西南证券-碳酸锂行业周报:赣锋收购美锂19.9%股权,扩产1.75万吨碳酸锂

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行业: 有色金属
作者: 朱斌
发布机构: 西南证券
发布日期: 2017-01-23
[Table_IndustryInfo] 2017 年 01 月 22 日 证券研究报告•行业研究•有色金属 跟随大市(维持) 碳酸锂行业周报(0116-0122) 赣锋收购美锂 19.9%股权,扩产 1.75 万吨碳酸锂 投资要点 [Table_Summary]  一周锂盐价格回顾:2017 年 1 月 16 日至 1 月 22 日,根据亚洲金属网的统计, 本周工业级碳酸锂、电池级碳酸锂和氢氧化锂价格均维持不变,分别为 11.3 万元/吨、12.6 万元/吨和 13.95 万元/吨,金属锂价格下跌 1 万元/吨至 82.5 万 元/吨。  锂盐价格总体维持稳定:自 6 月份碳酸锂价格达到高点后开始下滑,近 5 个月 锂盐价格都保持平稳,波动幅度不大,电池级碳酸锂价格已经出现两次回升, 我们认为锂盐价格已经到了这个新的价格平台。同时,新能源汽车补贴政策落 地,市场对上游放量增长的预期得到改善。我们认为,未来不出现锂盐供需的 重大变化,锂盐价格将在较长一段时间都维持在目前价格附近。 西南证券研究发展中心 分析师:朱斌 [Table_Author] 执业证号:S1250515070001 电话:021-68415861 邮箱:zhbin@swsc.com.cn 联系人:邬华宇 电话:021-68416206 邮箱:whuay@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行业相对指数表现 有色金属  国内锂业公司动态:1 月 18 日,赣锋锂业全资子公司宁都赣锋拟投资 5 亿元 建设年产 1.75 万吨电池级碳酸锂项目,进一步扩大产能;此外,公司全资子 公司赣锋国际收购美洲锂业 19.9% 股权,交易金额为 6375 万加元(4900 万 美元) ,公司将成为美洲锂业控股股东。  国外锂业公司动态:1 月 17 日,南方锂业宣布关于向 TY & Sons Explorations 收购东断层矿权的 100%所有权的事项已经进展到正式的最终协议阶段,该矿 权量产有 2.5%的净冶炼回报率。  锂盐供需预测:基于我们锂盐供给模型,对于全球锂盐未来的供给,我们预计 2016-2017 年锂盐保持供给紧平衡,需求略微超过供给,而 2018-2019 年,若 新能源汽车的发展没有超过我们的预期,锂盐将恢复供大于求的状态。  投 资 策 略 与 重 点 关 注 个 股: 我们 继续 看 好国内碳酸锂两大龙头赣锋 锂业 (002460)和天齐锂业(002466)。赣锋锂业拥有多品类、多原料的调节适应 能力,公司以新包销协议锁定 Mt Marion 项目产出,最新入股美洲锂业 19.9% 股权,解决锂矿石来源掣肘问题,未来生产成本将得以有效控制,产能释放速 度将增加, 公司盈利能力将进一步提升。天齐锂业是国内锂盐生产龙头,拥有 Greenbushes 矿,基本垄断国内锂矿供给,享锂市场定价权,同时天齐锂业 成功入股 SQM 且未来可能购买 SQM 更多的股份,巩固锂盐巨头地位。此外, 赣锋锂业计划扩产 2 万吨氢氧化铝和 1.75 万吨碳酸锂,天齐锂业计划扩产 2.4 万吨氢氧化锂项目, 这意味着未来国内两大锂盐巨头的产能都将扩大至 5 万吨, 全球锂业的格局将被重塑,行业排名将大幅洗牌,两大公司行业影响力都将大 大提升。  风险提示:碳酸锂供给大幅增长或超过预期,新能源汽车行业发展或不及预期 等风险。 沪深300 30% 21% 12% 3% -6% -15% 16/1 16/3 16/5 16/7 16/9 16/11 17/1 数据来源:聚源数据 基础数据 [Table_BaseData] 股票家数 行业总市值(亿元) 流通市值(亿元) 行业市盈率 TTM 沪深 300 市盈率 TTM 111 15,663.40 14,857.83 79.4 13.1 相关研究 [Table_Report] 1. 碳酸锂行业周报(0102-0108):雅宝 斥资 1.45 亿美元收购江西江锂 (2017-01-10) 2. 有色金属及新材料行业 2017 年年度投 资策略:有色资源股爆发,重点关注锌 铝黄金 (2016-12-12) 3. 有色金属及新材料行业 2017 年投资策 略:有色资源股爆发,重点关注锌铝黄 金 (2016-12-06) 4. 碳酸锂行业周报(1031-1104):碳酸锂 价格向下调整后首次回升 (2016-11-07) 5. 碳酸锂行业周报(1024-1028): Orocobre 三季度产锂盐 3000 吨,略 低于预期 (2016-10-30) 请务必阅读正文后的重要声明部分 碳酸锂行业周报(0116-0122) 1 锂盐市场回顾 1.1 锂盐价格维稳 2017 年 1 月 16 日至 1 月 22 日,根据亚洲金属网的统计,本周工业级碳酸锂、电池级 碳酸锂和氢氧化锂价格均维持不变,分别为 11.3 万元/吨、12.6 万元/吨和 13.95 万元/吨, 金属锂价格下跌 1 万元/吨至 82.5 万元/吨。 锂盐价格总体维持稳定。自 6 月份碳酸锂价格达到高点后开始下滑,近 5 个月锂盐价格 都保持平稳,波动幅度不大,电池级碳酸锂价格已经出现两次回升,我们认为锂盐价格已经 到了这个新的价格平台。同时,新能源汽车补贴政策落地,市场对上游放量增长的预期得到 改善。我们认为,未来不出现锂盐供需的重大变化,锂盐价格将在较长一段时间都维持在目 前价格附近。 图 1:工业级碳酸锂价格 图 2:电池级碳酸锂价格 数据来源:亚洲金属网,西南证券整理 数据来源:亚洲金属网,西南证券整理 图 3:金属锂(99.9%)价格 图 4:氢氧化锂(56.5%)价格 数据来源:亚洲金属网,西南证券整理 数据来源:亚洲金属网,西南证券整理 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 碳酸锂行业周报(0116-0122) 1.2 个股上周涨跌幅 个股表现方面,2017 年 1 月 16 日至 1 月 22 日,西藏城投涨幅最高,上涨约为 4.37%, 众合股份本周跌幅最高,下跌约为 9.17%,截至收盘*ST 江泉和西部矿业处于停牌状态。 表 1:锂盐相关个股涨跌幅 证券代码 证券简称 周涨跌幅(%) 600773.SH 西藏城投 4.37 002466.SZ 天齐锂业 1.22 600212.SH *ST 江泉 --(停牌) 601168.SH 西部矿业 --(停牌) 002240.SZ 威华股份 -1.47 600432.SH *ST 吉恩 -2.38 000762.SZ 西藏矿业 -2.67 000760.SZ 斯太尔 -2.74 000792.SZ 盐湖股份 -3.02 002497.SZ 雅化集团 -4.06 002460.SZ 赣锋锂业 -4.65 002192.SZ 融捷股份 -5.71 002340.SZ 格林美 -5.84 002176.SZ 江特电机 -6.5 002070.SZ 众和股份 -9.17 数据来源:Wind,西南证券整理 2 国内锂业公司动态 2.1 赣锋锂业投资 1.75 万亿吨电池级碳酸锂项目并收购美洲锂业 19.9%股权 赣锋锂业(002460.SZ)全资子公司宁都赣锋拟投资 5 亿元建设年产 1.75 万吨电池级碳 酸锂项目,进一步扩大产能,达产后预计平均营业收入 124961 万元,平均净利润 27167 万 元。 此外,公司全资子公司赣锋国际以每股 0.85 加元的价格收购美洲锂业 19.9%股权,交 易金额为 6375 万加元(4900 万美元) ,公司将成为美洲锂业控股股东。公司还将为美洲锂 业提供总额不超过 12500 万美元的开发贷款。 美洲锂业是加拿大一家资源公司,拥有阿根廷 Jujuy 省的 Cauchari-Olaroz 锂项目 50% 的权益,和位于美国内华达州的 LithiumNevada 项目,赣锋国际将参照与智利 SQM 公司 同样的市场价格包销 Cauchari-Olaroz 锂项目自投产日起前 20 年美洲锂业享有部分的 20% 的锂盐产品,并将额外获得该项目自投产日起前 20 年美洲锂业享有部分的 50%的锂盐产品 包销权,此次收购将为公司带来更丰富的锂资源保障。 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 碳酸锂行业周报(0116-0122) 3 国外锂业公司动态 3.1 南方锂业宣布正式收购东断层矿权 100%所有权 1 月 17 日, 南方锂业宣布关于向 TY & Sons Explorations 收购位于美国埃斯梅拉达县、 内华达州的东断层矿权 100% 所有权的事项已经进展到正式的最终协议阶段,该矿权量产有 2.5% 的净冶炼回报率;同时南方锂业将发行 300 万股普通股募集相关资金。 东断层矿区占地 450 公顷,位于雅宝锂卤水矿南部,毗邻 Pure 能源公司克莱顿矿区东 部边界,克莱顿矿区预测拥有相当于 816000 吨碳酸锂的资源储量。 4 未来锂盐供需情况预测 基于我们的锂盐供需模型,对于全球锂盐未来的供给,我们预计 2016-2017 年锂盐保持 供给平衡,需求略微超过供给,而 2018-2019 年,若新能源汽车的发展没有超过我们的预期, 锂盐将恢复供大于求的状态。 表 2:全球锂盐供给预测(折 LCE) 单位:吨 2014 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 锂盐供应量 151,905 156,276 183,662 201,000 223,200 250,300 锂盐需求量 144,933 164,641 184,015 201,111 221,509 238,942 需求供给差额 6,973 -8,365 -353 -111 1,691 11,358 数据来源:Randiz Research,公司公告,西南证券 图 5:全球锂盐供给预测 数据来源:Randiz Research,公司公告,西南证券 请务必阅读正文后的重要声明部分 3 碳酸锂行业周报(0116-0122) 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,报告所采用的数据均 来自合法合规渠道,分析逻辑基于分析师的职业理解,通过合理判断得出结论,独立、客观地出具本报告。分析师承 诺不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿。 投资评级说明 买入:未来 6 个月内,个股相对沪深 300 指数涨幅在 20%以上 公司评级 增持:未来 6 个月内,个股相对沪深 300 指数涨幅介于 10%与 20%之间 中性:未来 6 个月内,个股相对沪深 300 指数涨幅介于-10%与 10%之间 回避:未来 6 个月内,个股相对沪深 300 指数涨幅在-10%以下 强于大市:未来 6 个月内,行业整体回报高于沪深 300 指数 5%以上 行业评级 跟随大市:未来 6 个月内,行业整体回报介于沪深 300 指数-5%与 5%之间 弱于大市:未来 6 个月内,行业整体回报低于沪深 300 指数-5%以下 重要声明 西南证券股份有限公司(以下简称“本公司” )具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本公司与作者在自身所知情范围内,与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默 措施的利益冲突。 本报告仅供本公司客户使用,本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司或关联机构可能会持有报告 中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。 本报告中的信息均来源于公开资料,本公司对这些信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的 资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可 升可跌,过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报 告,本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时,本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修 改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用,不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下,本报告中的信息和意 见均不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信 息并自行承担风险,本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 本报告版权为西南证券所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明 出处为“西南证券” ,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本报告的,本公司将 保留向其追究法律责任的权利。 请务必阅读正文后的重要声明部分 碳酸锂行业周报(0116-0122) 西南证券研究发展中心 上海 地址:上海市浦东新区陆家嘴东路 166 号中国保险大厦 15 楼 邮编:200120 北京 地址:北京市西城区金融大街 35 号国际企业大厦 B 座 16 楼 邮编:100033 重庆 地址:重庆市江北区桥北苑 8 号西南证券大厦 3 楼 邮编:400023 深圳 地址:深圳市福田区深南大道 6023 号创建大厦 4 楼 邮编:518040 西南证券机构销售团队 [Table_SalesPerson] 区域 姓名 上海 北京 广深 职务 座机 手机 邮箱 蒋诗烽 地区销售总监 021-68415309 18621310081 jsf@swsc.com.cn 张方毅 机构销售 021-68413959 15821376156 zfyi@swsc.com.cn 邵亚杰 机构销售 02168416206 15067116612 syj@swsc.com.cn 沈怡蓉 机构销售 021-68415897 18351306226 syrong@swsc.com.cn 郎珈艺 机构销售 021-68416921 18801762801 langjiayi@swsc.com.cn 赵晨阳 机构销售 021-68416922 15821921712 zcy@swsc.com.cn 黄丽娟 机构销售 021-68411030 15900516330 hlj@swsc.com.cn 赵佳 地区销售总监 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碳酸锂行业周报:赣锋收购美锂19.9%股权,扩产1.75万吨碳酸锂
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