啤酒企业市场份额饼图(销售额) ....................................................................................11 图表 16: 方便面行业层面 ..........................................................................................................12 图表 17: 方便面公司层面 ..........................................................................................................12 图表 18: 方便面企业市场份额饼图(销售额) .................................................................................13 图表 19: 蛋白质饮料行业层面 ....................................................................................................14 图表 20: 包装水行业层面 ..........................................................................................................15 图表 21: 包装水企业市场份额饼图(销售额) .................................................................................15 图表 22: 茶饮料行业层面 ..........................................................................................................16 图表 23: 茶饮料市场份额饼图(销售额) ......................................................................................16 图表 24: 果汁饮料行业层面 .......................................................................................................17 图表 25: 果汁饮料公司层面 .......................................................................................................17 图表 26: 果汁饮料市场份额饼图(销售额) ....................................................................................18 图表 27: 抽样方法举例(以北京为例) .........................................................................................19 图表 28: 具体品牌数据比较 .......................................................................................................20 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 中金公司研究部: 2016 年 12 月 30 日 图表 1: 食品饮料公司估值表 公司 代码 当前股价 2016/12/30 市值 亿元 净 资 产 收 益 率 ( %) 2015A 2016E 2017E 股 息 收 益 率 ( %) EV/EBITDA 2015A 2016E 2017E 2015A 2016E 2017E 2015A 市盈率 2016E 2017E 2015A 市净率 2016E 2017E 31.8 19.8 27.1 106.1 n.m. 41.6 33.4 23.8 32.0 39.5 21.3 18.3 25.2 43.3 82.2 33.3 29.8 21.4 27.6 33.6 17.0 16.1 20.1 22.8 27.0 26.7 25.4 19.1 26.1 22.3 5.3 4.6 6.6 7.3 3.4 4.9 2.3 4.1 4.7 4.8 4.4 4.1 5.8 6.6 3.3 4.5 2.2 3.6 4.1 4.3 3.8 3.6 4.9 5.5 3.0 4.1 2.1 3.2 3.7 3.8 16.5 23.4 24.3 6.9 0.3 11.8 7.0 17.2 14.8 13.6 20.7 22.4 22.9 15.1 4.0 13.6 7.3 16.7 14.8 15.3 22.6 22.2 24.4 24.3 11.0 15.4 8.2 16.6 14.2 17.6 1.1 2.5 1.8 0.4 0.0 1.3 0.5 1.3 0.2 1.0 2.5 2.8 2.0 0.8 0.4 1.6 1.8 1.5 1.3 1.6 3.1 3.1 2.5 1.6 1.2 1.9 2.0 1.9 1.3 2.1 20.0 13.4 16.8 58.6 69.1 24.8 17.4 16.0 21.4 28.6 14.0 11.8 14.8 26.5 32.7 20.5 17.0 13.8 18.9 18.9 10.9 10.0 11.7 14.4 16.2 16.8 14.4 12.0 16.8 13.7 25.4 25.4 24.4 24.4 2.5 2.5 3.0 3.0 2.8 2.8 10.5 10.5 11.9 11.9 11.4 11.4 1.4 1.4 1.3 1.3 1.4 1.4 16.0 16.0 15.3 15.3 14.1 14.1 白酒板块 603589.SH 口子窖 洋河股份 002304.SZ 贵州茅台 600519.SH 水井坊 600779.SH 沱牌舍得 600702.SH 山西汾酒 600809.SH 000860.SZ 顺鑫农业 603369.SH 今世缘 古井贡酒 000596.SZ 白酒板块总体平均 32.13 193 70.60 334.15 19.11 22.60 25.02 22.00 13.12 1064 4198 93 76 217 126 165 45.50 229 葡萄酒板块 张裕A 000869.SZ 葡萄酒板块总体平均 36.00 247 24.0 24.0 肉制品板块 双汇发展 000895.SZ 上海梅林 600073.SH 肉制品板块总体平均 20.93 11.45 691 107 16.2 65.7 41.0 15.6 29.0 22.3 13.7 23.3 18.5 4.1 3.0 3.6 4.1 2.6 3.4 4.0 1.9 3.0 25.3 4.6 15.0 26.1 9.1 17.6 29.3 8.3 18.8 6.0 0.4 3.2 6.1 1.0 3.5 7.0 1.2 4.1 10.9 31.1 21.0 10.7 20.0 15.4 9.5 19.9 14.7 600887.SH 600597.SH 002570.SZ 2319.HK 1112.HK 1230.HK 1117.HK 1432.HK 17.60 13.06 13.12 14.80 23.55 1.48 1.85 2.14 1067 161 134 581 148 70 98 136 23.0 38.4 129.4 18.9 45.5 16.3 23.6 13.1 30.7 19.1 31.7 82.4 -14.3 18.3 45.8 -33.2 10.7 25.4 17.2 25.6 53.2 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 21.4 5.3 3.5 3.7 2.0 3.2 1.6 1.3 2.3 4.2 4.7 3.3 3.5 2.4 2.6 0.9 1.1 1.9 3.8 4.1 3.0 3.3 10.6 32.6 14.1 8.3 21.3 3.5 23.2 9.2 2.8 10.7 7.0 9.6 5.7 17.6 11.7 24.5 10.3 4.2 -16.9 14.4 2.0 -3.4 17.7 13.0 24.1 11.6 6.2 1.0 5.0 2.4 0.0 0.0 14.0 2.6 0.9 0.0 1.2 0.0 1.4 0.7 0.0 1.2 3.1 0.9 0.0 0.0 0.0 0.7 0.0 0.0 1.3 3.4 0.9 0.0 9.5 9.0 7.6 19.2 25.8 1.4 15.9 11.9 44.7 10.5 24.9 8.1 13.6 9.1 13.9 12.9 9.6 27.2 11.5 9.5 16.5 23.8 11.0 11.3 11.0 9.2 21.4 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 10.1 调味品板块 海天味业 603288.SH 中炬高新 600872.SH 恒顺醋业 600305.SH 安琪酵母 600298.SH 加加食品 002650.SZ 调味品板块总体平均 29.33 14.08 11.68 17.82 7.04 793 112 70 147 81 31.6 45.4 29.4 52.4 55.1 42.8 27.5 35.7 44.9 29.0 47.0 36.8 23.9 30.5 33.8 22.3 38.9 29.9 9.1 4.5 4.8 4.8 4.4 5.5 7.7 4.1 4.5 4.2 4.1 4.9 6.6 3.7 4.1 4.2 3.8 4.5 28.7 9.9 16.3 9.2 8.0 14.4 27.9 11.5 10.1 14.5 8.8 14.5 27.8 12.2 12.1 18.8 9.8 16.2 1.6 0.8 1.0 0.3 0.6 0.9 2.2 0.8 0.7 0.6 0.7 1.0 2.5 0.8 0.9 0.6 0.8 1.1 23.4 24.3 30.4 21.7 35.4 27.0 19.8 18.8 23.4 16.9 29.5 21.7 16.8 15.9 18.8 16.9 25.1 18.7 综合食品板块 承德露露 000848.SZ 三全食品 002216.SZ 洽洽食品 002557.SZ 克明面业 002661.SZ 涪陵榨菜 002507.SZ 好想你 002582.SZ 综合食品板块总体平均 11.19 12.20 16.06 16.48 13.38 35.21 110 99 81 55 70 91 23.6 281.1 22.4 51.3 44.7 n.m. 84.6 22.2 210.1 21.6 44.6 32.6 136.8 78.0 20.7 75.1 19.2 36.1 30.0 83.1 44.0 6.5 5.2 2.9 2.8 5.1 6.6 4.8 6.1 5.1 2.7 2.7 4.6 2.8 4.0 5.7 4.8 2.6 2.5 4.2 2.7 3.7 27.6 1.9 12.8 5.4 11.4 -0.2 9.8 27.5 2.4 12.7 6.0 14.1 2.1 10.8 27.5 6.4 13.5 7.0 13.8 3.3 11.9 3.4 0.1 3.1 0.7 2.2 0.8 1.7 3.6 0.1 3.0 0.7 3.1 0.8 1.9 3.9 0.4 3.4 0.7 3.3 0.0 2.0 14.9 446.3 15.7 25.0 33.4 229.8 127.5 13.6 92.2 16.0 20.4 22.5 50.2 35.8 12.5 50.8 14.6 16.2 20.0 36.8 25.1 乳制品板块 伊利股份 光明乳业 贝因美 蒙牛乳业 合生元 雅士利 现代牧业 中国圣牧 乳制品板块总体平均 公司 港 股 / B股 代码 股价 市值 2016/12/30 百 万 港 元 市 盈 率 (x) 2015A 2016E 2017E 市 净 率 (x) 净资产收益率 股 息 收 益 率 (%) 2015A 2016E 2017E 2015A 2016E 2017E 2015A 2016E 2017E EV/EBITDA (x) 2015A 2016E 2017E 食品饮料 中国食品 万洲国际 康师傅控股 合生元 雅士利国际 蒙牛乳业 现代牧业 中国圣牧 青岛啤酒股份 张裕B 中国旺旺 华润啤酒 统一企业中国 颐海国际 平均 0506.HK 0288.HK 0322.HK 1112.HK 1230.HK 2319.HK 1117.HK 1432.HK 0168.HK 200869.SZ 0151.HK 0291.HK 0220.HK 1579.HK 3.19 6.22 9.47 23.55 1.48 14.80 1.85 2.14 29.35 20.75 4.85 15.12 5.40 3.19 8,923 91,128 53,059 14,847 7,023 58,083 9,814 13,598 39,651 23,064 60,882 49,052 23,324 3,340 n.m 14.9 26.5 51.1 51.4 21.2 26.4 14.7 20.0 0.0 16.0 n.m 24.2 23.3 24.1 12.9 12.6 38.2 20.5 n.m n.m 18.8 12.0 22.5 0.0 16.0 26.6 28.1 15.1 18.6 13.9 11.0 24.1 20.6 116.0 17.7 16.3 8.7 23.1 0.0 14.8 22.2 32.2 10.9 23.7 1.6 2.0 2.3 3.6 1.0 2.3 1.5 2.6 2.1 0.0 6.2 4.4 1.7 20.4 3.7 1.4 1.8 2.3 3.0 1.0 2.7 1.3 2.1 2.0 0.0 5.4 2.3 1.7 2.3 2.1 1.4 1.6 2.2 2.6 1.0 2.4 1.3 1.7 1.9 0.0 4.6 2.0 1.6 1.9 1.9 1.4 13.6 8.8 7.0 2.0 10.7 5.7 17.6 10.4 0.0 29.1 n.m 7.2 87.8 15.5 11.2 14.3 6.0 14.4 -1.0 -16.9 6.7 17.7 8.8 0.0 25.1 8.5 5.9 15.5 8.3 9.7 14.6 9.0 12.6 0.9 13.3 8.0 19.7 8.0 0.0 23.3 9.2 5.0 17.6 10.8 0.3 2.0 1.9 0.0 0.6 1.1 0.6 0.0 1.5 0.0 2.1 n.m 0.8 0.0 0.8 2.7 2.4 1.3 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 1.3 0.0 2.3 0.0 0.7 0.0 0.8 2.5 2.7 2.1 0.0 0.3 1.3 0.0 0.0 1.3 0.0 2.5 0.0 0.6 0.0 0.9 9.9 8.0 9.6 27.8 22.1 13.9 12.9 10.1 10.5 0.0 13.2 13.2 10.1 15.8 12.7 6.4 7.1 9.0 10.6 n.m 12.6 21.8 11.8 10.4 0.0 13.0 11.7 9.8 7.3 10.1 5.7 6.2 6.8 12.3 17.7 10.3 14.2 9.5 9.9 0.0 12.2 10.3 9.1 4.8 9.2 2314.HK 2689.HK 3331.HK 1044.HK 5.93 6.97 14.62 55.95 27,021 32,542 16,629 67,413 11.6 19.9 52.8 18.3 25.7 8.9 25.1 25.0 16.5 18.9 8.1 9.0 20.2 15.5 13.2 1.6 1.1 3.0 4.3 2.5 1.4 1.1 2.0 3.8 2.1 1.2 1.0 1.8 3.5 1.9 13.5 5.5 5.6 23.2 12.0 15.5 4.2 7.9 23.3 12.7 15.2 10.8 9.0 22.5 14.4 2.7 1.2 0.3 3.4 1.9 3.9 2.2 1.1 3.8 2.8 4.3 3.3 1.4 4.1 3.3 10.2 10.3 17.1 11.7 12.4 8.6 8.0 14.0 9.9 10.1 7.5 7.1 11.9 9.2 8.9 0043.HK 0606.HK 0.95 3.06 22,868 16,065 11.0 n.m 11.0 9.3 17.0 13.2 9.1 12.8 11.0 2.7 0.6 1.7 2.6 0.6 1.6 2.3 0.6 1.4 24.6 n.m 24.6 28.0 3.5 15.7 24.9 4.4 14.6 9.4 0.0 4.7 5.4 0.0 2.7 5.5 0.0 2.7 10.1 17.5 13.8 9.5 10.3 9.9 7.3 9.5 8.4 林业造纸 理文造纸 玖龙纸业 维达国际 恒安国际 平均 农业 卜蜂国际 中国粮油控股 平均 资料来源:万得资讯,中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 中金公司研究部: 2016 年 12 月 30 日 乳制品 单位:销售额 万元,销售量 吨,单价 元/公斤 图表 2: 乳制品行业层面 历史同比增速1 2016年 11月 当月 同比 环比 年初累计 同 比 2016年 10月 销售额 606,109.2 -0.3% -9.1% 7,654,915.8 0.8% 2.3% 销售量 341,829.8 -2.2% -9.3% 4,385,633.7 1.0% 1.4% 销售额 121,983.4 -3.6% -2.5% 1,308,102.7 -9.1% 销售量 7,975.4 -7.3% -1.8% 85,058.0 -8.9% 152.9 4.1% -0.7% 159.7 销售额 277,329.8 -6.0% -9.3% 销售量 217,541.3 -6.0% -7.6% 12.7 -0.1% 销售额 206,796.1 销售量 116,313.1 17.8 历史同比增速2 2016年 9月 3Q 2016 2Q 2016 1Q 2016 4Q 2015 3Q 2015 2Q 2015 3.8% 3.0% -0.1% -0.7% -6.3% -3.3% -1.7% 3.6% 3.5% -0.1% 0.5% -3.5% -1.8% 0.2% -1.1% -6.3% -6.1% -11.1% -13.9% -19.9% -15.6% -10.7% -1.9% -5.5% -7.2% -10.9% -10.9% -19.1% -14.0% -10.4% -2.8% 0.7% -0.8% 1.4% -0.2% -3.2% -0.9% -1.9% -0.4% 3,548,247.1 -5.8% -4.7% -2.8% -3.6% -6.6% -7.4% -11.0% -8.9% -8.2% 2,705,712.2 -5.0% -3.7% -1.9% -1.7% -6.6% -6.8% -9.2% -7.9% -5.2% -1.9% 13.8 -3.5% -1.1% -0.9% -2.0% 0.0% -0.3% -2.0% -1.0% -3.2% 11.5% -12.3% 2,795,544.0 17.1% 15.9% 20.0% 17.0% 15.4% 21.5% 15.6% 15.3% 16.8% 6.5% -12.7% 1,592,716.4 13.3% 12.3% 15.6% 13.0% 12.2% 17.6% 10.9% 12.1% 12.5% 4.6% 0.5% 17.0 4.3% 3.2% 3.8% 3.5% 2.9% 3.3% 4.3% 2.9% 3.8% 3Q 2016 2Q 2016 1Q 2016 4Q 2015 3Q 2015 2Q 2015 全国商超乳制品 其中: 奶粉 单位均价 液体奶 单位均价 酸奶 单位均价 资料来源:全国连锁店超市信息网,中金公司研究部 图表 3: 乳制品公司层面 历史同比增速1 同 比 2016年 10月 2016年 9月 历史同比增速2 2016年 11月 当月 各公司全国商超销售额 综合型企业: 伊利 164,802.3 蒙牛 142,272.5 光明 50,786.7 三元 22,213.5 新希望 5,302.3 辉山 7,175.5 同比 环比 年初累计 -1.4% 0.2% 1.2% -11.2% 43.4% 24.2% -7.8% -13.2% -14.7% -3.5% -8.9% -1.1% 2,072,990.1 1,888,117.3 685,575.6 292,337.7 55,175.6 74,812.4 2.7% 1.1% -6.1% -9.7% 41.7% 20.0% 1.0% 5.0% -0.3% -10.9% 44.2% 37.9% 2.1% 7.1% 3.6% -6.8% 40.8% 20.9% 1.9% 6.5% -0.5% -12.0% 34.0% 27.9% -0.2% 1.2% -7.6% -12.7% 35.3% 17.0% 8.2% -5.0% -14.1% -3.0% 62.4% 7.8% 1.8% -8.2% -20.9% -6.9% 62.6% 44.2% 6.0% -5.5% -21.2% -5.8% 17.4% 54.8% 12.1% -4.0% -19.7% -11.1% 31.8% 53.5% 上 游 +液 态 奶 企 业 : 现代牧业 3,280.5 圣牧 7,648.5 -42.9% 14.7% -33.6% -13.3% 77,846.5 101,183.1 -15.1% 44.8% -30.8% 27.9% 4.0% 33.7% -22.2% 46.4% -18.5% 57.4% 1.9% 49.0% 0.2% 54.6% 59.3% 33.2% 54.9% 42.4% 儿童奶 旺旺-旺仔牛奶 6,395.3 -20.7% -15.8% 100,618.6 -20.7% -17.3% -16.1% -19.2% -19.0% -23.3% -18.5% -16.9% -9.1% 23,444.5 1,760.1 543.0 310.4 6,454.2 2,764.7 7,079.5 9,189.5 698.8 10,934.8 14,512.2 487.9 15,096.7 7,072.9 5,076.5 2,978.3 -4.5% -18.9% 26.6% 10.4% 14.8% -25.0% -30.7% -0.2% -29.2% 6.4% 2.3% -10.8% -2.6% -10.4% -1.8% -15.3% -3.0% -0.7% 31.4% 22.4% -0.1% -10.9% -9.6% -6.5% 7.5% 1.2% -4.8% -15.0% -2.4% -13.6% 2.8% -1.3% 249,329.6 16,290.5 4,812.8 3,050.5 61,114.0 33,733.9 88,604.0 98,682.8 6,627.0 115,505.6 165,106.8 5,498.5 156,643.4 79,373.1 50,540.2 32,094.3 -4.2% -18.9% -6.2% -16.0% -9.8% -33.2% -32.6% -10.4% -73.8% -1.2% 3.5% -15.6% -6.0% -6.4% -8.3% -15.2% 1.7% -3.9% 0.3% 97.8% 6.1% -21.3% -25.4% 6.6% -32.4% -1.6% 6.6% 5.1% 2.9% 6.3% -2.5% -10.9% -1.7% -15.0% 22.6% 55.7% -7.0% -29.6% -34.0% 0.5% -36.9% -5.0% 3.0% -20.0% -5.0% -12.8% -13.1% -8.4% -1.8% -11.3% -10.1% 17.2% -5.4% -27.0% -33.9% 2.9% -53.6% -4.9% 4.3% -18.5% -6.7% -9.2% -4.1% -15.1% -7.1% -18.0% 8.4% -34.0% -14.0% -35.5% -36.6% -15.5% -82.4% 8.0% 1.2% -17.4% -5.7% -10.4% 1.9% -18.0% -5.5% -28.3% -21.3% -31.7% -20.9% -40.5% -30.1% -22.7% -80.9% -8.3% 4.5% -18.5% -9.1% -2.1% -22.9% -14.0% -14.1% -24.3% -45.2% -54.2% -20.9% -41.2% -36.3% -23.5% -82.8% -8.5% -7.6% 8.4% -12.8% -1.9% -12.9% -13.2% -12.7% -21.0% 30.3% -33.8% -12.1% -36.2% -29.1% -3.9% -79.3% -8.7% -1.3% 11.6% -13.2% 14.6% -20.3% 2.3% -8.8% -12.0% 60.1% 6.8% 3.2% -31.9% -18.9% 15.3% -47.7% -19.6% 4.5% 33.5% -11.0% 10.6% -26.5% -0.1% 奶粉企业: 伊利 蒙牛 光明 三元 圣元 雅士利 贝因美 飞鹤 多美滋 美赞臣 惠氏 澳优 雀巢 雅培 合生元 完达山 资料来源:全国连锁店超市信息网,中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 中金公司研究部: 2016 年 12 月 30 日 图表 4: 奶粉企业市场份额饼图(销售额) 当月市场份额 合生元 4.2% 完达山 2.4% 蒙牛 1.4% 其他 11.1% 伊利 19.2% 雅培 5.8% 圣元 5.3% 雀巢 12.4% 澳优 0.4% 光明 0.4% 惠氏 11.9% 美赞臣 9.0% 飞鹤 7.5% 贝因美 5.8% 三元 0.3% 雅士利 2.3% 多美滋 0.6% 上年同期累计市场份额 本年累计市场份额 完达山 合生元 2.5% 3.9% 其他 10.8% 雅培 6.1% 伊利 19.1% 惠氏 12.6% 美赞臣 8.8% 飞鹤 7.5% 合生元 4.1% 光明 0.4% 雅士利 2.6% 雀巢 12.0% 澳优 0.4% 完达山 2.5% 蒙牛 1.2% 三元 圣元 0.2% 4.7% 其他 9.9% 雅培 5.1% 雀巢 12.1% 贝因美 6.8% 澳优 0.4% 多美滋 0.5% 惠氏 9.7% 光明 0.4% 伊利 18.1% 贝因美 9.0% 飞鹤 8.0% 美赞臣 多美滋 7.6% 2.7% 资料来源:全国连锁店超市信息网,中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 蒙牛 1.6% 三元 0.3% 圣元 4.6% 雅士利 3.8% 中金公司研究部: 2016 年 12 月 30 日 速冻米面食品 单位:销售额 万元,销售量 吨,单价 元/公斤 图表 5: 速冻米面食品行业层面 2016年 11月 当月 全国商超速冻米面食品 销售额 96,651.3 销售量 51,077.7 历史同比增速1 同 比 2016年 10月 2016年 9月 同比 环比 年初累计 3.2% -1.1% 6.5% 9.6% 1,251,858.2 631,479.7 0.1% -3.3% 10.4% 6.1% 历史同比增速2 3Q 2016 2Q 2016 1Q 2016 4Q 2015 3Q 2015 2Q 2015 1.5% -4.8% 2.0% -3.7% -5.6% -7.5% 0.5% -2.8% 0.1% 0.6% 5.7% 9.9% 3.6% 10.1% 其中: 速冻汤圆 销售额 销售量 单位均价 17,299.5 10,231.5 16.9 4.4% 0.4% 4.0% 20.3% 19.4% 0.7% 329,206.6 181,591.8 18.0 -1.8% -3.2% -4.8% 12.9% 10.3% 2.3% 3.4% 1.0% 2.4% 4.8% 3.6% 1.0% -21.9% -17.4% -4.3% 0.1% -2.4% 2.1% -3.2% -3.6% -0.4% 10.2% 14.3% -3.5% 48.2% 44.4% 1.5% 水饺 销售额 销售量 单位均价 45,256.4 23,968.0 18.9 2.8% -2.0% 5.0% 6.9% 10.1% -3.0% 476,191.8 248,374.4 18.6 3.8% 0.5% -9.0% 10.3% 5.6% 4.4% 0.8% -5.3% 6.5% 2.4% -2.6% 5.1% 3.7% 1.5% 2.2% 3.5% 1.5% 1.8% -0.1% 2.7% -3.7% 1.9% 11.1% -8.2% 3.1% 13.1% -8.8% 面食 销售额 销售量 单位均价 23,520.5 12,003.2 19.6 0.8% -2.8% 3.6% 1.1% 2.8% -1.7% 250,627.5 126,827.4 18.2 -1.6% -8.4% 4.1% 6.9% 3.8% 3.0% -1.1% -7.5% 6.9% -2.6% -9.4% 7.5% -2.4% -10.9% 9.5% -3.2% -10.4% 8.2% 2.8% 0.6% 2.3% 1.4% -3.2% 4.8% 2.9% 0.4% 2.4% 粽子 销售额 销售量 单位均价 805.4 286.6 28.1 19.9% 26.5% -5.2% -20.3% -16.9% -4.1% 86,036.2 24,125.9 36.3 -7.7% -6.3% -2.6% 19.1% 23.6% -3.6% 1.5% 1.5% 0.0% 14.4% 12.0% 1.8% -12.0% -10.7% 6.0% 91.0% 55.8% 22.6% 60.8% 53.7% 4.8% 162.4% 171.5% -0.2% -10.7% -9.7% -5.6% 3Q 2016 2Q 2016 1Q 2016 4Q 2015 3Q 2015 2Q 2015 -0.9% -3.7% 40.0% -0.4% -1.2% -12.8% -16.2% -6.5% 4.0% -8.8% -4.1% -0.9% 6.5% 4.2% -26.7% -11.8% 23.8% 14.2% -29.4% -11.5% 5.2% 24.2% -21.3% -1.0% 资料来源:全国连锁店超市信息网,中金公司研究部 图表 6: 速冻米面食品公司层面 2016年 11月 当月 各公司全国商超销售额 三全 26,331.4 思念 16,430.4 龙凤 1,328.5 湾仔码头 16,429.0 同比 环比 年初累计 6.2% -5.7% 29.2% 8.6% 5.7% 9.8% -2.8% 4.1% 341,805.9 220,947.5 20,849.8 208,325.6 历史同比增速1 同 比 2016年 10月 2016年 9月 2.4% -7.9% 3.5% -0.2% 11.0% 2.1% 49.8% 13.6% 历史同比增速2 -6.4% -8.0% 61.4% 7.2% 资料来源:全国连锁店超市信息网,中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 6 中金公司研究部: 2016 年 12 月 30 日 图表 7: 速冻米面食品企业市场份额饼图(销售额) 当月市场份额 三全 27.2% 其他 37.4% 思念 17.0% 湾仔码头 17.0% 龙凤 1.4% 上年同期累计市场 本年累计市场份额 三全 27.3% 其他 36.7% 湾仔码 头 18.3% 思念 17.6% 湾仔码头 16.6% 三全 27.3% 其他 30.2% 思念 21.7% 龙凤 1.7% 龙凤 2.5% 资料来源:全国连锁店超市信息网,中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 7 中金公司研究部: 2016 年 12 月 30 日 肉制品 单位:销售额 万元,销售量 吨,单价 元/公斤 图表 8: 肉制品行业层面 2016年 11月 全国商超肉制品 销售额 销售量 单位均价 其中(销售额): 双汇 雨润 金锣 得利斯 高金 Smithfield 当月 同比 120,498.3 33,911.6 35.5 3.7% 3.8% 0.0% 50,513.6 6,223.1 15,776.5 1,962.1 12.8 1,379.0 11.0% 5.7% 7.0% 15.2% 10.4% - 环比 年初累计 -11.2% 1,542,706.3 -9.7% 423,950.0 -1.6% 36.6 -10.0% -8.1% -11.6% -3.8% -24.9% -9.8% 610,389.1 81,745.3 193,056.6 30,350.0 124.0 13,533.5 历史同比增速1 同 比 2016年 10月 2016年 9月 历史同比增速2 3Q 2016 2Q 2016 1Q 2016 4Q 2015 3Q 2015 2Q 2015 -2.8% -2.5% 2.2% 0.8% 1.5% -0.7% -0.3% -0.7% 0.4% -1.1% -0.6% -0.5% -4.0% -4.3% 0.2% -5.8% -5.6% 0.6% -10.6% -14.0% 3.9% -7.6% -11.2% 4.0% -8.5% -12.5% 4.6% 2.3% -13.5% 6.3% 0.6% -59.9% - 7.5% -4.1% 8.3% -1.6% 34.1% - 3.5% -2.5% 10.0% -12.4% -36.2% - 5.0% -10.9% 4.4% -3.2% 9.2% - 1.0% -15.7% 5.5% 0.3% -71.6% - -3.1% -19.1% 8.6% 1.5% -75.3% - -13.4% -30.2% -13.3% -12.7% -82.6% - -10.1% -27.1% -11.1% -13.9% -81.3% - -8.9% -25.5% -19.9% -22.2% -27.7% - 资料来源:全国连锁店超市信息网,中金公司研究部 图表 9: 肉制品企业市场份额饼图(销售额) 当月市场份额 其他 38.2% 得利斯 1.6% 双汇 41.9% 金锣 13.1% 雨润 5.2% 本年累计市场份额 双汇 39.6% 其他 40.7% 得利斯 2.0% 上年同期累计市场份 双汇 34.4% 其他 46.4% 金锣 9.5% 金锣 12.5% 雨润 5.3% 得利斯 2.5% 资料来源:全国连锁店超市信息网,中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 8 雨润 7.1% 中金公司研究部: 2016 年 12 月 30 日 酱油 单位:销售额 万元,销售量 吨,单价 元/500ml 图表 10: 酱油饮料行业层面 2016年 11月 全国商超酱油 销售额 销售量 单位均价 当月 同比 环比 年初累计 历史同比增速1 同 比 2016年 10月 2016年 9月 66,687.3 52,118.3 6.4 8.9% 6.1% 2.7% 3.1% 4.8% -1.7% 700,211.8 542,781.8 6.3 6.9% 4.8% 3.2% 6.8% 2.8% 3.9% 其中(销售额): 海天 厨邦 加加 珠江桥 李锦记 欣和六月鲜 淘大 雀巢 味事达 22,392.1 7,943.3 2,711.9 113.0 7,586.6 7,846.1 807.6 215.1 2,653.6 11.3% 26.5% -2.6% -48.4% -4.4% 6.4% 3.7% -22.2% 14.1% 1.3% 15.0% 0.9% -10.6% 1.0% 0.1% 2.7% -11.0% 1.0% 238,354.0 73,161.0 29,466.0 1,688.4 83,330.4 91,155.0 9,254.5 2,808.8 27,545.6 14.6% 12.8% -6.5% -29.4% 0.1% 9.6% -6.1% -15.5% 19.8% 11.0% 12.6% -3.1% -51.6% 1.6% 6.1% -0.5% -13.6% 9.8% 历史同比增速2 3Q 2016 2Q 2016 1Q 2016 4Q 2015 3Q 2015 2Q 2015 7.9% 5.2% 2.5% 7.7% 5.7% 1.9% 7.3% 4.8% 2.4% 5.1% 4.1% 1.1% 1.5% -2.1% 3.7% -1.1% -5.1% 4.2% -0.7% -3.9% 3.3% 17.0% 8.0% -3.2% -40.4% -0.3% 12.8% 1.0% -5.9% 17.1% 16.7% 7.2% -5.8% -33.3% -0.7% 15.4% -5.7% -13.8% 14.8% 16.0% 15.4% -8.9% -16.2% -2.9% 10.6% -7.6% -18.0% 27.9% 13.7% 11.7% -7.3% -22.2% 4.6% 5.5% -9.3% -13.4% 24.3% 11.1% -0.1% -11.6% 1.8% 1.3% -3.0% -23.9% 1.2% 23.9% 6.2% -0.8% -4.6% -18.3% -6.8% -12.2% -27.1% -5.0% 23.3% 7.8% -8.0% 0.5% -38.2% -3.9% -10.6% -25.0% -12.9% 19.3% 资料来源:全国连锁店超市信息网,中金公司研究部 图表 11: 酱油企业市场份额饼图(销售额) 当月市场份额 其他 21.6% 海天 33.6% 味事达 4.0% 雀巢 0.3% 欣和六月 鲜 11.8% 淘大 1.2% 厨邦 11.9% 李锦记 11.4% 珠江桥 0.2% 加加 4.1% 上年同期累计市场份额 本年累计市场份额 其他 20.5% 其他 22.7% 海天 34.0% 味事达 3.9% 味事达 3.1% 雀巢 0.4% 淘大 1.3% 海天 31.1% 雀巢 0.6% 欣和六月鲜 13.0% 李锦记 11.9% 珠江桥 0.2% 淘大 1.6% 厨邦 10.4% 欣和六月 鲜 13.1% 厨邦 9.6% 李锦记 12.9% 珠江桥 0.3% 加加 4.2% 资料来源:全国连锁店超市信息网,中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 9 加加 4.9% 中金公司研究部: 2016 年 12 月 30 日 白酒 单位:销售额 万元,销售量 吨,单价 元/500ml 图表 12: 白酒行业层面 历史同比增速1 同 比 2016年 10月 2016年 9月 2016年 11月 全国商超白酒 销售额 销售量 单位均价 当月 同比 环比 年初累计 147,643.2 23,016.7 32.1 -1.8% -7.8% 6.5% -3.1% 6.1% -8.7% 2,254,871.8 268,518.4 42.4 -3.0% -5.8% -0.1% -7.4% -5.1% -2.4% 主要高端品种 53度 茅 台 销售额 销售量 单位均价 19,715.3 87.4 1,127.7 26.2% 19.6% 5.5% 8.5% 7.2% 1.3% 285,145.3 1,367.5 1,048.7 22.3% 23.2% -16.6% 52度 第 二 名 品 牌 销售额 销售量 单位均价 13,839.8 89.7 771.1 -2.1% -8.6% 7.1% -13.3% -14.9% 1.9% 236,625.5 1,635.2 695.8 国 窖 1573 销售额 销售量 单位均价 753.3 6.8 551.2 56.1% 109.9% -25.6% 57.2% 120.3% -28.6% 洋河-梦之蓝 销售额 销售量 单位均价 658.1 4.7 701.8 26.8% 37.6% -7.9% 15.0% 2.2% 12.5% 历史同比增速2 3Q 2016 2Q 2016 1Q 2016 4Q 2015 3Q 2015 2Q 2015 -11.1% -12.3% 1.4% -5.0% -8.3% 4.9% -2.3% -3.8% 1.6% -1.7% -5.1% 6.8% 6.4% -7.2% 14.9% -1.7% -5.8% 3.1% -0.7% -5.5% 4.7% 2.2% -4.1% 6.6% 4.4% 2.0% 2.4% 20.7% 21.0% -0.8% 36.1% 38.6% -1.7% 21.2% 24.1% 0.3% 31.4% 42.5% -7.5% 17.7% 32.0% -9.1% -10.7% 8.8% -17.7% -1.1% -4.5% -9.2% -3.8% -8.9% 5.7% -8.2% -11.2% 3.3% -2.6% -5.3% 2.7% -1.1% -4.2% 3.0% 0.1% -3.2% 3.4% 17.0% 17.2% -0.3% 0.4% 5.1% -5.6% 16.0% 31.6% -11.8% 5,467.7 38.7 782.8 5.1% 13.3% -7.0% -10.4% -25.1% 19.6% 21.5% 14.1% 6.5% 7.1% 5.4% 0.7% -7.6% 2.1% -8.2% 2.6% 12.0% -9.4% 38.7% 49.1% -6.6% -5.7% 0.8% -6.0% -17.9% -31.8% 11.0% 10,445.8 80.3 675.7 5.4% 10.3% -18.7% -24.3% -16.8% -9.1% -8.8% -9.4% 0.6% 13.5% 19.6% -9.9% 2.5% 4.1% -1.5% 4.2% 8.6% -3.7% 29.3% 51.2% -13.1% -5.1% 11.3% -10.8% 19.2% 42.7% -16.0% 3Q 2016 2Q 2016 1Q 2016 4Q 2015 3Q 2015 2Q 2015 13.6% -3.4% -23.2% 6.5% 7.8% -8.4% -12.1% 10.2% -20.9% -5.5% 1.2% 23.2% 7.5% -37.8% 25.1% 0.7% -16.4% 5.8% -9.6% -24.3% 25.9% -25.4% -21.7% -3.2% -16.5% 7.5% 4.4% 3.9% 9.1% 10.0% -8.8% 1.6% -4.0% -19.6% -27.9% -4.8% -32.2% -1.7% -18.0% 50.9% -43.6% 8.5% 19.8% 22.7% 24.3% 8.7% 1.6% -14.8% -21.0% -32.8% -25.8% 1.7% 15.5% -24.6% -2.4% 35.2% 1.5% 4.4% 11.6% -0.9% -5.6% -18.9% -32.5% -26.0% -19.1% -0.9% -23.7% -16.7% -1.4% 4.5% -12.1% 8.3% 14.7% 11.7% -8.9% 0.2% -30.7% 66.2% -6.6% -4.5% 16.0% 1.2% -3.8% -1.3% 资料来源:全国连锁店超市信息网,中金公司研究部 图表 13: 白酒公司层面 2016年 11月 各公司全国商超销售额 茅台 第二名 第三名 洋河 山西汾酒 古井贡酒 金种子酒 青青稞酒 老白干酒 牛栏山 水井坊 沱牌舍得 伊力特 酒鬼酒 当月 同比 环比 年初累计 24,521.0 21,738.5 15,847.7 8,115.5 3,941.2 1,749.6 85.0 421.0 712.9 15,905.7 712.4 116.2 474.7 217.7 22.0% -0.1% -18.3% 10.9% 11.1% -0.4% 39.9% 69.8% -24.8% -6.1% -9.5% 176.7% -32.3% -45.3% 8.3% -13.1% -0.3% -8.0% -6.3% -20.6% 2.8% -24.9% -2.2% 0.6% -6.2% -22.3% -8.4% -28.5% 372,219.0 389,619.7 257,980.8 137,345.2 56,376.1 34,367.7 1,769.3 7,189.1 10,937.1 198,836.2 9,963.6 1,308.4 7,557.6 6,265.8 历史同比增速1 同 比 2016年 10月 2016年 9月 12.6% 3.8% -14.7% 3.3% -0.4% -17.3% -16.6% -1.8% -27.0% -3.4% -10.5% 51.9% -23.1% -9.5% -2.1% -2.9% -22.7% -7.9% 11.9% -17.9% -12.4% 27.5% -25.9% -2.9% 33.2% 338.1% -18.1% -37.4% -1.5% -11.9% -25.2% 3.1% 4.1% 2.5% -20.2% 25.8% -24.8% -7.2% 2.5% 24.2% -20.1% -59.5% 资料来源:全国连锁店超市信息网,中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 10 历史同比增速2 中金公司研究部: 2016 年 12 月 30 日 啤酒 单位:销售额 万元,销售量 吨,单价 元/公斤 图表 14: 啤酒行业层面 历史同比增速1 同 比 2016年 10月 2016年 9月 2016年 11月 全国商超啤酒 销售额 销售量 单位均价 当月 同比 环比 年初累计 44,113.8 52,408.8 4.2 -5.9% -5.9% 0.0% -22.0% -22.6% 0.7% 823,972.5 1,024,004.8 4.0 -5.6% -5.6% 1.4% -6.0% -7.1% 1.2% 其中(销售额): 华润 青岛 燕京 百威 嘉士伯 喜力 珠江 金威 6,699.6 12,056.0 2,578.3 3,675.8 360.1 520.4 515.8 315.8 -7.6% -4.0% -5.4% -14.5% -35.7% -22.9% -4.3% 17.7% -18.6% -22.6% -13.5% -19.5% -34.2% -30.6% -23.2% -10.5% 124,913.9 236,631.5 46,459.4 59,281.0 7,655.8 11,491.9 7,163.7 4,005.6 -6.7% -3.2% -15.4% -17.5% -19.6% -11.1% -0.2% -0.6% -9.1% -7.5% -9.3% -21.9% -15.7% -7.3% 1.9% -5.2% 历史同比增速2 3Q 2016 2Q 2016 1Q 2016 4Q 2015 3Q 2015 2Q 2015 -4.4% -7.0% 2.8% -4.4% -6.0% 1.9% -5.3% -5.6% -0.1% -7.4% -4.7% -2.5% -0.2% 0.2% -0.3% -2.0% -0.4% -2.0% -5.7% -6.9% 1.4% -2.2% 0.7% -18.5% -23.6% -29.5% -21.4% -8.3% -20.2% -1.6% -2.9% -21.2% -20.5% -25.7% -19.5% 15.6% -14.2% -6.1% -2.8% -25.6% -12.4% -23.4% -7.1% -7.1% 32.5% -12.4% -2.7% -2.6% -18.5% -5.2% -4.1% -12.3% -16.8% -6.4% -3.4% -16.9% 16.5% 14.5% 4.0% -14.2% -18.5% -8.8% -9.1% -15.3% 21.2% 9.7% 15.1% -23.7% -26.6% -2.9% -16.6% -10.7% 29.3% 11.9% 22.7% 33.1% -54.7% 资料来源:全国连锁店超市信息网,中金公司研究部 图表 15: 啤酒企业市场份额饼图(销售额) 当月市场份额 嘉士伯 1.4% 百威 14.5% 华润 26.4% 燕京 10.2% 青岛 47.5% 本年累计市场份额 上年同期累计市场份额 嘉士伯 1.6% 嘉士伯 1.7% 百威 12.5% 百威 13.1% 华润 26.3% 燕京 9.8% 华润 25.1% 燕京 11.3% 青岛 49.8% 青岛 48.9% 资料来源:全国连锁店超市信息网,中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 11 中金公司研究部: 2016 年 12 月 30 日 方便面 单位:销售额 万元,销售量 吨,单价 元/100g 图表 16: 方便面行业层面 历史同比增速1 同 比 2016年 10月 2016年 9月 2016年 11月 全国商超方便面 销售额 销售量 当月 同比 环比 年初累计 87,786.3 34,321.2 -1.0% -4.2% -6.1% -4.8% 1,025,659.1 396,602.5 2.8% -0.7% 7.1% 3.8% 其中: 容器面 销售额 销售量 单位均价 28,956.1 7,193.8 4.0 2.7% 1.6% 1.1% -10.0% -9.8% -0.2% 363,213.3 90,100.0 3.7 5.0% -1.6% 6.0% 袋装面 销售额 销售量 单位均价 58,830.2 27,127.4 2.2 -2.7% -5.6% 3.1% -4.1% -3.3% -0.8% 662,445.8 306,502.6 2.1 1.7% -0.4% 1.1% 历史同比增速2 3Q 2016 2Q 2016 1Q 2016 4Q 2015 3Q 2015 2Q 2015 3.8% -0.8% 3.4% -0.5% 2.9% -0.6% 2.0% -1.2% -8.3% -12.4% -11.0% -14.2% -9.4% -12.5% 10.2% 5.9% 4.1% 6.2% -0.3% 6.6% 4.5% -2.3% 6.9% 4.7% -2.8% 7.6% 4.9% -3.0% 8.1% -2.1% -8.5% 7.1% -2.8% -7.7% 5.3% 3.2% -2.5% 5.9% 5.6% 3.2% 2.3% 2.5% -1.0% 3.5% 2.8% 0.1% 2.7% 2.0% 0.0% 2.0% 0.5% -0.6% 1.1% -11.0% -13.3% 2.6% -15.2% -16.1% 1.1% -14.6% -15.0% 0.5% 3Q 2016 2Q 2016 1Q 2016 4Q 2015 3Q 2015 2Q 2015 17.4% 1.2% 6.7% 29.8% 13.9% -0.2% 0.7% 19.4% 10.2% -2.0% 17.3% 15.8% -2.6% -12.5% 21.7% -9.2% -16.0% -8.9% 16.7% -14.3% -10.9% -9.7% 32.3% -12.1% 资料来源:全国连锁店超市信息网,中金公司研究部 图表 17: 方便面公司层面 2016年 11月 当月 各公司全国商超销售额 统一 15,452.3 康师傅 35,375.4 白象 1,430.9 今麦郎 4,539.6 同比 环比 年初累计 2.6% 7.3% -23.3% 18.9% -4.9% -6.7% -7.1% -1.0% 176,848.6 400,422.9 17,907.2 46,805.1 历史同比增速1 同 比 2016年 10月 2016年 9月 12.8% 1.7% 3.4% 21.4% 15.6% 15.8% -8.1% 21.2% 18.6% 6.0% -6.9% 29.6% 资料来源:全国连锁店超市信息网,中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 12 历史同比增速2 中金公司研究部: 2016 年 12 月 30 日 图表 18: 方便面企业市场份额饼图(销售额) 当月市场份额 统一 17.6% 其他 35.3% 康师傅 40.3% 今麦郎 5.2% 白象 1.6% 本年累计市场份额 上年同期累计市场份 统一 17.2% 统一 15.8% 其他 37.4% 其他 39.6% 康师傅 39.0% 康师傅 39.3% 今麦郎 4.6% 白象 1.7% 今麦郎 3.7% 白象 1.6% 资料来源:全国连锁店超市信息网,中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 13 中金公司研究部: 2016 年 12 月 30 日 蛋白质饮料 单位:销售额 万元,销售量 吨,单价 元/500ml 图表 19: 蛋白质饮料行业层面 2016年 11月 全国商超蛋白质饮料 销售额 销售量 单位均价 其中(销售额): 伊利 蒙牛 养乐多 娃哈哈 椰树椰汁 六个核桃 味全 露露杏仁露听装 露露杏仁露利乐装 光明 银鹭 旺旺 可口可乐 黑牛 南方 历史同比增速1 同 比 2016年 10月 2016年 9月 当月 同比 环比 年初累计 132,794.3 94,952.3 7.0 -7.1% -10.4% 3.7% -18.2% -19.0% 0.9% 1,918,777.5 1,394,335.1 6.7 -8.6% -11.3% 4.6% -4.6% -6.6% 2.1% 21,230.1 14,155.3 19,188.2 8,942.8 6,816.8 4,842.7 4,653.4 3,391.3 320.6 2,354.8 2,343.7 793.8 923.5 0.7 0.2 -24.4% -19.6% 19.2% -9.7% -13.2% -17.0% 2.4% -5.1% -31.9% -5.3% -35.1% -16.9% -18.8% -98.1% -95.6% -13.3% -20.9% -20.1% -13.0% -33.5% -20.7% -21.6% -18.2% -15.9% -18.3% -18.6% -9.9% -21.4% -65.4% -28.4% 290,377.0 209,902.8 254,658.5 119,347.5 130,280.5 96,999.2 62,039.4 84,263.8 5,007.7 30,624.6 35,319.8 10,754.6 13,462.9 97.2 23.2 -21.3% -22.2% 11.4% -23.3% -12.9% -13.8% -2.6% -7.5% -31.7% -26.0% -28.5% -35.5% -23.5% -65.9% -81.7% -21.7% -17.0% 20.6% -10.0% -3.4% -22.7% -10.7% -15.8% -24.9% -7.9% -27.5% -22.9% -5.3% -94.7% -92.9% 历史同比增速2 3Q 2016 2Q 2016 1Q 2016 4Q 2015 3Q 2015 2Q 2015 -4.1% -5.5% 1.5% -6.7% -8.7% 2.2% -10.7% -14.7% 4.7% -9.8% -12.4% 2.9% -6.6% -8.5% 2.2% -4.8% -10.1% 5.9% 0.1% -3.8% 3.9% -23.6% -17.2% 22.4% -13.1% -1.9% -14.8% 3.9% -0.7% -32.0% -13.8% -31.5% -30.4% -7.1% -93.7% 38.7% -25.3% -20.1% 14.8% -15.9% -7.6% -17.7% 9.4% -1.0% -23.8% -20.7% -33.6% -32.3% -9.0% -94.4% -47.0% -22.3% -28.1% 6.5% -28.1% -13.0% -21.9% -0.4% -7.8% -27.8% -33.5% -26.2% -37.7% -25.1% -59.0% -83.0% -14.1% -19.8% 6.9% -30.8% -17.2% -5.3% -18.6% -8.7% -38.4% -34.5% -24.4% -42.6% -37.5% 437.7% -92.2% -1.2% -14.7% -16.8% -26.2% -12.0% -5.2% 3.0% -10.5% -25.4% -32.8% -15.4% -39.3% -32.3% 440.9% -65.8% 0.7% -10.6% -19.7% -13.0% -7.1% -7.3% -6.3% -10.7% -27.9% -27.7% -10.0% -31.5% -32.3% 102.8% 52.1% 8.5% -2.8% -4.5% -9.7% 1.1% -3.0% -24.2% -2.8% -14.5% -15.7% -17.1% -34.2% -20.4% -4.9% 147.0% 资料来源:全国连锁店超市信息网,中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 14 中金公司研究部: 2016 年 12 月 30 日 包装水 单位:销售额 万元,销售量 吨,单价 元/500ml 图表 20: 包装水行业层面 历史同比增速1 2016年 11月 全国商超包装水 销售额 销售量 单位均价 其中(销售额): 统一 康师傅 农夫山泉 娃哈哈 怡宝 恒大 雀巢 历史同比增速2 同 比 2016年 10月 2016年 9月 当月 同比 环比 年初累计 28,219.8 102,451.2 1.4 3.6% -0.8% 4.4% -27.5% -27.5% 0.1% 462,046.7 1,739,111.7 1.3 4.9% 1.0% 1.9% -0.5% -3.3% 2.9% 306.8 2,056.6 9,416.5 1,283.2 5,622.9 1,121.0 568.0 3.6% -10.7% 15.5% 4.9% 1.7% 1.9% -12.8% -36.2% -36.6% -29.3% -26.8% -22.6% -32.6% -13.2% 5,471.4 39,413.8 151,875.1 22,996.3 82,126.0 18,294.5 11,241.6 -0.5% -15.6% 13.4% 5.8% 6.2% 11.8% -11.1% -2.0% -9.2% 10.8% -0.1% -6.5% -5.3% -31.2% 3Q 2016 2Q 2016 1Q 2016 4Q 2015 3Q 2015 2Q 2015 6.8% 3.1% 3.6% 8.1% 4.8% 3.2% 3.4% -2.2% 5.8% 3.4% 0.5% 2.9% 3.0% 0.8% 2.4% -3.0% -4.3% 1.5% -2.0% -4.0% 2.4% 4.3% -6.3% 12.8% 11.9% 5.3% -1.9% -14.1% 9.8% -7.5% 14.6% 13.3% 6.5% 1.9% -12.3% -4.3% -26.4% 13.5% -3.4% 6.9% 39.0% -11.6% -15.0% -20.9% 11.1% 9.1% 14.1% 25.9% 1.5% -16.5% -17.5% 4.6% -11.0% 26.9% 15.2% -22.9% -19.7% -15.7% -1.5% -17.1% 29.6% n.a -17.8% -10.2% -14.4% -0.2% -13.1% 32.4% n.a -26.9% 资料来源:全国连锁店超市信息网,中金公司研究部 图表 21: 包装水企业市场份额饼图(销售额) 当月市场份额 统一 康师傅 1.1% 7.3% 其他 27.8% 农夫山泉 33.4% 雀巢 2.0% 恒大 4.0% 怡宝 19.9% 娃哈哈 4.5% 上年同期累计市场份额 本年累计市场份额 统一 1.4% 统一 1.2% 其他 28.3% 其他 31.4% 农夫山泉 32.9% 雀巢 2.4% 恒大 4.0% 康师傅 8.5% 怡宝 17.8% 康师傅 8.8% 农夫山 泉 30.3% 雀巢 3.1% 恒大 3.1% 娃哈哈 5.0% 怡宝 16.9% 娃哈哈 4.9% 资料来源:全国连锁店超市信息网,中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 15 中金公司研究部: 2016 年 12 月 30 日 茶饮料 单位:销售额 万元,销售量 吨,单价 元/500ml 图表 22: 茶饮料行业层面 历史同比增速1 2016年 11月 历史同比增速2 同 比 2016年 10月 2016年 9月 当月 同比 环比 年初累计 全国商超茶饮料 销售额 销售量 单位均价 40,889.6 62,208.9 3.3 4.4% 2.1% 2.2% -25.7% -26.6% 1.2% 700,399.1 1,085,301.1 3.1 -2.9% -5.8% 1.3% 2.6% 0.2% 2.4% 其中(销售额): 统一 康师傅 娃哈哈 王老吉 加多宝 天喔 7,537.4 13,390.8 385.8 3,586.6 4,492.7 552.2 -7.3% 3.0% -5.6% -20.0% -16.7% -12.6% -24.8% -24.4% -20.7% -28.0% -27.2% -36.9% 129,003.4 217,123.5 6,376.9 77,564.3 120,228.7 8,992.3 8.8% -7.2% -15.3% -27.6% -14.6% -14.5% -10.2% 3.7% -3.3% -26.5% -23.2% 17.9% 3Q 2016 2Q 2016 1Q 2016 4Q 2015 3Q 2015 2Q 2015 1.7% -0.2% 1.9% 1.6% -1.2% 2.7% -6.2% -10.6% 4.7% -8.9% -11.1% 3.0% -6.9% -10.7% 4.3% -12.7% -16.4% 4.4% -11.2% -12.9% 1.7% -3.1% 1.4% 1.2% -26.4% -16.7% -0.1% 2.2% -0.3% 5.8% -26.5% -19.8% -3.9% 16.7% -12.8% -31.7% -31.2% -19.0% -26.6% 27.6% -18.9% -25.4% -26.7% -5.4% -25.4% 17.3% -18.4% -27.1% -10.1% -4.6% -10.0% 5.9% -18.9% -21.9% -22.2% -17.5% -0.7% -17.4% -9.8% -14.8% -12.9% -7.2% 9.7% 资料来源:全国连锁店超市信息网,中金公司研究部 图表 23: 茶饮料市场份额饼图(销售额) 当月市场份额 统一 18.4% 其他 26.8% 天喔 1.4% 加多宝 11.0% 康师傅 32.7% 王老吉 8.8% 娃哈哈 0.9% 本年累计市场份额 其他 20.1% 上年同期累计市场份额 天喔 1.1% 统一 18.4% 其他 11.7% 统一 12.2% 天喔 1.3% 康师傅 26.5% 加多宝 29.7% 加多宝 17.2% 康师傅 31.0% 王老吉 11.1% 王老吉 17.7% 娃哈哈 0.9% 资料来源:全国连锁店超市信息网,中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 16 娃哈哈 1.1% 中金公司研究部: 2016 年 12 月 30 日 果汁饮料 单位:销售额 万元,销售量 吨,单价 元/500ml 图表 24: 果汁饮料行业层面 历史同比增速1 2016年 11月 全国商超果汁饮料 销售额 销售量 其中: 100%果汁 销售额 销售量 单位均价 其他果汁饮料 销售额 销售量 单位均价 历史同比增速2 同 比 2016年 10月 2016年 9月 当月 同比 环比 年初累计 48,024.0 56,752.0 -5.7% -10.8% -22.1% -22.7% 836,787.0 1,041,448.8 -11.8% -15.2% -9.7% -14.1% 7,759.1 5,274.6 7.4 8.9% -2.3% 11.4% -17.9% -20.4% 3.1% 130,398.1 94,845.2 6.5 -7.5% -12.6% -13.3% 40,264.9 51,477.4 3.9 -8.1% -11.5% 3.9% -22.8% -22.9% 0.1% 706,388.9 946,603.6 3.6 -12.6% -15.4% 6.9% 3Q 2016 2Q 2016 1Q 2016 4Q 2015 3Q 2015 2Q 2015 -2.9% -8.5% -8.3% -12.8% -15.1% -18.7% -13.9% -15.5% -12.7% -16.5% -10.6% -14.1% -8.4% -12.2% -3.4% -10.9% 8.5% 10.1% 2.1% 7.8% 8.3% 0.9% 7.4% -11.0% -17.7% 8.0% -17.1% -18.9% 2.6% -11.6% -8.8% -3.0% -2.7% 11.2% -13.1% 15.4% 37.1% -15.8% -10.8% -14.3% 4.1% -5.1% -9.5% 5.0% -10.5% -13.8% 3.8% -15.7% -18.8% 3.9% -13.2% -15.1% 1.9% -12.9% -17.1% 4.9% -11.6% -15.5% 4.6% -11.2% -14.8% 4.2% 3Q 2016 2Q 2016 1Q 2016 4Q 2015 3Q 2015 2Q 2015 -27.6% -28.0% 4.0% -6.6% -15.4% -34.1% 46.8% -15.9% -21.6% -28.7% -24.5% -15.0% -8.5% -37.6% -40.9% 29.6% -20.2% -32.6% -26.4% -22.4% -14.3% -15.2% -42.3% -45.4% 13.0% -19.8% -13.2% -12.2% -20.6% -14.8% -20.3% -37.7% -36.6% 9.2% -2.1% 6.4% 3.9% -15.7% -11.1% -24.2% -47.7% -34.0% -9.0% 1.1% 23.3% 18.9% -26.7% 2.4% -23.2% -40.3% -30.9% -21.3% 17.2% 78.4% 资料来源:全国连锁店超市信息网,中金公司研究部 图表 25: 果汁饮料公司层面 历史同比增速1 2016年 11月 各公司全国商超销售额 统一 康师傅 汇源 可口可乐 娃哈哈 百事果缤纷 味全 农夫山泉 天喔 当月 同比 环比 年初累计 2,820.4 4,514.5 7,757.5 5,890.9 369.4 390.5 3,228.7 3,372.9 223.0 -31.4% -17.1% -2.6% -5.7% -2.8% -30.7% 23.5% 15.0% -25.6% -27.6% -21.0% -21.0% -24.2% -23.6% -19.8% -31.9% -6.3% -27.2% 61,528.4 72,224.2 150,751.6 101,963.5 6,306.4 7,712.8 50,059.0 50,733.7 4,853.4 同 比 2016年 10月 2016年 9月 -28.2% -24.5% -9.4% -10.1% -30.0% -39.8% 30.1% -16.6% -25.1% -33.9% -20.4% -7.4% -8.4% -13.4% -30.7% 21.0% -10.3% -34.4% -23.7% -25.7% 6.4% -6.4% -8.5% -31.6% 58.9% -13.8% -22.7% 资料来源:全国连锁店超市信息网,中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 17 历史同比增速2 中金公司研究部: 2016 年 12 月 30 日 图表 26: 果汁饮料市场份额饼图(销售额) 当月市场份额 统一 5.9% 康师傅 9.4% 其他 40.5% 汇源 16.2% 可口可乐 12.3% 天喔 0.5% 农夫山泉 7.0% 味全 6.7% 百事果缤纷 0.8% 娃哈哈 0.8% 上年同期累计市场份额 本年累计市场份额 康师傅 7.0% 统一 6.9% 统一 7.4% 康师傅 8.6% 其他 35.5% 其他 39.5% 汇源 18.0% 汇源 25.0% 可口可乐 12.2% 天喔 0.4% 农夫山泉 7.0% 天喔 0.6% 农夫山泉 6.1% 味全 6.0% 娃哈哈 百事果缤纷 0.8% 可口可乐 12.7% 味全 2.9% 百事果缤纷 1.6% 0.9% 资料来源:全国连锁店超市信息网,中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 18 娃哈哈 0.9% 中金公司研究部: 2016 年 12 月 30 日 附录 1:数据统计方法说明 数据范围 报告数据覆盖了全国所有 654 个县级以上城市,其中一类城市(直辖市+副省级城市 19 个) ;二类城市(地级市 268 个) ;三类城市(县级市 367 个)。 数据反映的仅是超市渠道,不包括批发、农贸市场、非连锁单体杂货店、餐饮等渠道。 全国超市数据是通过监测样本店数据推算而得。 监测样本和抽样原理 在每个省市,从不同业态超市中各选择一定比例店铺作为监测样本店,各业态比例尽可能均衡,并将样本分群、分层。 目前监测超市超过 5,000 家,门店面积超过 470 万平方米。 按区域经济发展水平差异把全国按 30 个省市自然分区,按照不同规模超市的销售差异又把超市划分为大超市(3,000 平米以上) 、超市(500~3,000 平米)、便利店(500 平米以下)三个业态类型。 图表 27: 抽样方法举例(以北京为例) 超市类型 大型商超 超市 便利店 合计 超市总体 面积(m2) 797,338 1,044,048 154,947 1,996,333 样本 2 个数 21 174 188 383 面积(m ) 162,200 178,862 34,160 375,222 样本占总体比 例(%) 20.34 17.13 22.05 18.8% 资料来源:全国连锁店超市信息网 全国数据推算方法 某产品(品种合计、品牌或单品)在大型超市的销售额=大型超市样本店销售额总和÷ 大型超市样本店总面积× 该地区 大型超市总面积。 普通超市和便利店总销售额推算方法同上。 某产品超市渠道总销售额=该产品在三个业态超市销售额之和。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 19 中金公司研究部: 2016 年 12 月 30 日 附录 2:产品超市销售代表性比较 由于本数据仅披露超市渠道销售情况,而食品饮料营销通路中传统批发市场、餐饮等仍占较大比重。因此在采用本数 据源作为分析基础前,我们先对超市渠道的数据在样本产品所有销售通路中的代表性做评价测试。 图表 28: 具体品牌数据比较 资料来源:商务部,中金公司研究部,彭博资讯,万得资讯 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 20 中金公司研究部 法律声明 一般声明 本报告由中国国际金融股份有限公司(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格)制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料,但中国国际金 融股份有限公司及其关联机构(以下统称“中金公司”)对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用,不构成所述证 券买卖的出价或征价。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当 对本报告中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求,中金公司不向客户提供税务、会计或法律意见。我们建议所有投资者 均应就任何潜在投资向其税务、会计或法律顾问咨询。对依据或者使用本报告所造成的一切后果,中金公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期,中金公司可能会发出与本报告所载意 见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与中金公司的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券市场价格产生短期影响的催化剂或 事件进行交易策略的讨论。这种短期影响可能与分析师已发布的关于相关证券的目标价预期方向相反,相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证 券的基本面评级。 中金公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交 易观点。中金公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。中金公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意 见或建议不一致的投资决策。 除非另行说明,本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证,任何所预示的回报会得以实现。 分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指,投资决策是投资者自身基于对潜在投资 的机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。 本报告由受香港证券和期货委员会监管的中国国际金融香港证券有限公司于香港提供。香港的投资者若有任何关于中金公司研究报告的问题请直接联系中国国际金融 香港证券有限公司的销售交易代表。本报告作者所持香港证监会牌照的牌照编号已披露在报告首页的作者姓名旁。 本报告由受新加坡金融管理局监管的中国国际金融(新加坡)有限公司 (“中金新加坡”) 于新加坡向符合新加坡《证券期货法》定义下的认可投资者及/或机构投资 者提供。提供本报告于此类投资者, 有关财务顾问将无需根据新加坡之《财务顾问法》第 36 条就任何利益及/或其代表就任何证券利益进行披露。有关本报告之任何 查询,在新加坡获得本报告的人员可向中金新加坡提出。 本报告由受金融服务监管局监管的中国国际金融(英国)有限公司(“中金英国” )于英国提供。本报告有关的投资和服务仅向符合《2000 年金融服务和市场法 2005 年(金融推介)令》第 19(5)条、 38 条、 47 条以及 49 条规定的人士提供。本报告并未打算提供给零售客户使用。在其他欧洲经济区国家,本报告向被其本国 认定为专业投资者(或相当性质)的人士提供。 本报告将依据其他国家或地区的法律法规和监管要求于该国家或地区提供本报告。 特别声明 在法律许可的情况下,中金公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此,投资者应当考虑到中金公司及/或其相关人员可能存在影响 本报告观点客观性的潜在利益冲突。 与本报告所含具体公司相关的披露信息请访问 http://research.cicc.com/disclosure_cn,亦可参见近期已发布的相关个股报告。 与本报告所含具体公司相关的披露信息请访 http://research.cicc.com/disclosure_cn,亦可参见近期已发布的关于该等公司的具体研究报告。 研究报告评级分布可从http://www.cicc.com.cn/CICC/chinese/operation/page4-4.htm 获悉。 个股评级标准: “确信买入” (Conviction BUY):分析员估测未来 6~12 个月,某个股的绝对收益在 30%以上;绝对收益在 20%以上的个股为“推荐” 、在-10%~20% 之间的为“中性”、在-10%以下的为“回避”;绝对收益在-20%以下“确信卖出”(Conviction SELL)。星号代表首次覆盖或者评级发生其它除上、下方向外的变 更(如*确信卖出 - 纳入确信卖出、*回避 - 移出确信卖出、*推荐 - 移出确信买入、*确信买入 - 纳入确信买入)。 行业评级标准:“超配”,估测未来 6~12 个月某行业会跑赢大盘 10%以上;“标配” ,估测未来 6~12 个月某行业表现与大盘的关系在-10%与 10%之间;“低配” , 估测未来 6~12 个月某行业会跑输大盘 10%以上。 本报告的版权仅为中金公司所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。 V160908 编辑:张莹 北京 上海 香港 中国国际金融股份有限公司 北京市建国门外大街 1 号 国贸写字楼 2 座 28 层 邮编:100004 电话:(86-10) 6505-1166 传真:(86-10) 6505-1156 中国国际金融股份有限公司上海分公司 上海市浦东新区陆家嘴环路 1233 号 汇亚大厦 32 层 邮编:200120 电话:(86-21) 5879-6226 传真:(86-21) 5888-8976 中国国际金融(香港)有限公司 香港中环港景街 1 号 国际金融中心第一期 29 楼 电话:(852) 2872-2000 传真:(852) 2872-2100 深圳 Singapore United Kingdom 中国国际金融股份有限公司深圳分公司 深圳市福田区深南大道 7088 号 招商银行大厦 25 楼 2503 室 邮编:518040 电话:(86-755) 8319-5000 传真:(86-755) 8319-9229 China International Capital Corporation (Singapore) Pte. Limited China International Capital Corporation (UK) Limited Level 25, 125 Old Broad Street London EC2N 1AR, United Kingdom Tel: (44-20) 7367-5718 Fax: (44-20) 7367-5719 #39-04, 6 Battery Road Singapore 049909 Tel: (65) 6572-1999 Fax: (65) 6327-1278 北京建国门外大街证券营业部 北京科学院南路证券营业部 上海淮海中路证券营业部 北京市建国门外大街甲 6 号 SK 大厦 1 层 邮编:100022 电话:(86-10) 8567-9238 传真:(86-10) 8567-9235 北京市海淀区科学院南路 2 号 融科资讯中心 A 座 6 层 邮编:100190 电话:(86-10) 8286-1086 传真:(86-10) 8286-1106 上海市淮海中路 398 号 邮编:200020 电话:(86-21) 6386-1195 传真:(86-21) 6386-1180 上海德丰路证券营业部 深圳福华一路证券营业部 杭州教工路证券营业部 上海市奉贤区德丰路 299 弄 1 号 A 座 11 楼 1105 室 邮编:201400 电话:(86-21) 5879-6226 传真:(86-21) 6887-5123 深圳市福田区福华一路 6 号 免税商务大厦裙楼 201 邮编:518048 电话:(86-755) 8832-2388 传真:(86-755) 8254-8243 杭州市教工路 18 号 世贸丽晶城欧美中心 1 层 邮编:310012 电话:(86-571) 8849-8000 传真:(86-571) 8735-7743 南京汉中路证券营业部 广州天河路证券营业部 成都滨江东路证券营业部 南京市鼓楼区汉中路 2 号 亚太商务楼 30 层 C 区 邮编:210005 电话:(86-25) 8316-8988 传真:(86-25) 8316-8397 广州市天河区天河路 208 号 粤海天河城大厦 40 层 邮编:510620 电话:(86-20) 8396-3968 传真:(86-20) 8516-8198 成都市锦江区滨江东路 9 号 香格里拉办公楼 1 层、16 层 邮编:610021 电话:(86-28) 8612-8188 传真:(86-28) 8444-7010 厦门莲岳路证券营业部 武汉中南路证券营业部 青岛香港中路证券营业部 厦门市思明区莲岳路 1 号 磐基中心商务楼 4 层 邮编:361012 电话:(86-592) 515-7000 传真:(86-592) 511-5527 武汉市武昌区中南路 99 号 保利广场写字楼 43 层 4301-B 邮编:430070 电话:(86-27) 8334-3099 传真:(86-27) 8359-0535 青岛市市南区香港中路 9 号 香格里拉写字楼中心 11 层 邮编:266071 电话:(86-532) 6670-6789 传真:(86-532) 6887-7018 重庆洪湖西路证券营业部 天津南京路证券营业部 大连港兴路证券营业部 重庆市北部新区洪湖西路 9 号 欧瑞蓝爵商务中心 10 层及欧瑞 蓝爵公馆 1 层 邮编:401120 电话:(86-23) 6307-7088 传真:(86-23) 6739-6636 天津市和平区南京路 219 号 天津环贸商务中心(天津中心)10 层 邮编:300051 电话:(86-22) 2317-6188 传真:(86-22) 2321-5079 大连市中山区港兴路 6 号 万达中心 16 层 邮编:116001 电话:(86-411) 8237-2388 传真:(86-411) 8814-2933 佛山季华五路证券营业部 云浮新兴东堤北路证券营业部 长沙车站北路证券营业部 佛山市禅城区季华五路 2 号 卓远商务大厦一座 12 层 邮编:528000 电话:(86-757) 8290-3588 传真:(86-757) 8303-6299 云浮市新兴县新城镇东堤北路温氏科技园服务 楼 C1 幢二楼 邮编:527499 电话:(86-766) 2985-088 传真:(86-766) 2985-018 长沙市芙蓉区车站北路 459 号 证券大厦附楼三楼 邮编:410001 电话:(86-731) 8878-7088 传真:(86-731) 8446-2455 宁波扬帆路证券营业部 福州五四路证券营业部 宁波市高新区扬帆路 999 弄 5 号 11 层 邮编:315103 电话:(86-0574) 8907-7288 传真:(86-0574) 8907-7328 福州市鼓楼区五四路 128-1 号恒力城办公楼 38 层 02-03 室 邮编:350001 电话:(86-591) 8625 3088 传真:(86-591) 8625 3050
食品饮料11月零研月报
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