开源证券-食品饮料周报:消费升级带动 看好17年食品饮料消费新气象

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行业: 食品饮料
作者: 张月彗
发布机构: 开源证券
发布日期: 2017-01-03
证券研究报告:行业周报 上 市 公 司 消费升级带动 看好 17 年食品饮料消费新气象 食品饮料(801120) 2017 年 1 月 3 日 投资评级:看好  上周板块及上市公司表现 食品饮料板块周内呈现波浪式缓慢上升态势,食品饮料板块全周上涨 1.61%, 跑赢上证指数 1.82 个百分点。食品饮料板块在申万一级行业板块中排名第一位, 食 品 饮 料 周 报 2016-01-20 2016-02-25 2016-03-25 2016-04-26 2016-05-26 2016-06-28 2016-07-27 2016-08-25 2016-09-27 2016-11-02 2016-12-01 2016-12-30 15.0000 10.0000 5.0000 0.0000 -5.0000 -10.0000 -15.0000 -20.0000 -25.0000 -30.0000 食品饮料(申万) 当周表现相对强劲。从食品饮料二级子行业来看,当周二级子行业整体表现较 强,仅有两个二级子行业收跌。白酒(2.76%) 、肉制品(1.64%) 、黄酒(1.17%) 涨幅居前,软饮料(-1.74%)、葡萄酒(-0.67%)两个板块收跌。 行业及上市公司重点消息 ★会稽山上调部分产品价格 ★光明乳业拟购上海梅林 3 家乳业资产 上证综指 ★台资企业元祖股份登陆上交所  行业数据追踪 上游产品价格方面,周内仔猪延续回升态势,猪肉价格持续下跌,跌幅再次扩 开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 大。仔猪价格上涨 1.14 元,生猪价格上涨 0.17 元,猪肉价格下降 1.15 元。奶 制品价格周内普遍上涨,牛奶价格持平,酸奶价上涨 0.03 元,国外品牌婴儿奶 粉价格上涨 0.33 元, 国内品牌婴儿奶粉上涨 0.46 元,中老年奶粉价格上涨 0.15 元。小麦价格 2592.60 元/吨,玉米价格 1582.60 元/吨,黄豆价格 4051.00 元。 白砂糖价格上涨 0.03 元,本周价格 10.85 元/公斤。 分析师:张月彗 SAC 执业证书编号: S0790514100001 联系电话: 029-88447618 Email: zhangyuehui@kysec.cn  投资策略 在国内居民收入提高推动健康诉求上升和消费升级的大环境下,作为成熟行业 的食品饮料板块将迎来新的发展机遇。消费升级和品类开拓为传统食品饮料制 造企业打开发展的瓶颈限制。加上板块整体估值较低,部分标的价格持续向价 值中枢收敛,投资价值凸显。一些估值较低,业绩相对稳定,同时分红率和股 息率高的龙头企业,具备很好的配置价值。同时,可关注一些标的相对稀缺, 开源证券股份有限公司 地址:西安市高新区锦业路 1 号都市之门 B 座 5 层 http://www.kysec.cn 具有高成长性未来发展仍然具备很大空间的公司,例如涪陵榨菜、安琪酵母、 西王食品等优质标的。此外还需关注国企改革相关概念带来的投资机会。白酒 板块(中高端白酒提价基础打好,建议关注泸州老窖) ,葡萄酒(西式文化渗透 提升行业景气度,关注龙头张裕 A 海外品牌单品引入及并购机会),乳制品(原 奶价格上涨为大概率事件,上游牧场、下游龙头伊利股份受益。同时看好消费 升级下奶酪产业相关企业,如广泽股份、爱普股份),肉制品(猪肉价格回落, 关注高分红龙头双汇发展,看好牛肉全产业链龙头上海梅林)。  风险提示:宏观经济下行,食品安全问题,政策风险 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 目录 一、上周板块回顾 ....................................................................................................................................... 1 (一)板块表现........................................................................................................................................... 1 (二)个股表现........................................................................................................................................... 2 (三)板块估值........................................................................................................................................... 3 二、行业及上市公司动态 ............................................................................................................................ 4 三、行业价格数据追踪 ................................................................................................................................ 4 四、投资策略 .............................................................................................................................................. 8 图表目录 图 1:食品饮料板块与市场走势 ................................................................................................................. 1 图 2:食品饮料子行业走势 ........................................................................................................................ 1 图 3:食品饮料板块与其他板块周涨跌幅 .................................................................................................. 2 图 4:食品饮料上市公司涨幅前十 ............................................................................................................. 3 图 5:食品饮料上市公司跌幅前十 ............................................................................................................. 3 图 6:食品饮料与其他板块估值对比 .......................................................................................................... 3 图 7:食品饮料子行业估值对比 ................................................................................................................. 4 图 8:猪肉及生猪价格 ............................................................................................................................... 5 图 9:牛奶价格走势 ................................................................................................................................... 5 图 10:奶粉价格走势 ................................................................................................................................. 5 图 11:小麦价格走势 ................................................................................................................................. 6 图 12:大豆价格走势 ................................................................................................................................. 6 图 13:玉米价格走势 ................................................................................................................................. 6 图 14:白砂糖价格走势 ............................................................................................................................. 6 图 15:主要白酒品类京东价格................................................................................................................... 7 图 16:主要白酒品类一号店价格 ............................................................................................................... 7 图 17:主要黄酒品类京东价格................................................................................................................... 7 图 18:主要黄酒品类一号店价格 ............................................................................................................... 7 图 19:主要葡萄酒品类京东价格 ............................................................................................................... 8 图 20:主要葡萄酒品类一号店价格 ........................................................................................................... 8 图 21:主要啤酒品类一号店价格 ............................................................................................................... 8 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 一、上周板块回顾 (一)板块表现 食品饮料板块周内呈现波浪式缓慢上升态势,食品饮料板块全周上涨 1.61%, 跑赢上证指数 1.82 个百分点。食品饮料板块在申万一级行业板块中排名第一位, 当周表现相对强劲。从食品饮料二级子行业来看,当周二级子行业整体表现较 强,仅有两个二级子行业收跌。白酒(2.76%) 、肉制品(1.64%) 、黄酒(1.17%) 涨幅居前,软饮料(-1.74%)、葡萄酒(-0.67%)两个板块收跌。 图 1:食品饮料板块与市场走势 图 2:食品饮料子行业走势 3.0000 10.0000 2.5000 5.0000 2.0000 0.0000 1.5000 -5.0000 1.0000 -10.0000 0.5000 -15.0000 0.0000 -20.0000 -0.5000 -25.0000 -1.0000 -1.5000 2015-12-28 2016-01-13 2016-01-28 2016-02-19 2016-03-07 2016-03-22 2016-04-07 2016-04-22 2016-05-10 2016-05-25 2016-06-13 2016-06-28 2016-07-13 2016-07-28 2016-08-12 2016-08-29 2016-09-13 2016-09-30 2016-10-24 2016-11-08 2016-11-23 2016-12-08 2016-12-23 -30.0000 食品饮料(申万) -2.0000 上证综指 数据来源:wind,开源证券研究所 数据来源:wind,开源证券研究所 1 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 图 3:食品饮料板块与其他板块周涨跌幅 2.0000 1.5000 1.0000 0.5000 0.0000 -0.5000 -1.0000 -1.5000 -2.0000 数据来源:wind,开源证券研究所 (二)个股表现 食品饮料指数上周收跌,个股中上涨家数较多,除了同济堂停牌之外,52 家收 涨,1 家收平,24 家收跌。涨幅前十名个股分别为三全食品(14.88%)、山西汾 酒(8.83%)、海欣食品(8.06%)、顺鑫农业(6.59%)、千和味业(5.24%)、贵 州茅台(4.41%)、龙大肉食(4.31%)、*ST 星湖(4.27%)、重庆啤酒(4.12%) 、 黑牛食品(3.38%) 。跌幅前十名个股分别为今世缘(-6.35%)、维维股份(-6.31%)、 燕塘乳业(-6.11%) 、威龙服份(-6.22%)、ST 春天(-4.34%)、深深宝 A(-3.46%)、 安记食品(-3.27%)、洽洽食品(-2.43%)、张裕 A(-2.41%)、双塔食品(-2.26%) 。 2 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 图 4:食品饮料上市公司涨幅前十 图 5:食品饮料上市公司跌幅前十 140.00 16.00 40.00 14.00 35.00 12.00 30.00 100.00 10.00 25.00 80.00 8.00 20.00 60.00 6.00 15.00 40.00 4.00 10.00 20.00 2.00 5.00 0.00 0.00 0.00 (20.00) 周涨跌幅 120.00 周涨跌幅 周换手率 据来源:wind,开源证券研究所 周换手率 数据来源:wind,开源证券研究所 (三)板块估值 估值方面,食品饮料板块 PE(TTM)为 29.09 倍,在申万一级行业中估值依然 较低,仅有银行、非银金融等 8 个板块估值低于食品饮料。在二级子行业中, 乳品板块估值最低,为 23.37 倍,其他酒类板块估值最高,为 149.59 倍。肉制 品、白酒等板块估值位于行业低位,葡萄酒、黄酒板块等估值相对较高。但整 体来看,整个食品饮料板块估值依然相对较低,尤其是部分二级子板块估值很 低,具备一定的安全边际和投资价值。 图 6:食品饮料与其他板块估值对比 140.0000 120.0000 100.0000 80.0000 60.0000 40.0000 20.0000 0.0000 据来源:wind,开源证券研究所 3 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 图 7:食品饮料子行业估值对比 160.0000 140.0000 120.0000 100.0000 80.0000 60.0000 40.0000 20.0000 0.0000 其他酒类 葡萄酒 黄酒 软饮料 啤酒 调味发酵品 食品综合 白酒 肉制品 乳品 PE(TTM) 据来源:wind,开源证券研究所 二、行业及上市公司动态  【会稽山上调部分产品价格】 会稽山发布公告称,鉴于原辅材料、人工等上涨因素,产品成本不断上升;同 时,根据目前市场情况和公司产品的供需状况,决定上调部分产品价格,涉及 产品的提价情况如下:自 2017 年 1 月 1 日起,公司上调纯正五年系列产品的价 格,提价幅度为 6%,该系列产品 2016 年前三季度销售额为 27379.49 万元;自 2017 年 1 月 25 日起,公司上调陈年酒系列产品的价格,提价幅度为 11%,该系 列产品 2016 年前三季度销售额为 5950.31 万元。  【光明乳业拟购上海梅林 3 家乳业资产】 光明乳业(600597)宣布,拟收购兄弟单位上海梅林(600073)旗下上海鼎牛饲 料有限公司 100%股权、上海奶牛研究所有限公司 100%股权、上海乳品培训研 究中心有限公司 100%股权。预计收购完成后,这 3 家公司将会为光明贡献 10 多亿的销售收入以及将近 3000 万的净利润,如果收购价格合适,就能减少关联 交易,也能减少利益漏出。  【台资企业元祖股份登陆上交所】 4 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 上海元祖梦果子股份有限公司在上海证券交易所正式挂牌上市,成为第一 家在上交所挂牌的两岸烘培类企业。 股票代码“603886”, 发行价格为 10.16 元/股, IPO 发行市盈率为 22.98 倍,本次上市流通股本为 6000 万股。 三、行业价格追踪 上游产品价格方面,周内仔猪延续回升态势,猪肉价格持续下跌,跌幅再次扩 大。仔猪价格上涨 1.14 元,生猪价格上涨 0.17 元,猪肉价格下降 1.15 元。奶 制品价格周内普遍上涨,牛奶价格持平,酸奶价上涨 0.03 元,国外品牌婴儿奶 粉价格上涨 0.33 元, 国内品牌婴儿奶粉上涨 0.46 元, 中老年奶粉价格上涨 0.15 元。 图 8:猪肉及生猪价格 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 2006-07-07 2007-07-07 2008-07-07 2009-07-07 22个省市:平均价:仔猪 2010-07-07 2011-07-07 2012-07-07 22个省市:平均价:生猪 2013-07-07 2014-07-07 2015-07-07 2016-07-07 22个省市:平均价:猪肉 据来源:wind,开源证券研究所 图 9:牛奶价格走势 图 10:奶粉价格走势 16.00 250.00 14.00 200.00 12.00 150.00 10.00 8.00 100.00 6.00 50.00 4.00 0.00 2.00 0.00 零售价:婴幼儿奶粉:国外品牌 零售价:牛奶 零售价:酸奶 零售价:中老年奶粉 据来源:wind,开源证券研究所 数据来源:wind,开源证券研究所 5 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 零售价:婴幼儿奶粉:国产品牌 小麦价格 2592.60 元/吨,玉米价格 1582.60 元/吨,黄豆价格 4051.00 元。白 砂糖价格上涨 0.03 元,本周价格 10.85 元/公斤。 图 11:小麦价格走势 图 12:大豆价格走势 6,000.00 2,700.00 2,600.00 5,000.00 2,500.00 4,000.00 2,400.00 3,000.00 2,300.00 2,000.00 2,200.00 2,100.00 1,000.00 小麦价格 2016-06-30 2016-04-30 2016-02-29 2015-12-31 2015-10-31 2015-08-31 2015-06-30 2015-04-30 2015-02-28 2014-12-31 2014-10-31 2014-08-31 2014-06-30 2014-04-30 2013-12-31 2014-02-28 0.00 2016-06-30 2016-04-30 2016-02-29 2015-12-31 2015-10-31 2015-08-31 2015-06-30 2015-04-30 2015-02-28 2014-12-31 2014-10-31 2014-08-31 2014-06-30 2014-04-30 2014-02-28 2013-12-31 2,000.00 大豆价格 据来源:wind,开源证券研究所 数据来源:wind,开源证券研究所 图 13:玉米价格走势 图 14:白砂糖价格走势 12.00 3,000.00 10.00 2,500.00 2,000.00 8.00 1,500.00 6.00 1,000.00 4.00 500.00 2.00 0.00 2016-06-30 2016-04-30 2016-02-29 2015-12-31 2015-10-31 2015-08-31 2015-06-30 2015-04-30 2015-02-28 2014-12-31 2014-10-31 2014-08-31 2014-06-30 2014-04-30 2014-02-28 2013-12-31 0.00 玉米价格 白砂糖价格 据来源:wind,开源证券研究所 数据来源:wind,开源证券研究所 白酒价格京东方面,53 度飞天茅台上涨 60 元至 1169 元;52 度五粮液 829,剑 南春上涨 20 元至 359 元。一号店方面,53 度飞天茅台上涨 100 元至 1199 元, 五粮液 829 元,剑南春下降 15 元元至 345 元,水井坊上涨 30 元至 469 元,其 余主要品种均保持价格持平。 6 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 图 15:主要白酒品类京东价格 图 16:主要白酒品类一号店价格 2,000.00 1,600.00 1,800.00 1,400.00 1,600.00 1,200.00 1,400.00 1,000.00 1,200.00 800.00 1,000.00 600.00 800.00 400.00 600.00 200.00 400.00 0.00 2013-01-04 2014-01-04 2015-01-04 200.00 2016-01-04 0.00 2013-01-04 飞天茅台(53度) 五粮液(52度) 洋河梦之蓝 剑南春(52度) 水井坊(52度) 30年青花汾酒 2014-01-04 2015-01-04 飞天茅台(53度) 洋河梦之蓝 水井坊(52度) 泸州老窖(52度) 据来源:wind,开源证券研究所 2016-01-04 五粮液(52度) 剑南春(52度) 30年青花汾酒 数据来源:wind,开源证券研究所 黄酒价格方面,石库门一号下降 1.90 元至 26 元;古越龙山(东方原酿)25.90 元。京东出售的古越龙山(八年花雕王)33.60 元,价格较上周均保持持平。 图 17:主要黄酒品类京东价格 图 18:主要黄酒品类一号店价格 35.00 50.00 45.00 30.00 40.00 25.00 35.00 20.00 30.00 15.00 25.00 20.00 10.00 15.00 5.00 5.00 0.00 2013-06-14 2013-08-09 2013-10-04 2013-11-29 2014-01-24 2014-03-21 2014-05-16 2014-07-11 2014-09-05 2014-10-31 2014-12-26 2015-02-20 2015-04-17 2015-06-12 2015-08-07 2015-10-02 2015-11-27 2016-01-22 2016-03-18 2016-05-13 2016-07-08 2016-09-02 2016-11-11 频率 10.00 2013-06-14 2013-08-09 2013-10-04 2013-11-29 2014-01-24 2014-03-21 2014-05-16 2014-07-11 2014-09-05 2014-10-31 2014-12-26 2015-02-20 2015-04-17 2015-06-12 2015-08-07 2015-10-02 2015-11-27 2016-01-22 2016-03-18 2016-05-13 2016-07-08 2016-09-02 2016-11-11 频率 0.00 价格:黄酒:石库门1号(6年):500ml:一号店 价格:黄酒:古越龙山(八年花雕王):500ml:京东 价格:黄酒:古越龙山(东方原酿):500ml:一号店 据来源:wind,开源证券研究所 数据来源:wind,开源证券研究所 葡萄酒周内整体维持不变,京东出售的主要品类 92 年长城干红(赤霞珠)上涨 10 元至 168 元,张裕干红(特选蛇龙珠)108 元。一号店方面,张裕干红(赤 霞珠)29 元,张裕干红(特选蛇龙珠)98 元,王朝干红赤霞珠 45 元,94 年王 朝干红(赤霞珠)99 元,长城干红(赤霞珠)49 元,92 年长城干红(赤霞珠) 146 元。 7 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 图 19:主要葡萄酒品类京东价格 图 20:主要葡萄酒品类一号店价格 450.00 300.00 400.00 350.00 250.00 300.00 200.00 250.00 200.00 150.00 150.00 100.00 100.00 50.00 0.00 2013-01-04 50.00 0.00 2013-01-04 2014-01-04 2015-01-04 张裕干红(特选蛇龙珠):750ml 2016-01-04 92年长城干红(赤霞珠):750ml 据来源:wind,开源证券研究所 2014-01-04 2015-01-04 2016-01-04 张裕干红(赤霞珠):750ml 张裕干红(特选蛇龙珠):750ml 王朝干红(赤霞珠):750ml 94年王朝干红(赤霞珠):750ml 长城干红(赤霞珠):750ml 92年长城干红(赤霞珠):750ml 数据来源:wind,开源证券研究所 啤酒方面,主要品类保持价格不变。 图 21:主要啤酒品类一号店价格 10.00 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 三得利(清爽):330ml 百威:330ml 朝日(清爽):330ml 麒麟(一番榨):330ml 喜力:330ml 哈尔滨:330ml 嘉士伯:330ml 虎牌:330ml 2016-08-04 2016-07-04 2016-06-04 2016-05-04 2016-04-04 2016-03-04 2016-02-04 2016-01-04 2015-12-04 2015-11-04 2015-10-04 2015-09-04 2015-08-04 2015-07-04 2015-06-04 2015-05-04 2015-04-04 2015-03-04 2015-02-04 2015-01-04 2014-12-04 2014-11-04 2014-10-04 2014-09-04 2014-08-04 2014-07-04 2014-06-04 2014-05-04 2014-04-04 2014-03-04 2014-02-04 2014-01-04 2013-12-04 2013-11-04 2013-10-04 2013-09-04 2013-08-04 2013-07-04 2013-06-04 2013-05-04 2013-04-04 2013-03-04 2013-02-04 2013-01-04 0.00 据来源:wind,开源证券研究所 四、投资策略 在国内居民收入提高推动健康诉求上升和消费升级的大环境下,作为成熟行业 的食品饮料板块将迎来新的发展机遇。消费升级和品类开拓为传统食品饮料制 造企业打开发展的瓶颈限制。加上板块整体估值较低,部分标的价格持续向价 值中枢收敛,投资价值凸显。一些估值较低,业绩相对稳定,同时分红率和股 8 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 息率高的龙头企业,具备很好的配置价值。同时,可关注一些标的相对稀缺, 具有高成长性,未来发展仍然具备很大空间的公司,如西王食品、安琪酵母、涪 陵榨菜等。此外还需关注国企改革相关概念带来的投资机会。 1、白酒:中高端产品有望实现量价双升 白酒作为国内酒文化不可或缺的主要组成部分,在政务消费端口被限制之后, 商务性消费以及个人消费成为新的主力,将很好的承接政务消费限制挤出的高 端白酒需求。未来高端及次高端白酒仍有望受益于中产阶级崛起以及消费升级 所带来的增量收益。目前茅台、泸州老窖对旗下中高端产品采取的控量措施已 经令产品处于供不应求的状态,高端白酒整提价基础已经打好,建议关注泸州 老窖。 2、葡萄酒:行业处于恢复性增长良性环境 葡萄酒作为全球酒精类第二大消费板块,随着西式文化的渗透与主力消费阶层 的更迭,葡萄酒在国内消费群体中的接受度显著提升。但从消费量来看,国内 人均葡萄酒消费量仅为世界平均水平的三分之一左右,从这点来看国内葡萄酒 仍然具备很大的发展空间。近两年的产量和进口数据也支持了国内葡萄酒消费 处于恢复性增长的良性环境中。但由于葡萄酒文化是舶来产品,国内消费者对 葡萄酒品牌认知尚浅,处于混乱和启蒙状态。国内部分葡萄酒龙头企业也在积 极推进海外酒庄并购,推动国外酒庄产品在国内的品牌建立,传播葡萄酒文化, 培养国内消费者的品牌忠诚度。对行业内估值较低的龙头张裕 A 以及海外并购 机会可给与关注。 3、乳品:原奶上涨为大概率事件 婴幼儿奶粉有望回流 GDT 和 IFCN 两大国际原奶指数走势已经显示出国际奶价完成筑底进入上升周期, 全球主要产奶国受政策及自然灾害等影响,预计产量在 2017 年有收缩趋势,原 奶价格缓慢上涨是大概率事件。从国内来看,GDT 大包粉拍卖价不断上行,对 国内进口吸引力逐渐减弱,需求有望部分转移到国内。加上国内上游养殖户在 奶价低迷期间退出一部分,国内原奶供给减少,都对国内牛奶价格提供了上涨 支撑。奶价反弹首先利好上游原奶生产企业,并将对业绩弹性较大、拥有自建 牧场、转价能力较强的龙头企业伊利股份形成利好。此外,消费升级引导消费 9 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 者向奶酪、黄油等高营养价值乳制品转移,看好奶酪市场未来的发展,可关注 广泽股份、爱普股份。奶粉方面,婴幼儿配方乳粉产品配方注册制正式实施后, 国外奶粉品牌的冲击力度有望减缓,加上监管层对国内婴幼儿奶粉产品加大严 查力度,消费者对国内奶粉信心有望得到重建,婴幼儿奶粉消费有望部分回流, 对国内婴幼儿奶粉龙头将构成利好。 4、肉制品:猪价或进入下行周期 牛羊肉产业景气度高 从年中以来,猪肉价格结束了上半年上行格局,已经开始下跌,预计 17 年猪肉 价格下跌将提升生猪屠宰加工企业的盈利空间,屠宰加工龙头企业双汇发展或 将显著受益。此外,随着国民消费水平升级和健康诉求的上升,牛肉符合国内 肉类消费升级趋势,牛肉产业有望进入快速发展期。由于国内肉牛养殖规模化 程度较低等劣势,牛肉供给始终跟不上需求的增长,而这种情况预计在 17 年无 法得到有效改善,国内增长较快的需求仍然需要进口来弥补。目前国内并无优 势明显的牛肉加工企业,上海梅林积极进行牛肉产业海外布局,收购新西兰最 大的屠宰企业 SFF 后有望成为国内领先的牛肉加工企业,享受肉类消费升级带 来的增量收益。 5、调味品:功能性细分产品和品类扩张打开行业天花板 虽然近两年调味品行业增速放缓,但受益于消费升级和餐饮回暖,行业增速有 望保持稳定增长。参照日本经验,在以酱油为代表的调味品行业遇到瓶颈时, 产品细分与品类扩张为调味品行业打开了发展的天花板。功能性细分产品及高 端健康产品受到消费者亲睐,有望推动调味品板块进入稳定增长区间。加上下 游餐饮行业在经过政务消费限制后逐步回暖,调味品行业有望受助于商务及个 人消费上升带来的积极影响。作为调味品最主要的下游渠道,餐饮行业的回暖 和增长无疑将直接给于调味品行业正向的助推动力。此外,按照国外调味品行 业发展趋势,国内调味品集中度明显较低,未来行业并购整合预期较大,板块 内龙头企业将更受益于并购整合后市场份额的扩大。 10 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。 本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任 何形式的补偿。 与公司有关的信息披露 本公司在知晓范围内履行披露义务。 股票投资评级说明 证券的投资评级: 以报告日后的6 个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准,定义如下: 买入(Buy):相对强于市场表现20%以上; 增持(outperform):相对强于市场表现5%~20%; 中性 (Neutral) :相对市场表现在-5%~+5%之间波动; 减持(underperform) :相对弱于市场表现5%以下。 行业的投资评级: 以报告日后的6个月内,行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准,定义如下: 看好(overweight):行业超越整体市场表现; 中性 (Neutral) :行业与整体市场表现基本持平; 看淡 (underweight) :行业弱于整体市场表现。 我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重建议; 投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况, 比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。 投资者应阅读整篇报告, 以获取比较完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 本报告采用的基准指数:沪深300指数 法律声明 本报告仅供开源证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告 是基于本公司认为可靠的已公开信息,但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提 供给客户作参考之用,并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。本报告所载的资料、意见及推 测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期,本 公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突, 不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户,不构成客户私人咨询建议。本公司 未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合 其特定状况,以及(若有必要)咨询独立投资顾问。在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建 议。在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的 客户,应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示,否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。 未经本公司事先书面授权,本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品,或再次分发给任何其他 人,或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 开源证券研究所 地址:西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层 邮编:710065 电话:029-88447618 传真:029-88447618 11 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 公司简介 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构,由陕西开源证券经纪有限责任公司变更延续的专业证券公司,主 要股东为陕西煤业化工集团有限责任公司、佛山市顺德区美的技术投资有限公司、佛山市顺德区诚顺资产管理有限责任公司、佛山 市顺德区徳鑫创业投资有限公司,注册资本 13 亿元,公司的经营范围为:证券经纪;证券投资咨询;与证券交易、证券投资活动 有关的财务顾问;证券自营;证券资产管理;融资融券;约定购回;股票质押式回购;证券承销;证券投资基金销售。 业务简介:  代理买卖证券业务:我公司经中国证监会批准,开展证券代理买卖证券业务,主要包括:证券的代理买卖(沪、深 A 股、证券 投资基金、ETF、LOF、权证、国债现货、国债回购、可转换债券、企业债券等);代理证券的还本付息、分红派息;证券代保管、 鉴证;代理登记开户。公司通过集中交易系统可以为投资者提供现场、自助终端、电话、互联网和手机等多种委托渠道,可满足投 资者通买通卖的交易需求。公司目前与多家银行开通客户资金第三方存管业务,确保投资者资金安全流转,随时随地轻松理财。  证券投资咨询业务:我公司经中国证监会批准,开展证券投资咨询业务,为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、 看法或建议;  与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问:我公司经中国证监会批准,开展财务顾问业务,为上市公司收购、重大资产重组、 合并、分立、股份回购、发行股份购买资产等上市公司资产、负债、收入、利润和股权结构产生重大影响的并购重组活动,提供交 易估值、方案设计、出具专业意见等专业服务。  证券自营业务:我公司经中国证监会批准,开展证券自营业务,使用自有资金和依法筹集的资金,以公司名义开设证券账户买卖 依法公开发行或中国证监会认可的其他有价值证券的自营业务。自营业务内容包括权益类投资和固定收益类投资。  资产管理业务:我公司经中国证监会批准,开展资产管理业务,接受客户委托资产,并负责受理客户委托资产的投资管理,为客 户提供专业的投资管理服务。服务对象为机构投资者以及大额个人投资者,包括各类企业、养老基金、保险公司、教育机构和基金 会等。  融资融券业务:融资融券交易和约定购回式证券交易业务运作,为客户提供信用融资服务。 分支机构 深圳分公司 地址:深圳市福田区福华三路卓越世纪中心 4 号楼 18 层 电话:0755-82703813 上海分公司 地址:上海市浦东新区世纪大道 100 号环球金融中心 62 层 电话:021-68779208 北京分公司 地址:北京市西城区锦什坊街 35 号院 1 号楼 2 层 电话:010-58080588 福建分公司 地址:福建省厦门市思明区七星西路 178 号七星大厦 17 层 02 单元 电话:0592-5360180 珠海分公司 地址:珠海市香洲区九州大道西 2023 号富华里 B 座 2902 电话:0756-8686588 江苏分公司 地址:建邺区河西大街 198 号同进大厦 4 单元 901 室 电话:025-86573878 云南分公司 地址:云南省昆明市度假区滇池路 918 号摩根道五栋 B 区楼 电话:0871-64630002 湖南分公司 地址:湖南省长沙市岳麓区潇湘北路三段 1088 号渔人商业广场 16 栋 3 楼 电话:0731-85133976 河南分公司 地址:郑州市郑东新区金水东路 33 号美盛中心 808 号 电话:0371-61778510 深圳第一分公司 地址:深圳市南山区沙河西路 2009 号尚美科技大厦 902 房 电话:0755-86660408 营业部 西大街营业部:西安市西大街 495 号(西门里 200 米路北) 电话:029-87617788 长安路营业部:西安市长安南路 447 号(政法学院正对面) 电话:029-85389098 纺织城营业部:西安市纺织城三厂什字西南角(纺正街 426 号) 电话:029-83542958 榆林航宇路营业部:榆林市航宇路中段长丰大厦三层 电话:0912-3258261 榆林神木营业部:榆林市神木县东兴街融信大厦四层 电话:0912-8018710 商洛通江西路证券营业部:商洛市商州区通江西路全兴紫苑 13-5 座一层 电话:0914-2987503 铜川正阳路营业部:铜川新区正阳路东段华荣商城一号 电话:0919-3199313 渭南朝阳大街证券营业部:渭南市朝阳大街中段 电话:0913-8189866 咸阳兴平证券营业部:兴平市金城路中段金城一号天镜一号 电话:029-38615030 12 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 咸阳世纪大道证券营业部:咸阳市秦都区世纪大道世纪家园三期 A 座 6 号 电话:029-33660530 西安锦业三路证券营业部:西安市锦业三路紫薇田园都市 C 区 S2-2 电话:029-68765786 佛山顺德新宁路证券营业部:广东省佛山市顺德区大良新宁路 1 号信业大厦 8 楼 电话:0757-22363300 北京金鱼池证券营业部 地址:北京市东城区金鱼池中街 2 号院 11 号楼 11-35(1 层底商) 电话:010-83570606 汉中南郑证券营业部:汉中市南郑县大河坎镇江南西路君临汉江二期 电话:0916-8623535 韩城盘河路证券营业部:韩城市新城区盘河路南段京都国际北楼 4 层 B 户 电话:0913-2252666 锦业路营业部:西安市高新区锦业路 1 号都市之门 B 座 5 层 1 幢 1 单元 10505 室 电话:029-88447531 成都天府大道营业部:成都市高新区天府大道北段 28 号茂业中心 A 塔 2003-2004 电话:028-65193979 宝鸡清姜路证券营业部:宝鸡市胜利桥南清姜路西铁五处综合楼商铺三楼 电话:0917-3138308 沈阳大南街营业部:沈阳市沈河区大南街 429 号-10 门 电话:024-31281728 安康巴山东路证券营业部:安康市汉滨区巴山东路 41 号 电话:0915-8889006 延安中心街营业部:延安市宝塔区中心街治平大厦 7 楼 712 室 电话:0911-8015880 重庆财富大道营业部 重庆市北部新区财富大道 2 号 3-4 电话:023-63560036 厦门莲前西路证券营业部 地址:福建省厦门市思明区莲前西路 209 号 13 层 C 单元 电话:0592-5360897 西安太华路营业部:西安未央区太华北路大明宫万达广场三号甲写 1703 电话:029-89242249 西安纺北路证券营业部:西安市灞桥区纺北路城东交通枢纽负一层 电话:029-83623600 顺德新桂中路证券营业部:佛山市顺德区大良新桂中路海悦新城 93A 号 电话:0757-22222562 济南旅游路证券营业部:济南市市中区旅游路 28666 号国华东方美郡 109 号楼 1 层 电话:0531-82666773 深圳福华三路证券营业部:深圳市福田区福华三路卓越世纪中心 4 号楼 8 层 807 电话:0755-82371868 西安凤城一路证券营业部:西安市经济技术开发区凤城一路 6 号利君 V 时代 A 座 1903 室 电话:029-65663039 上海中山南路证券营业部:上海市黄浦区中山南路 969 号 1103 室 电话:021-63023551 北京西直门外大街证券营业部:北京市西城区西直门外大街 18 号金贸大厦 C2 座 1708 电话:010-88333866-801 广州华强路证券营业部:广州市天河区华强路 2809 号 电话:020-38939190 杭州丰潭路证券营业部:杭州市拱墅区丰潭路 380 号银泰城 8 幢 801 室-4 电话:0571---88066202 鞍山南五道街证券营业部:鞍山市铁东区南五道街 20 栋 1-2 层 电话:0412-7489333 西安太白南路证券营业部:西安市雁塔区太白南路 109 号岭南郡 10101 号 电话:029-89281966 济南新泺大街证券营业部:济南市高新区新泺大街康桥颐东 2 栋 2 单元 106 电话:0531-66620999 13 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明
食品饮料周报:消费升级带动 看好17年食品饮料消费新气象
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开源证券 - 食品饮料周报:消费升级带动 看好17年食品饮料消费新气象
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