国金证券-石油化工行业研究周报:首份天然气分布式行业报告出炉,聚烯烃、丁二烯价差扩大

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行业: 化工行业
作者: 贺国文
发布机构: 国金证券
发布日期: 2017-01-02
2017 年 01 月 03 日 证券研究报告 石油化工行业 研究周报 评级:增持 维持评级 行业研究周报 长期竞争力评级:高于行业均值 首份天然气分布式行业报告出炉,聚烯烃、丁 二烯价差扩大 市场数据(人民币) 行业优化平均市盈率 市场优化平均市盈率 国金石油化工指数 沪深 300 指数 上证指数 深证成指 中小板综指 31.87 16.79 2135.33 3310.08 3103.64 10177.14 11483.98 2177 2091 2005 1919 1833 国金行业 161004 160704 160404 160104 1746 沪深300 相关报告 1.《油价高位窄幅震荡,聚酯及丙烯酸价差 上行-石油化工行业研究周报》 ,2016.12.26 5.《OPEC 减产支撑油价大涨,供给收缩致 使丙烯酸价差大幅上移-石...》 ,2016.12.4 郭一凡 联系人 (8621)60230247 guoyf@gjzq.com.cn 贺国文 分析师 SAC 执业编号:S1130512040001 (8621)60230235 hegw@gjzq.com.cn 洪吉然 联系人 hongjiran@gjzq.com.cn   行业点评 1. 国际油价:减产预期乐观,油价稳步上扬  上周国际油价上涨。上周布伦特期货结算均价为 56.32 美元/桶,环比上涨 2.42%;WTI 期货结算均价 53.86 美元/桶,环比上升 1.70%。市场对 OPEC 落 实减产的乐观预期和美元指数回落有效支撑油价上涨。  本周热点:天然气分布式能源首份行业报告发布,神华宁煤煤制油项目投产 (1)2015 年为天然气分布式发展拐点,预计 2020 年装机规模超 20GW。中 国城市燃气协会分布式能源专业委员会日前发布中国首份天然气分布式行业 发展报告。2015 年为天然气分布式能源的“快速发展年” ,截至 2015 年底, 我国天然气分布式能源项目共计 288 个,相比 2014 年增长 83%,总装机容量 超过 11.1GW,相较 2014 年同比大增 192%。综合各地规划,行业报告预计到 2020 年中国天然气分布式能源市场装机规模可能达到 27-30GW。 (2)神华宁煤集团“煤制油”正式投产,增强能源自主保障、推动煤炭清 洁高效利用。12 月 28 日,世界上单体投资最大的煤炭间接液化项目——神 华宁煤集团 400 万/吨年煤制油项目正式投运,该项目总投资约 550 亿元, 每年转化煤炭 2046 万吨,年产油品 405 万吨,按工艺技术、装备台套数统 计,该项目国产化率达 98.5%。目前我国石油对外依存度超过 60%,煤制油 项目对解决我国油气资源短缺、保障国家能源安全意义重大。此外,煤制油 项目生产的合成油品质量优于国 V 和欧 V 标准,可有效降低城市空气污染。 2. 国内石油化工市场:聚烯烃、丁二烯价差扩大,丙烯酸及酯维持高景气度  上周石化产品价格上涨前三位为天然气(+8.06%)、丁二烯(+8.03%)、乙二 醇(+5.90%) ;石化产品价差上涨前三位为聚乙烯-乙烯(+11.5%)、丁二烯液化气(+9.6%) 、己内酰胺-纯苯(+5.7%) 。  聚烯烃和丁二烯价差扩大。聚乙烯期货触底反弹,且部分厂商上调出厂价带 动市场气氛,聚乙烯上涨,聚乙烯-乙烯价差上升 224 元/吨,涨幅 11.5%, 聚丙烯-丙烯价差上涨 120 元/吨,涨幅 3.5%。丁二烯供应面延续偏紧局面, 丁二烯-液化气价差上涨 9.6%。今年 1-4 季度,丁二烯-液化气价差为 3521 元/吨、5495 元/吨、5651 元/吨、9322 元/吨,丁二烯处于高景气度周期。  丙烯酸及酯行业维持高景气度,价差继续扩大。国内丙烯酸市场上游原料丙 烯跌后回暖,下游买家需求不足,丙烯周均价下调 129 元/吨,丙烯酸-丙烯 价差由 4681 元/吨上升至 4774 元/吨,涨幅为 1.99%。丙烯酸丁酯周均价上 调 100 元/吨,丙烯酸丁酯-丙烯酸价差扩大 100 元/吨,涨幅为 1.64%。 投资建议  聚烯烃和丁二烯价差扩大,关注华锦股份(烯烃弹性最大,63 万吨乙烯产 能,25 万吨丙烯产能,12 万吨丁二烯产能) 、上海石化(乙烯、丙烯产能分 别为 80 万吨、60 万吨) 。  丙烯酸及酯价差上行,关注卫星石化(48 万吨丙烯酸及酯产能)。  天然气分布式能源首份行业报告发布。电力和天然气市场化改革推进,天然 气分布式能源发展处于上升通道,预计 2020 年装机规模超 20GW。关注迪森 股份、派思股份。 风险提示:减产实施不达预期,化工品价格淡季补跌 用使司公限有理管金基银瑞投国供仅告报此 此报告仅供国投瑞银基金管理有限公司使用 行业研究周报 内容目录 一、本周热点:首份天然气分布式行业报告发布,神华宁煤煤制油项目投产 .. 4 1.1 中国首份天然气分布式能源行业报告发布 ............................................... 4 1.2 习近平祝贺神华宁煤煤制油项目投产 ....................................................... 4 二、原油及化工品市场 ...................................................................................... 5 2.1 国际原油市场:减产预期乐观,油价稳步上扬 ........................................ 5 2.2 国内石化产品:聚烯烃、丁二烯价差扩大,丙烯酸酯行业景气度高位 .. 10 三、上市公司重要公告 .................................................................................... 16 四、行业重要新闻 ........................................................................................... 18 五、板块表现 ................................................................................................... 19 图表目录 图表 1:上周布伦特均价 56.32(2.42%) 、WTI 均价 53.86(1.70%) .............. 6 图表 2:原油月度价格走势预测........................................................................ 6 图表 3:上周美元指数下跌 0.25%,WTI 期货结算均价上涨 1.70%.................... 7 图表 4:美国活跃钻机数 525 台,较前一周增加 2 台 ....................................... 7 图表 5:美国原油库存较前一周增加 61.4 万桶 ................................................ 8 图表 6:美国原油日产量较前一周减少 2 万桶/日 ............................................. 8 图表 7:美国汽油和馏分燃料油库存变化.......................................................... 9 图表 8:美国汽油和馏分燃料油产量变化.......................................................... 9 图表 9:丙烯酸-丙烯价差 ................................................................................ 10 图表 10:丙烯酸丁酯-丙烯酸价差 ................................................................... 10 图表 11:主要化工产品价格变动 .................................................................... 10 图表 12:石化价差表 ...................................................................................... 12 图表 13:PTA-PX 价差 ...................................................................................... 14 图表 14:涤纶-PTA-PX 价差 ............................................................................. 14 图表 15:丙烯-丙烷价差 ................................................................................. 14 图表 16:PX-石脑油价差 ................................................................................. 14 图表 17:乙烯-石脑油价差 .............................................................................. 14 图表 18:聚乙烯-石脑油价差 .......................................................................... 14 图表 19:聚乙烯-乙烯价差 .............................................................................. 15 图表 20:丙烯-石脑油价差 .............................................................................. 15 图表 21:聚丙烯-丙烯价差 .............................................................................. 15 图表 22:聚丙烯-石脑油价差 .......................................................................... 15 图表 23:上市公司重要公告............................................................................ 16 图表 24:最近一周重要新闻 ............................................................................ 18 图表 25:板块变化情况 ................................................................................... 20 -2敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 图表 26:石化行业主要公司走势 .................................................................... 20 图表 27:公司推荐逻辑 ................................................................................... 21 -3敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 一、本周热点:首份天然气分布式行业报告发布,神华宁煤煤制油项 目投产 1.1 中国首份天然气分布式能源行业报告发布  2015 年为天然气分布式发展拐点,预计 2020 年装机规模超 20GW。日前, 中国城市燃气协会分布式能源专业委员会发布行业内首份天然气分布式能 源产业发展报告。天然气分布式能源产业在 2015 年从在建、筹建项目数 量和规模等多方面表现出了明显的发展拐点和加速趋势,2015 年成为天然 气分布式能源的“快速发展年” 。根据《报告》统计,截至 2015 年底,我 国天然气分布式能源项目共计 288 个,相比 2014 年的 157 个增长 83%, 总装机容量超过 11.1GW,相较 2014 年的 3.8GW 同比大增 192%。综合 各地规划, 《报告》预计到 2020 年中国天然气分布式能源市场装机规模可 能达到 27-30GW。  能源互联网平台或将成为行业发展有力推手。天然气分布式能源系统是能 源互联网的重要基础,而能源互联网平台将成为促进天然气分布式能源发 展最有力的推手。智能微网技术以及与可再生能源耦合的多能互补技术, 正与天然气分布式能源相互促进发展。基于天然气分布式能源,许多新的 供能方式与理念也陆续出现,例如虚拟技术、泛能网技术、智能区域供能 技术。  破解燃气供应和售电两方面发展障碍。《报告》建议积极推进天然气和售电 市场化改革,破解天然气分布式能源发展的两大障碍。《报告》建议:1) 可参照当地燃气电厂电价,给予容量电价和上网电度电价;2)要明确天然 气分布式能源的电力实施细则,结合新电改,明确各地区天然气分布式能 源输配电价、就近直供、系统备用费等相关事项的具体实施细则;3)放开 电网公平接入,建立分布式电源发展新机制,鼓励自发自用、余量上网、 电网调节。  投资建议:随着政府陆续出台电价、气价机制改革,实行优惠和补贴,解 决并网上网过程中的技术、利益、价格等问题,我国天然气分布式能源的 发展环境正处于明显改善的上升通道,相关产业有望迎来超预期增长。重 点关注迪森股份,公司通过战略扩张四部曲化身天然气分布式新贵。2015 年 9 月起,公司先后通过收购上海老港工业园区分布式能源项目、与航天 能源签署《战略合作协议》、出资设立迪兴新能源、收购世纪新能源股权强 势切入天然气分布式能源产业。同时关注派思股份,公司作为燃气输配龙 头快速布局天然气分布式技术。 1.2 习近平祝贺神华宁煤煤制油项目投产  神华宁煤集团“煤制油”正式投产。历经十多年的攻关和三年多的建设, 12 月 28 日,世界上单体投资最大的煤炭间接液化项目——神华宁煤集团 400 万/吨年煤制油项目正式投运,习近平主席对项目建成投产表示热烈祝 贺。该项目总投资约 550 亿元,每年转化煤炭 2046 万吨,年产油品 405 万吨,其中柴油 273 万吨、石脑油 98 万吨、液化气 34 万吨;副产硫磺 20 万吨、混醇 7.5 万吨、硫酸铵 14.5 万吨。按工艺技术、装备台套数统计, 该项目国产化率达 98.5%,一批国内装备制造企业在联合攻关过程中提升 了竞争力,甚至挤掉了欧、美、日制造巨头,成功实现了制造业的华丽 “逆袭”,带动国家装备制造业整体发展。  项目建成增强能源自主保障、推动煤炭清洁高效利用。我国“富煤、贫油、 少气”,石油对外依存度超过 60%。煤制油项目对解决我国油气资源短缺、 保障国家能源安全意义重大。此外,当前我国煤炭清洁化利用势在必行。 煤制油项目生产的合成油品具有超低硫、低芳烃、高十六烷值、低灰份的 特点,相关指标均优于国 V 和欧 V 标准,可有效降低城市空气污染。如该 油品能在一线城市推广应用,对解决城市汽车尾气污染、雾霾问题大有裨 益。 -4敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 二、原油及化工品市场 2.1 国际原油市场:减产预期乐观,油价稳步上扬 2.1.1 国际油价稳健攀升 上周布伦特期货结算均价为 56.32 美元/桶,环比上升 1.33 美元/桶,或 2.42%, 波动范围为 56.09-56.82 美元/桶。上周 WTI 期货结算均价 53.86 美元/桶,环 比上升 0.9 美元/桶,或 1.7%,波动范围 53.72-54.06 美元/桶。 上周国际油价先延续前一周涨价态势。截止 12 月 30 日,布伦特原油期货结算 价为 56.82 美元/桶,WTI 原油期货结算价为 53.72 美元。上周油价的涨跌催化 因素如下:周一国际市场因圣诞假期休市;周二由于市场期待主要产油国达成 的限产协议将帮助平衡石油市场,油价上涨 1.69%;周三市场静观 OPEC 落实减 产,油价微涨 0.23%;周四 EIA 库存意外增加 61.4 万桶,油价承压下跌;周五 布油上涨 1.21%,因美元指数跳水提供有效支撑。 2.1.2 主要影响油价因素分析 基本面利好因素:  美元下挫令油价获得有效支撑。2016 年最后一个交易日,美元突然跳水, 其原因在于,欧元/美元止损位失守之后,算法交易买单涌现,驱动市场上 主要货币飙升。  美国上周精炼油与汽油库存意外减少,原油进口与产量都有所下降。美国 能源信息署(EIA)最新数据显示,截至 12 月 23 日当周,美国精炼油库存减 少 188.1 万桶,市场预估为增加 183.3 万桶,连续两周录得下滑。美国汽 油库存减少 159.3 万桶,市场预估为增加 150 万桶,为 7 周以来最大降幅。 上周美国原油进口减少 34.7 万桶,至 816.7 万桶/日。此外,上周美国国 内原油产量减少 2 万桶至 876.6 万桶/日,连续第 38 周维持在 900 万桶/日 关口下方。  OPEC 各成员国近期开始着手安排减产行动。伊拉克石油部长卢艾比近期表 示,鉴于过去两年内该国原油产量的快速回升,愿意在 1 月 1 日起减产 20-21 万桶/日;委内瑞拉表示,该国原油产量计划在 2017 年 1 月开始削 减 9.5 万桶/日;阿联酋最大酋长国阿布扎比国营石油公司也向消费者发布 通知称,计划将 Murban 和 Upper Zakum 油田的原油供应量削减 5%,同时 将 Das 原油出口终端出口量削减 3%;科威特和卡塔尔石油公司已经告知消 费者将削减 1 月份的原油供应量;阿曼告知部分客户,计划在明年 3 月将 分配销售额削减 5%。  OPEC 和非 OPEC 减产监督委员会计划于 1 月 21-22 日在维也纳举行会议。 该委员会将商定如何切实落实减产计划,这也为油价提供了进一步支撑。 基本面利空因素:  美国活跃钻井数上升。贝克休斯公布数据显示,2016 年 12 月 30 日当周美 国石油活跃钻井数增加 2 座至 525 座,连增第九周,再刷 2015 年 12 月以 来新高,过去 31 周内有 28 周录得增加,累计增幅达 209 座。美国石油和 天然气活跃钻井总数增加增加 5 座至 658 座。  美国 10 月原油产量上升。美国能源信息署(EIA)公布最新月度 914 产量报 告称,美国 10 月原油产量环比增加 23.2 万桶/日,或 2.7%,至 880.7 万 桶/日;9 月原油产量被下修 5000 桶/日,至 857.5 万桶/日。美国北达科 他州 10 月原油产量跳升 7.2 万桶/日,而德克萨斯州产量增加 2.3 万桶/日, 同时美国墨西哥湾离岸油田产量增加 8.4 万桶/日。  EIA 原油库存意外上升。美国能源信息署(EIA)最新数据显示,截至 12 月 23 日当周,美国原油库存增加 61.4 万桶,至 4.961 亿桶,增幅 0.1%,连 续第二周上升,市场预估为减少 150 万桶。美国原油交割地库欣库存增加 -5敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 17.2 万桶。此外,炼厂产能利用率下降 0.5 个百分点,至 91.0%,日炼油 量减少 10.1 万桶。  美国页岩油商或增加资本开支。因油价持续复苏以及银行开始扩大信用额 度,美国页岩油产商计划于明年增加钻探和生产支出,为两年内首次。预 计北美油气企业将于 2017 年内同比增加 30%的资本支出。美国能源部预计 页岩油产量将在新的一年内增加 20-50 万桶/日。  利比亚产量或有所恢复。利比亚国家石油公司已经确认,通往 Sharara 和 El Feel 油田的输油管道已经开启,这将将为利比亚在未来三个月内增加 27 万桶/日的原油产量。Sharara 油田的日均产能约为 33 万桶/日,而 El Feel 油田的日均产能约为 9 万桶/日。尽管如此,利比亚产量回归的道路 料不会一帆风顺,因政治动荡和武装冲突暂时很难快速平息。 图表 1:上周布伦特均价 56.32(2.42%) 、WTI 均价 53.86(1.70%) BRENT期货结算价(美元/桶) 60 55 50 45 40 35 30 25 20 来源:WIND,国金证券研究所 图表 2:原油月度价格走势预测 来源: WIND,国金证券研究所 -6敬请参阅最后一页特别声明 WTI期货结算价(美元/桶) 行业研究周报 图表 3:上周美元指数下跌 0.25%,WTI 期货结算均价上涨 1.70% 来源: WIND,国金证券研究所 图表 4:美国活跃钻机数 525 台,较前一周增加 2 台 来源:贝克休斯,国金证券研究所 -7敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 图表 5:美国原油库存较前一周增加 61.4 万桶 来源:EIA,国金证券研究所 图表 6:美国原油日产量较前一周减少 2 万桶/日 来源:EIA,国金证券研究所 -8敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 图表 7:美国汽油和馏分燃料油库存变化 库存量:汽油:DOE:环比增减 库存量:馏分燃料油:DOE:环比增减 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 2016-01-01 2016-03-11 2016-05-20 2016-07-29 2016-10-07 2016-12-16 来源:EIA,国金证券研究所 图表 8:美国汽油和馏分燃料油产量变化 产量:汽油:DOE:环比增减 产量:馏分燃料油:DOE:环比增减 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 2016-01-01 2016-03-25 2016-06-17 来源:EIA,国金证券研究所 -9敬请参阅最后一页特别声明 2016-09-09 2016-12-02 行业研究周报 2.2 国内石化产品:聚烯烃、丁二烯价差扩大,丙烯酸酯行业景气度高位  聚烯烃行业价差扩大。本周初聚乙烯市场受期货走弱而偏空,随后期货触 底反弹,部分厂商上调出产价。聚乙烯随之上涨 192 元/吨,周均价同比上 升 1.94%,同时乙烯价格下跌 0.4%,导致聚乙烯-乙烯价格上升 224 元/吨, 同比上升 11.53%。此外,聚丙烯-丙烯价差上涨 120 元/吨,涨幅为 3.52%。  丁二烯价差扩大。本周丁二烯供应面延续偏紧局面,丁二烯-液化气价差上 涨 9.6%。今年 1-4 季度,丁二烯-液化气价差为 3521 元/吨、5495 元/吨、 5651 元/吨、9322 元/吨,丁二烯处于高景气度周期。  丙烯酸酯行业维持高景气度,价差继续扩大。本周,国内丙烯酸市场震荡 整理运行。厂家方面,装置正常运行,报价稳定,华北地区供应略显紧张, 上游原料丙烯跌后回暖,下游买家需求不足,场内高价成交困难。丙烯周 均下调 129 元/吨,丙烯酸-丙烯价差由 4681 元/吨上升至 4774 元/吨,涨 幅为 1.99%。丙烯酸丁酯周均价上调 100 元/吨,丙烯酸丁酯-丙烯酸价差 扩大 100 元/吨,涨幅为 1.64%。 图表 9:丙烯酸-丙烯价差 价格 (元/吨) 图表 10:丙烯酸丁酯-丙烯酸价差 丙烯酸-0.725丙烯-1300 丙烯酸 价格 (元/吨) 丙烯 16000 丙烯酸丁酯-0.6*(丙烯酸+丁醇) 丙烯酸 丙烯酸丁酯 正丁醇 18,000.00 6000 2860 16,000.00 14000 2360 14,000.00 5000 12000 12,000.00 4000 10000 1860 10,000.00 1360 8,000.00 8000 3000 6000 6,000.00 2000 0.00 2015/8/5 1000 0 2015/8/5 360 2,000.00 4000 2000 860 4,000.00 -140 2015/11/5 2016/2/5 2016/5/5 2016/8/5 2016/11/5 0 2015/11/5 2016/2/5 2016/5/5 2016/8/5 2016/11/5 来源:百川,国金证券研究所 来源:百川,国金证券研究所 2.2.1 上周主要石化产品价格变动 上周石化产品价格上涨前三位天然气(+8.06%)、丁二烯(+8.03%)、乙二醇 (+5.90%),上周石化产品价格下跌前三位天然橡胶(-6.84%)、ABS(-5.16%)、 纯苯(-4.04%) 。 图表 11:主要化工产品价格变动 类别 原油/成品油 产品 对应公司 最新价格 上周 平均价格 周涨跌幅 上周/上月同期 原油加权价格(美元/桶) WTI 原油(美元/桶) 同热值原油煤炭价格比 液化气(元/吨) 中国石油 中国石化 新潮实业 洲际油气 美都能源 中天能源 54.42 53.729 1.69% 20.84% 53.77 53.69 2.17% 16.95% 2.42 2.37 3.14% 42.37% 4230 4230 3.37% 14.34% 3.744 3.8 8.06% 38.03% 8896.5 8830 0.50% 5.93% 7260.7 7203 0.53% 6.70% 4509 4451 2.26% 17.83% 3335 3311 2.38% 15.10% 4496 4331.4 5.38% 47.55% 15450 15450 -5.16% 12.27% NYMEX 天然气(美元/mmbtu) 上海 93#汽油零售价(元/吨) 上海 0#柴油零售价(元/吨) 新加坡航空煤油(元/吨) 石脑油(美元/吨) 中国石化 上海石化 华锦股份 燃料油(元/吨) 塑料/橡胶 ABS(元/吨) 普利特 - 10 敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 涤纶 POY(元/吨) 涤纶 FDY(元/吨) 涤纶 DTY(元/吨) 华锦股份 中国石油 中国石化 上海石化 华锦股份 中国石油 中国石化 上海石化 华锦股份 中国石化 上海石化 华锦股份 英力特 氯碱化工 中国石油 中国石化 上海石化 华锦股份 中国石化 上海石化 华锦股份 卫星石化 万华化学 东华能源 齐翔腾达 上海石化 华锦股份 齐翔腾达 传化股份 天利高新 中国石油 中国石化 海南橡胶 中化国际 华峰氨纶 泰和新材 澳洋科技 三友化工 新乡化纤 南京化纤 桐昆股份 恒逸石化 荣盛石化 锦纶长丝(常规纺)(元/吨) 华鼎股份 美达股份 18200 恒逸石化 桐昆股份 荣盛石化 荣盛石化 上海石化 中国石化 5260 5174 -0.39% 8.09% 6570 6570 0.00% 2.05% HDPE(元/吨) LDPE(元/吨) 聚乙烯 LLDPE(大连商交所)(元/吨) PP(元/吨) PS(元/吨) PVC(元/吨) 乙烯(美元/吨) 丙烯(元/吨) 丁二烯(元/吨) 顺丁橡胶(元/吨) 丁苯橡胶(元/吨) 天然橡胶(上海期货) (元/吨) 氨纶 40D(元/吨) 粘胶短纤(元/吨) 粘胶长纤(元/吨) 化纤 PTA(元/吨) PX(元/吨) - 11 敬请参阅最后一页特别声明 10000 10000 0.00% -4.78% 12500 12500 -1.26% -2.72% 9880 10086 1.94% 3.31% 10000 10240 -0.58% 7.92% 12300 12300 -2.38% 8.28% 7400 7400 -0.80% -10.83% 1140 1140 -0.44% 13.43% 7400 7460 -2.61% 11.49% 17600 17480 8.03% 44.14% 20700 20630 -1.90% 31.15% 19800 19440 -2.51% 37.10% 18170 17944 -6.84% 10.69% 30000 30000 0.00% 0.00% 16700 16640 4.20% 8.12% 38650 38650 0.00% 2.66% 8700 8700 0.00% 14.75% 11600 11600 0.00% 15.58% 9400 9400 0.00% 10.23% 18200 -0.76% 37.31% 行业研究周报 PTMEG (元/吨) 纯苯(元/吨) 苯乙烯(元/吨) 丙烷(元/吨) 丙烯酸(元/吨) 丙烯酸丁酯(元/吨) 丙烯腈(元/吨) 有机原料 丁酮(元/吨) 乙二醇(元/吨) 环氧乙烷(元/吨) 己内酰胺(元/吨) 纯 MDI(元/吨) 己二酸(元/吨) 环氧丙烷(元/吨) 中国石化 山西三维 中国石油 中国石化 上海石化 中国石油 中国石化 华锦股份 东华能源 中国石化 卫星石化 沈阳化工 卫星石化 沈阳化工 上海石化 中国石化 中国石油 齐翔腾达 天利高新 丹化科技 华鲁恒升 奥克股份 永安药业 巨化股份 恒逸石化 鲁西化工 万华化学 天利高新 滨化股份 15350 15350 0.00% 2.61% 7150 7360 -4.04% 21.29% 9900 9972 -0.28% 1.26% 3750 3750 0.00% 5.50% 11800 11800 3.51% 47.17% 13000 13000 3.17% 43.57% 9700 9700 0.00% -0.84% 6800 6825 -1.16% -5.18% 8200 7842 5.97% 27.96% 9300 9140 2.47% 3.86% 16700 16660 1.59% 43.06% 23500 23500 2.17% -2.82% 10950 11010 -2.91% 28.02% 10600 10610 -0.93% 14.76% 来源:WIND,百川资讯,国金证券研究所 2.2.2 主要石化产品价差变动 上周石化产品价差上涨前三位为聚乙烯-乙烯(上涨 11.5%)、丁二烯-液化气 (上涨 9.6%) 、己内酰胺-纯苯(上涨 5.7%) ;价差下跌前三位是顺丁橡胶-丁二 烯(下跌 35.1%)、锦纶长丝-己内酰胺(下跌 28.1%) 、ABS-苯乙烯&丁二烯&丙 烯腈(下跌 19.6%) 。 图表 12:石化价差表 主要化工 产品 原料 乙烯 石脑油 丙烯 石脑油 上市公司 中国石油 中国石化 上海石化 华锦股份 中国石化 上海石化 华锦股份 前一周 价差 (元/ 吨) 前两周 价差 (元/ 吨) 价差 变化 (%) 原因分析 4607.47 4716.39 -2.31% 本周亚洲乙烯市场价格窄幅下滑,由于买卖双方意向差距 较大,市场交投僵持。由于价格原油走势上扬和汽油需求 强劲,本周石脑油价格上涨;总体价缩小。 4149.42 4426.26 -6.25% 国内天气好转,运输恢复,本周丙烯价格有所回落。石脑 油价格追随汽油上涨;价差缩小。 - 12 敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 4469.00 4679.00 -4.49% 国内天气好转,运输恢复,本周丙烯价格有所回落。丙烷 价格弱未变。价差下降。 13250.00 12088.00 9.61% 本周因天气原因,运输受阻,导致丁二烯供应短缺,价格 上涨;12 月份气温继续下降,利好国内民用气需求,支 撑液化气价格。价差大幅上涨。 2167.95 1943.88 11.53% 聚乙烯期货触底反弹,且部分石化调涨出厂价,带动市场 气氛,聚乙烯上涨。受到苯乙烯高企等支撑,本周亚洲乙 烯市场价格窄幅下滑,价差扩大。 传化股份 天利高新 3150.00 4850.00 -35.1% 本周顺丁随沪价回调而持稳,价格小幅回落;本周因天气 原因,运输受阻,导致丁二烯供应短缺,价格上涨;总体 产品价差大幅下降。 丙烯 中国石油 中国石化 上海石化 华锦股份 卫星石化 东华能源 3526.00 3406.00 3.52% 年末之际,库存减少,本周 PP 由跌转涨,工厂面逢低采 购;国内天气好转,运输恢复,本周丙烯价格有所回落。 价差扩大。 丙烯 卫星石化 沈阳化工 4774.00 4681.00 1.99% 本周丙烯酸厂家装置正常运行、报价稳定,整体震荡运行 整理;国内天气好转,运输恢复,本周丙烯价格有所回 落。两者价差略微扩大。 石脑油 中国石油 中国石化 上海石化 4049.42 4436.26 -8.72% 本周纯苯工厂库存减少,出货压力减小,市场清淡,价格 下跌;石脑油价格受汽油上涨指引,价格追随汽油上涨; 价差缩小。 纯苯&乙烯 中国石油 中国石化 华锦股份 4.32% 年末将至,工厂出货积极性增加。本周苯乙烯价格继续上 涨;本周纯苯工厂库存减少,出货压力减小,市场清淡, 价格下跌。本周亚洲乙烯市场价格窄幅下滑,由于买卖双 方意向差距较大,市场交投僵持。总体价差大幅缩窄。 丙烯 丙烷 丁二烯 液化气 聚乙烯 (LLDPE) 乙烯 顺丁橡胶 丁二烯 聚丙烯 丙烯酸 纯苯 苯乙烯 卫星石化 万华化学 东华能源 齐翔腾达 华锦股份 上海石化 中国石油 中国石化 上海石化 华锦股份 3972.39 3807.98 ABS 苯乙烯&丁 二烯&丙烯 腈 普利特 华锦股份 4261.48 5305.40 -19.7% 受苯乙烯行情低落影响,加之春节临近,贸易商减仓锁 利,ABS 市场延续上周下跌行情;年末将至,工厂出货 积极性增加。本周苯乙烯价格继续上涨;本周因天气原 因,运输受阻,导致丁二烯供应短缺,价格上涨;本周丙 烯腈市场平淡整理,价格基本无变化;总体价差大幅缩 小。 己二酸 纯苯 天利高新 5122.00 5204.00 -1.58% 本周受环境问题影响,开工率不足,市场价格偏弱运行; 本周纯苯工厂库存减少,出货压力减小,市场清淡,价格 下跌。价差缩小。 PX 石脑油 中国石油 上海石化 中国石化 3259.42 3336.26 -2.30% 本周 PX 价格未变。石脑油价格受汽油上涨指引,价格追 随汽油上涨;总体价差缩窄。 PX 恒逸石化 桐昆股份 荣盛石化 870.65 890.85 -2.27% 受本周国内商品集体回调影响,PTA 价格大幅下跌;PX 价格未变;价差缩小。 PTA - 13 敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 PTA&MEG 恒逸石化 桐昆股份 荣盛石化 4484.08 4616.99 -2.88% 周内涤纶长丝总体平稳运行,原料涨跌互现,成本下降; 受本周国内商品集体回调影响,PTA 价格大幅下跌; MEG 需求支持弱势,价格小幅下跌;总体价差缩小。 己内酰胺 纯苯 巨化股份 恒逸石化 鲁西化工 9962.40 9420.30 5.75% 由于雾霾严重,国内已内酰胺开工率下降,价格大涨;本 周纯苯工厂库存减少,出货压力减小,市场清淡,价格下 跌。价差大幅扩大。 锦纶长丝 (常规纺) 己内酰胺 华鼎股份 美达股份 1040.20 1448.00 -28.2% 由于环境影响,锦纶长丝小幅调整;由于雾霾严重,国内 已内酰胺开工率下降,价格大涨;价差大幅下降。 氨纶 纯 MDI&PTMEG 泰和新材 华峰氨纶 13020.00 13120.00 -0.76% 氨纶价格未变;纯 MDI 市场基本平稳;PTMEG 小幅上 涨;价差微幅下降。 丁酮 液化气 齐翔腾达 天利高新 2595.00 2813.00 -7.75% 丁酮市场持稳过度,下游企业开工率偏低导致丁酮价格小 幅下跌,12 月份气温继续下降,利好国内民用气需求, 支撑液化气价格。价差下降。 涤纶长丝 FDY 来源:国金证券研究所 图表 13:PTA-PX 价差 价格 (元/吨) 图表 14:涤纶-PTA-PX 价差 价差 PTA 对二甲苯(PX) 价差=PTA -0.655*PX 7500 1000 6500 750 5500 500 4500 250 价格 (元/吨) 价差 涤纶FDY 对二甲苯(PX) PTA 5000 4500 9000 4000 3500 3000 7000 2500 2000 1500 5000 3500 2015/12/5 1000 0 2016/3/5 2016/6/5 2016/9/5 500 2016/12/5 3000 2014/10/4 图表 15:丙烯-丙烷价差 丙烯-丙烷 9000 2015/10/4 2016/4/4 2016/10/4 来源:百川资讯,国金证券研究所 来源:百川资讯,国金证券研究所 价格 (元/吨) 0 2015/4/4 图表 16:PX-石脑油价差 丙烯 丙烷 价差=丙烯 -1.2*丙烷 价格 (元/吨) 5000 价差 对二甲苯(PX) 石脑油(元/吨) 价差=PX-200 -石脑油 7000 7500 4500 4300 4100 3900 3700 3500 3300 3100 2900 2700 2500 4000 5500 6000 3000 4500 4000 2000 3000 2500 1500 2015/8/5 1000 2015/11/5 2016/2/5 2016/5/5 2016/8/5 2016/11/5 1000 2015/8/5 2015/11/5 2016/2/5 2016/5/5 来源:百川资讯,国金证券研究所 来源:百川资讯,国金证券研究所 图表 17:乙烯-石脑油价差 图表 18:聚乙烯-石脑油价差 - 14 敬请参阅最后一页特别声明 2016/8/5 2016/11/5 行业研究周报 价格 (元/吨) 乙烯-石脑油 乙烯(元/吨) 石脑油(元/吨) 价格 (元/吨) 价差=乙烯 -石脑油 6000 聚乙烯-石脑油 聚乙烯 LLDPE 价差=LLDPE -石脑油 石脑油(元/吨) 10000 8000 7000 5000 7000 7000 5000 4000 6000 3000 3000 4000 5000 1000 2015/8/5 2000 2015/11/5 2016/2/5 2016/5/5 2016/8/5 2016/11/5 1000 2015/8/5 来源:百川资讯,国金证券研究所 聚乙烯-乙烯 2016/2/5 2016/5/5 2016/8/5 2016/11/5 来源:百川资讯,国金证券研究所 图表 19:聚乙烯-乙烯价差 价格 (元/吨) 4000 2015/11/5 图表 20:丙烯-石脑油价差 聚乙烯 LLDPE 乙烯(元/吨) 价格 (元/吨) 价差=LLDPE -乙烯 10000 4000 9000 丙烯-石脑油 锦州石化 丙烯(元/吨) 价差=丙烯 -石脑油 石脑油(元/吨) 8000 5000 3000 4000 6000 8000 3000 2000 7000 4000 2000 1000 6000 2000 5000 2015/8/5 2015/11/5 2016/2/5 2016/5/5 2016/8/5 2016/11/5 0 2015/8/5 来源:百川资讯,国金证券研究所 聚丙烯-丙烯 聚丙烯 2016/2/5 2016/5/5 2016/8/5 2016/11/5 图表 22:聚丙烯-石脑油价差 锦州石化 丙烯(元/吨) 价差=聚丙烯 -0.9*丙烯 10000 价格 (元/吨) 6000 聚丙烯-石脑油 聚丙烯 石脑油(元/吨) 价差=聚丙烯 -0.9*石脑油 9000 5500 7000 5000 8000 4500 6000 6500 7000 4000 3500 6000 3000 5000 2500 4000 5500 2000 1500 2000 2015/8/5 0 2015/11/5 来源:百川资讯,国金证券研究所 图表 21:聚丙烯-丙烯价差 价格 (元/吨) 1000 0 3000 5000 1000 2015/11/5 2016/2/5 2016/5/5 2016/8/5 2016/11/5 1000 2015/8/5 来源:百川资讯,国金证券研究所 2016/2/5 来源:百川资讯,国金证券研究所 - 15 敬请参阅最后一页特别声明 4500 2015/11/5 2016/5/5 2016/8/5 2016/11/5 行业研究周报 三、上市公司重要公告 图表 23:上市公司重要公告 日期 12.26 天壕环境 惠博普 新潮能源 齐翔腾达 迪森股份 陕天然气 12.27 华锦股份 惠博普 洲际油气 通源石油 通源石油 12.28 齐翔腾达 卫星石化 派思股份 鹏辉能源 金鸿能源 南京公用 企业 事项 关于为兴县华盛燃气有限责任公司提供担保的公告。天壕环境股份有限公司拟为兴县华盛燃气有限责任公司向招 商银行股份有限公司太原分行申请用于补充流动资金、开具银行承兑汇票、国内信用证、国内买方保理等业务的 综合授信额度 4,000 万元提供连带责任担保。担保主债权金额不超过人民币 4,000 万元、贷款利率不超过基准利 率上浮 10%、授信期限为 1 年,担保期限为主合同下的债务履行期限届满之日起两年。 关于重大经营合同中标的公告。华油惠博普科技股份有限公司于 2016 年 12 月 26 日收到哈萨克斯坦 Gas Processing Company 有限公司发来的《卡让萨项目合作保证书》 ,GPC 计划与本公司就哈萨克斯坦卡让萨天然 气处理厂 EP 项目签订合同,合同金额为 3,889.5 万美元。 关于使用暂时闲置募集资金进行现金管理的进展公告。山东新潮能源股份有限公司对部分闲置募集资金进行以通 知存款、协定存款或定期存款方式存放以及投资于安全性、流动性较高的保本型理财产品的现金管理,进行现金 管理的募集资金使用额度不超过 20 亿元人民币。 关于君华集团有限公司要约收购公司股份之第三次提示性公告。君华集团有限公司于 2016 年 11 月 30 日公告了 《淄博齐翔腾达化工股份有限公司要约收购报告书》 ,宣布自 2016 年 12 月 1 日起向齐翔腾达除淄博齐翔石油化 工集团有限公司、车成聚之外的全体股东发出全面要约收购,本次要约收购不以终止齐翔腾达上市地位为目的。 关于控股股东部分股权质押及解除质押的公告。公司近日接到控股股东马革先生函告,获悉马革先生所持有本公 司的部分股份被质押,且部分被质押股份已办理了解除质押手续。截至本公告日,马革先生持有公司股份 37,379,159 股,占公司总股本(361,876,545 股)的 10.33%,累计处于质押状态的股份数为 24,609,700 股,占马 革先生所持有公司股份总数的 65.84%,占公司总股本的 6.80%。 2016 年第五次临时股东大会会议决议公告。会议审议并逐项表决通过了《关于公司非公开发行股票方案的议 案》 ,将以不低于 9.12 元/股拟发行 A 股股票的数量不超过 164,473,684 股。 2016 年度业绩预告。预计 2016 年盈利 180,000 万元–200,000 万元,比上年同期增长 447.64% - 508.48%,基 本每股收益约 1.13 元-1.25 元。 关于限制性股票激励计划第一个解锁期解锁股份上市流通的提示性公告。公告 2017 年 1 月 3 日解锁 1,582.4 万 股,占目前公司总股本比例为 1.4772%。 关于公司控股股东股份质押的公告。2016 年 12 月 26 日,广西正和将其持有的洲际油气 189,400,000 股无限售 流通股质押给中信信托有限责任公司,并在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司办理了相关质押手续。截 止本公告日,广西正和持有公司股份 665,081,232 股,占公司总股本的 29.38%。广西正和累计质押公司股份 665,016,368 股,占其持有公司股份的 99.99%,占公司总股本的 29.38%。 关于美国全资子公司对外投资的公告。公司拟通过 TPI 出资 200 万美金认购 CGM 对应股权。本次交易完成后, 公司持有 CGM 3.125%股权。 关于签署《增资协议》暨对外投资的公告。西安通源石油科技股份有限公司与张野以及延安通源石油工程技术服 务有限公司签署《增资协议》 ,由公司和甲方共同增资延安通源。本次增资前目标公司注册资本 500 万元,实缴 资本 75 万元。本次目标公司增加注册资本人民币 600 万元,本次增资后目标公司的注册资本为人民币 1100 万 元,其中甲方认缴 915.20 万元,占增资后目标公司的注册资本的 83.20%;乙方认缴 184.80 万元,占增资后目 标公司的注册资本的 16.80%。 关于控股股东淄博齐翔石油化工集团有限公司股权交割暨工商变更公告。淄博齐翔腾达化工股份有限公司收到控 股股东淄博齐翔石油化工集团有限公司通知,车成聚先生等 48 名自然人股东与君华集团有限公司按照股权转让 协议要求顺利完成股权交割,并办理了相关工商变更登记手续。 第三届董事会第一次会议决议的公告。审议通过了以下事项:1、举杨卫东先生担任公司第三届董事会董事长, 2、马国林先生、杨玉英女士担任公司第三届董事会副董事长。3、设立战略委员会、薪酬与考核委员会、提名委 员会和审计委员会四个董事会专门委员会;4、聘任杨卫东先生为公司总裁,聘任高军先生为公司副总裁;5、聘 任王满英女士为公司财务负责人、副总裁;6、聘任沈晓炜先生为公司副总裁。 关于公司非公开发行股票申请获中国证监会受理的公告。大连派思燃气系统股份有限公司于 2016 年 12 月 28 日 收到中国证券监督管理委员会出具的《中国证监会行政许可申请受理通知书》 ,中国证监会依法对公司提交的 《大连派思燃气系统股份有限公司上市公司非公开发行新股核准》行政许可申请材料进行了审查,认为该申请材 料齐全,符合法定形式,决定对该行政许可申请予以受理。 关于持股 5%以上股东股票质押式回购交易的公告。截至公告披露日,李克文先生持有公司股份 12,845,415 股、 占公司总股本的 5.10%;办理股票质押式回购交易的股份数累计 12,750,000 股,占其持有公司股份总数的比例 为 99.26%,占公司总股本的比例为 5.06%。 关于子公司收购宽城博瑞供气有限公司 67%股权的公告。本公司拟由全资子公司中油金鸿华北投资管理有限公司 向承德宽清新型燃气有限公司及唐鑫安以不超过 1.105 亿元的价格收购其持有的宽城博瑞供气有限公司 67%股 权。 关于公司控股的唐山赛德热电有限公司签订《2016 年度京津唐电网发电权交易协议》的公告。公司控股的唐山 赛德热电有限公司与秦皇岛发电有限责任公司、内蒙古大唐国际托克托发电有限责任公司、国网冀北电力有限公 - 16 敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 12.29 重庆燃气 大通燃气 派思股份 大通燃气 准油股份 准油股份 海越股份 12.30 恒逸石化 齐翔腾达 惠博普 派思股份 胜利股份 百川能源 迪森股份 司、国家电网公司华北分部各方协议一致,分别签订了《2016 年度京津唐电网发电权交易协议》 。根据协议约 定,分别由秦皇岛发电替代唐山赛德上网电量 291,660 兆瓦时;内蒙古大唐发电替代唐山赛德上网电量 66,290 兆瓦时。 关于控股子公司与骏马物业签署重庆 CBD 总部经济区集中供冷供热供应合同的关联交易公告。中法能源与能投 置业签订的《重庆 CBD 总部经济区集中供冷供热供应合同》终止,原由中法能源与能投置业签订的《重庆 CBD 总部经济区集中供冷供热供应合同》需改由中法能源与骏马物业签订,根据《股票上市规则》的规定,该事项构 成了公司的关联交易。 关于董事,监事辞职的公告。公司收到董事伍光宁先生、监事艾国先生提交的书面辞呈:伍光宁先生因工作原因, 申请辞去公司董事及董事会薪酬与考核委员会委员职务,辞职后伍光宁先生不在公司担任任何职务;艾国先生因 个人原因,申请辞去公司监事及监事会召集人职务,辞职后艾国先生仍是子公司上饶市大通燃气工程有限公司、 大连新世纪燃气有限公司的法定代表人。 对外投资公告。公司全资子公司大连派思新能源发展有限公司将以货币方式出资投资宿州派思新能源发展有限公 司,出资额人民币 5000 万元,占注册资本的 100%。 关于向子公司睿恒能源增资用于投资设立二级子公司的公告。四川大通燃气开发股份有限公司与德阳鑫润投资咨 询有限公司于 2016 年 5 月共同出资设立了四川大通睿恒能源有限公司。睿恒能源注册资本人民币 6,300 万元, 公司认缴其中 6,000 万元的出资额,占睿恒能源全部出资额比例的 95.24%。 关于出售公司所持荷兰震旦纪能源合作社 7%财产份额的公告。公司将持有的荷兰震旦纪能源合作社 7%的份额 以 141,000,000 元人民币的价格转让给大唐金控。 关于出售公司部分房产的公告。新疆准东石油技术股份有限公司第五届董事会第十三次会议审议通过了《关于出 售公司部分房产的议案》 。2016 年 12 月 28 日,公司与新疆冠鑫棉纺有限公司签署了附条件生效的《房屋买卖合 同》 ,公司将所持有的部分房产出售给冠鑫棉纺,该批房产总建筑面积为 7,633.86 平方米,交易作价总额为人民 币 44,400,000 元。 关于全资子公司减持“北信源”股票的公告。公司全资子公司浙江天越创业投资有限公司出售其所持有的北京北 信源软件股份有限公司股票 393.43 万股,占北信源总股本的 0.68%,累计成交金额 7767.7314 万元,本次减持 后天越创投仍持有北信源股票 189.9595 万股,占北信源总股本的 0.33%;经公司初步测算,上述股票减持可获 得投资收益 7581.63 万元,约占 2015 年度经审计归属于上市公司股东净利润的 329.67%左右。 关于使用部分闲置募集资金购买保本型银行理财产品的进展公告。公司自本次董事会审议通过之日起 12 个月内 使用最高额度不超过人民币 9.65 亿元的部分闲置募集资金适时进行现金管理,投资于安全性高、流动性好、有 保本承诺的银行理财产品。该额度在公司董事会审议通过本事项之日起一年内有效,并可在有效期内滚动使用。 关于君华集团有限公司全面要约收购期满暨股票停牌公告。君华集团自 2016 年 12 月 1 日起向除淄博齐翔石油化 工集团有限公司、车成聚以外的淄博齐翔腾达化工股份有限公司所有股东发出收购其所持有的全部上市流通股要 约,要约收购期限为:2016 年 12 月 1 日至 2016 年 12 月 30 日。截止目前,本次要约收购期限已届满,因公司 尚未收到收购方出具的要约收购结果,本公司股票于 2017 年 1 月 3 日开市起停牌,待要约收购结果公告后复 牌。 董事发生变动的公告。潘峰、瞿绪标、刘力因董事会换届而卸任。黄松、白明垠、肖荣、郑玲、张中炜、黄瑜、 唐炜、李悦、罗炜组成新的董事会。 关于控股股东股份质押的补充公告。大连派思燃气系统股份有限公司接到公司控股股东大连派思投资有限公司的 通知,派思投资将其持有的部分公司股票办理了质押登记手续。 董事会关于转让公司所持山东胜邦绿野化学有限公司股权的公告。山东胜利股份有限公司与江西大刚汽车集团有 限公司于 2016 年 12 月 30 日签署协议,本公司将持有的山东胜邦绿野化学有限公司全部股权转让给大刚集团。 关于公司实际控制人及控股股东股份质押的公告。王东海先生于 2016 年 12 月 29 日将其持有的本公司 63,377,600 股有限售条件流通股质押给国泰君安证券股份有限公司,占本公司总股本的 6.57%,用于办理股票 质押式回购交易业务,始初交易日为 2016 年 12 月 29 日,购回交易日为 2019 年 6 月 28 日,质押期限为 911 天。 对外投资公告。广州迪森热能技术股份有限公司之全资子公司苏州迪森生物能源有限公司、控股子公司广州瑞迪 融资租赁有限公司近日与上海璞祥科贸有限公司、湖北弈徽能源科技有限公司、西安乾有环保能源有限公司及自 然人纪良友先生共同签署了《投资合作及股权转让协议》 ,就苏州迪森、瑞迪租赁受让安徽池州瑞恩能源有限公 司部分股权事宜达成一致意见。本次股权转让完成后,池州瑞恩注册资本为人民币 3,000 万元,苏州迪森出资 714 万元,出资比例为 23.80%;池州瑞恩主要负责安徽贵池前江工业园区集中供热服务项目的投资、建设和运 营。 来源:Wind,国金证券研究所 - 17 敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 四、行业重要新闻 图表 24:最近一周重要新闻 伊朗邀请国际企业投标油田开发 项目,中国油企面临竞争。 俄总统普京:俄罗斯将按计划减 产,并与 OPEC 展开合作。 俄预计 2017 年油品产量将下降 2.5%,因炼厂提高燃料品质。 为减少进口依存度,印度石油巨 头斥巨资购买天然气业务。 俄罗斯 2017 年石油出口将较 2016 年增 4.8%至 2.535 亿吨。 美银:明年非 OPEC 原油供应或 持稳,OPEC 料叱咤风云。 美国原油触及 17 个月最高收 位,节前小幅上涨。 中石油称气价倒挂导致亏损,业 内却称价格仍有下降空间。 中国发改委:明年 1 月 1 日起全 面供应国 V 标准车用汽油和柴 油。 11 月末中国原油库存环比下降 1.55%。 国际油价再创年内新高,国内成 品油价望迎三连涨。 沙特石油部长法利赫:2017 年 原油市场将趋于复苏。 彭博调查:2017 年 OPEC 产油 国面临新的平衡举措。 日本 11 月从伊朗进口原油量大 增,俄罗斯份额下降。 阿尔及利亚新项目投产,未来四 年油气产量将增 20%。 阿曼 11 月原油产量及出口量均 出现攀升。 科威特新油长:OPEC 减产监督 委员会将于明年 1 月上旬举行会 议。 沙特预计减产协议将将推高油 价,明年原油收入将同比跳升 46%。 利比亚原油日产量升至 62.2 万 桶,一个月内还将增加 17.5 万 桶。 金陵石化沥青连续三年产销突破 100 万吨。 沙特能源部长:沙特正进行投 资,维持 1250 万桶的原油日产 能。 俄罗斯落实减产协议,俄气公司 下调 2017 年原油产量增幅。 据伊朗国家石油公司高管 Gholamreza Manouchehri 上周六表示,伊朗计划邀请国际石油企业投标 伊朗 Yadavaran 和 North Azadegan 油田项目二期开发。 俄罗斯总统普京近日在年终新闻发布会上表示,俄罗斯将减少石油产出,并与 OPEC 合作,以支 撑全球油价。 俄罗斯能源部副部长 Kirill Molodtsov 今日称,俄罗斯 2017 年油品产量料下降约 2.5%,因炼厂大 举推进现代化计划,以提高燃料质量。 印度最大的石油和天然气生产商印度石油天然气公司将支付高达 12 亿美元在该国东海岸附近购买 天然气领域的多数股权,旨在提高天然气产量,因为当前印度正在寻求削减能源进口量。 国际文传电讯社援引俄罗斯能源部报道称,俄罗斯 2017 年石油出口或将较 2016 年增加 4.8%至 2.535 亿吨。 今日,美银美林分析师团队指出,平均来说,较 2016 年而言,2017 年非 OPEC 产油国原油供应 料持稳,核心观点如下。该行认为,诸如巴西、哈萨克斯坦、加拿大和加纳等国家的原油供应同 比料持续上涨,而预计明年二季度美国产油量将增加。 据路透社报道,美国原油周五触及 17 个月来最高收位,圣诞和新年假期周将至,市场交投清淡, 但美国原油仅小幅上涨,因市场观望 OPEC 将如何监督其减产计划的落实情况,且利比亚预期将 增产。 近日,中石油和中石化均表示,因天然气供需矛盾加剧,两家公司重新制定了供气计划,其中中 石油需要调动全球资源保证国内冬季采暖期的天然气供应,预计今冬天然气供应量将达 712 亿立 方米;中石化计划今冬明春销售天然气 99.94 亿立方米,同比增幅 27%。 值得注意的是,虽然销量 大增,占天然气产量一半以上的中石油却直呼由于当前气价倒挂问题,指出中石油销售 712 亿方 天然气的亏损额将达到 142 亿元。 中国国家发改委等多部委今日发布公告称,2017 年 1 月 1 日起,全国全面供应符合第五阶段国家 标准(国 V 标准)的车用汽油(含 E10 乙醇汽油)、车用柴油(含 B5 生物柴油),以应对严峻的大气污 染形势,加快推进成品油质量升级,改善空气质量。 新华社石油价格系统今日发布的中国石油库存数据显示,11 月末中国原油库存(不含储备库存)环比 下降 1.55%,汽柴煤库存环比微降 0.07%。其中,汽油和煤油库存环比增长,柴油库存环比下 降。 新华社报道,今年国内最后一轮成品油调价窗口将到来。随着欧佩克减产、美联储加息落地等, 这期国际油价小幅抬升,再创年内新高。业内预测,本轮国内油价将迎小幅上涨,上调幅度在每 吨百元左右。这也是今年第二次出现“三连涨” 。 外媒报道,沙特石油部长法利赫表示,原油市场将在 2017 年呈现复苏状态。全球石油市场正逐渐 远离经济萎缩、油价低迷和投资削减的时期。 彭博对油市前景进行展望,OPEC 在 2017 年面临新的平衡举措,提振油价而不重燃页岩油产量。 据日本财务省发布的数据显示,2016 年 11 月日本原油从伊朗的原油进口量同比大增,但从俄罗斯 的原油进口量同比却大跌。 阿尔及利亚国家石油天然气公司集团(Sonatrach Group)勘探及生产副总裁 Salah Mekmouche 表 示,随着新项目的启动,公司计划在未来四年将天然气和原油产量提高 20%。 据阿曼国家统计信息中心(NCSI)公布的数据显示,阿曼今年 11 月的原油产量同比增加 1.9%,且 原油出口量亦有所上升。 科威特新上任的石油部长 Essam Abdul Mohsen Al-Marzouq 称,OPEC 减产协议监督委员会将于 2017 年 1 月上旬举行会议。 外媒报道称,沙特政府预期明年原油收入将同比跳升 46%,因 OPEC 和非 OPEC 产油国达成的联 合减产协议将支撑油价走高。 利比亚国家石油公司(NOC)称,目前利比亚原油产量已经达到 62.2 万桶/日,较 12 月 14 日主要西 线输油管道重启时小幅提升。 中国石化新闻网讯 12 月 26 日下午,随着靠泊金陵石化 8 号码头的豪顺油 6 号船舶满载离港, 2016 年金陵石化沥青销售出厂第三次突破 100 万吨大关。 沙特能源部长法力赫(Khalid al-Falih)在接受专访时称,沙特阿拉伯正在进行投资,以维持每日 1250 万桶的原油产能。 俄罗斯原油生产商——俄罗斯天然气工业石油公司(Gazprom Neft)表示,该公司计划 2017 年将原 油产量提高 4.5%-5%,但增幅低于俄罗斯加入 OPEC 减产协议前的计划。 - 18 敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 中国 2017 年将提升非化石能源 消费比重,煤炭比重将下降。 中国国家能源局局长努尔·白克力在全国能源工作会议上称,预计今年全国能源消费总量约 43.6 亿吨标准煤,同比增长 1.4%左右,而 2017 年中国一次能源消费总量要控制在 44 亿吨标准煤左 右,并提高非化石能源消费比重。 外媒调查:美国当周原油库存料 将减少 150 万桶。 据外媒公布的调查结果显示,美国上周原油库存料将减少,精炼油和汽油库存则将增加。 委内瑞拉计划 1 月开始减产 9.5 万桶 前提是不破坏国际合约承 诺。 委内瑞拉表示,该国原油产量计划在 2017 年 1 月开始削减 9.5 万桶/日,从而支持 OPEC 达成的 减产协议。委内瑞拉能源部称: “委内瑞拉国家石油公司及其子公司将从 2017 年 1 月 1 日开始, 在不破坏其国际合约承诺的前提下开始履行减产协定,其将根据目前协定中现有的条款减少主要 原油销售合约中的供应量。 ” 委内瑞拉油长:OPEC 减产后库 存将稳定,油价或涨至 70 美 元。 委内瑞拉石油部长 Eulogio Del Pino 在国家电视台表示,OPEC 达成减产协议将减少油价波动和投 机,并稳定原油库存。 中国石油“京六”油品年底完成 置换。 今晚成品油价年内最后一调。 中石油天然气销售南方分公司即 将运行。 高盛:油价 12 个月的目标为 50 美元/桶。 俄罗斯财长:45 美元的油价对供 需两端都是“平衡”水平。 API:美国原油库存意外增加 420 万桶,创 6 周以来最大增 幅。 伊拉克油长:明年 1 月起将减产 21 万桶,油价料升至 60 美元。 亚洲四国 11 月从伊朗进口原油 同比增长逾一倍,接近约 6 年高 位。 2017 年美国页岩油产量料将提 升,因银行扩大信用额度提振投 资。 广西宁明县明江河勘察发现天然 气。 成品油价“三连涨”明年首调有 搁浅可能。 美国成品油出口创历史新高,因 竞争对手正值设备维护季。 记者从中国石油天然气集团公司获悉,截至目前,中国石油北京销售分公司已完成 5 座在用油 库、167 座自营加油站的“京六”油品汽、柴油两个品种 6 个牌号置换,自营库、站置换率实现 100%;预计 12 月 31 日,加油站标识更换、加油站管理系统更新调试将全部完成。 国内油价将在今晚 24 时再次迎来调价窗口。据国家发改委通知,成品油价格上调,92#汽油价格 上涨 0.08 元/升、95#汽油上涨 0.09 元/升、98#汽油价格上涨 0.09 元/升,0#车用柴油(V)上涨 0.08 元/升。 记者近日从在广州召开的中国石油天然气销售南方分公司筹备工作通报会上了解到,南方分公司 相关筹备工作已基本完成,将于 2017 年 1 月 1 日正式启动运行,成为首家投入正式运行的中国石 油区域天然气销售分公司。 高盛(Goldman Sachs)的分析师 Sandeep Kanihama 对原油后市进行展望,预计油价 12 个月的目 标为 50 美元/桶。 俄罗斯财政部长西卢安诺夫(Anton Siluanov)表示。每桶 45 美元的油价对供应商和消费者来说都是 “平衡”水平。 API 公布报告称,上周美国原油库存增加,因炼厂减产。汽油和精炼油库存下降。 伊拉克石油部长卢艾比(Jabar Ali al-Luaibi)表示,伊拉克将从 2017 年 1 月起减产 20-21 万桶/日, 遵守此前达成的减产协议。伊拉克过去两年产量增长迅速。 政府和船运数据机构统计结果显示,伊朗在亚洲地区的四大原油客户 11 月合计进口量同比增长超 过一倍,其中印度和韩国的进口量更是同比增长超过四倍。 外媒报道称,因油价持续复苏以及银行开始扩大信用额度,美国页岩油产商已经计划于明年增加 钻探和生产支出,为两年内首次。 近日,广西壮族自治区民用燃料及气体产品质量检验站 H2016-115 号检验报告显示,宁明县拟建 的高岭至山寨公路(二期)项目中一座横跨明江通往世界文化遗产核心区——花山岩画景区的纳利大 桥西侧墩台和东侧墩台,分别发现天然气。其中,甲烷占比 91.43%,氮气占比 7.38%。对于勘察 中发现的天然气储藏量和是否具备开采条件等,还有待相关部门组织力量做进一步勘探和论证。 国家发改委网站发布消息显示,根据近期国际市场油价变化情况,按照现行成品油价格形成机 制,自 28 日 24 时起,国内汽、柴油价格每吨分别提高 100 元和 95 元。 外媒消息表示,美国炼油厂出口的石油产品上周创历史新高,所出口的汽油、馏分油(诸如柴油和 民用燃料油)和丙烷总计大约有 400 万桶/天。由此美国从劲敌墨西哥和加勒比海地区抢占了更多市 场份额。 来源:中国石油报,国金证券研究所 五、板块表现 上周上证指数从 3110.2 到 3103.6 跌 6.5 点,跌幅为 0.21%,深证成指从 10199.9 到 10177.1,跌 22.7 点,跌幅为 0.22%,沪深 300 指数涨 2.5 点,涨 幅为 0.08%;中信石油石化指数板块跌 1.78%。 从子行业来看,石油开采跌 2.14%,其它石化涨 0.40%,炼油跌 2.86%,油田服 务跌 4.05%,油品销售及仓储跌 0.96%。合成纤维及树脂跌 0.08%。燃气跌 0.89%。 - 19 敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 图表 25:板块变化情况 名称 指数变动率 上上周末收盘 价 上周末收盘价 指数变动 上证综指 -0.21% 3110.2 3103.6 -6.5 深证成指 沪深 300 石油石化(中信) 石油开采Ⅲ(中信) 其他石化(中信) 炼油(中信) 油田服务Ⅲ(中信) 油品销售及仓储 (中信) 合成纤维及树脂 (中信) 燃气 -0.22% 0.08% -1.78% -2.14% 0.40% -2.86% -4.05% 10199.9 3307.6 2503.7 192.3 6338.9 2271.2 4855.5 10177.1 3310.1 2459.0 188.1 6364.2 2206.3 4658.9 -22.7 2.5 -44.6 -4.1 25.3 -64.9 -196.6 -0.96% 9620.5 9527.9 -92.6 -0.08% 5335.4 5330.9 -4.4 -0.89% 3429.7 3399.1 -30.6 来源:Wind,国金证券研究所 图表 26:石化行业主要公司走势 EPS(元) 子 行 业 一 体 化 公 司 石 油 开 采 炼 油 石 油 石 化 油 田 服 务 油 品 销 及 售 仓 储 其 他 石 化 天 然 气 PE 公司 股价 (元) 15 16E 17E 中国石油 8.12 0.23 0.34 0.43 中国石化 5.64 0.18 0.32 0.43 0.53 美都能源 5.23 0.05 0.7 0.14 1 0.43 0.40 9 0.68 1.15 18E PE (TTM) 最新 16E 17E 35 24 19 31 18 13 105 14 243 PB(LF) 最新 市值 (亿元) 周涨跌 (%) 1.26 14,861.3 0 -2.67% 0.99 6,828.42 -1.64% 7 1.74 187.05 0.00% 606 69 4.21 219.56 1.74% 61 17 11 2.30 254.81 0.67% -42 18 6 2.82 154.35 -0.99% 14.10 49.51 1.24% 18E 11 洲际油气 9.70 0.04 广汇能源 4.88 0.08 0.38 0.01 6 0.28 新潮能源 3.81 -0.09 0.21 准油股份 20.70 -0.1 上海石化 6.63 0.16 0.41 0.43 0.45 41 16 15 15 3.12 716.04 -2.54% 华锦股份 11.15 -0.33 1.03 0.99 0.9 -34 11 11 12 1.77 178.34 6.29% 中海油服 13.19 0.46 0.7 1.01 29 19 13 1.68 629.37 -4.31% 石化油服 4.25 0.08 3.79 601.06 -2.87% 4.59 95.98 2.15% 6.05 55.29 -3.17% 3.81 79.68 1.78% 3 -207 53 惠博普 8.96 0.32 泰山石油 11.50 0 广聚能源 15.09 0.34 中化国际 12.13 0.23 0.62 0.68 齐翔腾达 10.64 0.22 0.82 海越股份 14.60 0.06 0.29 陕天然气 9.63 0.55 0.92 0.21 0.45 0.53 28 43 20 17 44 53 20 18 2.23 252.67 3.55% 0.92 48 13 12 3.35 188.88 5.51% 0.43 243 50 34 4.86 56.37 6.94% 18 14 10 2.06 107.09 -1.78% 59 38 26 6.90 152.91 -1.98% 0.51 31 23 18 2.65 207.28 -1.16% 中天能源 13.48 0.23 深圳燃气 9.37 0.3 0.7 0.35 7 0.4 国新能源 10.80 0.45 0.78 0.94 24 14 11 3.14 117.14 -1.73% 天壕环境 9.16 0.38 0.9 1.24 24 10 7 3.05 70.93 -2.80% 0.52 1.01 3 - 20 敬请参阅最后一页特别声明 13 行业研究周报 化 纤 丙 烷 脱 氢 派思股份 14.09 0.25 0.15 0.27 0.41 56 94 52 34 11.73 51.53 -9.20% 胜利股份 8.98 0.03 0.26 0.4 0.47 299 35 22 19 3.25 79.03 6.06% 华峰氨纶 5.26 0.22 2.98 88.20 0.39% 24 桐昆股份 14.96 0.2 荣盛石化 15.27 -0.14 恒逸石化 14.45 -0.27 0.65 2 0.72 1 0.57 0.90 1 0.86 1 0.72 1.34 8 1.05 3 0.81 75 23 17 11 1.77 184.30 4.62% -109 21 18 15 3.25 388.47 3.75% 卫星石化 -54 25 20 18 2.28 234.07 7.24% 12.39 -0.52 0.17 0.76 0.83 -24 75 16 15 3.13 99.56 6.84% 万华化学 21.62 0.81 1.04 1.34 1.6 27 21 16 14 3.43 467.50 -1.29% 东华能源 12.22 0.33 0.52 1.12 1.35 37 24 11 9 3.05 197.96 -0.77% 来源: WIND,国金证券研究所 行业推荐:  聚烯烃和丁二烯价差扩大,关注华锦股份(烯烃弹性最大,63 万吨乙烯产 能,25 万吨丙烯产能,12 万吨丁二烯产能) 、上海石化(乙烯、丙烯产能 分别为 80 万吨、60 万吨) 。  丙烯酸及酯价差上行,关注卫星石化(48 万吨丙烯酸及酯产能)。  天然气分布式能源首份行业报告发布。电力和天然气市场化改革推进,天 然气分布式能源发展处于上升通道,预计 2020 年装机规模超 20GW。关 注迪森股份、派思股份。 图表 27:公司推荐逻辑 公司名称 推荐逻辑 受益于 PDH 景气度回升;下半年 30 万吨聚丙烯项目投产;员工持股股价严 卫星石化 重倒挂;公司坚持外延战略,未来有持续外延增长预期 东华能源 业绩弹性大,宁波一期下半年投产;大股东增持彰显信心 400 万吨涤纶长丝产能 A 股最大;投产 PTA 参与舟山炼化打造一体化产业 桐昆股份 链;多种方法减少汇兑损失,增加业绩保证 中金石化 200 万吨 PX 项目享受超额收益,PTA 权益产能 440 万吨拥有极大 荣盛石化 业绩弹性,参与舟山千万吨级炼化项目铸就未来 610 万吨 PTA 权益产能 A 股最大;文莱炼油项目铸就真正一体化聚酯产业 恒逸石化 链;入股浙商银行,投资收益增厚未来公司业绩 多元化布局热力业务,保证主业稳健增长;多次并购完成分布式能源布局, 迪森股份 享受蓝海行业高增长;多重激励计划实施,加码完善内外激励 打通天然气全产业链,上下游一体化稀缺标的:长期合同+海外并购完成上 中天能源 游项目延伸;建立 LNG 接收站获得进口海外气源立足点;下游 LNG 分销渠 道稳定,飞速增长。 价改提升天然气销量;下游电厂需求强劲,业绩有保障;油价反弹带动 LPG 深圳燃气 业务扭亏为盈 滨化股份 28 万吨环氧丙烷,61 万吨烧碱产能,受益于产品价格上涨 碳四产业链龙头,受益于丁二烯和甲乙酮涨价,45 万吨低碳烷烃脱氢项目投 齐翔腾达 产 来源:Wind,国金证券研究所 - 21 敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 长期竞争力评级的说明: 长期竞争力评级着重于企业基本面,评判未来两年后公司综合竞争力与所属行业上市公司均值比较结果。 公司投资评级的说明: 买入:预期未来 6-12 个月内上涨幅度在 15%以上; 增持:预期未来 6-12 个月内上涨幅度在 5%-15%; 中性:预期未来 6-12 个月内变动幅度在 -5%-5%; 减持:预期未来 6-12 个月内下跌幅度在 5%以上。 行业投资评级的说明: 买入:预期未来 3-6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 15%以上; 增持:预期未来 3-6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5%-15%; 中性:预期未来 3-6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%-5%; 减持:预期未来 3-6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。 - 22 敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 特别声明: 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准,已具备证券投资咨询业务资格。 本报告版权归“国金证券股份有限公司”(以下简称“国金证券”)所有,未经事先书面授权,本报告的任何部分均 不得以任何方式制作任何形式的拷贝,或再次分发给任何其他人,或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过 书面授权的引用、刊发,需注明出处为“国金证券股份有限公司”,且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修 改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料,但国金证券及其研究人员对这 些信息的准确性和完整性不作任何保证,对由于该等问题产生的一切责任,国金证券不作出任何担保。且本报告中 的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断,在不作事先通知的情况下,可能会随时调整。 客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突,而不应视本报告为作出投资决策的唯一因 素。本报告亦非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请。 证券研究报告是用于服务机构投资者和投资顾问的专业产品,使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议 客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况,以及(若有必要)咨询独立投资顾问。报告本身、报告 中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议,国金证券不就报告中的内容对最终操作 建议做出任何担保。 在法律允许的情况下,国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易,并可能为 这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法,故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市 场实际情况不一致,且收件人亦不会因为收到本报告而成为国金证券的客户。 本报告仅供国金证券股份有限公司的机构客户使用;非国金证券客户擅自使用国金证券研究报告进行投资,遭 受任何损失,国金证券不承担相关法律责任。 上海 北京 深圳 电话:021-60753903 电话:010-66216979 电话:0755-83831378 传真:021-61038200 传真:010-66216793 传真:0755-83830558 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石油化工行业研究周报:首份天然气分布式行业报告出炉,聚烯烃、丁二烯价差扩大
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