宏信证券-文化传媒行业周报:再融资新规倒逼行业回归内生,传媒细分行业龙头有望受益

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行业: 文化传媒
作者: 汪翔
发布机构: 宏信证券
发布日期: 2017-02-22
2017 年 02 月 21 日 文化传媒行业周报 证券研究报告/行业研究报告 再融资新规倒逼行业回归内生, 传媒细分行业龙头有望受益 强于大市 行业指数相对表现 传媒 沪深300 20% 10% 0% -10% -20% -30% 16-02 16-05 16-08 16-11 17-02 资料来源:贝格数据 截至 2017 年 02 月 17 日 指数名称 周涨跌幅 年涨跌幅 传媒行业 -1.22% -4.05% 上证综指 0.17% 3.17% 深证成指 0.11% 0.20% 沪深 300 0.23% 3.36% 中小板指 0.36% -0.10% 创业板指 -1.15% -4.04% 资料来源:Wind(截至 2017 年 02 月 17 日) 分析师 汪翔 执业证书编号:S1330512070003 电话:028-86199310 邮箱:wangx@hxzb.cn  本周行业观点: 再融资新规倒逼行业回归内生,传媒细分行业龙头有望受益。1)传 媒行业 2015-2016 两年内共实施近 150 起定向增发案, 募集资金约 2500 亿元,并购重组是驱动行业盈利增长的重要因素,但监管严控互联网金融、 游戏、影视、VR 跨界定增以及近期再融资新规等监管导向均表明依靠外 延驱动盈利增长将愈加受阻。我们认为,监管不断加码以及定增制度继续 完善将促使传媒行业将回归内生增长,增长稳健、现金流充裕的细分行业 龙头最为受益。2)从估值和成长匹配上看,传媒行业已经具备配置价值。 目前传媒行业估值已接近历史低点,近十年中仅高于 2008 年金融危机后 的市场谷底与中小盘股票集体低迷的 2012 年; 2016 年前三季度传媒行 业归母净利同比增长 14.38%,而从目前公布的 2016 年业绩预报来看, 依然保持了较高盈利增速,未来随着居民收入水平的提升,精神娱乐消费 支出将进一步扩大,传媒行业高增速有望保持,估值低位与业绩增长共同 凸显行业配置价值;3)监管加码+再融资新规促使行业发展重回内生增长, 估值低位+盈利增长提供安全边际,建议关注已具备配置价值的行业龙头: 受益电影票房复苏、现金流稳定的院线公司(万达院线、中国电影);受 益行业高速增长的新媒体与大数据营销公司(分众传媒、蓝色光标);转 型新传媒的传统传媒公司(中文传媒、浙报传媒) 。  上周市场回顾: 上周传媒行业(申万)涨幅为-1.22%,跑输沪深 300(0.23%),跑 输创业板指(-1.15%) ,在行业涨幅排行榜中排名倒数第三。上周行业内 涨幅前五的个股为中国科传(16.33%)、世纪游轮(13.49%)、贵广网络 (10.01%)、联创互联(9.38%)、中信国安(7.29%),跌幅前五的个股为万 家文化(-14.80%)、吉比特(-11.42%)、分众传媒(-10.57%)、中体产业 (-8.10%)、中泰桥梁(-6.94%)。  行业新闻动态: 证监会完善上市公司非公开发行股票规则规范再融资;IMAX 在中国推出 首个 VR 体验中心;滴滴战略结构调整,设快捷和品质出行两大事业群; 情人节电影票房 3.8 亿,相比去年缩水近半。  行业公司重点公告: 世纪华通:资产并购案或证监会核准;慈文传媒:调整非公开发行 A 股股 票方案;中南文化:拟向全资子公司划转制造业务;鑫科材料、出版传媒、 中文在线:对外投资;大晟文化、乐视网:高送转方案预披露;中南传媒、 华媒控股:2016 年度业绩快报;共达电声、捷成股份、新文化:公司股 东减持股份。  风险提示:系统性风险;政策风险;业绩不达预期;并购扩张不及预期。 敬请阅读最后一页免责声明 1 证券研究报告/传媒行业研究报告 本周行业观点 再融资新规倒逼行业回归内生,传媒细分行业龙头有望受益。1)传媒行业 2015-2016 两年内共实施近 150 起定向增发案,募集资金约 2500 亿元,并购 重组是驱动行业盈利增长的重要因素,但监管严控互联网金融、游戏、影视、 VR 跨界定增以及近期再融资新规等监管导向均表明依靠外延驱动盈利增长将愈 加受阻。我们认为,监管不断加码以及定增制度继续完善将促使传媒行业将回归 内生增长,增长稳健、现金流充裕的细分行业龙头最为受益。2)从估值和成长 匹配上看,传媒行业已经具备配置价值。目前传媒行业估值已接近历史低点,近 十年中仅高于 2008 年金融危机后的市场谷底与中小盘股票集体低迷的 2012 年; 2016 年前三季度传媒行业归母净利同比增长 14.38%,而从目前公布的 2016 年业绩预报来看,依然保持了较高盈利增速,未来随着居民收入水平的提升,精 神娱乐消费支出将进一步扩大,传媒行业高增速有望保持,估值低位与业绩增长 共同凸显行业配置价值;3)监管加码+再融资新规促使行业发展重回内生增长, 估值低位+盈利增长提供安全边际,建议关注已具备配置价值的行业龙头:受益 电影票房复苏、现金流稳定的院线公司(万达院线、中国电影);受益行业高速 增长的新媒体与大数据营销公司(分众传媒、蓝色光标);转型新传媒的传统传 媒公司(中文传媒、浙报传媒) 。 上周市场回顾 行业涨跌幅 上周传媒行业(申万)涨幅为-1.22%,跑输沪深 300(0.23%) ,跑输创业 板指(-1.15%) ,在行业涨幅排行榜中排名倒数第三。 图表 1:传媒行业与各行业(申万)及主要指数涨跌幅比较 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% 家用电器 食品饮料 交通运输 有色金属 银行 非银金融 综合 中小板指 商业贸易 沪深300 上证综指 深证成指 公用事业 轻工制造 化工 国防军工 电子 钢铁 电气设备 医药生物 纺织服装 房地产 采掘 机械设备 休闲服务 计算机 建筑装饰 通信 汽车 创业板指 传媒 农林牧渔 建筑材料 -3.00% 资料来源:Wind、宏信证券研究发展部 敬请阅读最后一页免责声明 2 证券研究报告/传媒行业研究报告 行业个股涨跌幅 上周行业内涨幅前五的个股为中国科传(16.33%)、世纪游轮(13.49%)、贵 广网络(10.01%)、联创互联(9.38%)、中信国安(7.29%),跌幅前五的个股为万 家文化(-14.80%)、吉比特(-11.42%)、分众传媒(-10.57%)、中体产业(-8.10%)、 中泰桥梁(-6.94%)。其中,世纪游轮股东减持公司股份后持股比例低于 5%;万 家文化回复上交所问询函并复牌;中泰桥梁全资子公司收购资产。 图表 2:行业涨幅前十公司 图表 3:行业跌幅前十公司 20.00% 0.00% 15.00% -5.00% 10.00% -10.00% 5.00% -15.00% 0.00% -20.00% 资料来源:Wind,宏信证券研究发展部 资料来源:Wind,宏信证券研究发展部 行业新闻动态 证监会完善上市公司非公开发行股票规则规范再融资 据证监会网站消息,证监会日前完善上市公司非公开发行股票规则,以规范 上市公司再融资。根据相关规定,上市公司申请非公开发行股票的,拟发行的股 份数量不得超过本次发行前总股本的 20%。 据证监会介绍,为引导规范上市公司融资行为,完善非公开发行股票定价机 制,保护中小投资者合法权益,更好地支持实体经济发展,证监会对《上市公司 非公开发行股票实施细则》(以下简称《实施细则》)部分条文进行了修订,发布 了《发行监管问答—关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》 。 证监会表示,现行上市公司再融资制度自 2006 年实施以来,在促进社会资 本形成、支持实体经济发展中发挥了重要作用。随着市场情况的不断变化,现行 再融资制度也暴露出一些问题,亟需调整。突出表现在:一是部分上市公司存在 过度融资倾向。有些公司脱离公司主业发展,频繁融资。有些公司编项目、炒概 念,跨界进入新行业,融资规模远超过实际需要量。有些公司募集资金大量闲置, 频繁变更用途,或者脱实向虚,变相投向理财产品等财务性投资和类金融业务。 二是非公开发行定价机制选择存在较大套利空间,广为市场诟病。非公开发行股 票品种以市场约束为主,主要面向有风险识别和承担能力的特定投资者,因此发 行门槛较低,行政约束相对宽松。但从实际运行情况来看,投资者往往偏重发行 价格相比市价的折扣,忽略公司的成长性和内在投资价值。过分关注价差会造成 资金流向以短期逐利为目标,不利于资源有效配置和长期资本的形成。限售期满 后,套利资金集中减持,对市场形成较大冲击,也不利于保护中小投资者合法权 敬请阅读最后一页免责声明 3 证券研究报告/传媒行业研究报告 益。三是再融资品种结构失衡,可转债、优先股等股债结合产品和公发品种发展 缓慢。非公开发行由于发行条件宽松,定价时点选择多,发行失败风险小,逐渐 成为绝大部分上市公司和保荐机构的首选再融资品种,公开发行规模急剧减少。 同时,股债结合的可转债品种发展缓慢。 证监会介绍,本次修订《实施细则》和制定《监管问答》,主要着眼于以下 三个方面:一是坚持服务实体经济导向,积极配合供给侧结构性改革,助力产业 转型和经济结构调整,充分发挥市场的资源配置功能,引导资金流向实体经济最 需要的地方,避免资金“脱实向虚”。二是坚持疏堵结合的原则,立足保护投资 者尤其是中小投资者的合法权益,堵住监管套利漏洞,防止“炒概念”和套利性 融资等行为形成资产泡沫。同时,满足上市公司正当合理的融资需求,优化资本 市场融资结构。三是坚持稳中求进原则,规则调整实行新老划断,已经受理的再 融资申请不受影响,给市场预留一定时间消化吸收。 本次修订后的《实施细则》进一步突出了市场化定价机制的约束作用,取消 了将董事会决议公告日、股东大会决议公告日作为上市公司非公开发行股票定价 基准日的规定,明确定价基准日只能为本次非公开发行股票发行期的首日。 证监会介绍, 《监管问答》主要内容为:一是上市公司申请非公开发行股票 的,拟发行的股份数量不得超过本次发行前总股本的 20%。二是上市公司申请 增发、配股、非公开发行股票的,本次发行董事会决议日距离前次募集资金到位 日原则上不得少于 18 个月。前次募集资金包括首发、增发、配股、非公开发行 股票。但对于发行可转债、优先股和创业板小额快速融资的,不受此期限限制。 三是上市公司申请再融资时,除金融类企业外,原则上最近一期末不得存在持有 金额较大、期限较长的交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人款项、 委托理财等财务性投资的情形。 此外,为实现规则平稳过渡,在适用时效上, 《实施细则》和《监管问答》 自发布或修订之日起实施,新受理的再融资申请即予执行,已经受理的不受影响。 需要特别说明的是,本次再融资监管政策的调整属于制度完善,不针对具体 企业,所有上市公司统一适用。下一步,我们将按照依法监管、从严监管、全面 监管的要求,继续强化再融资发行监管工作,督促保荐机构梳理在审项目并开展 自查。进一步规范募集资金投向,继续加强监管理财产品等资金参与非公开发行 认购,强化证监局对募集资金使用的现场检查。 http://finance.sina.com.cn/roll/2017-02-17/doc-ifyarref5784123.shtml IMAX 在中国推出首个 VR 体验中心 2 月 15 日,IMAX 宣布与广州金逸影视传媒达成相关协议,拟在上海虹口 龙之梦金逸影城开设中国首个试点的 IMAXVR 体验中心。IMAXVR 体验中心预 计在几个月后对外开放,将采用基于位置的 VR 技术,为到访者提供身临其境的、 多维虚拟现实体验,其中包括娱乐内容和游戏的体验。IMAX 也将持续为该中心 提供互动体验内容,体验时长 5 至 15 分钟左右。 IMAX 于 2017 年 1 月在洛杉矶正式推出试点的 IMAXVR 旗舰体验中心, 并且已经 ODEON&UCICinemasGroup 达成合作,拟在英格兰开设第二家体验 敬请阅读最后一页免责声明 4 证券研究报告/传媒行业研究报告 中心。IMAX 公司计划在未来数月内,在中国、日本、美国、中东和西欧开设其 他的试点中心。IMAX 公司计划利用这些试点体验中心来进行一些测试,包括整 体客户体验、定价模式,以及主打内容的类型。但 VR 体验中心并非全新概念, HTC、Oculus、谷歌等很多科技巨头都在 VR 体验中心方面有所布局,面临这 些科技巨头的入局,IMAXVR 体验中心仍面临较大的竞争压力。此外,作为一 项全新的技术,这种全新的体验能否被消费者接受还是一个未知数。IMAX 方面 表示,IMAXVR 体验中心仍处在一个测试和试点的阶段,测试也仍将是下一阶 段的主要工作。 http://finance.sina.com.cn/roll/2017-02-15/doc-ifyamkpy9544559.shtml 微信将推公众号付费订阅功能 2 月 15 日,新京报记者从腾讯方面证实,传言已久的微信公众号付费订阅 功能即将上线。腾讯方面称,微信公众号付费订阅功能确实在推进中,已经在做 测试,相信近期会和大家见面。 2 月 14 日晚间,腾讯公司董事局主席马化腾在独立 IT 评论人洪波朋友圈中 的留言引来外界高度关注,马化腾称已反馈微信公众号付费订阅测试的速度问题, “争取加快” 。自去年以来,知乎、果壳等公司都加快了内容变现的脚步,有分 析指出知识付费的春天已经到了,内容付费是互联网的利好趋势,说明互联网产 业进入了一个相对健康的轨道。 http://news.163.com/17/0216/00/CDBV61QH000187VI.html 滴滴战略结构调整,设快捷和品质出行两大事业群 2 月 16 日,滴滴出行(以下简称“滴滴” )通过全员邮件,宣布了 2017 年 的五大战略关键词及全新升级的组织阵形。 在邮件中,滴滴 CEO 程维和总裁柳青表示,2017 年滴滴的五大战略关键 词为:修炼内功、智慧交通、专车决胜、全球布局、洪流落地。升级后的组织阵 形,包括两大事业群、一个 FT 团队、多个事业部协同高效发展的独特架构。 两大事业群为快捷出行事业群和品质出行事业群。 快捷出行事业群,下设出租车事业部、快车事业部、优步事业部、平台运营 部和运力中心。品质出行事业群,下设专车事业部、代驾事业部、企业级事业部、 豪华车事业部。新成立的智慧交通 FT 团队,下设公交事业部(原巴士事业部) , 由章文嵩领导。 国际化方面,滴滴成立了国际业务事业部,由战略部负责人朱景士负责。滴 滴原战略合作部负责人杨峻将领导新成立的汽车资产管理中心及海浪事业部。同 时,由侯景雷负责安全管理部,王嘉杰(Philip)担任市场部负责人。 http://finance.qq.com/a/20170216/043462.htm 情人节电影票房 3.8 亿,相比去年缩水近半 敬请阅读最后一页免责声明 5 证券研究报告/传媒行业研究报告 据猫眼票房数据,2 月 14 日情人节当天,大盘涨至 3.8 亿,环比增长了两 倍多,但相比去年情人节 6 亿的大盘(恰逢周日),略有不足。其中,歌舞片《爱 乐之城》表现不错,首日拿下 6969 万,居上映新片之首,加上点映累计 8174 万,位列情人节票房榜亚军位置。上映第五天的《极限特工:终极回归》1.6 亿 继续制霸,累计 6.5 亿,成情人节最大赢家。 此外,还有两部新片颇受关注。岳云鹏[微博]、袁姗姗[微博]主演的《疯岳 撬佳人》日收 3286 万,位列票房榜第三名;郑秀文[微博]、张孝全[微博]联袂 的《合约男女》紧随其后,以 3246 万的成绩位居第四。老片方面, 《功夫瑜伽》 在情人节档期助力下,总票房突破 16 亿,攻下《西游伏妖篇》,成今年春节档 上映电影中票房最高的一部。 今年情人节值周二,是工作日,所以,该档期的吸金能力并未得到最大程度 地开发。即便如此,仍有三部主力新片选择降临这个档期,外片《爱乐之城》 , 以及两部国片《疯岳撬佳人》和《合约男女》 。 《爱乐之城》 《合约男女》 《疯岳撬佳人》三部新片集中在情人节上映《爱乐 之城》 《合约男女》《疯岳撬佳人》三部新片集中在情人节上映 《爱乐之城》占尽优势,该片目前领跑奥斯卡,早在横扫金球奖后,它在国 内就开启了宣发攻势,业内人士也一致认为, 《爱乐之城》会在情人档收获不错 成绩。果不其然,上映当天,《爱乐之城》拿到了仅次于《极限特工》的排片支 持,20.7%,累计票房 8174 万,位居上映新片之首。至于其他两部新片,《疯 岳撬佳人》在微弱的排片优势下,票房略高于《合约男女》,分别以 3286 万和 3246 万的成绩占据票房榜第三、四位。 老片方面, 《功夫瑜伽》情人节当天再砍 2964 万,累计票房 16.17 亿,超 过《西游伏妖篇》 (16.13 亿) ,成为今年春节档上映电影中票房最高的一部。至 于元宵档输出的两位种子选手,《极限特工:终极回归》1.6 亿继续制霸,累计 拿下 6.5 亿,依然高居单日票房冠军位置。《决战食神》步履艰难,情人节排片 已经下降到了 5.6%,累计票房刚破亿元。 总体来说,今年情人节,无论是大盘还是单个电影都有了不小程度的提升, 虽然没有假期,也算是尽显档期优势。不过,相比去年的 6 亿高台(恰逢周日) , 还是稍稍有些平了。 http://ent.sina.com.cn/m/c/2017-02-15/doc-ifyamkzq1322175.shtml?cr e=entpc&mod=f&loc=11&r=1&doct=0&rfunc=60 张朝阳预计搜狐视频 2019 年实现盈利,将发力自制向收费平台转型 2 月 18 日,搜狐董事局主席张朝阳在自制剧《屏里狐》庆功会后接受采访 时表示,网络平台成为人们娱乐休闲主要的平台,在坚定生产优质内容的情况下, 搜狐视频准备坚定向收费平台转型,并预计在 2019 年盈利。 张朝阳称,在经过了搜狐视频主导的两次版权战争后,中国终于形成了版权 市场,主战场没有人敢盗版构成了行业基础,然而商业模式却出现了问题。 “大 家希望花更多的钱把别人灭掉的感觉,其实内容领域是灭不掉的,允许多家共存, 敬请阅读最后一页免责声明 6 证券研究报告/传媒行业研究报告 这个跟社交网络是不一样的。大家这些年都是疯狂花钱来买电视台播放的作品, 来接剩余的水。 ” 张朝阳继而解释,电视剧的价格高昂,却要依靠广告收入来支撑,确实不是 可持续的模式,国内视频网站在不太合理的商业模式上走到现在,也就导致了众 多视频网站的亏损。 “动辄数亿买一个头部剧,价格如此昂贵的原因之一在于演 员价格太贵,按照国际惯例演员团队成本应该只占整个成本的 30%以下,但是 在国内则高达 60%、70%。这是不正常的。” “我们还是要回归到国际相当的水平。我们相信,不是最大牌最有名的演员 这个剧就能火就能成功,有帮助,但是剧情特别重要,编剧特别重要,主创制作 细节特别重要。 ”基于此,张朝阳表示,搜狐将强力向收费平台和内容自制平台 转型,并预计在 2019 年实现盈利,这一盈利时间点是根据搜狐视频商业模型、 用户增长趋势、内容成本增长、收入增长算出的。 据张朝阳介绍,搜狐视频 2017 年头部剧的版权投入在 2016 年已经买了, 2017 年在头部剧方面跟以往的花费差不多,《三生三世》、《星空海》搜狐视频 也在播。但搜狐视频 2017 年的重点是自制剧,现在已有十部拍好作品,很多作 品进入第二季,比如《无心法师》、 《法医秦明》 、 《亲爱的公主病》都会出现,有 了 2016 年基础,规格能有保证。 在谈到公司定位时,张朝阳表示,搜狐除是互联网公司外,还将是娱乐公司。 “英文里面讲的 Media&Entertainment,像时代华纳、迪斯尼,他们的发展过 程有的先从内容出发,有的先从渠道出发,最后形成内容+渠道。我们通过视频 的发展,既是一个播放的平台,同时开始参与内容的制作,从中国娱乐行业和人 们娱乐消费的娱乐报道观察者和报道者,变成了播放平台和内容制作者。” 而对于即将到来的搜狐 19 岁周年,张朝阳依然信心十足的表示,现在进入 中国互联网的下半场,这场信息革命远远没有结束。 “企业的发展都是曲线的, 我们其实最早可以说奠定了,或者说开启了中国互联网发展的大门,现在希望进 入它的第二乐章,继续保持核心竞争力。 ” http://www.donews.com/news/detail/1/2947651.html 华谊兄弟入股美国 Lytro 公司布局海外 VR 产业 日前,美国硅谷的 VR 技术公司 Lytro 发布消息称,公司总额 6000 万美元 的 D 轮融资已经完成,蓝池资本领投,华谊兄弟(10.560, 0.17, 1.64%)(300027) 全资子公司华谊国际跟投。除了投资收益之外,根据意向书约定条款,华谊兄弟 将获得 Lytro 公司产品在中国大陆的优先合作权与最优惠条款。 华谊兄弟近年来一直非常关注 VR 领域。在国内,华谊兄弟先后投资了暴风 魔镜和圣威特两家公司,基本覆盖了 VR 技术在个人应用市场和大型场景应用上 的诉求。此次入股 Lytro 公司,也将华谊兄弟的投资标的拓展至海外。华谊兄弟 方面称,此次跨境投资 Lytro 公司,是看中其光场成像技术对于娱乐业未来的深 刻影响,前瞻性的布局可能成长为“独角兽”乃至“平台型”的 VR 科技公司。 敬请阅读最后一页免责声明 7 证券研究报告/传媒行业研究报告 Lytro 公司的消息显示,除了蓝池资本与华谊兄弟,参与公司此轮融资的其 他投资者还包括富士康、高通、新加坡经济发展局旗下的 EDBI 等多家知名跨国 公司和投资机构。 业内分析人士认为,当前国际巨头和国内以 BAT 为首的互联网企业,都在 陆续通过自建或投资来获得 VR 入场券。而其中娱乐行业也是最受青睐的 VR 应 用领域之一,VR 对于娱乐业的改写已经近在咫尺,因此抢滩布局这一领域的战 略意义,可能要远远超出财务回报和业务拓展的范畴。 作为全球唯一一家能用光场技术进行 VR/AR 内容捕捉的科技公司,Lytro 公司于 2006 年在美国硅谷创立,目前是全球光场成像技术领域中最具垄断性和 影响力的平台型企业。Lytro 公司致力于将光场技术的应用革命性地渗入到虚拟 现实、增强现实、影视制作、安防监控、医学成像等各个领域。Lytro 公司不仅 是提供硬件,而是销售整套制作系统,外加服务器和软件支持的综合性解决方案。 Lytro 公司主打产品 Lytro Cinema 摄像机用其突破性的光场成像技术彻底改变 了传统的影视制作流程。应用光场摄像机之后,电影业将告别绿幕技术,瞬间实 现背景替换、人物提取等功能。 华谊兄弟作为以内容见长的公司,在内容储备中已经纳入了电影、电视剧、 网络大电影、网剧、漫画、动画、游戏、综艺、直播等多种形式,将为 Lytro 公 司的应用结合创造更多的可能性。而华谊兄弟此前在美国落子的合作项目,比如 和 STX 的 18 部片单合作、和《美国队长》系列导演罗素兄弟的合资公司,或将 率先与 Lytro 实现艺术与科技的结合。 此外,根据意向书,华谊兄弟将获得 Lytro 产品在中国大陆的优先合作权与 最优惠条款。华谊兄弟可以凭借其行业资源与关系网络,促进 Lytro 公司产品在 中国的推广与应用,同时获得投资收益。 http://finance.sina.com.cn/roll/2017-02-18/doc-ifyarzzv3055306.shtml 华人文化领投电动方程式锦标赛 Formula E 2 月 14 日,华人文化产业投资基金宣布,以数千万欧元资金入股国际汽联 电动方程式锦标赛 FIA Formula E Championship 的官方推广公司 Formula EHoldings Limited (简称“FEH”)。此次投资由华人文化领投,华人文化旗 下公司盛力世家参与。作为全世界第一个使用纯电力驱动单座方程式赛车的系列 比赛, Formula E 诞生于 2014 年, 2016 年 Formula E 的参赛队伍中不乏雷诺、 捷豹等汽车制造商以及 Faraday Future 等明星电动车初创公司。而奥迪、奔驰、 宝马等其他世界顶级汽车品牌也均表示未来有兴趣加入 Formula E 赛事。 入股 Formula E 后, 华人文化表示将联手旗下公司盛力世家加强 Formula E 赛事媒体运营开发能力, 并继续扩大 Formula E 在中国地区乃至全球的影响力。 华人文化旗下其他体育赛事投资与运营方也可通过与 Formula E 建立合作获得 最新国际赛事运营经验,强化华人文化在体育领域的版图。 截至目前,华人文化在体育版块已参与投资体育经纪公司盛力世家、体育场 馆公司索福德体育、体育产业媒体懒熊体育、足球大数据公司魔方元科技、体育 短视频社区嗨球科技等企业。投资布局覆盖赛事版权开发、内容生产、媒体运营、 敬请阅读最后一页免责声明 8 证券研究报告/传媒行业研究报告 赛事及活动管理、赛场管理、运动员经纪、体育营销、数据服务等环节,基本形 成全产业链格局。 http://money.163.com/17/0214/16/CD8G3R7C002580S6.html Facebook 视频战略调整:直播重视度下降,强调高质量原创长视频 从去年开始公开强调视频业务以来,Facebook 的视频业务战略在不到一年 的时间内,已经出现了一定程度的微调,这一调整具体表现为:对直播的重视度 下降,对原创高质量长视频内容的重视度上升。 去年,直播曾一度是 Facebook 重点推动的下一个重要战略级业务方向, 无论是 Facebook 自身的应用还是旗下的图片社交工具 Instagram 都适时加入 了直播功能,Facebook 方面也从内容提供方和用户两端不遗余力地进行了大力 推广,但 Facebook 方面开始逐渐意识到,从增加广告收入角度来看,视频直 播或许并非最佳形式,与此同时,Facebook 近期的一系列动作都表明,这家社 交巨头开始全面强调原创高质量长视频内容,具体的举措包括与视频内容生产方 的合作谈判、测试视频中插入广告、信息流视频内容算法权重调整、发布适用于 Apple TV、Amazon Fire TV 等智能电视盒子的 Facebook TV App 等。 Facebook 大力推动视频反映了其业务发展的客观要求,随着其用户量和广 告市场地位的不断提升,Facebook 距离广告“最优化临界点”的距离也在不断 接近,未来或将遭遇增长放缓,这也是其首席财务官 David Wehner 从去年开 始便不断进行预警的问题。视频广告形式有助于 Facebook 应对这一瓶颈,丰 富广告形式的同时进一步推动广告收入增长。 http://tech.qq.com/a/20170216/012519.htm 大众点评发布基于用户评价大数据的必吃榜 2 月 17 日,美团点评正式发布首个基于用户评价大数据的美食榜单——大 众点评必吃榜。榜单包括 2017 全国必吃 50 餐厅、50 座城市必吃餐厅和 20 大 连锁餐饮品牌的“品牌餐厅势力榜” 。上海新荣记南京西路 688 店、北京聚宝源 牛街北口店、广州翠园太古汇店、南京李记清真馆、重庆尘香等在内的多家餐厅 榜上有名。 http://36kr.com/newsflashes/41518 行业公司重点公告 世纪华通:发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得中 国证监会核准批复 2017 年 2 月 17 日,公司收到中国证监会核发的《关于核准浙江世纪华通 集团股份有限公司向上海菁尧投资中心(有限合伙)等发行股份购买资产并募集 配套资金的批复》。2016 年 12 月 22 日,经中国证券监督委员会并购重组审核 委员会 2016 年第 99 次工作并购重组委工作会议审核,浙江世纪华通集团股份 有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得有 条件通过。 敬请阅读最后一页免责声明 9 证券研究报告/传媒行业研究报告 上市公司拟以发行股份及支付现金方式购买菁尧国际 100%股权、华聪国际 100%股权、华毓国际 100%股权以及点点北京 100%股权,拟通过境外子公司 向交易对方支付现金购买点点开曼 40%股权。参考中企华出具的评估报告,经 交易各方友好协商,本次交易中标的资产的交易对价合计为 693,900.00 万元, 其中股份对价共计 416,340.00 万元,现金对价 277,560.00 万元。同时,上市 公司拟向包括趣点投资和鼎通投资在内的不超过 7 名特定对象发行股份募集配 套资金,募集资金总额不超过 415,000.00 万元。 慈文传媒:调整非公开发行 A 股股票方案 公司于 2017 年 1 月 25 日和 2017 年 2 月 13 日召开第七届董事会第十二 次会议和 2017 年第一次临时股东大会,审议通过了《关于调整公司非公开发行 A 股股票方案的议案》,对本次非公开发行股票的发行价格、发行数量等事项进 行调整。考虑到本次非公开发行募集资金投资项目中《万家灯火》、 《黑天鹅》等 七部电视剧截止目前尚未完成备案,基于审慎性考虑,公司决定不再将前述七部 电视剧作为本次非公开发行募集资金投资项目。 调整前:本次非公开发行股票数量不超过 39,735,099 股(含 39,735,099 股) ;调整后:本次非公开发行股票数量不超过 24,680,794 股(含 24,680,794 股) 。调整前:本次发行的募集资金总额不超过 150,000 万元,全部投入电视剧 及网络剧制作;调整后:本次发行的募集资金总额不超过 93,170 万元(含发行 费用) ,全部投入电视剧及网络剧制作。 中南文化:拟向全资子公司江阴中南重工有限公司划转制造业务相关资产、债权 债务、人员 为了理顺中南红文化集团股份有限公司业务构架,方便公司开展资本运作和 文化传媒业务的管理,公司拟将目前所拥有的与制造业务相关的全部资产、债权 债务及人员划转至全资子公司江阴中南重工有限公司。划转完成后,公司制造业 务的生产经营将全部由全资子公司中南重工开展。公司拟将截至划转基准日 2016 年 12 月 31 日的制造业务相关资产及债权债务按账面净值划转至全资子公 司中南重工。划转时以经审计的 2016 年 12 月 31 日财务数据为准,划转基准 日后发生的资产及负债变动情况将据实调整并予以划转。截至 2016 年 09 月 30 日,公司拥有的制造业务相关的总资产 154,453.70 万元、总负债 92,283.59 万 元,所有者权益(账面净值)62,170.11 万元。 鑫科材料:全资子公司受让梦幻工厂文化传媒(天津)有限公司 70%股权 安徽鑫科新材料股份有限公司之全资子公司西安梦舟影视文化传播有限责 任公司 2017 年 2 月 14 日与关涛、徐亚楠签订了《关于梦幻工厂文化传媒(天 津)有限公司之股权收购协议书》 ,西安梦舟以人民币 8.75 亿元受让关涛、徐亚 楠持有的梦幻工厂文化传媒(天津)有限公司 70%股权,其中以 6.9375 亿元受 让关涛持有的梦幻工厂 55.5%股权,以 1.8125 亿元受让徐亚楠持有的梦幻工厂 14.5%股权。本次交易完成后,梦幻工厂将成为西安梦舟的控股子公司。梦幻工 厂目前主要从事影视作品的投资、制作、发行及衍生产品的开发。依托丰富的国 际国内影视资源,特别是好莱坞的优质资源,梦幻工厂通过整合中美两国的影视 敬请阅读最后一页免责声明 10 证券研究报告/传媒行业研究报告 资源,在动画投资、制作、发行及衍生产品开发环节发力,形成有特色的跨国影 视文化公司。 出版传媒:投资设立辽宁鼎籍智造数字传媒服务有限公司、设立辽宁鼎籍数码科 技有限公司 2 月 17 日公司公告,北方联合出版传媒(集团)股份有限公司拟与全资子 公司辽宁电子出版社有限责任公司共同以现金出资 5,000 万元人民币在沈阳设 立辽宁鼎籍智造数字传媒服务有限公司(暂定名,以工商部门注册登记为准),注 册资本 5,000 万元。其中,电子社持股 60%,公司持股 40%。本次投资是公司 数字化转型战略发展方向的重大决策,以数据加工为基础,发展全媒体生产能力, 丰富数字化出版内容,延展多媒体网络信息服务,推动公司数字出版转型,实现 公司总体战略发展目标。本次投资资金来源为公司自有资金,不会对公司经营状 况和财务产生不利影响,也不存在损害公司和全体股东利益的情形。 2 月 17 日公司公告,北方联合出版传媒(集团)股份有限公司拟以现金出 资 3,000 万元人民币在沈阳设立辽宁鼎籍数码科技有限公司(暂定名,以工商部 门注册登记为准),注册资本 3,000 万元,公司 100%控股。本次投资的主要目 的是公司打造新兴出版业态,大力发展按需出版,为出版单位“降成本,减库存” , 是大力推进出版产业“供给侧改革”的重要举措,适应当前出版发展新形势,促 进传统印刷业转型升级,盘活图书资源,解决图书的“断版”问题,并积极拓展 社会市场业务。 中文在线:对外投资 中文在线数字出版集团股份有限公司于 2017 年 2 月 14 日召开了第二届董 事会第四十三次会议,审议通过了《关于公司对外投资的议案》。公司拟出资 10,000 万元人民币设立中文在线投资管理有限公司,主要进行股权投资、投资 管理、资产管理等业务。为了适应现阶段的发展需要,公司拟设立一家投资公司 作为公司统一的对外投资及资本运作的主体,以便适时操作并统筹管理各类投资 项目,从而使公司获得持续发展动力。公司设立投资公司寻求合适的时机进行产 业布局,将产业资本和金融资本有机结合,从而有利于巩固和提升公司在行业内 的竞争力,增强公司持续经营能力,提升经营效益,获得更大的发展空间,符合 全体股东利益和公司发展需要。 公司全资子公司中文在线(天津)文化发展有限公司拟出资 1,000 万元人 民币设立霍尔果斯中文光之影文化科技有限公司,主要进行影视投资、创作及制 作等。本次公司投资设立影视文化公司,有助于公司充分发挥自身 IP 资源优势, 打通上下游产业链,实现多元化经营,多形态、平台化运作 IP,通过 IP 影视衍 生开发变现,提高盈利能力。超级 IP 已成为驱动泛娱乐发展的引擎,通过 IP 影 视衍生开发可放大 IP 价值,提升公司超级 IP 孵化能力,获取头部价值和影响力, 符合公司的发展战略。 天润数娱:重大资产重组框架协议主要内容 2 月 13 日公司公告,本次重组的标的公司分别为北京虹软协创通讯技术有 限公司和杭州立动信息科技有限公司。本协议各方同意,天润数娱向原股东发行 敬请阅读最后一页免责声明 11 证券研究报告/传媒行业研究报告 股份及支付现金购买原股东合计持有的虹软协创 100%的股权。本协议各方同意, 天润数娱向原股东发行股份及支付现金购买原股东合计持有的立动科技 100% 的股权。 明家联合:转让参股公司股权 广东明家联合移动科技股份有限公司第三届董事会第四十五次会议于 2017 年 2 月 12 日召开,会议审议通过了《关于转让参股公司股权的议案》 ,同意将 公 司 持 有 的 上 海 掌 纵 文 化 传 媒 股 份 有 限 公 司 4,000,000 股 股 份 以 人 民 币 18,000,000 元的价格全部转让给汪嫦,独立董事发表了同意的独立意见。本次 转让后,公司还持有掌纵文化 4,589,428 股股份。掌纵文化(430217)是国内 领先的移动数字营销全案服务商。公司成立于 2010 年,2015 年登陆新三板。 公司业务以大数据为核心驱动,形成以移动广告平台、全案服务、移动商业变现 三大板块为主的战略矩阵,构建移动营销行业生态圈。 大晟文化:终止筹划重大资产重组、2016 年度资本公积金转增股本预案预披露 2017 年 2 月 15 日,公司审议通过《关于终止筹划重大资产重组的议案》, 公司决定终止筹划本次重大资产重组事项,并授权公司管理层执行具体操作事宜。 本次重组标的公司港乐贸易(深圳)有限公司及其子公司是国内最早从事彩票系 统集成服务及设备供应等相关业务的公司之一,拥有成熟的产品体系、稳定的客 户资源和完善的业务模式,具有较强的盈利能力,在国内福利彩票系统集成服务 及设备供应市场中占据领先的市场地位。自进入重大资产重组程序以来,公司及 有关各方积极推进相关事项。由于公司旗下业务涉及影视制作相关业务,属于《外 商投资产业指导目录(2015 年修订)》中的禁止外商投资产业,而本次交易的 主要交易对方新津投资为香港注册公司,故交易各方需就标的公司股权架构及交 易方案进行调整。标的公司上述股权架构调整涉及跨境交易,相关事宜操作较为 复杂。公司及有关各方先后就本次交易标的资产的股权结构、交易架构设臵、交 易价格、交易对价的支付方式等事项进行了反复沟通和磋商。但由于本次重大重 组涉及环节较多,且需对标的资产涉及的境外股权架构及相关情况进行核查,相 关境外核查工作所涉程序较复杂,交易各方无法就所涉及的股权调整方案、资金 出境、支付方案、估值、申报文件准备等相关事项或方案在规定期限内达成一致 或协调完成。 2 月 17 日公司公告,拟以公司 2016 年 12 月 31 日的总股本为基数,以资 本公积金转增股本的方式向全体股东每 10 股转增股本 30 股,不进行现金股利 分配。 乐视网:高比例送转方案预披露 2 月 13 日公司公告,公司将以 1,981,680,127 股为基数进行资本公积金转 增股本,向全体股东每 10 股转增 20 股,共计转增 3,963,360,254 股,转增后 公司总股本将增加至 5,945,040,381 股。 欢瑞世纪:变更公司名称、证券简称 2 月 14 日公司公告,经公司申请,并经深圳证券交易所核准,自 2017 年 2 月 15 日 09:30 开市起,公司证券简称由“星美联合”变更为“欢瑞世纪” , 敬请阅读最后一页免责声明 12 证券研究报告/传媒行业研究报告 公司证券代码“000892”保持不变。本次公司名称及证券简称的变更原因是: 公司本次发行股份购买欢瑞世纪影视传媒股份有限公司 100%股权的重大资产 重组已经完成,公司未来将以影视剧制作发行、艺人经纪、游戏及其衍生业务作 为公司的主要经营范围。为更好地适应公司未来发展的需要和战略规划,公司决 定对公司名称及证券简称进行变更。 中南传媒:2016 年度业绩快报 报告期公司实现营业收入 1,110,729.00 万元,较上年同期增加 10.13%, 主要系公司加速产业全面转型升级,在传统出版业务稳健增长的同时,数字教育 业务等继续保持快速增长的态势;报告期公司强化内部管理,严格控制生产经营 性支出,费用率持续下降,实现营业利润 183,723.22 万元,较上年同期增加 11.46%。归属于上市公司股东的净利润 180,432.78 万元,较上年同期增加 6.44%。 华媒控股:2016 年度业绩快报 报告期公司实现营业收入 183,088.26 万元,较上年同期增加 17.82%;归 属于上市公司股东的净利润 22,743.17 万元,较上年同期减少 19.78%。报告期 内,公司经营业绩保持平稳。利润差异主要原因,系 2015 年度处置十九楼网络 股份有限公司 18.8815%股权,所产生的投资收益较大。 共达电声:持股 5%以上股东减持计划 山东共达电声股份有限公司(以下简称公司)于 2017 年 2 月 14 日收到公 司股东宫俊的《减持计划书》。持公司股份 18,000,000 股(占公司总股本比例 5.00%)的股东宫俊先生计划在本次减持计划公告披露之日起 15 个交易日后在 未来六个月内以集中竞价或大宗交易方式减持公司股份 18,000,000 股。 捷成股份:控股股东减持股份 2 月 17 日公司公告,北京捷成世纪科技股份有限公司收到公司控股股东徐 子泉先生的《股份减持告知函》,徐子泉先生通过大宗交易方式减持其持有的公 司无限售条件流通股 8,000 万股,占公司总股本的比例为 3.12%。减持后徐子 泉先生共持有公司股票 851,745,445 股,占公司总股本比例为 33.26%。 新文化:持股 5%以上股东减持股份 上海新文化传媒集团股份有限公司于近日收到持有公司 5%以上股份的股 东新余丰禾朴实投资管理有限公司提交的《简式权益变动报告书》 。自 2017 年 2 月 15 日至 2017 年 2 月 16 日,丰禾朴实通过深圳证券交易所大宗交易系统 累计减持公司无限售条件流通股 9,702,500 股,减持股份总数占公司总股本的 1.80%。本次减持后,丰禾朴实持有公司无限售条件流通股 26,877,500 股,占 公司总股本 5.00%。 风险提示 系统性风险;政策风险;业绩不达预期;并购扩张不及预期。 敬请阅读最后一页免责声明 13 证券研究报告/传媒行业研究报告 公司评级说明: 买入(Buy) :预期未来 6 个月内,股价表现强于沪深 300 指数 20%以上。 持有(Hold) :预期未来 6 个月内,股价相对沪深 300 指数的变动幅度介于+5%~+20%。 中性(Neutral) :预期未来 6 个月内,股价相对沪深 300 指数的变动幅度介于-5%~+5%。 卖出(Sell) :预期未来 6 个月内,股价表现弱于沪深 300 指数 5%以上。 行业评级说明: 强于大市:预期未来 6 个月内,行业指数涨幅强于沪深 300 指数 10%以上。 跟随大市:预期未来 6 个月内,行业指数涨幅相对沪深 300 指数的变动幅度介于-10%~+10%。 弱于大市:预期未来 6 个月内,行业指数涨幅弱于沪深 300 指数 10%以上。 分析师声明: 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内 容和观点负责,保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依 据,特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明: 宏信证券有限责任公司(以下简称“本公司” )经中国证券监督管理委员会核准,取得证券投资咨 询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直 接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告,是证券投资咨询业务的一种基本形式,本公司可以对证 券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析,形成证券估值、投资评级等投资分析 意见,制作证券研究报告,并向本公司的客户发布。 免责声明: 本报告仅供本公司客户使用。报告中的信息来源于已公开的资料,本公司对信息的准确性、完整性 或可靠性不作任何保证。在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议, 本公司及与本公司有关联的任何个人,均不会承担因阅读和使用本报告所造成的任何损失及其产生的法 律责任。投资者应当自主作出投资决策并自行承担投资风险,任何形式的分享证券投资收益或者分担证 券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告的版权为我公司所有,未经书面许可任何机构和个人不 得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或者引用。 敬请阅读最后一页免责声明 14
文化传媒行业周报:再融资新规倒逼行业回归内生,传媒细分行业龙头有望受益
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文化传媒行业周报:再融资新规倒逼行业回归内生,传媒细分行业龙头有望受益
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