中泰证券-食品饮料行业周报:白酒厂家、经销商信心持续回升,重申“买入”

页数: 6页
行业: 食品饮料
作者: 胡彦超
发布机构: 中泰证券
发布日期: 2017-01-02
[Table_Industry] 证券研究报告 [Ta1le_Main] [Table_Title] 行业周报 [Table_InvestRank] 评级: 增持 前次: 食品饮料 白酒厂家、经销商信心持续回升, 分析师 联系人 胡彦超 龚小乐 增持 S0740512070001 021-20315176 huyc@r.qlzq.com.cn 重申“买入” [Table_Profit] 基本状 [Table_Finance] 重点公司基本状况 上市公司数 行业总市值(百万元) 82 1726516.658 行业流通市值(百万元) 1430817.212 49501 重点公司 山西汾酒 50008 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 20% 11% 金禾实业 1% (9%) (18%) 12/6/16 11/16/16 10/27/16 9/8/16 9/30/16 8/18/16 7/27/16 6/2/16 食品饮料 6/27/16 5/10/16 4/19/16 3/8/16 3/29/16 2/17/16 1/1/16 (28%) 1/21/16 gongxl@r.qlzq.com.cn 2017 年 01 月 01 日 沪深300 西王食品 指标 股价(元) 摊薄每股收益(元) 总股本(亿股) 总市值(亿元) 股价(元) 摊薄每股收益(元) 总股本(亿股) 总市值(亿元) 股价(元) 摊薄每股收益(元) 总股本(亿股) 总市值(亿元) 2015A 19.02 0.60 8.66 164.71 11.01 0.38 5.65 62.21 16.79 0.39 3.77 63.30 2016E 32.90 0.72 8.66 284.91 22.00 0.88 5.65 124.30 34.50 0.34 4.55 156.98 2017E 32.90 0.94 8.66 284.91 22.00 1.09 5.65 124.30 34.50 0.99 4.55 156.98 [Table_Summary] 投资要点    备注:重点公司排列顺序为:本公司推荐一、本公司推荐二、本公司推荐三 周观点:站在 2017 年起点,我们将把确定性作为当下核心选股思路,白酒仍是最佳配置板块。近期高 端白酒批价继续攀升,汾酒经销商大会反馈积极,名优酒持续向好趋势再次强化,坚定布局白酒板块旺 季行情,重点推荐山西汾酒、贵州茅台、泸州老窖等。食品方面,溧阳巨邦发生火灾,三氯蔗糖价格有 望持续催化,继续重点推荐金禾实业。 高端白酒批价继续攀升,汾酒经销商大会反馈积极,坚定布局白酒板块旺季行情。我们认为名优酒表现 在持续向好,本周白酒行业两点重要变化继续强化这一观点。1)高端酒价格:本周飞天茅台一批价快速 上涨至 1100-1150 元,普五一批价稳步上移至 740-750 元,国窖 1573 一批价小幅上行至 640 元,茅五 泸价格集体向上表明高端白酒市场需求旺盛且在进一步扩容。综合厂家 2017 年产品量价策略规划情况, 预计春节期间价格仍将维持高位。茅五泸全年任务提前完成使得收入端两位数增长有保证,现阶段批价 上涨将会有效催化板块行情。2)山西汾酒:周一汾酒年度经销商大会反馈信息积极向好,2016 年公司 执行去库存、降成本、调产品结构、调经销商队伍、调营销模式重大举措效果显著,汾酒集团全年收入 预计将达到 167 亿元,同比增长超过 8.5%,股份公司收入预计可完成 10%增长的既定目标,未来两年 将努力实现高端酒青花 30 年的价格回归。我们认为汾酒是行业调整期以来恢复较慢的老名酒,2016 年 内部调整到位背景下产品价格和渠道体系得到全面夯实和梳理。展望 2017 年,山西经济好转将带动省内 增速继续回升,省外营销发力中高端青花瓷系列将加快收入增长,公司将迎来加速成长。 金禾实业:溧阳巨邦发生火灾,三氯蔗糖价格有望持续催化。本周三上午溧阳巨邦制药发生火灾,巨邦 现有 500 吨三氯蔗糖,有望持续催化三氯蔗糖价格,再次重申金禾实业推荐逻辑:1)短期利空消化充分: 环保监管和专利侵权等短期利空已经被市场充分消化,股价调整充分;2)双周期叠加推动业绩有望持续 超预期:甜味剂产品在持续量价齐升的基础上,基础化工产品价格四季度复苏,公司全年业绩有望持续 高增长。当期股价已为阶段性低点,对应 17 年仅 14xPE,持续重点推荐。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 行业周报    白酒优选汾酒、茅台、老窖,食品超配金禾、西王。年底茅五泸批价持续上行,名酒经销商大会释放正能量, 2017 年名优酒向好趋势得到加强,现阶段坚定布局旺季白酒板块行情,重点推荐汾酒、茅台、老窖、五粮 液、古井、口子窖、洋河,积极关注改革弹性品种沱牌舍得;食品板块重点配置金禾实业、西王食品、广泽 股份,关注新大洲 A。 2017 年 1 月推荐组合为:山西汾酒、金禾实业、西王食品。我们 12 月推荐组合为贵州茅台、五粮液、金 禾实业,截止本周五(20161230) ,三者分别上涨 4.72%、-4.04.%、-1.70%,组合收益率为-0.29%,领先 上证综指 4.22%。综合各细分行业表现和公司层面变化,1 月推荐组合为山西汾酒、金禾实业、西王食品。 (注:本周推荐以本报告最新观点为主,月度组合为本月推荐标的) 风险提示: 限制三公消费力度加大、行业恶性竞争加剧、食品品质事故 内容目录 食品饮料观点与策略 ......................................................................................... - 3 名酒向好趋势再次强化,旺季行情不容错过 ............................................... - 3 金禾实业:溧阳巨邦发生火灾,三氯蔗糖价格有望持续催化 ...................... - 3 市场回顾与盈利预测 ......................................................................................... - 3 每周市场回顾:板块领先上证综指 1.82%,子板块啤酒涨幅居前 .............. - 3 2017 年 1 月投资组合:山西汾酒、金禾实业、西王食品 ........................... - 4 - 图表目录 图表 1:本周食品饮料行业上涨 1.61%,领先上证综指 1.82% ....................... - 4 图表 2:本周子板块白酒及肉制品涨幅居前 ..................................................... - 4 图表 3:本周涨跌幅前五个股一览 .................................................................... - 4 图表 4:12 月组合收益率为-0.29% .................................................................. - 4 图表 5:重点公司盈利预测表 ........................................................................... - 5 - -2- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 行业周报 食品饮料观点与策略 名酒向好趋势再次强化,旺季行情不容错过  高端白酒批价继续攀升,汾酒经销商大会反馈积极,坚定布局白酒板块 旺季行情。我们认为名优酒表现在持续向好,本周白酒行业两点重要变 化继续强化这一观点。1)高端酒价格:本周飞天茅台一批价快速上涨 至 1100-1150 元,普五一批价稳步上移至 740-750 元,国窖 1573 一批 价小幅上行至 640 元,茅五泸价格集体向上表明高端白酒市场需求旺盛 且在进一步扩容。综合厂家 2017 年产品量价策略规划情况,预计春节 期间价格仍将维持高位。茅五泸全年任务提前完成使得收入端两位数增 长有保证,现阶段批价上涨将会有效催化板块行情。2)山西汾酒:周 一汾酒年度经销商大会反馈信息积极向好,2016 年公司执行去库存、降 成本、调产品结构、调经销商队伍、调营销模式重大举措效果显著,汾 酒集团全年收入预计将达到 167 亿元,同比增长超过 8.5%,股份公司 收入预计可完成 10%增长的既定目标,未来两年将努力实现高端酒青花 30 年的价格回归。我们认为汾酒是行业调整期以来恢复较慢的老名酒, 2016 年内部调整到位背景下产品价格和渠道体系得到全面夯实和梳理。 展望 2017 年,山西经济好转将带动省内增速继续回升,省外营销发力 中高端青花瓷系列将加快收入增长,公司将迎来加速成长。 金禾实业:溧阳巨邦发生火灾,三氯蔗糖价格有望持续催化  本周三上午溧阳巨邦制药发生火灾,巨邦现有 500 吨三氯蔗糖,有望持 续催化三氯蔗糖价格,再次重申金禾实业推荐逻辑:1)短期利空消化充 分:环保监管和专利侵权等短期利空已经被市场充分消化,股价调整充 分;2)双周期叠加推动业绩有望持续超预期:甜味剂产品在持续量价齐 升的基础上,基础化工产品价格四季度复苏,公司全年业绩有望持续高 增长。当期股价已为阶段性低点,对应 17 年仅 14xPE,持续重点推荐。  投资策略:白酒优选汾酒、茅台、老窖,食品超配金禾、西王。年底茅 五泸批价持续上行,名酒经销商大会释放正能量,2017 年名优酒向好趋 势得到加强,现阶段坚定布局旺季白酒板块行情,重点推荐汾酒、茅台、 老窖、五粮液、古井、口子窖、洋河,积极关注改革弹性品种沱牌舍得; 食品板块重点配置金禾实业、西王食品、广泽股份,关注新大洲 A。 市场回顾与盈利预测 每周市场回顾:板块领先上证综指 1.82%,子板块啤酒涨幅居前  市场回顾:本周食品饮料板块上涨 1.61%, 领先上证综指 1.82 个百分点。 板块方面,白酒、肉制品、黄酒、调味发酵品、其他酒类、啤酒、乳品、 食品综合、葡萄酒以及软饮料分别上涨 2.76%、1.64%、1.17%、1.01%、 1.00%、0.77%、0.60%、0.51%、-0.67%、-1.74%。个股方面三全食 -3- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 行业周报 品、山西汾酒、海欣食品涨幅居前,今世缘、维维股份、燕塘乳业跌幅 居前。 图表 1:本周食品饮料行业上涨 1.61%,领先上证综指 1.82% 4 2 0 -4 SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW 上 食建建非纺医公机综休轻电钢电银家房商证化汽农有计采通交国传 品筑筑银织药用械合闲工气铁子行用地业综工车林色算掘信通防媒 电产贸指 饮材装金服生事设 服制设 牧金机 运军 器 易 料料饰融装物业备 务造备 渔属 输工 -2 -6 -8 -10 -12 来源:wind、中泰证券研究所 图表 2:本周子板块白酒及肉制品涨幅居前 图表 3:本周涨跌幅前五个股一览 20 SW白酒 SW肉制品 15 食品饮料 SW黄酒 10 SW调味发酵品 SW其他酒类 SW啤酒 5 SW乳品 SW食品综合 0 沪深300 (5) 山 西 汾 酒 海 欣 食 品 顺 鑫 农 业 贵 州 茅 台 今 世 缘 维 维 股 份 燕 塘 乳 业 深 深 宝 A SW葡萄酒 三 全 食 品 洽 洽 食 品 SW软饮料 (2) (1) 0 1 2 来源:wind、中泰证券研究所 3 (10) 来源:wind、中泰证券研究所 2017 年 1 月投资组合:山西汾酒、金禾实业、西王食品  2017 年 1 月推荐组合为:山西汾酒、金禾实业、西王食品。我们 12 月 推荐组合为贵州茅台、五粮液、金禾实业,截止本周五(20161230), 三者分别上涨 4.72%、-4.04.%、-1.70%,组合收益率为-0.29%,领先 上证综指 4.22%。综合各细分行业表现和公司层面变化,2017 年 1 月 推荐组合为山西汾酒、金禾实业、西王食品。 图表 4:12 月组合收益率为-0.29% 公司名称 代码 权重 12月区间涨跌幅 核心推荐逻辑 组合收益率 贵州茅台 600519.SH 34% 4.72% 系列酒快速增长,量价齐升格局有望持续显现 五粮液 000858.SZ 33% -4.04% 向好趋势再次验证,仍是相对便宜的优质资产 金禾实业 002597.SZ 33% -1.70% 甜味剂细分领域的绝对王者,量价齐升格局未完待续 -0.29% 来源:wind、中泰证券研究所 -4- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 行业周报 图表 5:重点公司盈利预测表 股票类型 股票名称 EPS PE 2015A 2016E 2017E 2015A 2016E 投资评级 目标价 2017E 山西汾酒 25.02 216.92 0.6 0.72 0.94 41.7 34.8 26.6 买入 32.9 西王食品 24.27 110.43 0.39 0.34 0.99 62.2 71.4 24.5 买入 34.5 口子窖 32.13 192.78 1.01 1.41 1.70 31.8 22.8 18.9 买入 42.5 金禾实业 15.63 88.78 0.38 0.88 1.09 41.1 17.8 14.3 买入 22 恒顺醋业 11.68 70.43 0.4 0.26 0.33 29.2 44.9 35.4 买入 13.2 中炬高新 14.08 112.22 0.31 0.43 0.52 45.4 32.7 27.1 买入 17.1 东阿阿胶 53.87 352.31 2.48 2.76 3.19 21.7 19.5 16.9 买入 65 贵州茅台 334.15 4196.92 12.34 13.25 16.59 27.1 25.2 20.1 买入 392 五粮液 34.48 1308.86 1.63 1.96 2.15 21.2 17.6 16.0 买入 49 泸州老窖 33.00 462.66 1.05 1.30 1.62 31.4 25.4 20.4 买入 40.5 洋河股份 70.60 1063.94 3.56 3.76 4.24 19.8 18.8 16.7 买入 75.2 古井贡酒 45.50 229.32 1.42 1.67 2.00 32.0 27.2 22.8 买入 56 老白干酒 23.35 102.27 0.43 0.26 0.43 54.3 89.8 54.3 买入 30 伊利股份 17.60 1078.70 0.76 0.94 1.06 23.2 18.7 16.6 买入 21 双汇发展 20.93 690.69 1.29 1.39 1.57 16.2 15.1 13.3 买入 30 海天味业 29.33 793.67 0.93 1.06 1.24 31.5 27.7 23.7 买入 37.2 上海梅林 11.45 107.40 0.17 0.37 0.49 67.4 30.9 23.4 买入 14.7 汤臣倍健 11.94 86.92 0.87 0.53 0.63 13.7 22.5 19.0 买入 18 洽洽食品 16.06 54.28 0.72 0.78 0.92 22.3 20.6 17.5 买入 22 顺鑫农业 22.00 125.62 0.66 0.67 0.83 33.3 32.8 26.5 买入 24.6 沱牌舍得 22.60 76.16 0.02 0.19 0.43 1130.0 118.9 52.6 买入 29.4 水井坊 19.11 86.91 0.18 0.45 0.67 106.2 42.5 28.5 买入 20.1 好想你 35.21 90.84 -0.02 0.35 0.52 -1760.5 100.6 67.7 买入 35 克明面业 16.48 55.54 0.32 0.38 0.47 51.50 43.37 35.06 买入 20 安琪酵母 17.82 58.81 0.85 0.56 0.73 21.0 31.8 24.4 买入 24 *ST珠江 11.96 51.07 -0.25 0.21 0.23 -47.8 57.0 52.0 买入 15 张裕A 36.00 246.60 1.5 1.37 1.44 24.0 26.3 25.0 增持 43.5 梅花生物 6.52 202.64 0.14 0.23 0.31 46.6 28.3 21.0 增持 8.5 青岛啤酒 29.44 397.73 1.27 1.37 1.23 23.2 21.5 23.9 增持 34.5 白云山 23.98 309.58 1.01 1.11 1.28 23.7 21.6 18.7 增持 27.75 得利斯 12.29 61.70 0.05 0.15 0.24 245.8 81.9 51.2 增持 16.35 古越龙山 10.24 82.84 0.16 0.19 0.21 64.0 53.9 48.8 增持 13 光明乳业 13.06 160.77 0.41 0.49 0.58 31.9 26.7 22.5 增持 20 三全食品 12.20 98.09 0.04 0.05 0.1 305.0 244.0 122.0 增持 12.45 承德露露 11.19 84.15 0.62 0.60 0.67 18.0 18.7 16.7 增持 15.55 涪陵榨菜 13.38 44.02 0.48 0.56 0.67 27.9 23.9 20.0 增持 25.52 桃李面包 43.90 197.55 0.77 0.93 1.13 57.0 47.2 38.8 增持 41.41 千禾味业 44.97 71.95 0.55 0.50 0.59 81.8 89.9 76.2 增持 32 金徽酒 31.07 87.00 0.79 0.70 0.82 39.3 44.4 37.9 增持 — 金种子酒 9.18 51.04 0.09 0.05 0.11 102.0 183.6 83.5 增持 10.75 百润股份 20.24 181.35 0.56 0.11 0.46 36.1 184.0 44.0 — — 安记食品 40.52 48.62 0.44 0.54 0.64 92.1 75.0 63.3 — 13.25-15.90 来伊份 53.09 127.42 0.73 0.68 0.78 72.7 78.1 68.1 — — 桂发祥 49.06 62.80 0.98 0.78 0.86 50.1 62.9 57.0 — — 元祖股份 17.70 52.75 0.64 0.52 0.55 27.7 34.0 32.2 — — 阜丰集团 3.22 68.04 0.24 0.28 0.31 13.4 11.5 10.4 买入 6.2 统一企业中国 4.62 199.65 0.19 0.24 0.27 24.3 19.3 17.1 买入 8.7 康师傅控股 7.97 446.60 0.05 0.06 0.07 159.4 132.8 113.8 买入 16.0 汇源果汁 2.19 58.46 -0.09 -0.03 -0.02 -24.3 -73.0 -109.4 增持 2.8 A 股 H 股 股价(元) 市值(亿元) 来源:wind、中泰证券研究所 -5- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 行业周报 投资评级说明 增持:预期未来 6 个月内上涨幅度在 5%以上 中性:预期未来 6 个月内上涨幅度在-5%-+5% 减持:预期未来 6 个月内下跌幅度在 5%以上 重要声明: 中泰证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料,反映了作者的研究观点,力求独立、 客观和公正,结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作 任何保证,且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断,可能会随时调整。本公司对 本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的 资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用,不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作 建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别 客户,不构成客户私人咨询建议。 市场有风险,投资需谨慎。在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失 负任何责任。 投资者应注意,在法律允许的情况下,本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的 证券并进行交易,并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权,任何人不得对本报告进行任何形 式的发布、复制。如引用、刊发,需注明出处为“中泰证券研究所”,且不得对本报告进行有悖原意的删节或 修改。 -6- 请务必阅读正文之后的重要声明部分
食品饮料行业周报:白酒厂家、经销商信心持续回升,重申“买入”
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