安信证券-食品饮料行业周报:旺季启动,茅台批价上1100,坚定优先看好高端和次高端

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行业: 食品饮料
作者: 苏铖
发布机构: 安信证券
发布日期: 2017-01-02
Tabl e_Bas eInfo Tabl e_Title 行业周报 2017 年 01 月 02 日 食品饮料 证券研究报告 旺季启动,茅台批价上 1100,坚定优先看好高端和次高端 ■本周板块综述:本周(12/26-12/30)上证综指下跌 0.21%,深证成指下跌 0.22%, 食品饮料板块上涨 1.61%,在申万 28 个子行业中排名第 1 位。在旺季高端白酒价 格上涨刺激下,本周白酒板块涨幅最大,上涨 2.76%。。 ■核心组合表现:本周我们的核心组合上涨 3.25%,跑赢上证综指(-0.21%) ,具 体标的表现:贵州茅台(4.41%) 、泸州老窖(1.88%) 、五粮液(0.17%) 、山西汾 酒(8.83%) 、安琪酵母(2.41%)。 ■下周策略建议:继续坚定布局白酒优先高端和次高端,次高端迎来最佳时间窗 口;维持奶酪黑马判断,乳业新趋势消费新亮点。 临近春节旺季,本周茅台批价上行站稳 1100 元/瓶,较 12 月上旬的 1050 元继续 上涨超过 50 元/瓶;随着库存消化和新打款价格执行临近,五粮液批价站稳 730 元/瓶,较 12 月初上涨 30 元/瓶以上。市场对高端白酒明年量价乐观预期将逐步 形成,我们认为价格是供需关系的反应,也是明年高端白酒业绩加速的重要保障。 我们判断 2017 年高端白酒复苏趋势将明确持续向好,在此背景下,次高端白酒 成长空间再度打开,迎来投资最佳时间窗口。2016 年水井坊聚焦次高端业绩高增 长先行,2017 年山西汾酒、沱牌舍得有望复制。山西汾酒已形成全国性品牌,2016 年山西省内恢复较快,显示较明确的恢复性增长迹象,叠加国企改革预期,2017 年具有较高业绩弹性。沱牌舍得已完成改制,继续大力开展产品线梳理和营销改 革,系列新品(天曲、特曲、优曲等)已逐步上市铺货,初期反馈良好,明年有 望开始发力;舍得系列 2016 年收入增速超 60%,费用加强管控后,终端价格逐 步趋稳。水井坊 2017 年继续推行新总代模式、核心门店计划、加强市场秩序管 理等六大举措,力促业绩持续高增长。 大众品方面维持奶酪黑马判断。广泽股份为奶酪业务占比最大的 A 股乳品上市公 司,得益于行业高景气度具有高成长性,拟非公开发行股票进行液态奶及奶酪产 能建设以满足持续高增长的市场需求,另据测算定增成功后大股东持股成本约 11 元/股左右。 ■投资建议:坚定坚持“12 月开始重点跨年度推白酒”的策略,跨年核心组合: 白酒+伊利股份+好想你+广泽股份+安琪酵母+中炬高新。高端白酒重点为贵州 茅台、五粮液、泸州老窖,次高端中重点为山西汾酒、沱牌舍得、水井坊。特别 重点提示西化生活方式渗透催生的新景气/细分行业:奶酪黄油细分行业(广泽 股份)和烘焙及其相关产业(安琪酵母) 。 ■公司及行业要闻:1)公司公告:西王食品:董事会审议通过公司对外投资计 划,公司拟使用自有资金在香港投资设立全资子公司“西王香港”,公司持股 100%;伊利股份:董事会审议通过员工股权激励计划,授予激励对象股票期权 总计 4500 万份,限制性股票总计 1500 万股;上海梅林:董事会审议通过向光明 乳业出售上海鼎牛饲料有限公司、上海奶牛研究所有限公司和上海乳品培训研究 中心有限公司 100%的股权;2)行业动态:白酒:五粮液将坚持普五“优质投放、 增量溢价、违规减量”的原则,一批价格将继续上浮至 739 元以上,目标价 799 元。郎酒股份公司正式独立运营,2018 年销售额目标达到 100 亿,利润率保持 20%以上。泸州老窖发布首批五款中式鸡尾酒配方。 ■风险提示:系统性风险;估值切换节奏不确定性,白酒销售增长以及大众品需 求回暖不达预期。 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1 投资评级 领先大市-A 维持评级 Tabl e_FirstStoc k 首选股票 目标价 评级 Tabl e_Chart 行业表现 资料来源:Wind 资讯 % 相对收益 绝对收益 1M 8.57 1.42 苏铖 3M 9.72 11.46 12M 10.73 -0.56 分析师 SAC 执业证书编号:S1450515040001 sucheng@essence.com.cn 021-35082778 吕睿竞 报告联系人 lvrj@essence.com.cn 相关报告 年底白酒调研亮点多,2017 重点高端和 次高端 2016-12-25 五粮液 1218 传递正能量,2017 继续坚 定看好高端和次高端白酒 2016-12-19 大板块白酒趋势最优,西化生活方式转 变催生新景气行业 2016-12-16 12 月重点推荐白酒,跨年布局第一轮最 佳时机 2016-12-11 行情短期平淡,深港通催化板块蓝筹 2016-11-28 行业周报/食品饮料 内容目录 1. 本周食品饮料板块综述 ........................................................................................................... 3 2. 周行业/策略观点 ..................................................................................................................... 4 3. 近期调研/报告汇总 ................................................................................................................. 5 3.1. 广泽股份深度研究:转型乳品脱胎换骨,奶酪黑马呼之欲出........................................ 5 3.2. 水井坊:次高端再逢最好窗口,六大举措力促业绩持续增长........................................ 5 4. 重点公司估值表 ...................................................................................................................... 6 5. 重点公司公告 .......................................................................................................................... 7 6. 行业要闻 ................................................................................................................................. 8 7. 下周重要事项 .......................................................................................................................... 8 8. 重点数据跟踪 .......................................................................................................................... 9 8.1. 本周市场表现 ................................................................................................................ 9 8.2. 行业重点数据跟踪 ....................................................................................................... 11 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 2 行业周报/食品饮料 1. 本周食品饮料板块综述 本周板块综述 本周(12/26-12/30)上证综指下跌 0.21%,深证成指下跌 0.22%,食品饮料板块上涨 1.61%, 在申万 28 个子行业中排名第 1 位。在旺季高端白酒价格上涨刺激下,本周白酒板块涨幅最 大,上涨 2.76%。 核心组合表现 本周我们的核心组合上涨 3.25%,跑赢上证综指(-0.21%) ,具体标的表现如下表(核心组 合出自重点标的组合池) : 表 1:核心组合收益表 重点组合 本周收盘价 基本权重 组合涨幅 本期核心权重 600519.SH 贵州茅台 334.15 10% 4.41% 20.00% 000568.SZ 泸州老窖 33.00 10% 1.88% 15.00% 000858.SZ 五粮液 34.48 10% 0.17% 20.00% 600809.SH 山西汾酒 25.02 5% 8.83% 15.00% 600702.SH 沱牌舍得 22.60 10% 1.99% 600779.SH 水井坊 19.11 5% 1.76% 000596.SZ 古井贡酒 45.50 5% 1.68% 600882.SH 广泽股份 10.74 10% 2.38% 600887.SH 伊利股份 17.60 5% 0.80% 600872.SH 中炬高新 14.08 5% -1.61% 002582.SZ 好想你 35.21 10% -0.09% 600305.SH 恒顺醋业 11.68 10% 2.19% 600298.SH 安琪酵母 17.82 10% 2.41% 000848.SZ 承德露露 11.19 5% 0.00% 100% 1.92% 合计 801120.SI 食品饮料 7,494.14 000001.SH 上证综指 3,103.64 000300.SH 沪深 300 3,310.08 3.25% 1.61% -0.21% -0.21% 0.08% 数据来源:Wind,安信证券研究中心 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 30.00% 3 行业周报/食品饮料 2. 周行业/策略观点 ■下周策略建议:继续坚定布局白酒优先高端和次高端,次高端迎来最佳时间窗口;维持奶 酪黑马判断,乳业新趋势消费新亮点。 临近春节旺季,本周茅台批价上行站稳 1100 元/瓶,较 12 月上旬的 1050 元继续上涨超过 50 元/瓶;随着库存消化和新打款价格执行临近,五粮液批价站稳 730 元/瓶,较 12 月初上 涨 30 元/瓶以上。市场对高端白酒明年量价乐观预期将逐步形成,我们认为价格是供需关系 的反应,也是明年高端白酒业绩加速的重要保障。 我们判断 2017 年高端白酒复苏趋势将明确持续向好,在此背景下,次高端白酒成长空间再 度打开,迎来投资最佳时间窗口。2016 年水井坊聚焦次高端业绩高增长先行,2017 年山西 汾酒、沱牌舍得有望复制。沱牌舍得已完成改制,继续大力开展产品线梳理和营销改革,系 列新品(天曲、特曲、优曲等)已逐步上市铺货,初期反馈良好,明年有望开始发力;舍得 系列 2016 年收入增速超 60%,费用加强管控后,终端价格逐步趋稳。山西汾酒已形成全国 性品牌,2016 年山西省内恢复较快,显示较明确的恢复性增长迹象,叠加国企改革预期, 2017 年具有较高业绩弹性。水井坊 2017 年继续推行新总代模式、核心门店计划、加强市场 秩序管理等六大举措,力促业绩持续高增长。 广泽股份为奶酪业务占比最大的 A 股乳品上市公司,公司奶酪业务得益于行业高景气度具有 高成长性,拟非公开发行股票进行液态奶及奶酪产能建设以满足持续高增长的市场需求, 另据测算定增成功后大股东持股成本约 11 元/股左右。 ■投资建议:坚定坚持“12 月开始重点跨年度推白酒”的策略,跨年核心组合:白酒+伊利 股份+好想你+安琪酵母+广泽股份+中炬高新。高端白酒重点为需求高增价格仍有上涨空间的 贵州茅台,价格逐步理顺且实现国企改革的五粮液,具备弹性的泸州老窖,次高端中重点为 全国性品牌且具有国企改革预期的山西汾酒,已经完成改制且营销改革工作持续推进的沱牌 舍得,2017 年 6 大举措保障高增长的水井坊。特别重点提示西化生活方式渗透催生的新景 气/细分行业:奶酪黄油细分行业(广泽股份:行业高景气,奶酪业务高成长性)和烘焙及其 相关产业(安琪酵母:上游成本下降、下游景气) 。 ■风险提示:系统性风险;估值切换节奏不确定性,白酒销售增长以及大众品需求回暖不达 预期。 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 4 行业周报/食品饮料 3. 近期调研/报告汇总 3.1. 广泽股份深度研究:转型乳品脱胎换骨,奶酪黑马呼之欲出   自然人入主,完成资产臵换,注入乳业资产; 收购主营再制奶酪生产和销售业务的妙可蓝多 100%股权,成为奶酪业务占比最大的 A 股乳品上市公司;  奶酪成为消费新趋势,乳业新亮点。公司在成本、售价、品牌和渠道上均具有良好的先 发优势。 3.2. 水井坊:次高端再逢最好窗口,六大举措力促业绩持续增长   次高端白酒再逢最好时间窗口,水井坊“深 V”持续快速增长; 六大关键性举措有望推动业绩持续增长;  深耕 300-500,明年构建具备竞争力的中高端产品组合。 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 5 行业周报/食品饮料 4. 重点公司估值表 表 2:公司估值表 板块 证券代码 黄酒 葡萄酒 乳业 EPS 本周股价 PE 评级 2015A 2016E 2017E 2015A 2016E 2017E 贵州茅台 334.15 12.34 14.21 16.20 26 24 21 买入-A 000858.SZ 五粮液 34.48 1.63 1.87 2.16 22 18 16 增持-A 002304.SZ 洋河股份 70.6 3.56 3.93 4.30 19 18 16 买入-A 600519.SH 白酒 证券简称 000568.SZ 泸州老窖 33 1.05 1.23 1.57 32 27 21 买入-A 600559.SH 老白干酒 23.35 0.54 0.27 0.43 45 86 54 - 000596.SZ 古井贡酒 45.5 1.42 1.64 1.91 35 28 24 买入-A 000860.SZ 顺鑫农业 22 0.66 0.73 0.94 32 30 23 买入-A 000799.SZ 酒鬼酒 20.52 0.27 0.31 0.41 78 66 50 增持-B 600702.SH 沱牌舍得 22.6 0.02 0.33 0.57 1173 68 40 买入-B 600779.SH 水井坊 19.11 0.18 0.37 0.56 98 52 34 买入-A 600616.SH 金枫酒业 12.3 0.15 0.17 0.18 81 72 68 - 000869.SZ 张裕 A 36 1.50 1.49 1.63 24 24 22 - 600887.SH 伊利股份 17.6 0.76 0.90 1.02 25 20 17 买入-A 600597.SH 光明乳业 13.06 0.34 0.41 0.47 42 32 28 增持-A 002570.SZ 贝因美 13.12 0.10 -0.30 0.11 133 -44 119 增持-A 002719.SZ 麦趣尔 50.52 0.65 0.58 0.96 99 87 53 买入-A 蛋白乳饮 000848.SZ 承德露露 11.19 0.47 0.50 0.54 26 22 21 买入-B 肉制品 000895.SZ 双汇发展 20.93 1.29 1.47 1.74 17 14 12 买入-A 600073.SH 上海梅林 11.45 0.17 0.42 0.69 70 27 17 买入-A 603288.SH 海天味业 29.33 0.93 1.11 1.32 34 26 22 买入-B 600872.SH 中炬高新 14.08 0.31 0.43 0.55 53 33 26 买入-A 600305.SH 恒顺醋业 11.68 0.40 0.27 0.32 29 43 37 买入-B 002650.SZ 加加食品 7.04 0.13 0.14 0.17 56 50 41 买入-A 002582.SZ 好想你 35.21 -0.01 0.09 0.49 -4255 391 72 买入-A 002661.SZ 克明面业 16.48 1.29 1.17 1.50 14 14 11 买入-B 002557.SZ 洽洽食品 16.06 0.72 0.83 0.91 24 19 18 买入-A 调味品 综合食品 000716.SZ 黑芝麻 8.06 0.48 0.29 0.37 18 28 22 买入-B 600298.SH 安琪酵母 17.82 0.85 1.28 1.70 20 14 10 买入-A 002695.SZ 煌上煌 28.31 0.48 0.15 0.18 66 189 157 - 300146.SZ 汤臣倍健 11.94 0.89 1.11 1.30 15 11 9 增持-A 002507.SZ 涪陵榨菜 13.38 0.48 0.42 0.49 29 32 27 增持-A 000639.SZ 西王食品 24.27 0.32 0.41 1.01 78 59 24 买入-A 002568.SZ 百润股份 20.24 0.56 0.13 0.48 40 156 42 买入-B 数据来源:Wind,安信证券研究中心 注:股价为 2016 年 12 月 30 日收盘价; 部分未评级标的盈利预测采用 wind 一致预期 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 6 行业周报/食品饮料 5. 重点公司公告 表 3:上周重要公告 公司 公告日期 关键词 科迪乳业 2016/12/26 增发 光明乳业 2016/12/26 收购 维维股份 2016/12/26 股权转让 汤臣倍健 2016/12/27 股权转让 双塔食品 2016/12/27 伊利股份 2016/12/28 股权激励 金字火腿 2016/12/28 股东减持 重庆啤酒 2016/12/28 包销框架协议 汤臣倍健 2016/12/29 股权激励 西王食品 2016/12/30 对外投资 汤臣倍健 2016/12/30 业绩预告 收购 资料来源:Wind、安信证券研究中心 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 7 公告内容 科迪乳业:公司非公开发行的 2944.62 万股股票将于 12 月 28 日上市流通,总股本将增加至 5.77 亿股,发 行价格 13.20 元/股 董事会审议通过收购上海梅林上海鼎牛饲料有限公 司 100%的股权、上海奶牛研究所有限公司 100%的 股权和上海乳品培训研究中心有限公司 100%的股权 公司与关联股东维维集团签署股权转让合同,出售 房地产业务子公司股权,转让总价为 19,860.04 万元 公司向三胞集团南京投资转让所持有的上海凡迪 7.62%的股权,转让价格为 5141.75 万元,交易完成 后,公司持有上海凡迪 11.43%的股权 公司拟以自有资金收购正威公司 20%的股权,收购 完成后,公司将持有正威公司 100%的股权 董事会审议通过公司第三期员工持股计划,资金总 额 4482.23 万元 公司控股股东、实际控制人施延军及其一致行动人 减持公司股份 765 万股,占公司总股本的 1.25%,截 止今日,其持有公司股份 3.71 亿股, 持股比例为 60.69% 公司与其关联公司嘉威公司签署《产品包销框架协 议之补充协议》 ,调整销量及净酒水收入的计算方 式,明确量差和价差的解决方式,规定新产品及品 牌使用,并支付 3000 万元和解金 公司完成 2016 年员工股票激励,向 36 名激励对象授 予限制性股票总计 1430 万股,公司股份总数由 14.56 亿股增加至 14.70 股,注册资本由 14.56 亿元增加至 14.70 亿元 董事会审议通过公司对外投资计划,公司拟使用自 有资金在香港投资设立全资子公司“西王香港” ,本 次投资总额 200 万美元,其中注册资本 100 万美元, 公司持股 100% 公司发布 2016 年年度业绩预告,预计 2016 年销售收 入较去年持平,净利润有一定下降 行业周报/食品饮料 6. 行业要闻 白酒: 【五粮液】经销商沟通座谈会上,五粮液透露公司将坚持普五产品“优质投放、增量溢 价、违规减量”的原则,一批价格将继续上浮至 739 元以上,目标价 799 元,经销商若销 售难度大,可申请减量。 【泸州老窖】泸州老窖首批鸡尾酒配方发布暨品鉴会召开,以国窖 1573、百年泸州老窖 窖龄酒以及泸州老窖特曲为酒基调制的首批五款中式鸡尾酒配方亮相。 【郎酒】郎酒集团召开董事会,宣布郎酒股份公司正式独立运营,确立了新一届领导班 子。2016 年销售业绩稳中有升,2018 年销售额目标达到 100 亿,利润率保持 20%以上。 【汾酒】经销商大会上,汾酒披露 2016 年集团营业额预计将达到 167 亿元,同比增长 超过 8.5%;商品酒销售总量将达到 6.5 万千升,同比增长超过 22.65%。针对 2017 年的规 划,集团进行了“一三五七”工作部署,即“一个指引、三大举措、五力同进、七化共赢” , 重点进行“六大回归”系统建设,迎接市场大爆发。 7. 下周重要事项 表 4:下周重要事项 代码 名称 事件日期 事件类型 000752.SZ 西藏发展 2017/01/03 股东大会召开 002820.SZ 桂发祥 2017/01/05 股东大会召开 300106.SZ 西部牧业 2017/01/06 股东大会召开 资料来源:Wind、安信证券研究中心 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 8 行业周报/食品饮料 8. 重点数据跟踪 8.1. 本周市场表现 大盘及各行业走势(12/26-12/30) 图 1:年初至今各行业收益率(%) 3 图 2:一周以来各行业收益率(%) 2 本周 2 1 0 0 -1 -2 资料来源:Wind、安信证券研究中心 交通运输 建筑装饰 国防军工 通信 公用事业 化工 电气设备 汽车 医药生物 电子 休闲服务 农林牧渔 机械设备 轻工制造 商业贸易 计算机 传媒 综合 纺织服装 采掘 有色金属 建筑材料 钢铁 家用电器 非银金融 食品饮料 银行 房地产 葡萄酒 软饮料 食品综合 白酒 肉制品 饮料制造 食品饮料 创业板 食品加工 调味发酵品 沪深300 其他酒类 乳品 黄酒 上证综指 啤酒 -2 资料来源:Wind、安信证券研究中心 图 3:年初至今食品饮料子行业收益率(%) 图 4:一周以来食品饮料子行业收益率(%) 40 资料来源:Wind、安信证券研究中心 葡萄酒 软饮料 食品综合 白酒 肉制品 饮料制造 其他酒类 调味发酵品 食品综合 啤酒 食品加工 黄酒 乳品 软饮料 葡萄酒 食品饮料 肉制品 饮料制造 白酒 -30 食品饮料 啤酒 -20 食品加工 -10 调味发酵品 0 其他酒类 10 乳品 20 黄酒 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 -2 30 资料来源:Wind、安信证券研究中心 表 5:食品饮料行业涨跌幅前五名 周涨跌幅% 周成交量(万手) 证券代码 证券简称 周涨跌幅% 周成交量(万手) 002216.SZ 证券代码 三全食品 证券简称 14.88 92 603369.SH 今世缘 -6.35 56 600809.SH 山西汾酒 8.83 33 600300.SH 维维股份 -6.31 62 002702.SZ 海欣食品 8.06 57 002732.SZ 燕塘乳业 -6.11 20 000860.SZ 顺鑫农业 6.59 48 603777.SH 来伊份 -6.07 43 600419.SH 天润乳业 5.65 4 603779.SH 威龙股份 -5.22 66 资料来源:Wind、安信证券研究中心 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 9 行业周报/食品饮料 板块估值情况 白酒板块估值为 24.48 倍,于上证综指相对估值 1.75 倍(上周为 1.71 倍) ,食品加工行 业板块估值为 29.71 倍,相对于上证综指相对估值 2.13 倍(上周为 2.08 倍) 。2012 年至今 白酒行业平均估值 17.70 倍(相对上证综指 1.5 倍) ,食品加工行业平均估值 32.03 倍(相对 上证综指 2.7 倍) 。 图 5:白酒行业市盈率走势(PE-TTM) 40 上证综指 图 6:白酒行业市盈率相对上证综指倍数 3.0 白酒 白酒/上证综指倍数 2.5 30 2.0 1.5 20 1.0 10 0.5 0.0 2012-01 0 2012-01 2013-01 2014-01 2015-01 2016-01 2013-01 2014-01 2015-01 2016-01 资料来源:Wind、安信证券研究中心 资料来源:Wind、安信证券研究中心 图 7:非酒行业市盈率走势(PE-TTM) 图 8:非酒行业市盈率相对上证综指倍数 60 上证综指 4.5 食品加工 3.5 40 3 2.5 30 2 20 1.5 1 10 0.5 0 2012-01 食品/上证综指倍数 4 50 2013-01 2014-01 2015-01 0 2016-01 2012-01 资料来源:Wind、安信证券研究中心 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 2013-01 2014-01 资料来源:Wind、安信证券研究中心 10 2015-01 2016-01 行业周报/食品饮料 8.2. 行业重点数据跟踪 乳制品重点数据  国内原奶价格:最新内蒙、河北等 10 个奶牛主产省(区)生鲜乳平均价格 3.52 千克, 同比下跌 0.60%,环比保持不变,自 2014 年年初至今我国原奶价格累计跌幅达 16%。  国际奶粉价格:国际方面,12 月 23 日最新数据,新西兰全脂奶粉均价为 3275 美元/吨, 同比增长 56%,环比不变,自 2014 年年初以来新西兰全脂奶粉价格下降幅度达 36.3%; 12 月 23 日最新数据,欧洲全脂奶粉价格 3287.5 美元/吨,同比上涨 57.49%%,环比上 升 1.15%;12 月 30 日最新数据,美国全脂奶粉价格 3141.5 美元/吨,同比上涨 6%, 环比上涨 1.78%。 乳制品进口量及价格:根据中国奶业协会数据显示,11 月我国奶粉进口数量 4.26 万吨, 同比上涨 6.85%,进口金额 1.11 亿美元,同比增长 3.23%;奶粉单价 2604.41 美元/吨, 同比下降 3.51%,环比增长 7.09%;11 月液态奶进口数量 6.21 万吨,同比增长 22%, 进口金额 6374.48 万美元,同比增长 18%;单价 1.03 元/升,同比下跌 2.83%。   终端价格:12 月 23 日,进口婴幼儿奶粉零售均价 215.93 元/千克,国产奶粉均价 166.96 元/千克,同比分别增长 2.0%和 1.3%,环比分别增长 0.15%和 0.28%。牛奶零售价 11.32 元/升,酸奶 14.08 元/升,同比分别上升 0.70%和下跌 0.1%,环比分别上涨 0.0%和下 跌 0.2%。  国际原料奶价格:根据 CLAL 显示,国际原料奶价格近三年来呈下降趋势。新西兰 100kg 原料奶从 2014 年 40 欧元到 2016 年降至 32.31 欧元左右,美国 100kg 原料奶从 2014 年 40 欧元到 2016 年降至 33.19 欧元左右,欧盟 28 国 100kg 原料奶从 2014 年 40 欧元 到 2016 年降至 28.28 欧元左右。  奶牛饲料价格:国外苜蓿草价格近 5 年每吨在 200-800 美元上下浮动,在 2011 年 11 月达到每吨 1800 美元以上,国内玉米价格近三年震荡下跌至每吨 1699 元,国内大豆 价格近三年也呈震荡下降趋势,至每吨 3860 元。 肉制品重点数据  生猪价格:12 月 30 日生猪价格环比上升为 17.42 元/千克,环比上涨 0.9%;仔猪价格 为 42.21 元/千克,环比上升 2.8%。  猪粮比价:9.73:1。 植物蛋白重点数据   杏仁价格:2016 年 11 月,苦杏仁价格为 17.00 元/千克,环比不变,同比下降 13%。 马口铁原材料价格:12 月 30 日,镀锡薄板价格 7100 元/吨,同比上涨 29.80%,环比 保持不变;镀锡板卷价格 5800 元/吨,同比上涨 56.76%,环比保持不变。 啤酒重点数据  进口大麦价格:11 月,进口大麦单价为 201 美元/吨,同比下降 18.6%,环比上月下降 1.5%。  玻璃价格:12 月 30 日最新数据,玻璃价格指数 1,078.70,同比上涨 25.0%,环比下跌 0.2%,玻璃价格指数自 14 年初以来已累计上涨 3.7%。 调味品重点数据  大豆价格:12 月 30 日最新数据,非转基因大豆的主要标的黄大豆 1 号价格为 4,361.00 元/吨,同比上涨 13.5%,环比上周下降 0.6%。 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 11 行业周报/食品饮料  食糖价格:3 月 22 日数据,食糖价格 5377.04 元/吨,同比上涨 8.4%,环比上涨 0.4%。  食盐价格:近两年来,食盐价格呈上升趋势,从 2014 年 6 月每公斤 1.96 元到 2016 年 12 月 23 日每公斤 4.36 元。  可可价格:近 5 年来,可可价格呈上升趋势,从 2012 年初每吨 2308 美元至今年 11 月 每吨 2500 美元。 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 12 行业周报/食品饮料  行业评级体系 收益评级: 领先大市 — 未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 10%以上; 同步大市 — 未来 6 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差-10%至 10%; 落后大市 — 未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 10%以上; 风险评级: A — 正常风险,未来 6 个月投资收益率的波动小于等于沪深 300 指数波动; B — 较高风险,未来 6 个月投资收益率的波动大于沪深 300 指数波动;  Table_AuthorStatement 分析师声明 苏铖声明,本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,勤勉尽责、诚 实守信。本人对本报告的内容和观点负责,保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、 研究观点独立公正、分析结论具有合理依据,特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司(以下简称“本公司”)经中国证券监督管理委员会核准,取得 证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投 资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告,是证券投资 咨询业务的一种基本形式,本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相 关影响因素进行分析,形成证券估值、投资评级等投资分析意见,制作证券研究报告, 并向本公司的客户发布。  免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因 为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写,但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确 性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断,本 报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期,本公 司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告 所含信息及资料保持在最新状态,本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料,但 不保证及时公开发布。同时,本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出 修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表 本报告正式完整的观点,一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准,如有需要, 客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下,本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证 券或期权并进行证券或期权交易,也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务 顾问或者金融产品等相关服务,提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决 策的惟一参考因素,亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情 况下,本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议,无论是否已经明 示或暗示,本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下,本 公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有,未经事先书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、 复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需 在允许的范围内使用,并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”,且不得对本 报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 13 行业周报/食品饮料  Tab le_Sales 销售联系人 上海联系人 北京联系人 深圳联系人 葛娇妤 朱贤 许敏 孟硕丰 李栋 侯海霞 潘艳 原晨 温鹏 田星汉 王秋实 张莹 李倩 周蓉 胡珍 范洪群 孟昊琳 021-35082701 021-35082852 021-35082953 021-35082788 021-35082821 021-35082870 021-35082957 010-83321361 010-83321350 010-83321362 010-83321351 010-83321366 010-83321355 010-83321367 0755-82558073 0755-82558044 0755-82558045 gejy@essence.com.cn zhuxian@essence.com.cn xumin@essence.com.cn mengsf@essence.com.cn lidong1@essence.com.cn houhx@essence.com.cn panyan@essence.com.cn yuanchen@essence.com.cn wenpeng@essence.com.cn tianxh@essence.com.cn wangqs@essence.com.cn zhangying1@essence.com.cn liqian1@essence.com.cn zhourong@essence.com.cn huzhen@essence.com.cn fanhq@essence.com.cn menghl@essence.com.cn 安信证券研究中心 Tabl e_Addr ess 深圳市 地 址: 邮 编: 上海市 地 址: 邮 编: 北京市 地 址: 邮 编: 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 深圳市福田区深南大道 2008 号中国凤凰大厦 1 栋 7 层 518026 上海市虹口区东大名路638号3楼 200122 北京市西城区西直门南小街 147 号国投金融大厦 15 层 100034 14
食品饮料行业周报:旺季启动,茅台批价上1100,坚定优先看好高端和次高端
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安信证券 - 食品饮料行业周报:旺季启动,茅台批价上1100,坚定优先看好高端和次高端
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