国金证券-石油化工行业研究周报:产油国减产150万桶/日,减产执行率超过85%

页数: 29页
行业: 石油行业
作者: 贺国文
发布机构: 国金证券
发布日期: 2017-01-23
2017 年 01 月 23 日 证券研究报告 石油化工行业研究周报 评级:增持维持评级 行业研究周报 长期竞争力评级:高于行业均值 产油国减产 150 万桶/日,减产执行率超过 85% 市场数据(人民币) 行业点评 行业优化平均市盈率 市场优化平均市盈率 国金石油化工指数 国金石油化工指数 沪深 300 指数 上证指数 中小板综指 33.84 16.92 2256.91 8600.57 3354.89 3123.14 11007.64 国金行业 161022 160722 160422 160122 8434 7321 6208 5096 3983 2870 1757 沪深300 相关报告 1.《OPEC 冻产主导油价走势,丁二烯延续 上涨行情-石油化工行业研...》 ,2017.1.16 5.《油气改革有望加速,聚酯和丙烯酸景气 度 继 续 提 升 - 石 油 化 工 行 业 研 ... 》, 2016.12.18 郭一凡 联系人 (8621)60230247 guoyf@gjzq.com.cn 贺国文 分析师 SAC 执业编号:S1130512040001 (8621)60230235 hegw@gjzq.com.cn 洪吉然 联系人 hongjiran@gjzq.com.cn 1.国际油价:多空交织,油价先抑后扬  上周 WTI 期货结算均价报 53.22 美元/桶,上涨 0.04%;布伦特期货结算均价 报 55.49 美元/桶,下跌 0.09%。美国库存意外增加令油价承压,但 OPEC 将 召开维也纳会议落实减产情况对油价形成支撑。  热点探讨:减产监督会议召开,产油国执行率超过 85% (1)产油国减产 150 万桶/日,减产执行率超 85%。减产监督委员会会议首 次召开,OPEC 与非 OPEC 产油国已合计减产 150 万桶/日,占承诺减产额度 175.8 万桶/日的比例为 85%。考虑到俄罗斯是渐进式减产(1 月仅减产 10 万 桶/日,到 4 或 5 月减产 30 万桶/日),1 月份承诺的减产总量为 155.8 万桶/ 日,减产 150 万桶/日则意味着执行率达到 96%。OPEC 历史平均减产执行率 在 60%-70%,因此本次减产落实情况值得满意。 (2)沙特等国减产速度“领先目标”。沙特、阿尔及利亚、科威特减产幅度 已经超过协议中的目标配额,其中沙特原油产量跌破 1000 万桶/日,减产幅 度超过 48.6 万桶/日并计划在 2 月份进一步扩大减产幅度。 (3)伊拉克和俄罗斯承诺履行减产协议。伊拉克表示将遵守减产协议。俄 罗斯方面同样表示将严格遵循减产配额并有能力加快减产节奏,该国已减产 10 万桶/天,预计将在 4、5 月份达到 30 万桶/天。 (4)仍需关注豁免国(利比亚和尼日利亚)的产量恢复。利比亚产量一度 在 1 月增至 70.8 万桶/日(三年新高),预计尼日利亚 1 月产量可能达到 170 万桶/日左右。 (5)重要关注时点。本次会议并未公布各国具体减产执行情况,相关产量 数据将在每月 17 日予以公布。建议关注 2 月 13 日 OPEC 月报出炉,2 月 17 日联合减产委员会公布执行数据,3 月 17 日举行第二次减产监督会议。此 外,5 月将举行 OPEC 正式会议以决定是否延长减产协议。 2. 国内石油化工市场:橡胶产业链延续上涨,PTA 价差扩大  上周石化产品价格上涨前三位天然橡胶(10.68%)、丁二烯(9.02%)和丁苯 橡 胶 (8.31%); 价 差 上 涨 前 三 位 为 PTA-PX(15.34%) 、 锦 纶 长 丝 - 己 内 酰 胺 (13.73%) 、丁二烯-石脑油(10.25%) 。  丁二烯延续涨势,丁二烯-石脑油价差扩大。丁二烯价格上涨 1800 元/吨, 涨幅 7.89% ;受原油上涨影响,石脑油价格维持高位,价格上涨 11 元/吨, 涨幅 0.31%。丁二烯-石脑油价差上涨 1789 元/吨,涨幅为 10.25%。 投资建议  关注一体化石油公司(行业景气度提升叠加混改):关注中国石油和中国石 化。  OPEC 减产落实情况良好,关注油价弹性标的。上游油气(新奥股份、新潮 能源、中天能源);油服(惠博普、通源石油、海油工程);下游(恒逸石 化、桐昆股份) 。  关注橡胶产业链和 PTA 景气度继续提升。丁二烯产业关注华锦股份(12 万 吨丁二烯产能) 、齐翔腾达(15 万吨丁二烯、7 万吨顺丁橡胶产能) 、中化国 际;PTA 价差拉大,关注恒逸石化和荣盛石化。 风险提示:减产实施不达预期,化工品价格淡季补跌 用使司公限有理管金基银瑞投国供仅告报此 此报告仅供国投瑞银基金管理有限公司使用 行业研究周报 内容目录 一、热点讨论:产油国减产 150 万桶/日,执行率超过 85% ............................. 4 1.1 产油国减产 150 万桶/日,执行率超过 85% ............................................. 4 1.2 特朗普入主白宫,“美国第一能源计划”助推本土油气复苏 .................... 6 二、原油及化工品市场 ...................................................................................... 7 2.1 国际原油市场:油价先抑后扬,市场静待 OPEC 维也纳会议 ................. 7 2.2 国内石化产品市场:橡胶产业链延续上涨,PTA 价差扩大 .................... 12 三、上市公司重要公告 .................................................................................... 19 四、行业重要新闻 ........................................................................................... 21 五、板块表现 ................................................................................................... 23 5.1 上周板块表现 ......................................................................................... 23 5.2 石化行业 2016 年业绩前瞻:油价上涨带动行业景气度大幅提升 .......... 25 图表目录 图表 1:OPEC 历史减产执行率 60%-70% ....................................................... 4 图表 2:OPEC 和非 OPEC 减产动态跟踪 ........................................................ 5 图表 3:OPEC 减产后 2016-2017 年供需平衡分析 .......................................... 6 图表 4: “美国第一能源计划”主要内容............................................................ 7 图表 5:上周布伦特均价 54.98(-0.09%) 、WTI 均价 52.10(0.04%) ............ 8 图表 6:原油月度价格走势预测........................................................................ 9 图表 7:上周美元指数下跌 0.64%,WTI 期货结算均价上涨 0.04%.................... 9 图表 8:美国活跃钻机数 551 座,较前一周增加 29 座 ................................... 10 图表 9:美国原油库存较前一周增加 234.7 万桶 ............................................ 10 图表 10:美国原油日产量较前一周减少 0.2 万桶/日 ...................................... 11 图表 11:美国汽油和馏分燃料油库存变化 ...................................................... 11 图表 12:美国汽油和馏分燃料油产量变化...................................................... 12 图表 13:PTA-PX 价差(元/吨) .................................................................... 12 图表 14:丁二烯-石脑油价差(元/吨) ........................................................... 12 图表 15:主要化工产品价格变动 .................................................................... 13 图表 16:石化价差表 ...................................................................................... 15 图表 17:PTA-PX 价差(元/吨)...................................................................... 17 图表 18:涤纶-PTA 价差(元/吨) .................................................................. 17 图表 19:丙烯-丙烷价差(元/吨) ................................................................. 17 图表 20:PX-石脑油价差(元/吨) ................................................................. 17 图表 21:乙烯-石脑油价差(元/吨) ............................................................. 17 图表 22:聚乙烯-石脑油价差(元/吨) .......................................................... 17 图表 23:聚乙烯-乙烯价差(元/吨) ............................................................. 17 -2敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 图表 24:丙烯-石脑油价差(元/吨) ............................................................. 17 图表 25:聚丙烯-丙烯价差(元/吨) ............................................................. 18 图表 26:聚丙烯-石脑油价差(元/吨) .......................................................... 18 图表 27:上市公司重要公告............................................................................ 19 图表 28:最近一周重要新闻 ............................................................................ 21 图表 29:板块变化情况 ................................................................................... 23 图表 30:石化行业主要公司走势 .................................................................... 23 图表 31:公司推荐逻辑 ................................................................................... 24 图表 32:2016 年四季度石化产品价差变化 .................................................... 25 图表 33:覆盖核心公司业绩预告情况 ............................................................. 26 图表 34:覆盖核心公司盈利预测 .................................................................... 26 -3敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 一、热点讨论:产油国减产 150 万桶/日,执行率超过 85% 1.1 产油国减产 150 万桶/日,执行率超过 85% 2016 年底,OPEC 与非 OPEC 相继达成减产协议,合计承诺减产 180 万桶/日。 上周日(1 月 22 日)减产监督委员会召开了首次会议,减产监督委员会成员包 括科威特、阿尔及利亚、委内瑞拉、俄罗斯和阿曼,会议评估了减产落实状况 以及接下来各国的减产态度。  产油国减产 150 万桶/日,执行率超 85%。减产监督委员会首次会议召开, OPEC 与非 OPEC 产油国已合计减产 150 万桶/日,占承诺减产额度 175.8 万桶/日的比例为 85%。考虑到俄罗斯是渐进式减产(1 月仅减产 10 万桶/ 日,到 4 或 5 月减产 30 万桶/日) ,1 月份承诺的减产总量为 155.8 万桶/日, 减产 150 万桶/日则意味着执行率达到 96%。OPEC 历史平均减产执行率 在 60%-70%,因此本次减产落实情况值得满意。 图表 1:OPEC 历史减产执行率 60%-70% 来源:Bloomberg,国金证券研究所  沙特为首的部分国家减产速度“领先目标” 。沙特能源部长 Al-Falih 和俄罗 斯能源部长 Novak 先后表示,产油国削减产量规模已经达到 150 万桶/天, 减产速度“领先目标”。沙特、阿尔及利亚、科威特减产幅度已经超过协议 中的目标配额,其中沙特原油产量跌破 1000 万桶/日,减产幅度超过 48.6 万桶/日并计划在 2 月份进一步扩大减产幅度。  伊拉克和俄罗斯承诺履行减产协议。尽管此前伊拉克南部港口 12 月原油出 口创历史高位引起市场普遍担忧,但伊拉克石油部长在会议中表示将遵守 减产协议。俄罗斯方面同样表示将严格遵循减产配额并有能力加快减产节 奏,该国目前产量 1115 万桶/日,已减产 10 万桶/天,预计将在今年 4、 5 月达到 30 万桶/天的减产规模。  仍需关注豁免国(利比亚和尼日利亚)的产量恢复。利比亚产量一度在 1 月增至 70.8 万桶/日(三年新高),预计尼日利亚 1 月产量可能达到 170 万 桶/日左右。  重要关注时点。本次会议并未公布各国具体减产执行情况,相关产量数据 将在每月 17 日予以公布。建议关注 2 月 13 日 OPEC 月报出炉,2 月 17 日联合减产委员会公布执行数据,3 月 17 日举行第二次减产监督会议。此 外,5 月将举行 OPEC 正式会议以决定是否延长减产协议。 -4敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 图表 2:OPEC 和非 OPEC 减产动态跟踪 OPEC 减产 基准产量 (万桶/日) 承诺产量 (万桶/日) 调整后 (万桶/日) 沙特 1054.4 -48.6 1005.8 伊拉克 456.1 -21 435.1 阿联酋 301.3 -13.9 287.4 科威特 283.8 -13.1 270.7 委内瑞拉 206.7 -9.5 197.2 安哥拉 175.1 -8 167.1 阿尔及利亚 108.9 -5 103.9 卡塔尔 64.8 -3 61.8 厄瓜多尔 54.8 -2.6 52.2 加蓬 20.2 -0.9 19.3 伊朗 370.7 9 379.7 利比亚 N/A N/A N/A 尼日利亚 N/A N/A N/A 印度尼西亚 N/A 基准产量 (万桶/日) - N/A 承诺产量 (万桶/日) 10 N/A 调整后 (万桶/日) - 非 OPEC 减产 墨西哥 俄罗斯 - 30 - 阿曼 - 4 - 沙特石油部长称,该国已削减原油日产量至 1000 万桶以 下,超过 OPEC 协议中所规定的规模。 伊拉克油长:伊拉克将在 1 月末前实施全面减产。伊拉克 会安排库尔德地区减产,伊拉克在欧佩克协议下的出口量 减产将在 1 月末前达到 21 万桶/日。 阿联酋石油部长 1 月 11 日指出,阿联酋承诺将会按照 OPEC 的减产协议削减产量;自从去年第四季度以来,原油 价格走势良好合理,海湾国家产油国履行了减产协议 科威特油长表示,科威特已经减产 13 万桶/日,目前的原 油产量为 270 万桶/日;且将暂停 80-90 个油井作业,将 1 月产量降至减产目标的 270.7 万桶/日,目前已宣布的减 产量达减产目标的 60-70%。 1 月 22 日,委内瑞拉石油部长皮诺称,减产协议目前已实 现 80%,其中委内瑞拉实现半数,并将在下月减产 4.5 万 桶/日。 安哥拉国家石油公司发布声明称,自 1 月 1 日开始安哥拉 已削减产量 7.8 万桶/日至 167.3 万桶/日 阿尔及利亚能源部表示,从 1 月份开始将每日减产 5 万 桶,已经通知境内国际石油公司正在运营的油田进行减 产。 2016 年 12 月 14 日消息,卡塔尔石油公司总裁兼首席执行 官宣布,卡塔尔将于明年 1 月 1 日起削减原油产量。 伊朗近期出售了超过 1300 万桶在海上储存已久的原油, 利用 OPEC 减产之机夺回被西方制裁前的市场份额,并寻 求新的买家。 利比亚国家石油公司则称,当前产量增至 70.8 万桶/日, 为三年新高,持续增产或抵消其他国家 1/3 减产量(该国 被豁免减产)。 2016 年 12 月 12 日消息,尼日利亚石油部长卡希库表示, 尼日利亚 11 月原油产量 160 万桶/日;一旦尼日利亚产能 回归正常,将加入减产行动 最新动态 克里姆林宫的发言人 1 月 11 日通知市场称,俄罗斯已经 开始减产石油,旨在遵守 OPEC 此前达成的一致减产协 议。俄罗斯媒体周二表示,依据 OPEC 减产协议,俄罗斯 日生产量已经减少 10 万桶/日。 2017 年 01 月 05 日消息,阿曼将原油日产量下调 4.5 万 桶。阿曼石油与天然气部在声明中说,阿曼已向客户通 知,将根据限期合同,下调合同量的 5%,据此,阿曼原油 日产量将在 973 桶,显著低于近期超过百万桶的日产规模 来源:OPEC,国金证券研究所 -5敬请参阅最后一页特别声明 执行情况 行业研究周报 图表 3:OPEC 减产后 2016-2017 年供需平衡分析 98.50 百万桶/日 98.00 97.50 97.44 97.07 96.50 96.80 97.53 97.44 2.00 2.50 1.50 96.90 97.00 1.01 96.51 98.10 98.20 97.02 96.61 97.00 3.00 百万桶/日 2016-2017年冻产后供需平衡分析 96.80 1.00 96.00 95.50 95.94 95.80 95.50 0.14 0.27 0.44 0.50 0.12 0.00 95.00 94.50 供需差 供应合计 -0.19 -0.50 需求合计 -0.57 94.00 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 -0.76 2017Q4 -1.00 来源:IEA,国金证券研究所 1.2 特朗普入主白宫,“美国第一能源计划”助推本土油气复苏  特朗普时代的第一把火:推翻“气候行动计划” 。在特朗普 1 月 20 日宣誓 就职总统后不久,白宫网站即宣布将推翻奥巴马气候问题核心政策“气候 行动计划”。特朗普及其代表的共和党批评绿色能源不够经济并怀疑全球变 暖的科学依据;反过来,他认为限制碳排放是创造就业的巨大绊脚石,特 朗普团队表示将致力于发展传统能源,助推美国油气行业复苏。  特朗普时代的能源计划致力推动美国能源独立。特朗普的能源计划可以概 括为:解除美国国内石化能源生产限制,这一能源新政将有利于石化资源 的产出。最新公布的计划显示,美国拥有大量未开发的能源储备,如页岩 气、石油和天然气,预计总价值达 50 万亿美元。为达成这一目标,将扩大 有页岩气储备的联邦土地的租赁,取消奥巴马政府限制北极圈和大西洋海 岸新钻探区的限制,并取消暂停煤炭租赁的政策。新计划还称,特朗普政 府承诺实现能源独立,摆脱对欧佩克产油国与任何对美国利益持敌意国家 的依赖。作为新政府反恐策略的一部分,美国和海湾地区的盟友将合作建 立“积极的能源关系”。  特朗普上任有利北美油气生产,但利空国际油价。特朗普的执政理念利好 美国油气行业复苏。供应方面,新任总统将鼓励上游油气开采和中游管输 建设。需求方面,特朗普承诺大规模基建投资,油气能源需求或将获益。 但从对全球油气行业的影响来看,特朗普的能源政策将压制国际油价的上 行空间。近期北美原油库存和产量反弹超预期,油价因此承受压力。特朗 普致力于大力开采本土油气以实现能源独立,这将加速美国原油产量反弹, 为全球供需再平衡带来进一步压力。 -6敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 图表 4:“美国第一能源计划”主要内容 “美国第一能源计划”主要内容 为辛勤工作的美国人降低能源价格,尽量开发本土资源,减少国外石油进口; 为美国能源工业松绑,取消对美国资源有害的“气候行动计划” ; 继续页岩革命,以美国能源生产的收入重建道路、学校、桥梁和公共设施; 支持清洁煤技术,重振美国煤炭工业; 能源政策将致力于保护清洁空气和水体 来源:Wind,国金证券研究所 二、原油及化工品市场 2.1 国际原油市场:油价先抑后扬,市场静待 OPEC 维也纳会议 2.1.1 国际油价先抑后扬 美国 WTI 原油 3 月期货上周五报 53.22 美元/桶,上周上涨 0.04%。布伦特原 油 3 月期货上周五报 55.49 美元/桶,上周下跌 0.09%。EIA 周四公布数据显示 美国原油库存意外增加,汽油库存增幅大于预期,一度令油价承压。但欧佩克 周末将在维也纳举行旨在落实每日减产 180 万桶协议的会议,对油价形成支撑。 2.1.2 主要影响油价因素分析 基本面利好因素:  OPEC 最新月报显示成员国产量下降。OPEC 在最新月报中称,不包括印 尼在内的 OPEC 成员国 12 月石油产量为 3308.5 万桶/日,较 11 月减少 22.1 万桶/日。其中最大的减幅来源为沙特,该国称 12 月原油产量已经减 少至 1047 万桶/日。同时 OPEC 预计今年非 OPEC 国家的石油供给增幅为 12 万桶/日,这低于上个月月报中预估的增长 30 万桶/日。  能源情报监测机构 Genscape 显示美国原油库存减少。最新数据显示,截 至 1 月 13 日一周,美国原油主要交割地库欣地区库存减少 75.6 万桶。 基本面利空因素:  美元指数连跌五个交易日后,于周三反弹。投资者目前等待美联储主席耶 伦将于周四凌晨四时发表的讲话,以从中寻找美国利率路径的线索。对于 美元前景,当前市场观点出现较大分歧,特朗普就职之后的财政政策料成 为美元走势的关键因素之一。不过美元反弹暂时将增加油价的下行压力。  美国能源信息署预计 2017 年美国原油产量将上升。 EIA 发布短期能源展 望报告称,预计 2017 年美国原油产量将上升至 900 万桶/日,而 2018 年 美国原油产量将上升至 930 万桶/日。2017 年美国原油日均产量将按年增 加 11 万桶,而上月预估为按年减少 8 万桶。同时上调 2017 年全球原油产 量预估至 9753 万桶/日。  多数市场分析师不看好 OPEC 减产协议。外媒周二(1 月 17 日)调查显示, 多数市场分析师认为 OPEC 减产协议不会延续至今年下半年,因此俄罗斯 原油生产商必将在减产协议到期后推高产量,有望于下半年再创后苏联时 期新高,从而享受高油价带来的丰厚回报。届时如果各产油国纷纷推高原 油产量,年内油价前景堪忧。 -7敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报  中国海关总署数据显示出口超预期下滑。中国海关总署最新公布的数据显 示,以美元计价的 2016 年 12 月出口同比下降 6.1%,预期为下降 3.5%; 同时 12 月进口同比增长 3.1%,预估为增长 2.7%。出口一直是中国经济的 脊梁,去年同比下滑 7.7%,为连续第二年下降,同时也创造了 2009 年以 来最差的年度表现。中国经济放缓担忧再度升温加大了大宗商品的下行压 力。  利比亚原油产量保持回升态势。利比亚国家石油公司(NOC)发言人称,上 周利比亚石油产量已达 75 万桶/日,比上周上升了约 5 万桶/日。利比亚原 油产量保持回升态势,主要是受到 Sharara 和 El Feel 两大油田输油管道得 到重启的影响。Sharara 油田产能约为 33 万桶/日,目前正在稳步恢复中。 不过 El Feel 油田尚未得到重启指示,该油田产能为 9 万桶/日。 图表 5:上周布伦特均价 54.98(-0.09%) 、WTI 均价 52.10(0.04%) BRENT期货结算价 70 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 来源:WIND,国金证券研究所 -8敬请参阅最后一页特别声明 WTI期货结算价 行业研究周报 图表 6:原油月度价格走势预测 BRENT月均价(美元/桶) WTI月均价(美元/桶) BRENT预测价(美元/桶) WTI预测价(美元/桶) 120 110 100 90 80 70 55.52 60 50 52.53 40 30 来源: WIND,国金证券研究所 图表 7:上周美元指数下跌 0.64%,WTI 期货结算均价上涨 0.04% 美元指数 WTI期货结算价 (美元/桶,右轴) 105 75 100 65 95 55 90 45 85 35 80 25 来源: WIND,国金证券研究所 -9敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 图表 8:美国活跃钻机数 551 座,较前一周增加 29 座 2014年美国钻机数量 2015年美国钻机数量 2016年美国钻机数量 2017年美国钻机数量 1700 1400 1100 800 500 200 来源:贝克休斯,国金证券研究所 图表 9:美国原油库存较前一周增加 234.7 万桶 美国原油库存(千桶) 550000 500000 450000 400000 350000 300000 来源:EIA,国金证券研究所 - 10 敬请参阅最后一页特别声明 2016-01-01 2016-01-08 2016-01-15 2016-01-22 2016-01-29 2016-02-05 2016-02-12 2016-02-19 2016-02-26 2016-03-04 2016-03-11 2016-03-18 2016-03-25 2016-04-01 2016-04-08 2016-04-15 2016-04-22 2016-04-29 2016-05-06 2016-05-13 2016-05-20 2016-05-27 2016-06-03 2016-06-10 2016-06-17 2016-06-24 2016-07-01 2016-07-08 2016-07-15 2016-07-22 2016-07-29 2016-08-05 2016-08-12 2016-08-19 2016-08-26 2016-09-02 2016-09-09 2016-09-16 2016-09-23 2016-09-30 2016-10-07 2016-10-14 2016-10-21 2016-10-28 2016-11-04 2016-11-11 2016-11-18 2016-11-25 2016-12-02 2016-12-09 2016-12-16 2016-12-23 2016-12-30 2017-01-06 2017-01-13 行业研究周报 图表 10:美国原油日产量较前一周减少 0.2 万桶/日 美国周度原油产量(千桶/日) 10000 9500 9000 8500 8000 来源:EIA,国金证券研究所 图表 11:美国汽油和馏分燃料油库存变化 库存量:汽油:DOE:环比增减 敬请参阅最后一页特别声明 库存量:馏分燃料油:DOE:环比增减 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 来源:EIA,国金证券研究所 - 11 - 来源:百川,国金证券研究所 敬请参阅最后一页特别声明 0 0 -200 来源:百川,国金证券研究所 - 12 - 石脑油 2017/01 2000 2016/10 200 2016/07 4000 2016/04 400 2016/01 600 丁二烯-石脑油 2015/10 6000 价 差 2015/07 800 2015/04 8000 2015/01 1,000 2014/10 1,200 2014/07 10000 2014/04 12000 25000 2014/01 1,400 2013/10 图表 13:PTA-PX 价差(元/吨) 2013/07 2016-01-01 2016-01-08 2016-01-15 2016-01-22 2016-01-29 2016-02-05 2016-02-12 2016-02-19 2016-02-26 2016-03-04 2016-03-11 2016-03-18 2016-03-25 2016-04-01 2016-04-08 2016-04-15 2016-04-22 2016-04-29 2016-05-06 2016-05-13 2016-05-20 2016-05-27 2016-06-03 2016-06-10 2016-06-17 2016-06-24 2016-07-01 2016-07-08 2016-07-15 2016-07-22 2016-07-29 2016-08-05 2016-08-12 2016-08-19 2016-08-26 2016-09-02 2016-09-09 2016-09-16 2016-09-23 2016-09-30 2016-10-07 2016-10-14 2016-10-21 2016-10-28 2016-11-04 2016-11-11 2016-11-18 2016-11-25 2016-12-02 2016-12-09 2016-12-16 2016-12-23 2016-12-30 2017-01-06 2017-01-13 产量:汽油:DOE:环比增减 2013/04 PTA 2013/01 2017/01 2016/10 2016/07 PX 2016/04 2016/01 2015/10 2015/07 PX-PTA 2015/04 2015/01 2014/10 2014/07 2014/04 2014/01 14000 2013/10 2013/07 2013/04 2013/01 行业研究周报 图表 12:美国汽油和馏分燃料油产量变化 产量:馏分燃料油:DOE:环比增减 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 来源:EIA,国金证券研究所 2.2 国内石化产品市场:橡胶产业链延续上涨,PTA 价差扩大  上周丁二烯延续涨势,丁二烯-石脑油价差扩大。上周丁二烯价格上涨 1800 元/吨,涨幅 7.89% ;受原油上涨影响,石脑油价格维持高位,价格 上涨 11 元/吨,涨幅 0.31%。丁二烯-石脑油价差上涨 1789 元/吨,涨幅为 10.25%。  上周 PTA-PX 价差增幅最大。受原油收涨影响,PTA 价格继续高位运转, 上周收于 5265 元/吨,增加 160 元/吨,增幅为 3%;成本面对 PX 价格形 成支撑,上周价格变化不大,但是仍然处于高位;PTA-PX 总体价差扩大 81 元/吨,价差增幅为 15.84%。 图表 14:丁二烯-石脑油价差(元/吨) 丁二烯 25,000 20000 20,000 15000 15,000 10000 10,000 5000 5,000 0 0 价 差 行业研究周报 2.2.1 上周主要石化产品价格变动 上周石化产品价格上涨前三位天然橡胶 ( 10.68%)、丁二烯 (9.02%)和丁苯橡 胶 (8.31%);上周石化产品价格下跌前三位石脑油(3.76%) 、丙烯酸(2.52%) 和 PP(1.99%) 。 图表 15:主要化工产品价格变动 类别 原油/成品油 产品 对应公司 最新价格 原油加权价格(美元/桶) WTI 原油(美元/桶) 同热值原油煤炭价格比 石脑油(元/吨) 中国石油 中国石化 新潮实业 洲际油气 美都能源 中天能源 NYMEX 天然气(美元/mmbtu) 上海 93#汽油零售价(元/吨) 上海 0#柴油零售价(元/吨) 新加坡航空煤油(元/吨) 石脑油(美元/吨) 中国石化 上海石化 华锦股份 燃料油(元/吨) ABS(元/吨) HDPE(元/吨) LDPE(元/吨) 聚乙烯 LLDPE(大连商交所)(元/吨) PP(元/吨) PS(元/吨) PVC(元/吨) 塑料/橡胶 乙烯(美元/吨) 丙烯(元/吨) 丁二烯(元/吨) 顺丁橡胶(元/吨) 丁苯橡胶(元/吨) 普利特 华锦股份 中国石油 中国石化 上海石化 华锦股份 中国石油 中国石化 上海石化 华锦股份 中国石化 上海石化 华锦股份 英力特 氯碱化工 中国石油 中国石化 上海石化 华锦股份 中国石化 上海石化 华锦股份 卫星石化 万华化学 东华能源 齐翔腾达 上海石化 华锦股份 齐翔腾达 传化股份 天利高新 中国石油 中国石化 - 13 敬请参阅最后一页特别声明 周涨跌幅 52.31 51.37 2.33 4400 上周 平均价格 53.09271 51.96286 2.36 4455.714 上周/上月同期 -0.44% -0.16% -1.07% -3.76% 20.84% 3.302 3.4 4.56% 38.03% 6531.4 6259.2 4431 3573 6531 6259 4438 3549 0.00% 0.00% -1.11% -0.01% 5.93% 4001 4001 0.00% 47.55% 16000 15861.71 2.38% 12.27% 10000 11750 10000 11814.29 0.00% -1.90% -4.78% 10140 10205.71 3.55% 3.31% 9500 9500 -1.99% 7.92% 12900 12600 3.28% 8.28% 7075 7075 0.30% -10.83% 1005 1005 2.03% 13.43% 6800 6800 0.00% 11.49% 23100 22457.14 9.02% 44.14% 25533.33 25218.57 7.32% 31.15% 24566.67 24189.56 8.31% 37.10% 16.95% 42.37% 14.34% 6.70% 17.83% 15.10% -2.72% 行业研究周报 涤纶 POY(元/吨) 涤纶 FDY(元/吨) 涤纶 DTY(元/吨) 海南橡胶 中化国际 华峰氨纶 泰和新材 澳洋科技 三友化工 新乡化纤 南京化纤 桐昆股份 恒逸石化 荣盛石化 锦纶长丝(常规纺)(元/吨) 华鼎股份 美达股份 天然橡胶(上海期货) (元/吨) 氨纶 40D(元/吨) 粘胶短纤(元/吨) 粘胶长纤(元/吨) 化纤 PTA(元/吨) PX(元/吨) PTMEG (元/吨) 纯苯(元/吨) 苯乙烯(元/吨) 丙烷(元/吨) 丙烯酸(元/吨) 丙烯酸丁酯(元/吨) 有机原料 丙烯腈(元/吨) 丁酮(元/吨) 乙二醇(元/吨) 环氧乙烷(元/吨) 己内酰胺(元/吨) 纯 MDI(元/吨) 己二酸(元/吨) 环氧丙烷(元/吨) 恒逸石化 桐昆股份 荣盛石化 荣盛石化 上海石化 中国石化 中国石化 山西三维 中国石油 中国石化 上海石化 中国石油 中国石化 华锦股份 东华能源 中国石化 卫星石化 沈阳化工 卫星石化 沈阳化工 上海石化 中国石化 中国石油 齐翔腾达 天利高新 丹化科技 华鲁恒升 奥克股份 永安药业 巨化股份 恒逸石化 鲁西化工 万华化学 天利高新 滨化股份 来源:WIND,百川资讯,国金证券研究所 - 14 敬请参阅最后一页特别声明 21225 21213.57 10.68% 10.69% 31500 31500 1.38% 0.00% 16850 16850 0.00% 8.12% 37960 37960 0.03% 2.66% 9100 11450 10000 9100 11450 10000 0.00% 0.00% 0.00% 14.75% 19300 19217.14 1.41% 37.31% 5290 5292.571 1.23% 8.09% 7110 7174.286 -0.36% 2.05% 14200 14200 1.22% 2.61% 8150 8021.429 3.98% 21.29% 10680 10574.29 2.65% 1.26% 3350 3350 0.00% 5.50% 10500 10500 -2.52% 47.17% 11400 11400 -1.85% 43.57% 11250 11238.57 1.40% -0.84% 6800 6800 -0.52% -5.18% 7815 7912.857 1.94% 27.96% 9050 9050 0.00% 3.86% 17800 17628.57 0.78% 43.06% 24650 11100 24650 11100 1.14% 0.78% 28.02% 11450 11407.14 6.18% 14.76% 15.58% 10.23% -2.82% 行业研究周报 2.2.2 主要石化产品价差变动 上周石化产品价差上涨前三位为 PTA-PX(15.34%)、锦纶长丝-己内酰胺 (13.73%)、丁二烯-石脑油(10.25%);价差下跌前三位是丙烯-丙烷 (下跌 8.34%)、聚丙烯-丙烯(下跌 5.40%)、顺丁橡胶-丁二烯(下 跌 4.74%)。 图表 16:石化价差表 主要化工 产品 原料 乙烯 石脑油 丙烯 石脑油 丙烯 丙烷 丁二烯 石脑油 上市公司 中国石油 中国石化 上海石化 华锦股份 中国石化 上海石化 华锦股份 卫星石化 万华化学 东华能源 前一周 价差 (元/ 吨) 前两周价差 (元/吨) 价差变化 (%) 3360.38 3265.05 2.92% 3250.64 3250.19 0.01% 3706.00 4043.00 -8.34% 齐翔腾达 华锦股份 19239.00 上海石化 17450.77 10.25% 3295.98 3040.85 8.39% 2761.43 2898.81 -4.74% 聚乙烯 (LLDPE) 乙烯 中国石油 中国石化 上海石化 华锦股份 顺丁橡胶 丁二烯 传化股份 天利高新 丙烯 中国石油 中国石化 上海石化 华锦股份 卫星石化 东华能源 丙烯 卫星石化 沈阳化工 4972.00 4791.00 3.78% 石脑油 中国石油 中国石化 上海石化 4472.07 4164.47 7.39% 聚丙烯 丙烯酸 纯苯 3380.00 3572.86 - 15 敬请参阅最后一页特别声明 -5.40% 原因分析 原油收涨,苯乙烯高位震荡,对乙烯有 一定支撑,乙烯价格上升;石脑油价格 随原油上涨指引,价格上涨。总体价扩 大。 丙烯主流市场供应面平稳,价格稍有上 涨;石脑油价格随原油上涨指引,价格 上涨;总体价差扩大。 丙烯主流市场供应面平稳,价格稍有上 涨;冬季丙烷进入需求旺季,价格上 涨。总体价差下降。 春节临近,主要市场交投零星,丁二烯 价格稍涨;石脑油价格清淡且维持于高 位,价格稍有上涨。总体价差大幅上 涨。 聚乙烯市场价格大稳小动,临近年底, 市场交易活动鲜少,价格稍涨;原油收 涨,苯乙烯高位震荡,对乙烯有一定支 撑,乙烯价格上升。总体价差扩大。 下游询盘及采购气氛走弱,市场成交不 多,观望较重,价格延续高位;春节临 近,主要市场交投零星,丁二烯价格稍 涨。总体价差缩小。 随着假期临近,市场交投惨淡,聚丙烯 价格下降;丙烯主流市场供应面平稳, 价格稍有上涨。总体价差缩小。 节前,华东丙烯酸市场成交气氛清淡, 价格略有上升;丙烯主流市场供应面平 稳,价格稍有上涨。总体价差扩大。 临近新年假期,市场交投气氛转淡,鲜 有报询盘听闻,纯苯价格继续上涨;石 脑油价格受原油收涨影响,继续高扬。 总体价差扩大。 行业研究周报 苯乙烯近期成本面价格维稳,整体苯乙 烯市场异地多空有差异,价格稍微上 涨;原材料纯苯和乙烯价格均略有上 调。总体价差稍涨。 上周受下游成本支撑,ABS 市场延续略 有上涨;苯乙烯近期成本面价格维稳, 整体苯乙烯市场异地多空有差异,价格 略涨;节前,丁二烯价格稍涨;上周丙 烯腈市场平淡整理,价格基本无变化; 总体价差缩小。 节前市场清淡,乙二酸价格变化不大; 临近新年假期,市场交投气氛转淡,鲜 有报询盘听闻,纯苯价格继续上涨。总 体价差缩小。 春节前夕,下游备货旺季,成本面也对 PX 价格形成支撑,PX 价格高扬;石脑 油价格随原油上涨指引,价格上涨;总 体价差缩小。 苯乙烯 纯苯&乙烯 中国石油 中国石化 华锦股份 ABS 苯乙烯&丁 二烯&丙烯 腈 普利特 华锦股份 3121.20 3268.65 -4.51% 己二酸 纯苯 天利高新 4682.86 4842.86 -3.30% PX 石脑油 中国石油 上海石化 中国石化 3624.93 3650.19 -0.69% PTA PX 恒逸石化 桐昆股份 荣盛石化 593.41 512.27 15.84% 受原油收涨影响,PTA 价格高位运转; 成本面对 PX 价格形成支撑,价格上 升;总体价差扩大。 涤纶长丝 FDY PTA&MEG 恒逸石化 桐昆股份 荣盛石化 临近春节交投减少,上周厂家报价继续 稳定为主,价格小幅上扬;原料 PTA 和 MEG 价格上涨;总体价差缩小。 己内酰胺 纯苯 锦纶长丝 (常规纺) 己内酰胺 华鼎股份 美达股份 氨纶 纯 MDI&PTMEG 泰和新材 15210.00 华峰氨纶 丁酮 石脑油 4379.48 4309.88 1.61% 4208.02 4314.41 -2.47% 巨化股份 恒逸石化 10329.07 鲁西化工 10472.86 -1.37% 931.76 13.73% 14974.29 1.57% 氨纶价格未变;纯 MDI 市场基本平稳; PTMEG 小幅下跌;价差微幅扩大。 6.28% 春节临近,市场清淡,丁酮价格几乎没 有变化;石脑油市场华东、华南、沿江 等地为主成交偏淡,价格持续走低。总 体价差扩大。 齐翔腾达 天利高新 1059.71 2344.29 2205.71 来源:国金证券研究所 - 16 敬请参阅最后一页特别声明 春节临近,市场清淡,己内酰胺价格几 乎不变;原料纯苯价格略有上涨。整体 价差缩小。 临近春节交投减少,上周厂家报价继续 稳定为主,价格小幅上扬;己内酰胺价 格几乎没有发生变化。总体价差扩大。 敬请参阅最后一页特别声明 价 差 - 17 - 石脑油-丙烯 来源:百川资讯,国金证券研究所 来源:百川资讯,国金证券研究所 图表 23:聚乙烯-乙烯价差(元/吨) 图表 24:丙烯-石脑油价差(元/吨) 图表 22:聚乙烯-石脑油价差(元/吨) 石脑油 2017/01 2016/10 2016/07 2016/04 2016/01 12000 石脑油 10000 8000 6000 4000 2000 0 石脑油 丙烯 0 2017/01 图表 21:乙烯-石脑油价差(元/吨) 2017/01 12000 乙二醇 2016/10 来源:百川资讯,国金证券研究所 2016/07 来源:百川资讯,国金证券研究所 2016/10 聚乙烯 PX 2016/04 0 2015/10 图表 20:PX-石脑油价差(元/吨) 2016/07 1,000 2015/07 图表 19:丙烯-丙烷价差(元/吨) 2016/04 2,000 涤纶长丝 2016/01 3,000 价 差 2015/04 来源:百川资讯,国金证券研究所 2016/01 4,000 10000 2015/01 来源:百川资讯,国金证券研究所 2015/10 12000 2015/07 5,000 石脑油-聚乙烯 2015/10 14000 2015/04 6,000 2015/07 乙烯 2015/01 0 石脑油-PX 2015/04 2000 2014/10 4000 2014/10 6000 PTA&MEG-涤纶 2015/01 8000 14000 2014/07 10000 7000 6000 5000 4000 3000 价 2000 差 1000 0 -1000 -2000 2014/07 丙烯 2014/10 12000 2014/04 -200 2014/04 0 2014/07 0 2014/01 2000 2014/01 200 2014/04 400 2013/10 4000 2013/10 6000 价 差 2014/01 600 2013/07 800 2013/07 8000 14000 2013/10 1,000 2013/04 1,200 2013/04 10000 2013/01 2013/03 2013/05 2013/07 2013/09 2013/11 2014/01 2014/03 2014/05 2014/07 2014/09 2014/11 2015/01 2015/03 2015/05 2015/07 2015/09 2015/11 2016/01 2016/03 2016/05 2016/07 2016/09 2016/11 2017/01 12000 2013/01 1,400 2013/07 2013/01 2017/01 2016/10 2016/07 2016/04 PTA 2013/04 2017/01 2016/10 2016/07 2016/01 2015/10 2015/07 2015/04 图表 17:PTA-PX 价差(元/吨) 2013/01 2017/01 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2017/01 2016/10 石脑油 2016/10 2016/04 2016/01 2015/10 丙烷 2016/07 乙烯 2016/07 2016/04 2016/01 2015/10 2015/07 2015/04 2015/01 2014/10 2014/07 2014/04 2014/01 2013/10 2013/07 2013/04 2013/01 PX 2016/04 2016/01 2015/10 石脑油-乙烯 2015/07 2015/01 2014/10 2014/07 2014/04 丙烯-1.2*丙烷 2015/07 2015/04 2015/01 2014/10 2014/07 2014/04 2014/01 2013/10 2013/07 2013/04 2013/01 PX-PTA 2015/04 乙烯-PE 2015/01 2014/10 2014/07 2014/04 2014/01 2013/10 2013/07 2013/04 2013/01 14000 2014/01 2013/10 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2013/07 2013/04 2013/01 行业研究周报 图表 18:涤纶-PTA 价差(元/吨) 12000 PTA 3000 2500 10000 8000 2000 6000 1500 4000 2000 0 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 聚乙烯 8000 6000 0 10000 5000 8000 4000 6000 3000 4000 2000 2000 1000 0 价 差 1000 500 0 价 差 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 4000 3,000 2,000 2000 1,000 0 6000 价 差 行业研究周报 来源:百川资讯,国金证券研究所 来源:百川资讯,国金证券研究所 图表 25:聚丙烯-丙烯价差(元/吨) 图表 26:聚丙烯-石脑油价差(元/吨) 来源:百川资讯,国金证券研究所 3,000 4000 2,000 2000 1,000 0 来源:百川资讯,国金证券研究所 2017/01 2016/10 2016/07 2016/04 2016/01 2015/10 2015/07 2015/04 2015/01 0 - 18 敬请参阅最后一页特别声明 4,000 6000 2017/01 2016/10 2016/07 2016/04 2016/01 2015/10 2015/07 2015/04 2015/01 2014/10 2014/07 2014/04 2014/01 2013/10 2013/07 2013/04 2013/01 0 5,000 8000 2014/10 2000 6,000 2014/07 4000 价 差 8,000 7,000 2014/04 6000 聚丙烯 10000 2014/01 8000 石脑油 12000 2013/10 10000 石脑油-聚丙烯 14000 2013/07 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2013/04 聚丙烯 丙烯 12000 2013/01 丙烯-PP 14000 行业研究周报 三、上市公司重要公告 图表 27:上市公司重要公告 日期 标题 详细内容 01.16 陕天然气:关于 2016 年 度业绩快报的公告 长春燃气:关于非公开发 行股票获得中国证监会核 准批复的公告。 中天能源:关于参与投资 产业基金的公告。 惠博普:关于 2016 年公 司债券 2017 年第一次债 券持有人会议决议公告 01.17 恒力股份:关于重大资产 重组进展的公告。 新奥股份:关于同意董 事、高级管理人员辞职的 公告。 恒逸石化:关于国信证券 股份有限公司对公司开展 2017 年外汇衍生品交易业 务的核查意见的公告。 百川能源:关于重大事项 停牌进展公告。 01.18 中天能源:关于 2016 年 年度业绩预增公告。 美都能源:关于公司债券 发行预案公告。 东华能源:关于使用部分 闲置募集资金进行现金管 理的进展公告。 *ST 天利:关于重大资产 重组相关承诺事项的公 告。 南京公用:关于高管辞职 的公告。 报告期公司实现天然气销气总量约为 52 亿方,营业总收入 7,194,883,161,60 元,比上年同期增 长 5.96%;营业利润 664,380,502.60 元,比上年同期下降 4.05%;利润总额 670,871,623.51 元,比上年同期下降 4.77%;归属于上市公司股东的净利润 561,327,827.92 元,比上年同期下 降 4.25%。 公司于 2017 年 1 月 16 日收到中国证券监督管理委员会出具的《关于核准长春燃气股份有限公 司非公开发行股票的批复》,主要内容如下:一、核准公司非公开发行不超过 151,057,401 股 新股。二、本次发行股票应严格按照报送中国证监会的申请文件实施。三、本批复自核准发行之 日起 6 个月内有效。四、自核准发行之日起至本次股票发行结束前,公司如发生重大事项,应及 时报告中国证监会并按有关规定处理。 中天能源拟作为有限合伙人参与深圳市盛世景投资有限公司作为普通合伙人设立的深圳前海盛世 达金投资企业(有限合伙)。本基金资金总额为 18000 万元,公司拟作为有限合伙人出资不超过 5000 万元人民币参与产业基金的份额认购,剩余目标募集出资额度将由普通合伙人在合伙企业 的开放期间内对合格投资者进行非公开募集。本次交易不属于关联交易和重大资产重组事项。 本次债券持有人会议按照会议议程审议了议案,并采用记名投票的方式进行了表决,情况如下: 《关于不 要求华油惠博普科技股份有 限公司提前清偿债务及提供 额外担保的议案》。同意 405,600 张,占出席本次债券持有人会议有表决权债券总张数的 100%。 截止本公告披露日,公司及相关各方正在全力推进重大资产重组的尽职调查、审计、评估等工 作。停牌期间,公司将根据上海证券交易所的有关规定,及时履行信息披露义务,每五个交易日 发布一次有关重大资产重组的进展情况。待相关工作完成后召开董事会会议审议重大资产重组预 案,及时公告并复牌。 公司同意公司董事、总裁马元彤先生由于工作变动原因辞去公司总裁职务,聘任为公司副总裁; 公司董事、常务副总裁李遵生先生由于工作变动原因辞去公司第八届董事会董事、董事会战略委 员会委员及公司常务副总裁职务;同意公司董事刘永新先生由于工作变动原因辞去公司第八届董 事会董事职务;同意公司副总裁郭敬波先生、牛云峰先生、马青喜先生由于工作变动原因辞去副 总裁职务;同意公司总裁助理薛建保先生、范朝辉先生、王法齐先生由于工作变动原因辞去总裁 助理职务;同意公司总工程师黄安鑫先生由于工作变动原因辞去总工程师职务。 国信证券作为公司非公开发行股票并上市的保荐机构,根据《证券发行上市保荐业务管理办法》、 《深圳证券交易所股票上市规则》、《深圳证券交易所上市公司保荐工作指引》等相关法律法规的 规定,对恒逸石化开展 2017 年外汇衍生品交易业务事项进行了审慎核查,核查意见如下:恒逸 石化于 2017 年 1 月 17 日召开第九届董事会第三十二次会议,审议通过了《关于开展 2017 年外 汇衍生品交易业务的议案》 。 目前,公司及相关方正在积极推进该重大事项的研究论证工作。鉴于该事项仍存在重大不确定 性,为保证公平信息披露,维护投资者利益,避免造成公司股价异常波动,公司股票将于 2017 年 1 月 18 日开市起继续停牌。公司承诺将尽快确定是否进行上述重大事项,并于股票继续停牌 之日起的 5 个交易日内(含继续停牌当日)确定该事项是否构成重大资产重组。敬请投资者关注 相关公告并注意投资风险。 经财务部门初步测算,预计 2016 年年度实现归属于上市公司股东的净利润为 4.71 亿元,与上 年同期(2.84 亿元)相比,将增加 66%左右。 本次公开发行公司债券票面总额不超过人民币 22 亿元(含 22 亿元) ,且本次发行后累计公司债 券余额不超过发行前公司最近一期末净资产额的百分之四十。具体发行规模提请股东大会授权董 事会或董事会授权人士根据公司资金需求情况和发行时市场情况,在上述范围内确定。 公司第四届董事会第三次会议和 2016 年第六次临时股东大会审议通过了《关于使用部分闲置募 集资金进行现金管理的议案》,同意公司使用最高额度不超过人民币 240,000 万元闲置募集资金 进行现金管理,投资安全性高、流动性好的银行等金融机构保本型理财产品,并授权管理层实施 相关事宜。 新疆独山子天利高新技术股份有限公司于 2016 年 12 月 26 日收到了中国证券监督管理委员会出 具的《关于核准新疆独山子天利高新技术股份有限公司向中国石油天然气集团公司发行股份购买 资产并募集配套资金的批复》,截至本公告披露之日,本次重组已完成标的资产过户、发行股份 购买资产以及发行股份募集配套资金的新增股份登记、上市事宜。本次重组过程中相关各方所做 承诺及目前履行情况良好。 公司董事会于 2017 年 1 月 17 日收到公司副总经理赵亮先生的书面辞职报告,赵亮先生因工作 变动向公司董事会申请辞去公司副总经理职务。根据《公司法》和《公司章程》的有关规定,赵 亮先生的辞职申请自送达公司董事会之日起生效。赵亮先生辞职后,将不再担任公司任何职务。 至本公告披露之日,赵亮先生未持有公司股票。 - 19 敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 01.19 上海石化:关于 2016 年 年度业绩预增公告。 中海油服:关于 2016 年 年度业绩预亏公告。 荣盛石化:关于非公开发 行限售股份上市流通的提 示性公告。 恒力石化:关于 2016 年 度业绩预盈公告。 新奥股份:关于联合信用 评级有限公司对公司董 事、高级管理人员重大变 更的关注公告。 洪城水业:关于为全资子 公司提供担保的公告。 金鸿能源:关于控股股东 股权解除质押及重新质押 的公告。 准油股份:关于收到公司 股东签署的《合作框架协 议》的提示性公告。 准油股份:关于收到公司 股东签署《表决权委托协 议》的提示性公告。 美都能源:关于参与投资 设立的产业并购基金后续 进展公告。 深圳燃气:关于募集资金 到期归还并继续将部分闲 置募集资金暂时补充流动 资金的公告。 01.20 新潮能源:关于开立理财 产品专用结算账户的公 告。 陕天然气:关于董事长辞 职的公告。 陕天然气:关于财务总监 辞职的公告。 石化油服:关于 2016 年 年度业绩预亏公告。 经上海石化财务部门初步测算,预计公司及其附属公司(“本集团”) 截至 2016 年 12 月 31 日止 归属于母公司股东的净利润与上年同期相比增长 78%-88%(即人民币 57.78 亿-人民币 61.02 亿) ,具体数据将在公司 2016 年年度报告中予以披露。 经中海油田服务股份有限公司财务部门初步测算,预计 2016 年年度经营业绩将出现亏损,按照 中国企业会计准则,预计 2016 年度归属于上市公司股东的净利润为人民币-1,170,000 万元左 右。 本次解除限售股份的数量为 240,000,000 股,占公司总股本的 9.4340%。本次解除限售股份的 上市流通日为 2017 年 1 月 25 日(星期三) 。 经初步测算,预计公司 2016 年度实现归属于上市公司股东的净利润在 112,000 万元至 118,000 万元之间,与上年同期(重大资产重组前)相比,将增加 560.72%到 585.40%,实现扭亏为 盈。 鉴于新奥股份董事会、高级管理人员以及组织结构发生了较大变更,联合评级及时与公司进行了 沟通,了解到:截至本公告发布日,新奥股份目前一切生产经营活动稳定,高管变更对公司的影 响将是联合评级对新奥股份持续跟踪的重要内容之一,联合评级将与新奥股份进行密切沟通,将 动态分析上述事项对新奥股份主体信用状况及存续期债券偿还能力所带来的影响。 近日,公司全资子公司萍乡环保与九江银行签订了《借款合同》,借款金额为 2500 万,期限至 2017 年 9 月 13 日止。根据银行信贷工作的需要,洪城水业为萍乡环保提供担保,并与九江银行 签署了《最高额保证合同》 ,承担连带保证责任。 金鸿能源于近日接到控股股东新能国际函告,获悉新能国际所持有本公司部分股权解除质押又重 新质押。本次解除质押股份分别于 2016 年 2 月 11 日、5 月 17 日和 5 月 23 日由新能国际向齐 鲁证券进行质押,并于 2017 年 1 月 13 日解除质押。本次质押股份于 2017 年 1 月 18 日由新能 国际向银河金汇证券资产管理有限公司进行质押,并将于 2019 年 1 月 18 日解除质押。 准油股份于 2017 年 1 月 19 日收到创越集团、秦勇先生的通知:创越集团、秦勇先生与国浩科 技于 2017 年 1 月 19 日签署了《合作框架协议》 ,合作双方就股份表决权委托及解决创越集团及 秦勇债务问题开展合作。创越集团、秦勇先生已将其持有的准油股份对应的全部股东表决权、董 事提名权等股东权利全权委托授权给国浩科技行使。 准油股份于 2017 年 1 月 19 日收到股东秦勇先生的通知,秦勇先生与国浩科技于 2017 年 1 月 19 日签署了《表决权委托协议》,秦勇先生将其持有的准油股份共 15,478,278 股对应的全部股 东表决权、董事提名权等股东权利全权委托授权给国浩科技行使。 美都能源与浙银资本于 2016 年 9 月 22 日签订了《新能源产业并购基金框架合作协议》 。浙银资 本与公司拟就新能源、新材料领域的投资事宜开展合作,并拟设立浙商美都新能源产业并购基 金。2017 年 1 月 8 日,经美都新能源合伙人会议同意,浙商金汇和浙银汇来作为新合伙人,与 原合伙人美都墨烯和杭州述瀚签订《入伙协议》。当天,美都新能源四位合伙人签订《德清美都 新能源科技合伙企业(有限合伙)合伙协议之补充协议》 。 为拓展业务规模,降低财务费用,提高募集资金使用效率,在确保募集资金项目建设的资金需求 以及募集资金使用计划正常进行的前提下,公司决定用部分闲置可转债募集资金暂时补充流动资 金。本次用于补充流动资金的闲置募集资金总额不超过人民币 3.5 亿元,使用期限不超过 12 个 月。 根据相关规定,公司开立了专用结算账户对部分闲置募集资金实施了现金管理。专户开立情况具 体详见公司于 2016 年 6 月 8 日和 2016 年 12 月 20 日披露的公告。 公司董事长、董事郝晓晨先生因工作需要于 2017 年 1 月 19 日向公司董事会递交辞职报告,申 请辞去公司董事长、董事职务,并同时辞去公司董事会专门委员会相应职务,辞职后将不再担任 公司任何职务。由于郝晓晨先生辞职后导致公司董事会人数不足,根据《公司法》《深圳证券交 易所股票上市规则》及《公司章程》等有关规定,郝晓晨先生的辞职申请自选举出新任董事后生 效。 公司财务总监聂喜宗先生因工作变动于 2017 年 1 月 19 日向公司董事会递交辞职报告,申请辞 去公司财务总监职务,根据《公司法》和《公司章程》的有关规定,聂喜宗先生的辞职报告自递 交至董事会之日起生效。聂喜宗先生辞职后,不再担任公司任何职务,其辞职不会影响公司相关 工作的正常开展。 经中石化石油工程技术服务股份有限公司财务部门初步测算,预计本公司 2016 年度经营业绩将 出现较大亏损,按照中国企业会计准则,实现归属于上市公司股东的净利润为人民币-160.8 亿元 左右。 - 20 敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 长春燃气:关于 2016 年 年度业绩预盈公告。 经财务部门初步测算,预计 2016 年年度经营业绩与上年同期相比,将实现扭亏为盈,实现归属 于上市公司股东的净利润不超过 8,000 万元。 胜利股份:关于公司拟与 合作方共同经营温州地区 天然气市场的公告。 为加快培育公司天然气业务,加快公司在江浙地区天然气市场的布局,公司与温州港耀天然气有 限公司及其股东陈熙国、林钦华、郑一平签署协议,拟共同开发经营温州市龙港镇天然气市场。 万华化学:关于宁波工厂 一期 MDI 装置复产公告。 根据公司临 2016-50 号公告,本公司控股子公司万华化学(宁波)有限公司的 MDI 一期装置 (40 万吨/年)于 2016 年 12 月 10 日停车,预计检修 40 天左右。截至本公告日,上述装置的停 产检修已经结束,恢复正常生产。 四、行业重要新闻 图表 28:最近一周重要新闻 沙特:油市供需将趋紧,会考虑 续签减产协议。 韩国 2016 年原油进口创历史高 位,来自伊朗供应暴增。 瑞银:受 OPEC 减产提振,油价 涨势将延续至 2017 年上半年。 中国石油东北化工销售年利润同 比增长 95%。 我国加强能源技术创新。 OPEC 秘书长看好油市回稳,委 内瑞拉希望油价升至 70 美元。 花旗:OPEC 减产 VS 美国库存 增加,油价开启拉锯战。 IEA:2017 年上半年油市将获再 平衡。 英国石油公司 CEO:预计油市 仍将动荡。 中国石化工作会议:积极稳妥推 进混合所有制改革。 内蒙古 40 亿方煤制气项目区排 水方案论证展开 EIA:高油价带动油企增产,美 国 2 月页岩油产量料攀升。 IEA 署长比罗尔:美页岩油填补 减产空额,油价前景仍看空。 调查显示 OPEC 减产协议或难延 期,俄罗斯原油产量有望再创新 高。 外媒调查:美国 1 月 13 日当周 原油库存料将减少 100 万桶。 2016 年 挪 威 天 然 气 出 口 创 新 高。 沙特承诺降低石油税率,为沙特 阿美上市铺路。 发改委:2020 年中国原油产量 沙特能源、工业和矿产资源大臣法利赫(Khalid al-Falih)周四(1 月 12 日)在于阿布扎比举行的大西 洋理事会全球能源论坛上表示,沙特会考虑在六个月后续签减产协议,还预计全球油市在未来两 到三年供需将趋紧。 根据韩国海关总署网站上周五(1 月 13 日)公布的数据显示,韩国 2016 年 12 月原油进口较上一年 同期的 1340 万吨下滑 1.2%,至 1320 万吨。不过,去年韩国的原油进口总量创下自 2000 年来的 最高水平。 瑞银集团(UBS)分析师 Giovanni Staunovo 周一(1 月 16 日)在报告中,石油输出国组织(OPEC)成 员国多数预计都会遵守协议削减产量,这有望在未来几个月提振油价延续之前涨势。 2016 年,中国石油东北化工销售公司实现利润 3.8 亿元,比去年同期增长 95%,创公司成立 10 年来利润新高;实现产品销量 593.6 万吨,同比增长 5.6%,再次蝉联中国石油化工销售系统产品销 量之首。 国家能源局 13 日对外发布的《能源技术创新“十三五”规划》提出,“十三五”期间将集中力量 突破重大关键技术、关键材料和关键装备,实现能源自主创新能力大幅提升、能源产业国际竞争 力明显提升,能源技术创新体系初步形成。 石油输出国组织(OPEC)秘书长巴尔金都(Mohammed Barkindo)周一(1 月 16 日)表示,2017 年油 市将恢复稳定。另一方面,委内瑞拉也称希望未来数月油价能够升至每桶 70 美元。 花旗集团(Citigroup)分析师 Seth Kleinman 周一(1 月 16 日)发布研报称,近期原油价格自此前触及 的一年半高位有所回落,部分因美国库欣地区原油增加带来的利空因素,不过该行认为石油输出 国组织(OPEC)减产料能够抵消这一影响,因此未来产油国减产的报道将是主导油价的关键。 国际能源署(IEA)署长比罗尔周一(1 月 16 日)指出,2017 年全球油价将更具波动性。同时,他还补 充道,2017 年上半年油市将重现再平衡。 外媒报道,英国石油公司 CEO 周二表示,欧佩克减产协议对各个产业国和石油公司都意义重大; 预计油市仍将动荡。 1 月 16 日,中国石化集团公司在京召开工作会议,总结 2016 年工作,分析面临的形势,部署 2017 年工作。集团公司董事长、党组书记王玉普作题为《深化改革、稳中求进,推动转方式调结 构攻坚战取得新突破》的主题报告。 1 月 11 日,内蒙古北控京泰能源发展有限公司 40 亿立方米/年煤制天然气项目区排水方案专家论 证会在鄂尔多斯大路园区召开。 美国能源信息署(EIA)周二(1 月 17 日)发布的钻井生产率报告显示,因油价接近 18 个月高位带动油 企增持,2017 年 2 月美国页岩日产量料上升 4.1 万桶,至 474.8 万桶/日。 国际能源署署长比罗尔在达沃斯论坛上接受 CNBC 采访时表示,尽管 OPEC 近期已达成减产协 议,但比罗尔预计其他国家(尤其是美国)将由此扩大市场份额,填补市场饥饿,油价可能将于 2017 年末开始下跌。 外媒周二(1 月 17 日)调查显示,在 2017 年 6 月底减产协议到期后,俄罗斯原油产量有望于下半年 再创后苏联时期新高。 据外媒周二(1 月 17 日)公布的调查结果显示,美国上周原油库存料将减少,精炼油也将减少,不 过汽油库存料将增加。 2016 年挪威天然气公司 GASSCO 通过管道出口天然气 1085.6 亿标准立方米(SCM)。出口对象分 别为德国、比利时、法国和英国。2015 年对上述四国出口为 1084.4 亿标准立方米。这标志 2016 年出口又创新高。挪天然气输出系统的设备使用率从 2015 年 99.38%上升到 2016 年的 99.71%。 外媒报道,沙特阿美 CEO 周三表示,沙特将对其国有石油公司减税,为沙特阿美 2018 年的上市 计划吸引投资。目前,沙特阿美需要上交占总收入 20%的石油开采税和占总利润 85%的其他税, 基于这样的税率和油价水平,沙特阿美仍有能力保持盈利。 中国国家发展和改革委员会(NDRC)周二(1 月 17 日)发布的政府计划报告显示,在之前的五年计划 - 21 敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 将下降 7%,因大型老旧油田产 量枯竭。 “三桶油”全面改革路线图浮出 水面。 欧佩克月报上调 2017 年全球石 油需求增速预期。 IEA 月报预计美国石油需求将在 欧佩克达成协议后逐步增长。 芝商所:石油市场担心油价可能 跌破 50 美元,因供应过剩。 阿塞拜疆总统:阿塞拜疆将遵守 3.5 万桶/日减产限额。 发改委发布石油发展和天然气发 展“十三五”规划。 人民日报:湖北两年内全面退出 煤炭生产。 穆迪:2017 年亚洲小型炼油厂 将减产。 美国聚氯乙烯生产商前景看好。 OPEC 秘书长:只有达成这一目 标,才能说油市恢复平衡。 沙特表示欧佩克今年将继续石油 减产。 中,中国原油产量至 2020 年将下降 7%,因国内部分大型老旧油田逐步枯竭。 低油价时代,随着油气体制改革渐近和国有企业改革提速,因垄断而颇受外界诟病的“三桶油” 也行动起来。《经济参考报》记者获悉,近日中石油、中石化、中海油相继召开 2017 年工作会 议,全面改革路线图浮出水面,整合重组和混改成为主要着力点。 北京时间周三(1 月 18 日)晚间,欧佩克发布 1 月月报。欧佩克在月报中指出,积极迹象表明,非 欧佩克国家遵守减产承诺。月报预计,2017 年全球石油需求增速为 116 万桶/日,此前为 115 万 桶;预计 2016 年全球石油日需求将增加 125 万桶/日至 9444 万桶/日,此前预期为 9441 万桶/ 日。 EIA 报告称,维持 2017 年全球原油需求增长预期 130 万桶/日不变;将全球原油日需求预期上调 10 万桶至 9780 万桶;非欧佩克国家 2017 年供应料将增长 38.5 万桶/日。经合组织去年 11 月石油 库存从 7 月纪录高位的 31.01 亿桶下滑 8200 万桶,为连续第四个月下滑。月报指出,美国石油需 求将在欧佩克达成协议之后逐步增长。预计 2017 年美国轻质油产量将增加 17 万桶/日,而 2016 年下滑了近 30 万桶/日。 汇通网报道,芝商所执行董事兼高级经济学家 Erik Norland 周四在新加坡接受采访称,石油价格的 下行风险大于上行风险,因为全球库存仍然高企,欧佩克和非欧佩克国家执行减产协议的力度存 疑。投资者正在为油价跌破 50 美元/桶的情况购买更多保护,市场很担心油价可能重挫。 外媒报道,阿塞拜疆总统 Ilham Aliyev 周四称,阿塞拜疆目前将遵守 3.5 万桶/日的减产限额,如果 欧佩克和非欧佩克达成新的减产协议,也将支持新协议;后续是否会遵守新的减产协议取决于现 有协议的执行。 根据《能源发展“十三五”规划》,发改委制订《石油发展“十三五”规划》、《天然气发展“十三 五”规划》。《石油发展“十三五”规划》提出深化改革与加强监管相互结合。着力破除制约行业 发展的体制机制障碍,实现勘探开发有序准入和基础设施公平开放,完善价格形成机制,发挥市 场在资源配置中的决定性作用。提出要求,加强勘探开发保障国内资源供给,推进原油、成品油 管网建设,推进原油、成品油管网建设,加快成品油管道建设、大力发展清洁替代能源。 湖北省人民代表大会第五次会议上获悉:两年之内,湖北省内煤炭生产企业将全部关闭,全域退 出煤炭生产行业。退出煤炭生产,湖北加速能源结构绿色转型。2016 年,湖北风力、光伏等新能 源装机容量达 420.76 万千瓦,是 2010 年的 18 倍。 据道琼斯消息,穆迪称,炼油利润率低迷或将促使亚洲地区规模较小、工艺落后且生产成本较高 的小型炼油厂减产甚至倒闭,今年亚洲炼油产利润可能维持在 5-5.5 美元。 中化新网讯,在未来三到四年里,由于不断增长的需求,加上没有增加新的生产能力,预示着美 国和亚洲的聚氯乙烯(PVC)生产商将获得更大的定价权,以及更好的利润率。分析人士认为,美国 和东南亚不断增长的建筑活动,以人口的增长将维持 PVC 需求的上升趋势。投资咨询公司杰夫里 (Jefferies ),2016 年下半年全球和美国国内价格的上涨,使得 PVC 生产商的利润空间不断扩大。 石油输出国组织(OPEC)秘书长巴尔金都(Mohammed Barkindo)周四(1 月 19 日)表示,全球原油库 存至少必须再减少 2.7 亿桶,达到五年平均水准后,OPEC 方能宣告油市恢复平衡。 石油输出国组织(欧佩克)最大产油国沙特阿拉伯石油大臣法利赫 19 日表示,今年欧佩克成员国将 再次石油减产。 来源:中国石油报,国金证券研究所 - 22 敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 五、板块表现 5.1 上周板块表现 上周上证指数从 3112.8 到 3123.1 上升 10.4 个百分点,涨幅为 0.33%;深证成指 从 10008.3 到 9906.1,跌 102.2 点,跌幅为 1.02%;沪深 300 指数上升 35 点, 升幅为 1.05%;中信石油石化指数板块-0.56%。 从子行业来看,石油开采-0.87%,其它石化-0.44%,炼油-0.89%,油田服务上 升 2.45%,油品销售及仓储-1.69%。合成纤维及树脂-2.92%。燃气-1.78%。 图表 29:板块变化情况 名称 上证综指 指数变动率 深证成指 沪深 300 石油石化(中信) 石油开采Ⅲ(中信) 其他石化(中信) 炼油(中信) 油田服务Ⅲ(中信) 油品销售及仓储(中 信) 合成纤维及树脂(中 信) 燃气 上上周末收盘价 上周末收盘价 指数变动 0.33% -1.02% 1.05% -0.56% -0.87% -0.44% -0.89% 2.45% 3112.8 10008.3 3319.9 2531.3 190.2 6250.3 2372.8 4778.7 3123.1 9906.1 3354.9 2517.0 188.5 6223.0 2351.5 4895.7 10.4 -102.2 35.0 -14.3 -1.7 -27.3 -21.2 116.9 -1.69% 9671.9 9508.8 -163.2 -2.92% 5219.5 5066.9 -152.6 -1.78% 3387.9 3327.6 -60.3 来源:Wind,国金证券研究所 图表 30:石化行业主要公司走势 EPS(元) 石 油 石 化 子行业 公司 一体化 公司 中国 石油 中国 石化 石油开 采 美都 能源 洲际 油气 广汇 能源 新潮 能源 准油 股份 炼油 油田服 务 油品销 及售仓 储 上海 石化 华锦 股份 中海 油服 石化 油服 惠博 普 泰山 石油 广聚 能源 PE 股价 (元) 15 16E 17E 18E 8.45 0.23 0.34 0.43 5.86 0.18 0.32 0.43 4.92 0.05 0.38 0.7 8.54 0.04 0.016 0.141 4.39 0.08 0.28 0.43 3.76 -0.09 0.21 0.68 16.83 -0.1 6.63 0.16 0.41 0.43 0.45 41 16 15 12.32 -0.33 1.03 0.99 0.9 -37 12 12 12.53 0.46 0.7 1.01 27 18 12 3.87 0.08 8.08 0.32 11.70 0 15.02 0.34 0.53 0.409 1.15 PE (TTM) 最新 16E 17E 37 25 20 33 18 14 98 13 214 PB(LF) 最新 市值 (亿元) 周涨跌 (%) 1.31 15,465.27 -2.67% 1.02 7,094.77 -1.64% 7 1.64 175.96 0.00% 534 61 3.71 193.30 1.74% 55 16 10 2.06 229.22 0.67% -42 18 6 2.78 152.33 -0.99% 11.47 40.25 1.24% 15 3.12 716.04 -2.54% 14 1.96 197.05 6.29% 1.60 597.88 -4.31% 3.45 547.32 -2.87% 4.14 86.56 2.15% 6.16 56.25 -3.17% 3.79 79.31 1.78% 11 3 -168 48 0.21 0.45 0.53 25 44 - 23 敬请参阅最后一页特别声明 18E 38 18 15 行业研究周报 其他石 化 天然气 中化 国际 齐翔 腾达 海越 股份 11.81 0.23 0.62 0.68 51 19 17 2.17 246.00 3.55% 9.50 0.22 0.82 0.92 43 12 10 2.99 168.64 5.51% 15.07 0.06 0.29 0.43 251 52 35 5.01 58.19 6.94% 9.36 0.55 0.7 0.92 17 13 10 1.94 104.09 -1.78% 11.68 0.23 0.357 0.52 51 33 22 5.98 132.49 -1.98% 8.69 0.3 0.4 0.51 29 22 17 2.49 192.23 -1.16% 10.24 0.45 0.78 0.94 23 13 11 2.98 111.07 -1.73% 9.17 0.38 0.9 1.24 24 10 7 2.46 82.68 -2.80% 派思 股份 12.72 0.25 0.15 0.27 0.41 51 85 47 31 10.59 46.52 -9.20% 胜利 股份 8.87 0.03 0.26 0.4 0.47 296 34 22 19 3.21 78.06 6.06% 5.13 0.22 2.91 86.02 0.39% 14.89 0.2 0.652 0.901 1.348 74 23 17 11 1.76 183.44 4.62% 14.33 -0.14 0.721 0.861 1.053 -102 20 17 14 3.05 364.56 3.75% 13.93 -0.27 0.57 0.72 0.81 -52 24 19 17 2.20 225.65 7.24% 13.01 -0.52 0.17 0.76 0.83 -25 79 17 16 3.29 104.54 6.84% 24.68 0.81 1.04 1.34 1.6 30 24 18 15 3.49 562.30 -1.29% 13.46 0.33 0.52 1.12 1.35 41 26 12 10 3.36 218.05 -0.77% 陕天 然气 中天 能源 深圳 燃气 国新 能源 天壕 环境 化纤 丙烷脱 氢 华峰 氨纶 桐昆 股份 荣盛 石化 恒逸 石化 卫星 石化 万华 化学 东华 能源 1.013 12 23 来源: WIND,国金证券研究所 行业推荐:  关注一体化石油公司(行业景气度提升叠加混改):关注中国石油和中国石 化。  OPEC 减产落实情况良好,关注油价弹性标的。上游油气(新奥股份、新 潮能源、中天能源);油服(惠博普、通源石油、海油工程);下游(恒逸 石化、桐昆股份) 。  关注橡胶产业链和 PTA 景气度继续提升。丁二烯产业关注华锦股份(12 万吨丁二烯产能)、齐翔腾达(15 万吨丁二烯、7 万吨顺丁橡胶产能)、中 化国际;PTA 价差拉大,关注恒逸石化和荣盛石化。 图表 31:公司推荐逻辑 公司名称 卫星石化 东华能源 桐昆股份 荣盛石化 恒逸石化 迪森股份 中天能源 推荐逻辑 受益于 PDH 景气度回升;下半年 30 万吨聚丙烯项目投产;员工持股股价严重倒挂; 公司坚持外延战略,未来有持续外延增长预期 业绩弹性大,宁波一期下半年投产;大股东增持彰显信心 400 万吨涤纶长丝产能 A 股最大;投产 PTA 参与舟山炼化打造一体化产业链;多种方 法减少汇兑损失,增加业绩保证 中金石化 200 万吨 PX 项目享受超额收益,PTA 权益产能 440 万吨拥有极大业绩弹 性,参与舟山千万吨级炼化项目铸就未来 610 万吨 PTA 权益产能 A 股最大;文莱炼油项目铸就真正一体化聚酯产业链;入股浙 商银行,投资收益增厚未来公司业绩 多元化布局热力业务,保证主业稳健增长;多次并购完成分布式能源布局,享受蓝海 行业高增长;多重激励计划实施,加码完善内外激励 打通天然气全产业链,上下游一体化稀缺标的:长期合同+海外并购完成上游项目延 - 24 敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 深圳燃气 滨化股份 齐翔腾达 伸;建立 LNG 接收站获得进口海外气源立足点;下游 LNG 分销渠道稳定,飞速增 长。 价改提升天然气销量;下游电厂需求强劲,业绩有保障;油价反弹带动 LPG 业务扭亏 为盈 28 万吨环氧丙烷,61 万吨烧碱产能,受益于产品价格上涨 碳四产业链龙头,受益于丁二烯和甲乙酮涨价,45 万吨低碳烷烃脱氢项目投产 来源:Wind,国金证券研究所 5.2 石化行业 2016 年业绩前瞻:油价上涨带动行业景气度大幅提升  2016 年原油价格上涨带动石化行业景气度提升。2016 年 1-4 季度布伦特 均价分别为 35.21、47.03、46.99、51.06 亿元。原油价格上涨带动石化产 业链整体受益,部分石化产品 16 年价差较 15 年明显扩大,其中丙烯酸-丙 烯(+197%)、丁二烯-石脑油(96%)、涤纶-PTA&MEG(27%)、丙烯-丙 烷(+23%)价差增幅超过 20%,对应丙烯酸及酯、丁二烯、聚酯、丙烷 脱氢产业链在 2016 年景气度高企。  2016 年业绩前瞻:石化景气周期推动盈利改善。近期核心覆盖上市公司陆 续公告 2016 年业绩预告,行业盈利改善趋势明显。上游方面,中天能源 净利润 4.71 亿元(+66%);油服方面,通源石油扭亏为盈,实现净利润 2000-2500 万元;聚酯产业链方面,桐昆股份 16 年净利润 11-11.6 亿元 (+855%-907%),恒力股份实现净利润 11.2-11.8 亿元(+561%-585%) ; 丙烯酸及酯产业链的卫星石化 16 年业绩预告 2.5-3.5 亿元(+157%180%) ;炼化企业方面,华锦股份实现净利润 18-20 亿元(+448%-508%) , 上海石化 16 年净利润 57.78-61.02 亿元(+78%-88%);天然气分布式领 域的迪森股份 16 年预告业绩 1.25-1.41 亿元(+42%-60%) 。 图表 32:2016 年四季度石化产品价差变化 2015 年平均价差 增长率 丙烯酸-丙烯 233 690 197% 丁二烯-石脑油 3083 6034 96% 涤纶- PTA&MEG 1409 1795 27% 丙烯-丙烷 1501 1851 23% 顺丁橡胶-丁二烯 2478 2956 19% 乙烯-石脑油 3794 4302 13% PX-石脑油 3310 3678 11% 丙烯-石脑油 3270 3445 5% PTA- PX 468 475 1% PE-乙烯 1977 1968 0% PP-丙烯 2473 2232 -10% 环氧丙烷-丙烯 丙烯酸丁酯-丙烯酸 &丁醇 5199 4054 -22% 636 446 -30% 来源:Wind,国金证券研究所 - 25 敬请参阅最后一页特别声明 2016 年平均价差 行业研究周报 图表 33:覆盖核心公司业绩预告情况 2016 年三季报净利 润(亿元) 0.09 -0.71 3.31 1.93 1.05 0.09 5.60 6.67 5.03 12.28 0.99 11.74 41.30 17.24 291.66 0.89 公司名称 洲际油气 新潮能源 中天能源 新奥股份 惠博普 通源石油 桐昆股份 恒力股份 恒逸石化 荣盛石化 卫星石化 华锦股份 上海石化 中国石油 中国石化 迪森股份 2016 年业绩预告 同比增速 N.A. N.A. 4.71 N.A. N.A. 2000-2500 万元 11-11.6 亿元 11.2-11.8 亿元 N.A. N.A. 2.5-3.5 亿元 18-20 亿元 57.78-61.02 N.A. N.A. 1.25-1.41 亿元 N.A. N.A. 66% N.A. N.A. 扭亏为盈 855%-907% 560.72%-585.40% N.A. N.A. 157.34%-180.27% 447.64%-508.48% 78%-88% N.A. N.A. 42%-60% 来源:Wind,国金证券研究所 图表 34:覆盖核心公司盈利预测 归母净利润(亿元) EPS PE 2016E 2017E 2018E 2016E 2017E 2018E 2016E 2017E 2018E 洲际油气 0.50 12.10 19.80 0.02 0.38 新潮能源 0.06 11.50 20.50 0.00 0.16 0.63 386.6 22.3 13.6 0.28 2538.8 23.7 13.3 中天能源 4.93 8.20 15.80 0.43 新奥股份 4.90 11.25 13.93 0.50 0.59 1.15 26.9 19.6 10.2 0.93 1.16 28.5 15.2 12.3 惠博普 2.4 3.84 4.73 0.22 0.32 0.40 36.1 24.9 20.2 通源石油 0.25 1.4 2.5 0.06 0.32 0.57 176.2 31.5 17.6 桐昆股份 11.3 15 16.61 0.92 1.14 1.27 19.3 13.0 11.8 恒力股份 11.5 13.61 15.43 0.41 0.48 0.55 24.0 17.3 15.3 恒逸石化 7.5 13 20 0.46 0.80 1.23 30.1 17.4 11.3 荣盛石化 18.35 21.9 26.79 0.72 0.86 1.05 19.9 16.6 13.6 卫星石化 3.20 8.50 11.50 0.40 0.72 0.97 32.7 18.1 13.4 华锦股份 19 25 26 1.19 1.56 1.63 10.4 7.9 7.6 上海石化 57.80 58 60 0.54 0.54 0.56 13.0 12.3 11.9 中国石油 65 660 886 0.04 0.36 0.48 237.9 23.4 17.5 中国石化 375 582 727 0.31 0.48 0.60 18.9 12.2 9.8 迪森股份 1.30 1.8 2.46 0.36 0.50 0.68 46.2 33.3 24.4 来源:Wind,国金证券研究所  三条主线关注 2017 年石化行业投资机会。2017 年随着行业供需拐点的到 来,油价有望告别低油价时期,预计布伦特年均 58 美元/桶,比 2016 年均 价 44 美元/桶大幅上升。建议关注 1)受益于油价回升的上游和油服;2) 高景气度石化品种;3)油气改革相关机会。  油气开采企业——油价上升利好油气开采板块,关注海外收购区块的 新潮能源、洲际油气、中天能源、新奥股份。 - 26 敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报  油服公司——随着油价回升,2017 年油气行业资本支出有望迎来拐点。 关注海外业务占比高、低油价下合理布局的优质油服公司惠博普、通 源石油和杰瑞股份。  高景气度的石化——涤纶产业链,关注桐昆股份、恒逸石化、荣盛石 化。丙烯酸和 PDH 产业链:关注卫星石化和东华能源。  天然气方面,建议关注布局 LNG 进口的中天能源和新奥股份;打造智 慧能源运营商的迪森股份。  油气改革加速,建议关注三条主线:1)大石油公司资产重组,关注中 石油及旗下大庆华科、*ST 济柴、*ST 天利;中石化和旗下泰山石油; 中化旗下中化国际;2)打破产业垄断,推动上中下游合作,利好上游 民营企业(洲际油气、新奥股份)和油服企业(惠博普、通源石油等); 3)天然气市场化改革,LNG 进口放开利好中天能源、新奥股份。 - 27 敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 长期竞争力评级的说明: 长期竞争力评级着重于企业基本面,评判未来两年后公司综合竞争力与所属行业上市公司均值比较结果。 公司投资评级的说明: 买入:预期未来 6-12 个月内上涨幅度在 15%以上; 增持:预期未来 6-12 个月内上涨幅度在 5%-15%; 中性:预期未来 6-12 个月内变动幅度在 -5%-5%; 减持:预期未来 6-12 个月内下跌幅度在 5%以上。 行业投资评级的说明: 买入:预期未来 3-6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 15%以上; 增持:预期未来 3-6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5%-15%; 中性:预期未来 3-6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%-5%; 减持:预期未来 3-6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。 - 28 敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 特别声明: 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准,已具备证券投资咨询业务资格。 本报告版权归“国金证券股份有限公司”(以下简称“国金证券”)所有,未经事先书面授权,本报告的任何部分均 不得以任何方式制作任何形式的拷贝,或再次分发给任何其他人,或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过 书面授权的引用、刊发,需注明出处为“国金证券股份有限公司”,且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修 改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料,但国金证券及其研究人员对这 些信息的准确性和完整性不作任何保证,对由于该等问题产生的一切责任,国金证券不作出任何担保。且本报告中 的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断,在不作事先通知的情况下,可能会随时调整。 客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突,而不应视本报告为作出投资决策的唯一因 素。本报告亦非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请。 证券研究报告是用于服务机构投资者和投资顾问的专业产品,使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议 客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况,以及(若有必要)咨询独立投资顾问。报告本身、报告 中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议,国金证券不就报告中的内容对最终操作 建议做出任何担保。 在法律允许的情况下,国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易,并可能为 这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法,故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市 场实际情况不一致,且收件人亦不会因为收到本报告而成为国金证券的客户。 本报告仅供国金证券股份有限公司的机构客户使用;非国金证券客户擅自使用国金证券研究报告进行投资,遭 受任何损失,国金证券不承担相关法律责任。 上海 北京 深圳 电话:021-60753903 电话:010-66216979 电话:0755-83831378 传真:021-61038200 传真:010-66216793 传真:0755-83830558 邮箱:researchsh@gjzq.com.cn 邮箱:researchbj@gjzq.com.cn 邮箱:researchsz@gjzq.com.cn 邮编:201204 邮编:100053 邮编:518000 地址:上海浦东新区芳甸路 1088 号 地址:中国北京西城区长椿街 3 号 4 层 地址:中国深圳福田区深南大道 4001 号 紫竹国际大厦 7 楼 时代金融中心 7BD - 29 敬请参阅最后一页特别声明
石油化工行业研究周报:产油国减产150万桶/日,减产执行率超过85%
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国金证券 - 石油化工行业研究周报:产油国减产150万桶/日,减产执行率超过85%
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石油化工行业研究周报:产油国减产150万桶/日,减产执行率超过85%
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