首创证券-文化传媒行业周报:总局规范网剧发行,台播转网有新规

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行业: 文化传媒
作者: 李甜露
发布机构: 首创证券
发布日期: 2017-02-22
评级:看好 总局规范网剧发行,台播转网有新规 传媒行业证券研究告 2017 年 02 月 21 日 ——文化传媒行业周报(2017.2.13-2017.2.19) 作者 行业观点 分析师 李甜露 执业证书 S0110516090001 电话 010-59366114 邮件 litianlu@sczq.com.cn 行业一周表现 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% 25000 20000 15000 10000 5000 0 成交金额 传媒(申万) 上证综指 一年内走势图 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00%  【一周走势】上周 A 股申万传媒指数下跌 2.01%,落后 上证综指约 2.6 个百分点,落后深证成指约 2.16 个百 分点,落后沪深 300 指数约 2.75 个百分点。 传媒板块 全周行情呈现震荡下行,位列申万一级行业涨跌幅末 位。其中,有线电视网络指数表现最好,全周 上 涨 0.46%;平面媒体指数和互联网媒体指数跌幅相对较 小,跌幅分别为-1.33%和-1.65%;而营销传播指数和影 视动漫指数跌幅最大,分别达到-2.63%和-2.72%。  传媒行业涨跌幅榜前五位分别是:联创互联 ( 9.38% ) 、 广 西 广 电 ( 6.78% ) 、 上 海 电 影 ( 5.10% ) 、 恺 英 网 络 ( 4.48% ) , 中 国 电 影 (4.22%)。  【行业要闻】:总局规范网剧发行,台播转网有新规; 2018 年起 YouTube 将不再支持 30 秒强制广告;宣传贯 彻电影产业促进法座谈会在京举行 强调将转变政府管 理方式;2016 年文化产业基金募资 264.5 亿 泛娱乐进 入金融游戏时代;爱奇艺付费研究院发布春节长假数 据:会员人均观看综艺、动漫时长超 5 倍;Facebook 视频战略扩张:将推机顶盒 APP。 16-02 16-03 16-04 16-05 16-06 16-07 16-08 16-09 16-10 16-11 16-12 17-01 投资建议 传媒(申万) 上证综指  【投资观点】传媒板块股价调整已进入洼地,而行业发 展外部环境较好,板块整体业绩增长稳健,我们推荐对 传媒产业进行谨慎布局 :1、国企改革、传媒转型主 题; 2、泛娱乐内容爆发主题;3、渠道重构主题。 相关研究 1. 传媒行业2017年投资策略:挑战  【重点关注】中文传媒 中南传媒 华策影视 光线传媒 依旧, 机遇出新, 市场表现有期待 歌华有线 (2016.12.15)  【主要风险】政策风险、传统传媒企业改革效果低于预 2. 文化传媒行业周报:《电影产业 期风险、影视项目成本回收风险、并购风险 促进法》明年3月实施,利好影 视股(2016.11.16) 3. 文化传媒行业三季度策略:热点 仍须市场检验,低迷还待业绩提 振(2016.7.30) Page 2 1 本周热点话题:总局规范网剧 发行,台播转网有新规 热点话题:近日,一年一度的中广联电视制片委员会年度大 会在京举行。继去年首次通过大会公开宣布网络剧内容管理 政策后,今年国家新闻广电出版总局的管理规范再次对外提 前解读,并首次提出未取得电视剧发行许可的剧目,不得违 规改为网剧上线播出。 据国家新闻出版广电总局电视剧司司长毛羽透露,这一要求 其实早在总局此前公布的多项文件和通知中有所强调,但由 于去年网剧的进一步发展,开始出现了原本备案为电视剧的 作品,到了发行阶段,因为电视剧审查有难度、要修改的地 方更多,或者与网站签订了播出协议,而临时改为网剧播出, 并不经过电视剧司审核的情况。 毛羽称,这并不符合电视剧审查播出的许可规范,未来将加 强监管,一旦在电视剧司进行过备案公示,必须经过电视剧 司的最后审核,拿到播出许可证后才能发行。不过,如果遇 到剧目确实不再在电视渠道发行,而只在网络播出的情况, 可以由制作方向电视剧司提出撤销申请,再转为网络剧上线, 此前的网剧《精绝古城》其实就属于这一情况。 这一规定同样适用于原本在电影局立案的电影作品,在没有 取得公映许可证前,同样不得直接转网上线。毛羽透露,未 来将要求省级广电主管部门加强对待播剧目和电影的许可证 查验。总局网络视听节目管理司司长罗建辉补充道,过去网 络剧和网络电影都属于成片备案,未来将对重点网络原创节 目创作规划阶段实行备案管理,要求各持证网站主动对重点 节目进行提前备案。 随着网络发行成为2016年影视行业最重要的发展趋势,针对 影视作品的网络发行越来越成为监管层关注的重点领域。发 行方对网络渠道的青睐前所未有的高涨,多部高关注度剧集 选择作为网剧上线,这些网剧的剧本实力、制作水平、卡司 配备均具备台播水准。不过从监管部门的立场出发,还是应 该对台播和网播两种发行渠道的审查标准进行清晰的界定, 避免发行方随意调整作品和发行计划,否则不仅扰乱了发行 市场的秩序,更对影视作品的内容和质量产生干扰因素。 传媒行业分析报告 传媒行业分析报告 第 Page 3 页3 我们认为影视企业对网络发行的重视和偏好都是目前行业发 展趋势的正常体现。但是要掌握网络发行的规律,需要贯穿 整个出品流程的完整策划。而监管层在这个领域管控的加强 将有利于这个趋势的形成和加强。 2  公司重要公告一周回顾 华媒控股:2016年度业绩快报 2016年度公司营业总收入18.31亿元,同比增长17.82%,归 属上市公司股东的净利润2.27亿元,同比减少19.78%。公告 称:报告期内,公司经营业绩保持平稳。利润差异主要原因, 系2015年度处置十九楼网络股份有限公司18.8815%股权,所 产生的投资收益较大。  中南传媒:2016年度业绩快报 2016年度公司营业总收入111.07亿元,同比增长10.13%,归 属上市公司股东的净利润18.04亿元,同比增长6.44%。公告 称:报告期内,公司营收增长主要系公司加速产业全面转型 升级,在传统出版业务稳健增长的同时,数字教育业务等继 续保持快速增长的态势。  中文在线:对外投资的公告 公司审议通过了《关于公司对外投资的议案》,公司拟投资 设立中文在线投资管理有限公司、霍尔果斯中文光之影文化 科技有限公司。 公司拟出资10,000万元人民币设立中文在线投资管理有限公 司(以下简称“投资公司”),主要进行股权投资、投资管 理、资产管理等业务。公告称该投资的目的:为了适应现阶 段的发展需要,公司拟设立一家投资公司作为公司统一的对 外投资及资本运作的主体,以便适时操作并统筹管理各类投 资项目,从而使公司获得持续发展动力。 Page 4 传媒行业分析报告 公司全资子公司中文在线(天津)文化发展有限公司拟出资 1,000万元人民币设立霍尔果斯中文光之影文化科技有限公司 (以下简称“中文光之影”),主要进行影视投资、创作及 制作等。公告称该投资的目的:近年来,中国影视文化市场 蓬勃发展,政府对影视文化产业给予了诸多扶持与激励政策。 本次公司投资设立影视文化公司,有助于公司充分发挥自身 IP资源优势,打通上下游产业链,实现多元化经营,多形态、 平台化运作IP,通过IP影视衍生开发变现,提高盈利能力。 3  行业新闻一周回顾 2018 年起YouTube将不再支持30秒强制广告 近 日 Google 官 方 宣 称 , 从 2018 年 开 始 , 旗 下 视 频 网 站 YouTube将不再支持无法跳过的30秒强制广告,这一举措的 目的是为了提升用户体验,集中精力发展有利于用户和广告 主的模式。 值得注意的是,YouTube此次取消的只是视频前贴片广告中 30秒无法跳过的广告形式,20秒无法跳过的广告形式和6秒 无法跳过的广告形式将继续存在,这也从侧面反映出 Google视频服务广告模式的调整方向:重点发展时间更短、 互动性更强的广告。 (来源:36氪)  宣传贯彻电影产业促进法座谈会在京举行 强调将转变政府管 理方式 17日,宣传贯彻电影产业促进法座谈会在北京人民大会堂举 行。全国人大常委会副委员长兼秘书长王晨,全国人大常委 会委员、法律委员会副主任委员李连宁,国家新闻出版广电 总局党组成员、副局长童刚,中宣部文艺局局长汤恒,国家 新闻出版广电总局电影局局长张宏森、副巡视员周建东,以 及来自教育部、财政部、国务院法制办公室、国家发展和改 革委员会等单位的相关领导出席了会议。中影股份董事长喇 培康、光线传媒总裁王长田、著名编剧刘震云、演员徐帆、 清华大学新闻与传播学院教授尹鸿等作为电影界代表参加了 会议。 传媒行业分析报告 第 Page 5 页5 童刚表示,此次立法对党的十六大以来电影改革经验进行了 高度总结和提炼,将改革成果上升到法治层面,有力巩固了 中国电影发展的道路自信。为了体现“促进”的主旨和方向, 本法强调: 一是转变政府管理方式,让市场在资源配置中起 决定性作用; 二是充分发挥政府的引导、激励作用,采取多种 扶持措施促进电影产业全面发展; 三是既促进产业发展,又保 障文化安全;四是为中国电影在世界舞台上讲好中国故事、 传播中华优秀文化提供了广阔空间。本法作为专门法,所确 立的基本制度、基本原则以及立法经验等,均能为文化产业 立法提供重要参考和有益借鉴。 (来源:中国电影报)  2016年文化产业基金募资264.5亿 泛娱乐进入金融游戏时代 艺恩网日前发布《金融业与泛娱乐产业融合白皮书》,2016 年泛娱乐产业迎来黄金发展期,影视剧作、动漫、游戏等多 业态的创新融合成为行业热点。数据显示,产业整体规模已 突破5000亿元,而泛娱乐内容的消费用户已达10亿人次。巨 大的市场空间吸引了大批金融资本进入泛娱乐产业。去年文 化产业基金新增241只,募集规模达264.5亿元。同时,在融 合手法上出现众多新手法,投资平台助力泛娱乐产业创新升 级,娱乐营销则实现金融品牌的用户引流,金融借势娱乐营 销形成品牌共振,实现IP变现价值的最大化,“大金融+大娱 乐”的合作模式将全面展开。 (来源:长江商报)  爱奇艺付费研究院发布春节长假数据:会员人均观看综艺、 动漫时长超5倍 增长中国春节长假,观看网络视频正在逐渐成为用户春节期 间重要娱乐方式。爱奇艺付费业务研究院发现,对比2016年 数据,春节7天全站用户流量增长超过30%。过年期间,全站 用户、会员人均观看时长均呈每日递增趋势。数据显示,春 节假期,二、三线城市用户占比大幅提升。此外,会员观看 电视剧、电影、动漫、综艺、纪录片人均观看时长全面提升, 其中,综艺、动漫内容表现最为突出。 Page 6 爱奇艺付费业务研究院发现,除夕当天受春晚直播影响,爱 奇艺会员观看综艺人均时长达到平时5.5倍。值得关注的是, 动漫类别会员人均观看时长高达平时的6.5倍,这与少儿用户 高黏性及重复观看用户习惯相关。与此同时,在合家团聚的 日子,家长也更愿意照顾孩子的娱乐需求。 (来源:DoNews)  Facebook视频战略扩张:将推机顶盒APP 支持电视大屏幕看视频过去几年中,Facebook从一个社交 网络平台延伸到了视频播放平台,视频播放量正在赶超 YouTube。日前,Facebook对外宣布了一个重要的视频扩 展战略:将推出面向大屏电视机的视频内容。 据美国科技新闻网站TheVerge报道,两周前,《华尔街日 报》等媒体曾经披露,Facebook正在开发面向电视机的视 频客户端(APP)。日前,Facebook官方证实了这一消息, 并且披露了更多细节。 Facebook表示,电视端的视频客户端,首先会给苹果机顶 盒、亚马逊机顶盒和三星电子智能电视机进行开发,随后将 会逐步支持更多的平台。 Facebook表示,给电视机推出的客户端,将会让消费者通 过大屏电视机欣赏Facebook平台上的海量视频。消费者可 以看到Facebook好友推荐的精彩视频,或者是所关注的账 号发布的视频,另外也包括来自全世界的视频直播内容。 (来源:腾讯科技) 传媒行业分析报告 传媒行业分析报告 第 Page 7 页7 4 行业数据一周回顾 4.1 剧集网络播放数据 图 1:电视剧一周播放量 TOP5(2.13-2.19) 电视剧 三生三世十里 桃花 播放次数(万) 802996 播放平台 优酷、腾讯视频、乐视、搜 狐视频、PPTV、爱奇艺 孤芳不自赏 181171 乐视 大唐荣耀 那片星空那片 海 124482 腾讯视频 105400 守护丽人 55180 芒果 TV,爱奇艺,搜狐视频 爱奇艺、腾讯视频、搜狐视 频 制作方(关联 A 股上市公司) 华策剧酷传播(华策影视)、嘉 行传媒、三味火 克顿传媒(华策影视)、派乐影 视传媒、乐视视频(乐视网)、 花花草草工作室 欢瑞世纪影视传媒股份有限公司 (星美联合) 浙江梦幻星生园影视文化有限公 司 紫骏影视 资料来源:寻艺网、首创证券研发部 图 2:网剧一周播放量 TOP5(2.13-2.19) 网络剧 播放次数(万次) 播放平台 热血长安 37782 优酷 乡村爱情进行曲 36454 腾讯视频 我与你的光年距离 奇星记之鲜衣怒马少 年时 16257 乐视 11759 优酷、PPTV 鬼吹灯之精绝古城 9961 腾讯视频 制作方(关联 A 股上市公司) 优酷,盟将威影视,嗨乐娱 乐,世纪影游 本山传媒有限公司,企鹅影视 蓝港影业、于正工作室、乐视 视频 耀客传媒(耀客传媒)、励合 天地 企鹅影业、梦想者电影、正午 阳光影业 资料来源:寻艺网、首创证券研发部 4.2 电影票房数据 2017年2月13日至2017年2月19日期间,全国单周票房120367万 元人民币,环比增幅-21%;单周场次1624997场,环比增幅0%; 单周人次3424万,环比增加-19%。其中当周票房冠军《极限特 工:终极回归》周票房50014万,占比42%。 Page 8 传媒行业分析报告 图 3:一周(2.13-2.19)电影票房排行榜 排名/影片名 1.极限特 工:终极回 归 2.爱乐之城 3.功夫瑜伽 4.乘风破浪 5.欢乐好声 音 6.疯岳撬佳 人 7.合约男女 8.游戏规则 9.决战食神 10.西游伏妖 篇 排名变化 单周票房 (万) 环比变化 累计票房 (万) -- 50014 19% 92208 36 28 10 NEW -1 -1 15688 10964 10037 --67% -60% 16866 168065 98541 34 37 35 23 19 22 6 23 23 NEW 8290 -- 8290 35 18 3 NEW 5396 -- 5397 31 17 6 NEW -1 -3 5166 3311 3129 -109% -62% 5166 6619 11496 34 33 34 17 30 12 6 10 10 -6 3110 -83% 162997 38 14 23 平均票价 场均人次 上映天数 资料来源:EFMT、首创证券研发部 5 上周行情 上周A股申万传媒指数下跌2.01%,落后上证综指约2.6个百分点, 落后深证成指约2.16个百分点,落后沪深300指数约2.75个百分 点。 传媒板块全周行情呈现震荡下行,位列申万一级行业涨跌幅 末位。其中,有线电视网络指数表现最好,全周上涨0.46%;平 面媒体指数和互联网媒体指数跌幅相对较小,跌幅分别为-1.33% 和-1.65%;而营销传播指数和影视动漫指数跌幅最大,分别达到 -2.63%和-2.72%。 传媒行业涨跌幅榜前五位分别是:联创互联(9.38%)、广西广 电(6.78%)、上海电影(5.10%)、恺英网络(4.48%),中国 电影(4.22%)。 图 4:A 股传媒行业上周行情回顾 证券代码 证券简称 周收盘价 元 周涨跌幅 % 300343.SZ 600936.SH 601595.SH 002517.SZ 600977.SH 300059.SZ 601811.SH 联创互联 广西广电 上海电影 恺英网络 中国电影 东方财富 新华文轩 25.3100 12.2900 35.0500 31.4600 21.9800 16.6100 21.3300 9.3777 6.7767 5.0975 4.4836 4.2200 3.4247 3.3430 证券代码 证券简称 周收盘价 元 周涨跌幅 % 000665.SZ 600825.SH 000156.SZ 300533.SZ 601098.SH 300226.SZ 603598.SH 湖北广电 新华传媒 华数传媒 冰川网络 中南传媒 上海钢联 引力传媒 14.1000 8.6700 17.4000 97.2200 16.7800 39.0900 20.1100 -1.0526 -1.3652 -1.4164 -1.4895 -1.5258 -1.5613 -1.7587 传媒行业分析报告 601900.SH 600652.SH 002143.SZ 603258.SH 000917.SZ 002555.SZ 300359.SZ 002238.SZ 002181.SZ 300383.SZ 002624.SZ 300043.SZ 600229.SH 300528.SZ 600959.SH 300418.SZ 600386.SH 000673.SZ 002400.SZ 300058.SZ 300148.SZ 300315.SZ 300364.SZ 300392.SZ 300518.SZ 600136.SH 600551.SH 600633.SH 600892.SH 601929.SH 603888.SH 603999.SH 300027.SZ 600637.SH 002261.SZ 600831.SH 002175.SZ 002315.SZ 600757.SH 300104.SZ 601928.SH 600037.SH 600715.SH 600661.SH 002148.SZ 002354.SZ 南方传媒 游久游戏 印纪传媒 电魂网络 电广传媒 三七互娱 全通教育 天威视讯 粤传媒 光环新网 完美世界 星辉娱乐 城市传媒 幸福蓝海 江苏有线 昆仑万维 北巴传媒 当代东方 省广股份 蓝色光标 天舟文化 掌趣科技 中文在线 腾信股份 盛讯达 当代明诚 时代出版 浙报传媒 大晟文化 吉视传媒 新华网 读者传媒 华谊兄弟 东方明珠 拓维信息 广电网络 东方网络 焦点科技 长江传媒 乐视网 凤凰传媒 歌华有线 文投控股 新南洋 北纬通信 天神娱乐 第 Page 9 页9 14.9500 12.3800 33.7700 54.1300 13.7900 18.1800 18.0200 14.5400 7.1100 25.5300 27.5700 9.7600 11.0600 28.5600 11.0400 20.6700 13.6400 13.5300 13.7900 9.7300 20.2900 8.8400 37.2800 15.2000 113.4600 16.7900 20.3200 17.4400 78.3100 4.1900 78.7800 28.2400 10.3000 23.3300 11.1700 13.0900 15.1100 59.0700 8.4500 35.5100 10.5400 15.2200 22.0500 27.2300 18.3900 62.5500 2.7446 2.4834 2.3333 1.9974 1.9970 1.6210 1.3498 1.1830 0.9943 0.9889 0.8044 0.5149 0.3630 0.3161 0.2725 0.1939 0.1468 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 -0.0507 -0.2473 -0.2904 -0.3417 -0.3568 -0.6829 -0.7227 -0.7227 -0.8216 -0.8378 -0.8467 -0.8469 -0.8543 -0.9458 -0.9693 -1.0285 603729.SH 002174.SZ 300133.SZ 000793.SZ 300052.SZ 300431.SZ 000719.SZ 603000.SH 002292.SZ 000504.SZ 600880.SH 002131.SZ 300295.SZ 002502.SZ 601801.SH 300071.SZ 000892.SZ 300291.SZ 002445.SZ 000607.SZ 002095.SZ 600088.SH 002071.SZ 002343.SZ 002739.SZ 000681.SZ 300251.SZ 601999.SH 300336.SZ 600373.SH 300494.SZ 000038.SZ 300113.SZ 300426.SZ 000802.SZ 300288.SZ 002712.SZ 600804.SH 000835.SZ 300063.SZ 300242.SZ 002619.SZ 600158.SH 002027.SZ 600576.SH 龙韵股份 游族网络 华策影视 华闻传媒 中青宝 暴风集团 大地传媒 人民网 奥飞娱乐 *ST 生物 博瑞传播 利欧股份 三六五网 骅威文化 皖新传媒 华谊嘉信 欢瑞世纪 华录百纳 中南文化 华媒控股 生意宝 中视传媒 长城影视 慈文传媒 万达院线 视觉中国 光线传媒 出版传媒 新文化 中文传媒 盛天网络 深大通 顺网科技 唐德影视 北京文化 朗玛信息 思美传媒 鹏博士 长城动漫 天龙集团 明家联合 巨龙管业 中体产业 分众传媒 万家文化 72.0500 25.8600 10.5500 10.6900 25.8700 40.2000 12.0700 16.0900 20.6500 17.3700 8.1200 14.1500 25.5700 11.4600 18.5900 9.1000 12.7900 19.5500 14.7100 9.9500 39.6300 20.1300 12.1100 37.9700 53.9100 17.3200 9.5600 11.0300 17.0700 20.3500 27.0800 42.1400 26.7800 24.0800 17.7000 22.9100 25.5600 20.6900 11.1600 24.8000 11.9000 16.8100 19.7400 12.1000 17.1500 -1.7589 -1.8596 -1.8605 -1.9266 -1.9333 -1.9751 -2.0292 -2.1290 -2.2254 -2.2510 -2.4038 -2.4138 -2.4418 -2.5510 -2.7211 -2.7778 -2.8116 -2.8330 -2.9683 -3.1159 -3.1525 -3.3141 -3.3520 -3.3842 -3.4909 -3.5097 -3.6290 -3.7522 -3.8310 -3.8734 -3.9035 -4.1401 -4.2888 -4.2925 -4.3243 -4.3424 -4.5200 -4.7422 -4.7782 -5.2712 -6.1514 -6.5072 -8.1006 -10.5691 -14.8038 Page 10 传媒行业分析报告 资料来源:WIND、首创证券研发部 6 投资逻辑 我们认为目前传媒板块股价调整已进入洼地,而行业发展外部环 境较好,板块整体业绩增长稳健。同时,媒介变迁将加速传媒企 业的转型和并购,行业龙头崛起在即。更重要的是,技术创新将 继续催生新兴商业模式,而互联网传媒领域将继续作为孵化基地 吸纳大量资金和人才,行业的朝阳属性将愈加突出。因此,我们 推荐对传媒产业进行谨慎布局。  传媒转型主题:看好业绩稳健、深度布局新兴业态的优质传 统传媒标的;  内容爆发主题:看好走全网化、精品化、差异化路线的泛娱 乐内容标的;  渠道重构主题:看好并购预期、出海预期的渠道标的,关注 在线视频、互联网营销业态的发展趋势。 推荐关注标的:中文传媒、中南传媒、华策影视、光线传媒 、歌 华有线 传媒行业分析报告 第 Page 11 11 页 分析师简介 李甜露,传媒行业分析师,毕业于中国人民大学新闻学院,硕士,具有 2 年证券业从业经 历。 免责声明 本报告由首创证券有限责任公司(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格)制作。 本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠,但首创证券不保证其准确性或完 整性。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求, 在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评 估,并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求,必要时就法律、商业、财务、税收 等方面咨询专业财务顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果,首创证券及/或其 关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的信息、材料或分析工具仅提供给阁下作参考用,不是也不应被视为出售、购 买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请。该等信息、材料及预测无需通知即可随时更 改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期,首创证券可能会发出与本报 告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 首创证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的 分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。首创证券没 有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。首创证券的自营部门以及其他投资业务 部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 在法律许可的情况下,首创证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交 易,也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此,投资者应当考虑到首创证券 及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投 资或其他决定的唯一信赖依据。 本报告的版权仅为首创证券所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻 版、复制、刊登、发表或引用。 评级说明 1. 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级 以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比较标准,报告发布 日后的 6 个月内的公司股价(或行业指数)的涨跌幅相对同 期的沪深 300 指数的涨跌幅为基准; 2. 投资建议的评级标准 报告发布日后的 6 个月内的公司股价(或行业指数)的涨跌 幅相对同期的沪深 300 指数的涨跌幅为基准: 股票投资评级 行业投资评级 评级 说明 买入 增持 中性 减持 看好 中性 看淡 相对沪深 300 指数涨幅 15%以上 相对沪深 300 指数涨幅 5%-15%之间 相对沪深 300 指数涨幅-5%-5%之间 相对沪深 300 指数跌幅 5%以上 行业超越整体市场表现 行业与整体市场表现基本持平 行业弱于整体市场表现
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