东方证券-石油化工周报—2月第3周

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行业: 石油行业
作者: 赵辰
发布机构: 东方证券
发布日期: 2017-02-21
HeaderTable_User 5017307 1200150010 HeaderTable_Industry 13023200 看好 investRatingChange.sa 468020018 me 化工行业 东方证券石油化工周报—2 月第 3 周 周观点更新:  这是我们农历鸡年的第一篇周观点,应该说在我们没有更新的这半个月里, 化工产品价格继续维持了上涨趋势,尤其是考虑到目前还处于化工品的消费 看好 行业评级 中性 看淡 国家/地区 (维持) 中国/A 股 行业 化工 报告发布日期 2017 年 02 月 20 日 淡季,这种上涨无疑就体现了更为明显的强度。展望未来,我们判断整体化 工品的上涨趋势还未结束,但具体到个股,我们判断今年会出现分化,建议 行业表现 关注 1 季度盈利大幅改善的行业龙头企业,建议关注: 化工 沪深300 32% 价格和价差变化: 21%  本周价格涨幅前 3 名的产品分别为:煤焦油(上涨 6.1%),萤石 97 湿粉(上 11% 涨 5.4%),DMC(上涨 5.4%);跌幅前 3 名为天然气(下跌 6.9%), PO 0% 行 业 周 报 16/12 16/11 16/10 16/09 16/08 16/07 16/06 16/05 16/04 本周价差涨幅前 3 名的产品分别为:异辛烷(上涨 61.1%),MTBE 价差(上 16/03  -11% 16/02 (下跌 4.9%), 丁烷(下跌 4.5%)。 涨 22.5%),环氧乙烷价差(上涨 18.2%);跌幅前 3 名为顺丁胶价差(下 跌 93.1%). 聚乙烯价差(下跌 49.4%),炭黑价差(下跌 23.2%)。 资料来源:WIND 原油相关信息:  原油及相关库存:2 月 10 日美国原油商业库存 5.181 亿桶,较之前一周 增加 950 万桶;汽油库存 2.591 亿桶,周增加 280 万桶;馏分油库存 1.701 亿桶,周减少 70 万桶;丙烷库存 0.5314 亿桶,周减少 263.2 万 桶。美国原油产量及钻机数:2 月 10 日美国原油产量为 897.7 万桶/天, 较之前一周减少 0.1 万桶/天,较一年前减产 15.8 万桶/天。2 月 10 日美 国钻机数 741 台,周数量上升 12 台,年上升 200 台;加拿大钻机数 352 台,周数量上升 9 台,年上升 130 台。其中美国采油钻机 591 台,周数量 增加 8 台,年上升 152 台。 投资建议: 我们在目前时点推荐 1 季度盈利有望大幅增长的子行业和对应企业,建议关 注卫星石化(002648,买入)、三友化工(600409,买入)、恒逸石化(000703, 增持)、齐翔腾达(002408,买入)。 风险提示 【 行 业 · 证 券 研 究 报 告 】  油价大幅波动带来的风险  经济环境恶化的风险 证券分析师 赵辰 021-63325888*5101 zhaochen1@orientsec.com.cn 执业证书编号:S0860511120005 联系人 倪吉 021-63325888-7504 niji@orientsec.com.cn 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格,据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此,投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生 影响的利益冲突,不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 化工行业周报 —— 东方证券石油化工周报—2月第3周 1. 行业周观点 这是我们农历鸡年的第一篇周观点,应该说在我们没有更新的这半个月里,化工产品价格继续维持 了上涨趋势,尤其是考虑到目前还处于化工品的消费淡季,这种上涨无疑就体现了更为明显的强度。 展望未来,我们判断整体化工品的上涨趋势还未结束,未来还有望迎来新一轮上涨。但是具体到个 股,我们判断今年会出现分化,建议关注 1 季度盈利大幅改善的行业龙头企业,如卫星石化、齐 翔腾达、恒逸石化和三友化工。 2. 最新推荐和子行业观点更新 在最近周报没有更新的这段时间里,我们发表了多篇深度报告,分别为《2017 年石化投资的三大 主线》、《受益环保趋严的化工产品-PO》,《中石化系列报告 1-3》、《纯碱行业价格有望继续 上涨》,《MDI 盈利中枢有望维持在 4500 元/吨的历史高位》。基本上我们前期推荐的各个品种, 我们还都维持看好,可供大家参考! 1. PVC 行业:PVC 价格上也如我们上周预测出现了一定的高位回落,但我们判断这也降低了行 业内高成本企业大幅开工的可能性,利好行业长期健康发展。并且未来随着煤价企稳,产品价 格也有望稳定并随着需求进入旺季而重新进入上涨通道。 2. 纯碱:纯碱行业我们判断今年仍将维持温和复苏,三友的另一主业粘胶,整体上景气也维持在 高位。公司三季度年化的估值已经只有 13 倍,随着 4 季度纯碱、有机硅、粘胶同时提价,环 比估值还将进一步下降。我们判断目前位置,公司的安全性很高。 3. 炭黑:近期产品价格持续提价,虽然是成本推动,但是还是反映出行业已经具备了一定的定价 能力,未来景气复苏还是值得期待。 4. MDI、TDI 等:去年上述行业景气大幅反转,甚至从价差看已经超越了历次的周期峰值。但近 期 MDI 再次提价也还是体现出企业比较强的定价能力,我们建议关注。 5. 乙烯:未来如果甲醇和煤价维持高位,恐怕行业景气短期内还是会维持高位,对应企业估值在 石化中整体偏低,具备修复的空间。 6. 涤纶和 PTA 行业,近期涤纶行业价差持续扩大,桐昆股份有望受益。而 PTA 目前处于景气谷 底,但考虑到今年产能依然投放,所以是否能够出现拐点还是不好判断。 3. 原油市场信息更新 原油及相关库存:2 月 10 日美国原油商业库存 5.181 亿桶,较之前一周增加 950 万桶;汽油 库存 2.591 亿桶,周增加 280 万桶;馏分油库存 1.701 亿桶,周减少 70 万桶;丙烷库存 0.5314 亿桶,周减少 263.2 万桶。美国原油产量及钻机数:2 月 10 日美国原油产量为 897.7 万桶/天, 较之前一周减少 0.1 万桶/天,较一年前减产 15.8 万桶/天。2 月 10 日美国钻机数 741 台,周数 2 HeaderTable_TypeTitle 化工行业周报 —— 东方证券石油化工周报—2月第3周 量上升 12 台,年上升 200 台;加拿大钻机数 352 台,周数量上升 9 台,年上升 130 台。其中 美国采油钻机 591 台,周数量增加 8 台,年上升 152 台。 4. 本周最新价格及价差 我们监测的 118 种化工产品中,本周价格涨幅前 3 名的产品分别为:煤焦油(上涨 6.1%),萤石 97 湿粉(上涨 5.4%),DMC(上涨 5.4%);跌幅前 3 名为天然气(下跌 6.9%), PO(下跌 4.9%), 丁烷(下跌 4.5%)。 表 1: 本周价格涨跌幅前 3 名的化工产品 产品 最新价格 一周变动 一月变动 三月变动 自年初变化 煤焦油 2826 6.1% 27.9% 71.8% 41.9% 萤石 97 湿粉 1613 5.4% 5.4% 11.2% 9.0% DMC 19500 5.4% 7.1% 30.0% 8.3% 天然气 2.9 -6.9% -10.5% 4.8% -17.4% PO 10650 -4.9% 3.6% 27.7% -0.3% 丁烷 4250 -4.5% 4.9% 18.1% 13.3% 资料来源:百川资讯, 东方证券研究所 在我们监测的 35 种化工产品价差中,本周价差涨幅前 3 名的产品分别为:异辛烷(上涨 61.1%), MTBE 价差(上涨 22.5%),环氧乙烷价差(上涨 18.2%);跌幅前 3 名为顺丁胶价差(下跌 93.1%). 聚乙烯价差(下跌 49.4%),炭黑价差(下跌 23.2%)。 表 2:本周价差涨跌幅前 3 名的化工产品 产品 最新价格 一周变动 三月变动 自年初变化 相关企业 异辛烷 696 61.1% -6.3% -27.7% 齐翔腾达 MTBE 价差 1199 22.5% 2.5% -20.8% 上海石化、万华化学、 齐翔腾达 环氧乙烷价差 3027 18.2% 19% 55% 上海石化、奥克股份、 中国三江化工 顺丁胶价差 -25 -93.1% -101% -101.2% 齐翔腾达 聚乙烯价差 169 -49.4% -94.1% -90.5% 上海石化、华锦股份 炭黑价差 869 -23.2% -47.2% -20.8% 黑猫股份 资料来源:百川资讯,东方证券研究所 3 HeaderTable_TypeTitle 化工行业周报 —— 东方证券石油化工周报—2月第3周 5. 风险分析 1、 油价大幅波动带来的库存和成本损失:对于大多数石化企业而言,原材料和油价都有一定的联 动关系,油价大幅波动的情况下,会给企业库存和成本管理带来很大困难,影响公司业绩。 2、 经济环境恶化的风险:如果宏观经济下行,将导致化工品需求下滑,影响价格和盈利。 6. 附录 表 3:主要公司及盈利预测 股票代码 股票名称 最新价(元) 300082 奥克股份 002408 齐翔腾达 600688 市盈率(PE) 2016E 2017E 2016E 2017E 9.11 0.11 0.42 81.86 21.69 9.61 0.28 0.58 34.60 16.56 上海石化 6.87 0.41 0.42 16.88 16.30 600803 新奥股份 14.34 0.82 1.08 17.58 13.25 600409 三友化工 10.68 0.41 0.80 26.35 13.42 002648 卫星石化 12.93 0.39 1.44 33.41 8.99 002092 中泰化学 13.48 0.83 1.14 16.32 11.87 000703 恒逸石化 15.45 0.47 0.83 32.72 18.72 601233 桐昆股份 16.81 0.90 1.21 18.76 13.89 资料来源:东方证券研究所 表 4:本周监测的化工产品价差及涨跌幅情况 C1 产品 最新价格 一周变动 三月变动 自年初变化 相关企业 DMF 价差 2707 -0.3% 29.7% 25.5% 华鲁恒升 甲醇价差 1214 3.3% 11.7% -14.5% 冰醋酸价差 1295 -1.2% 12.1% -2.3% 华鲁恒升 醋酸乙烯(电石法)价差 1247 2.0% -18.2% 18.0% 皖维高新 醋酸乙烯(乙烯法)价差 -283 8.3% -130.9% -972.3% 上海石化 DMAC 价差 2398 -1.5% -28.6% -0.7% 乙烯价差 6333 0.6% 33.8% 18.1% 上海石化、华锦股份 煤头乙烯价差 3865 -1.5% 63.8% 183.6% 中国三江化工 聚乙烯价差 169 -49.4% -94.1% -90.5% 上海石化、华锦股份 环氧乙烷价差 3027 18.2% 19.0% 55.0% 油头乙二醇价差 1438 -19.2% 58.3% -27.5% C2 4 华鲁恒升、新奥股份、 中海石油化学 上海石化、奥克股份、 中国三江化工 上海石化、中国三江 化工 HeaderTable_TypeTitle 化工行业周报 —— 东方证券石油化工周报—2月第3周 煤头乙二醇价差 4370 -6.7% 84.2% 5.5% 电石法 PVC 价差 2822 5.2% -28.1% 9.9% 乙烯法 PVC 价差 2034 1.4% -45.9% -23.5% 华鲁恒升 中泰化学、鸿达兴业、 湖北宜化、三友化工 上海石化、华锦股份、 聚丙烯价差 1765 -7.4% -16.0% -15.4% 东华能源、卫星石化、 中国三江化工 丙烯酸价差 5158 -2.0% 66.1% -13.2% 卫星石化、万华化学 丙烯酸丁酯价差 543 0.0% 97.5% -8.3% 卫星石化、万华化学 油头丙烯价差 3710 3.8% 10.5% -15.1% 煤头丙烯价差 1127 4.1% 6.4% 52.2% 丙烷脱氢 3044 5.2% 7.4% -19.1% 正丁醇价差 997 -10.0% 27.4% -2.6% PO 价差 3712 -15.8% 76.6% 4.8% 甲乙酮价差 3010 6.9% -12.9% -5.0% MTBE 价差 1199 22.5% 2.5% -20.8% 异辛烷 696 61.1% -6.3% -27.7% 齐翔腾达 顺丁胶价差 -25 -93.1% -101.0% -101.2% 齐翔腾达 丁二烯吨净利 20676 -3.2% 55.8% -51.6% 苯乙烯 1259 -5.0% 65.6% 175.9% 己二酸 5655 2.3% 34.3% -0.2% 华鲁恒升、神马股份 己内酰胺 11067 7.4% 97.0% 15.7% 恒逸石化 PX 7110 0.0% 9.4% 8.2% 上海石化、荣盛石化 PTA 816 -1.2% 111.5% 7.0% 苯酚价差 1322 -22.3% -29.1% 75.7% 顺酐(苯法)价差 44 -45.4% -93.5% -90.4% 顺酐(正丁烷)价差 4975 4.6% 81.6% 5.3% 苯胺价差 2183 -1.3% -12.5% -8.2% 顺酐法 BDO 价差 -1359 0.2% 102.0% 3.3% 电石法 BDO 价差 5605 0.3% 84.1% 22.0% MDI 价差 16535 5.0% 50.8% 41.1% C3 C4 苯 聚氨酯 5 上海石化、中国三江 化工 东华能源、卫星石化、 万华化学 华鲁恒升、万华化学 万华化学、滨化股份、 红宝丽 齐翔腾达 上海石化、万华化学、 齐翔腾达 上海石化、华锦股份、 齐翔腾达 上海石化、恒逸石化、 荣盛石化、桐昆股份 齐翔腾达 万华化学 HeaderTable_TypeTitle 化工行业周报 —— 东方证券石油化工周报—2月第3周 TDI 价差 25726 3.4% -17.2% 20.7% ST 沧大 氨纶价差 14637 0.0% 21.6% 11.8% 华峰氨纶 PTMEG 价差 449 -6.7% -88.35% -67.95% 涤纶-PEG 1751 10.2% 16.2% -6.0% 棉花-涤纶 6620 -3.5% -15.0% 4.1% 粘胶短纤-溶解浆 8567 1.1% 36.4% 13.9% 锦纶-己内酰胺 3696 -4.7% -4.5% 1.4% 华鼎股份 钛白粉价差 12293 -2.0% -8.35% -8.66% 佰利联 炭黑价差 869 -23.2% -47.24% -20.81% 黑猫股份 联碱法 1283 -0.3% 36.98% -3.38% 氨碱法 1411 0.3% 35.06% 0.33% 恒逸石化、荣盛石化、 桐昆股份 化纤 中泰化学、三友化工、 澳洋科技 三友化工、山东海化 华鲁恒升、湖北宜化、 煤头尿素 1022 0.8% 52.08% 25.25% ST 沧大、中海石油化 学 中泰化学、鸿达兴业、 烧碱 湖北宜化、滨化股份、 三友化工、ST 沧大 资料来源:百川资讯,东方证券研究所 表 5:本周监测的化工产品价格及涨跌幅情况 产品 最新价格 一周变动 一月变动 三月变动 自年初变化 原油 55.8 0.2% -1.3% 19.0% 2.4% 天然气 2.9 -6.9% -10.5% 4.8% -17.4% WTI 53.1 0.2% -0.3% 17.1% 1.2% 天胶 19640 1.2% 20.1% 66.3% 16.8% 棉花 15670 -1.2% 2.4% 2.8% 3.7% 无烟煤 1230 -1.6% -1.6% 0.0% 磷矿石 352 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 电石 2519 -1.0% -1.6% 0.6% -1.6% 原盐 270 0.0% 0.0% 58.8% 0.0% 动力煤 675 0.0% -1.5% -1.5% -1.5% 甲醇 2462 1.6% -2.2% 14.8% -7.7% 甲醛 1314 -0.9% -4.1% 19.9% -3.1% POM 11700 0.0% 2.6% 5.41% 7.6% DMF 5766 0.6% 9.8% 23.1% 8.1% 资源品 煤化工 6 HeaderTable_TypeTitle 化工行业周报 —— 东方证券石油化工周报—2月第3周 DMAC 8300 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 二甲醚 3683 0.5% -3.7% 16.3% -0.9% 合成氨 2882 0.4% 11.0% 28.7% 12.2% 石脑油 4179 0.1% 2.8% 22.4% 6.0% 乙烯 10512 0.4% 14.5% 29.0% 13.0% 聚乙烯 10681 -1.1% -2.8% -3.1% -3.6% 电石法 PVC 6600 1.5% 7.3% -14.8% 1.9% 乙烯法 PVC 7290 0.7% -0.1% -9.0% -2.1% 乙二醇 7745 -3.9% -3.2% 33.6% 2.3% 环氧乙烷 11100 4.7% 19.4% 26.1% 22.0% 醋酸乙烯 5750 0.0% -0.9% -0.9% 0.9% 聚乙烯醇 12500 0.0% 0.0% 3.3% 0.0% DEG 6768 -3.4% -4.8% 16.3% -1.6% 丙烯 7774 2.0% 0.3% 13.5% -2.1% 丙烷 4300 0.0% 7.0% 17.8% 13.2% 聚丙烯 9539 0.1% -0.7% 3.0% -4.9% 丙烯腈 12100 1.7% 11.0% 18.6% 17.5% 丙酮 8283 0.0% 13.2% 48.4% 14.1% 丙烯酸 10600 0.0% -3.6% 34.2% -7.8% 丙烯酸丁酯 11300 0.0% -4.2% 28.4% -5.8% 正丁醇 6750 0.0% 3.8% 15.4% -2.2% 辛醇 8000 0.0% 3.9% 14.3% 1.3% BOPP 厚膜 11556 0.5% -0.7% 11.1% -4.2% 环氧氯丙烷 8600 0.0% -21.8% 8.9% 1.2% 液化气 4704 -0.3% 3.2% 22.0% 9.7% 甲乙酮 7150 2.6% 3.6% 4.4% 3.0% 丁二烯 25850 -2.6% 19.4% 109.7% 38.6% MTBE 5060 1.9% 0.8% 13.4% -0.7% 丁烷 4250 -4.5% 4.9% 18.1% 13.3% 顺丁橡胶 25825 -1.4% 17.8% 73.3% 24.6% 丁苯橡胶 23950 -2.5% 13.4% 83.9% 20.7% SBS 20570 0.1% 23.2% 54.6% 33.3% 丁基橡胶 17500 0.0% 2.9% 6.1% 4.2% 丁腈橡胶 27500 0.0% 19.6% 60.8% 27.9% 乙丙橡胶 18000 0.0% 5.9% 24.1% 12.5% 乙烯 丙烯 橡胶 7 HeaderTable_TypeTitle 化工行业周报 —— 东方证券石油化工周报—2月第3周 芳烃 异丁烯 9400 -1.1% -1.1% 5.6% -3.1% 纯苯 8733 0.4% 21.3% 59.3% 14.4% 苯乙烯 11700 0.9% 19.8% 32.9% 19.0% 苯酚 8787 -3.4% 21.2% 29.4% 15.0% 己二酸 12117 1.3% 9.0% 46.6% 7.1% 己内酰胺 19800 0.0% 11.2% 78.4% 15.1% 苯胺 9955 0.0% 17.6% 35.0% 8.6% 顺酐 9650 0.0% 19.9% 44.0% 9.0% 双酚 A 11650 -2.5% 12.0% 32.4% 11.2% 二甲苯 5867 -1.9% 6.8% -0.1% 6.7% 对二甲苯 7110 0.0% 3.8% 9.4% 8.2% 苯酐 7850 -2.5% 5.4% 5.0% -3.7% 邻二甲苯 7511 0.0% 0.1% 7.3% 0.1% PTA 5580 -0.2% 7.1% 17.7% 8.0% 涤纶 POY 9050 0.6% 3.4% 21.5% 3.4% 涤纶短纤 8850 1.1% 5.7% 24.6% 4.1% 锦纶 POY 23100 2.7% 12.7% 56.6% 12.7% 黏胶长丝 40650 0.0% 3.8% 8.0% 8.0% 聚酯切片 7950 0.0% 2.6% 25.2% 1.9% 腈纶短纤 14700 0.0% 10.9% 13.1% 13.1% 锦纶切片 21662 2.1% 12.3% 40.7% 17.7% 粘胶短纤 17400 1.2% 4.2% 9.8% 8.1% TDI 80/20 31262 2.7% 16.6% -13.6% 17.4% 纯 MDI 25417 0.0% 5.5% 1.7% 9.7% 聚合 MDI 26867 3.9% 22.6% 47.9% 26.3% BDO 散水 11462 0.2% 1.3% 34.3% 6.8% PTMEG(2000 分子量) 15350 0.0% 0.0% 2.7% 0.0% 化纤 聚氨酯 PO 10650 -4.9% 3.6% 27.7% -0.3% 硬泡聚醚 10788 -0.7% 7.3% 18.7% 6.3% 氨纶 32000 0.0% 6.7% 10.3% 6.7% 软泡聚醚 11400 -1.8% 6.8% #REF! 3.6% 环己酮 14133 3.8% 25.8% 69.3% 22.0% DMC 19500 5.4% 7.1% 30.0% 8.3% 尿素 1697 0.5% 4.6% 25.1% 13.1% 三聚氰胺 7766 1.7% 1.2% -26.9% -6.3% 化肥 8 HeaderTable_TypeTitle 化工行业周报 —— 东方证券石油化工周报—2月第3周 盐化工 硝酸铵 1543 0.0% 4.8% 10.2% 4.8% 碳铵 630 2.9% 10.3% 15.0% 13.5% 氯化铵 612 0.0% 13.3% 39.1% 16.6% 黄磷 14274 0.0% 0.1% 4.2% -0.8% 磷酸一铵 1886 0.0% -3.4% 18.6% -3.4% 磷酸二铵 2365 0.0% 0.0% 5.4% 0.0% 磷酸氢钙 1812 -2.3% -5.2% 19.3% -5.5% 三聚磷酸钠 5096 0.0% 0.9% 1.5% -38.5% 氯化钾 1956 0.2% 2.6% 1.5% 2.6% 硫酸钾 2490 0.3% 2.3% 6.0% 3.5% 氯基复合肥 1979 0.0% 0.0% -3.5% 0.0% 硫基复合肥 2218 0.0% 0.0% -4.8% 0.0% 烧碱 926 0.2% -1.3% 5.0% -0.6% 硝酸 1510 2.5% 1.5% 19.6% 1.8% 磷酸 4391 0.0% -0.3% 5.2% -0.3% 硫酸 273 1.1% 5.0% 55.1% 16.7% 固体烧碱 3654 0.7% 2.8% 6.6% 2.3% 轻质纯碱 1975 0.0% -4.8% 34.8% -1.3% 重质纯碱 2225 0.0% 0.0% 34.8% 9.7% R22 11000 0.0% 15.8% 18.3% 25.0% R134a 22000 0.0% 12.8% 9.7% 12.8% R125 23000 0.0% 7.0% -1.3% 9.5% R32 13500 0.0% 0.0% 13.0% 17.4% R410a 19000 0.0% 8.6% 7.0% 8.6% 萤石 97 干粉 1734 3.5% 4.6% 6.4% 6.4% 萤石 97 湿粉 1613 5.4% 5.4% 11.2% 9.0% 无水氢氟酸 8200 0.0% 17.1% 46.4% 33.3% 二氯甲烷 2263 0.4% -0.1% -18.7% 0.3% 三氯甲烷 1542 0.0% -0.1% 6.1% -0.1% 三氯乙烯 4505 0.0% 0.0% -6.1% 7.3% 四氯乙烯 4000 2.6% -4.8% -23.2% -2.4% 炭黑 6300 0.0% 14.3% 33.8% 23.2% 煤焦油 2826 6.1% 27.9% 71.8% 41.9% 蒽油 3325 4.7% 18.0% 79.4% 33.0% 氟化工 炭黑 资料来源:百川资讯,东方证券研究所 9 HeaderTable_TypeTitle 化工行业周报 —— 东方证券石油化工周报—2月第3周 10 HeaderTable_TypeTitle 化工行业周报 —— 东方证券石油化工周报—2月第3周 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明: 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证 券或发行人的看法和判断;分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来,均与其在本研 究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的 12 个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准; 公司投资评级的量化标准 买入:相对强于市场基准指数收益率 15%以上; 增持:相对强于市场基准指数收益率 5%~15%; 中性:相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动; 减持:相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级 —— 由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内,分析师基于当时对该股 票的研究状况,未给予投资评级相关信息。 暂停评级 —— 根据监管制度及本公司相关规定,研究报告发布之时该投资对象可能与本公司 存在潜在的利益冲突情形;亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定 性,缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级;分析师在上述情况下暂停对该股票给 予投资评级等信息,投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及 目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准: 看好:相对强于市场基准指数收益率 5%以上; 中性:相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动; 看淡:相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级:由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内,分析师基于当时对该行业的 研究状况,未给予投资评级等相关信息。 暂停评级:由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性,缺乏足够的研究 依据支持分析师给出明确行业投资评级;分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信 息,投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本研究报告由东方证券股份有限公司(以下简称“本公司”)制作及发布。 本研究仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体 接收人应当采取必备措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写,本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性, 客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时,本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更,在不同 时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究, 但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外,绝大多数证券研究报告是在分析 师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议,也没有考虑到个别客户特殊 的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况,若有必要应寻 求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用,并非作为或被视为出售或购 买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现,未 来的回报也无法保证,投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投 资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易,因其包括重大的市场风险,因此并不 适合所有投资者。 在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任,投资者自主作 出投资决策并自行承担投资风险,任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均 为无效。 本报告主要以电子版形式分发,间或也会辅以印刷品形式分发,所有报告版权均归本公司所有。未经本公司 事先书面协议授权,任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容,不得 将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据,不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发,被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有 悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告,慎重使用公众媒体刊载的证 券研究报告。 HeadertTable_Address 东方证券研究所 地址: 上海市中山南路 318 号东方国际金融广场 26 楼 联系人: 王骏飞 电话: 021-63325888*1131 传真: 021-63326786 网址: www.dfzq.com.cn Email: wangjunfei@orientsec.com.cn
石油化工周报—2月第3周
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